◆美国党争周期下，特朗普或对部分行业频密发起贸易保护，较难推行贸易战

2018年，特朗普或非常频繁推出贸易保护政策。1月来，特朗普政府先后宣布对大型洗衣机、光伏产品和进口中国铸铁污水管道配件征收高额关税，并计划对钢铁和铝进口实施高额关税、设置进口配额等措施。特朗普推行贸易保护，缘于实现其大选时反自由贸易承诺。2018年，重点关注特朗普各类贸易保护政策。

党争加剧下，特朗普或以对部分行业发起贸易保护为主，较难推行大规模贸易战。2018年，两党党争加剧下，民主党或将惨烈阻挠特朗普实施大规模贸易战；同时，国会中期选举压力下，“谨慎”的共和党或也将反对任何对经济负面影响大的贸易政策。为了实现竞选承诺，特朗普或频繁对部分行业发起贸易保护。

关注中国基本金属及制品、家电以及汽车零部件等行业遭受美国贸易保护风险。历史数据显示，中国被美国频密发起贸易保护行业主要集中在基本金属及制品、家电以及汽车零部件等行业，重点关注这些行业在2018年遭受美国贸易保护风险。此外，党争加剧下，特朗普基建计划落地难度高，对中国出口影响或有限。

国外热点跟踪

热点追踪：党争周期下，美国贸易保护倾向如何演化？

事件：2月14日，美国商务部当众宣布对进口中国的铸铁污水管道配件征收109.95%的反倾销关税；2月16日，商务部长Ross建议对钢铁、铝进口实施高额关税、设置进口配额等措施。

点评：

自特朗普上任以来，美国已对多种产品和多个国家发起贸易保护政策。比如，2017年4月，美国商务部先后对进口钢铁产品、铝产品启动“232”调查；2017年5月，美国国际贸易委员会对全球光伏电池及组件发起“201”调查；2017年8月，特朗普政府认定中国对美国知识产权存在侵犯行为，随之对中国发起了“301”调查；2018年1月，美国贸易代表办公室(USTR)宣布，对进口大型洗衣机和光伏产品分别采取为期4年和3年的全球保障措施，并分别征收最强税率达30%和50%的关税。2018年，特朗普贸易保护政策需持续、重点关注。2016年总统大选时期，特朗普通过提出多个反自由贸易主张（就北美自由贸易协定重新谈判、退出TPP以及将中国列为汇率操纵国等），最终赢得了包括美国传统制造业基地“铁锈地区”选民的支持，进而成功当选总统。正式就任总统以来，受各种因素制约，特朗普仅成功主导了美国退出TPP，未能快速完成北美自由贸易协定谈判，并放弃将中国列为汇率操纵国。为了实现自己的反自由贸易“承诺”，特朗普转变执政思路，开始将重心放于各类更易推行的贸易保护政策上。比如，2017年来，他领导的美国政府频繁对各类产品征收反倾销、反补贴税，并分别时隔7年和16年重新启用“301”和“232”调查工具。2018年，特朗普或继续频繁推出各类贸易保护政策，需要持续、重点关注。

2018年，受美国党争加剧和国会中期选举影响，特朗普推行全面、大规模贸易保护政策的难度较大。近年来，共和党和民主党的意识形态越发极化，两党间分歧加剧。2018年1月和2月，民主党2次不惜以政府关门为代价反对共和党提出的临时支出法案，标志着民主党从政见的并不相同开始转向党派对立。党争加剧下，特朗普在推行大规模贸易保护政策时势必遭受民主党激烈批评和阻挠。同时，作为共和党本身而言，受2018年国会中期选举压力影响，他们将十分谨慎，密切关注选民意见。历史经验显示，在政治选举年，美国执政党一般不会推行短期内对经济负面影响较大的政策。在大部分共和党建制派议员反对贸易战背景下，特朗普推行全面、大规模贸易保护政策的难度将大幅提升。

为了完成反自由贸易的承诺，特朗普或频繁对电力（能源）、金属制品、钢铁、家用电器及配件以及汽车零部件等行业实施贸易保护政策。一方面，美国在电力（能源）、金属制品、钢铁、家用电器及配件以及汽车零部件等行业的生产能力较强，可使用进口替代战略，对这些行业实施贸易保护后并不会显着损害美国居民福利。另一方面，根据USITC的统计，2008年来，美国对上述行业发起的贸易保护次数均超过280次，是贸易保护的“重灾区”。2018年，特朗普或继续对上述行业频繁发起贸易保护。

关注中国基本金属及制品、家电以及汽车零部件等行业遭受美国贸易保护风险。由于特朗普较难推行全面、大规模贸易保护政策，美国和中国之间贸易战发生概率较低，或以局部行业贸易保护为主。从历史数据来看，美国对中国非常频繁发起贸易保护的行业主要集中在钢铁制品、结构金属制品、家用电器及配件、钢铁和汽车零部件等行业。其中，由于中国对美国钢铁制品、铝及其制品、锌及其制品、其他基本金属（金属陶瓷）及其制品、基本金属器具（利口器、餐具及零件）、基本金属杂项制品、车辆及其零附件和家电行业的出口占这些行业总出口比重均超过10%，重点关注这些行业因美国实施贸易保护而遭受损失的风险。美国党争加剧下，特朗普基建投资计划落地难度较高，对中国相关行业出口的影响或相对有限。虽然特朗普于2月13日发布了规模达1.5万亿美元的基建计划，但该计划落地难度较大。一方面，基建计划在国会通过的标准是60票，通过难度远高于减税（50票）；另一方面，伴随两党党争加剧，该份基建计划基本无法获得民主党参议员（共49位）的支持，落地难度陡升。此外，部分共和党议员也因担心美国财政赤字失控，对基建计划持反对立场。综合来看，特朗普基建计划难落地，对中国出口的影响或相对有限。

1月以来，特朗普政府频繁实施贸易保护政策，对多类产品征收高额关税。2018年，为了实现竞选时的反自由贸易承诺，特朗普或继续推出各类贸易保护政策。受美国党争加剧和国会中期选举影响，特朗普推行全面、大规模贸易保护政策的难度很大；为了完成承诺，特朗普或以频繁发起局部行业贸易保护为主。作为中国而言，与美国发生大规模贸易战概率较低，重点关注基本金属及制品、家电以及汽车零部件等行业遭受美国贸易保护风险。此外，由于落地难度较高，特朗普基建计划对中国出口的影响或相对有限。

重点关注：3月4日意大利议会两院大选

3月4日，意大利将举行议会大选。最新民调显示，极右党派五星运动党支持率高居第一。此次大选中，若五星运动党最终获得较多的议会席位，市场避险情绪或阶段性抬升，意大利国债短期内或将遭受抛售。

【本文上传内容节选自长江研究已发布报告，报告原文请见2018年2月26日发布的研究报告《党争周期下，美国贸易保护倾向如何演化？》】

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证券研究报告：党争周期下，美国贸易照顾倾向如何演化？

对外发布时间：2018年2月26日

报告发布机构：长江证券研究所

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蜕变·新生:中国经济的结构转型 

赵  伟  著

本书通过详细慎密的研究分析以及翔实的数据事实，从结构主义经济学的视角，回应了当前社会上对中国经济发展的一些疑问，诸如中国经济崩溃论、中国经济难以跨越中等收入陷阱、人口和制度红利结束论等观点，阐述了中国经济在结构转型的道路上经历的从蜕变到新生的过程，指出了结构转型的未来方向，同时也介绍了一些国外的经验和做法，为中国经济结构转型提供了更广泛的国际视角。

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