俄军已处战备状态！金银重整旗鼓，迎接终极大考！

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4.11点金日记摘要：

股市：短线操作难度加大，涨跌停家数对比显然，建议谨慎追涨，目前还是控制仓位，从上证50在年线反复震荡来看，这里需要多关注上证50的机会。短线继续留意次新股、半导体芯片/云计算/物联网高成长个股，军工及创新药板块，适当配置大金融和大消费。

白银排期：今晚将公布重磅的美国CPI数据，如果CPI数据比市场预期更加强猛，则周四凌晨的货币政策会议纪要可能会偏“鹰派”，这或许将对白银排期形成一定压制。时间上，白银排期箱体震荡已有9周时间，变盘时间节点逐渐临近，投资者需密切关注白银排期在压力与支撑位的运行情况。注：轻仓操作

股市

一、盘面解析

昨日两市高开高走，权重股如期而至久违的集体表现，沪指收盘大涨1.66%，创业板指走势萎靡，收盘小幅下挫0.33%。

盘面看，白马股行情全面爆发，周期、金融和家电等板块全线反弹，带动上证50指数大涨2.4%，创出近一年的新高；而近期火热的海南板块、工业互联、芯片替代、次新股等题材概念跌幅居前。从总体上看，昨日沪指小幅高开随后逐步震荡走高，午后有所回落，见低点企稳再度拉升，最终收出一个放量中阳线，这里已经到了前期高点位置，上方就是缺口压力，日线上形成了指标的金叉，这里日线级别的反弹还将会延续，关键还是看成交量是否继续跟随放大。创业板在平开后，一路震荡走低，最低点打到了1811点位置企稳后，开始向上做反弹，最终小幅下跌。

创业板这里还是针对1810点做了测试，这是因为日线级别形成顶背离，需要有一个修正的过程。沪指在上方有一个跳空缺口，创业板指在下方有一个跳空缺口，这两个缺口都有引力，所以在节奏上沪指向上补缺口，而创业板想向下补缺口，基本上都属于震荡结构。预计今日沪指盘中还会有反弹，这里要看缺口的压力和成交量的变化，创业板指在这里或将再次去考验1810点支撑，目前创业板调整难言结束，冷静等待。

操作上，短线操作难度加大，涨跌停家数对比严重，建议谨慎追涨，目前还是控制仓位，从上证50在年线反复震荡来看，这里需要多关注上证50的机会。短线继续留意次新股、半导体芯片/云计算/物联网高成长个股，军工及创新药板块，适当配置大金融和大消费。

图1.上证指数日K线图

二、资讯淘金

1、汽车业新政揭晓：放宽外资持股限制进口税或降一半。

解读：博鳌讲话平息贸易战担忧，美股大涨道指收高430点，欧股普遍红盘报收，股市的投资者做出了积极的正面反应。新政策对汽车配件细分品种利空，但进口关税下调对国产高端车的影响相对较大。

2、国务院总理考察上海自贸试验区要求上海打造自贸“升级版”。

阐释：贸易自由度的提升是自贸区建设主线，将为物流、港口带来催化，建议重点关注自贸区概念股，尤其是有望受益的物流板块相关公司。

3、人民日报：独角兽上市莫陷概念炒作。

解析：股票价格上涨的背后是资金的推动，去年的白马股行情也不例外，独角兽概念股代表新经济，想象空间大，必会受到资金青睐。

4、20钢厂联手涨价钢价逼近3900元/吨。

解读：据中钢网报道，钢铁现货商家心态进一步好转，各地螺纹报价全面拉涨。其中，福建地区现货基本拉涨百元以上，厦门涨幅达到120-160元，邯郸、济南、南昌涨80元，上海、南京、武汉、长沙、重庆、成都、海口、西安涨50-70元。至此，全国重点城市大螺纹均价上移至3894元/吨。在持续去产能、行业兼并重组、严控新增产能等措施下，钢铁行业状况得到进一步改善，个股业绩不断向好，但从整体来看，短期市场供应没有明显变化，需求也未见明显利空，只是钢铁相关的期货品种在经过长时间回调后有反弹要求，预计市场对其持续性也必将存在担忧，看多共识能否达成仍需观察。

三、优质研报解读

中国银行(601988)

广发证券投资评等：买进（维持），2018/03/30

理由：ROE降幅收窄海外业务有望带动估值回升

观点：

（1）ROE降幅收窄，海外业务指日可待带动估值回升。

（2）展望2018年，美联储加息延续，国内预计小幅跟随，但幅度更小，中美利差有继续收窄的趋势，与此同时预计人民币升值趋势将放缓，海外业务对中行ROE正向贡献继续提升，从而带动中行ROE相对更快的好转，进而带动估值提升。

（3）净息差同比增强1bps，预计2018年延续改善趋势。

（4）潜在不良压力减轻，拨备计提充足。

（5）投资建议：公司2017年拨备前利润总额（剔除出售南洋商业银行的一次性影响）同比增长8.55%，核心盈利能力较强。2017年利息净收入同比增长10.57%，同业和理财等监管趋严背景下手续费收入同比保持正增长；受益于国内外经济形势改善和资产负债结构调整，2017年净息差同比回升1bps，改善趋势有望延续；潜在不良行为压力减轻。预计公司18/19年归母净利润增速分别为6.1%和8.7%，EPS分别为0.60/0.65元/股，当前股价对应的18/19年PE分别为6.6X/6.0X，PB分别为0.74X/0.67X，维持买入评级。

（6）风险提示：1、资产质量大幅恶化，信用成本压力超预期；2、监管严格程度超预期；3、市场流动性超预期慌张。

提示音：本研报所有数据及资料均为历史数据及可查询

金银

一、贵金属消息解读

（1）数据消息回顾

4月11日（周二）公布的美国3月未季调生产者物价指数(年率)好于预期和前值，公布值3%，预期值2.9%，前值2.8%，主要受医疗和航空费用上涨的推动，其中核心PPI同比上升2.7%，为2011年9月以来最强，数据公布后金银“先抑后扬”，美元指数则依旧在90关口之下弱势震荡。

消息方面，4月10日上午，博鳌亚洲论坛2018年年会在海南省博鳌开幕，开幕式并发表题为《开放共创经济繁荣创新引领未来》的主旨演讲，强调“各国要顺应时代潮流，坚持开放共赢，勇于变革创新，向着构建人类命运共同体的目标不断迈进；中国将坚持改革开放不动摇，继续推出扩大开放新的重大举措，同亚洲和世界各国一道，共创亚洲和世界的美好未来”，并提出“主动扩大进口、促进贸易平衡”；特朗普称非常感谢中方关税等表态，将共同取得更大进步。

中美贸易战慌张情绪降温，道指涨超400点，标普500涨1.6%，纳指涨2%；欧洲股市方面，泛欧斯托克指数收盘上涨0.8%，德国DAX指数领涨，收盘上涨1.1%，股市投资者对中国表态做出了积极的正面反应。

（2）重点数据回顾

（3）重点数据回顾

二、ETF——SLV持仓现状

ETF——SLV截稿4月5日（周四）的数据显示，白银ETF在 4月5日出现41吨净增仓，3月23日至4月5日累计总体加仓量多于减仓量，净增加的态势延续；从总持仓数据看，总净持仓9959吨较年初的9904吨继续回升，白银价格的下方支撑得以增强。

从近期的风险事件来看，4月10日博鳌亚洲论坛发表演讲，承诺将开放国内市场，显示其贸易立场温和；特朗普称非常感谢中方关税等表态，将共同取得更大进步，市场对中美贸易摩擦可能升级的担忧情绪缓解，中美贸易摩擦大概率将会以较温和方式解决。在贸易战达成共识之前，市场的不确定性等对金银价格形成一定支持，水利计划及财政预算对美元形成的压制仍在，SLV持仓2月5日以来总体呈现加仓动作，这是多头信心的体现。

三、白银现货排期走势分析

（1）回顾分析

昨日美国3月未季调生产者物价指数(年率)好于预期，白银排期走势呈现“先抑后扬”走势，与黄金剧烈地波动相比，白银排期震荡幅度有限。值得注意的是，经济数据超预期并未提振美元走势，美元指数依旧在90关口之下弱势震荡。

数据方面，今晚将公布重磅的美国CPI数据，如果CPI数据比市场预期更加强横，则周四凌晨的货币政策会议纪要可能会偏“鹰派”，这或许将对白银排期形成一定压制。时间上，白银排期箱体震荡已有9周时间，变盘时间节点逐渐临近，投资者需密切关注白银排期在压力与支撑位的运行情况。注：轻仓操作

（2）交易策略