——沈成,李可伦,张咪

根据2018年一季度片花,电力设备与新能源行业整体向好。能源转型、技术进步、集中度提升是电力设备与新能源行业2018年的主旋律,建议关注各细分板块龙头标的。

  • 行业整体向好,子板块大多业绩预增综合电力设备与新能源行业2018年一季度预告(截至2018415日,我们选取的已披露业绩预告的上市公司共78家)的情况,行业整体预告2018Q1盈利同比增长6.44%-45.09%,其中新能源发电行业同比增长7.44%-70.24%,新能源汽车行业同比增长9.26%-39.34%,电力设备行业同比增长8.47%-78.50%,工控行业同比变动-12.88%13.62%

  • 光伏风电分化,与直观逻辑有所背离2018年以来,光伏景气有所下滑,然而光伏板块2018Q1业绩预计增长区间为19.85%-71.89%,我们预计可能与电站延迟确认、单晶产能快速扩张、多晶全面导入金刚线的结构性景气相关。2018年以来,风电行业需求迎来反转,然而风电制造产业链2018Q1业绩同比下滑42.37%-63.48%,我们预计主要与产业链降价、大宗原材料价格波动相关。受益于限电改善,光伏电站与风电场运营经营改善大幅度;光伏与风电制造龙头隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能均未披露2018Q1业绩预告,也影响了样本的代表性。

  • 新能源汽车分化显然,上游资源高增长新能源汽车产业链整体业绩向好,上游资源与中游制造环节之间的分化逐步显现。由于钴锂价格处于高位,上游资源板块2018Q1业绩预告增长138.94%-188.92%;锂电池设备板块由于扩产热情较高,业绩预计增长60.27%-85.48%;由于补贴退坡带来的降价压力,中游制造环节稍显平淡,锂电池材料板块同比变动-17.24%10.56%,锂电池和电机电控板块则有所下滑。

  • 电力设备整体淡然,工控龙头增长稳健 2017年我国电网投资同比开始下滑,加之上游原材料价格居高不下,电力设备行业2018年一季度整体盈利(扣除并购因素)同比下滑0.52-59.94%。受益于需求回暖,预计工控板块2018年一季度整体盈利同比变动-12.88%13.62%,其中龙头企业汇川技术、英威腾、麦格米特业绩增速均优于行业水平。

  • 投资建议风电行业反转开始兑现,有望迎来一连三年的需求高增长,建议关注国内风机龙头金风科技、风塔龙头天顺风能与泰胜风能。光伏制造技术进步加快,静待分布式项目规模管理政策落地,看好具备核心竞争力的龙头企业通威股份、隆基股份、正泰电器、林洋能源、阳光电源。2018年新能源汽车补贴政策落地,“双积分”长效机制建立;中长期看好产业链上游资源巨头以及中游制造龙头的投资机会,建议关注中游龙头天赐材料、星源材质、杉杉股份、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业等。电力设备方面建议关注业绩增长确定性强、估值较低的细分龙头涪陵电力、国电南瑞等。工控行业需求有望持续恢复,建议关注细分龙头标的汇川技术、宏发股份。

风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,市场竞争超预期。


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2018年以来,风电行业需求迎来反转,但是风电制造产业链2018Q1业绩同比下滑42.37%-63.48%,我们预计主要与产业链降价、大宗原材料价格波动相关。能源转型、技术进步、集中度增强是电力设备与新能源行业2018年的主旋律,建议关注各细分板块龙头标的。


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