这本翻了上百页,看到《齐物论》的开头,很多咬文嚼字,有很多独特观点,可以说挺用心的,但感觉过于见仁见智了,这种抠文字的看着累,还是放弃不看了,毕竟我不是学者。
话说对庄子的解读真是层出不穷千奇百怪,看不过来。如果参考这本的解法,我写的庄子得大改一通。一千个人心中有一千个庄子,甚至我觉得,很多人不是在解庄,而是以庄解我。庄子本来就是心性之学。
话说对庄子的解读真是层出不穷千奇百怪,看不过来。如果参考这本的解法,我写的庄子得大改一通。一千个人心中有一千个庄子,甚至我觉得,很多人不是在解庄,而是以庄解我。庄子本来就是心性之学。
基本面数据保持强劲 收益率曲线陡峭化下行
债市焦点
1. 中央经济工作会议解读:12月召开的中央经济工作会议延续中央政治局会议精神,强调政策保持可持续性,不急转弯,加强国际宏观政策协调。在财政政策上积极的财政政策要提质增效,更可持续。货币政策要求稳健的货币政策要灵活精准,合理适度,意味着明年总量型货币政策工具空间有限,直达实体经济的结构型货币政策工具运用或更多。结构上,会议反复强调安全,包括科技安全、产业链安全、粮食安全等方面。
2. 通胀预期:11月CPI同比-0.5%,较10月下降1%,PPI同比-1.5%,较前值增加0.6%。从分项数据来看,食品油价是CPI的拖累项,核心CPI较为平稳,而PPI的主要推动项来自于生产资料项,包括能源、化工化纤、黑色有色金属等对PPI有明显拉动。前期商品期货大幅上涨,领先指标M1同比增速走高,引发市场对于通胀担心。
3. 货币政策维稳:12月中旬央行投放9500亿MLF超额续作后,继续开展加量逆回购操作,传递呵护市场跨年流动性的意图,资金利率随后大幅下行。货币政策维稳市场的主要动因来自于信用冲击,同时在中央经济工作会议不急转弯的定调下,央行有意维护跨年资金,避免风险暴露。
债市走势回顾
基本面数据保持强劲,央行投放流动性对冲信用风险。11月经济基本面数据继续保持强劲,11月固定资产投资增长2.6%,房地产开发投资同比增长6.8%,工业增加值同比增长7%,环比增速提升0.1%,社会零售品总额同比增长5%。另一方面,为对冲此前高评级信用债暴雷事件导致的债券信用市场风险,央行持续投放流动性,12月央行MLF净投放3500亿,逆回购净回笼1100亿,市场资金利率逆季节性下行,银行间质押式回购7天利率下行28BP到2.34%。
整体来看,12月债市收益率曲线陡峭化下行,全月中债国开债1Y、3Y、5Y、10Y收益率分别下行44BP、27BP、14BP、16BP。
债市策略
1. 基本面方面,近日公布的官方PMI与财新PMI均出现环比下滑;从分项指标看,制造业的生产、订单等指标出现回落,而制造业的原料购进价格及出厂价格则继续环比上行;本期制造业PMI数值的回落,可能与12月以来南方部分省份停电限产有关,实体需求的水平可能只是暂时被压抑,而非复苏趋势的触顶。
2. 资金面方面,跨年时点在央行呵护下平稳度过,元旦后OMO回笼规模加大,但回购收益率并未明显收紧,可见现阶段OMO回笼的相对力度适中,央行态度尚未发生明显转变。
3. 中央经济工作会议定调2021年宏观政策不“急转弯”;货币政策四季度例会要求巩固贷款利率下降成果,促进综合融资成本稳中有降。
后市展望
利率债市场方面,最新PMI数据出现回落利好债市,但尚不足以确认经济复苏势头结束;资金面在跨过元旦后继续宽松,货币政策目标巩固贷款利率下降成果,货币政策大幅转向的概率不大;但考虑到元旦前债市收益率较多地反映流动性的宽松,而选择性忽视经济基本面的上行,在元旦后上述现象有发生修正的可能,中长端利率存在回升风险。策略方面,在前期收益率下行幅度已较为客观的情况下,可以考虑适时止盈。
信用债方面,仍需维持对信用风险把控的高度重视,同时回归主体信用研究,客观评价主体自身偿债能力。
1. 产业债自上而下判断行业生命周期位置和景气程度,并重视区域风险,回避失信区域企业。主体层面则以债务结构为核心出发点分析,特别关注对债券及非标过度依赖的主体。
2. 城投债仍坚持区域优先,重视区域内排序,城投属性强、区域重要性高的平台仍有较好的配置价值,是深入挖掘的重点;规避优质资产和核心功能被剥离、融资方式多样化的“市场化”的城投平台。
可转债方面,货币政策委员会四季度例会指出,就经济而言,国内经济内生动力增强,短期不确定性因素主要来自疫情;就政策表述而言,“灵活精准、合理适度”取代“更加灵活、精准导向”,“流动性合理充裕”表述仍在。央行在12中旬大额超额续作9500亿元MLF,并连续开展14天逆回购操作,年末流动性平稳,近期债券行情属于反弹性质。
股市方面,最近市场走出了股债双牛,核心原因是在目前经济复苏的过程中,国内流动性出现了微调放松。市场之前普遍比较担心的,是货币政策出现收紧,直到中央经济工作会议提出了“不急转弯”,市场开始交易流动性预期差。
大类资产中股票的排序仍在债券之前。自上而下关注近期信用风波下被错杀的低价转债。自下而上景气和赛道两手抓,景气关注经济复苏方向,继续保持对有色、化工、航空、航运、金融等行业的积极看法;赛道关注新能源、食品饮料、医药、军工和科技。
风险提示:基金有风险,投资需谨慎。以上数据来源Wind。本资料中提供的意见与评述仅供参考,并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐,依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。本资料归我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则,勤勉尽责地管理基金资产,但并不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,不代表未来业绩的预示或预测。基金投资有风险,敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。
债市焦点
1. 中央经济工作会议解读:12月召开的中央经济工作会议延续中央政治局会议精神,强调政策保持可持续性,不急转弯,加强国际宏观政策协调。在财政政策上积极的财政政策要提质增效,更可持续。货币政策要求稳健的货币政策要灵活精准,合理适度,意味着明年总量型货币政策工具空间有限,直达实体经济的结构型货币政策工具运用或更多。结构上,会议反复强调安全,包括科技安全、产业链安全、粮食安全等方面。
2. 通胀预期:11月CPI同比-0.5%,较10月下降1%,PPI同比-1.5%,较前值增加0.6%。从分项数据来看,食品油价是CPI的拖累项,核心CPI较为平稳,而PPI的主要推动项来自于生产资料项,包括能源、化工化纤、黑色有色金属等对PPI有明显拉动。前期商品期货大幅上涨,领先指标M1同比增速走高,引发市场对于通胀担心。
3. 货币政策维稳:12月中旬央行投放9500亿MLF超额续作后,继续开展加量逆回购操作,传递呵护市场跨年流动性的意图,资金利率随后大幅下行。货币政策维稳市场的主要动因来自于信用冲击,同时在中央经济工作会议不急转弯的定调下,央行有意维护跨年资金,避免风险暴露。
债市走势回顾
基本面数据保持强劲,央行投放流动性对冲信用风险。11月经济基本面数据继续保持强劲,11月固定资产投资增长2.6%,房地产开发投资同比增长6.8%,工业增加值同比增长7%,环比增速提升0.1%,社会零售品总额同比增长5%。另一方面,为对冲此前高评级信用债暴雷事件导致的债券信用市场风险,央行持续投放流动性,12月央行MLF净投放3500亿,逆回购净回笼1100亿,市场资金利率逆季节性下行,银行间质押式回购7天利率下行28BP到2.34%。
整体来看,12月债市收益率曲线陡峭化下行,全月中债国开债1Y、3Y、5Y、10Y收益率分别下行44BP、27BP、14BP、16BP。
债市策略
1. 基本面方面,近日公布的官方PMI与财新PMI均出现环比下滑;从分项指标看,制造业的生产、订单等指标出现回落,而制造业的原料购进价格及出厂价格则继续环比上行;本期制造业PMI数值的回落,可能与12月以来南方部分省份停电限产有关,实体需求的水平可能只是暂时被压抑,而非复苏趋势的触顶。
2. 资金面方面,跨年时点在央行呵护下平稳度过,元旦后OMO回笼规模加大,但回购收益率并未明显收紧,可见现阶段OMO回笼的相对力度适中,央行态度尚未发生明显转变。
3. 中央经济工作会议定调2021年宏观政策不“急转弯”;货币政策四季度例会要求巩固贷款利率下降成果,促进综合融资成本稳中有降。
后市展望
利率债市场方面,最新PMI数据出现回落利好债市,但尚不足以确认经济复苏势头结束;资金面在跨过元旦后继续宽松,货币政策目标巩固贷款利率下降成果,货币政策大幅转向的概率不大;但考虑到元旦前债市收益率较多地反映流动性的宽松,而选择性忽视经济基本面的上行,在元旦后上述现象有发生修正的可能,中长端利率存在回升风险。策略方面,在前期收益率下行幅度已较为客观的情况下,可以考虑适时止盈。
信用债方面,仍需维持对信用风险把控的高度重视,同时回归主体信用研究,客观评价主体自身偿债能力。
1. 产业债自上而下判断行业生命周期位置和景气程度,并重视区域风险,回避失信区域企业。主体层面则以债务结构为核心出发点分析,特别关注对债券及非标过度依赖的主体。
2. 城投债仍坚持区域优先,重视区域内排序,城投属性强、区域重要性高的平台仍有较好的配置价值,是深入挖掘的重点;规避优质资产和核心功能被剥离、融资方式多样化的“市场化”的城投平台。
可转债方面,货币政策委员会四季度例会指出,就经济而言,国内经济内生动力增强,短期不确定性因素主要来自疫情;就政策表述而言,“灵活精准、合理适度”取代“更加灵活、精准导向”,“流动性合理充裕”表述仍在。央行在12中旬大额超额续作9500亿元MLF,并连续开展14天逆回购操作,年末流动性平稳,近期债券行情属于反弹性质。
股市方面,最近市场走出了股债双牛,核心原因是在目前经济复苏的过程中,国内流动性出现了微调放松。市场之前普遍比较担心的,是货币政策出现收紧,直到中央经济工作会议提出了“不急转弯”,市场开始交易流动性预期差。
大类资产中股票的排序仍在债券之前。自上而下关注近期信用风波下被错杀的低价转债。自下而上景气和赛道两手抓,景气关注经济复苏方向,继续保持对有色、化工、航空、航运、金融等行业的积极看法;赛道关注新能源、食品饮料、医药、军工和科技。
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我就不一一艾特我的珍宝们啦 新年快乐 见者有份 (说点与新年无关的话 微博本就是公共平台 关注点赞评论转发与否都是个人的选择 大可不必过分解读 前任在我这儿从来都是好聚好散 甚至分开之后一度维护 因为没必要诋毁 但是自己做没做心知肚明 也可能是因为耍过的朋友比较多看的比较开 毕竟不像你是张白纸 仅仅因为我对你的关注点赞被过分解读为监视和窥探甚至退网 太过夸张了姐妹 玻璃心啊哈哈哈哈哈 真没必要的 其次就是谢谢你对我长相的夸奖 你也不错哈 都有家庭了心态最重要 确实当妈不易 在这儿也祝你新年快乐 家庭幸福[烟花] )
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