红塔证券李奇霖:机构的牛市

今年以来,市场很明显的一个变化,就是资金抱团在少数板块和少数标的,当前的环境像极了2017年,当时也是上证50一骑绝尘,而绝大多数标的并没有感受到牛市。

总体来看,少数板块和少数标的又可以分为两类:

一类是抗通胀的,比如说白酒,茅台的股价已经突破了2000,比如说一些消费品,海天味业、金龙鱼、农夫山泉等等,再比如说上游化工、有色、纸浆等资源品,像华友钴业、天齐锂业、紫金矿业等等。

另一类是和高端制造业相关的,一个是定价全球疫情海外产能受限下中国制造业的升级机遇,比如三一重工、格力美的、比亚迪;另一个是定价低碳经济转型下新能源和光伏的重要历史机遇,比如宁德时代、隆基股份等等。

但绝大多数个股的表现,并不理想,这点从指数上也能看出来,年初至今,上证指数涨了2.92%,上证50涨了4.58%,沪深300涨了5.8%,而中证1000还跌了0.45%,最近60个交易日已经跌了5.32%。

也就是说,对很多散户来说,买个股可能没赚到钱,但买基金(只要买到正确的主题)就能赚到钱,而且趋势是会互相强化的,越是发现买基金能赚到钱,就越会吸引更多的散户去买基金,进而继续推动少数标的上涨。

少数标的上涨究竟有没有道理呢?其实是一定有道理的,也有逻辑可寻。

先来看抗通胀主题。

通胀是一个货币现象,货币供给迅速扩张是为了对冲疫情对实体经济的冲击。美国的M1同比到了50%以上,M2同比在25%左右,中国的社融同比也有13.6%。货币扩容但实体还没恢复,必然会导致货币流动性溢出到金融市场等非实体领域。

外溢的流动性在全球疫情巨大的不确定性面前,一定会追逐具有确定性的、具有基本面支撑的安全类标的。比如今年一季度线上办公需求扩张带动的科技股狂欢,比如供给弹性不那么强的农产品像玉米、大葱等,再比如三季度以来中国主动补库存周期、供给收缩(环保限产)叠加弱美元共同驱动的有色、煤炭、铁矿等上游资源品。

在货币供给过剩的今天,只有具有稀缺性的商品才有定价能力,才能对抗通胀,比如白酒像茅台、五粮液,有明显的品牌壁垒,具有稀缺性;再比如一线城市的学区房,因为供给刚性,所以具有稀缺性。这些都是近期价格上涨较快并且成交量在逐步放大的标的。

另外一个主题就是中国制造业升级的历史性机遇了。

美国财政货币化举措为中国的制造业企业提供了广阔的海外市场,叠加其他国家暂时没有生产能力,国内制造业企业已经存在产能不足的问题。由于疫情对经济的冲击时长不明确,再加上供给侧改革的约束,企业新增产能投资的动力有限,但通过技改,提高设备的生产率,满足源源不断的订单需求的动力很强。

海外生产能力没有恢复,过去国内部分制造厂商对发达国家的高端设备进口依赖度较高,但在发达国家制造业产能受到疫情影响无法全面开工的时候,只能倒逼国内加快自主研发,加快实现进口替代,进而应对海外的订单需求。

国内进口替代也确实处于加速的状态,技术进步让技术代差快速弥合,而且国内厂商性价比高一些,一般便宜10%以上,更重要的是,国内厂商有服务响应迅速的优势(勤劳勇敢的中国人),不少设备公司甚至都做到了24小时驻扎,售后也快,有的可以当天换机。微观来看,长期进口的挖掘机行业近年来已经开始实现顺差,激光国产化率也到了70%以上(去年是50%)。

所以,中国的制造业企业转型升级处在空前的战略机遇期。既有外围市场的订单需求,又有国内产能饱和,还有信贷的结构性政策支持,完全可以通过设备升级提高劳动生产率,也可以趁着海外产能没有恢复前加快实现进口替代,降低对发达国家高端设备进口的依赖。

市场把主要的资金都集中在了抗通胀、高端制造业两大主题也不无道理,但是,为什么大多数股票的表现都不尽如人意呢?

主要是上游的价格上涨会对下游产生挤出效应,本轮经济复苏并不是普惠性质的。CPI的低迷固然反映出CPI统计口径本身的问题,比如基数受猪肉的影响大,更重要的是,CPI也反映出上游价格上涨没有很明显的向零售价格传导,比如工业品涨价,但是PPI的生活资料涨得不多,比如像小麦期货涨了40%多,但官方统计的面粉价格几乎没有涨。

消费似乎没有完全恢复,前几天坐京沪高铁,也发现车比较空,服务消费可能只有去年同期的80%。对很多小企业来说,汇率、人力、运费、上游价格上涨对其盈利空间也会有明显挤压。在下游需求不够大的时候,真正能活下去的只是拥有品牌溢价和拥有技术优势的企业,他们可以把上游价格上涨转移到下游去。

刚公布的12月PMI数据也说明了这一点,12月官方制造业PMI为51.9,和前值相比下降0.2个百分点,整体降幅可以用季节性规律解释,但很明显,小企业PMI降幅要大得多,大、中型企业PMI均为52.7,但小企业的PMI只有48.48,较上个月下降了1.3个百分点。分项来看,小企业PMI新订单分项降低了2个点,大企业只降了0.6个点;大企业PMI生产指数回升了0.3个点,而小企业生产指数回落了2.7个点,背离得非常厉害。

当前的情况和2016-17年有些类似,当时也是上游价格涨很快,小企业不得不承担被动去产能的压力。所以,当时表现最好的就是行业龙头,大多数股票是下跌的。

问题在于,此一时彼一时,虽然环境有点像2017年,但政策要避免像2018年。要保市场主体,要给小微企业延期还本付息,政策不搞急转弯,没提去杠杆,只提宏观杠杆率稳定,让结构性宽松的举措能维持下去。

打消了经济复苏政策收缩的压力后,市场的风险偏好被彻底激活了,而且随着通胀、资产价格压力不断加强,宽松的政策迟早会转向,一旦宽松的政策转向,会对小企业产生更强的冲击,所以,只要内外部流动性环境没有过快收紧,不如把头寸聚集在少数安全性更高的标的,这就加剧了少数标的与大多数股票的分化。

当然,政策可能不会轻易采取总量收缩的政策,因为总量收缩的波及面太广,未来的政策更多会聚焦于结构性收缩,比如严控地方隐性债务,比如加强房地产调控。前几天有房地产贷款的集中度限制出来,今天又在传交易所限制城投公司债发行。在此预期之下,地产股持续低迷,随着存量债务到期,再融资渠道收紧,未来还有信用风险释放的可能性。

最后一个驱动股票市场资金不断涌入的就是破刚兑与防风险的平衡了。

刚兑打破后,资金要找出处,信托频繁暴雷就不说了,永煤事件后,信用债大幅调整让投资者发现投债券风险也挺高的,甚至比股票还高,股票除非买到特别差的,也不至于和AAA的债券一样往0的方向跌,而且债券收益的上限还是被锁定的,与其买信用债,还不如买股票。

另一面,虽然刚兑打破,但系统性风险大家也不太担心,都觉得监管有能力兜住风险,比如永煤事件后,货币政策转向了合理充裕,资金成本下降得快,这从根本上保障了市场的风险偏好。

市场其实很聪明。因为无论是基本面还是内外部货币环境,都无法证伪当前的风险偏好,没有利空成了最大的利多,抓紧上车才是硬道理。

简而言之,这一轮牛市建立在下面三个前提之下:

1、宽松的流动性和预期,短期无法证伪。利率债当前也是牛市,短端下得快,因为小企业需要支持,还要防范信用风险,政策不能搞“急转弯”。

2、在宽松的流动性环境下,却又卡住了地产、城投融资,监管也希望看到,居民储蓄从房子(以及房子背后的融资结构、刚兑的理财产品)向资本市场转化。

3、机构投资者崛起又天然爱追逐确定性,流动性泛滥与安全类主题稀缺,看上去只有抗通胀的白酒、消费品以及高端制造业,导致少数标的估值不断攀升,而多数股票要么没涨,要么下跌。

那么,未来有没有什么因素可以扭转现在的行情呢?

随着“胀”的压力不断增强,虽然很难看到货币环境的整体收缩(怕波及小微企业),但可以推断的是,大概率会卡住对房地产、城投的新增融资,但今年又是债务到期的小高峰,如果真有信用风险释放,可能会导致信用环境收缩,进而扭转市场风险偏好。

另外,随着少数标的上涨,价格上涨的本身也在加剧不确定性,会放大波动率。商品的价格要与内在价值相匹配,当某商品的价格大幅高于其内在价值时,这本身就意味着风险。随着少数标的价格持续上涨,估值持续提高,看上去安全的资产也会变得不那么安全,风险溢价就会出来了。那个时候,即使宽松的流动性环境还在,但随着风险溢价的持续累积,也有可能会导致少数标的波动率明显放大。

元旦小长假 成都周边高速出行攻略请收好

2021年“元旦节”假期将至,为切实做好元旦假期道路交通管理工作,为全力防范重特大交通事故和严重交通拥堵,为群众出行和疫情防控创造安全畅通的交通环境,四川高速公安一分局在节前发布“两公布一提示”,为群众出行提供详细准确的出行参考,切实做好节日期间道路交通保通、保畅、保安全工作。
一、出行预判
根据国务院办公厅2021年节假日安排,2021年元旦节放假时间为1月1日(星期五)至1月3日(星期天)。预测“元旦”假期出行多以中短途近郊游、探亲流、返乡流为主,交通流量会有明显增加;同时成都作为热门的旅游城市,也是四川省高速公路路网转换核心,我分局辖区如成南高速福洪枢纽及清泉段、成绵高速白鹤林至青白江段、成自泸高速二峨山隧道段、成巴高速云顶山隧道段、成安渝高速龙泉山隧道群等路段在出行和返程高峰期可能出现短时间缓慢排行的情况。预测节前出城流量高峰期为https://t.cn/A6qHk2Ny ,返程流量高峰期为10月3日8时至20时。元旦假期期间,高速公路不实行免费通行。
二、天气情况
根据气象部门提供信息,元旦假期成都市及周边辖区为晴转小雨的天气,辖区高速公路发生团雾恶劣天气的概率较高,其中都汶高速发生冰雪恶劣天气的概率较高。请各位驾驶员朋友出行之前提前关注天气变化和通过高德、百度等导航软件了解实时路况信息,如发生恶劣天气达不到通行条件的,高速公安交警部门将对辖区高速公路采取临时交通管制。
三、施工及管制信息

“元旦节”假期(1月1日至1月3日),四川省高速公路禁止危险化学品运输车通行,暂停对运输超限超载不可解体物品车辆允许通行高速公路的意见反馈。我分局各大队将根据辖区车流变化情况,适时采取管控三轴(含三轴)以上(不含鲜活农产品运输车)重型货运车辆进入高速公路等临时交通管控措施。
我分局辖区元旦假期交通管制或施工特殊路段:
1、G76厦蓉高速(成渝)龙泉山路段因成都东轴线施工双向均只保留一根车道通行。
2、G76厦蓉高速(成渝)简阳段K2092处因简阳市空港大道施工改道,请过往车辆减速慢行。
3、G4217蓉昌高速(都汶)因紫坪铺隧道和龙溪隧道病害整治施工,所有前往汶川方向的车辆均在都江堰西收费站分流下站,经国道213线紫坪铺绕坝路通行至映秀北、银杏或绵虒服务区临时收费站进入高速。都江堰西收费站分流点可能出现通行压力较大车辆排行的情况,请前往都江堰和阿坝州方向的车辆到达分流点前注意观察,提前减速避让。
4、成都第二绕城高速东段高速人和隧道(49KM-51KM)和高速机场互通段(86km-89km)占道施工,车道缩减,请过往驾驶员提前减速,注意观察。
5、成都第二绕城高速成巴互通内外环均管制往巴中方向互通匝道,请合理选择出行路线。
6、新通车试运行的成都天府机场高速、成都第三绕城高速德简段、蒲都段,部分路段及互通枢纽、收费站、服务区、停车区尚未建成投入使用,出行前请通过广播、电视、电台和导航软件提前规划行车线路,做好充足的油料储备。
四、辖区易拥堵排行路段及绕行建议
(一)G42沪蓉高速(成南)福洪枢纽至淮口段。
绕行建议:通行成南高速的车辆可由三环路十陵立交——成洛大道——五洛快速通道——五福大道——成南高速淮口收费站进。
通行成巴高速的车辆可由三环路龙潭立交——成华大道龙潭路——成金青快速路——成金大道——成巴高速金堂收费站进。
(二)G5京昆高速(成绵)绕城白鹤林互通至青白江段。
绕行建议:三环路龙潭立交——成金青快速路——成绵高速青白江站。
(三)G4215成自泸高速二峨山隧道至三绕古佛互通路段。
绕行建议:借助仁寿大道、天府仁寿大道、天府大道进行绕行。
(四)S2成巴高速云顶山隧道至兴隆段。
绕行建议:成巴高速金堂收费站-迎宾大道-中金快速路-成巴高速赵家、兴隆收费站。
成都三环路——成金青快速路——金堂大道——中金快速路——成巴赵家收费站
(五)G5013渝蓉高速(成安渝)龙泉山隧道群路段
绕行路线:五洛快速路—二绕五凤收费站-成安渝枢纽-成安渝高速
另外,SA2成都第二绕城高速、SA3成都第三绕城高速作为成都市的环线高速,在出行高峰时段各条放射线高速出现拥堵排行时,可通过转换环线高速的方式进行绕行。
五、辖区事故易发点段
(一)G76厦蓉高速
龙泉至石盘路段(G76厦蓉高速2124km-2105km)
成都二绕与G76厦蓉高速互通交汇处(G76厦蓉高速2103km+500M)
(二)G42沪蓉高速
洪福枢纽——清泉段(成南、成巴高速分流合流处)
(三)G5京昆高速(成雅)
青龙立交桥(成乐高速互通)
(四)G5京昆高速(成绵)
绕城白鹤林立交-广汉段
(五)G4215蓉遵高速(成自泸)
二峨山隧道段
汪洋至纸厂沟大桥段
(六)G4217蓉昌高速(都汶)
都江堰西管制分流点
(七)S2成巴高速
二绕互通处
云顶山隧道段
成巴向91km-94km、101km-103km
(八)S1成万高速(成绵复线)
新市-什地K74段
什地-宝林K84段
金山-高新K97段​
(九)G5013渝蓉高速(成安渝)
K219沱江大桥
K228二绕互通路段
龙泉山隧道群
节假日期间因车流量增大,也是高速公路轻微事故高发时间段。追尾、擦挂等事故发生较多。如果发生了交通事故或者故障,谨记九字口诀“车靠边、人撤离、即报警。”

在车辆可以挪动的情况下,马上将车挪动到高速公路应急车道或紧急停靠带,人员转移到右侧护栏外,拨打四川省高速公安24小时报警电话“96122”。

如果车辆不能挪动,要迅速转移车上的乘客,在确保安全的前提下,将车上的三角警示牌摆放到车辆后方150米的位置,如果是夜间或者恶劣天气下,要摆放到250米以外的位置。
五、事故快处点位分布

G76厦蓉高速(成渝)
事故快处点位:简阳北服务区事故快处点位(1号点)、成都收费站事故快处点(2号点)
G42沪蓉高速(成南)
事故快处点位:成都收费站事故快处点(3号点)、淮口服务区事故快处点(4号点)
G5京昆高速(成雅)
事故快处点位:成雅高速新津服务区事故快处点(5号点)
G5京昆高速(成绵)
事故快处点位:成都收费站事故快处点(6号点)、八角服务区事故快处点(7号点)、罗江服务区事故快处点(8号点)
G4215蓉遵高速(成自泸)
事故快处点位:兴隆收费站事故快处点(9号点)、仁寿收费站事故快处点(10号点)
G4217蓉昌高速(都汶)
事故快处点位:都江堰西收费站事故快处点(11号点)、绵虒服务区事故快处点(12号点)
S2成巴高速
事故快处点位:金堂服务区事故快处点(13号点)、中江服务区事故快处点(14号点)
S1成绵复线高速
事故快处点位:彭州服务区事故快处点(15号点)、安州服务区事故快处点(16号点)
G5013渝蓉高速(成安渝)
事故快处点位:洛带收费站事故快处点(17号点)、简阳服务区事故快处点(18号点)
SA2成都第二绕城高速西段
事故快处点位:花源服务区事故快处点(19号点)、清流服务区事故快处点(20号点)
SA2成都第二绕城高速东段
事故快处点位:龙泉湖服务区事故快处点(21号点)
SA3成都经济环线高速
事故快处点位:黑龙滩服务区事故快处点(22号点)、江源服务区事故快处点(23号点)
成都第三绕城高速德简段事故处理点:暂定于中江西收费站
成都第三绕城高速蒲都段事故处理点:暂定于悦来收费站
成都天府机场高速事故处理点:暂定于成自泸高速兴隆收费站事故快处点(9号点)
高速公安一分局监督电话:028-82669593
四川高速公安24小时报警电话:96122
五、行车安全提示
(一)节日期间行车途中如遇冬季冰雪、雨雾等恶劣天气,要适当增大跟车距离,注意观察道路情况,减速慢行。如路面情况达不到通行条件的,请立即驶入就近服务区或驶离高速。
(二)节日期间走亲访友、出行旅游请到正常客运场站乘坐具有资质的客运车辆,请勿在站外、高速公路上拦截车辆上车,请勿乘坐超员车辆、非法营运车辆、无牌无证车辆,驾驶车辆严禁超速、超载、客货混装。
(三)行车请系好安全带。安全带=生命带!使用安全带可以将交通事故伤亡风险降低40%以上。驾乘出行请系好安全带。驾车带儿童出行时,请为儿童选用适合其年龄、体重的儿童安全座椅,避免怀抱儿童或让儿童坐在副驾驶位置。
(四)节日期间走亲访友聚会多,千万要谨记喝酒不开车,开车不喝酒,饮酒驾车会导致驾驶人反应力严重下降,发生交通事故的概率成倍增加。高速公安一分局也将在节假日期间加大对各类严重交通违法行为的查处打击力度。

(五)请合理安排休息时间,确保睡眠充足,连续驾驶不超过4小时,停车休息不少于20分钟。若感觉困倦、状态不佳,请选择服务区等安全地点停车休息,切莫在高速公路上随意停车。

(六)节日期间高速公路流量大,车辆排行时请耐心等待,依次排队通行,保持平和心态,不开斗气车,不强行超车、强行会车,不随意变更车道或在车流中穿梭抢行。

(七)建议下载安装“交管12123”手机APP软件,注册用户并登录后即可使用“交管12123”手机APP快处快赔功能进行交通事故快处快赔。

【兔区每日动态】
1.张主持的行为都是建立在炒作他自己的前提下的;

2.r1se这个团,给龙丹妮造成的损失超过了8位数;

3.陈志朋现在就是炒作情怀人设;

4.成为明星之后,追星的确更加简单,看看华仔和贾玲就知道了;

5.现在有不少于三个人在争取天官赐福本子;

6.出事的某团成员,他的确是劈叉了的;


发布     👍 0 举报 写留言 🖊   
✋热门推荐
  • #刘宇表情管理#刘宇 你值得!你真的值得! 被创3伤的体无完肤的我发誓再也不看创4,是无意间转到我首页的大鱼和battle让我追了创4,很开心能在今年认识你!你
  • 5R安瓶,这个是真的绝!主打0.5%艾地苯+8%复合果酸!去闭口粉刺,提亮,抗老紧致,去细纹!我去新疆之前就用了几支,当时没有闭口,就觉得用完皮肤超级润,超级有
  • 「10字以内很喜欢的诗和句子」 1.临渊羡鱼,不如退而结网。 ——《汉书》 2.狐疑犹豫,后必有悔。 ——《汉书》 3.岁月失语,惟石能言。 ——冯骥才
  • 常年招聘招聘[玫瑰][玫瑰][玫瑰] 中丨 房产顾问8名 环丨 新房岗3名 地丨⭕️ M组长 2名 产丨 全国平台+广阔晋升。 招丨 贝壳平台+快速成长。 聘丨
  • 公元前195年,刘邦灭英布得胜归来,但自己也旧伤复发病倒了。有一天,刘邦悄悄地将大臣陈平叫到跟前,下了个密令:“你帮我杀了樊哙,将他的脑袋带给我看。”陈平吓了一
  • 同样是叛离,郭德纲对待曹云金和何云伟,为何差别这么大? 何云伟是名校高材生,在德云社濒临倒闭的时候拜师郭德纲,对比其他徒弟,何云伟根正苗红,郭德纲自然非常重视。
  • 回看自己之前剪的vlog ,虽然剪辑很稚嫩,但真的有在一点点进步。 出现在我视频里的每一个人,不考虑未来,至少在视频里的那一刻我们是真实地因为彼此的存在而收
  • #青海旅游攻略##说走就走的旅行# 四月将至,和你的朋友或者家人来一场愉快旅行吧!不知道去哪里,延明旅行为你带来详细的旅游攻略,欢迎大家来到美丽的青海。 碧水蓝
  • #购物分享[超话]# 拼夕夕 那些隐藏在角落的宝藏小店 妈耶!又是一波椰丝! 我真的不要太喜欢芝士和椰丝! 这个椰丝球小时候就吃过 居然在pxx找到了同款!
  • 今天无意跟同事聊起焦虑症,我说我有点焦虑症,每次生点小病,总感觉自己完了。同事阿姨说起了你,说我是不是碰到Yhy了,每次有点不舒服就想的很严重。你舅妈说的你跟我
  • 【马鞍山:劳务公司负责人#违规高空作业致两名工人坠亡#被公诉】被告人高某某、王某某在高空作业中违反有关安全管理的规定,因而发生两人死亡的事故。近日,和县人民检察
  • 小伙花数十万打造情侣岛,想挽回前女友,没料到 “山桃红花满上头,蜀江春水拍山流。花红易衰似郎意,水流无限似侬愁。”在不少古诗词中,桃花和樱花象征着年轻男女对爱
  • 使用牙线不是仅仅是因为塞牙了才要去牙线剔牙,而是要用牙线去补充我们刷牙的局限性,就算我们刷牙非常正确也只能清理牙面菌斑的60%左右,而对于牙齿的一些部位牙刷还是
  • 【房东直租05】 看房狗&房东直租房源推荐: 【临近地铁】五福堂站(距离地铁站600米) 【小区详情】润枫锦尚小区,周边有物美超市、万源商场、电影院等 【房屋详
  • 任何物质都可拆分到原子,只剩下一个个生灭无常的粒子(小乘佛教称为“极微”),从虚空中刹那出生,又刹那陨灭。 这些粒子不是很多人所理解的“固有的小颗粒”,而是变
  • #2017年初冬部分入门弟子向“上天”、诸神佛焚烧“拜师告文”# 作者:慧德 2017年初冬部分入门弟子向“上天”、诸佛菩萨、诸天神星君、诸先师等,焚烧“拜师
  • 招行与平安,谁是未来的“零售之王”? 苏宁金融研究院 苏宁金融研究院 31分钟前 平安银行招行银行 本文共2848字,预计阅读时间57秒。 本文由公众号“
  • 如何让自己的运势越来越好? 道德经:“含德之厚者,比于赤子,蜂虿虺蛇弗螫,攫鸟猛兽弗博。” 法国有个小女孩,这个小女孩叫Tippi,她出过画册,也出过书,讲的
  • #早晨的阳光[超话]# 问:听说文殊菩萨在《楞严经》否定了念佛法门? 印广门清法师答:这个提问是不对的。大势至菩萨是念佛成就的,不可否认。但是,在《楞严
  • 炼字11/ 21天 菩萨蛮 大柏地 赤橙黄绿青蓝紫, 谁持彩练当空舞? 雨后复斜阳,关山阵阵苍。 当年鏖战急, 弹洞前村壁。 装点此关山,今