近日来，国内经济行情所承受的庞然压力，想必大家都有所体会，而面对嗷嗷待哺的国内市场，央妈再次选择放水。

 

今日（9月18日），央行开展1500亿元7天逆回购、500亿元14天逆回购，由于没有逆回购到期，也就是净投放2000亿元。

 

而就在昨天，9月17日，央行巧合宣布开展2650亿元的1年期MLF（中期借贷便利）操作，利率3.30%！这次仅仅相隔10天后央行再次投放货币，前一次是9月7日的1765亿元1年期MLF操作。

原因为何呢？

一是中秋节快到了，银行客户的取现量非常大，容易发生钱荒，这时候投放货币可以对冲流动性紧张。

二是9月份，地方政府债券面临集中发行，债券发行意味着市场上的钱进入政府的“口袋”，市场资金减少，资金面也难紧张。

三是9月份银行会有MPA考核，银行们为了考试过关，可能会抽贷、惜贷，也容易对股市、债市、实体经济造成波动，这时候投钱可以减少银行压力。

种种因素刺激下，央行不得不在9月份期限开展两次MLF操作。考虑到高层之前已经将货币政策定性由之前的“合理稳健”调整为“合理充裕”，而财政政策也由之前的“积极”调整为“更加积极”，这就意味着接下来的资金面不可能太紧张。

为了给市场投放货币，接下去央行可能还要进行一次降准，具体情况根据实际情况下来，比如9月、10月份经济数据如果还是太差，那么可能要快些。

就短期来说，本次央行MLF和逆回购投放对股市楼市是一大利好，因为它毕竟是一个意外，而9月份可能的加息则在预期之内。

 

什么是MLF？

MLF全称叫中期借贷便捷，是2014年9月由央行创设的货币操作工作，这几年用得非常频繁，MLF和逆回购本质是央行给银行们“贷款”，然后商业银行们用国债、金融债等抵押，最后银行拿到了央行的钱。MLF期限一般是一年或者半年，而逆回购期限一般是7天和14天，所以当央行开展MLF或逆回购操作的时候，就是意味着央行向市场投放货币。

 

需要注意的是，央行通过MLF向市场投放的货币只是基础货币，基础货币通过银行渠道还可以派生出数倍的M2（存款+现金），基础货币和M2的关系是这样的：

 

M2=基础货币×货币乘数

 

7月货币乘数是5.70，2650亿的基础货币意味着可以衍生出15105亿M2，而根据央行数据显示，7月末中期借贷便利余额为49225亿元，也就意味着可以衍生出28万亿的M2， 7月末,广义货币(M2)余额是177.62万亿元，也就是说目前市场上的钱有15%是MLF创造的。

 

资金能流到小微企业手中吗？

 

“今年外部信用环境发生很大变化，我们是高收益资产不敢投，低收益资产没法投。这是个两难局面。”一位业内人士感叹。

 

在他看来，今年外部流动性宽松，导致整个资产收益下滑。从表外理财来看，因为资金成本是刚性的，导致收益和成本倒挂，资产投放不足。

 

他表示，其实从资金端来看，今年资金头寸是比较充沛的，无论表内自营资金还是表外资金，因为整体资金面是比较宽松的。

 

但从资产端的信贷投放来看，即使银行手中拥有充裕的资金，在进行信贷投放时，还是需要考虑到风险、收益等因素。尤其是，对于风险偏好较低的商业银行，面对一些小微企业的融资需求，虽然有不少鼓励政策，但是银行方面的顾虑还是比较多的。

 ，需要注意的是，央行通过MLF向市场投放的货币只是基础货币，基础货币通过银行渠道还可以派生出数倍的M2（存款+现金），基础货币和M2的关系是这样的： ，M2=基础货币×货币乘数， ，7月货币乘数是5.70，2650亿的基础货币意味着可以衍生出15105亿M2，而根据央行数据显示，7月末中期借贷方便快捷余额为49225亿元，也就意味着可以衍生出28万亿的M2， 就短期来说，本次央行MLF和逆回购投放对股市楼市是一大利好，因为它毕竟是一个意外，而9月份可能的加息则在预期之内。