【立讯精密002475,千亿含金量】
一家上市公司,近十年的营收年均复合增长率50.92%,归母净利润年均复合增长率43.41%。动态市盈率44倍。

反观创业板牛股,爱尔眼科(300015.SZ)近十年的营收年均复合增长率29.46%,归母净利润年均复合增长率27.05%,市场给予了高达82倍的市盈率。那么,这家公司被低估了吗?

这家一路高歌猛进的公司就是立讯精密(002475.SZ),2019年以来,其股价一路上涨,涨幅近一倍,市值突破千亿,成为了资本市场追捧的热点。

根据最新季报显示,在上游消费电子行业遇冷的背景下,立讯精密增速不降反增。2019年一季度的扣非净利润增速达到了108.03%。

单从成长性来看,似乎有理由支持其千亿市值。

行业上来看,立讯精密立足于消费电子上游电子元器件行业,经历2018年消费电子行业急速滑坡,并在5G商业的刺激下,今年开始消费电子行业股价迎来了强势反弹,消费电子行业指数(882446.WI)一度从2018年不足12倍飙升至2019年一季度的155倍。

作为行业龙头的立讯精密优先获利,股价仅在不到半年的时间里上涨近一倍。股价飙升背后,立讯精密千亿市值的含金量如何?

高成长来自并购

通过纵向垂直整合与横向业务拓展,逐步实现“机、电、声、光”全方位发展。

成立于2004年的立讯精密,以电脑连接器起家,2010年登陆中小板上市,随后通过纵向垂直整合与横向业务拓展,逐步实现“机、电、声、光”全方位发展,业务横跨消费电子、通信、汽车等领域。

立讯精密的高速发展离不开并购,上市后,通过并购江西博硕,加快对连接器和线缆制造加工的发展,完成上游产业链整合。随后于2011年并购昆山联滔和深圳科尔通成为苹果、华为以及艾默生等公司的供应商。

2012年,立讯精密又展开了一系列的并购,并购福建源光进军汽车线束组装领域,同时承接下日本住友的订单;通过收购珠海双赢切入FPC领域;控股台湾宝德,强化板端连接器和RF射频连接器产品的研发制造。2013年立讯精密成功收购德国公司SuK,切入宝马、奔驰等一线汽车厂商供应链。

2014年,立讯精密围绕Apple Watch展开了无线充充电业务,成为Apple Watch无线充电模块的核心供应商。2017年立讯精密成为AirPower的无线充电Tx线圈的独家供应商,2018年立讯精密成为iPhone的主要无线充电Rx线圈供应商。

2015年4月,立讯精密三次增持台湾宣德,充实Type-C连接器市场的能力,并通过研发获取大量领先技术成果。目前立讯精密是USB Type-C全球范围制定成员唯一的大陆公司,现已成为全球Type-C连接器的主力供应商。

同年,立讯精密进军到声学领域,通过控股整合苏州美特、惠州美律和上海美律切入并推动电声业务在智能手机声学市场的高速增长。通过对声学领域的布局,立讯精密声学组件成功渗透苹果的Mac、iPad和iPhone。

美律早前是Macbook的核心SPK BOX的供应商,但在iPhone领域的市场份额较低。2017年,随着美特进入iPhone8 Plus的SPK BOX以及iPhone X的RCVBOX,其整体的市场份额提升至10%-15%。

去年3月,立讯精密旗下的立景创新公司收购光宝的相机模组CCM事业部,正式涉足光学领域,补全精密制造平台板块。

不同的护城河

基于模组化的发展方向,立讯精密通过不断的横向业务拓展来丰富提供给主机厂商的整套模组化方案,为自身构建护城河。

而长期与之“同台”的竞争对手——信维通信(300136.SZ)和中航光电(002179.SZ)有着截然不同的发展路径。

立足于射频领域的信维通信,将重心放在移动终端天线、射频隔离期间、射频连接器、音/射频连接器、磁性材料以及射频前端器件。采取纵向技术驱动的模式的信维通信,在整体的销售毛利率和净利率上保持着绝对优势,但同时受制于大客户的需求。

另一方面,LCP作为目前市场上最理想的天线材料,目前仅有信维通信的LCP天线技术通过了大客户测试,而立讯精密还未突破该技术瓶颈,相较而言,信维通信在射频领域的技术上有着先行优势。

此外,波滤器作为射频前端器件的重要组成部分,是目前国内产商的软肋。先进的声波滤波器工艺技术主要掌握在美国和日本厂商手中,目前国内少见起色的是中电系的26所和55所,信维通信参投的中电科技德清华莹电子有限公司隶属于55所,是目前最有望实现量产突破的企业。

区别于立讯精密,中航光电主要服务的客户为军工企业。由于应用在军事航天领域的连接器产品研发投入大、生产批量小、利润率水平高,这也使得中航光电始终有着较高的毛利率。

而立讯精密所在的非军工消费类连接器,则属于产品生产批量大,但技术水平和利润率水平偏低。2018年立讯精密销售毛利率为21.05%,净利率为7.85%;而同期中航光电毛利率为32.56%;净利率达到了12.92%。

持续套现

大股东立讯有限的持续减持套现,却得打个问号。

2019年一季度,立讯精密实现营业收入90.19亿元,同比增长66.90%;实现扣非净利润5.21亿元,同比增长108.03%。

从过去十年的财务数据来看,立讯精密的营业收入从2009年的5.85亿元增长至2018年的358.50亿元,CAGR(年均复合增长率)高达50.92%;扣非净利润从2009年的0.7亿元攀升至2018年的25.54亿元,CAGR同样高达43.29%。

根据PEBand(市盈率通道)所示,立讯精密近五年的PE TTM在40-67倍之间波动,期间交易日的均值和中位数分别为44.55倍和45.60倍,而截至2019年4月23日PE TTM为40.2倍,低于均值和中位数。处于历史低位。

随着立讯精密扣非净利润增速加快,PEG(市盈率相对盈利增长比率)呈现下滑趋势,估值基本合理。采用2019年一季报108.03%增速,并沿用2018年的PEG,得出对应2019年一季度预测PE为44.29-66.98倍,区间属于PE band范围之内。

从现金流上来看,2019年一季度立讯精密的经营性现金流为13.01亿元,投资活动现金流为-9.05亿元,筹资活动现金流为-0.07亿元。整体来看,立讯精密业务所产生的现金流良好。

然而,从投资角度分析立讯精密常年的自由现金流(扣除资本性支出之后的现金流)却存在问题,2019年一季度,立讯精密的自由现金流流出7.65亿元。数据显示,立讯精密的自由现金流从2011年出现流出,2016年起,自由现金流持续三年流出超过20亿元。

此外,立讯精密的大股东持续减持值得注意,今年3月5日,立讯精密发布减持公告,立讯有限通过大宗交易减持上市公司约1.12%股权,套现9.14亿元。而此前,在2018年6月和2017年9月,立讯有限已经通过减持套现合计超过20亿元。

综合来看,由于5G带动的消费电子行业回暖,立讯精密作为消费电子行业龙头率先获利,致使股价飙升。相较于信维通信,立讯精密走的是业务多元化的模式,因此在射频领域的深度无法匹及信维通信,但业务广度上优势显著。尽管立讯精密依靠并购扩张,但其商誉并不高,几乎没有商誉减值。

此外,立讯精密作为优质成长股,其行业属于导入期,这也导致了立讯精密资本性支出较大,导致企业自由现金流严重短缺。

从估值上来看,目前立讯精密仍有上升空间。然而,大股东立讯有限的持续减持套现,却得打个问号。作者:英才杂志

7.24收评:白马衣钵的传承

市场综述:
沪指报2923点,涨0.80%,
深成指报9266点,涨0.99%;
创指报1553点,涨1.22%

>>>曾经何时以消耗人口红利的白酒家电的大白马驰骋纵横A股多年,但是再年轻貌美也抵不过岁月的辣手摧花,特别是在经过围绕“中国制造2025”的无硝烟战役后,科技产业升级的矛盾越发明显,科创板呼之欲出,其意义与历史地位路人皆知,只见新人笑 哪闻旧人哭永远是资本市场惯性。科技白马已然接过传统白马的衣钵,后市科技国产替代深度挖掘投资主线会愈发清晰。
>>>回归盘面地量过后,券商(华泰、红塔领衔)的发力有意在聚集人气,奠定反弹基础。 无论是热钱、还是机构偏好赚钱效应均有回暖,潜能恒信7板拓展高度,聚灿光电换手4板也迸发出久违的连板赚钱效应。
>>>场内核心锚定主要是还是基于两点,其一就是科创板上来,对科技股估值的重塑,大资金调仓换股超配方向,像韦尔股份、立讯精密、汇顶科技等均是挑战新高之势。
>>>其二就是驱动与龙头共振属性的发散,科创板军工福光股份晋升新龙,军工股也是逆势躁动,东华测试、四通新材、全信股份强势封板,部分资金也有发掘,潜能的油气属性,以及聚灿光电的光学光电子属性。
>>>整体来看市场仍受量能不济的压制,存量市场注意节奏为主,纵观后市提上议程的重磅会议多多,伴随的肯定是政策红利预期,静候佳音,方向来看大科技的可塑性和想象力更宽阔。#A股# #国平成长学堂# #财经#

【以人为本惠民生】

一座城市就像一个家。 一个家庭的幸福感来自于整洁、美丽、文明、温馨,一座城市的幸福感亦是如此。城市精细化管理,既是政之所求,也是民之所盼。通过对城市“绣花”式的管理,乌海的城市面貌焕然一新,且处处体现着细节之美。
  精雕细琢

  打造干净整洁亮丽环境

  城市之美,美在细节。如今,在乌海走一走,你就会发现,城市公园绿地及街景小品越来越多。

  走进凤凰河水系三号公园,人工湖碧波荡漾,绿树成荫,不少市民在公园里散步、休憩。清扫人员正在公园内巡查,随时保障公园的整洁。在公园游玩的68岁的市民王秀云说:“有时候一想起原先的居住环境,就不自觉让人眉头紧锁,哪像现在,环境变得这么干净、舒心,街道宽敞整洁,满眼绿植,一出门就感觉身心愉悦,幸福感满满的。”

  城市公园绿地及街景小品,是人民美好生活的生动载体,也是城市建设的重要细节,更是城市品质的具体体现。近年来,我市努力把绿送到百姓家门口,实施了一批绿化工程,完成了多座城市公园的提升改造,对街边死角地、闲置土地进行了绿化改造,对公园、城市出入口、道路、河道两侧等城市绿带进行了提升改造。目前,我市城市建成区绿地率达41.2%,人均公园绿地面积达19.5平方米。

  在居民区绿化工程中,也更加注重居民需求,增加设施,补齐不足。海勃湾区凤凰河综合治理工程在建设成为城市花园绿地时,不仅在绿化上突出美感,还考虑到出现暴雨积水的问题。于是,增加了海绵城市的元素,通过发挥河槽、下凹式绿地等元素,起到了吸水储水的作用。

  乌海,以生态宜居的环境最大限度满足市民对美好生活的向往。

  乌海,不仅要绿起来,还得净起来、亮起来。

  自2017年起,对我市城市道路正式实施“以克论净”量化考核,采取洒水降尘、高压冲洗、反复洗扫“三位一体”作业方式,主要街路环卫保洁机械化清扫率达80%以上,有效降低了扬尘污染;环卫清扫保洁值守,实行双班制、全覆盖、常态化,主要街路实现了每平方米路面尘土不超过5克,瞬间垃圾滞留时间不超过10分钟的目标,推动了道路环境卫生作业质量提升,有效降低了道路扬尘污染,最大限度发挥了道路机扫水洗作业的抑尘作用。

  今年,市城市管理综合执法局滨河分局在全国率先推出城管环卫一体化,调动环卫工人与执法队员共同参与到环境整治、不文明劝导、执法工作中来。目前,滨河区范围内所有街路都实施了城管环卫一体化路长制,城市管理违法违规行为和街道卫生保洁的巡查覆盖率得到大幅提升。同时,滨河分局提出了城市管理“721工作法”,运用宣传引导、说服教育、劝导示范、行政指导等非强制行政手段,变被动管理为主动服务,变末端执法为源头治理,彰显了以人为本的城市管理温度。市城市管理综合执法局滨河分局副局长杨丽说:“我们在滨河区主要街路安装了‘城管环卫一体化路长责任制公示牌’,将执法人员、环卫管理人员和清扫保洁员进行合理分工,分片包干、责任到人,逐步实现了城管执法与环卫保洁一体化、网格化、精细化管理,巡查监管覆盖率由原来的70%提高到98%以上,管理执法保洁效率倍增。”

  内外兼修

  城市“里子”“面子”一样新

  道虽迩,不行不至;事虽小,不为不成。

  城市建设管理千头万绪,百姓关心的事再小也是大事;不能只看到高楼大厦的光鲜,也要关注高楼大厦背后的群众。这是城市决策者的睿智和胸怀,更是以人民为中心的真实体现。

  “双城联创”期间,背街里巷、铁路沿线、农贸市场、露天烧烤等专项治理行动火热开展,只为进一步细化深化城市环境治理,让城市 “里子”和“面子”一样新。

  近期,海南区如火如荼地开展了私搭乱建、卫生死角集中整治行动。在海南区建材城和步行街后院内,记者看到海南区综合执法局正组织人员对商户常年堆放的杂物及违章建筑进行拆除、清理。海南区综合执法局一中队中队长乔海平说:“建材城后面共有12处私搭乱建,这几日我们要集中对这12处全部拆除完。”连日来,海南区重点对金海市场、食品一条街、步行一条街等处存在的消防安全隐患、堵塞公共通道、占压排水管网、影响供电作业的私搭乱建构筑物进行了拆除,对公共区域、公共通道内乱堆乱放的垃圾、物品进行了清理,目前累计拆除私搭乱建构筑物120多处、2600多平方米,清理各类垃圾700多吨。

  今年以来,我市分阶段、有节点组织开展了主次干道、背街小巷等多项专项整治行动,对占道经营、无证经营、私搭乱建、违章停车等违法行为进行查处,清运生活垃圾1500余吨;对城乡结合部路面、镇村主要街路路面进行硬化;清理店外经营1200余处,清理流动摊贩1000余人次,清理乱堆放5500余处,拆除私搭乱建320余处,市容市貌明显改善。

  这几日,走在海勃湾区部分街路上,市民们会看到配钥匙、修理自行车、电动车、修鞋、修拉链等小摊位都设在一处写着“便民服务点”的蓝色围挡内,这个几平方米的方形区域里整齐地放着工具。据悉,这是海区城市管理综合执法局各市容中队结合辖区实际,统一设置的可移动具有折叠功能的“便民服务点”标识。

  “过去这个配钥匙摊破破旧旧的,但如果直接取缔的话,我们配钥匙还真不方便。”市民刘珍说,“好在这个摊点被规范成了便民服务点,美观、便民都兼顾了!”

  四处流动经营的商贩给市容市貌、交通出行都带来不小的影响,但有些经营项目确实方便了市民的生活。“在摊点管理过程中,我们‘化堵为疏’,因地制宜设置便民服务点,在规范流动摊点的同时也为市民提供方便。”海区城市管理综合执法局林荫中队中队长都楠介绍,在老城区内共设置44处便民服务点,将维修自行车、修补衣物、修配钥匙等便民流动摊点规范至便民服务点内,为流动商贩划定经营区域,那些为市民生活带来方便的摊点不仅没远去,而且更规范了。

  悉心打造

  城市功能越发完善

  城市发展,不仅要看外表,更要看内涵。

  市民杨振兴家住海区双拥东街北三街坊,6月27日,社区组织施工单位将此处一座年久失修的旱厕拆除改造成冲水式厕所。公厕不仅外观让人耳目一新,内部设施更是大变样,更换了洁净的便池,安装了排风扇,而且还有专人管理。“以前那种脏乱差的老式公厕一去不复返,取而代之的是干净、整洁、免费的现代化公厕。”杨振兴说。

  公厕基础设施建设和管理服务水平的高低关乎城市形象、关乎群众切身感受。近年来,我市加大实施“厕所革命”,实现城市公厕空间布局更加合理,设施设备更加完善,服务管理更加精细。今年我市已拆除旱厕45座,拟新建公厕120座。

  同时,我市还扎实做好市政交通管理。一是加大城区街路改造力度,对城区主次干道的断头路进行了打通,对城区主要街路两侧进行了全新覆盖、铺设,街巷面貌发生了显著变化。二是规范和完善了各类道路交通标识标线和安全设施建设,强力推进市区道路交通管理智能化建设,依托科技手段,打造“智慧交通、平安乌海”。三是积极开展文明交通志愿服务活动,交警全员上岗,与党政机关、企事业单位的文明交通志愿者,共同引导市民自觉遵守交通安全法规,营造了文明和谐的交通环境。四是加强静态停车管理,通过开放沿街单位院内停车,利用拆迁后的闲置空地、现有非机动车道,科学施划停车泊位等措施,有效挖掘和扩充了停车资源;按照“停车入位、朝向一致”要求,采取口头劝导、发放温馨提示卡、贴处罚单和强行拖移等措施,引导市民规范停车。目前,近90%的司机能够按要求停放,车辆停放秩序得到有效改善。

  改善了城市环境、提升了城市品位……近年来,乌海“绣花”般的精细管理让整座城在润物无声中实现了精彩蝶变。


发布     👍 0 举报 写留言 🖊   
✋热门推荐
  • 」第一次咬了人类——青鬼老师六岁最想要的生日礼物是人体解剖学的绘本 十二岁最想要的圣诞礼物是 脊椎可动型人体骨骼模型 (青鬼老师os 难怪他卸我胳膊那么熟练啊[
  • 在正式开分后,《梦华录》也在众人期待之下,直接拿下了8.8的高分,可以说是对于这部作品的全体工作人员最重要的肯定,尤其是前期的剧情,更让不少网友表示,看到女
  • #赵丽颖有翡#⭐#赵丽颖周翡#⭐#赵丽颖纯甄品牌代言人#⭐#赵丽颖代言欧舒丹#⭐#赵丽颖必胜客品牌代言人#⭐#赵丽颖徐福记品牌代言人#⭐#赵丽颖尚品宅配品牌形象
  • 【一年卖3000亿的家装巨头,开始直播卖美食】宜家做直播并不算新鲜事,只是这次的直播间却不太一样。 店铺会不断上新商品,欢迎有兴趣的宝贝加入Q群:5560287
  • 她们的神态中藏着欲语还休的故事和情绪,摄影师就像是一名了不起的导演,通过光影的控制、模特的互动,以抽象且纯粹的镜头发现种种卓绝的故事性,并把它们定格后转向给读者
  • #等璃子收容所[超话]# [喵喵]#迷惑行为大赏# p1: 你说的女演员演技好是肯定的,但人女演员用尽力量投入完成的作品,演技好却归功他人,你逻辑呢?5.王俊
  • 那麼嘎啦果的父親是那麼一個混蛋就完全說得通了,因為他自己的父親或許就是一個戰爭ptsd的受害者,而ptsd的症狀包括對親人的冷漠與強烈的暴力傾向…(全是瞎猜bh
  • 目前来看 5 10日均线的压力还在,如果持续整理不能突破就要防止再度回落了。 市场目前陷入了僵局,仍处在黎明前的黑暗中,场外资金不敢入场,而存量资金内卷比较
  • 网友看完都这样说1、前几季都是老牌舞者,参加过各种国内外大赛,冠军多,经验多,舞技高,那都是多年打拼积累的。#为什么说买东西而不是买南北# 是谁在看了#闪耀
  • 中期23分钟双方争夺小龙,虽然Zeus凯南R的很好,但是RNG完美反打团灭T1,拿下了听牌龙。中期27分钟双方争夺小龙,虽然RNG先秒掉了Zeus纳尔,但是正面
  • 这次抽卡的心路历程发一些 很长[委屈]好久没抽卡了就为了这次 是一次非常满意的抽卡[泪][泪][泪][泪][泪][泪]和朋友打视频连麦抽的 我那个朋友特别欧 是
  • 明天是妞妞姐姐的生日,马上就要迎来北北人儿的生日了[鲜花]这几天要筹备北北人儿的生日会,准备生日会的手绘明信片,伴手礼,场地布置,菜品,联系跟拍,还有周岁照的拍
  • 随便拿起一本绘本,也都有我和宝贝们的专属美好回忆浮现出来~.我很享受和孩子们一起读绘本,我们乐在其中,简单的时光也可以非常的幸福呀!我也一直觉得好的绘本就是孩子
  • 你会发现,最先买你货的是陌生人;从不买你货的是熟人;最先和你保持距离的是你帮助过的人:最先拒绝给你帮助的是好友:最看不好你的是亲戚。亲爱的好友们我的乐小萌良食铺
  • ”那把嗓子低沉暗哑,显然这不会是一个女儿家的声音,说完才抬眼发现了屋里的其他人,也不知看清楚没有,又说了一句:“房钱且再宽限两日,我还有些物拾,过几日让丫头当了
  • 到李延的展馆看了他的夏萌猫,跨界和衍生很有借鉴性,夏萌猫作为一个IP的创造力很可观,在现场不泛听到有人说厦门有只夏萌猫的言论,人手一只的形象气球,在展馆里随处可
  • 一个人最大的敌人是什么? 是情绪!是人都会有情绪, 懂得控制情绪的人才能将生活过得更好。 有三个字能让你不发火,看看你是否拥有。 容 有句话说:“林子大
  • 从未,就是从未,我想说的就是从未,我对过去真的毫无眷恋,有些人说我是没有结果的人,可是…哈哈哈哈哈哈有谁能对好朋友说出这种话,还有人说不想相信我,求求你,可别相
  • 忙得不甘愿的人,必然是他没有从忙中得到快乐,没有体会到身心寄托的地方就是忙——不忙做什么呢?一个人拥有再多,如果内心不知满足,那种精神上的贫穷更加可怜!所以,人
  • 诶,他好像真的不吃,他连水都只喝白水。诶,他好像真的不吃,他连水都只喝白水。