摩羯座今日运势
需要应对严峻的运势，霉运会纠缠不休。你可以通过佩戴幸运小物件开运，但最重要的决定性作用还是自己的行动与选择。生活方面建议提高自律性，尤其是早起这件事，调越多闹钟越容易起床失败。
爱情运势单身的容易表错情，别急着表白。恋爱中的别说冷场的话，互动要保持热情。
事业学业忙碌的时候事情就越多，很容易出现慌乱出错的问题，可以借助别人帮忙。
财富运势进账收入有落差，可能要面临损失的危险，务必要做好理财，远离高风险投资。
健康运势或有长胖的压力，饮食可以适度控制，戒掉下午茶与宵夜，更要保持适度运动。
#星座命理#
需要应对严峻的运势，霉运会纠缠不休。你可以通过佩戴幸运小物件开运，但最重要的决定性作用还是自己的行动与选择。生活方面建议提高自律性，尤其是早起这件事，调越多闹钟越容易起床失败。
爱情运势单身的容易表错情，别急着表白。恋爱中的别说冷场的话，互动要保持热情。
事业学业忙碌的时候事情就越多，很容易出现慌乱出错的问题，可以借助别人帮忙。
财富运势进账收入有落差，可能要面临损失的危险，务必要做好理财，远离高风险投资。
健康运势或有长胖的压力，饮食可以适度控制，戒掉下午茶与宵夜，更要保持适度运动。
#星座命理#
四字捷要脉诀
脉理精微人不测，七表八里难分别。
我非歧黄非和意，独持四字捷要诀。
四字为脉之大纲，浮沉迟数为关节。
浮主表而数主热，沉主里而迟主寒。
更看有力与无力，虚实之间定分别。
表里寒热与虚实，
表里寒热与虚实，四字抱着六家诀。
浮而有力则为风，无力气虚是本宗。
沉而有力则为积，无力气逆或上壅。
迟而有力痛难禁，无力寒痰在胸中。
数而有力则当热，无力血虚疮疡痛。1、七表脉：浮、芤、滑、实、弦、紧。
八里脉：微、沉、缓、濇、迟、伏、濡、弱。
2、脉理精要
脉理细如毫发，得精微者有几家，明其大意也就罢；浮沉迟数四个字，虚实寒热紧对答，七表八里不论他，此四者，辨析分明，用药饵，庶乎不差。3、浮脉
听我把浮脉学，轻轻的就摸着；浮字之中分迟数，浮迟表寒何用讲，浮数往往假热多，浮而无力大虚火，浮而有力风寒搏，把浮字牢牢记着。4、沉脉
将沉字，说与你，重重的按至底；沉中亦寓迟数理，沉迟里边寒如冰，沉数内热不需提，沉而无力知是气，沉而有力定是积，把沉字，切切记之。
5、脉分部位
学看脉，要部位分明，寸关尺左右相学看脉，要部位分明，寸关尺左右相同，五脏六腑配合定，左心胞络肝胆肾，右肺膻中脾胃命，肾与膀胱表里应，命门脉紧对三焦功，大小肠两寸分并。临诊脉，贵沉静；勿斜视，勿妄听，澄心静虑验脉症，病在某脏，在某腑，虚当补，实当攻寒宜温，热宜清；分清了虚实寒热，庶不愧当医之名。
6、看脉息至
诊脉时，稳呼吸，以己息，侯彼息，察其间断与接续。一息四至平和脉，再加一至亦是吉；六数七热为急脉，***十至将死期，当医人要阴阳分，浮数阳，沉迟阴，关前关后阴阳论，阴中有阳，阳中阴，阴极似阳，阳极阴，其间最足把人混，当医人，阴阳不分，无怪乎，治死活人。7、左寸浮脉（心）
左寸浮，心火虚，不能生土；土困兮，金必败，咳嗽痰吐，怔忡悸，盗自汗，归脾为主，去木香，易白芍，五味敛补；养心汤，补心丹，二方酌处。归脾汤诗曰：
参术龙芪神，远归香枣仁，
甘草须用炙，水煎姜枣引。
养心汤诗：
参芪神茯苓，枣柏归川芎，
半草志桂味，血足心自宁。
补心丹诗：人元参苓归 地天麦门冬，
远味枣柏仁，内中有桔梗。
又诗：
补心加石菖（一书为石膏），开窍效更良，
蜜丸朱砂衣，引用灯草汤，
去了五味子，加草和中堂。8、左寸沉脉（心）
左寸沉，心火实，实则亢害，移热于，小肠中，便闭赤涩，或淋浊，或口糜，疼难忍耐，导赤散合逍遥，一剂清泰，若不然，泻心汤，亦可使得。
导赤散诗：
生地木通甘草稍，还有竹叶清上焦，数味清凉降实火，南方丙丁自然消。
逍遥散诗：
逍遥古人不自得，苓术芍药与归柴。
生地薄荷同煎服，山栀丹皮外加味。
泻心汤诗：
泻心汤中芩连黄，三味能泻实火强，
大黄必须酒蒸用，至于芩连也无妨。9、左寸脉迟（心）
左寸迟，心经寒，抽愵冷颤，面色青，小便白，毛骨悚然，喜热饮，恶凉水，烈火不煖，真武汤，理中汤，附桂难免，不大寒，养荣汤，可保安痊。
理中汤真武汤诗：
术参姜枣名理中，苓术芍附名真武，返本回阳赖桂子。养荣汤诗：
参苓芪术草陈皮，归桂芍地远五味。
此方无呼不能补，温经去寒大有益。
10、左寸数脉（心）
左寸数，心经热，热即是火，心属火，数属火，火中加火，或赤肿，或痒疡，无非火烁，归脾汤善能泻，火中之火，六味汤加归芍，渐渐消却。六味汤诗：
地黄山萸苓丹泽，加入归芍滋阴来。
阴生阳降自然里，何怕脉数见火灾。
11、左关浮脉（肝）
左关浮，肝经虚，木中无火，木无火，不生心，心血立涸，血枯稿，不管筋，筋挛脚弱，或结核，或瘰疬，肝气不和，只须用，七味饮，一方安妥。七味饮诗：
六味加桂名七味，辛以润之此方类，
水能生木木自强，何虑肝经浮脉溃。
12、左关沉脉（肝）
左关沉，肝经实，郁而不伸；胸胁痛，胃脘疼，二目赤昏，怒伤肝，不荣筋，久则崩淋；每食后，吞酸味，如醋浸心，数般病，逍遥散，加入左金。
左金逍遥散诗：
茱萸炒连即左金，逍遥见前不在伸。
疏发肝胆两经火，风以散之此方真，
加米一撮治噤痢。13、左关迟脉（肝）
左关迟，肝经寒，冰里藏炭；不是热，用凉药，不得正权；浑身颤，二目闭，两手搦拳；腰又弓，脚又软，筋急拘挛；右归饮，八味饮，二方任拣。诗：
六味八味差不多，只差桂附两班药。
八味无有甘枸杞，左归无有苓丹泽。14、左关数脉（肝）
左关数，肝经热，火又增火；上烁金，中凌脾，痰涎形削；君不明，乱贼臣，助纣为虐；向北方，求救兵，剿灭贼；大剂子，六味汤，重加归芍。15、左尺浮脉（肾）
左尺浮，肾经虚，虚则水泛；水泛兮，土不撮，浮而为痰；理中汤，加白蔻，木香制半；亦有那，命门衰，不能配简。即当16、左尺沉脉（肾）
左尺沉，肾经实，实则水聚；水不流，其余脏，何以济滋；二目赤，唇口糜，鼻无润滞；皮肤燥，咽咙干，二便且闭；四物汤，右归饮，重加六味。用，八味饮，敛补而逐痰。17、左尺迟脉（肾）
左尺迟，肾经寒，寒则水凝；水凝了，遇寒冬，必冻成冰；穿厚衣，近烈火，难止寒冷；四肢厥，两唇青，小腹绞痛；用姜附，上肉桂，加入汤中。
诗曰：
寒则凝滞热流通，大凡医家无不明，太阳一照冰霜解，不过二八与理中。
18、左尺数脉（肾）
左尺数，数为热，热则水沸；水沸了，必横流，谁可遏阻；上涌痰，下滑精，曷其危笃；益气汤，知柏丸，清水补土；服二方，兼能养，其庶几乎。19、右寸浮脉（肺）
右寸浮，肺气虚，不能固表；不制木，不生水，反被火燎；空咳嗽，盗自汗，黄芪汤妙；木势盛，水势弱，惟肺可保；即速进，生金饮，两家和好。诗曰：
黄芪汤中归术芪，远志枣仁补骨脂，
生金饮内有丹皮，参术归芍麦草地。
黄芪汤：当归、白术、黄芪、远志。
生金饮：党参、白术、当归、白芍、生地、麦冬、丹皮、甘草。20、右寸沉脉（肺）
右寸沉，肺气实，内热表寒；嗽声沉，咽微干，见饭懒餐；气不散，胸腹满，膨胀难堪；轻四君，重益气，二方可拣；平肺散，生脉散，泻白三散。诗曰：
参苓青陈知味天，即是人参平肺散，
生脉散中参麦味，泻白桑骨二皮甘，
参苓术草四君子，益气归芪升柴兼。
21、右寸迟脉（肺）
右寸迟，肺经寒，寒难尅木；木过旺，反烁金，更凌脾土；脾土衰，不生金，金愈受苦；外不卫，表更松，贼风易入；也须将，生金饮，连进数付。
诗曰：
金生水亦生，水生木火平，
金旺木受制，不敢向脾凌。
生金饮子有丹皮，参术归芍麦草地。22、右寸数脉（肺）
右寸数，肺气热，清肃冷啜；伐肝木，肝难藏，痰嗽动血；鼻孔干，毛皮燥，大肠枯结；驱其子，来劝母，怒气可雪；甘露饮，清金饮，二方当啜。
甘露饮清金饮诗：
天降甘露润万物，地气不生天气无。二地二冬苓壳草，枇杷茵陈共石斛，
麦味汤中增枯芩，清金滋水病悉除。
甘露饮：生地、熟地、天冬、麦冬、茯苓、枳壳、甘草、枇杷叶、茵陈、石斛。
清金饮:甘露饮加黄芩。
23、右关浮脉（脾）
右关浮，脾气虚，难以消食；胃难纳，脾不磨，定成积滞；善治者，枳术丸，补消兼施；不得已，备急丹，中病即止；总不若，参苓散，无穷利益。诗曰：
枳术只两样，备急姜豆黄，
参苓白术散，药味要说详，
扁莲药苡砂，参术健脾强，
还有苓甘桔，加陈引枣姜。
枳术丸：枳壳、白术。
备急丹：姜、巴豆、大黄。参苓白术散。24、右关沉脉（脾）
右关沉，脾经实，实则为郁；土即郁，不化食，久则作湿；湿盛了，变痰涎，呕吐不已；二陈汤，六君子，斯症妙剂；山楂肉，宿砂仁，效过神曲。
二陈汤六君子汤诗：
陈半苓草名二陈，再加参术即六君，山楂神曲善消导，温经和胃宿砂仁。
（任意一方加入山楂、神曲、宿砂仁）
25、右关迟脉（脾）
右关迟，脾经寒，胃中寒；不能食，食不化，行不仍然；腹中疼，四肢凉，二目不闪；观其形，闻其声，病势危险；只须用，附子理中丸，一服保痊。诗曰：脾胃位乎中，汤名号理中，中寒并此证，故以中投中。
26、右关数脉（脾）
右关数，脾经热，热即火也；火生土，土所悦，不许过烈；过烈了，脾难统，必致失血；血妄行，循喉走，谁可拦阻；归脾汤，加栀丹，多服可也。诗曰：
归脾引血血归脾，血不归脾必用之，
他症木香易白芍，惟有血虚木香宜。
27、右尺浮脉（命门）
右尺浮，浮为虚，命火衰；有火名，无火实，是火不烈；却反能，炎上焦，火及作害；炎上症，非一条，不能悉；养肾水，配相关，夫妇相得；诗曰：虚火炎病，引火归本经。或问用何药，八味细变通。28、右尺沉脉（命门）
右尺沉，命火实，不得发越；如湿草，覆盖着，似乎将灭；却内蒸，成便毒，小便溺血；捡一方，又滋水，又清火，又将毒泻；必须用，都气饮，重重加泽泻，泻去毒可矣。29、右尺迟脉（命门）
右尺迟，命门寒，阳气将散；若阳绝，能救活，必是神仙；谨言迟，一纤阳，幸而未断；想一个，妙法儿，救其危颠；反本汤，重参附，廻阳气转。
反本汤诗：
反本廻阳参附姜，麦味陈草肉桂强， 腊茶姜枣同煎服，入蜜二匙润五脏，
无脉加入猪胆汁，呕者姜妙半夏良。
反本汤：党参、附子、炮姜、麦冬、五味子、陈皮、甘草、肉桂、腊茶，姜枣蜜引。
30、右尺数脉（命门）右尺数，命门热，阳气太旺；右命门，与胞络，同是为相；君主弱，臣相强，拨乱疆场；助君火，灭相火，国自安康；或八味，或养荣，正复邪亡。理谷不并行，邪正难两立，满座皆君子，小人无地容。
右部既已又写完，右部既已又写完，肺脾命门脉乃全；
虽是按经著煎丸，学者务必要互看；
历举数方立本宗，不贵熟来贵变通；
果能运用方寸地，神明变化用无穷。
脉理精微人不测，七表八里难分别。
我非歧黄非和意，独持四字捷要诀。
四字为脉之大纲，浮沉迟数为关节。
浮主表而数主热，沉主里而迟主寒。
更看有力与无力，虚实之间定分别。
表里寒热与虚实，
表里寒热与虚实，四字抱着六家诀。
浮而有力则为风，无力气虚是本宗。
沉而有力则为积，无力气逆或上壅。
迟而有力痛难禁，无力寒痰在胸中。
数而有力则当热，无力血虚疮疡痛。1、七表脉：浮、芤、滑、实、弦、紧。
八里脉：微、沉、缓、濇、迟、伏、濡、弱。
2、脉理精要
脉理细如毫发，得精微者有几家，明其大意也就罢；浮沉迟数四个字，虚实寒热紧对答，七表八里不论他，此四者，辨析分明，用药饵，庶乎不差。3、浮脉
听我把浮脉学，轻轻的就摸着；浮字之中分迟数，浮迟表寒何用讲，浮数往往假热多，浮而无力大虚火，浮而有力风寒搏，把浮字牢牢记着。4、沉脉
将沉字，说与你，重重的按至底；沉中亦寓迟数理，沉迟里边寒如冰，沉数内热不需提，沉而无力知是气，沉而有力定是积，把沉字，切切记之。
5、脉分部位
学看脉，要部位分明，寸关尺左右相学看脉，要部位分明，寸关尺左右相同，五脏六腑配合定，左心胞络肝胆肾，右肺膻中脾胃命，肾与膀胱表里应，命门脉紧对三焦功，大小肠两寸分并。临诊脉，贵沉静；勿斜视，勿妄听，澄心静虑验脉症，病在某脏，在某腑，虚当补，实当攻寒宜温，热宜清；分清了虚实寒热，庶不愧当医之名。
6、看脉息至
诊脉时，稳呼吸，以己息，侯彼息，察其间断与接续。一息四至平和脉，再加一至亦是吉；六数七热为急脉，***十至将死期，当医人要阴阳分，浮数阳，沉迟阴，关前关后阴阳论，阴中有阳，阳中阴，阴极似阳，阳极阴，其间最足把人混，当医人，阴阳不分，无怪乎，治死活人。7、左寸浮脉（心）
左寸浮，心火虚，不能生土；土困兮，金必败，咳嗽痰吐，怔忡悸，盗自汗，归脾为主，去木香，易白芍，五味敛补；养心汤，补心丹，二方酌处。归脾汤诗曰：
参术龙芪神，远归香枣仁，
甘草须用炙，水煎姜枣引。
养心汤诗：
参芪神茯苓，枣柏归川芎，
半草志桂味，血足心自宁。
补心丹诗：人元参苓归 地天麦门冬，
远味枣柏仁，内中有桔梗。
又诗：
补心加石菖（一书为石膏），开窍效更良，
蜜丸朱砂衣，引用灯草汤，
去了五味子，加草和中堂。8、左寸沉脉（心）
左寸沉，心火实，实则亢害，移热于，小肠中，便闭赤涩，或淋浊，或口糜，疼难忍耐，导赤散合逍遥，一剂清泰，若不然，泻心汤，亦可使得。
导赤散诗：
生地木通甘草稍，还有竹叶清上焦，数味清凉降实火，南方丙丁自然消。
逍遥散诗：
逍遥古人不自得，苓术芍药与归柴。
生地薄荷同煎服，山栀丹皮外加味。
泻心汤诗：
泻心汤中芩连黄，三味能泻实火强，
大黄必须酒蒸用，至于芩连也无妨。9、左寸脉迟（心）
左寸迟，心经寒，抽愵冷颤，面色青，小便白，毛骨悚然，喜热饮，恶凉水，烈火不煖，真武汤，理中汤，附桂难免，不大寒，养荣汤，可保安痊。
理中汤真武汤诗：
术参姜枣名理中，苓术芍附名真武，返本回阳赖桂子。养荣汤诗：
参苓芪术草陈皮，归桂芍地远五味。
此方无呼不能补，温经去寒大有益。
10、左寸数脉（心）
左寸数，心经热，热即是火，心属火，数属火，火中加火，或赤肿，或痒疡，无非火烁，归脾汤善能泻，火中之火，六味汤加归芍，渐渐消却。六味汤诗：
地黄山萸苓丹泽，加入归芍滋阴来。
阴生阳降自然里，何怕脉数见火灾。
11、左关浮脉（肝）
左关浮，肝经虚，木中无火，木无火，不生心，心血立涸，血枯稿，不管筋，筋挛脚弱，或结核，或瘰疬，肝气不和，只须用，七味饮，一方安妥。七味饮诗：
六味加桂名七味，辛以润之此方类，
水能生木木自强，何虑肝经浮脉溃。
12、左关沉脉（肝）
左关沉，肝经实，郁而不伸；胸胁痛，胃脘疼，二目赤昏，怒伤肝，不荣筋，久则崩淋；每食后，吞酸味，如醋浸心，数般病，逍遥散，加入左金。
左金逍遥散诗：
茱萸炒连即左金，逍遥见前不在伸。
疏发肝胆两经火，风以散之此方真，
加米一撮治噤痢。13、左关迟脉（肝）
左关迟，肝经寒，冰里藏炭；不是热，用凉药，不得正权；浑身颤，二目闭，两手搦拳；腰又弓，脚又软，筋急拘挛；右归饮，八味饮，二方任拣。诗：
六味八味差不多，只差桂附两班药。
八味无有甘枸杞，左归无有苓丹泽。14、左关数脉（肝）
左关数，肝经热，火又增火；上烁金，中凌脾，痰涎形削；君不明，乱贼臣，助纣为虐；向北方，求救兵，剿灭贼；大剂子，六味汤，重加归芍。15、左尺浮脉（肾）
左尺浮，肾经虚，虚则水泛；水泛兮，土不撮，浮而为痰；理中汤，加白蔻，木香制半；亦有那，命门衰，不能配简。即当16、左尺沉脉（肾）
左尺沉，肾经实，实则水聚；水不流，其余脏，何以济滋；二目赤，唇口糜，鼻无润滞；皮肤燥，咽咙干，二便且闭；四物汤，右归饮，重加六味。用，八味饮，敛补而逐痰。17、左尺迟脉（肾）
左尺迟，肾经寒，寒则水凝；水凝了，遇寒冬，必冻成冰；穿厚衣，近烈火，难止寒冷；四肢厥，两唇青，小腹绞痛；用姜附，上肉桂，加入汤中。
诗曰：
寒则凝滞热流通，大凡医家无不明，太阳一照冰霜解，不过二八与理中。
18、左尺数脉（肾）
左尺数，数为热，热则水沸；水沸了，必横流，谁可遏阻；上涌痰，下滑精，曷其危笃；益气汤，知柏丸，清水补土；服二方，兼能养，其庶几乎。19、右寸浮脉（肺）
右寸浮，肺气虚，不能固表；不制木，不生水，反被火燎；空咳嗽，盗自汗，黄芪汤妙；木势盛，水势弱，惟肺可保；即速进，生金饮，两家和好。诗曰：
黄芪汤中归术芪，远志枣仁补骨脂，
生金饮内有丹皮，参术归芍麦草地。
黄芪汤：当归、白术、黄芪、远志。
生金饮：党参、白术、当归、白芍、生地、麦冬、丹皮、甘草。20、右寸沉脉（肺）
右寸沉，肺气实，内热表寒；嗽声沉，咽微干，见饭懒餐；气不散，胸腹满，膨胀难堪；轻四君，重益气，二方可拣；平肺散，生脉散，泻白三散。诗曰：
参苓青陈知味天，即是人参平肺散，
生脉散中参麦味，泻白桑骨二皮甘，
参苓术草四君子，益气归芪升柴兼。
21、右寸迟脉（肺）
右寸迟，肺经寒，寒难尅木；木过旺，反烁金，更凌脾土；脾土衰，不生金，金愈受苦；外不卫，表更松，贼风易入；也须将，生金饮，连进数付。
诗曰：
金生水亦生，水生木火平，
金旺木受制，不敢向脾凌。
生金饮子有丹皮，参术归芍麦草地。22、右寸数脉（肺）
右寸数，肺气热，清肃冷啜；伐肝木，肝难藏，痰嗽动血；鼻孔干，毛皮燥，大肠枯结；驱其子，来劝母，怒气可雪；甘露饮，清金饮，二方当啜。
甘露饮清金饮诗：
天降甘露润万物，地气不生天气无。二地二冬苓壳草，枇杷茵陈共石斛，
麦味汤中增枯芩，清金滋水病悉除。
甘露饮：生地、熟地、天冬、麦冬、茯苓、枳壳、甘草、枇杷叶、茵陈、石斛。
清金饮:甘露饮加黄芩。
23、右关浮脉（脾）
右关浮，脾气虚，难以消食；胃难纳，脾不磨，定成积滞；善治者，枳术丸，补消兼施；不得已，备急丹，中病即止；总不若，参苓散，无穷利益。诗曰：
枳术只两样，备急姜豆黄，
参苓白术散，药味要说详，
扁莲药苡砂，参术健脾强，
还有苓甘桔，加陈引枣姜。
枳术丸：枳壳、白术。
备急丹：姜、巴豆、大黄。参苓白术散。24、右关沉脉（脾）
右关沉，脾经实，实则为郁；土即郁，不化食，久则作湿；湿盛了，变痰涎，呕吐不已；二陈汤，六君子，斯症妙剂；山楂肉，宿砂仁，效过神曲。
二陈汤六君子汤诗：
陈半苓草名二陈，再加参术即六君，山楂神曲善消导，温经和胃宿砂仁。
（任意一方加入山楂、神曲、宿砂仁）
25、右关迟脉（脾）
右关迟，脾经寒，胃中寒；不能食，食不化，行不仍然；腹中疼，四肢凉，二目不闪；观其形，闻其声，病势危险；只须用，附子理中丸，一服保痊。诗曰：脾胃位乎中，汤名号理中，中寒并此证，故以中投中。
26、右关数脉（脾）
右关数，脾经热，热即火也；火生土，土所悦，不许过烈；过烈了，脾难统，必致失血；血妄行，循喉走，谁可拦阻；归脾汤，加栀丹，多服可也。诗曰：
归脾引血血归脾，血不归脾必用之，
他症木香易白芍，惟有血虚木香宜。
27、右尺浮脉（命门）
右尺浮，浮为虚，命火衰；有火名，无火实，是火不烈；却反能，炎上焦，火及作害；炎上症，非一条，不能悉；养肾水，配相关，夫妇相得；诗曰：虚火炎病，引火归本经。或问用何药，八味细变通。28、右尺沉脉（命门）
右尺沉，命火实，不得发越；如湿草，覆盖着，似乎将灭；却内蒸，成便毒，小便溺血；捡一方，又滋水，又清火，又将毒泻；必须用，都气饮，重重加泽泻，泻去毒可矣。29、右尺迟脉（命门）
右尺迟，命门寒，阳气将散；若阳绝，能救活，必是神仙；谨言迟，一纤阳，幸而未断；想一个，妙法儿，救其危颠；反本汤，重参附，廻阳气转。
反本汤诗：
反本廻阳参附姜，麦味陈草肉桂强， 腊茶姜枣同煎服，入蜜二匙润五脏，
无脉加入猪胆汁，呕者姜妙半夏良。
反本汤：党参、附子、炮姜、麦冬、五味子、陈皮、甘草、肉桂、腊茶，姜枣蜜引。
30、右尺数脉（命门）右尺数，命门热，阳气太旺；右命门，与胞络，同是为相；君主弱，臣相强，拨乱疆场；助君火，灭相火，国自安康；或八味，或养荣，正复邪亡。理谷不并行，邪正难两立，满座皆君子，小人无地容。
右部既已又写完，右部既已又写完，肺脾命门脉乃全；
虽是按经著煎丸，学者务必要互看；
历举数方立本宗，不贵熟来贵变通；
果能运用方寸地，神明变化用无穷。
【衰退信号出现！美国经济判“死缓”？警惕美债利率继续上行 冲击成长股杀估值】
过去70年，美国的经济衰退都是在2年期和10年期美债收益率曲线倒挂后发生的，而近期这一现象再度出现。
美东时间3月29日本周二美股午盘时段，基准10年期美国国债收益率降至2.40%下方，而对利率更敏感的2年期逼近2.40%，2年期美债收益率曾短线高于10年期收益率。
2年和10年期美债的收益率曲线自2019年8月以来首次倒挂，息差一度收窄至-0.234个基点，逼近2019年8月28日低点-6.634个基点。此后该段收益率曲线很快反弹，目前未再倒挂。
对股市而言，美债长端利率一直是世界上无风险收益率的参照，而无风险收益率是决定股票投资额度的一个关键变量，所以美债收益率的变化对市场影响非常巨大。
巴菲特把利率比做股市的引力，利率越高引力越大，妖股就不能起飞了。
历史经验看，10年期和2年期美债利差倒挂往往对经济衰退有一定的预测作用，倒挂后不久联储也有从加息转向降息。那么本轮中，美联储接下来如何应对？美国经济衰退风险有多大？
通常，重要收益率曲线的倒挂是经济陷入衰退的前兆，被市场广泛关注。自1980年代以来的每次经济衰退之前，重要收益率曲线都会倒挂。而2年与10年期收益率是最重要的美债收益率组合之一。
各机构对此看法不一，但总体而言不太乐观。
美银报告称，在过去八次经济衰退之前，2年与10年期收益率曲线均出现倒挂，在过去13次衰退中，有十次曾出现过这段曲线倒挂。
德银研究显示，虽然并不是每一次加息周期都会导致衰退，但所有造成美债收益率曲线倒挂的加息周期都在1-3年内造成经济衰退。
摩根士丹利认为，曲线倒挂是美联储货币政策下的“自然结果”，尽管美债收益率曲线倒挂即将到来，但并非预示着经济衰退。
高盛上周预计，2年期和10年期美债收益率曲线将在今年第二季度发生倒挂，并持续三年，但这不会产生任何可怕的经济后果。70年来几乎没有例外的核心衰退指标“这次会不一样”。
美债期限利差在什么情况下会收窄甚至出现倒挂？
一般来说有两种情况，一种情况是10年期上升，但是2年期较10年期上升更快，整条收益率曲线上移；第二种情况是10年期回落，但2年期回落速度慢或是仍在上升。
当前的情况更符合第一种情况，这往往出现在加息周期中，而第二种情况则往往出现在货币政策调整滞后宏观风险的时候。
美债整条收益率曲线上抬，但是2年期比10年期上升的更快，可以说这是联储货币政策收紧时期的收益率曲线特征。
这是由于：
一、美联储加息加的是美国银行间的隔夜拆解利率，因此对短端收益率的影响往往会更快、更直接。
二、由于货币紧缩会带来对未来经济和通胀走势的抑制，意味着短期通胀和增长的预期要高于长期，则体现为短端收益率会比长端收益率上行更快。
以史为鉴：曲线倒挂几乎相当于宣判美国经济“死缓”？
从历史经验的角度来看，长短端收益率的倒挂往往和经济衰退联系在一起，这种联系不只出现在美国，在其他经济体中也有体现。因此，市场普遍会把倒挂认为是对经济衰退的一种领先行指标。
背后的逻辑来看，一方面，这与货币政策调整滞后宏观风险有关。另一方面，出现倒挂容易催化金融体系的风险，进而影响宏观经济。
如何理解呢？因为金融体系的借贷关系往往建立在借短买长，一旦期限利差收窄，意味着收益空间的压缩，由此会使得借贷行为下降，债务压力上升，引起金融风险。
历史经验和背后驱动的逻辑都会使得倒挂和衰退往往联系在一起。
因此，不管是加息周期开启带来的，还是因为看到了宏观风险带来的收益率收窄甚至倒挂，都有可能会引起金融部门不稳定性的上升，最后带来经济的回落。
但是值得一提的是，首先，离此次最近的一次倒挂出现在2019年，尽管2020年美国经济衰退，但是由疫情这一外生变量所导致，倒挂和衰退之间其实没有直接的联系。
其次，从历史来看，10年期和2年期收益率曲线的倒挂到衰退的传导时间则变化较大，从5个月到23个月不等，这取决于倒挂出现时宏观经济的一个情况，比如杠杆率的高低、金融部门的安全垫是否足够、经济所处的周期是否可以实现软着陆而非衰退等等。
曲线形态调节的两条路径：压低短端或抬升长端。
逻辑上来看，要防止曲线进入倒挂，主要有两种路径，其一是边际转向，降低短端上行的压力(比如1995年年中的短暂降息)；其二是通过资产负债表的调整来侧重性抬升长端利率(2017年10月缩表开启后，长端利率显著上行)。
当前来看，通过缩表抬升长端显然是联储的优选项。因为抗通胀是其目前首要任务。
对联储而言，能源、农产品和劳动力三个层面供给的不确定性高悬，其货币政策的首要任务仍然是防止通胀预期失锚，从这个角度而言，二季度抗通胀压力仍大。
储自11月底以来政策急转弯，除了误判供需改善情况导致落后于曲线之外，压力还来自于政治：由于民众对政府处理通胀不满，拜登支持率2021年三季度起明显回落，目前只有41%；
考虑到2022年11月美国国会两院将迎来中期选举，这显然不利于民主党继续掌控两院。因此，政治压力下，货币政策也需要继续鹰派抗通胀。
对资产的启示：美债上行尚未结束，警惕利率上行对成长股的冲击
为了缓解曲线倒挂，联储大概率采取缩表来抬升长端利率，这意味着10年期美债利率的上行可能并未结束。长端美债利率的上行可能尚未结束，警惕利率上行对成长股的冲击。
在高通胀压力下联储二季度预期将继续维持鹰派，货币政策紧缩对利率上行的牵引仍将延续。
就美股而言，由于历次10Y-2Y曲线倒挂到实际发生衰退的时间有很大差异，倒挂后美股的走势也呈现出较大的不同。
在美债曲线呈现熊平的过程中，要随时警惕估值冲杀带来的波动，尤其是高估值的成长板块，受到的潜在压力可能更为显著。
美债收益率上升对于股票的影响主要在于估值较高的抱团股和科技股，美债收益率在DCF模型中处于定价锚的地位，当美债收益率上升，促使高估值的品种价值重估。这也是为什么近期美债收益率上升各种龙头和创业板跌幅最大的原因。
Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo表示：“2年-10年(美债收益率)的走势反映出市场愈发担心美联储可能无法成功促成软着陆。”
联邦基金利率期货交易员预计，美联储基准利率将在明年2月份前升至2.60%，目前为0.33%。
除了两年和十年期收益率曲线外，3个月和10年期收益率曲线也被美联储当作经济衰退指标来监测，而这一指标尚未出现倒挂，目前息差为184个基点。
过去70年，美国的经济衰退都是在2年期和10年期美债收益率曲线倒挂后发生的，而近期这一现象再度出现。
美东时间3月29日本周二美股午盘时段，基准10年期美国国债收益率降至2.40%下方，而对利率更敏感的2年期逼近2.40%，2年期美债收益率曾短线高于10年期收益率。
2年和10年期美债的收益率曲线自2019年8月以来首次倒挂，息差一度收窄至-0.234个基点，逼近2019年8月28日低点-6.634个基点。此后该段收益率曲线很快反弹，目前未再倒挂。
对股市而言，美债长端利率一直是世界上无风险收益率的参照，而无风险收益率是决定股票投资额度的一个关键变量，所以美债收益率的变化对市场影响非常巨大。
巴菲特把利率比做股市的引力，利率越高引力越大，妖股就不能起飞了。
历史经验看，10年期和2年期美债利差倒挂往往对经济衰退有一定的预测作用，倒挂后不久联储也有从加息转向降息。那么本轮中，美联储接下来如何应对？美国经济衰退风险有多大？
通常，重要收益率曲线的倒挂是经济陷入衰退的前兆，被市场广泛关注。自1980年代以来的每次经济衰退之前，重要收益率曲线都会倒挂。而2年与10年期收益率是最重要的美债收益率组合之一。
各机构对此看法不一，但总体而言不太乐观。
美银报告称，在过去八次经济衰退之前，2年与10年期收益率曲线均出现倒挂，在过去13次衰退中，有十次曾出现过这段曲线倒挂。
德银研究显示，虽然并不是每一次加息周期都会导致衰退，但所有造成美债收益率曲线倒挂的加息周期都在1-3年内造成经济衰退。
摩根士丹利认为，曲线倒挂是美联储货币政策下的“自然结果”，尽管美债收益率曲线倒挂即将到来，但并非预示着经济衰退。
高盛上周预计，2年期和10年期美债收益率曲线将在今年第二季度发生倒挂，并持续三年，但这不会产生任何可怕的经济后果。70年来几乎没有例外的核心衰退指标“这次会不一样”。
美债期限利差在什么情况下会收窄甚至出现倒挂？
一般来说有两种情况，一种情况是10年期上升，但是2年期较10年期上升更快，整条收益率曲线上移；第二种情况是10年期回落，但2年期回落速度慢或是仍在上升。
当前的情况更符合第一种情况，这往往出现在加息周期中，而第二种情况则往往出现在货币政策调整滞后宏观风险的时候。
美债整条收益率曲线上抬，但是2年期比10年期上升的更快，可以说这是联储货币政策收紧时期的收益率曲线特征。
这是由于：
一、美联储加息加的是美国银行间的隔夜拆解利率，因此对短端收益率的影响往往会更快、更直接。
二、由于货币紧缩会带来对未来经济和通胀走势的抑制，意味着短期通胀和增长的预期要高于长期，则体现为短端收益率会比长端收益率上行更快。
以史为鉴：曲线倒挂几乎相当于宣判美国经济“死缓”？
从历史经验的角度来看，长短端收益率的倒挂往往和经济衰退联系在一起，这种联系不只出现在美国，在其他经济体中也有体现。因此，市场普遍会把倒挂认为是对经济衰退的一种领先行指标。
背后的逻辑来看，一方面，这与货币政策调整滞后宏观风险有关。另一方面，出现倒挂容易催化金融体系的风险，进而影响宏观经济。
如何理解呢？因为金融体系的借贷关系往往建立在借短买长，一旦期限利差收窄，意味着收益空间的压缩，由此会使得借贷行为下降，债务压力上升，引起金融风险。
历史经验和背后驱动的逻辑都会使得倒挂和衰退往往联系在一起。
因此，不管是加息周期开启带来的，还是因为看到了宏观风险带来的收益率收窄甚至倒挂，都有可能会引起金融部门不稳定性的上升，最后带来经济的回落。
但是值得一提的是，首先，离此次最近的一次倒挂出现在2019年，尽管2020年美国经济衰退，但是由疫情这一外生变量所导致，倒挂和衰退之间其实没有直接的联系。
其次，从历史来看，10年期和2年期收益率曲线的倒挂到衰退的传导时间则变化较大，从5个月到23个月不等，这取决于倒挂出现时宏观经济的一个情况，比如杠杆率的高低、金融部门的安全垫是否足够、经济所处的周期是否可以实现软着陆而非衰退等等。
曲线形态调节的两条路径：压低短端或抬升长端。
逻辑上来看，要防止曲线进入倒挂，主要有两种路径，其一是边际转向，降低短端上行的压力(比如1995年年中的短暂降息)；其二是通过资产负债表的调整来侧重性抬升长端利率(2017年10月缩表开启后，长端利率显著上行)。
当前来看，通过缩表抬升长端显然是联储的优选项。因为抗通胀是其目前首要任务。
对联储而言，能源、农产品和劳动力三个层面供给的不确定性高悬，其货币政策的首要任务仍然是防止通胀预期失锚，从这个角度而言，二季度抗通胀压力仍大。
储自11月底以来政策急转弯，除了误判供需改善情况导致落后于曲线之外，压力还来自于政治：由于民众对政府处理通胀不满，拜登支持率2021年三季度起明显回落，目前只有41%；
考虑到2022年11月美国国会两院将迎来中期选举，这显然不利于民主党继续掌控两院。因此，政治压力下，货币政策也需要继续鹰派抗通胀。
对资产的启示：美债上行尚未结束，警惕利率上行对成长股的冲击
为了缓解曲线倒挂，联储大概率采取缩表来抬升长端利率，这意味着10年期美债利率的上行可能并未结束。长端美债利率的上行可能尚未结束，警惕利率上行对成长股的冲击。
在高通胀压力下联储二季度预期将继续维持鹰派，货币政策紧缩对利率上行的牵引仍将延续。
就美股而言，由于历次10Y-2Y曲线倒挂到实际发生衰退的时间有很大差异，倒挂后美股的走势也呈现出较大的不同。
在美债曲线呈现熊平的过程中，要随时警惕估值冲杀带来的波动，尤其是高估值的成长板块，受到的潜在压力可能更为显著。
美债收益率上升对于股票的影响主要在于估值较高的抱团股和科技股，美债收益率在DCF模型中处于定价锚的地位，当美债收益率上升，促使高估值的品种价值重估。这也是为什么近期美债收益率上升各种龙头和创业板跌幅最大的原因。
Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo表示：“2年-10年(美债收益率)的走势反映出市场愈发担心美联储可能无法成功促成软着陆。”
联邦基金利率期货交易员预计，美联储基准利率将在明年2月份前升至2.60%，目前为0.33%。
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