Spent all my weekends pretending I was fine
花尽周末 假装一切安好
Just to get you out my mind for an evening
(For an evening)
多想在一夜之间将你忘却
I used to wish you would never find the one
曾经愿你孤独终老
But it's good to see you loved, let's call it even
但今见你爱上他人 还挺安在

Oh Wonder/《Happy》

#诉耳之盐#

林郑率团今访京 165人逾半66岁以上

特首#林郑月娥#率领的#改革开放40周年#代表团今将启程访问深圳和北京，代表团由165人组成，除了政府官员、大财团家族代表外，多名人大政协及四大商会代表均在名单上。

政府昨公布香港代表团名单，中联办主任王志民任代表团顾问，全国政协副主席董建华及梁振英则以领导人身份参与。政府表示，访问团的其中一个特色是成员比较年长，超过一半成员超过66岁。

工商界金融界共占约半

165人代表团中，工商和金融界共占约一半，创新科技界、专业服务界及文化艺术等亦有近70人。其中创科界包括：中国工程院院士陈清泉、港科院创院院长徐立之等。

多个大财团都派第二代做代表，包括长和李嘉诚次子李泽楷、恒基李兆基长子李家杰、新世界郑裕彤孙郑志亮等。多名人大政协亦是代表团成员，包括全国人大常委谭耀宗、港区人大代表黄友嘉、陈勇、雷添良等。全国政协常委许荣茂、陈冯富珍、唐英年等都会随团。

本港四大商会主席亦在代表团名单上，包括香港总商会主席夏雅朗、中华总商会会长蔡冠深、厂商会会长吴宏斌及工业总会主席郭振华。
美经济将入拐点 明年加息先快后慢

下山比上山难。对于美国联储局而言，近年加速加息依仗逆市之勇，而未来有序降速则更需顺时之智。2018年11月9日，储局议息会议如期按兵不动，重申与经济走势相匹配的渐进式加息路径。

从经济走势来看，2019年下半年，美国经济预计将步入周期拐点的上半程，而国内外政策环境的演变也将强化经济增速前高后低趋势。从政策逻辑来看，随着抑制通胀、调整结构的目标渐次完成，「快加息」有望逐步让位于「快缩表」，政策利率升至3厘将是关键的触发条件。

2019年加息有望先快后慢。今年6月以来，我们的研究多次指出，2019年储局的政策组合将大概率从「快加息+慢缩表」切换为「慢加息+快缩表」。2018年11月9日，储局议息会议按兵不动，重申与经济走势相匹配的渐进式加息路径。由于本次会议声明与9月基本一致，9月点阵预测有望继续提供有效的前瞻指引，即2019至2020年每年加息次数或将渐次下调，符合我们预测。由此结合以下两方面因素，我们进一步推断，加息节奏由快变慢的转折点将大概率位于2019年年中。

贸战冲击显现 美增速渐疲弱

第一，美国经济周期拐点临近。走过复苏强劲的2017至2018年，2019年美国经济将遭遇前期政策刺激的消退和贸易摩擦成本的显现，有望渐次回落到较为缓慢的长期增长通道。

为确认周期拐点的具体时点，我们基于平均工作时长、消费者预期等指标，编制美国经济的短期领先指标（领先1至2季度）；基于新增私人建筑许可、房地产价格等指针，编制长期领先指标（领先3至6个季度）。根据测算，2018年6月以来，美国经济的短期领先指标仍维持在历史峰值附近，而长期领先指标则已出现持续下滑。因此2018年第二季以来美国经济的超预期表现，短期内仍望延续至2019年上半年，并有力支撑储局完成渐进式加息。但从2019年下半年开始，美国经济增速将大概率渐次疲弱、逐步下滑，步入周期拐点的上半程，而2020年则将接力成为周期拐点的下半程。由此，2019年年中开启加息降速，将是储局的应时之变。

第二，美国内外政策环境转变。从中短期来看，今年10月美股大调整，证明贸易保护主义正在对美国形成强力反噬，进而限制美国总统特朗普在极端反全球化上的进一步尝试。以11月1日两国元首通话为起点，中美有望把握11月末G20峰会的沟通良机，渐次为贸易摩擦降温。因此市场情绪短期内将有边际缓和，进而支撑美国经济的强劲表现延续至2019年上半年。

民主党掌众院 掣肘特朗普施政

但从长期看，随着美国民主党夺下众议院多数，特朗普政府将遭到真正的掣肘，进一步的减税和基建恐将受限，从而造成国内财政刺激的政策断档。同时，长期延缓中国崛起、维持美国引领世界的优势，已成为两党共识，因此中美贸易摩擦长期改善的空间亦有限，贸易博弈仍有可能阶段性回潮。由此，美国经济的长期复苏动能将加速回落。受上述政策因素影响，2019年上下半年，美国经济增速前高后低的落差有望扩大，进一步增强了年中加息降速的合理性。

通胀稳结构扭曲改善 加快缩表

2019年美国加息进程将呈现「先快后慢」。今年第四次加息将大概率在12月落地。此后至2019年6月，储局有望维持每季度加息一次的快节奏，再完成两次加息。而在2019年6月后，加息将渐次放缓，2019年下半年将择机仅进行一次加息。

快加息亟待功成身退。从储局自身的政策逻辑看，2017年以来顶住市场压力、果断推进的快加息，一是为了尽快稳定通胀，二是为了修正长期货币宽松导致的经济结构性扭曲。至2019年年中，这两大目标有望稳步实现，政策组合转向「慢加息+快缩表」的内在条件趋于成熟。

其一，通胀前景保持稳定。从数据看，在快加息抑制下，2年期和5年期的平衡通胀率（Break-Even Rate）结束了2017年上升趋势，从2018年2月开始渐次下行，表明市场通胀预期已趋于稳定。从政策来看，由于2019年美国产出缺口已经闭合，因此财政刺激的加码将导致明显的通胀风险。但随着民主党重夺众议院，对特朗普的赤字财政形成制约，因此发生上述风险的可能性已大幅下降。

从学理来看，根据储局研究，可合理推测未来数年美国实际中性利率在1厘附近，同时随着通胀率稳定于温和水平（2%）左右，那么储局合意的中性政策利率预计将是3厘。在当前加息节奏下，至2019年年中，政策利率将大概率触及这一中性水平，因此随后的加息降速势在必然。

其二，结构扭曲改善明显。危机十年之间，史无前例的货币超宽松造成美国劳动力市场和资本市场的结构性扭曲。2017至2018年，得益于「快加息」的发力，美国劳工市场在总量改善的同时，低薪酬偏差、临时工作偏差、结构性失业等结构问题亦有明显缓解。这表现为2018年年初以来，在美国失业率连创新低的同时，劳动生产率和薪酬增速呈现强劲提升。

展望未来，劳动力市场的结构性改善空间有限，而资本市场的结构修复仍需再接再厉。因此，降低加息节奏，留出政策空间以支持「快缩表」，进而适度恢复孳息率曲线的陡峭化，调节资本市场长端流动性，将是未来储局政策的合意之选。

加息步伐倘放慢 美汇易跌难涨

加息先快后慢引致三重影响。以年中为转折点，2019年储局加息将大概率沿循「先快后慢」节奏。而在全球复苏踟蹰和危机回潮的大背景下，这节奏之变有望使2019年大类资产走势出现两阶段的分化：

第一，对美债而言，收益率曲线有望在2019年上半年维持平坦化，此后伴随加息降速、缩表提速，逐步开启陡峭化进程。

第二，对于美元而言，在「快加息」延续的阶段，美汇指数短期内仍将维持高位震荡。此后，随着慢加息预期逐步被「Price-In」，美汇指数将渐次转入易跌难涨的下行通道，并且2019年下半年的下行空间将大于上半年。

第三，对于新兴市场而言，部分货币短期内仍将承压。根据我们测算，2019年新兴市场排名前十的危险货币依次为：越南盾、墨西哥披索、白俄罗斯卢布、南非兰特、委内瑞拉玻利瓦尔、阿根廷披索、巴西雷亚尔、沙特阿拉伯里亚尔、土耳其里拉、印度尼西亚盾。2019年上半年，上述货币的风险值得高度警惕。至2019年下半年，伴随美汇指数的走弱，新兴市场货币风险将边际纾缓，部分基本面扎实、外债依赖度小的新兴市场国家有望率先迎来本币币值的企稳反弹。

有份於大熱網劇《反黑》演出的陳欣健（Philip），將於12月26日Boxing Day於旺角麥花臣場館舉行《陳欣健EVEN NOW此情此刻．濃情金曲聖誕夜》，今午舉行記者會時，除兩位女兒及女婿外，許志安、梁漢文和吳耀漢等人亦有拍片祝賀。訪問時，Philip透露早在4、50年加入華星時，已有開騷打算，但由於第一日返工已為梅艷芳演唱會監場，聽到怕怕，直到近年好友Simon叫他開騷。「一開始係開心，之後驚，再到鎮定，竟然會搵一個大過譚校長嘅人開騷，之前香港博物館仲搵我，話我係香港故事嘅一員，可以作為香港故事嘅歷史。」至於演唱會嘉賓，Philip透露有許冠文、梁漢文、車婉婉、李思捷、胡琳以及兩位神秘嘉賓。
吳岱融與陳欣健相識多年，老友開騷，點都要撐。（黃國立攝）
而身為《反黑》要員之一的吳岱融，呢日都有同導演宋本中撐場，他說：「Philip一定得，咁多年都屹立不倒，我一直都知佢唱歌好好，自己當然要支持啦。」另外，韓彬一角得到不少網民大讚，吳岱融就，導演功勞不少。「韓彬放監之後，大家都估佢會翻天覆地，結果喺同個孫相應一幕，佢放下屠刀，立地成佛，真係估佢唔到，呢套劇有好多教育性地方，亦都好多謝戲網民支持。」
吳岱融話如果夾到時間的話，出演《反黑》第二季絕對不是問題。