#焦炭# 随着欧洲宣布将对俄罗斯煤炭进口实施禁运，我们先前所担忧的制裁升级已逐步转为现实。当前，海外煤炭库存偏低，供给弹性偏弱，与煤炭互为发电能源替代的天然气价格也较为高昂，考虑到欧洲对俄罗斯煤炭的依赖度（近70%动力煤进口来自于俄罗斯），我们认为俄煤进口禁运可能对海外乃至于全球煤炭的紧张格局“雪上加霜”。
今年以来，国内外煤价长期处于倒挂之中，进口成本大涨，一季度煤炭进口下滑约24%。分国别看，蒙煤受疫情影响进口下滑程度最大，同比收缩约66%，印尼与俄罗斯也分别下滑了约41%和7.4%。#期货#
外部风险持续升温且短时难以缓解，亦加剧了国内保供稳价的压力。近日财政部宣布，自2022年5月1日起至2021年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率[1]。我们认为这在一定程度上将缓解高昂进口煤炭以及近期人民币对美元汇率下行带来的进口成本压力。但当前海外煤、气库存均处于低位，且欧洲对俄天然气政策尚不明朗，我们认为海外能源价格可能维持在高位波动，国内外价差可能将持续。另外，俄煤与蒙煤进口下滑可能是价差之外的因素导致，譬如俄乌局势与疫情对运输的扰动，往前看不确定性亦较大，焦煤进口可能仍面临一定风险。
在国内，一季度原煤产量与电厂库存均增长较快，国家亦积极引导煤炭价格运行在合理区间，并提升长协覆盖度与执行率。我们看到原煤基本延续了去年四季度的产出强度，一季度原煤日均产量1203万吨，同比增长12.9%，其中3月日均产量1277万吨，高于去年12月的日均水平。山西仍是增产主力，3月日均产量达383万吨，是历史新高，较去年11月提升了约30万吨/天。往前看，保供稳价持续加码，我们认为煤炭产量或将保持在高位。国家发改委要求年内再释放3亿吨的有效产能，全国日产量维持在1260万吨以上[2]。我们预计内蒙古仍有一定产能潜力，可能是未来增产的主力。但安全事故、环保以及长协煤对市场煤供给量与运力的挤压等因素仍不容忽视。#焦炭期货#
需求方面，今年一季度煤炭消费仍有小幅同比增长，我们认为主要是受到火力发电与供暖的带动。一季度全国火力发电量同比增长约1.4%，水泥、冶金等领域下滑较为明显，水泥与生铁产量分别同比下滑12.1%和11.0%。一、二月份采暖与火电需求均较为旺盛，全国25省份煤炭日耗同比增长2.6%，动力煤价格表现亦较强。但自三月份至今，受局部地区疫情反复拖累，煤炭日耗已同比转负，沿海八省日耗甚至回落到2020年疫情初爆发时的同期水平。时值淡季，我们认为短期需求端压力尚可，但上海疫情逐步缓解，叠加夏季用电高峰到来，需求侧仍有回升预期，届时煤价可能仍面临一定上行压力，因此需密切关注淡季的补库进度。当前25省份终端用户库存天数已回升至近22天，较去年同比增加约7天的水平。往前看，日耗走高后，电厂可能仍有一定补库需求。另外，值得注意的是炼焦煤库存仍处在相对较低的水平。#螺纹钢#
总结：预期第三季度之前煤炭仍然在高位运行，如果地产稳定钢价受到支撑向上，煤炭需要也将进一步释放！#焦煤#
今年以来，国内外煤价长期处于倒挂之中，进口成本大涨，一季度煤炭进口下滑约24%。分国别看，蒙煤受疫情影响进口下滑程度最大，同比收缩约66%，印尼与俄罗斯也分别下滑了约41%和7.4%。#期货#
外部风险持续升温且短时难以缓解，亦加剧了国内保供稳价的压力。近日财政部宣布，自2022年5月1日起至2021年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率[1]。我们认为这在一定程度上将缓解高昂进口煤炭以及近期人民币对美元汇率下行带来的进口成本压力。但当前海外煤、气库存均处于低位，且欧洲对俄天然气政策尚不明朗，我们认为海外能源价格可能维持在高位波动，国内外价差可能将持续。另外，俄煤与蒙煤进口下滑可能是价差之外的因素导致，譬如俄乌局势与疫情对运输的扰动，往前看不确定性亦较大，焦煤进口可能仍面临一定风险。
在国内，一季度原煤产量与电厂库存均增长较快，国家亦积极引导煤炭价格运行在合理区间，并提升长协覆盖度与执行率。我们看到原煤基本延续了去年四季度的产出强度，一季度原煤日均产量1203万吨，同比增长12.9%，其中3月日均产量1277万吨，高于去年12月的日均水平。山西仍是增产主力，3月日均产量达383万吨，是历史新高，较去年11月提升了约30万吨/天。往前看，保供稳价持续加码，我们认为煤炭产量或将保持在高位。国家发改委要求年内再释放3亿吨的有效产能，全国日产量维持在1260万吨以上[2]。我们预计内蒙古仍有一定产能潜力，可能是未来增产的主力。但安全事故、环保以及长协煤对市场煤供给量与运力的挤压等因素仍不容忽视。#焦炭期货#
需求方面，今年一季度煤炭消费仍有小幅同比增长，我们认为主要是受到火力发电与供暖的带动。一季度全国火力发电量同比增长约1.4%，水泥、冶金等领域下滑较为明显，水泥与生铁产量分别同比下滑12.1%和11.0%。一、二月份采暖与火电需求均较为旺盛，全国25省份煤炭日耗同比增长2.6%，动力煤价格表现亦较强。但自三月份至今，受局部地区疫情反复拖累，煤炭日耗已同比转负，沿海八省日耗甚至回落到2020年疫情初爆发时的同期水平。时值淡季，我们认为短期需求端压力尚可，但上海疫情逐步缓解，叠加夏季用电高峰到来，需求侧仍有回升预期，届时煤价可能仍面临一定上行压力，因此需密切关注淡季的补库进度。当前25省份终端用户库存天数已回升至近22天，较去年同比增加约7天的水平。往前看，日耗走高后，电厂可能仍有一定补库需求。另外，值得注意的是炼焦煤库存仍处在相对较低的水平。#螺纹钢#
总结：预期第三季度之前煤炭仍然在高位运行，如果地产稳定钢价受到支撑向上，煤炭需要也将进一步释放！#焦煤#
#军事新闻# 俄罗斯库页岛上的一座火力发电厂，燃起了汹汹大火。这是最近一段时间里，俄罗斯发生的第六次大火了。
火灾是怎么引起的？而且都烧在了重要的地方？众说纷纭。有说是乌克兰弄的。怎么弄的，也弄不清楚。不过，库页岛距乌克兰老远老远呢，怎么弄也弄不到这么远。好吧，就算是俄罗斯自己不小心扔烟头弄的了。扔烟头也得弄个清楚不是？但，直到现在，俄罗斯也没个说法。大家只好海阔天空地去想了。
火灾是怎么引起的？而且都烧在了重要的地方？众说纷纭。有说是乌克兰弄的。怎么弄的，也弄不清楚。不过，库页岛距乌克兰老远老远呢，怎么弄也弄不到这么远。好吧，就算是俄罗斯自己不小心扔烟头弄的了。扔烟头也得弄个清楚不是？但，直到现在，俄罗斯也没个说法。大家只好海阔天空地去想了。
绿电板块该怎么把握，恐怕大多数人都没有想到这个问题。
大家都知道，在碳中和目标下，很多大牛都诞生于绿电。比如吉电股份，，上海电力。
为什么绿电这么重要呢？
首先，我国一年发电量高达8万亿度以上，而在电力结构中火电占比高达57%。大家都知道，燃煤发电会排放大量的二氧化碳。
比如，我国每年碳排放量高达100亿吨，其中燃煤发电占比就高达43%，也就是说，火力发电的碳排放量就高达43亿吨。所以解决碳排放问题，关键在采用绿电。而在2021年，我国就建立了绿电交易机制。
绿电主要包括光伏，风能，水电等新能源。
而在绿电当中，产量最大的是水电。2021年，我国水力发电量就高达1.8万亿度，而风力发电量是5700亿度，水电直接是风电的3.2倍。
但是注意，水电增长是很满的。比如2021年，我国水力发电反而下降了2.5%。
而且，水力发电有严格的地理限制。同时，建设水电站的周期很长。建设光伏和风力电站自然容易得多。所以，光伏和风电就成了绿电板块关注的重点。
那么，什么样的光伏和风电公司是重点关注的对象呢？
首先，当然是在绿电公司当中，光伏和风电发电量占比很大的公司是重点，比如光伏和风电发电占比超过火电的。例如上海电力，光伏和风力发电的装机占比已经超过了火电。吉电股份，光伏和风力发电量占比超过了火电。
这个道理大家都知道，但是还要告诉大家一个道理。大家都知道，电力是不能随便涨价的。所以，对于哪些建设光伏电站，风电场，发展绿电业务的公司来说，利润率可能还并不是很高。
以上海电力为例，2021年的毛利率是15%，亏损19亿。
但是有一点，大力发展绿电，必然会对上游的光伏产品需求大增。比如，光伏电池，光伏设备，风电设备等等。
而在光伏产业链中，光伏组件，同样利润也是不高的。而利润比较高的主要是在光伏设备和光伏硅片。所以，这两个板块才是重点。
例如，在光伏硅片方面，中环股份就是行业领先。2021年，中环股份的净利润高达40亿，同比大增270%。ROE接近18%。
想想，就连TCL都要并购中环，背后是不是这样的道理呢？
大家都知道，在碳中和目标下，很多大牛都诞生于绿电。比如吉电股份，，上海电力。
为什么绿电这么重要呢？
首先，我国一年发电量高达8万亿度以上，而在电力结构中火电占比高达57%。大家都知道，燃煤发电会排放大量的二氧化碳。
比如，我国每年碳排放量高达100亿吨，其中燃煤发电占比就高达43%，也就是说，火力发电的碳排放量就高达43亿吨。所以解决碳排放问题，关键在采用绿电。而在2021年，我国就建立了绿电交易机制。
绿电主要包括光伏，风能，水电等新能源。
而在绿电当中，产量最大的是水电。2021年，我国水力发电量就高达1.8万亿度，而风力发电量是5700亿度，水电直接是风电的3.2倍。
但是注意，水电增长是很满的。比如2021年，我国水力发电反而下降了2.5%。
而且，水力发电有严格的地理限制。同时，建设水电站的周期很长。建设光伏和风力电站自然容易得多。所以，光伏和风电就成了绿电板块关注的重点。
那么，什么样的光伏和风电公司是重点关注的对象呢？
首先，当然是在绿电公司当中，光伏和风电发电量占比很大的公司是重点，比如光伏和风电发电占比超过火电的。例如上海电力，光伏和风力发电的装机占比已经超过了火电。吉电股份，光伏和风力发电量占比超过了火电。
这个道理大家都知道，但是还要告诉大家一个道理。大家都知道，电力是不能随便涨价的。所以，对于哪些建设光伏电站，风电场，发展绿电业务的公司来说，利润率可能还并不是很高。
以上海电力为例，2021年的毛利率是15%，亏损19亿。
但是有一点，大力发展绿电，必然会对上游的光伏产品需求大增。比如，光伏电池，光伏设备，风电设备等等。
而在光伏产业链中，光伏组件，同样利润也是不高的。而利润比较高的主要是在光伏设备和光伏硅片。所以，这两个板块才是重点。
例如，在光伏硅片方面，中环股份就是行业领先。2021年，中环股份的净利润高达40亿，同比大增270%。ROE接近18%。
想想，就连TCL都要并购中环，背后是不是这样的道理呢？
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