#顶流基金经理“攻守”分化#【“喝酒吃药”张坤等顶流配置核心仍在龙头，葛兰强调创新药赛道未到天花板】
内地基金一季报披露完成！包括张坤、刘彦春、葛兰等顶流明星基金经理的调仓思路得以显现。
对于在新能源时代之前成名的顶流明星来说，“喝酒吃药”的思路培养了一批金字塔尖的明星，比如投资者熟知的白酒天王张坤、萧楠、刘彦春等，以及被投资者戏称医药三姐妹的葛兰、赵蓓和袁芳。
首先看白酒端，几位顶流还是将配置的重心放在了三大龙头股上，对二线白酒股热情有限，不过态度或因个股的估值而变化不一。对于茅台，张坤和刘彦春都选择了小幅减仓，在易方达蓝筹精选将该股由320万股减至315.30万股，景顺长城新兴成长将该股由246.15万股减至225.34万股。
不过，两人对五粮液和泸州老窖却态度不同，刘彦春加仓五粮液、维持泸州老窖重仓股数不变，而张坤则是对两者均有小幅度的加仓。
而在此前的几个财报季中，十大重仓中白酒数量最多的一度是鹏华中国50，但本季转到萧楠的易方达消费行业股票上。不仅占比超过8%的前四大重仓股均为白酒股（其中三大龙头加上山西汾酒），而且洋河与古井贡酒一起出现在十大重仓股中，整体白酒公司占比超过半数。除去白酒股外，萧楠基金当季另一重点是煤炭，形成白酒+煤炭的双格局。
再看持续低谷徘徊的医药端，“医药一姐”葛兰对于重仓标的几乎未变，在她的代表作中欧医疗健康中，十大重仓股中的9只与上一季保持一致，她仅仅用智飞生物替换了九洲药业。惟一减仓的标的是头号重仓股药明康德，同时对爱尔眼科、泰格医药、迈瑞医疗、片仔癀进行了加仓。
在季报中，她表示在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向进行了着重布局。细分赛道上，她着重强调了创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板。
在其管理的中欧明睿新起点中，重仓凯莱英；在中欧阿尔法混合中重仓药明康德，研究精选重仓爱尔眼科和药明康德。
而同样对药明康德、凯莱英进行重仓的还有工银瑞信名将赵蓓，只不过与葛兰不同之处，除了对凯莱英、美迪西是进行了加仓，赵蓓对多数重仓股进行了减仓操作……
内地基金一季报披露完成！包括张坤、刘彦春、葛兰等顶流明星基金经理的调仓思路得以显现。
对于在新能源时代之前成名的顶流明星来说，“喝酒吃药”的思路培养了一批金字塔尖的明星，比如投资者熟知的白酒天王张坤、萧楠、刘彦春等，以及被投资者戏称医药三姐妹的葛兰、赵蓓和袁芳。
首先看白酒端，几位顶流还是将配置的重心放在了三大龙头股上，对二线白酒股热情有限，不过态度或因个股的估值而变化不一。对于茅台，张坤和刘彦春都选择了小幅减仓，在易方达蓝筹精选将该股由320万股减至315.30万股，景顺长城新兴成长将该股由246.15万股减至225.34万股。
不过，两人对五粮液和泸州老窖却态度不同，刘彦春加仓五粮液、维持泸州老窖重仓股数不变，而张坤则是对两者均有小幅度的加仓。
而在此前的几个财报季中，十大重仓中白酒数量最多的一度是鹏华中国50，但本季转到萧楠的易方达消费行业股票上。不仅占比超过8%的前四大重仓股均为白酒股（其中三大龙头加上山西汾酒），而且洋河与古井贡酒一起出现在十大重仓股中，整体白酒公司占比超过半数。除去白酒股外，萧楠基金当季另一重点是煤炭，形成白酒+煤炭的双格局。
再看持续低谷徘徊的医药端，“医药一姐”葛兰对于重仓标的几乎未变，在她的代表作中欧医疗健康中，十大重仓股中的9只与上一季保持一致，她仅仅用智飞生物替换了九洲药业。惟一减仓的标的是头号重仓股药明康德，同时对爱尔眼科、泰格医药、迈瑞医疗、片仔癀进行了加仓。
在季报中，她表示在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向进行了着重布局。细分赛道上，她着重强调了创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板。
在其管理的中欧明睿新起点中，重仓凯莱英；在中欧阿尔法混合中重仓药明康德，研究精选重仓爱尔眼科和药明康德。
而同样对药明康德、凯莱英进行重仓的还有工银瑞信名将赵蓓，只不过与葛兰不同之处，除了对凯莱英、美迪西是进行了加仓，赵蓓对多数重仓股进行了减仓操作……
#研究报告分享# 【古井贡酒】21年报&22Q1业绩点评：22Q1动销旺盛，预收款亮眼
2021年公司营收132.70亿元，同比+ 28.93%；归母净利润22.98亿元，同比+23.88%；22Q1公司营收52.74亿元，同比+27.71%；归母净利润10.99亿元，同比+34.90%。
2021年业绩符合预期，全年盈利能力表现稳定。
年报符合前期的业绩预告，此外2021Q4公司营收31.68亿元，同比+42.51%；归母净利润3.29亿元，同比+ 3.77%，Q4利润增速较低我们预计主要系公司促销和推广费用结算、提前确认部分市场投入费用所致。2021年销售毛利率75.1%，同比-0.13pct（但白酒业务的毛利率77.2%，同比+1.1pct），销售费用率30.2%，同比基本持平，管理费用率8.09%，同比-0.1pct，销售净利率17.89%，同比-0.06pct，全年盈利能力表现稳定。
年份原浆产品结构持续优化，省外拓展顺利。
分产品来看，年份原浆系列实现93.08亿元，同比+18.81%，量增1%，价增17%，主要系产品系列内部逐步优化，古8及以上保持快速增长，古16/古20次高端产品的销售步伐加快；古井贡酒系列收入16.09亿元，同比+16.62%，量+25%，价-6.6%。分区域来看，华北市场收入113.11亿元，同比+7.1%，保持稳健，华北和华南市场皆实现同比+26%的增速，省外市场扩展表现顺利。
22Q1动销旺盛，预收款亮眼。
Q1受益于春节返乡人群增加+走亲访友聚饮场景增加，古井动销旺盛，终端门店亦有缺货现象，公司Q1营收同比+27.71%，归母净利润同比+34.90%，截至22Q1末合同负债46.93亿元，同比增加27.49亿元，成绩亮眼。公司销售毛利率77.90%，同比+0.91pct，销售费用率/管理费用率30.16%/6.33%，同比+0.64/0.49pct，销售净利率21.46%，同比+1.14pct，盈利水平稳步提升。
盈利预测与投资评级
公司省内优势明显，产品结构优化叠加全国化路径扩张，十四五双百亿业绩确定性较强。我们维持公司2022-2023年归母净利润为29.92/37.50亿元，预测2024年归母净利润为45.01亿元，2022-2024年EPS为5.66/7.09/8.51元，当前对应PE为35/28/23倍，维持“买入”评级。
风险提示
2021年公司营收132.70亿元，同比+ 28.93%；归母净利润22.98亿元，同比+23.88%；22Q1公司营收52.74亿元，同比+27.71%；归母净利润10.99亿元，同比+34.90%。
2021年业绩符合预期，全年盈利能力表现稳定。
年报符合前期的业绩预告，此外2021Q4公司营收31.68亿元，同比+42.51%；归母净利润3.29亿元，同比+ 3.77%，Q4利润增速较低我们预计主要系公司促销和推广费用结算、提前确认部分市场投入费用所致。2021年销售毛利率75.1%，同比-0.13pct（但白酒业务的毛利率77.2%，同比+1.1pct），销售费用率30.2%，同比基本持平，管理费用率8.09%，同比-0.1pct，销售净利率17.89%，同比-0.06pct，全年盈利能力表现稳定。
年份原浆产品结构持续优化，省外拓展顺利。
分产品来看，年份原浆系列实现93.08亿元，同比+18.81%，量增1%，价增17%，主要系产品系列内部逐步优化，古8及以上保持快速增长，古16/古20次高端产品的销售步伐加快；古井贡酒系列收入16.09亿元，同比+16.62%，量+25%，价-6.6%。分区域来看，华北市场收入113.11亿元，同比+7.1%，保持稳健，华北和华南市场皆实现同比+26%的增速，省外市场扩展表现顺利。
22Q1动销旺盛，预收款亮眼。
Q1受益于春节返乡人群增加+走亲访友聚饮场景增加，古井动销旺盛，终端门店亦有缺货现象，公司Q1营收同比+27.71%，归母净利润同比+34.90%，截至22Q1末合同负债46.93亿元，同比增加27.49亿元，成绩亮眼。公司销售毛利率77.90%，同比+0.91pct，销售费用率/管理费用率30.16%/6.33%，同比+0.64/0.49pct，销售净利率21.46%，同比+1.14pct，盈利水平稳步提升。
盈利预测与投资评级
公司省内优势明显，产品结构优化叠加全国化路径扩张，十四五双百亿业绩确定性较强。我们维持公司2022-2023年归母净利润为29.92/37.50亿元，预测2024年归母净利润为45.01亿元，2022-2024年EPS为5.66/7.09/8.51元，当前对应PE为35/28/23倍，维持“买入”评级。
风险提示
钢琴谱、双手简谱，双版本：《Misty Mystery》动画《名侦探柯南》OP32。
《Misty Mystery》（ミスティー・ミステリー）为日本音乐组合GARNET CROW的第33张单曲，于2011年8月31日由GIZA studio发售。其中收录歌曲《Misty Mystery》作为日本动画《名侦探柯南》OP32和《魔术快斗》OP1使用。
GARNET CROW，日本的四人乐团，由主唱及作曲的中村由利、键盘手及作词的AZUKI七、键盘手及编曲的古井弘人和吉他手冈本仁志创立。所属公司为GIZA Studio。出道以来，共计发售了24张单曲，10张原创专辑、5张精选集、11张DVD以及一张混音专辑。单曲、专辑最高位均为4位。
#钢琴# #名侦探柯南# #音乐推荐#
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一：需要什么钢琴谱和简谱，微博搜曲名，没有的可以加VX：LLL19211WYL；
二：有需要买钢琴的可以找撩撩；
新琴：梅森汉姆林钢琴、GER.APOLLO钢琴等；
施坦威钢琴重建、调律技术培训、日本YAMAHA、KAWAI以及二线品牌的进口二手钢琴；
可以约实地看琴、选琴，也可以线上，全国发货。
《Misty Mystery》（ミスティー・ミステリー）为日本音乐组合GARNET CROW的第33张单曲，于2011年8月31日由GIZA studio发售。其中收录歌曲《Misty Mystery》作为日本动画《名侦探柯南》OP32和《魔术快斗》OP1使用。
GARNET CROW，日本的四人乐团，由主唱及作曲的中村由利、键盘手及作词的AZUKI七、键盘手及编曲的古井弘人和吉他手冈本仁志创立。所属公司为GIZA Studio。出道以来，共计发售了24张单曲，10张原创专辑、5张精选集、11张DVD以及一张混音专辑。单曲、专辑最高位均为4位。
#钢琴# #名侦探柯南# #音乐推荐#
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一：需要什么钢琴谱和简谱，微博搜曲名，没有的可以加VX：LLL19211WYL；
二：有需要买钢琴的可以找撩撩；
新琴：梅森汉姆林钢琴、GER.APOLLO钢琴等；
施坦威钢琴重建、调律技术培训、日本YAMAHA、KAWAI以及二线品牌的进口二手钢琴；
可以约实地看琴、选琴，也可以线上，全国发货。
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