#同花顺要闻# 【股债汇三杀！经济全面承压 这次比2020年更难 政策该如何发力？】
本周人民币兑美元汇率连续走贬，在岸人民币走出本月中旬以来6.36-6.37上下的横盘局面，开启持续向上突破，今日开盘失守6.44关口，续创去年10月以来新低。
近期离岸人民币3天大跌超1000个基点，创半年以来新低，主因是国内经济景气度下行，叠加美国加息中美利差倒挂，美债收益率上行。
政策上却较“稳”，股债汇三杀的局面令人担忧。货币政策额方面，央行可能考虑到2020年第一季度的经验，使其认识到在疫情未得到有效控制之前大幅宽松可能无益于经济企稳，反而有可能导致资金脱实就虚和加剧通胀。
『出口下降 纺织制造一枝独秀』
4月21日，A股大面积下跌，上证指数下跌2.26%跌破3100点，创业板指下跌2.17%，两市超4300只个股下跌，板块上更是“全军覆没”，仅有纺织制造一个板块飘红。
主要由于近期汇率下行，人民币贬值利好出口占比大的纺织业上市公司。而汇率下行也反映了国内经济下行压力增大，当前A股仍处在下行通道。
4月以来，美元指数开启连涨，于4月19日触及两年内新高100.84点，近两日回落至100点下方。东北证券首席宏观分析师、研究所总经理助理沈新凤表示，伴随着美国疫后经济修复、货币政策紧缩进程开启并走深，美元指数从去年中就在积攒上升动能。“客观上，美元指数强势会给人民币汇率带来贬值压力。”
“在前期美元走强过程中，人民币汇率比较坚挺，与我国较早控制住疫情恢复生产生活、货币政策保持稳健、出口强势且具备韧性有较强关联。”沈新凤认为，但在3月以来本土疫情复发的情况下，尽管今年我国出口增速仍有一定韧性，但增速逐步下降基本是一致预期，因此出口对经济的拉动或逐步下降，结汇需求释放对人民币汇率的支撑也将同步下降。
天风证券（601162）首席宏观分析师宋雪涛指出，经常账户盈余是支撑前期人民币汇率稳定的关键因素，如果在内外疫情防控策略差异下，出口份额回落，人民币汇率可能出现关键走贬。“中美利差倒挂只是中美货币政策和经济周期错位的结果，不是决定汇率走势的原因。”
利差并非中国跨境资本流动的主导因素。在有些时间段内，中美利差变动方向甚至与预期的资本流动变动方向相反。
中国采取了管道式的资本项目开放，外贸外资企业(而非居民和金融投资者)对短期资本流动的影响更为突出。反映在国际收支平衡表上，其他投资项目下的短期资本流动(而非证券组合项目下的短期资本流动)主导了我国的短期资本流动。
『供应链扰动与美元强势导致人民币汇率短期承压』
中信证券认为，新冠疫情爆发以及美元强势导致2020年上半年人民币贬值。虽然与上一轮不同，此轮人民币汇率背景伴随着中美利差缩窄，但中美利差缩窄并非人民币汇率主导因素，对于人民币汇率影响较为有限。
与2020年那一轮人民币贬值背景相似的是，人民币汇率贬值压力增大，也是主要来自新冠疫情导致的经济基本面下行压力与美元走强两方面的因素。供应链扰动叠加美元指数上行或将使短期人民币承压，但无需对人民币形成贬值预期。
预计人民币贬值对于货币政策影响有限，但由于货币政策需内外兼顾，货币政策或将让位于财政等宽信用政策。
简单来说，基本面不强是主要因素，短期人民币承压，接下来则需要看货币政策和财政政策的表现。
财政政策上有专业人士认为，发放消费券是一种拉动消费需求的方法。例如香港这两年发消费券效果极好。发100块钱，基本上花了80块钱，效率非常高。也就是说，1万亿消费券大概就能刺激8000亿的消费，而消费会带来乘数效应，对GDP产生正面贡献。有钱才能消费，有消费才能刺激生产，当然，前提是允许生活和消费。
『经济状况不容乐观 恢复更难』
经济方面，核心是上海疫情对供应链的影响。根据克拉克森研究的数据显示，上海港的集装箱船在港数量于3月中下旬攀升，最高值较月初增长约14%；但经过快速运营调整，近期上海港集装箱船在港数量已回落至常态。
不过较严格的管控可能导致进出港的陆路运输仍然存在堵点。整车货运指数虽处在低位，但已开始小幅回暖至四月初水平，国内执行航班数量继续下滑。整体来看，上海疫情对供应链的短期压力没有明显缓解。
这波上海疫情造成的负面影响正在逐步显现，其对经济冲击比2020年武汉疫情更大，恢复也比当年更难。
与2020年相比，当时我国一季度GDP是-6.8%，经过三四季度的疯狂追赶，房地产、基建、货币政策、资本市场齐发力下疯狂追赶，同时海外一团混乱而国内秩序井然，海外订单飞涨，外贸重焕青春，而今年，这些条件都不在了。
房地产恢复需要时间，货币政策一直“稳健”；去年的收缩性政策把几大行业打得灰头土脸，市场预期一塌糊涂；海外生产恢复；国内物流受阻，订单回流严重，外贸增速快速回落。资本市场萎靡不振，群众经过了长时间拉锯战，心理生理都相当疲惫。
『汇率如何走？股市、债市承担了稳汇率的成本』
汇率如何影响股市和债市？央行政策的关注点很重要。人民币跌破6.4，而A股和国债均出现大幅调整，但是在隔海相望的日本，日元加速贬值之下日经指数却企稳反弹。
其中重要的一点是在YCC的政策下日本央行更加注重国内利率和经济，人民银行近期降准25bp，保持利率不变则向市场暗示了一个信号――汇率稳定在人行的政策考量中似乎依旧拥有不小的份量，央行似乎依旧重视汇率。
人民银行的政策逻辑则意味着股市、债市要承担稳汇率的成本。
在经济企稳乏力的情况下，稳汇率的考量会让货币政策宽松束手束脚。“基本面不好+政策谨慎”的组合对于股市十分不友好，从某种程度上可以说股市和债市承担了稳汇率的成本。
尽管我们有理由相信，2020年第一季度的经验使得央行认识到在疫情未得到有效控制之前大幅宽松可能无益于经济企稳，反而有可能导致资金脱实就虚和加剧通胀。
4月底、5月初上海疫情可能将得到初步控制，人民银行下一步将怎么走，对于汇率、股市和债市至关重要。如果继续保持克制，股债汇市场都将面临较大的波动。
本周人民币兑美元汇率连续走贬，在岸人民币走出本月中旬以来6.36-6.37上下的横盘局面，开启持续向上突破，今日开盘失守6.44关口，续创去年10月以来新低。
近期离岸人民币3天大跌超1000个基点，创半年以来新低，主因是国内经济景气度下行，叠加美国加息中美利差倒挂，美债收益率上行。
政策上却较“稳”，股债汇三杀的局面令人担忧。货币政策额方面，央行可能考虑到2020年第一季度的经验，使其认识到在疫情未得到有效控制之前大幅宽松可能无益于经济企稳，反而有可能导致资金脱实就虚和加剧通胀。
『出口下降 纺织制造一枝独秀』
4月21日，A股大面积下跌，上证指数下跌2.26%跌破3100点，创业板指下跌2.17%，两市超4300只个股下跌，板块上更是“全军覆没”，仅有纺织制造一个板块飘红。
主要由于近期汇率下行，人民币贬值利好出口占比大的纺织业上市公司。而汇率下行也反映了国内经济下行压力增大，当前A股仍处在下行通道。
4月以来，美元指数开启连涨，于4月19日触及两年内新高100.84点，近两日回落至100点下方。东北证券首席宏观分析师、研究所总经理助理沈新凤表示，伴随着美国疫后经济修复、货币政策紧缩进程开启并走深，美元指数从去年中就在积攒上升动能。“客观上，美元指数强势会给人民币汇率带来贬值压力。”
“在前期美元走强过程中，人民币汇率比较坚挺，与我国较早控制住疫情恢复生产生活、货币政策保持稳健、出口强势且具备韧性有较强关联。”沈新凤认为，但在3月以来本土疫情复发的情况下，尽管今年我国出口增速仍有一定韧性，但增速逐步下降基本是一致预期，因此出口对经济的拉动或逐步下降，结汇需求释放对人民币汇率的支撑也将同步下降。
天风证券（601162）首席宏观分析师宋雪涛指出，经常账户盈余是支撑前期人民币汇率稳定的关键因素，如果在内外疫情防控策略差异下，出口份额回落，人民币汇率可能出现关键走贬。“中美利差倒挂只是中美货币政策和经济周期错位的结果，不是决定汇率走势的原因。”
利差并非中国跨境资本流动的主导因素。在有些时间段内，中美利差变动方向甚至与预期的资本流动变动方向相反。
中国采取了管道式的资本项目开放，外贸外资企业(而非居民和金融投资者)对短期资本流动的影响更为突出。反映在国际收支平衡表上，其他投资项目下的短期资本流动(而非证券组合项目下的短期资本流动)主导了我国的短期资本流动。
『供应链扰动与美元强势导致人民币汇率短期承压』
中信证券认为，新冠疫情爆发以及美元强势导致2020年上半年人民币贬值。虽然与上一轮不同，此轮人民币汇率背景伴随着中美利差缩窄，但中美利差缩窄并非人民币汇率主导因素，对于人民币汇率影响较为有限。
与2020年那一轮人民币贬值背景相似的是，人民币汇率贬值压力增大，也是主要来自新冠疫情导致的经济基本面下行压力与美元走强两方面的因素。供应链扰动叠加美元指数上行或将使短期人民币承压，但无需对人民币形成贬值预期。
预计人民币贬值对于货币政策影响有限，但由于货币政策需内外兼顾，货币政策或将让位于财政等宽信用政策。
简单来说，基本面不强是主要因素，短期人民币承压，接下来则需要看货币政策和财政政策的表现。
财政政策上有专业人士认为，发放消费券是一种拉动消费需求的方法。例如香港这两年发消费券效果极好。发100块钱，基本上花了80块钱，效率非常高。也就是说，1万亿消费券大概就能刺激8000亿的消费，而消费会带来乘数效应，对GDP产生正面贡献。有钱才能消费，有消费才能刺激生产，当然，前提是允许生活和消费。
『经济状况不容乐观 恢复更难』
经济方面，核心是上海疫情对供应链的影响。根据克拉克森研究的数据显示，上海港的集装箱船在港数量于3月中下旬攀升，最高值较月初增长约14%；但经过快速运营调整，近期上海港集装箱船在港数量已回落至常态。
不过较严格的管控可能导致进出港的陆路运输仍然存在堵点。整车货运指数虽处在低位，但已开始小幅回暖至四月初水平，国内执行航班数量继续下滑。整体来看，上海疫情对供应链的短期压力没有明显缓解。
这波上海疫情造成的负面影响正在逐步显现，其对经济冲击比2020年武汉疫情更大，恢复也比当年更难。
与2020年相比，当时我国一季度GDP是-6.8%，经过三四季度的疯狂追赶，房地产、基建、货币政策、资本市场齐发力下疯狂追赶，同时海外一团混乱而国内秩序井然，海外订单飞涨，外贸重焕青春，而今年，这些条件都不在了。
房地产恢复需要时间，货币政策一直“稳健”；去年的收缩性政策把几大行业打得灰头土脸，市场预期一塌糊涂；海外生产恢复；国内物流受阻，订单回流严重，外贸增速快速回落。资本市场萎靡不振，群众经过了长时间拉锯战，心理生理都相当疲惫。
『汇率如何走？股市、债市承担了稳汇率的成本』
汇率如何影响股市和债市？央行政策的关注点很重要。人民币跌破6.4，而A股和国债均出现大幅调整，但是在隔海相望的日本，日元加速贬值之下日经指数却企稳反弹。
其中重要的一点是在YCC的政策下日本央行更加注重国内利率和经济，人民银行近期降准25bp，保持利率不变则向市场暗示了一个信号――汇率稳定在人行的政策考量中似乎依旧拥有不小的份量，央行似乎依旧重视汇率。
人民银行的政策逻辑则意味着股市、债市要承担稳汇率的成本。
在经济企稳乏力的情况下，稳汇率的考量会让货币政策宽松束手束脚。“基本面不好+政策谨慎”的组合对于股市十分不友好，从某种程度上可以说股市和债市承担了稳汇率的成本。
尽管我们有理由相信，2020年第一季度的经验使得央行认识到在疫情未得到有效控制之前大幅宽松可能无益于经济企稳，反而有可能导致资金脱实就虚和加剧通胀。
4月底、5月初上海疫情可能将得到初步控制，人民银行下一步将怎么走，对于汇率、股市和债市至关重要。如果继续保持克制，股债汇市场都将面临较大的波动。
“你们立即返航！”1993年，我国银河号货轮刚驶入公海，就遭到美国拦截，从此开启了中国货轮屈辱的33天。
那是1993年7月7日，中国远洋运输总公司下属的“银河号”货轮，装着782个集装箱的文具、染料、小五金和机械零件，从天津港出发了。
这是一次普通的国际商业运输，先后经过上海、香港、新加坡、雅加达等地，驶往迪拜、达曼和科威特，预计8月3号到达迪拜。
货轮按着既定航线，一路安然无恙地行驶着。
7月23日，中国外交部接到美国驻华使馆的指控，声称他们得到确切情报：在7月15日，有一艘银河号货轮，从大连到伊朗的阿巴斯港，船上装有可以制造化学武器的原料——硫二甘醇和亚硫酰氯。
因此，美方要求我国立刻想办法制止这次出口行为，否则他们会采取制裁措施。
听到这个要求，中国外交部断然拒绝，这么重要的事情，仅凭一面之词，不能妄下结论。
我方立刻回复：尽快将事情调查清楚，给予答复。
可美方早已急不可耐，派出2艘军舰和几架直升机赶往银河号途经的国际公海。
8月3日，货轮眼看还有一天就要达到目的地迪拜了，却在阿曼湾被一架美国军用直升机查问、拍照摄像。
到了中午，两艘美国军舰驶了过来，银河号被包围，美方还关闭了货轮的GPS定位系统。
当中方把调查的结果明确告诉美方：装载的货物并非是美方说的原料，启程日期、抵达港口也完全对不上，并建议到了目的地迪拜港后，由当地海关和中方一起核查。
可美方依旧不放行，要求我方要么立即返航，要么让他们到船上检查。
如果返航，就是默认了载有违禁物品的事，银河号跳进黄河也洗不清了；但为了维护我们的主权，也不可能让美国登船检查。
银河号因此抛锚停下，等待下一步解决方案。
盛夏的公海上，阳光下的气温高达50℃，船体已经被晒得滚烫，船舱成了蒸笼。
因为淡水和食物短缺，船员们不能正常洗澡，还要节水缩食，一天三顿饭改成两顿，常常豆腐乳、辣椒酱和咸菜疙瘩就着饭吃，他们的体质也因此下降，各种身体不适陆续出现。
当那些美国人提出，可以提供淡水和食品时，我们的船员拒绝了这所谓的帮助。
10多天后，经过双方交涉，银河号进入了阿联酋的阿曼公海。
阿联酋给船员们提供了很多帮助，为他们送来新鲜水果、蔬菜和淡水，还提供了燃料。但因为美国散布的谣言，他们还是婉拒了货轮靠岸的请求。
直到8月28日，货轮达到沙特阿拉伯的达曼港，由赶来的我国代表和沙特政府代表一起对货轮进行检查。
按说这时已经不关美国啥事了，可美国专家硬是舔着脸，作为沙特技术顾问加入到检查人员队伍中。
检查一直持续到9月4日，除了每个集装箱检查，美方还绞尽脑汁，动用了一切能用的检查手段，最终还是没有找到硫二甘醇和亚硫酰氯。
9月4日，中、美、沙三方代表正式签署了相关的调查报告，确认中方所说属实。
当时，中国外交部国际司副司长沙祖康，看着面容憔悴的船员和打开的货物，气愤地问美方：“你们的情报都是1块钱买的吗？”
最后，美国政府不得不赔偿银河号延期交货的罚金，及造成的相应经济损失1042万美金。
虽然银河号事件，中国赢回了“理”；美国也以“理亏”收场，但是，美国找借口将银河号困了33天，就是公然侵犯了我国的主权和尊严。
事件发生后，中国也痛定思痛：正是中国没有自己的导航系统，导致对方能够擅自关闭货船上的GPS。
而且，我们如果能拥有一支强大的远洋舰队，也不会由着对方叫嚣，就能在第一时间保护自己的船只。
于是，银河号事件发生的第二年，北斗1号开始立项，历经了26年，我们成功建造了北斗3号卫星导航系统，使我国航天技术不再受制于人。
甚至美国空军，也将我国的北斗导航系统，作为备份系统，以防止自己的GPS失灵，能倚靠北斗在其侦察机中使用。
当年，我国海军还没有军舰能一口气开到波斯湾，如今的中国海军，不仅护航亚丁湾，更是自主研发航空母舰，再也没有国家敢和我们重演当年银河号事件。
有“钢铁外交官”之称的沙祖康说，每次想到银河号事件，心里非常难受，还非常有情绪。但以后就不会发生，将来也永远不会发生！我们一定要强大，否则没有道理可讲。
无论何时，民族的命运一定要掌握在自己手中。我们大力发展科技、经济还有军事，这一切正是为了让中国强大。走强国之路，才是维护国家主权的唯一屏障。
资料来源：
百度百科《银河号》；
《1993年银河号事件：沙祖康关掉船上电风扇，用高温教训美国兵》
那是1993年7月7日，中国远洋运输总公司下属的“银河号”货轮，装着782个集装箱的文具、染料、小五金和机械零件，从天津港出发了。
这是一次普通的国际商业运输，先后经过上海、香港、新加坡、雅加达等地，驶往迪拜、达曼和科威特，预计8月3号到达迪拜。
货轮按着既定航线，一路安然无恙地行驶着。
7月23日，中国外交部接到美国驻华使馆的指控，声称他们得到确切情报：在7月15日，有一艘银河号货轮，从大连到伊朗的阿巴斯港，船上装有可以制造化学武器的原料——硫二甘醇和亚硫酰氯。
因此，美方要求我国立刻想办法制止这次出口行为，否则他们会采取制裁措施。
听到这个要求，中国外交部断然拒绝，这么重要的事情，仅凭一面之词，不能妄下结论。
我方立刻回复：尽快将事情调查清楚，给予答复。
可美方早已急不可耐，派出2艘军舰和几架直升机赶往银河号途经的国际公海。
8月3日，货轮眼看还有一天就要达到目的地迪拜了，却在阿曼湾被一架美国军用直升机查问、拍照摄像。
到了中午，两艘美国军舰驶了过来，银河号被包围，美方还关闭了货轮的GPS定位系统。
当中方把调查的结果明确告诉美方：装载的货物并非是美方说的原料，启程日期、抵达港口也完全对不上，并建议到了目的地迪拜港后，由当地海关和中方一起核查。
可美方依旧不放行，要求我方要么立即返航，要么让他们到船上检查。
如果返航，就是默认了载有违禁物品的事，银河号跳进黄河也洗不清了；但为了维护我们的主权，也不可能让美国登船检查。
银河号因此抛锚停下，等待下一步解决方案。
盛夏的公海上，阳光下的气温高达50℃，船体已经被晒得滚烫，船舱成了蒸笼。
因为淡水和食物短缺，船员们不能正常洗澡，还要节水缩食，一天三顿饭改成两顿，常常豆腐乳、辣椒酱和咸菜疙瘩就着饭吃，他们的体质也因此下降，各种身体不适陆续出现。
当那些美国人提出，可以提供淡水和食品时，我们的船员拒绝了这所谓的帮助。
10多天后，经过双方交涉，银河号进入了阿联酋的阿曼公海。
阿联酋给船员们提供了很多帮助，为他们送来新鲜水果、蔬菜和淡水，还提供了燃料。但因为美国散布的谣言，他们还是婉拒了货轮靠岸的请求。
直到8月28日，货轮达到沙特阿拉伯的达曼港，由赶来的我国代表和沙特政府代表一起对货轮进行检查。
按说这时已经不关美国啥事了，可美国专家硬是舔着脸，作为沙特技术顾问加入到检查人员队伍中。
检查一直持续到9月4日，除了每个集装箱检查，美方还绞尽脑汁，动用了一切能用的检查手段，最终还是没有找到硫二甘醇和亚硫酰氯。
9月4日，中、美、沙三方代表正式签署了相关的调查报告，确认中方所说属实。
当时，中国外交部国际司副司长沙祖康，看着面容憔悴的船员和打开的货物，气愤地问美方：“你们的情报都是1块钱买的吗？”
最后，美国政府不得不赔偿银河号延期交货的罚金，及造成的相应经济损失1042万美金。
虽然银河号事件，中国赢回了“理”；美国也以“理亏”收场，但是，美国找借口将银河号困了33天，就是公然侵犯了我国的主权和尊严。
事件发生后，中国也痛定思痛：正是中国没有自己的导航系统，导致对方能够擅自关闭货船上的GPS。
而且，我们如果能拥有一支强大的远洋舰队，也不会由着对方叫嚣，就能在第一时间保护自己的船只。
于是，银河号事件发生的第二年，北斗1号开始立项，历经了26年，我们成功建造了北斗3号卫星导航系统，使我国航天技术不再受制于人。
甚至美国空军，也将我国的北斗导航系统，作为备份系统，以防止自己的GPS失灵，能倚靠北斗在其侦察机中使用。
当年，我国海军还没有军舰能一口气开到波斯湾，如今的中国海军，不仅护航亚丁湾，更是自主研发航空母舰，再也没有国家敢和我们重演当年银河号事件。
有“钢铁外交官”之称的沙祖康说，每次想到银河号事件，心里非常难受，还非常有情绪。但以后就不会发生，将来也永远不会发生！我们一定要强大，否则没有道理可讲。
无论何时，民族的命运一定要掌握在自己手中。我们大力发展科技、经济还有军事，这一切正是为了让中国强大。走强国之路，才是维护国家主权的唯一屏障。
资料来源：
百度百科《银河号》；
《1993年银河号事件：沙祖康关掉船上电风扇，用高温教训美国兵》
大学四年，疫情3年＋，每个人都不希望会有疫情，也不希望落榜。可一年要有300w人上不了岸。吉林疫情一出，可能是自己眼界太狭隘，我不明白校方是有什么样的难言之隐要做这样的决定。我们总说，能者上，庸者下。考研的450w人大多也更多的是为了能出人投地，改变生活。校方的领导人有哪个不是考完研，读了博，辛苦拼搏到今天的，理应是我们的灯塔。但是为什么在最简单的选择题上做出最不应该的决定？很多人选择出国，考研，为了给自己的生活更多选择，但是我们会不会在未来的某一天就像吉林九台某校的校方一样，为了不丢掉我们“来之不易”奋斗来的东西，忘记了作为一个文明时代的人的最简单的原则。开始重新考虑既然没有太高的研究目标，我们可不可以只是为了，能为我们所生活的土地，贡献出自己的一份力，而去试着努力？我努力的方向是不是真的正确？
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