#同花顺要闻# 【段永平要减仓“伯克希尔”转买腾讯，类似2014年茅台机会出现？】

截至3月15日收盘（下同），腾讯控股今年以来的累计跌幅已达32.79%。而在3月15日开盘不久，知名投资人段永平公开表示，“伯克希尔-哈撒韦（BRKR.A）BRKR新高50W/股了！”

“$腾讯控股（00700）$明天准备拿BRKR换点，不等了。”

据悉，在这之前段永平就有了拿苹果换腾讯控股的想法。段永平在3月14日表示，“这两天光顾着打球了，没看发生什么事了。目前似乎闲钱也花的差不多了，但再过一两个礼拜，应该还有些苹果的put到期，到时可以考虑再买点（腾讯）。”

“这个礼拜五有一批145的苹果的put到期，很久以前卖的。这笔钱出来可以考虑放一半在腾讯上。腾讯最大的问题是不能卖put哈（ADR）。”

对于加仓腾讯控股的策略，段永平在3月8日表示，“腾讯控股（00700）我计划每掉10%加一次仓。”

为什么是10%的幅度？段永平解释说，“其实是9-11%。当然15-21%，18-30%也都可以，还想问为什么吗？当然，如果你还有闲钱的话。腾讯目前占我比重还非常低，目前对我的吸引力还没到让我卖掉任何别的股票去换的地步，但再掉几次说不定我就要认真想想了。”

港股公司众多，段永平为何独爱腾讯？

段永平曾公开表示，“我了解的公司少，港股里我能看懂的好公司里腾讯确实是top（级标的物）的。”

“我投腾讯和FB没找过任何内部高管聊，虽然我其实也认识腾讯的高管（球友）。我投资的标准很简单：商业模式，企业文化，合理价钱。所以当商业模式和企业文化不错的公司价钱也不错时，我就会有兴趣。”

“马化腾人不错，而且年轻，微信及微信支付的影响非常大且深远。”

“公募一哥”张坤提前“下手”

『腾讯已成第一重仓股』

同样对腾讯控股青睐有加的还有“公募一哥”张坤。据《红周刊》记者统计，截至去年四季度末，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选（国际QDII股票型）、易方达优质企业三年持有和易方达亚洲精选（国际QDII股票型）四只基金均重仓持有腾讯控股。

且分别持有1832.62万股、527.00万股、268.80万股和115.50万股，合计持股市值102.48亿元。其中，腾讯控股为易方达蓝筹精选、易方达优质精选和易方达优质企业三年持有的第一重仓股，为易方达亚洲精选的第二重仓股，持股市值直追排在第一位的香港交易所。

对此，张坤在其基金四季报中表示，中国经济和企业蕴含着相当大的潜力，目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，在这种情况下，会有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力。

去年，这些企业中的一些股价表现落后于市场，如在反垄断的背景下，互联网龙头企业估值较大幅回调，但“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。

不过，《红周刊》记者通过梳理发现，在同一家公司任职的基金经理萧楠则采取了相反操作。据Wind统计，萧楠任职的易方达高质量严选三年持有减持了腾讯控股196.14万股。

但更多的还是增持操作。数据显示，在易方达旗下的19只基金中，共有17只进行了不同程度的增持。综合而言，易方达在去年第四季度期间整体增持腾讯控股149.89万股。

此外，需要注意的是，若张坤今年以来没有调整腾讯仓位，那么将浮亏33.60亿元。

而段永平公开表示加仓腾讯，或许表明腾讯的“安全垫”正在不断增厚。据《红周刊》统计，目前腾讯控股的动态市盈率已降至12.6倍，市净率降至2.78倍，对比其近10年的表现来看，均明显处于估值中枢的下轨。

这样的估值水平与腾讯控股的业绩表现是“不对称”的。据《红周刊》记者梳理，腾讯控股自2004年登陆港交所，始终保持着年度净利润的正增长，在近10年间（2011年~2020年），腾讯控股的净利润由102.03亿元增至1598.47亿元，年复合增长35.76%。

腾讯、阿里等比2014年的茅台有吸引力

现在应逐步布局

不过，对于以腾讯控股为首的港股和中概股的回调，有分析认为，是国际资本大举卖出导致的。

对此，西泽研究院院长赵建表示，这是比较可信的。“因为各国金融监管部门都有一定的流动性或保证金要求，俄罗斯资产的冻结导致这些机构的流动性出现了危机，据某交易员透露，可能是2000亿美元的缺口。

当然，这也可能是国际投资机构从风控角度进行的减仓。因为国际投资机构的风控要求一般来说都是比较严格的，当发现风险的时候就要进行减计来保证流动性或保证金符合要求，这样的话就需要重新调整策略卖出比较优质的一些资产。

尤其是国际投资者在过去的很多年里投资中国股票资产已经获得了丰厚的回报，他们很可能做出资产重新分配的选择。”

赵建进一步指出，目前中概股和港股的风险可能还未出清。因为从国际局势来看，俄乌冲突是一个非常大的不确定因素，目前还没有看到明显的变化。

另外，当下市场爆仓的越来越多，当市场崩溃的时候，风险管理部门反而会成为‘制造风险’的部门，他们自以为是的解决了单个机构的风险，但是却在整体上制造了更大的风险。就是说，单个的理性造成了集体的非理性。

不过，赵建同时指出，中概股和港股的投资价值正在凸显。“比如我们关注的一些小股票，PE就是个位数，PB低于1倍，它们的市值还不如现金多。其他的一些‘大厂’也是如此，其市值有的相较高点已跌去2/3，毫无疑问是被错杀的。

从策略上看，现在的中概股和港股已经到了‘脚脖子’，虽然地板下面还有‘十八层地狱’，接下来可能会有一个反复的过程，但如果有钱（现金）的投资者倒是可以适度的配置了。”

利檀投资董事长陈昊扬也有相似观点，他表示，可以以三只股票的成长案例来说明对现在局势的看法。第一个是贵州茅台，回看茅台的成长史，其上一波的高点是在2012年中旬（266元/股），后来因为白酒‘塑化剂’事件等影响，茅台股价最低跌到118元/股。但在之后呢？茅台率先恢复并创出2627元/股的历史新高。

第二个是阿里巴巴，如果时间倒退到2012年，你觉得中国将来没有贵州茅台和没有互联网购物哪个可信度更高？如果说将来没有支付宝了，这是无稽之谈。阿里巴巴之前两年几乎每年可以挣1500亿元，去年的话因为做了很多让利的动作，但陈昊扬预计，也有接近1000亿元的利润。

但阿里巴巴最新市值已不足1.40万亿元，只有茅台的一半多。所以陈昊扬认为，现在有很多好的企业比2014年的茅台更吸引人。

第三个是特斯拉，在2018年中美贸易摩擦最激烈的时候，它来中国大举投资了，而且投资的是重资产制造业。据陈昊扬了解，特斯拉在当时建的产能现在占到全球产能的一半，然后它在中国采购很多了的零部件（电池）。

如果那时都觉得中美关系不行了，不要买这些在中国持有重资产的美国企业了，就会错过特斯拉接近20倍的收益（2019年~2021年）

600655豫园股份：A股中华商业第一股！拥有18个中华老字号品牌，股价10元出头

这家公司是A股中华商业第一股。

公司旗下拥有18个中华老字号品牌和多个全球知名品牌。

且公司目前不仅控股了两家白酒上市公司股权，还在培育钻石和黄金方面有所布局。

公司目前的股价仍然处于10元出头的位置。

接下来，就来看看这家公司的行业地位和竞争优势情况，

首先，这家公司的主营业务是综合百货、黄金饰品、餐饮业、食品、烟酒饮料、进出口贸易等。

在16家零售业行业公司中，公司每股收益排行行业第6.

附上行业每股收益排行前十的公司，给大家参考。

公司目前业务主要可以分为，珠宝时尚、文化餐饮食品饮料、美丽健康、国潮腕表和功能地产等。

今天重点来看看公司前三大产业的情况，

其中，珠宝时尚是公司的支柱产业之一，公司拥有“老庙”和“亚一”两个品牌，两大品牌的连锁网点达到 3648 家。

公司战略投资收购比利时国际宝石学院 80%股权,实现战略布局全球钻石产业链，更好地获得钻石领域专业知识及行业资源。

而公司在2021年下半年推出的培育钻石品牌“露璨”，是国内头部大牌珠宝商推出的首个培育钻石品牌。

公司还持有港股招金矿业7.42亿股，为招金矿业的第二大股东。招金矿业共拥有约为3,846.42万盎司黄金矿产资源量和约1,543.07万盎司可采黄金储量。

再来看公司的文化餐饮食品饮料板块，

公司文化餐饮业务名列全国餐饮行业百强企业前列，主营正餐、休闲餐饮、美食广场和潮流娱乐等业态，旗下拥有一批上海市著名商标、百年中华老字号、非物质文化遗产项目，

公司控股金徽酒 ，持有38%股权，金徽酒代表产品有“金徽二十八年”“金徽十八年”“世纪金徽星级”“柔和金徽”“金徽正能量”等，逐步成为西北地区 强势白酒品牌。

另外，公司持有四川沱牌舍得集团有限公司70%股权，而舍得集团持有舍得酒业股份有限公司29.95%股权，舍得酒业是 “中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一，构建了“舍得”、“沱牌”两大核心品牌。

在美丽健康板块中，

公司拥有中药老字号“童涵春堂”品牌，该品牌从清朝乾隆年间创立至今，已有两百多年历史，具有较高的知名度和市场认可度。

看完了这家公司的优势亮点，我们大致了解到，这家公司属于商业连锁行业，而且身兼上海自贸、黄金、白酒、培育钻石等多个概念。

那么公司的内在质地到底怎么样呢？

先来看公司的成长性情况，

从公司财报中的营业总收入来看，

公司的营业收入从2016年至2020年，连续五年上升，

细看之下，我们发现公司2017年的营业收入相比上一年提高了100%以上。

主要是公司在这期间进行了资产重组。

而重组之后，公司的营业总收入，依然保持着每年营收都持续增长的状态。

公司的营业收入从2016年的156亿，增长到了2020年的440亿，增长幅度为182%，

相当于生意规模扩大了近2倍。

而从公司的利润来看，

公司的净利润，自2016年以来，同样也是逐年增长的。

公司2018年利润增长幅度巨大，这主要是因为当年公司完成了资产重组，因此净利润大增。

而之后，公司的净利润增长有所放缓。

在过去五年时间里，公司的净利润增长幅度达到了654%，远超公司的营收增长速度。

那么，看完了公司的成长性情况，公司的收益性情况如何呢？

让我们来看看公司财报中的盈利能力指标，

净资产收益率衡量的就是公司的资产利用效率，净资产收益率越高，意味着公司的利用效率越高，公司的赚钱能力就越强。

从公司的净资产收益率来看，

公司在2016年重组之前，净资产收益率在5%以下，而自2017年以来，公司的净资产收益率，已经连续四年都保持在10%以上了。

这意味着，公司每100元净资产，就能够创造10元以上的收益。

那么，看完了公司的成长性和收益性，我们想要再来看看公司的财务状况，

因为成长性和收益性衡量的是公司的赚钱能力、盈利能力；而财务状况则是衡量公司的抗风险能力，同样重要。

从公司财报中的偿债能力指标中，我们可以看到，

公司的负债率从2016年的52%上升到了2021年3季度的67%，负债率有所上升。

注意到，公司在2017年负债率从52%上升到62%，这也是公司重组所带来的影响之一。

其后，公司的负债率波动不大。

而从公司的流动性来看，

重组之后，公司的流动性是有所上升的，

2016年公司每有1元的流动负债，就有相对应的0.98元的流动资产，此时流动资产还不能对流动负债100%覆盖。

自2017年起，公司的流动资产和流动负债的比率，都在100%以上。

今年3季度公司的流动资产能够覆盖141%的流动负债。

那么公司的不足之处在哪呢？有哪些地方值得我们注意呢

让我们来看看公司的现金流情况，因为现金流是一家公司的“试金石”

因为不管公司有多少利润，关键是要有现金进账才是硬道理，

从这家公司财报中的现金流量表中来看，

公司的经营现金流在2016年至2019年都是持续为正的，

但是自去年年底至今年3季度，公司的经营现金流持续为负，

今年3季度公司经营现金流大幅流出，主要是因为公司获取房地产项目引起现金流出增加。

公司的现金流由正转负，需要引起我们的注意。后续，我们要对公司的现金流保持重点关注。

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来之前我以为我会站在雪山脚下大哭，但真正见到雪山时心里只剩下震撼。列车开出隧道的那一瞬间，我看见一个穿着厚棉衣的军人站在白茫茫的雪中敬礼。回程的心情跟来时的心态已经完全不同，来之前我想不通成年代表着什么，未来会发生什么，其实现在我也还是迷茫，我好像会变成白皑皑的雪，在春天来临时化为水，然后流到不知名的地方。
十八岁对我来说只有一个关键词：勇敢。
再见拉萨，谢谢你