现金流量表（Cash Flow Statement）：反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。

企业的投资无非有两种：一种是企业自己投给自己的，也即对内投资，这笔投资会形成这家公司的固定资产或无形资产；还有一种，是这家公司投资给别家公司的，比如购买别人的股票或者债券，或者组建一家子公司或合资企业，这是一种对外的投资。但无论是对内投资还是对外投资，只要是投资，就一定会出现现金的流出，这就是投资活动的现金流出。
有流出自然有流入，投资活动也不例外，而且投资活动的现金流入同现金流出一样有两种方式：一种是企业变卖了自己的资产；另一种是投资收益，比如这家公司在别家公司有股份，别家公司给它分了红，它就获得了一笔投资收益。这就是投资活动的现金流入。

对于企业来说，其融资方式也只有两种类型：一种是债务融资，一种是股权融资。
当然，在融资活动中，还有一些特殊的项目，比如说租赁。租赁被分为经营性租赁和融资性租赁：前者租赁时间短、金额小；后者租赁期限长、金额大。虽然都是租赁，都要签订租赁协议。融资性租赁其实是一种负债。

现金流量表，实际上就是对现金的流入和流出，按照公司从事的经营、投资和融资三项活动进行分类的描述。

现金流量表可以帮助企业得知自己目前的资金情况。
但也有人说，这一点资产负债表就能做到。
其实，现金流量表一直在竭尽所能地为企业描述其现金的来龙去脉。现金流量表向我们展示了资产负债表上货币资金增减变化的原因。

经营活动现金流量（Cash from Operating Activities）：企业投资活动和融资活动以外的所有的交易和事项产生的现金流量。它是企业现金的主要来源。
经营活动现金流入的主要项目包括：
（1）销售商品、提供劳务收到的现金；
（2）收到的各种税费；
（3）收到的其他与经营活动有关的现金。
经营活动现金流出的主要项目包括：
（1）购买商品、接受劳务支付的现金；
（2）支付给职工以及为职工支付的现金；
（3）支付的各项税费；
（4）支付的其他与经营活动有关的现金。
投资活动现金流量（Cash from Investing Activities）：企业长期资产（通常指一年以上）的购建及其处置产生的现金流量，包括购建固定资产等所支付的现金、长期投资现金流量和处置长期资产现金流量，并按其性质分项列示。
主要包括以下项目：
（1）“收回投资所收到的现金”项目，反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的短期投资、长期股权投资而收到的现金，以及收回长期债权投资本金而收到的现金。不包括长期债权投资收回的利息，以及收回的非现金资产。
（2）“取得投资收益所收到的现金”项目，反映企业因各种投资而分得的现金股利、利润、利息等。
（3）“处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额”项目，反映企业处置固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金，扣除为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。由于自然灾害所造成的固定资产等长期资产损失而收到的保险赔偿收入，也在本项目反映。
（4）“收到的其他与投资活动有关的现金”项目，反映企业除了上述各项以外，收到的其他与投资活动有关的现金流入。其他现金流入如价值较大的，应单列项目反映。
（5）“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”项目，反映企业购买、建造固定资产，取得无形资产和其他长期资产所支付的现金，不包括为购建固定资产而发生的借款利息资本化的部分，以及融资租入固定资产支付的租赁费。
（6）“投资所支付的现金”项目，反映企业进行各种性质的投资所支付的现金，包括企业取得的除现金等价物以外的短期股票投资、长期股权投资、长期债券投资，以及支付的佣金、手续费等附加费用。
融资活动现金流量（Cash from Financing Activities）：导致企业资本及债务的规模和构成发生变化的活动所产生的现金流量。
（1）“吸收投资所收到的现金”项目，反映企业收到的投资者投入的现金，包括以发行股票方式筹集的资金实际收到股款净额、发行债券实际收到的现金等。
（2）“借款所收到的现金”项目，反映企业举借各种短期、长期借款所收到的现金。
（3）“收到的其他与融资活动有关的现金”项目，反映企业除上述各项目外，收到的其他与融资活动有关的现金流入，如接受现金捐赠等。
（4）“偿还债务所支付的现金”项目，反映企业以现金偿还债务的本金，包括偿还金融企业的借款本金、偿还债券本金等。
（5）“分配股利、利润和偿付利息所支付的现金”项目，反映企业实际支付的现金股利、利润，以及支付给其他投资者的利息。
（6）“支付的其他与融资活动有关的现金”项目，反映企业除了上述各项外，支付的其他与融资活动有关的现金流出，如捐赠现金支出等。其他现金流出如价值较大的，单独列项目反映。

《一本书读懂财报》#阅读笔记#

李宗光：为什么我不轻易劝别人“做时间的朋友”？

以下文章来源于经济机器
作者李宗光为华兴资本首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

5月1日，是2022年巴菲特股东大会的日子，也是价值投资者一年一度的“狂欢节”。在我们这个全民追逐“财富自由”的活力社会，巴菲特无疑是很多国人心目中的“神主牌”，国人一直是“巴菲特晚餐”拍卖会的最慷慨出价者。

一些专家拥趸们每年飞赴大会现场朝圣，并积极传播价值投资理念。“滚雪球”、“长坡厚雪”、“时间的朋友”、“核心资产”、“时间复利”，成为很多投资人的座右铭，既是抚慰自我内心的焦躁，也试图“教育”和“吸引”投资者下场。

但今年的大会，国内的追随者们似乎低调了不少。这也难怪，过去一年多来，“时间的朋友”们所奉为圭臬的“核心资产”和各种茅们出现了幅度惊人的调整。A股的核心资产指数下跌了40%（图1）。

图1、核心资产指数

海外方面，纽约中概股金龙指数和香港恒生科技股指数则分别下跌了75%和68%(图2），很多科技类核心资产跌幅显著大于指数。

图2、香港恒生科技指数

很多重仓持有“核心资产”的明星基金经理，因为坚持做“时间的朋友”，并未在高点走人，选择持股穿越周期，目前也承受着净值巨大回撤的压力。

“时间的朋友”们之所以敢以“拿着不动死扛”的方式，穿越周期，无非有以下几个逻辑：
长期来看，估值变动在股票投资回报中贡献为0，收益几乎全部来自“业绩增长”；

为了避免周期波动，尽量避开上游“周期股”，选择一些波动性较小的行业，比如中下游消费、医药；

从这些穿越周期的行业中，选择那些“壁垒高”、“护城河宽”的龙头标的，以降低周期波动。

巴菲特、彼得·林奇等大师业绩证明这条路是行得通的，国内近年来也跑出一批“价值投资”的成功实践者。

经常看我们公众号的朋友知道，我们一直强烈反对以死扛的方式，来穿越周期，并在过去一段时间数度提示核心资产应该高点离场：

2021年1月16号，我们在《2021年十大观点：卖出过贵核心资产》中，明确提示大家抛掉手上涨幅过大、估值过贵的核心资产；
2021年9月号，我们在《核心资产，调整结束了吗？》，提出“戴维斯双杀”矫枉过正，远不是抄底的时候；
2021年12月11日，我们这波的顶部提示“放水克制下，春季行情不建议入戏太深”。
2022年1月26日，我们在《2022年十大观点》中提出，“核心资产短期仍面临逆风，调整并未结束”，且“对新能源板块，整体开始保持谨慎”。

我们之所以不鼓励大家以“死扛”的方式，穿越周期，主要是基于对“周期”的敬畏。而“时间的朋友们”严重低估了周期下行的冲击力，严重高估了自身风险承受能力，从而会在周期下行的某一个时刻，因各种压力（尽管长期仍然看好）而被迫斩仓离场：

周期性波动是股价运动的本质特征之一。股价周期波动，不仅仅是盈利波动的简单波动，还叠加了情绪波动，放大了波动幅度，即戴维斯双击和戴维斯双杀；

不仅仅是上游周期股才有周期，情绪叠加下，中下游医药、白酒、必选消费股价周期性波动的钟摆非常大；

“护城河”和“壁垒”只在一定条件和前提下成立，当条件和前提变了，护城河会轻易被击穿。

作为年轻的、充满活力的市场，A股整体具有“较高波动”和“较高回撤”特征，波动和回撤幅度、底部盘整的时间和机会成本，较大超出人性所能承受的程度，也较大超出产品合同所设计的风险承受能力。

巴菲特的成功更多地是个例，某种程度上是美股牛市的成功。除了美国之外，欧洲、日本等绝大多数市场中，长期持有取得成功的，不能说没有，但很难成为一种可以广泛推广、复制的模式。
详情链接：https://t.cn/A6XLGRV3

【英国石油公司和埃克森美孚公司等英美能源巨头因响应对俄制裁忍痛撤资，不得不在今年第一季度列支巨额亏损。该赚的钱不择手段去赚，但不该赚的钱立即止损。或许是他们想到了未来还有更加不可测的后手。】5月3日，据英美日多家媒体报道——石油巨头英国石油公司（BP）在当日发表的2022年1~3月期决算中表明——由于响应西方制裁撤出俄罗斯能源事业，以税前为基础合计亏损255亿美元。英国石油公司拥有俄石油巨头俄罗斯石油公司的19.75%的股票，股票清零及与该公司合营项目遭受巨大损失致使英国石油公司产生约240亿美元巨亏，纯损益为203亿8400万美元，导致公司当季整体业绩陷入赤字。
但由于与俄罗斯石油公司的损益处理计入会计账目，并没有实际的现金流出，实质上英国石油公司由于同期原油和天然气价格上升，资金流最终利润为62亿美元。这一点与埃克森美孚从俄罗斯远东萨哈林1号项目撤出导致今年1~3月期决算损失34亿美元，但由于同期能源涨价，整体却盈利55亿美元一样。由英美的这两家企业的做法想到了同样参与俄罗斯萨哈林1号和2号项目的三菱、住友等日企集团相比，不得不令人对英美这两家企业的伦理观、价值观感到惊讶。即使存在天文数字的损失也要撤出，与日本政府和企业一味找借口，无法做出从俄罗斯撤资决断形成鲜明对比。该赚的钱一定不择手段去赚，但不该赚的就应立即止损。海外权益、投资并购、股票投资、外汇买卖似乎都是同样道理，因为你的企业价值观一定会助你早晚扳回这一局。