金融抑制与经济增长并非简单的正向或负向的线性关系，而是U型的非线性关系。金融抑制对于经济增长的影响有两个截然相反的解释，一个是麦金农效应（McKinnon，1973），另一个是斯蒂格利茨效应（Stiglitz，1994）。麦金农效应是负向的，主要强调的是金融抑制降低了金融市场的配置效率，阻碍了金融深化；斯蒂格利茨效应是正向的，认为金融抑制有助于储蓄转化为投资，而且有利于维护金融稳定。

黄益平等(Huang, Gou, and Wang，2014)的实证研究结果显示，金融抑制对低收入国家、中等收入国家和高等收入国家经济增长的影响分别是：不显著、显著负效应和显著正效应。结合上文的分析，可将金融抑制对经济增长的影响表示为下图。

如图所示，y1和y2分别为低收入国家的上限和高收入国家的下限，U型曲线即为金融抑制对经济增长的影响。对于低收入国家而言，金融抑制政策有助于维护金融稳定和以较高的效率将储蓄转化为投资，斯蒂格利茨效应占主导，故金融抑制可能会带来净的正向效应，东欧、前苏联和拉美国家激进的金融自由化改革提供了大量失败的案例；对于中等收入国家，麦金农效应的主导作用更加凸显，金融抑制整体上体现为负效应；而对于高收入国家，金融抑制的产出效应又可能转为正值。一个解释是，由于金融具有明显的顺周期性，即使是在发达国家，过度的金融自由化和监管缺位时的金融创新可能引致金融市场的大幅波动，比如2008年美国的金融危机就是一个案例。对于中国而言，由于已经从低收入国家转变为中等收入国家，金融抑制对经济增长的净效应可能为负，取消金融抑制就能推动经济增长。

上述逻辑还可以在一个简化的哈罗德—多玛模型中得到解释。总产出增长率可以被分解为两个来源：新增资本（即投资）和存量资本效率的提升。以低（或负）实际利率为代表的金融抑制政策有助于降低新增投资的资本成本，加速资本形成，但大量经验证据已经证实（Gelb，1989），金融抑制性政策不利于资本产出效率的提升。对于任何一个资本短缺和劳动充裕的后发国家，在发展的初期，新增投资往往是总产出更重要的来源。伴随着资本存量的不断积累，以及在资本边际报酬递减规律的作用下，总会存在一个拐点，在此之后，新增投资的贡献开始小于存量资本的贡献。这也意味着，如何提高存量资本的效率成为影响总产出增速的更为重要的原因。

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5月2日-5月7日，高新区乐富强悦湖熙岸加推6栋楼8层毛坯洋房，户型117/125/146平，价格2.2-2.4万，非刚需8成，有职住平衡占30%房源。
5月1日-5月4日，滨湖区联发滨语听湖加推两栋小高层12.16幢，户型142/153/186平，价格2.6-2.8万，非刚需3成，滨湖首个正常首付楼盘。

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