陶冬:联储最“鹰”的时候已经过去,抑或市场幻觉?
陶冬为中国首席经济学家论坛理事,瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问
美国联储大码加息尘埃落定,鲍威尔在会后记者会上预告会继续大码加息,美股却大涨。难道联储最“鹰”的时候已经过去?
应该说处理这次FOMC会议上的激进加息,是鲍威尔在联储主席位置上四年多时间中的高光时刻,用一手烂牌打出了小高潮。联储在去年误判形势,错过了遏制通货膨胀的最佳时机,在就业市场极度炽热、通胀创下四十年新高的时候,不得不急起直追,打破联储二十年来的传统,用连续大码加息和快速缩表来制止通胀环境的进一步恶化,来平息国会和选民对物价上涨的愤怒。
三月开始,联储高官倾巢而出,轮番发表鹰派言论,令债市对于未来的资金成本重新定价。鲍威尔在IMF会议上的言论,更让市场产生恐慌,相信联储不惜代价加速回归中性利率,于是分析员预言未来出现75点加息的言论纷至沓来,不少人预计经济衰退不久便会降临;交易员全面抛售美债,十年期国债利率一度突破3%。
等到正式宣布政策的时候,鲍威尔坚决地表示多次加息50点仍会发生,但是暂时看不到加息75点的必要。仍然是加速加息、仍然是快速缩表,但是市场却因为不会出现75点加息,而合上了幸福的双眼。
联储最“鹰”的时候已经过去?笔者认为未必。尽管美国通胀可能已经见顶,但是油价、粮价、工资、租金仍在上涨,而且多不是货币政策短期可以制止的。通货膨胀仍将在高位徘徊,通胀前景不确定,联储的立场怎么可能确定呢?鲍威尔不过也在摸着石头过河。
基于基本面的市场升势和逼空造成的反弹,其实是两回事。美国联储需要激进地加息和缩表,这个大局面没有改变;政策不确定性大幅升高,这个风险仍然存在。市场不过是在被鲍威尔的IMF言论忽悠上去,在定价上需要作出微调。
简单概述一下本次FOMC的决定。在加息上,1)联邦基金利率上调50点至0.75-1%区间。2)将在未来几次会议上讨论加息50点的可能性。3)FOMC暂时不积极考虑加息75点的选项。在缩表上,1)今年六月正式启动缩表程序。2)最初三个月缩表规模上限设在475亿美元(300亿国债及175亿MBS),三个月之后将上限加倍至950亿美元(600亿国债及350亿MBS)。3)不在市场上抛售资产,通过停止对到期债券再投资来缓慢缩减联储资产负债表。
坦率说,以上内容正是FOMC上次会议所预告的,只是鲍威尔及同伴们在过去几个星期吊高了市场的预期,所以正式决议出来时大家产生出“皇恩浩荡”的幸福感。笔者的预测不变,FOMC六月和七月会议各加息50点,在今年剩余的会议上每次加息25点,明年再加息四次,每次25点。今年联储就将利率推到2.5%左右的中性区间,明年达到3.5-3.75%水平。
联储加息对中国A股的影响不大。由于资本项目的相对封闭,A股走势由自己的逻辑决定,反而是人民币汇率会进一步受压。
陶冬为中国首席经济学家论坛理事,瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问
美国联储大码加息尘埃落定,鲍威尔在会后记者会上预告会继续大码加息,美股却大涨。难道联储最“鹰”的时候已经过去?
应该说处理这次FOMC会议上的激进加息,是鲍威尔在联储主席位置上四年多时间中的高光时刻,用一手烂牌打出了小高潮。联储在去年误判形势,错过了遏制通货膨胀的最佳时机,在就业市场极度炽热、通胀创下四十年新高的时候,不得不急起直追,打破联储二十年来的传统,用连续大码加息和快速缩表来制止通胀环境的进一步恶化,来平息国会和选民对物价上涨的愤怒。
三月开始,联储高官倾巢而出,轮番发表鹰派言论,令债市对于未来的资金成本重新定价。鲍威尔在IMF会议上的言论,更让市场产生恐慌,相信联储不惜代价加速回归中性利率,于是分析员预言未来出现75点加息的言论纷至沓来,不少人预计经济衰退不久便会降临;交易员全面抛售美债,十年期国债利率一度突破3%。
等到正式宣布政策的时候,鲍威尔坚决地表示多次加息50点仍会发生,但是暂时看不到加息75点的必要。仍然是加速加息、仍然是快速缩表,但是市场却因为不会出现75点加息,而合上了幸福的双眼。
联储最“鹰”的时候已经过去?笔者认为未必。尽管美国通胀可能已经见顶,但是油价、粮价、工资、租金仍在上涨,而且多不是货币政策短期可以制止的。通货膨胀仍将在高位徘徊,通胀前景不确定,联储的立场怎么可能确定呢?鲍威尔不过也在摸着石头过河。
基于基本面的市场升势和逼空造成的反弹,其实是两回事。美国联储需要激进地加息和缩表,这个大局面没有改变;政策不确定性大幅升高,这个风险仍然存在。市场不过是在被鲍威尔的IMF言论忽悠上去,在定价上需要作出微调。
简单概述一下本次FOMC的决定。在加息上,1)联邦基金利率上调50点至0.75-1%区间。2)将在未来几次会议上讨论加息50点的可能性。3)FOMC暂时不积极考虑加息75点的选项。在缩表上,1)今年六月正式启动缩表程序。2)最初三个月缩表规模上限设在475亿美元(300亿国债及175亿MBS),三个月之后将上限加倍至950亿美元(600亿国债及350亿MBS)。3)不在市场上抛售资产,通过停止对到期债券再投资来缓慢缩减联储资产负债表。
坦率说,以上内容正是FOMC上次会议所预告的,只是鲍威尔及同伴们在过去几个星期吊高了市场的预期,所以正式决议出来时大家产生出“皇恩浩荡”的幸福感。笔者的预测不变,FOMC六月和七月会议各加息50点,在今年剩余的会议上每次加息25点,明年再加息四次,每次25点。今年联储就将利率推到2.5%左右的中性区间,明年达到3.5-3.75%水平。
联储加息对中国A股的影响不大。由于资本项目的相对封闭,A股走势由自己的逻辑决定,反而是人民币汇率会进一步受压。
#财经##股票##疫情##通关# 「世界多國取消入境檢疫恢復正常! 香港資深著名醫學專家教授何栢良說:香港要急起直追!又話香港先與國際通關的可行性較高!」
香港大學感染及傳染病中心總監何栢良在電台節目表示,全球180個國家及地區逐步取消入境防疫限制,基本上已取消當地社交距離措施,直言本港要急起直追。
他認為,本港先與國際通關的可行性較高,若朝著復常方向發展,料社區會有一段長時間出現零星個案,但不會出現大量重症及影響醫管局運作,社交距離措施亦不會大幅度收緊。
他指,按照本港疫情回落數字、疫苗接種率以及公立醫院的重症情況,即使明日(5日)起再放寬社交距離措施,對疫情整體影響不大,認為這屬安全的放寬措施。
(來源:阿思達克財經) https://t.cn/R2WxksT
香港大學感染及傳染病中心總監何栢良在電台節目表示,全球180個國家及地區逐步取消入境防疫限制,基本上已取消當地社交距離措施,直言本港要急起直追。
他認為,本港先與國際通關的可行性較高,若朝著復常方向發展,料社區會有一段長時間出現零星個案,但不會出現大量重症及影響醫管局運作,社交距離措施亦不會大幅度收緊。
他指,按照本港疫情回落數字、疫苗接種率以及公立醫院的重症情況,即使明日(5日)起再放寬社交距離措施,對疫情整體影響不大,認為這屬安全的放寬措施。
(來源:阿思達克財經) https://t.cn/R2WxksT
香港专家:多国取消入境检疫接近復常,香港要急起直追
港大感染及传染病中心总监何栢良表示,已经有180个国家和地区取消入境检疫,当地接近完全復常,香港要急起直追,期望当局做好疫苗通行证、「谷针」和精准防疫的工作,尽快宣布进一步復常计划。
何栢良指出,内地的復常步伐与香港不相同,香港先与国际通关的可行性较高,如果社区在一段长时间有零星个案,不会导致大量重症,以及影响公立医院的服务,社交距离措施不会大幅度收紧。
他又表示,根据广东卫健委数字,香港上月输出内地的个案有602宗,较3月1600宗少,但过去的周末假期,深圳湾口岸有43宗香港检测阳性个案,佔整体入境人次2%,属于非常高比例,香港须与内地保持紧密沟通,了解走漏多宗个案的原因,以及是否属于新增抑或復阳个案,因为内地恢復信心后才有望通关。
#香港疫情##天下之事##深圳小天[超话]#
港大感染及传染病中心总监何栢良表示,已经有180个国家和地区取消入境检疫,当地接近完全復常,香港要急起直追,期望当局做好疫苗通行证、「谷针」和精准防疫的工作,尽快宣布进一步復常计划。
何栢良指出,内地的復常步伐与香港不相同,香港先与国际通关的可行性较高,如果社区在一段长时间有零星个案,不会导致大量重症,以及影响公立医院的服务,社交距离措施不会大幅度收紧。
他又表示,根据广东卫健委数字,香港上月输出内地的个案有602宗,较3月1600宗少,但过去的周末假期,深圳湾口岸有43宗香港检测阳性个案,佔整体入境人次2%,属于非常高比例,香港须与内地保持紧密沟通,了解走漏多宗个案的原因,以及是否属于新增抑或復阳个案,因为内地恢復信心后才有望通关。
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