生猪见底还要等母猪加速去化
$牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$ $正邦科技(SZ002157)$ 4月生猪行业存栏边际下降，出栏增速也明显放慢。叠加区域调运限令，行业供给4月边际有所收紧。

疫情导致局地餐饮消费较大程度压制，但居家备货消费兴起，居民对基础农产品的消费和备货需求提升。

价格上，4月生猪价格存明显起底反弹的迹象。存在几种原因：

1）前期春节后消费走弱、供应整体宽松叠加出栏节奏调整，生猪价格下行很快，存在超跌；

2）4月行业整体存栏边际下降、出栏节奏放缓，叠加调运限令供给收紧；

3）疫情导致居家消费增加，居家消费相对餐饮采购对上游原料价格相对不敏感。

对未来周期走势，当前由于价格反弹、养殖利润复苏，行业母猪产能去化速度放缓明显。行业母猪去化程度决定了后期生猪价格高度。

当前母猪去化程度是不及预期的，明年年初生猪价格也可能没有预期那么高，生猪期货合约已经有所反应，板块股价也有所反应。

从历史来看，大周期启动能繁母猪需要较高点去化20%左右。行业未来周期演化存在再次深度亏损、进一步去化的可能性，等待行业能繁母猪去化的再度加速。

届时，将是生猪周期预期再次抬升和介入生猪板块的较好窗口期。 虽然猪价有所上涨，但仍处低位，饲料成本高企，猪企利润依然承压。

量上，4月主要生猪企业出栏1017.42万头，月环比增0.1%。价上，猪价整体呈现震荡上行的趋势，环比普遍上涨，牧原、正邦、温氏、新希望、天邦分别环比7.6%、10.9%、9.5%、9.0%、12.1%。

根据中国养猪网，5月20日外三元生猪价格16.01元/公斤，较上周上涨了3.6%，上涨迹象较为明显。

我们在持续关注生猪板块机会的同时，还可以重视一下生猪周期反转给动保板块带来的投资机会。

因为生猪周期反转带动养殖利润改善，动保需求提升，动保行业亦将反转。

从板块历史走势看，生猪和动保板块行情有高度的一致性，动保板块启动略有滞后，这也符合产业利润传导的逻辑。

而且动保行业整体估值已处于历史低位，性价比高，PE-TTM已经掉至10年最低位。

国内企业与海外动保企业估值比也存在性价比。全球动保巨头硕腾5年的PE均值约42倍。

虽然国内动保企业核心研发、服务等能力尚有差距，但国内企业在动保细分国产替代和海外业务扩展上也具备爆发潜力，估值性价比凸显。

今日炼焦煤市场暂稳，部分调整运行。近期线上竞拍情况逐步好转，个别优质资源价格小幅上调，带动市场氛围向好，煤矿报价多趋稳为主，然受焦价第四轮提降落地影响，焦企对原料煤采购节奏或有放缓，市场观望情绪增加，部分煤种价格多有调整预期。

下游方面，焦价第四轮提降影响，焦企利润再度收紧，对焦煤市场观望情绪加浓，采购多偏谨慎。综合来看，预计短期内国内焦煤价格趋弱运行。进口焦煤方面，受期货盘面及国内焦炭市看降情绪影响，市场交投氛围较为冷清，对进口煤接货意愿较低，贸易商报价继续调整运行。蒙煤方面，口岸日通关车辆持续增加，目前提升至430车以上，且策克口岸通关车辆超出预期，然国内终端市场看降情绪影响，市场成交较为平淡，部分贸易商对后市存有调价预期，蒙5原煤主流报价1950-2000元/吨，蒙5精煤主流报价2520元/吨左右。#期货#

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当下行情来看，空头趋势放量下破未能站稳，走出V形反转虽说在一定程度上多头得到收复，但在空头面前不过是纸老虎，继续下行不过是节奏放缓而已，目前价格重回日内高点，但前期支撑已经转底为顶，后市短线参与可在29800/1920区域高空切入，波段可随行，中线可以继续持有，没有上车，或者你对目的地迷失了方向，可以随时招手，晨阳还是那句话，休息是不存在的，干G庄我是认真的。

午夜寄语：简单的事情重复做，就会精益求精，困难的事情简单做化难为易，努力是有回报的，付出才会有成效