另辟蹊径发力新能源市场 爱驰汽车缘何选择甲醇制氢？
对于汽车行业而言，电动化可以说是大势所趋，然而实现电动化的能源动力技术路径确是多元化的。大众、福特等车企主攻纯电驱动，丰田、本田、现代等车企则侧重于氢燃料电池技术。
在国内来看，多数传统车企和造车新势力现阶段都是选择在纯电驱动技术上发力，但是却有一家造车新势力特立独行，这就是爱驰汽车，该企业在走纯电驱动路线的同时，还将目光锁定在甲醇制氢这一技术路线上。
爱驰汽车甲醇制氢技术的全称为“甲醇重整制氢高温燃料电池电堆作为增程器的动力总成解决方案”，是以甲醇生成的富氢重整气作为燃料的燃料电池系统，由甲醇重整系统与质子交换膜燃料电池电堆组成。不同于直接甲醇燃料电池，在这里甲醇经过一次转化生成氢气，氢气再进入质子交换膜燃料电池电堆发电。
“未来汽车行业的发展，电驱是一定的，但是后面的电驱燃料的形势一定是多元化的，肯定是可再生能源和绿色能源会占主导地位。我们对未来电池的能源取得方式有更长远的思考，我们基于纯电动而不限于纯电动。”接受新浪汽车采访时，爱驰汽车联合创始人兼董事长付强如是说道。
先驱OR烈士？
通过多种能源动力技术路径的对比和分析，爱驰汽车认为，氢燃料电池是目前能够完全摆脱石油依赖的选择，清洁度、环境适应性好，燃料加注时间短，但是氢燃料电池系统成本高昂，安全性能不稳定，再加上基础设施建设成本也非常昂贵，很难在短期内实现商业化的普及和应用。
因此，爱驰汽车提出了新的解决方案——以甲醇氢燃料电池作为增程器，实现电驱。
从绿色环保角度来说，甲醇制氢可做到零有害气体排放，与电力（煤电占比重超过50%）相比减少40%碳排放，与汽油车相比减少67%碳排放。同时，甲醇可通过回收空气中二氧化碳制成，以绿色循环生态的属性为汽车提供动力。
从用户利益角度来说，甲醇制氢驱动系统加注燃料仅需3分钟，不仅能够彻底解决电动车充电时间久、续航里程限制的问题，且在没有补贴的情况下，甲醇氢燃料汽车的价格目前基本和纯电车持平。
此外，在爱驰汽车的技术规划中，未来搭载甲醇氢燃料电池的车型将保持原有底盘结构，不占用前舱与后备箱空间，在技术升级的同时保持最优的驾乘空间。
“在甲醇制氢领域先行先试有两种可能，一种是成为烈士，一种是成为先驱。所以我们一开始就没有很盲目的往这条路上走，也是在把整个产业链、环境、在车上的应用集成等都想的差不多的时候，最后才发挥小公司灵活、决策快、对技术敏锐洞见的优势，开始走上这个赛道。”付强这样说道。
在付强看来，电动化本身也给甲醇的发展带来一个势，纯电驱动目前在产业层面有一些瓶颈，此外在消费者层面也有一些痛点需要解决，例如里程焦虑、充电便利性等，即使电池包越做越大，能量密度越做越高，那在支线市场也会有问题存在。
“大家最容易直观看到所谓势的就是国家出文件，国家出补贴，但是我觉得等那个势出来的时候，可能就没有我们这样公司的机会了。我们现在看到的机会，希望在不久的将来成为国家战略、国家策略，以这样一种形象出现。只要未来整个主流技术路线能在包括甲醇制氢的情况下三分天下，我认为爱驰就有可能借这个势成为一个非常伟大的公司。”付强如是说道。
值得一提的是，就在11月7日，爱驰汽车与丹麦蓝界科技进行了甲醇重整燃料电池技术合作签约仪式，将共同推进该技术的研发与应用。同时，山西省高平市人民政府也与爱驰汽车进行了项目合作落地签约仪式，未来或将落地建设甲醇制氢燃料电池动力系统基地，加速推进甲醇氢燃料汽车的产业化落地。
两项签约为爱驰汽车将来的甲醇氢燃料产业布局打下了坚实基础，同时也将为爱驰汽车甲醇燃料电池2023年规模化提供助力。
三大品牌全面布局
据付强介绍，爱驰汽车整体发展战略主要分为三步走。第一步是做一个汽车行业的参与者，与传统汽车制造厂没有什么区别；第二步，爱驰汽车要致力于成为汽车行业的一个科技公司，重点会在智能化和新能源两个方面发力；第三步，在未来汽车行业向兼具制造业与服务业的未来出行服务行业转变的背景下，爱驰汽车要致力于成为一个未来出行行业的重要参与者，在全球范围内的一个参与者。
目前，爱驰汽车已经创建了爱驰（AIWAYS）品牌、AIWAYS Gumpert品牌，以及陆风三大产品品牌，其中AIWAYS Gumpert品牌主攻欧美高端运动市场，打造甲醇燃料电池增程的赛道级超跑；爱驰品牌定位国内一二线和欧美主流市场，是一个高端纯电品牌；陆风主攻三四五线城市及一带一路市场，将实现燃油向混动和增程转型。
由此来看，爱驰汽车旗下三大品牌区隔明显，目标市场定位清晰，并在不同动力驱动类型上有所侧重，将携手为爱驰汽车在不同市场摧城拔寨。
据了解，爱驰汽车旗下首款量产车A+级SUV爱驰U5将于11月底在国内正式上市，并将于明年4月在欧洲市场正式推出。
爱驰U5上市之后，爱驰汽车将相继推出另外两款基于MAS平台打造的车型。跨界车型爱驰U6将在明年北京车展亮相，预计2020年在国内上市；全新量产概念车爱驰U7则是一款6座家庭用车，将于2021年上市。
通过在能源技术路线上的谨慎选择，以及在产品、品牌层面的全面布局，爱驰汽车已经做好了冲击新能源汽车市场的所有准备，爱驰汽车有能力在众多造车新势力中突出重围，成为能够生存下来的“3-5家”造车新势力车企之一。
汽车质量家：www.autoqa.cn
上海沐睿科技服务有限公司是一家创新型的汽车工程技术服务公司，具备Reach、VOC、ELV环保法规评估一站式解决方案，为客户提供从初步想法到最终产品的全程支持，包括：项目的确定、设计、开发，直到材料、组件和系统的测试。此外，还包括项目管理和人员调配等服务。近十年来，整合汽车行业咨询，从车身、底盘、电子电器、智能化、动力系统、内外饰、环保法规等多方面纵向数据积累，并成功通过以品质创新，加强技术合作，孵化多家二方及三方实验室能力提升，与学术界和政府多方面协作的创新中心，促进自主创新和开放合作。
对于汽车行业而言，电动化可以说是大势所趋，然而实现电动化的能源动力技术路径确是多元化的。大众、福特等车企主攻纯电驱动，丰田、本田、现代等车企则侧重于氢燃料电池技术。
在国内来看，多数传统车企和造车新势力现阶段都是选择在纯电驱动技术上发力，但是却有一家造车新势力特立独行，这就是爱驰汽车，该企业在走纯电驱动路线的同时，还将目光锁定在甲醇制氢这一技术路线上。
爱驰汽车甲醇制氢技术的全称为“甲醇重整制氢高温燃料电池电堆作为增程器的动力总成解决方案”，是以甲醇生成的富氢重整气作为燃料的燃料电池系统，由甲醇重整系统与质子交换膜燃料电池电堆组成。不同于直接甲醇燃料电池，在这里甲醇经过一次转化生成氢气，氢气再进入质子交换膜燃料电池电堆发电。
“未来汽车行业的发展，电驱是一定的，但是后面的电驱燃料的形势一定是多元化的，肯定是可再生能源和绿色能源会占主导地位。我们对未来电池的能源取得方式有更长远的思考，我们基于纯电动而不限于纯电动。”接受新浪汽车采访时，爱驰汽车联合创始人兼董事长付强如是说道。
先驱OR烈士？
通过多种能源动力技术路径的对比和分析，爱驰汽车认为，氢燃料电池是目前能够完全摆脱石油依赖的选择，清洁度、环境适应性好，燃料加注时间短，但是氢燃料电池系统成本高昂，安全性能不稳定，再加上基础设施建设成本也非常昂贵，很难在短期内实现商业化的普及和应用。
因此，爱驰汽车提出了新的解决方案——以甲醇氢燃料电池作为增程器，实现电驱。
从绿色环保角度来说，甲醇制氢可做到零有害气体排放，与电力（煤电占比重超过50%）相比减少40%碳排放，与汽油车相比减少67%碳排放。同时，甲醇可通过回收空气中二氧化碳制成，以绿色循环生态的属性为汽车提供动力。
从用户利益角度来说，甲醇制氢驱动系统加注燃料仅需3分钟，不仅能够彻底解决电动车充电时间久、续航里程限制的问题，且在没有补贴的情况下，甲醇氢燃料汽车的价格目前基本和纯电车持平。
此外，在爱驰汽车的技术规划中，未来搭载甲醇氢燃料电池的车型将保持原有底盘结构，不占用前舱与后备箱空间，在技术升级的同时保持最优的驾乘空间。
“在甲醇制氢领域先行先试有两种可能，一种是成为烈士，一种是成为先驱。所以我们一开始就没有很盲目的往这条路上走，也是在把整个产业链、环境、在车上的应用集成等都想的差不多的时候，最后才发挥小公司灵活、决策快、对技术敏锐洞见的优势，开始走上这个赛道。”付强这样说道。
在付强看来，电动化本身也给甲醇的发展带来一个势，纯电驱动目前在产业层面有一些瓶颈，此外在消费者层面也有一些痛点需要解决，例如里程焦虑、充电便利性等，即使电池包越做越大，能量密度越做越高，那在支线市场也会有问题存在。
“大家最容易直观看到所谓势的就是国家出文件，国家出补贴，但是我觉得等那个势出来的时候，可能就没有我们这样公司的机会了。我们现在看到的机会，希望在不久的将来成为国家战略、国家策略，以这样一种形象出现。只要未来整个主流技术路线能在包括甲醇制氢的情况下三分天下，我认为爱驰就有可能借这个势成为一个非常伟大的公司。”付强如是说道。
值得一提的是，就在11月7日，爱驰汽车与丹麦蓝界科技进行了甲醇重整燃料电池技术合作签约仪式，将共同推进该技术的研发与应用。同时，山西省高平市人民政府也与爱驰汽车进行了项目合作落地签约仪式，未来或将落地建设甲醇制氢燃料电池动力系统基地，加速推进甲醇氢燃料汽车的产业化落地。
两项签约为爱驰汽车将来的甲醇氢燃料产业布局打下了坚实基础，同时也将为爱驰汽车甲醇燃料电池2023年规模化提供助力。
三大品牌全面布局
据付强介绍，爱驰汽车整体发展战略主要分为三步走。第一步是做一个汽车行业的参与者，与传统汽车制造厂没有什么区别；第二步，爱驰汽车要致力于成为汽车行业的一个科技公司，重点会在智能化和新能源两个方面发力；第三步，在未来汽车行业向兼具制造业与服务业的未来出行服务行业转变的背景下，爱驰汽车要致力于成为一个未来出行行业的重要参与者，在全球范围内的一个参与者。
目前，爱驰汽车已经创建了爱驰（AIWAYS）品牌、AIWAYS Gumpert品牌，以及陆风三大产品品牌，其中AIWAYS Gumpert品牌主攻欧美高端运动市场，打造甲醇燃料电池增程的赛道级超跑；爱驰品牌定位国内一二线和欧美主流市场，是一个高端纯电品牌；陆风主攻三四五线城市及一带一路市场，将实现燃油向混动和增程转型。
由此来看，爱驰汽车旗下三大品牌区隔明显，目标市场定位清晰，并在不同动力驱动类型上有所侧重，将携手为爱驰汽车在不同市场摧城拔寨。
据了解，爱驰汽车旗下首款量产车A+级SUV爱驰U5将于11月底在国内正式上市，并将于明年4月在欧洲市场正式推出。
爱驰U5上市之后，爱驰汽车将相继推出另外两款基于MAS平台打造的车型。跨界车型爱驰U6将在明年北京车展亮相，预计2020年在国内上市；全新量产概念车爱驰U7则是一款6座家庭用车，将于2021年上市。
通过在能源技术路线上的谨慎选择，以及在产品、品牌层面的全面布局，爱驰汽车已经做好了冲击新能源汽车市场的所有准备，爱驰汽车有能力在众多造车新势力中突出重围，成为能够生存下来的“3-5家”造车新势力车企之一。
汽车质量家：www.autoqa.cn
上海沐睿科技服务有限公司是一家创新型的汽车工程技术服务公司，具备Reach、VOC、ELV环保法规评估一站式解决方案，为客户提供从初步想法到最终产品的全程支持，包括：项目的确定、设计、开发，直到材料、组件和系统的测试。此外，还包括项目管理和人员调配等服务。近十年来，整合汽车行业咨询，从车身、底盘、电子电器、智能化、动力系统、内外饰、环保法规等多方面纵向数据积累，并成功通过以品质创新，加强技术合作，孵化多家二方及三方实验室能力提升，与学术界和政府多方面协作的创新中心，促进自主创新和开放合作。
【我省复查A级景区 不达标者降低或取消等级】近期，文化和旅游部决定对山西乔家大院景区予以取消5A级质量等级处理，对焦作云台山等6家5A级旅游景区予以通报批评处理，限期3个月整改，这给我省旅游景区敲响了警钟。
8月7日至8日，全省A级旅游景区质量提升暨全省乡村旅游工作现场会在济源市召开。会议要求全省511家A级旅游景区依照国家标准，在旅游交通、游览、旅游安全、卫生、邮电服务、旅游购物、综合管理、资源和环保等8个方面进行自查自纠，扎扎实实抓好问题整改，不断提升旅游服务管理水平，切实维护好A级旅游景区品牌形象。
与此同时，全省A级旅游景区复核检查工作正式启动。即日起，各地文旅部门将采取明察暗访的方式，对全省A级景区进行抽查，对不达标的景区，视情况给予签发警告通知书、通报批评、降低或取消等级处理，决不手软。同时，对在A级景区管理中失之于宽、失之于松、失之于软的省辖市、省直管县（市），将取消其3A级及以下旅游景区评定资格。各地须在9月5日前完成复核工作。
此次重点复核三类景区：一是有群众反映存在乱建设、乱开发情况，造成旅游资源和旅游环境严重破坏的；二是游客投诉较多、社会反响较差、服务质量下滑的；三是评定时间较长、设施严重老化，近两年内复核未检查到的A级旅游景区。此次将重点检查A级旅游景区在基础建设、服务设施、管理水平、服务质量、旅游安全、厕所革命、环境卫生、门票价格等方面存在的问题，以及是否存在国家明令禁止的商业别墅和高尔夫球场建设项目等。 （来源：河南日报）https://t.cn/AiTDBhpX
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8月7日至8日，全省A级旅游景区质量提升暨全省乡村旅游工作现场会在济源市召开。会议要求全省511家A级旅游景区依照国家标准，在旅游交通、游览、旅游安全、卫生、邮电服务、旅游购物、综合管理、资源和环保等8个方面进行自查自纠，扎扎实实抓好问题整改，不断提升旅游服务管理水平，切实维护好A级旅游景区品牌形象。
与此同时，全省A级旅游景区复核检查工作正式启动。即日起，各地文旅部门将采取明察暗访的方式，对全省A级景区进行抽查，对不达标的景区，视情况给予签发警告通知书、通报批评、降低或取消等级处理，决不手软。同时，对在A级景区管理中失之于宽、失之于松、失之于软的省辖市、省直管县（市），将取消其3A级及以下旅游景区评定资格。各地须在9月5日前完成复核工作。
此次重点复核三类景区：一是有群众反映存在乱建设、乱开发情况，造成旅游资源和旅游环境严重破坏的；二是游客投诉较多、社会反响较差、服务质量下滑的；三是评定时间较长、设施严重老化，近两年内复核未检查到的A级旅游景区。此次将重点检查A级旅游景区在基础建设、服务设施、管理水平、服务质量、旅游安全、厕所革命、环境卫生、门票价格等方面存在的问题，以及是否存在国家明令禁止的商业别墅和高尔夫球场建设项目等。 （来源：河南日报）https://t.cn/AiTDBhpX
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民营煤炭巨头永泰能源两天两只债券违约,负债近800亿,信用评级被降至C
10月23日，煤炭上市公司中唯一的民营煤炭企业永泰能源公告称，公司“17永泰能源CP006”融资券原兑付日为2018年10月23日，加速到期日是2018年8月1日，截至8月1日，公司未能按照约定将“17永泰能源CP006”兑付资金按时足额划至托管机构。“17永泰能源CP006”发行金额为8亿元，票面利率为6.78%，应付本息金额是8.42亿元。
此前一天，2018年10月22日,永泰能源股份有限公司 发布公告称“15永泰能源（600157）MTN001”未按期足额兑付利息及回售本金，已构成实质违约。并客观触发了公司存续期内的“15永泰能源MTN002”、“17永泰能源PPN001”、“17永泰能源PPN003”、“18永泰能源PPN001”、“18永泰能源CP001”、“18永泰能源MTN001”募集说明书或定向协议中披露的“交叉保护条款”。
永泰能源在公告中称，受债券违约事件影响，公司正常融资功能基本丧失，短期流动性极度紧张。根据永泰能源发布的半年报显示，截至2018年6月30日，公司短期负债为138.28亿元，负债合计792.20亿元。其总资产为1082.52亿元(归母净资产为247.88亿元)，负债率达72.3%，这在民营企业里是非常高的。
由于公司两天内的连续违约，目前公司的主体信用等级和“15永泰能源MTN001”“15永泰能源MTN002”、“17永泰能源PPN001”、“17永泰能源PPN002”、“18永泰能源PPN001”债项信用等级也被降至C级。
早在2018年7月5日，永泰能源公告称，其发行金额为15亿元的短期融资券“17永泰能源CP004”到期违约未兑付，构成实质性违约。永泰能源成为2018年下半年第一例违约的债券。该违约触发了永泰能源其他已发行的13笔、本金总额为99亿元的债券的交叉违约条款。永泰能源方面表示，鉴于公司前期发展过快，投资项目较多，造成负债规模较大，资产负债率较高，在当前市场融资环境发生较大变化的形势下，给公司带来了较大的融资压力和流动性风险。
7月6日，永泰能源停牌，其他债券“13永泰债、16永泰01、16永泰02、16永泰03”一并停牌。同日，联合信用评级有限公司将永泰能源的主体长期信用等级从AA 下调至CC，评级展望为负面，这意味着，永泰能源信用债暂无法进行新的发行。
目前永泰能源有十只债券违约，合计金额达137.38亿元。
近年来永泰能源举债频繁，负债三年增加400亿元，2017年以来更是频繁发新债还旧债。，截至2018年6月30日，公司负债合计792.20亿元。，每年创造的数亿元利润仅够支付债务利息。永泰能源实控人王广西2007年至今频繁复制买壳、增发、扩张等资本运作手法，先后将永泰能源、海德股份(11.340, 0.13, 1.16%)及广泰国际控股3家上市公司纳入麾下。然而，如今“借新还旧”的举债模式导致资金链断裂，而永泰集团所持的永泰能源和海德股份股权几乎全部处于质押状态。
公开资料显示，永泰能源股份有限公司是一家在上海证券交易所上市的综合能源类企业（永泰能源600157）公司成立于1992年7月30日，于1998年5月13日在上海证券交易所上市注册资本124亿。公司控股股东为永泰集团有限公司（以下简称“永泰集团”），是一家综合型的产业控股集团公司，现持有公司股份4,027,292,382股，占公司总股份的32.41%。永泰集团由王广西创立于2002年4月15日，注册资本：62.65亿元，目前控股三家上市公司永泰能源（600157.SH）、海德股份（000567.SZ）、广泰国际控股（00844.HK），参股一家上市公司联环药业（600513.SH），永泰集团主要产业有能源、物流、投资、房地产、金融和医药等板块。目前，永泰集团主要产业有能源、物流、投资、医药和金融等板块。
而煤炭行业经过“黄金十年”的发展，在2012年出现产能过剩，当年煤价腰斩，从最高的800多元/吨降至400元/吨，随后进入历时四年的寒冬。此间，许多煤炭企业对外投资转型。与其他煤企围绕主业扩张的路线不同，永泰能源投资广泛，确定了“能源、物流、投资”三大产业转型的发展战略，投资领域甚至还延伸到生殖医疗、赛马场等。
大举扩张，无形资产8年暴增67倍。永泰能源债券违约与其激进扩张密切相关。2007年，王广西以不到2亿元的价格从中石化手中取得鲁润股份控制权，并逐渐推动公司转型至煤炭采掘。从2009年开始，永泰能源不断参与山西煤炭行业兼并重组，至2013年末，整合了15家煤炭生产企业，煤炭资源保有储量达25亿吨，煤炭产能超过1000万吨，5年之间就跻身国内骨干型煤炭生产企业。
2014年开始，受国际金融危机及国内结构调整等因素影响，煤炭价格持续走低，业务单一的永泰能源受到的冲击不小。为此，公司实施二次产业转型扩张，相继收购了华瀛石化、华兴电力等拓展燃料油和火力发电等业务。同时，公司还通过投资、参股等途径，布局物联网、银行保险、股权投资、辅助生殖医疗等新兴产业，实现了综合能源开发、大宗商品物流、新兴产业投资等多业并举的格局。大规模布局使得永泰能源的资产规模急剧扩大。截至2017年底，总资产已达1071.73亿元，较2014年的521.09亿元翻了一倍多。
扩张主要借助资本市场融资。2009年至2016年6月30日，永泰能演实施了5次定增，募资222.4亿元，其中2009年12月至2011年4月不到一年半时间内，就完成了3次定增，募资73.4亿元，收购了10多家煤矿。2015年，公司一次定增募资百亿，用于收购上述华瀛石化、华兴电力等。除了定增，公司还频频发债。2013年4月，永泰能源筹划的第四次定增被证监会否决后，公司改为发债融资，继续购买相关矿产。据长江商报记者不完全统计，从2013年至2017年，公司发债规模达292.58亿元。
综上所述，几年之间，通过定增加发债，永泰能源通过资本市场拿到的资金高达515亿元。永泰能源购买的煤矿大多是煤矿的土地使用权、采矿权等，这些构成了公司无形资产。截至今年3月底，其无形资产达432.37亿元，占公司总资产的40.32%，较2009年的6.35亿元暴增了67倍。
激进扩张的永泰能源负债急剧攀升，年内资金缺口达超240亿元。随着大规模并购扩张，永泰能源债台高筑。截至今年3月底，负债总额达782.26亿元，较2014年的384.56亿元增长了近400亿元，资产负债率达到72.95%。
从偿债指标看，公司偿债能力较弱。除了资产负债率较高外，公司的流动比率、速动比率分别为0.49倍、0.47倍，流动资产190.24亿元，不及388.10亿元流动负债的一半。财务数据显示，尽管公司现金流回流持续增加，但因公司债务扩张太快，净增加的现金流只够支付利息。2015年至今年一季度，公司财务费用达28.92亿元、33.18亿元、36.14亿元、9.23亿元。
公司资金缺口究竟有多大呢？截至今年3月底，公司流动负债388.10亿元，剔除应付账款等经营性负债，综合考虑货币资金受限（以截至去年底23.43亿元资金受限数为依据）及现金流净增长情况，预计公司年内资金缺口或将超过240亿元。值得关注的是，7月5日，公司基础发行规模为7亿元的短融债发行取消。截至今年一季度末，557.97亿元银行授信已使用432.96亿元。同时，公司股票60.96%处于质押状态，其中，永泰集团所持32.41%股权99.92%被质押。
与此同时，永泰集团持股海德股份2.91亿股，已有2.90亿股被质押，质押比达99.72%。业内人士分析，股票整体质押比例过高，定增融资受限，债券续发不畅，银行授信所剩不多的情况下，永泰能源面临较大的财务风险。一旦债权方要求提前还款，财务风险或将来临。此外，除了高达432.37亿元无形资产和46.70亿元商誉外，公司还存在428.26亿元资产受限（主要是借款抵押等），占总资产近四成。
上市公司基本上处于无股不押的状态，有超过95%的上市公司涉及到股权质押问题，对于上市公司来说，本来属于一种比较好的融资手段，但过度利用反而容易受到市场环境的冲击影响。一般而言，质押率需要逐渐回归理性，而适度股权质押利于发挥资金利用率，而股权质押属于双刃剑影响，有利一面刺激资金利用率，不利一面可能会因市场环境不佳影响，触发预警乃至平仓风险，而过高的质押率，往往更容易受到市场环境的冲击影响，质押率过高，一旦无力补充质押或保证金，可能会导致大股东平仓，乃至易主，但质押方会不断要求补充质押与保证金，不断提升质押率，对质押率过高大股东给予更多的约束限制。
永泰集团牵手京能集团，希望能快速摆脱困境。8月23日，永泰能源发布公告称，其控股股东永泰集团与北京能源集团有限责任公司（下称“京能集团”）签署了《战略重组合作意向协议》，京能集团将通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式，实现对永泰集团的绝对控股。
京能集团是北京市政府出资设立的国有独资公司,是国务院国有企业改革领导小组遴选的实施国企改革“双百行动”企业之一。主要业务涵盖煤电、清洁能源、热力、煤化、房地产等领域,并积极培育文化旅游、战略新兴、金融等业务板块,是大型综合性能源服务集团,在中国企业500强排名第259位,中国服务企业500强排名第100位。拥有清洁能源(香港上市)、京能电力、昊华能源、京能置业四家上市公司,具有良好的国内及国际信用评级(国内评级AAA级),投资区域遍及全国20多个省、市、自治区,境外投资涉及澳洲、非洲等地区。运营和在建电力装机容量超过2600万千瓦,供热管网面积近3.3亿平方米,煤炭产能超过1050万吨/年。
在合作方式上，公告称，京能集团愿与永泰集团通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式与多个层次的紧密合作，协助永泰集团降低融资成本，恢复正常生产经营状态，为永泰集团后续转型发展提供多方面支持。同时，永泰集团愿以全部资产作为标的物，按市场公允价值，实现京能集团对永泰集团的绝对控股。在整体并购合作期间，永泰集团同意京能集团可对永泰集团的部分感兴趣资产进行先期并购。
显然，合作双方都希望此次合作能够尽快落地达成。公告透露，为加快此次合作的推进，除设立专门的工作组外，永泰集团还同意在此协议签署后，京能集团聘请的会计师事务所、律师事务所、资产评估等中介机构，可以立即进驻永泰集团，开始全面尽职调查，随后进行资产评估，永泰集团将予以全力配合。
此外，双方还同意，在京能集团聘请的中介机构一旦完成一系列尽职调查后的10个工作日后，立即开始商谈具体合作方案；在依法履行完必要的决策程序并获得相应授权后，力争半年内签署正式合作协议。
陷入流动性困局的上市公司，远不止永泰能源一家。据统计，今年以来，国旅联合、三聚环保、华塑控股等20余家民营上市公司，正在或已经完成相关股权转让事项，且均有国资接盘方，受让股权合计超过30次。其中，三聚环保、新筑股份、金力泰等民营公司更是彻底变身为国营企业。这些民营企业大股东为何急于受让股权？分析人士认为，大多数民营企业控股权的脱手，源于资金链之痛。
今年以来股市持续下跌，连续打爆多家民营上市公司股东质押融资的平仓线。加之民营企业融资难融资贵并未得到有效化解，多面夹击之下，出让部分股权以缓解资金压力成为多数民营上市公司股东的更优选项。国资系入主民营上市公司，对大部分上市公司大股东来说，都是一种被迫无奈的选择。现在民营企业自身融资非常受限，很难拿到钱，而国资相对要容易些。这个时候，谁有资金能够帮忙解决问题，谁就是合作对象。
文章来自：新浪财经
10月23日，煤炭上市公司中唯一的民营煤炭企业永泰能源公告称，公司“17永泰能源CP006”融资券原兑付日为2018年10月23日，加速到期日是2018年8月1日，截至8月1日，公司未能按照约定将“17永泰能源CP006”兑付资金按时足额划至托管机构。“17永泰能源CP006”发行金额为8亿元，票面利率为6.78%，应付本息金额是8.42亿元。
此前一天，2018年10月22日,永泰能源股份有限公司 发布公告称“15永泰能源（600157）MTN001”未按期足额兑付利息及回售本金，已构成实质违约。并客观触发了公司存续期内的“15永泰能源MTN002”、“17永泰能源PPN001”、“17永泰能源PPN003”、“18永泰能源PPN001”、“18永泰能源CP001”、“18永泰能源MTN001”募集说明书或定向协议中披露的“交叉保护条款”。
永泰能源在公告中称，受债券违约事件影响，公司正常融资功能基本丧失，短期流动性极度紧张。根据永泰能源发布的半年报显示，截至2018年6月30日，公司短期负债为138.28亿元，负债合计792.20亿元。其总资产为1082.52亿元(归母净资产为247.88亿元)，负债率达72.3%，这在民营企业里是非常高的。
由于公司两天内的连续违约，目前公司的主体信用等级和“15永泰能源MTN001”“15永泰能源MTN002”、“17永泰能源PPN001”、“17永泰能源PPN002”、“18永泰能源PPN001”债项信用等级也被降至C级。
早在2018年7月5日，永泰能源公告称，其发行金额为15亿元的短期融资券“17永泰能源CP004”到期违约未兑付，构成实质性违约。永泰能源成为2018年下半年第一例违约的债券。该违约触发了永泰能源其他已发行的13笔、本金总额为99亿元的债券的交叉违约条款。永泰能源方面表示，鉴于公司前期发展过快，投资项目较多，造成负债规模较大，资产负债率较高，在当前市场融资环境发生较大变化的形势下，给公司带来了较大的融资压力和流动性风险。
7月6日，永泰能源停牌，其他债券“13永泰债、16永泰01、16永泰02、16永泰03”一并停牌。同日，联合信用评级有限公司将永泰能源的主体长期信用等级从AA 下调至CC，评级展望为负面，这意味着，永泰能源信用债暂无法进行新的发行。
目前永泰能源有十只债券违约，合计金额达137.38亿元。
近年来永泰能源举债频繁，负债三年增加400亿元，2017年以来更是频繁发新债还旧债。，截至2018年6月30日，公司负债合计792.20亿元。，每年创造的数亿元利润仅够支付债务利息。永泰能源实控人王广西2007年至今频繁复制买壳、增发、扩张等资本运作手法，先后将永泰能源、海德股份(11.340, 0.13, 1.16%)及广泰国际控股3家上市公司纳入麾下。然而，如今“借新还旧”的举债模式导致资金链断裂，而永泰集团所持的永泰能源和海德股份股权几乎全部处于质押状态。
公开资料显示，永泰能源股份有限公司是一家在上海证券交易所上市的综合能源类企业（永泰能源600157）公司成立于1992年7月30日，于1998年5月13日在上海证券交易所上市注册资本124亿。公司控股股东为永泰集团有限公司（以下简称“永泰集团”），是一家综合型的产业控股集团公司，现持有公司股份4,027,292,382股，占公司总股份的32.41%。永泰集团由王广西创立于2002年4月15日，注册资本：62.65亿元，目前控股三家上市公司永泰能源（600157.SH）、海德股份（000567.SZ）、广泰国际控股（00844.HK），参股一家上市公司联环药业（600513.SH），永泰集团主要产业有能源、物流、投资、房地产、金融和医药等板块。目前，永泰集团主要产业有能源、物流、投资、医药和金融等板块。
而煤炭行业经过“黄金十年”的发展，在2012年出现产能过剩，当年煤价腰斩，从最高的800多元/吨降至400元/吨，随后进入历时四年的寒冬。此间，许多煤炭企业对外投资转型。与其他煤企围绕主业扩张的路线不同，永泰能源投资广泛，确定了“能源、物流、投资”三大产业转型的发展战略，投资领域甚至还延伸到生殖医疗、赛马场等。
大举扩张，无形资产8年暴增67倍。永泰能源债券违约与其激进扩张密切相关。2007年，王广西以不到2亿元的价格从中石化手中取得鲁润股份控制权，并逐渐推动公司转型至煤炭采掘。从2009年开始，永泰能源不断参与山西煤炭行业兼并重组，至2013年末，整合了15家煤炭生产企业，煤炭资源保有储量达25亿吨，煤炭产能超过1000万吨，5年之间就跻身国内骨干型煤炭生产企业。
2014年开始，受国际金融危机及国内结构调整等因素影响，煤炭价格持续走低，业务单一的永泰能源受到的冲击不小。为此，公司实施二次产业转型扩张，相继收购了华瀛石化、华兴电力等拓展燃料油和火力发电等业务。同时，公司还通过投资、参股等途径，布局物联网、银行保险、股权投资、辅助生殖医疗等新兴产业，实现了综合能源开发、大宗商品物流、新兴产业投资等多业并举的格局。大规模布局使得永泰能源的资产规模急剧扩大。截至2017年底，总资产已达1071.73亿元，较2014年的521.09亿元翻了一倍多。
扩张主要借助资本市场融资。2009年至2016年6月30日，永泰能演实施了5次定增，募资222.4亿元，其中2009年12月至2011年4月不到一年半时间内，就完成了3次定增，募资73.4亿元，收购了10多家煤矿。2015年，公司一次定增募资百亿，用于收购上述华瀛石化、华兴电力等。除了定增，公司还频频发债。2013年4月，永泰能源筹划的第四次定增被证监会否决后，公司改为发债融资，继续购买相关矿产。据长江商报记者不完全统计，从2013年至2017年，公司发债规模达292.58亿元。
综上所述，几年之间，通过定增加发债，永泰能源通过资本市场拿到的资金高达515亿元。永泰能源购买的煤矿大多是煤矿的土地使用权、采矿权等，这些构成了公司无形资产。截至今年3月底，其无形资产达432.37亿元，占公司总资产的40.32%，较2009年的6.35亿元暴增了67倍。
激进扩张的永泰能源负债急剧攀升，年内资金缺口达超240亿元。随着大规模并购扩张，永泰能源债台高筑。截至今年3月底，负债总额达782.26亿元，较2014年的384.56亿元增长了近400亿元，资产负债率达到72.95%。
从偿债指标看，公司偿债能力较弱。除了资产负债率较高外，公司的流动比率、速动比率分别为0.49倍、0.47倍，流动资产190.24亿元，不及388.10亿元流动负债的一半。财务数据显示，尽管公司现金流回流持续增加，但因公司债务扩张太快，净增加的现金流只够支付利息。2015年至今年一季度，公司财务费用达28.92亿元、33.18亿元、36.14亿元、9.23亿元。
公司资金缺口究竟有多大呢？截至今年3月底，公司流动负债388.10亿元，剔除应付账款等经营性负债，综合考虑货币资金受限（以截至去年底23.43亿元资金受限数为依据）及现金流净增长情况，预计公司年内资金缺口或将超过240亿元。值得关注的是，7月5日，公司基础发行规模为7亿元的短融债发行取消。截至今年一季度末，557.97亿元银行授信已使用432.96亿元。同时，公司股票60.96%处于质押状态，其中，永泰集团所持32.41%股权99.92%被质押。
与此同时，永泰集团持股海德股份2.91亿股，已有2.90亿股被质押，质押比达99.72%。业内人士分析，股票整体质押比例过高，定增融资受限，债券续发不畅，银行授信所剩不多的情况下，永泰能源面临较大的财务风险。一旦债权方要求提前还款，财务风险或将来临。此外，除了高达432.37亿元无形资产和46.70亿元商誉外，公司还存在428.26亿元资产受限（主要是借款抵押等），占总资产近四成。
上市公司基本上处于无股不押的状态，有超过95%的上市公司涉及到股权质押问题，对于上市公司来说，本来属于一种比较好的融资手段，但过度利用反而容易受到市场环境的冲击影响。一般而言，质押率需要逐渐回归理性，而适度股权质押利于发挥资金利用率，而股权质押属于双刃剑影响，有利一面刺激资金利用率，不利一面可能会因市场环境不佳影响，触发预警乃至平仓风险，而过高的质押率，往往更容易受到市场环境的冲击影响，质押率过高，一旦无力补充质押或保证金，可能会导致大股东平仓，乃至易主，但质押方会不断要求补充质押与保证金，不断提升质押率，对质押率过高大股东给予更多的约束限制。
永泰集团牵手京能集团，希望能快速摆脱困境。8月23日，永泰能源发布公告称，其控股股东永泰集团与北京能源集团有限责任公司（下称“京能集团”）签署了《战略重组合作意向协议》，京能集团将通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式，实现对永泰集团的绝对控股。
京能集团是北京市政府出资设立的国有独资公司,是国务院国有企业改革领导小组遴选的实施国企改革“双百行动”企业之一。主要业务涵盖煤电、清洁能源、热力、煤化、房地产等领域,并积极培育文化旅游、战略新兴、金融等业务板块,是大型综合性能源服务集团,在中国企业500强排名第259位,中国服务企业500强排名第100位。拥有清洁能源(香港上市)、京能电力、昊华能源、京能置业四家上市公司,具有良好的国内及国际信用评级(国内评级AAA级),投资区域遍及全国20多个省、市、自治区,境外投资涉及澳洲、非洲等地区。运营和在建电力装机容量超过2600万千瓦,供热管网面积近3.3亿平方米,煤炭产能超过1050万吨/年。
在合作方式上，公告称，京能集团愿与永泰集团通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式与多个层次的紧密合作，协助永泰集团降低融资成本，恢复正常生产经营状态，为永泰集团后续转型发展提供多方面支持。同时，永泰集团愿以全部资产作为标的物，按市场公允价值，实现京能集团对永泰集团的绝对控股。在整体并购合作期间，永泰集团同意京能集团可对永泰集团的部分感兴趣资产进行先期并购。
显然，合作双方都希望此次合作能够尽快落地达成。公告透露，为加快此次合作的推进，除设立专门的工作组外，永泰集团还同意在此协议签署后，京能集团聘请的会计师事务所、律师事务所、资产评估等中介机构，可以立即进驻永泰集团，开始全面尽职调查，随后进行资产评估，永泰集团将予以全力配合。
此外，双方还同意，在京能集团聘请的中介机构一旦完成一系列尽职调查后的10个工作日后，立即开始商谈具体合作方案；在依法履行完必要的决策程序并获得相应授权后，力争半年内签署正式合作协议。
陷入流动性困局的上市公司，远不止永泰能源一家。据统计，今年以来，国旅联合、三聚环保、华塑控股等20余家民营上市公司，正在或已经完成相关股权转让事项，且均有国资接盘方，受让股权合计超过30次。其中，三聚环保、新筑股份、金力泰等民营公司更是彻底变身为国营企业。这些民营企业大股东为何急于受让股权？分析人士认为，大多数民营企业控股权的脱手，源于资金链之痛。
今年以来股市持续下跌，连续打爆多家民营上市公司股东质押融资的平仓线。加之民营企业融资难融资贵并未得到有效化解，多面夹击之下，出让部分股权以缓解资金压力成为多数民营上市公司股东的更优选项。国资系入主民营上市公司，对大部分上市公司大股东来说，都是一种被迫无奈的选择。现在民营企业自身融资非常受限，很难拿到钱，而国资相对要容易些。这个时候，谁有资金能够帮忙解决问题，谁就是合作对象。
文章来自：新浪财经
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