东方红“权益一哥”秦绪文发声：很多领域成长股的性价比慢慢显现

秦绪文认为，投资一个上市公司不能是因为市场今年喜欢它这类公司风格而去买入，指引标的选择的标准永远是基本面、以及估值和性价比水平。

比如，现在市场正从2020年、2021年的极端偏好成长股，“摆向”另外一个极端，极端偏好低估值。

但投资不能因为市场喜欢低估值而买低估值，同样也不能自认只买成长股，或只买低估值。

好的组合管理，应该是根据行业的基本面、估值水平以及交易的拥挤度，动态选择的过程。

比如，近期随着股价的调整，很多领域的成长股，比如光伏、电动车产业链、半导体、军工公司的性价比慢慢显现出来了，所以他也会密切关注这种变化，动态调整组合。

秦绪文认为，基金经理自上而下选行业的角度要明确，即重点投入在那些有发展前景的行业，对选好的重点领域投入充分的研究。

这其中，很重要的是，研究这个行业的行业属性到底好不好。

有些行业的属性就决定了龙头公司能够建立可持续的竞争优势，而这就意味着盈利能力的保证和长期成长性的保证。

同时，自下而上的选股则要落实到具体的股票上。

重点是看这些行业里，哪些公司建立了竞争优势，为什么能够有这样的竞争优势，以及内部的机制是什么样的。#投资##价值投资日志[超话]#

拜登放弃承诺不首先使用核武器
3月27日丨据英国《每日邮报》，美国总统拜登正在放弃他“改变美国长期以来核战略”的竞选誓言，转而接受现有政策，即保留美国在“遭到严重非核战略攻击”的情况下首先使用核武器的权力。报道称，自冷战以来，美国的政策允许在“极端情况”下首先使用核武器，比如应对常规部队的入侵、或化学和生物攻击。在2020年总统竞选期间，拜登曾承诺推动制定这样一项政策，即美国核武库的唯一目的将是阻止或报复敌人的核攻击。一位内部人士表示，拜登在俄乌冲突爆发后决定放弃他的“唯一目的”誓言，称拜登不想显得软弱。#投资##价值投资日志[超话]#

景林高云程：上周的极端价格是对逆向投资者的奖励

1、我们并没有在暴跌中恐慌，在上周这种极端行情下去抛售这些股票，反而我们在几乎最低点的那一两个晚上加仓了我们看好的企业。

2、从流动性和预期的情况看，股票市场最困难的恐慌性抛售阶段应该已经在上周发生过了。

我认为上周的极端价格是对逆向投资者的奖励，之后大幅度的反弹也是对坚定持有者的鼓励。

3、股票市场不是一个零和博弈的市场，最终我们的收益来源是我们所投资企业的管理层和他们员工每年经营成果的分享。

4、上周金融委会议，非常明确提出来，会推动解决中概股的审计底稿问题，这也明确了中国企业利用好国内、国外两个市场来融资的问题。

对于中概股退市这个风险，我认为已经被大大化解了，而且这个信息不是从一方得来的，从美方也发出了相对正面的，表示正在探讨解决方案的信息。

5、互联网经过了反垄断和反无序扩张之后，我们看到有很多对他们发展的负面的影响，但同时大家没有看到一个正面的影响，可能会让它们公司与公司之间原来白热化，甚至过度的竞争在趋缓，同时新进入者几乎没有了。

所以以后这个行业可能会变得相对稳定，说不定竞争格局变好之后，利润率还会出现更好的提升。

6、至于未来看好哪些板块，我觉得在新能源、智能电动车这些领域，肯定会出现世界级的公司。但是在半导体军工方面，我们可能要小心一点。

7、新能源车这个领域的机会是巨大的。但谁是最后的赢家，现在非常不容易判断。这些企业家自己也在拼搏的路上。

8、做一个企业很难，哪怕是个小企业就很难，做一个又大又长久的企业，几乎就是一个偶发性事件。

9、我们看问题可能会看得更长一点，总体还是希望去选择长坡厚雪的行业。

而且我们希望选择出来的企业是在成长空间很大的行业里面，选出具有国际竞争力的企业，而不只是中国的比较优秀的公司。

10、我们在最集中的行业里可能也不会放过高的权重，因为要回避掉一些行业产业政策带来的颠覆性的风险，这个风险我们以后会更加重视。

11、比较好的投资时点，或者比较好的新资金进入的时点，可能在今年的一二季度，因为这是经济的底部，是市场预期的情绪的底部。

12、当我看到市场这种波动，或者自己有一些紧张和焦虑情绪的时候，我会去想我持有的这些企业：

它的生意模式变了没有？这些管理层还稳定吗？这些消费者对企业的产品和服务还满意吗？甚至还有粘性吗？

这些问题的答案如果是否定的，我觉得才应该睡不着觉。

以上是景林资产合伙人、总经理高云程，在3月23日跟投资者的沟通会上，分享的观点。#投资##价值投资日志[超话]#