#资本管制#
保罗-克鲁格曼的"不可能三角"
根据"不可能三角"，一国在资本自由流动、货币政策独立性和汇率稳定之间只能选择以下三种政策组合。
第一，保持资本自由流动和货币政策独立性，必须牺牲汇率稳定，实行浮动汇率制。比如，巴西、加拿大大体如此，在资本自由流动的条件下，频繁进出的国内外资金将会导致国际收支状况的不稳定。
第二，保持汇率稳定和货币政策独立性，必须限制资本的自由流动，实行资本管制。对于许多发展中国家特别是那些发生金融危机的国家来说，相对稳定的汇率有助于保持对外经济稳定，货币政策独立性有助于调控国内宏观经济。
第三，保持资本自由流动和汇率稳定，必须放弃货币政策独立性。比如，阿根廷或2000年前的许多欧洲国家，在资本自由流动时，在固定汇率制度下，货币政策效果将被引发的资本流动的变化所抵消。
保罗-克鲁格曼的"不可能三角"
根据"不可能三角"，一国在资本自由流动、货币政策独立性和汇率稳定之间只能选择以下三种政策组合。
第一，保持资本自由流动和货币政策独立性，必须牺牲汇率稳定，实行浮动汇率制。比如，巴西、加拿大大体如此，在资本自由流动的条件下，频繁进出的国内外资金将会导致国际收支状况的不稳定。
第二，保持汇率稳定和货币政策独立性，必须限制资本的自由流动，实行资本管制。对于许多发展中国家特别是那些发生金融危机的国家来说，相对稳定的汇率有助于保持对外经济稳定，货币政策独立性有助于调控国内宏观经济。
第三，保持资本自由流动和汇率稳定，必须放弃货币政策独立性。比如，阿根廷或2000年前的许多欧洲国家，在资本自由流动时，在固定汇率制度下，货币政策效果将被引发的资本流动的变化所抵消。
#汕尾身边事##汕尾爆料# 【汕尾市新增3名阳性病例，各项应急处置措施有序有力推进】3月26日，我市举行疫情防控新闻发布会通报疫情防控最新情况。25日、26日，我市通过主动排查监测发现3名阳性病例，均与上海市宝山区杨行镇海鲜（水产）市场有关联，病例已通过负压救护车闭环转运至定点医院隔离治疗。3月16日以来，我市发生了3起独立的本土疫情，均为省外重点地区来（返）汕人员。截至26日12时，已累计报告本土个案5例。
3月25日疫情发生后，我市迅速启动应急响应，成立前方联合指挥部，坚持提级管控、以快制快、党建引领、三情联动，抢抓24小时黄金处置期，立即激活快流调、快检测、快转运、快隔离、快管控“五快”工作机制，做到高效协同、量化闭环，坚决阻断疫情传播途径。追踪到密接、次密接均全部落实集中隔离闭环管理，核酸结果均为阴性。目前，全市社会面总体平稳可控，各项应急处置措施有序有力推进。
新增3病例均与上海宝山区海鲜（水产）市场关联
市疾控中心相关负责人介绍，根据流调结果，3月25日以来新增3例病例均与上海市宝山区杨行镇海鲜（水产）市场有关联。病例1于3月24日从上海浦东国际机场乘坐飞机出发返回陆丰市，病例2、3于3月25日从上海虹桥机场乘坐飞机出发返回红海湾经济开发区。
发现阳性病例后，市疾控中心联合陆丰市和红海湾经济开发区流调人员迅速开展流调溯源，全面排查与阳性个案有时空交集轨迹的关联人员，大部分密切接触者都是同航班的人员。其中，陆丰市的1例阳性个案已甄别密切接触者66人，其中通报外地62人，落地我市4人；次密切接触者19人，通报外地1人，落地18人，重点人员702人，赋红码85人，赋黄码2217人。红海湾的2例阳性个案，同航班回来，截至3月26日14时30分共甄别密切接触者144人，其中通报外地72人，落地我市72人；次密切接触者189人，通报外地1人，落地我市188人，重点人员1477人，赋红码333人，赋黄码8991人，流行病学调查和病毒溯源工作仍在进行当中。对排查出来的本地密接、次密接迅速转运至集中隔离场所隔离，其他重点人群均落实分级分类管控，对不在本地的第一时间反馈外地落实管控。
对于流调排查出来的密接、次密接、重点人员和重点区域人群，我市立即组织开展了核酸检测。截至3月25日24时，陆丰市已完成第一轮采样1202人，结果均为阴性。截至3月26日15时，红海湾2例阳性个案已完成采样11616人，结果已出2296人，结果为阴性，待报9320人。
陆丰、红海湾迅速划定“三区”落实分级分类管控
按照市疫情防控指挥部统一部署，陆丰市、红海湾经济开发区在相关区域范围内实施分级分类管控，共划定封控区3个、管控区3个、防范区2个；对重点场所开展环境核酸采样和终末消毒，环境采样129份，结果阴性128份，阳性1份。
红海湾经济开发区封控区涉及居民79户218人，严格执行“封闭隔离、足不出户、服务上门”管理措施；管控区涉及居民896户3455人，实行“足不出户、错峰取物”管理措施；防范区涉及居民2502户9778人，实行“强化社会面管控，严格限制人员聚集”管理措施。“对于封控区群众，首批每户大米20斤、食用油4斤、鸡蛋50只、猪肉2斤已发放到户……”红海湾经济开发区有关负责人介绍，该区疫情防控指挥部及时启动疫情生活物资应急和就医保障机制，目前全区生活物资供应充足。对于封控区群众，该区安排专门工作人员点对点统一上门分批配送生活物资，保证居民生活需求；同时每户均发放便民联系卡，方便沟通对接。对于管控区群众，该区在居民区增设售肉点，方便管控区居民就地购买，防止市场人员过度聚集。同时，重点关心关注孕产妇、残疾人、独居老人、慢性用药需求病人、低保特困等人群的特殊需求。
陆丰市封控区涉及居民8户11人，组成核酸采样组、物质保障组1组2人专门服务，落实每天上门采样以及送菜、肉等生活必需品；管控区涉及居民100户340人，设立生活供需点1个，每户一天一人，实行“足不出区、错峰取物”管理措施；防范区涉及居民178户351人。该市落实镇村干部分片包区域，根据不同区域疫情防控要求，在管控区域通过通知群众到点错峰取物和村、社区工作人员、志愿者送货上门的形式，保障群众必须生活物资保障，同时公布了24小时综合服务热线、医疗保障热线，确保管控区域的群众遇到生活、就医困难都可以拨打电话反映。
与揭阳机场对接实现闭环接转重点地区来（返）汕人员
市政府相关负责人介绍，根据当前国内疫情态势，我市坚持关口前移、远端管控，守牢“外防输入”防线。鉴于我市在上海从事海鲜行业人数较多的情况，主动加强与在沪商会及乡贤沟通对接，紧急发出《致在沪乡贤的一封信》，提醒加强个人防护，非必要暂不返汕，确需返汕须提前做好报备；同时与揭阳机场建立对接协调机制，调配专用大巴车“点对点”闭环接转重点地区来（返）汕人员，并进一步强化全市3个高铁站落地核酸检测措施；始终坚持“大数据+网格化+主动监测+群众路线”四轮驱动工作机制，压实“四方责任”，加强重点地区来（返）人员排查，分级分类落实健康管理措施，切实做到“早排查、早发现、早管控”。
市疾控中心有关负责人呼吁，近期从中高风险地区及所在地市和参照管理地市（特别是近期从上海市宝山区）来汕返汕人员要主动向所在的社区、单位或酒店报备，并配合做好相关的健康管理措施。
从省外来（返）汕人员，前3天原则上“两点（居住点和工作点）一线”，不乘坐公交车、出租车等交通工具，不聚集、不聚餐。实施核酸检测3天2检（至少间隔24小时）和11天自我健康监测。近14天内有本土疫情报告的地级市（盟、州、直辖市的区）旅居史的来（返）汕人员实施3天居家健康监测和11天自我健康监测，前3天非必要不外出，不返岗返校，在第1、3、7、10、14天开展核酸检测。有高风险地区所在县旅居史、有中风险地区（或经评估需参照中风险地区管理的）及所在乡、镇、街道（直辖市的社区）旅居史的来（返）汕人员实施“居家隔离14天”（时间从离开所在地级市、盟、州、直辖市的区开始计算，下同），在第1、3、7、10、14天开展核酸检测。有高风险地区旅居史的来（返）汕人员要实施“集中隔离14天”。
希望市民继续增强防护意识，做好个人健康监测，尽快完成全程接种与加强针接种，到正规市场、超市或门店等购买进口冷冻食品，不购买无合格证明的进口冷链食品或网购冷链食品。如有发烧、咳嗽等相关症状，在做好防护的情况下立即就近前往发热门诊就诊。
3月25日疫情发生后，我市迅速启动应急响应，成立前方联合指挥部，坚持提级管控、以快制快、党建引领、三情联动，抢抓24小时黄金处置期，立即激活快流调、快检测、快转运、快隔离、快管控“五快”工作机制，做到高效协同、量化闭环，坚决阻断疫情传播途径。追踪到密接、次密接均全部落实集中隔离闭环管理，核酸结果均为阴性。目前，全市社会面总体平稳可控，各项应急处置措施有序有力推进。
新增3病例均与上海宝山区海鲜（水产）市场关联
市疾控中心相关负责人介绍，根据流调结果，3月25日以来新增3例病例均与上海市宝山区杨行镇海鲜（水产）市场有关联。病例1于3月24日从上海浦东国际机场乘坐飞机出发返回陆丰市，病例2、3于3月25日从上海虹桥机场乘坐飞机出发返回红海湾经济开发区。
发现阳性病例后，市疾控中心联合陆丰市和红海湾经济开发区流调人员迅速开展流调溯源，全面排查与阳性个案有时空交集轨迹的关联人员，大部分密切接触者都是同航班的人员。其中，陆丰市的1例阳性个案已甄别密切接触者66人，其中通报外地62人，落地我市4人；次密切接触者19人，通报外地1人，落地18人，重点人员702人，赋红码85人，赋黄码2217人。红海湾的2例阳性个案，同航班回来，截至3月26日14时30分共甄别密切接触者144人，其中通报外地72人，落地我市72人；次密切接触者189人，通报外地1人，落地我市188人，重点人员1477人，赋红码333人，赋黄码8991人，流行病学调查和病毒溯源工作仍在进行当中。对排查出来的本地密接、次密接迅速转运至集中隔离场所隔离，其他重点人群均落实分级分类管控，对不在本地的第一时间反馈外地落实管控。
对于流调排查出来的密接、次密接、重点人员和重点区域人群，我市立即组织开展了核酸检测。截至3月25日24时，陆丰市已完成第一轮采样1202人，结果均为阴性。截至3月26日15时，红海湾2例阳性个案已完成采样11616人，结果已出2296人，结果为阴性，待报9320人。
陆丰、红海湾迅速划定“三区”落实分级分类管控
按照市疫情防控指挥部统一部署，陆丰市、红海湾经济开发区在相关区域范围内实施分级分类管控，共划定封控区3个、管控区3个、防范区2个；对重点场所开展环境核酸采样和终末消毒，环境采样129份，结果阴性128份，阳性1份。
红海湾经济开发区封控区涉及居民79户218人，严格执行“封闭隔离、足不出户、服务上门”管理措施；管控区涉及居民896户3455人，实行“足不出户、错峰取物”管理措施；防范区涉及居民2502户9778人，实行“强化社会面管控，严格限制人员聚集”管理措施。“对于封控区群众，首批每户大米20斤、食用油4斤、鸡蛋50只、猪肉2斤已发放到户……”红海湾经济开发区有关负责人介绍，该区疫情防控指挥部及时启动疫情生活物资应急和就医保障机制，目前全区生活物资供应充足。对于封控区群众，该区安排专门工作人员点对点统一上门分批配送生活物资，保证居民生活需求；同时每户均发放便民联系卡，方便沟通对接。对于管控区群众，该区在居民区增设售肉点，方便管控区居民就地购买，防止市场人员过度聚集。同时，重点关心关注孕产妇、残疾人、独居老人、慢性用药需求病人、低保特困等人群的特殊需求。
陆丰市封控区涉及居民8户11人，组成核酸采样组、物质保障组1组2人专门服务，落实每天上门采样以及送菜、肉等生活必需品；管控区涉及居民100户340人，设立生活供需点1个，每户一天一人，实行“足不出区、错峰取物”管理措施；防范区涉及居民178户351人。该市落实镇村干部分片包区域，根据不同区域疫情防控要求，在管控区域通过通知群众到点错峰取物和村、社区工作人员、志愿者送货上门的形式，保障群众必须生活物资保障，同时公布了24小时综合服务热线、医疗保障热线，确保管控区域的群众遇到生活、就医困难都可以拨打电话反映。
与揭阳机场对接实现闭环接转重点地区来（返）汕人员
市政府相关负责人介绍，根据当前国内疫情态势，我市坚持关口前移、远端管控，守牢“外防输入”防线。鉴于我市在上海从事海鲜行业人数较多的情况，主动加强与在沪商会及乡贤沟通对接，紧急发出《致在沪乡贤的一封信》，提醒加强个人防护，非必要暂不返汕，确需返汕须提前做好报备；同时与揭阳机场建立对接协调机制，调配专用大巴车“点对点”闭环接转重点地区来（返）汕人员，并进一步强化全市3个高铁站落地核酸检测措施；始终坚持“大数据+网格化+主动监测+群众路线”四轮驱动工作机制，压实“四方责任”，加强重点地区来（返）人员排查，分级分类落实健康管理措施，切实做到“早排查、早发现、早管控”。
市疾控中心有关负责人呼吁，近期从中高风险地区及所在地市和参照管理地市（特别是近期从上海市宝山区）来汕返汕人员要主动向所在的社区、单位或酒店报备，并配合做好相关的健康管理措施。
从省外来（返）汕人员，前3天原则上“两点（居住点和工作点）一线”，不乘坐公交车、出租车等交通工具，不聚集、不聚餐。实施核酸检测3天2检（至少间隔24小时）和11天自我健康监测。近14天内有本土疫情报告的地级市（盟、州、直辖市的区）旅居史的来（返）汕人员实施3天居家健康监测和11天自我健康监测，前3天非必要不外出，不返岗返校，在第1、3、7、10、14天开展核酸检测。有高风险地区所在县旅居史、有中风险地区（或经评估需参照中风险地区管理的）及所在乡、镇、街道（直辖市的社区）旅居史的来（返）汕人员实施“居家隔离14天”（时间从离开所在地级市、盟、州、直辖市的区开始计算，下同），在第1、3、7、10、14天开展核酸检测。有高风险地区旅居史的来（返）汕人员要实施“集中隔离14天”。
希望市民继续增强防护意识，做好个人健康监测，尽快完成全程接种与加强针接种，到正规市场、超市或门店等购买进口冷冻食品，不购买无合格证明的进口冷链食品或网购冷链食品。如有发烧、咳嗽等相关症状，在做好防护的情况下立即就近前往发热门诊就诊。
新化股份会议交流纪要
主业简介:
08 年股份改制，本来是国有化肥厂。现在主要产品有机胺，收入占比 50%+，香料占比 20%多。 有机胺主要在建德，江苏主要是有机溶剂和香料。宁夏去年开始建设的，建设香料生产基地。 去年收入差不多 25 亿左右，业绩的话基本和 20 年差不多，就是接近 2 个亿的业绩。 国家高新技术企业，研发团队规模还是可以的，也有研发团队在做新的项目 1)有机胺去年表现还可以，但是饱和度还是差不多的，这一块没有更多的扩张和发展。 异丙胺主要是农药草甘膦、阿特拉津，除草剂，这一块毛利率稍微高一点。也比较稳定。异丙胺 1.2 万左右的价格 30%毛利率不到。产能大概是 9 万吨(异丙胺 10 万吨的装置，10 万吨可以 选择生产异丙胺还是异丙醇)
乙基胺下游主要也是农药 部分医药，去年 9 月份开始 VC 产能增加，这一块市场带来大的需求 扩张，本来国内三乙胺产能就是 10 万吨左右，去年 9 月份开始 这一块毛利率比较高。目前来 看，VC 还在扩，22 年表现 三乙胺还会是持续不错的。去年价格是从 1.4 万涨到 2.6 万，现在 差不多是 1.8-1.9 万之间。没有回收装置，单耗 2.5-3，有回收装置单耗差不多 1。 2)现在主要增长的香料，合成香原料，主要是日化用的，小部分是食品添加剂类的。江苏盐城 是 1.6 万吨香料规模，和奇华顿合资。宁夏成品 6 万多吨左右，第一期预计今年 Q4 投产 1-2 个车间，这一期投产 1.6 万吨产能，(Q4)11 月份投产。
江苏盐城这一块 1.6 万吨的产能，均价 3 万左右，4-5 个亿的收入，毛利率稳定 25%左右，净 利润率 10%多点。 宁夏独立投资，西部地区，从运输半径稍微远一点，宁夏的价格稍微高一点，价值大一点。宁夏 是能源基地，煤化工、石油化工下游，原料有一些优势，包括很难分离的烯烃，所以有 1 万吨 是中间体，直接拿过来的烯烃 然后分离出来。所以实际铲出来的香料只有 6 万吨左右。整体价 值肯定比盐城高。
1.6 万吨的产能收入规模肯定超过盐城，原来规划 6 万多吨香原料 规划收入 30 个亿左右。 江苏也将布局三期，整体布局结束，江苏香料产能约 4 万吨。
Q:去年 Q3 毛利率下滑比较多的原因?
去年 Q3 业绩比较差，因为本来 Q3 是传统淡季，因为夏天，所以本来安排检修这些，能耗双控 停产时间长一点。原材料传导的角度来说，基本没什么太大的问题，原材料储备半个月到 1 个 月之间，除了香料，定价都是变化的。香料的签单短的有 3 个月，长单有 6 个月。所以传导有 一定滞后性。
Q4 来看，基本情况还是比较乐观的，所以整体 2021 年 Q4 还是赶上全年的进度，基本上和 2020 年同比差不多。所以 Q4 市场情况还是不错的。2020 年异丙醇有一个季度赶上疫情，盈利情况 很好。
成本传导还是要看市场供需，去年限产限电之后，异丙胺还是可以的，22 年 Q1 正常水平以上。
Q:异丙醇两种方式生产，丙烯法和丙酮法，成本差距?
从目前来说，异丙醇从 2021 年 Q2 开始，异丙醇毛利率都很低，因为两种工业路线都能开，所 以产能市场还是过剩的。从现在开始，受油价影响，丙烯的原料涨的比较高，丙酮法产能过程， 没怎么涨。所以异丙醇盈利情况不高，就只有 700 块钱毛利，5%-6%的毛利率。 异丙醇的量未来还是缩减的，去年前三季度产了 6 万多吨。
丙酮法 是异丙胺副产的，异丙胺毛利率更高，所以就主要是丙稀法在做
丙稀法 异丙醇今年盈利很低
丙酮法 丙酮+氢得到异丙醇，再+胺就是异丙胺，所以异丙胺毛利率更高，就直接到异丙胺了， 不会副产异丙醇
异丙胺 10 万吨的装置，10 万吨可以选择生产异丙胺还是异丙醇
5 万吨异丙醇装置，副产异丙醚
Q:有机胺两大类产品
异丙胺 主要是农药草甘膦、阿特拉津，除草剂，这一块毛利率稍微高一点。也比较稳定。异丙 胺 1.2 万左右的价格，30%毛利率不到，三乙胺目前 1.8 左右的价格，乙基胺超过 30%毛利率。 乙基胺这块，下游主要也是农药，部分医药，去年 9 月份开始 VC 产能增加，这一块市场带来大 的需求扩张，本来国内三乙胺产能就是 10 万吨左右，去年 9 月份开始，这一块毛利率比较高。 目前来看，VC 还在扩，我们觉得 22 年三乙胺还会是持续不错的。 乙基胺目前也都没有新增的扩产，之前没有 VC 需求之前，我们国内几家企业，产能过剩。VC 阔出来之后，基本达到平衡。
22 年对于下游企业来说，有一些 VC 装置会投产，必然会带来需求增加。但是也会有回收装置 的建立，会有短暂的平衡，但是从长期来看，需求还是多的，供给还是紧的。没有回收装置，单 耗 2.5-3，有回收装置单耗差不多 1。 生产端，乙基胺同时产出一乙胺、二乙胺、三乙胺，三乙胺占比 60%左右 乙基胺产能扩产的壁垒:存在一定壁垒，是一乙胺、乙二胺消化的问题，乙基胺还有一乙胺、二 乙胺，这两个供应过剩，这些下游也是除草剂这些，不是这个行业的企业扩产，会面临其余两个 产品消化的问题。目前来说，同行之间，扩张的可能型都不是很强。只是可能有挖潜，增长个 5000-6000 吨产量。
Q:香料品类比较多，装置通用?
装置部分共用，部分不一样。像檀香类的产品共用、酯类产品共用、水杨酸共用。香精销量产品 品种很多，量不大，可能生产个几个月就换产品了。目前 1.6 万吨产能，去年疫情，印度那边供 给受影响，需求还是很大的，用量也比较足。
宁夏的产能，还是想推向市场，之前芬美意这些合作也都比较稳定。宁夏也有我们自己的考虑， 之前奇华顿还是想宁夏和我们合作，但是现在还没有谈。宁夏产品也都初步认证过的，目前市场 表现也都不错，先去投产的产品，市场没有特别大的问题，奇华顿也可能拿走 80%(证明下游 需求是有的)。我们 1994 年开始做香料，几家大的客户都还是没有特别大的问题
Q:香料品类很多，宁夏项目新投产的产品和之前的差异大么?
江苏盐城这一块 1.6 万吨的产能，均价 3 万左右，4-5 个亿的收入，毛利率稳定 25%左右，净 利润率 10%多点。 宁夏独立投资，西部地区，运输半径稍微远一点，宁夏的价格稍微高一点，价值大一点。宁夏是 能源基地，煤化工、石油化工下游，原料有一些优势，包括很难分离的烯烃，所以有 1 万吨是 中间体，直接拿过来的烯烃然后分离出来。所以实际产出来的香料只有 6 万吨左右。整体价值 肯定比盐城高。
1.6 万吨的产能收入规模肯定超过盐城，原来规划 6 万多吨香原料规划收入 30 个亿左右。目前 市场需求高、价值高的肯定会优先投产。
Q:香原料的原材料
松节油，檀香类的产品原料，94 年开始投产。檀香占比逐渐降低，每年用的松节油 1000-2000 吨，我们一个月就采购完了。大部分香料的原料，还是煤化工下游的烯烃类的原料
Q:未来的资本开支主要是用于哪里?
香料未来 3-4 年建设完毕，未来几年资本开支，主要还是宁夏项目建设，前期第一期投资可转 债。后续可能自有资金解决大部分，然后银行贷款、融资。
可转债 还没有申报，去年做的预案，今年 5 月份发。
Q:提锂，现在是什么情况
提锂之前矿产资源综合利用研发室在做，铜矿、镍矿在做，17 年选择了盐湖的这个方向。经过 这几年，技术也算比较成熟。目前和藏格合作 2000 吨碳酸锂沉锂母液回收。后续盐湖股份、蓝 科锂业，规模比藏格大一点，3000-4000 吨沉锂母液回收的产线(蓝科锂业整体是 7000-8000 吨左右，我们拿下一部分，让我们在那边建一套装置，帮他们处理沉锂母液的回收)。 沉锂母液的性质和西藏的盐湖差不多，都是碱性的状态下，我们萃取法碱性条件下状态更好。西 藏 4、5 月份会到城投结则茶卡盐湖中试，把装置拉过去，然后进行市场推广，在现场进行中试。 萃取法工艺简单，生产成本底，可以做成卡车试的中试装置，工艺条件不算很高，自动化程度也 比较高。去现场做，之前做过实验，也还是比较适合高海拔地区的。卡车这个每小时处理量 20
吨，1500-2000 吨左右的处理量，生产线很简单。蓝科、藏格这些也都经过验证过了，不会有 啥环保问题。
藏格本来早就推广了，但是有一个官司没结束，之前装置被法院封存了。 当时锂价还是 4 万的， 当时藏格是让我们去节能增效，后来去年重新做了一套装置，1500 吨装置，运行了半年了，效 果不错。成本现在产业化没做，很难确定真实的成本，生产一万吨碳酸锂投资额包括装置和萃取 剂 一共差不多 5 个亿以内。 西藏碳酸型盐湖不需要其他方法的配合，青海的可能需要嫁接新的方法。
Q:盐湖提锂合作的商业模式
持比较开放的态度，和客户方商谈合作模式。有的客户技术能力比较强，我们就主要提供萃取剂， 萃取的设备，其他设备客户就自己上了。有的客户资金比较弱，我们就 EPC 先做掉，先投入， 然后客户那边再慢慢回购。依据客户的规模和需求来商谈具体的商业模式。 现在形成合作的是藏格。藏格盐湖提锂的技术比较成熟，所以和藏格合作，我们还是主要提供药 剂。萃取剂是消耗品，每年需要补充一定量。我们针对不同的湖有不同的配方，所以价值也都不 一样。现在和藏格合作 2000 吨碳酸锂沉锂母液的回收，使得藏格每年多 2000 吨碳酸锂的量。
目前来看，一万吨以上的产业化装置还没有，现在不排斥任何方式都在做。萃取剂没有申请专利， 因为专利公开，萃取剂国内只有我们能生产。后续也能提取镍、酮等金属，比如淡水河谷这些都 在供应镍、钴萃取剂的供应。
萃取剂本身基本不消耗，100 吨的萃取剂进入，每年需要补充一点大概 5%左右，基本不太消耗， 所以才环保。这个还是订单制，一锤子买卖。
Q:萃取法的优势
1)萃取法相较膜法和吸附法投资更省; 2)提取的效率更高，因为萃取法是液液混合，提取碳酸锂，膜法和吸附法是液固接触，很多是 没有吸上或者粘上就跑掉了，所以吸附法和膜法需要更大的容积、设备才能达到 1 万吨提取的 规模，萃取法接触的效率高，就不需要太大的装置;
3)自动化程度很高，和藏格合作的 2000 吨装置，就是原有的工人，没有另外增加用工等成本。 尤其是在高海拔、交通不便的地区，操作渐变的萃取法会更方便一些，后续维修不多; 4)环境友好上来说，我们有信心在西藏的盐湖上推广，代表有环保的信心。
Q:环保问题
大华之前萃取印象不好的原因是他们的萃取体系不是特别稳定，使用了一段时间之后，湖水有乳 化的现象，但现在大华经过改进，效果还是不错的。我们萃取体系，在配方里面，尽量克服大华 乳化、水解性比较强的问题，所以环保方面是没有什么问题的。 我们进入西藏盐湖，受限满足国家的排放标准，另外就是西藏本身环保标准根据当地的环保厅。 目前测试下来，我们都是高于国家标准的。最近客户来考察，我们也展示了卤水里面所有有机物 的种类，也把处理完之后的水拿去测试，提出所有有机物，发现是减少的。 萃取剂消耗量很少，代表残留在湖水的很少，所以其实没有环保问题。
Q:每年研发投入都比较高，除了萃取的研发投入，未来还有其他新项目么?
研究院每年投5000-6000万研发，比如矿产资源是一个团队，化学品 合成、催化也有研究室， 香精香料一个是一个研发团队。
未来产业化方向
1)宁夏项目，未来五年规模 翻一番 2)矿产资源推广，尤其是锂，未来几年注重推广
双氧水、氨水募投项目，电子级双氧水、氨水，目前只做第一期，市场推广周期比较长，已经推 广了很多年，近几年来看，贡献是负的，主要是市场推广的过程，进两年不会形成收入。用在面 板上。
阻燃剂:
一个研发团队在做，当时形成 2000 吨的产能，去年开始生产，经过调试，年产 2000 多万。市 场情况目前来看，也是加入到阻燃粒子，目前订单量也还比较大。后续的考虑就是扩产，毛利率 比较高，卖 6-7 万一吨，1 万的毛利左右。 #投资# #价值投资日志[超话]#
主业简介:
08 年股份改制，本来是国有化肥厂。现在主要产品有机胺，收入占比 50%+，香料占比 20%多。 有机胺主要在建德，江苏主要是有机溶剂和香料。宁夏去年开始建设的，建设香料生产基地。 去年收入差不多 25 亿左右，业绩的话基本和 20 年差不多，就是接近 2 个亿的业绩。 国家高新技术企业，研发团队规模还是可以的，也有研发团队在做新的项目 1)有机胺去年表现还可以，但是饱和度还是差不多的，这一块没有更多的扩张和发展。 异丙胺主要是农药草甘膦、阿特拉津，除草剂，这一块毛利率稍微高一点。也比较稳定。异丙胺 1.2 万左右的价格 30%毛利率不到。产能大概是 9 万吨(异丙胺 10 万吨的装置，10 万吨可以 选择生产异丙胺还是异丙醇)
乙基胺下游主要也是农药 部分医药，去年 9 月份开始 VC 产能增加，这一块市场带来大的需求 扩张，本来国内三乙胺产能就是 10 万吨左右，去年 9 月份开始 这一块毛利率比较高。目前来 看，VC 还在扩，22 年表现 三乙胺还会是持续不错的。去年价格是从 1.4 万涨到 2.6 万，现在 差不多是 1.8-1.9 万之间。没有回收装置，单耗 2.5-3，有回收装置单耗差不多 1。 2)现在主要增长的香料，合成香原料，主要是日化用的，小部分是食品添加剂类的。江苏盐城 是 1.6 万吨香料规模，和奇华顿合资。宁夏成品 6 万多吨左右，第一期预计今年 Q4 投产 1-2 个车间，这一期投产 1.6 万吨产能，(Q4)11 月份投产。
江苏盐城这一块 1.6 万吨的产能，均价 3 万左右，4-5 个亿的收入，毛利率稳定 25%左右，净 利润率 10%多点。 宁夏独立投资，西部地区，从运输半径稍微远一点，宁夏的价格稍微高一点，价值大一点。宁夏 是能源基地，煤化工、石油化工下游，原料有一些优势，包括很难分离的烯烃，所以有 1 万吨 是中间体，直接拿过来的烯烃 然后分离出来。所以实际铲出来的香料只有 6 万吨左右。整体价 值肯定比盐城高。
1.6 万吨的产能收入规模肯定超过盐城，原来规划 6 万多吨香原料 规划收入 30 个亿左右。 江苏也将布局三期，整体布局结束，江苏香料产能约 4 万吨。
Q:去年 Q3 毛利率下滑比较多的原因?
去年 Q3 业绩比较差，因为本来 Q3 是传统淡季，因为夏天，所以本来安排检修这些，能耗双控 停产时间长一点。原材料传导的角度来说，基本没什么太大的问题，原材料储备半个月到 1 个 月之间，除了香料，定价都是变化的。香料的签单短的有 3 个月，长单有 6 个月。所以传导有 一定滞后性。
Q4 来看，基本情况还是比较乐观的，所以整体 2021 年 Q4 还是赶上全年的进度，基本上和 2020 年同比差不多。所以 Q4 市场情况还是不错的。2020 年异丙醇有一个季度赶上疫情，盈利情况 很好。
成本传导还是要看市场供需，去年限产限电之后，异丙胺还是可以的，22 年 Q1 正常水平以上。
Q:异丙醇两种方式生产，丙烯法和丙酮法，成本差距?
从目前来说，异丙醇从 2021 年 Q2 开始，异丙醇毛利率都很低，因为两种工业路线都能开，所 以产能市场还是过剩的。从现在开始，受油价影响，丙烯的原料涨的比较高，丙酮法产能过程， 没怎么涨。所以异丙醇盈利情况不高，就只有 700 块钱毛利，5%-6%的毛利率。 异丙醇的量未来还是缩减的，去年前三季度产了 6 万多吨。
丙酮法 是异丙胺副产的，异丙胺毛利率更高，所以就主要是丙稀法在做
丙稀法 异丙醇今年盈利很低
丙酮法 丙酮+氢得到异丙醇，再+胺就是异丙胺，所以异丙胺毛利率更高，就直接到异丙胺了， 不会副产异丙醇
异丙胺 10 万吨的装置，10 万吨可以选择生产异丙胺还是异丙醇
5 万吨异丙醇装置，副产异丙醚
Q:有机胺两大类产品
异丙胺 主要是农药草甘膦、阿特拉津，除草剂，这一块毛利率稍微高一点。也比较稳定。异丙 胺 1.2 万左右的价格，30%毛利率不到，三乙胺目前 1.8 左右的价格，乙基胺超过 30%毛利率。 乙基胺这块，下游主要也是农药，部分医药，去年 9 月份开始 VC 产能增加，这一块市场带来大 的需求扩张，本来国内三乙胺产能就是 10 万吨左右，去年 9 月份开始，这一块毛利率比较高。 目前来看，VC 还在扩，我们觉得 22 年三乙胺还会是持续不错的。 乙基胺目前也都没有新增的扩产，之前没有 VC 需求之前，我们国内几家企业，产能过剩。VC 阔出来之后，基本达到平衡。
22 年对于下游企业来说，有一些 VC 装置会投产，必然会带来需求增加。但是也会有回收装置 的建立，会有短暂的平衡，但是从长期来看，需求还是多的，供给还是紧的。没有回收装置，单 耗 2.5-3，有回收装置单耗差不多 1。 生产端，乙基胺同时产出一乙胺、二乙胺、三乙胺，三乙胺占比 60%左右 乙基胺产能扩产的壁垒:存在一定壁垒，是一乙胺、乙二胺消化的问题，乙基胺还有一乙胺、二 乙胺，这两个供应过剩，这些下游也是除草剂这些，不是这个行业的企业扩产，会面临其余两个 产品消化的问题。目前来说，同行之间，扩张的可能型都不是很强。只是可能有挖潜，增长个 5000-6000 吨产量。
Q:香料品类比较多，装置通用?
装置部分共用，部分不一样。像檀香类的产品共用、酯类产品共用、水杨酸共用。香精销量产品 品种很多，量不大，可能生产个几个月就换产品了。目前 1.6 万吨产能，去年疫情，印度那边供 给受影响，需求还是很大的，用量也比较足。
宁夏的产能，还是想推向市场，之前芬美意这些合作也都比较稳定。宁夏也有我们自己的考虑， 之前奇华顿还是想宁夏和我们合作，但是现在还没有谈。宁夏产品也都初步认证过的，目前市场 表现也都不错，先去投产的产品，市场没有特别大的问题，奇华顿也可能拿走 80%(证明下游 需求是有的)。我们 1994 年开始做香料，几家大的客户都还是没有特别大的问题
Q:香料品类很多，宁夏项目新投产的产品和之前的差异大么?
江苏盐城这一块 1.6 万吨的产能，均价 3 万左右，4-5 个亿的收入，毛利率稳定 25%左右，净 利润率 10%多点。 宁夏独立投资，西部地区，运输半径稍微远一点，宁夏的价格稍微高一点，价值大一点。宁夏是 能源基地，煤化工、石油化工下游，原料有一些优势，包括很难分离的烯烃，所以有 1 万吨是 中间体，直接拿过来的烯烃然后分离出来。所以实际产出来的香料只有 6 万吨左右。整体价值 肯定比盐城高。
1.6 万吨的产能收入规模肯定超过盐城，原来规划 6 万多吨香原料规划收入 30 个亿左右。目前 市场需求高、价值高的肯定会优先投产。
Q:香原料的原材料
松节油，檀香类的产品原料，94 年开始投产。檀香占比逐渐降低，每年用的松节油 1000-2000 吨，我们一个月就采购完了。大部分香料的原料，还是煤化工下游的烯烃类的原料
Q:未来的资本开支主要是用于哪里?
香料未来 3-4 年建设完毕，未来几年资本开支，主要还是宁夏项目建设，前期第一期投资可转 债。后续可能自有资金解决大部分，然后银行贷款、融资。
可转债 还没有申报，去年做的预案，今年 5 月份发。
Q:提锂，现在是什么情况
提锂之前矿产资源综合利用研发室在做，铜矿、镍矿在做，17 年选择了盐湖的这个方向。经过 这几年，技术也算比较成熟。目前和藏格合作 2000 吨碳酸锂沉锂母液回收。后续盐湖股份、蓝 科锂业，规模比藏格大一点，3000-4000 吨沉锂母液回收的产线(蓝科锂业整体是 7000-8000 吨左右，我们拿下一部分，让我们在那边建一套装置，帮他们处理沉锂母液的回收)。 沉锂母液的性质和西藏的盐湖差不多，都是碱性的状态下，我们萃取法碱性条件下状态更好。西 藏 4、5 月份会到城投结则茶卡盐湖中试，把装置拉过去，然后进行市场推广，在现场进行中试。 萃取法工艺简单，生产成本底，可以做成卡车试的中试装置，工艺条件不算很高，自动化程度也 比较高。去现场做，之前做过实验，也还是比较适合高海拔地区的。卡车这个每小时处理量 20
吨，1500-2000 吨左右的处理量，生产线很简单。蓝科、藏格这些也都经过验证过了，不会有 啥环保问题。
藏格本来早就推广了，但是有一个官司没结束，之前装置被法院封存了。 当时锂价还是 4 万的， 当时藏格是让我们去节能增效，后来去年重新做了一套装置，1500 吨装置，运行了半年了，效 果不错。成本现在产业化没做，很难确定真实的成本，生产一万吨碳酸锂投资额包括装置和萃取 剂 一共差不多 5 个亿以内。 西藏碳酸型盐湖不需要其他方法的配合，青海的可能需要嫁接新的方法。
Q:盐湖提锂合作的商业模式
持比较开放的态度，和客户方商谈合作模式。有的客户技术能力比较强，我们就主要提供萃取剂， 萃取的设备，其他设备客户就自己上了。有的客户资金比较弱，我们就 EPC 先做掉，先投入， 然后客户那边再慢慢回购。依据客户的规模和需求来商谈具体的商业模式。 现在形成合作的是藏格。藏格盐湖提锂的技术比较成熟，所以和藏格合作，我们还是主要提供药 剂。萃取剂是消耗品，每年需要补充一定量。我们针对不同的湖有不同的配方，所以价值也都不 一样。现在和藏格合作 2000 吨碳酸锂沉锂母液的回收，使得藏格每年多 2000 吨碳酸锂的量。
目前来看，一万吨以上的产业化装置还没有，现在不排斥任何方式都在做。萃取剂没有申请专利， 因为专利公开，萃取剂国内只有我们能生产。后续也能提取镍、酮等金属，比如淡水河谷这些都 在供应镍、钴萃取剂的供应。
萃取剂本身基本不消耗，100 吨的萃取剂进入，每年需要补充一点大概 5%左右，基本不太消耗， 所以才环保。这个还是订单制，一锤子买卖。
Q:萃取法的优势
1)萃取法相较膜法和吸附法投资更省; 2)提取的效率更高，因为萃取法是液液混合，提取碳酸锂，膜法和吸附法是液固接触，很多是 没有吸上或者粘上就跑掉了，所以吸附法和膜法需要更大的容积、设备才能达到 1 万吨提取的 规模，萃取法接触的效率高，就不需要太大的装置;
3)自动化程度很高，和藏格合作的 2000 吨装置，就是原有的工人，没有另外增加用工等成本。 尤其是在高海拔、交通不便的地区，操作渐变的萃取法会更方便一些，后续维修不多; 4)环境友好上来说，我们有信心在西藏的盐湖上推广，代表有环保的信心。
Q:环保问题
大华之前萃取印象不好的原因是他们的萃取体系不是特别稳定，使用了一段时间之后，湖水有乳 化的现象，但现在大华经过改进，效果还是不错的。我们萃取体系，在配方里面，尽量克服大华 乳化、水解性比较强的问题，所以环保方面是没有什么问题的。 我们进入西藏盐湖，受限满足国家的排放标准，另外就是西藏本身环保标准根据当地的环保厅。 目前测试下来，我们都是高于国家标准的。最近客户来考察，我们也展示了卤水里面所有有机物 的种类，也把处理完之后的水拿去测试，提出所有有机物，发现是减少的。 萃取剂消耗量很少，代表残留在湖水的很少，所以其实没有环保问题。
Q:每年研发投入都比较高，除了萃取的研发投入，未来还有其他新项目么?
研究院每年投5000-6000万研发，比如矿产资源是一个团队，化学品 合成、催化也有研究室， 香精香料一个是一个研发团队。
未来产业化方向
1)宁夏项目，未来五年规模 翻一番 2)矿产资源推广，尤其是锂，未来几年注重推广
双氧水、氨水募投项目，电子级双氧水、氨水，目前只做第一期，市场推广周期比较长，已经推 广了很多年，近几年来看，贡献是负的，主要是市场推广的过程，进两年不会形成收入。用在面 板上。
阻燃剂:
一个研发团队在做，当时形成 2000 吨的产能，去年开始生产，经过调试，年产 2000 多万。市 场情况目前来看，也是加入到阻燃粒子，目前订单量也还比较大。后续的考虑就是扩产，毛利率 比较高，卖 6-7 万一吨，1 万的毛利左右。 #投资# #价值投资日志[超话]#
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