转眼已是参加工作的第五个年头，但蓉城的房子依旧买不起，于是26岁生日时就把在蓉城安家的想法换成了买车，这样好歹能有一个专属于自己的空间。敲定想法后，自己就开始着手看车，个人不太喜欢SUV，因为父亲有一台，于是想买一台与众不同的座驾。经过朋友介绍后，我相中了一款旅行车：宝骏Valli，连续到三个同城4S店试驾、比价过后，感觉这车还行便敲定了它。
车内、外两张床，与其把Valli当旅行车不如看成房车，顶配10.58万
由于宝骏Valli的售价相对比较便宜，顶配10.58万配置也更丰富，索性就买了顶配，加上保险、购置税这些，全款落地将近12万，也在我的预算之内。提车时间则是上个月12号，目前已行驶了快2500公里，或许有不少朋友会纳闷，一个上班族哪开得到这么多？
车内、外两张床，与其把Valli当旅行车不如看成房车，顶配10.58万
其实，我买车还有一个小心思，那就是想周末出去玩儿，以前周末的活动只有窝在租住的房子里打游戏，要不就是陪女朋友逛逛街，基本没怎么去玩过。而现在有了车后，工作日就开着Valli上下班，周末休息日就约上朋友到近郊去耍，该说不说Valli的到来确实给我的生活带来了一些乐趣。
车内、外两张床，与其把Valli当旅行车不如看成房车，顶配10.58万
话说回来，可能有不少人会纳闷，12万买台雷凌、宝来啥的，不也能带你出游吗？老实说，这两款轿车之前我也有试驾过，但对它俩并不“来电”，前者的动力不咋样，后者的设计太一般。而说到设计，Valli最让我满意的地方之一，就是它的外观，倒梯形的中网采用熏黑涂装，细长的LED日行灯与下方的矩形前大灯，组成了时下比较流行的分体式设计，看起来十分个性。
车内、外两张床，与其把Valli当旅行车不如看成房车，顶配10.58万
车内、外两张床，与其把Valli当旅行车不如看成房车，顶配10.58万
毫不夸张地说，当初相中Valli很大一部分原因就是因为它的高颜值，毕竟相比路上大多数车，Valli的颜值还挺“别致”回头率很高，周末出游时，偶尔还会遇到人打听这是什么车。因为Valli用的是钻石新标，在黑色中网的映衬下，颇为炫酷；另外一点让我满意的就是，我这款Valli还配备的是真皮座椅，填充物也很厚实，有一种沙发的凹陷感，并带有座椅通风、加热，以及主驾驶座椅记忆功能，要知道我朋友那台大众330TSI迈腾也不具备这些。
车内、外两张床，与其把Valli当旅行车不如看成房车，顶配10.58万
说一下Valli的动力吧，虽然到手才一个多月，但城区、高速、盘山路都已经跑过了，城区中60km/h以内的提速感还是挺明显，起步要稍稍注意油门的力度，否则容易窜，跑三环时上到100km/h还比较轻松。在高速上，Valli的动力储备也较足，超车动作干净利落，深踩油门也能感受到速度的迅速攀升，超车能给人不错的信心。盘山路只是上上周去青城山的时候体验了一把，爬坡还挺有力，这一点大家不用担心。
车内、外两张床，与其把Valli当旅行车不如看成房车，顶配10.58万
另外，Valli的减震做得也不错，即便是路过沟沟坎坎，或者大一点的坑洼，车内也不会太颠，而一些细碎震动，直接无影响。快速过弯时，只要速度不是太快，也没有侧倾的现象。
车内、外两张床，与其把Valli当旅行车不如看成房车，顶配10.58万
然后，再来说一下Valli的后备厢，因为这是我当时选择它的一大理由，后备厢内部空间很规整，后排座椅放倒后能够形成一个纯平的空间，座位可以单独放倒，我自己175cm的身高躺进去绰绰有余，内部横向空间也不小，躺下两个成年人没有问题，配上真空垫与头枕，出游时就可当床使，还能省下住酒店的资金。另外，自己还在车顶加装了一台帐篷，这样在户外就有两间卧室了，准备后面约上朋友一起去耍。
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最后，说一下我这款Valli的配置，360°全景影像很实用，平时在地下车库、露天停车场停车很方便。车机功能也比较丰富，自带有不少应用，如酷我音乐、导航，都是可以用语音进行控制，也可以通过方向盘左侧的按钮唤醒，或是直接说出咱们想要执行的指令。另外，Valli还带有0-150km/h全速域自适应巡航，有一次在三环上用过，开启这一功能后，Valli能自动保持道路中央行驶，根据前车距离调整车速，甚至刹停，堵车时也能自动起步、跟车行驶。
车内、外两张床，与其把Valli当旅行车不如看成房车，顶配10.58万
总的来说，虽然我跟Valli“相处”的时间还不长，但它的各方面表现已让我比较满意，我认为花12万买它并不亏。对了，说一下油耗情况，目前表显油耗是8.2L/100km，中规中矩还能接受，毕竟城区跑得时间要多一点。好了，关于我的Valli就分享这么多，你们又有何高见呢？
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【“家乡好物”直播西南首站落地桔橙之乡，网友热捧丹棱爱媛橙】“中国最好的桔橙在丹棱，丹棱的不知火、丑柑和爱媛橙畅销网络，今天我们推介的爱媛橙口感像果冻一样Q弹，欢迎网友们下单品尝！”11月18日下午，四川省眉山市丹棱县农业农村局副局长周杰、丹棱县服务发展中心主任严章奎、四川省丹橙现代果业有限公司副总经理杨静走进多多直播间，化身主播为丹棱爱媛橙“代言”。
本场直播活动由丹棱县人民政府联合拼多多主办，四川省丹橙现代果业有限公司承办。这是拼多多“家乡好物”直播在西南落地的第一站，当天下午数十万拼多多网友观看了本场直播，丹棱爱媛橙登上拼多多直播热榜。
发源于日本爱媛县，扎根于四川丹棱县
爱媛橙有个别名是“果冻橙”，其实，它的学名是“爱媛38号橘橙”。直播间里，周杰作为丹棱县农业农村局副局长，向网友们科普丹棱爱媛橙名字的由来。爱媛橙发源于日本，是南香柑（橘子）和西子香（橙子）的杂育品种，因为产自日本“桔子故乡”爱媛县，后来传入中国后被称为爱媛橙。
1998年，爱媛橙被丹棱本地的“土专家”谭后根引进丹棱种植，嫁接在一株红桔上，此后二十多年，爱媛橙的种植在丹棱不断发展壮大，成为丹棱柑橘最具代表性的品种之一，目前，丹棱18万亩桔橙种植面积中，爱媛橙种植比例达到15％。
引进种植爱媛橙的地方很多，为什么爱媛橙在丹棱县落地生根后被形容为“黄金饱满”？这与丹棱的气候和土壤分不开。丹棱县的柑橘种植史可以追溯到北宋时期，丹棱有一种特有的紫色土，富含钙、磷、钾等营养元素，有助于桔橙汲取丰富养分；全年一千九百多个小时光照，温润的空气、洁净的水源，为爱媛橙提供了天堂般的生长环境，这也是“中国最好的桔橙在丹棱”的原因。
那么丹棱爱媛橙到底有多好吃？直播现场，周杰和主播现场演示“徒手榨汁”，由于爱媛橙的果肉格外细嫩，口感像果冻一样Q弹爽口，汁水充沛到插上吸管就能直接喝。“爱媛橙完美继承了橘子的皮薄易剥和橙子的细腻多汁，成熟后的爱媛橙含糖量高达15度以上，比一般的柑橘类至少甜出5个糖度。”周杰在直播中聊到，他4岁的儿子最喜欢吃的水果就是丹棱爱媛橙。直播间还推出了9.9元秒杀5斤爱媛橙的福利，不少网友在直播间被“种草”下单。
曾经的村支书，如今的新农人
当天丹橙现代果业副总经理杨静也来到了直播间。“有人问我皮肤为什么这么好，其实是因为我特别喜欢吃水果。桔橙上市的时候，我每天都要吃至少两个。”
杨静曾经是丹棱县仁美镇五龙村村支部书记，2020年被四川省总工会表彰为“同心战疫”最美女职工。2020年，五龙村果农遇到销售困难，当时任职村支书的杨静发起了爱心助农团购和线上直播活动，帮助村里3家贫困户把柑橘卖了出去，这是杨静首次体验到互联网对于抗疫助农的显著作用。
丹橙果业成立于2017年，通过自建包括优质种苗繁育中心、橙橘交易中心等在内的产业链闭环，逐步建立产前、产中、产后的一整套标准，丹橙果业希望带动本地化以标准化生产的新方式，种出好果子，卖出好价钱。”
曾经，丹棱的果农们种出好果子却卖不出好价钱，而随着标准化体系的建立，果子好坏不再由收购商决定，选果机器可以测定糖度、测量克重、果径、识别瑕疵表面，产地价也随之上涨。今年的爱媛橙，不仅产量高，口感更是堪称近三年之最，竞争优势明显。
“在种植端推行‘互联网+’，让每一个果子都打上可追溯的二维码，倒逼果农绿色种植；在销售端充分借力电商和直播，做大丹棱爱媛橙的品牌，让更多种植户看到产品溢价、品牌溢价乃至地标溢价。”杨静说。
抗疫助农，丹棱连续两年联合拼多多直播
实际上，丹棱的另一桔橙品种“不知火”，在去年疫情期间就借助拼多多直播间“火”了一把。2020年4月7日，时任丹棱县委副书记、县长黄秀航出现在拼多多“开春复工，爱心助农”直播间里，为丹棱 “不知火”代言。
据周杰介绍，丹棱柑橘作为地理标志农产品，爱媛橙是最具代表性的品种之一。截至目前，该县种植桔橙18万亩，产值超过30亿元，其中，爱媛橙的种植比例达到15％，近六成的橙子借助电商销往全国各地。
“通过此次直播，拓宽了农民增收渠道，实实在在为农户增收，同时也把最好的丹棱桔橙分享给广大网友，让更多人关注我们丹棱。下一步我们将持续推进绿色种养循环模式，提高果品品质，提升丹棱桔橙品牌影响力，增加果农收益，为建成城乡融合共同富裕先行示范区做出应有贡献。”周杰说。
在拼多多上，果冻橙虽是年轻的后起之秀，但却与江西赣南脐橙、湖南怀化冰糖橙等“前辈们”一起，成为常年霸占热销榜的“橙界三王”。
“丹棱是‘家乡好物’直播在西南落地的第一站，我们希望通过平台的技术优势帮更多乡村产业快速成长，带来更多增量市场。”拼多多“家乡好物直播”项目负责人表示，该计划将瞄准全国超过100个特色产业带，通过全面的激励扶持，持续深耕乡村产业，促进全国各地最好吃最好用的农副产品，更好对接8亿消费者的大市场。
图1：丹棱县农业农村局副局长周杰（左）走进拼多多“家乡好物”直播间。何浩 摄
图2：拼多多“家乡好物”直播间，丹棱县农业农村局副局长周杰向网友演示徒手榨果汁。何浩 摄
图3：四川省丹橙现代果业有限公司仓库，工人们正在分拣和包装桔橙。何浩 摄
图4：丹棱县爱媛橙种植户今年迎来丰收年，不仅产量高，口感也是近三年之最。何浩 摄
本场直播活动由丹棱县人民政府联合拼多多主办，四川省丹橙现代果业有限公司承办。这是拼多多“家乡好物”直播在西南落地的第一站，当天下午数十万拼多多网友观看了本场直播，丹棱爱媛橙登上拼多多直播热榜。
发源于日本爱媛县，扎根于四川丹棱县
爱媛橙有个别名是“果冻橙”，其实，它的学名是“爱媛38号橘橙”。直播间里，周杰作为丹棱县农业农村局副局长，向网友们科普丹棱爱媛橙名字的由来。爱媛橙发源于日本，是南香柑（橘子）和西子香（橙子）的杂育品种，因为产自日本“桔子故乡”爱媛县，后来传入中国后被称为爱媛橙。
1998年，爱媛橙被丹棱本地的“土专家”谭后根引进丹棱种植，嫁接在一株红桔上，此后二十多年，爱媛橙的种植在丹棱不断发展壮大，成为丹棱柑橘最具代表性的品种之一，目前，丹棱18万亩桔橙种植面积中，爱媛橙种植比例达到15％。
引进种植爱媛橙的地方很多，为什么爱媛橙在丹棱县落地生根后被形容为“黄金饱满”？这与丹棱的气候和土壤分不开。丹棱县的柑橘种植史可以追溯到北宋时期，丹棱有一种特有的紫色土，富含钙、磷、钾等营养元素，有助于桔橙汲取丰富养分；全年一千九百多个小时光照，温润的空气、洁净的水源，为爱媛橙提供了天堂般的生长环境，这也是“中国最好的桔橙在丹棱”的原因。
那么丹棱爱媛橙到底有多好吃？直播现场，周杰和主播现场演示“徒手榨汁”，由于爱媛橙的果肉格外细嫩，口感像果冻一样Q弹爽口，汁水充沛到插上吸管就能直接喝。“爱媛橙完美继承了橘子的皮薄易剥和橙子的细腻多汁，成熟后的爱媛橙含糖量高达15度以上，比一般的柑橘类至少甜出5个糖度。”周杰在直播中聊到，他4岁的儿子最喜欢吃的水果就是丹棱爱媛橙。直播间还推出了9.9元秒杀5斤爱媛橙的福利，不少网友在直播间被“种草”下单。
曾经的村支书，如今的新农人
当天丹橙现代果业副总经理杨静也来到了直播间。“有人问我皮肤为什么这么好，其实是因为我特别喜欢吃水果。桔橙上市的时候，我每天都要吃至少两个。”
杨静曾经是丹棱县仁美镇五龙村村支部书记，2020年被四川省总工会表彰为“同心战疫”最美女职工。2020年，五龙村果农遇到销售困难，当时任职村支书的杨静发起了爱心助农团购和线上直播活动，帮助村里3家贫困户把柑橘卖了出去，这是杨静首次体验到互联网对于抗疫助农的显著作用。
丹橙果业成立于2017年，通过自建包括优质种苗繁育中心、橙橘交易中心等在内的产业链闭环，逐步建立产前、产中、产后的一整套标准，丹橙果业希望带动本地化以标准化生产的新方式，种出好果子，卖出好价钱。”
曾经，丹棱的果农们种出好果子却卖不出好价钱，而随着标准化体系的建立，果子好坏不再由收购商决定，选果机器可以测定糖度、测量克重、果径、识别瑕疵表面，产地价也随之上涨。今年的爱媛橙，不仅产量高，口感更是堪称近三年之最，竞争优势明显。
“在种植端推行‘互联网+’，让每一个果子都打上可追溯的二维码，倒逼果农绿色种植；在销售端充分借力电商和直播，做大丹棱爱媛橙的品牌，让更多种植户看到产品溢价、品牌溢价乃至地标溢价。”杨静说。
抗疫助农，丹棱连续两年联合拼多多直播
实际上，丹棱的另一桔橙品种“不知火”，在去年疫情期间就借助拼多多直播间“火”了一把。2020年4月7日，时任丹棱县委副书记、县长黄秀航出现在拼多多“开春复工，爱心助农”直播间里，为丹棱 “不知火”代言。
据周杰介绍，丹棱柑橘作为地理标志农产品，爱媛橙是最具代表性的品种之一。截至目前，该县种植桔橙18万亩，产值超过30亿元，其中，爱媛橙的种植比例达到15％，近六成的橙子借助电商销往全国各地。
“通过此次直播，拓宽了农民增收渠道，实实在在为农户增收，同时也把最好的丹棱桔橙分享给广大网友，让更多人关注我们丹棱。下一步我们将持续推进绿色种养循环模式，提高果品品质，提升丹棱桔橙品牌影响力，增加果农收益，为建成城乡融合共同富裕先行示范区做出应有贡献。”周杰说。
在拼多多上，果冻橙虽是年轻的后起之秀，但却与江西赣南脐橙、湖南怀化冰糖橙等“前辈们”一起，成为常年霸占热销榜的“橙界三王”。
“丹棱是‘家乡好物’直播在西南落地的第一站，我们希望通过平台的技术优势帮更多乡村产业快速成长，带来更多增量市场。”拼多多“家乡好物直播”项目负责人表示，该计划将瞄准全国超过100个特色产业带，通过全面的激励扶持，持续深耕乡村产业，促进全国各地最好吃最好用的农副产品，更好对接8亿消费者的大市场。
图1：丹棱县农业农村局副局长周杰（左）走进拼多多“家乡好物”直播间。何浩 摄
图2：拼多多“家乡好物”直播间，丹棱县农业农村局副局长周杰向网友演示徒手榨果汁。何浩 摄
图3：四川省丹橙现代果业有限公司仓库，工人们正在分拣和包装桔橙。何浩 摄
图4：丹棱县爱媛橙种植户今年迎来丰收年，不仅产量高，口感也是近三年之最。何浩 摄
王涵：新“新常态”
来源：王涵论宏观
王涵为中国首席经济学家论坛理事，兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院副院长
非常感谢大家参加我们的会议，接下来我将分享一下我们对于2022年宏观经济的看法。
我们年报的标题叫做《新“新常态”》，什么意思呢？我们知道在2008年次贷危机之后，经济经历了下跌、反弹、回归这样三个阶段，之后中央提出来了“新常态”的概念，即经济增长的中枢较次贷危机之前有所回落，而同时整个经济结构发生了系统性的变化——从2008年之前的投资、周期性行业驱动型，转向了内需消费驱动型。
当前，我们正在进入一个与“新常态”类似的阶段。未来，中国宏观经济可能也会回归到一个新的增长中枢。在这个过程中，经济增长的质量上升、而增长的数量因素会弱化。同时经济结构可能会再次发生变化--如果说上次“新常态”带来的结构性变化更多体现在大的层面上，即从周期转向消费，那么未来得结构变化可能更多是在更细的层面，比如不同消费行业间会分化，全社会许多行业的底层逻辑会进行重塑。这也就是我们所谓的新“新常态”。
一、海外经济与政策
疫后的全球经济：多数经济体增速已过疫后反弹高峰
海外方面，在经历了过去将近24个月的疫情冲击之后，大多数经济体都经历了“下行-反弹”的走势。而从最新情况来看，多数经济体增速都已经过了疫后反弹的高峰，这是全球整体的情况。
图片
美国经济减速或有“肥尾效应”
具体到全球最大的经济体美国，我们判断明年美国的经济减速可能会有一个“肥尾”效应。一方面，整体来看，明年全球会有一个Reopening，即全球的疫后重新开放的过程，这对于服务占比较高的国家——比如美国——来讲有一个正面的贡献；另一方面，今年四季度的圣诞消费季，美国出现了比较明显的港口物流环节的拥堵情况。由于当前很多货物上不了架、很多货物到不了货，导致消费的需求可能会有一个后置。
因此综合reopening和消费后置的情况来看，我们估计明年一季度，美国的经济从高处回落的速度可能还是比较慢，体现为一个“肥尾”。
图片
美国通胀压力或在一季度有所缓解
最近大家讨论通胀压力比较多，尤其是最近通胀导致很多人担心美联储政策收紧。从历史情况来看，一般美国的港口下半年是旺季，这主要是由于圣诞季的备货；而过了圣诞节、元旦之后则是一个淡季，所以我们估计美国因物流拥堵而导致的通胀压力——在中性情况下——将于明年一季度后有所缓解。
需要指出的是，这一轮美国的通胀本质上还是库存周期层面的问题。今年年初，大家讨论的是疫情导致中国的货物出不去、堵在中国的港口而找不到集装箱；而到现在，堵塞点转移到了美国的港口。也就是说，事实上从生产周边逐渐转向了消费周边。基于刚才所述随着季节性淡季来临，美国的通胀压力应该会有所减弱。
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欧洲的能源压力也有望在年初缓解
欧洲今年也存在通胀高企的问题。拆分来看，本轮能源问题是欧洲通胀的主要贡献。当前来看，欧洲能源通胀传导到了商品，但尚未传导到服务。需要注意的是，欧洲的能源问题有一个政治的因素，就是围绕北溪2号开通背后美、欧、俄三家的政治博弈。考虑到至明年1月北溪2号开通的事情有望尘埃落定，则届时政治导致的“能源危机”压力对欧洲来讲可能会有所缓解。
综合来看，美国经济和通胀走势或都呈现“前高后低”走势
综上所述，我们估计全球，尤其是美国，明年整个经济增长和通胀走势可能都是一个前高后低的格局——通胀在一季度之后会有缓解，经济增长会有一个“肥尾”。关于这个经济的“后低”，最核心的原因是疫后美国的财政刺激力度过大——疫情期间美国整体财政刺激规模大概占到了全球GDP将近6个百分点——这部分的贡献形成了一个很高的基数。尽管最近拜登政府推出了5,500亿美元的基建计划，也在对1.75万亿美元的刺激计划进行讨论，但是这部分新增刺激的规模，与疫情这18个月左右的时间里面所投下去的财政刺激的规模相比，还是不可同日而语的。所以，随着后期财政刺激效应减弱，美国经济也会进入到一个慢慢走低的趋势。
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美国的货币政策：前“紧”后松，难实质性紧缩
那么在此背景下，美国的货币政策会怎么走？首先，我们看到最近美联储货币政策其实是往鹰派慢慢转向，一方面taper靴子落地，另一方面不断有联储官员出来放风说明年要加息。我认为联储近期的鹰派，短期之内更多还是通过语言来调控整个市场的通胀预期。而美国通胀压力如果在明年一季度之后季节性、周期性地有所缓解，那么后期通胀对货币政策的制约实际上将是减弱的。
当然，通胀是影响货币政策的一个短期因素。中长期来看，美联储政策更关键的一个约束，像我们中期报告所述，联储是一个易松难紧、覆水难收的状态。为什么呢？我们一直在强调的是，这一轮美股的上涨，货币政策的贡献非常大；同时，从美国居民的资产负债表来看，无论是2009年以来美国居民资产负债表的改善主要由资产价格贡献的现状，还是居民持有的金融资产占到整个居民资产70%的事实，都意味着货币政策如果实质性收紧，美国市场很有可能是会出问题的。
详情链接：https://t.cn/A6xVEoS3
来源：王涵论宏观
王涵为中国首席经济学家论坛理事，兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院副院长
非常感谢大家参加我们的会议，接下来我将分享一下我们对于2022年宏观经济的看法。
我们年报的标题叫做《新“新常态”》，什么意思呢？我们知道在2008年次贷危机之后，经济经历了下跌、反弹、回归这样三个阶段，之后中央提出来了“新常态”的概念，即经济增长的中枢较次贷危机之前有所回落，而同时整个经济结构发生了系统性的变化——从2008年之前的投资、周期性行业驱动型，转向了内需消费驱动型。
当前，我们正在进入一个与“新常态”类似的阶段。未来，中国宏观经济可能也会回归到一个新的增长中枢。在这个过程中，经济增长的质量上升、而增长的数量因素会弱化。同时经济结构可能会再次发生变化--如果说上次“新常态”带来的结构性变化更多体现在大的层面上，即从周期转向消费，那么未来得结构变化可能更多是在更细的层面，比如不同消费行业间会分化，全社会许多行业的底层逻辑会进行重塑。这也就是我们所谓的新“新常态”。
一、海外经济与政策
疫后的全球经济：多数经济体增速已过疫后反弹高峰
海外方面，在经历了过去将近24个月的疫情冲击之后，大多数经济体都经历了“下行-反弹”的走势。而从最新情况来看，多数经济体增速都已经过了疫后反弹的高峰，这是全球整体的情况。
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美国经济减速或有“肥尾效应”
具体到全球最大的经济体美国，我们判断明年美国的经济减速可能会有一个“肥尾”效应。一方面，整体来看，明年全球会有一个Reopening，即全球的疫后重新开放的过程，这对于服务占比较高的国家——比如美国——来讲有一个正面的贡献；另一方面，今年四季度的圣诞消费季，美国出现了比较明显的港口物流环节的拥堵情况。由于当前很多货物上不了架、很多货物到不了货，导致消费的需求可能会有一个后置。
因此综合reopening和消费后置的情况来看，我们估计明年一季度，美国的经济从高处回落的速度可能还是比较慢，体现为一个“肥尾”。
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美国通胀压力或在一季度有所缓解
最近大家讨论通胀压力比较多，尤其是最近通胀导致很多人担心美联储政策收紧。从历史情况来看，一般美国的港口下半年是旺季，这主要是由于圣诞季的备货；而过了圣诞节、元旦之后则是一个淡季，所以我们估计美国因物流拥堵而导致的通胀压力——在中性情况下——将于明年一季度后有所缓解。
需要指出的是，这一轮美国的通胀本质上还是库存周期层面的问题。今年年初，大家讨论的是疫情导致中国的货物出不去、堵在中国的港口而找不到集装箱；而到现在，堵塞点转移到了美国的港口。也就是说，事实上从生产周边逐渐转向了消费周边。基于刚才所述随着季节性淡季来临，美国的通胀压力应该会有所减弱。
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欧洲的能源压力也有望在年初缓解
欧洲今年也存在通胀高企的问题。拆分来看，本轮能源问题是欧洲通胀的主要贡献。当前来看，欧洲能源通胀传导到了商品，但尚未传导到服务。需要注意的是，欧洲的能源问题有一个政治的因素，就是围绕北溪2号开通背后美、欧、俄三家的政治博弈。考虑到至明年1月北溪2号开通的事情有望尘埃落定，则届时政治导致的“能源危机”压力对欧洲来讲可能会有所缓解。
综合来看，美国经济和通胀走势或都呈现“前高后低”走势
综上所述，我们估计全球，尤其是美国，明年整个经济增长和通胀走势可能都是一个前高后低的格局——通胀在一季度之后会有缓解，经济增长会有一个“肥尾”。关于这个经济的“后低”，最核心的原因是疫后美国的财政刺激力度过大——疫情期间美国整体财政刺激规模大概占到了全球GDP将近6个百分点——这部分的贡献形成了一个很高的基数。尽管最近拜登政府推出了5,500亿美元的基建计划，也在对1.75万亿美元的刺激计划进行讨论，但是这部分新增刺激的规模，与疫情这18个月左右的时间里面所投下去的财政刺激的规模相比，还是不可同日而语的。所以，随着后期财政刺激效应减弱，美国经济也会进入到一个慢慢走低的趋势。
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美国的货币政策：前“紧”后松，难实质性紧缩
那么在此背景下，美国的货币政策会怎么走？首先，我们看到最近美联储货币政策其实是往鹰派慢慢转向，一方面taper靴子落地，另一方面不断有联储官员出来放风说明年要加息。我认为联储近期的鹰派，短期之内更多还是通过语言来调控整个市场的通胀预期。而美国通胀压力如果在明年一季度之后季节性、周期性地有所缓解，那么后期通胀对货币政策的制约实际上将是减弱的。
当然，通胀是影响货币政策的一个短期因素。中长期来看，美联储政策更关键的一个约束，像我们中期报告所述，联储是一个易松难紧、覆水难收的状态。为什么呢？我们一直在强调的是，这一轮美股的上涨，货币政策的贡献非常大；同时，从美国居民的资产负债表来看，无论是2009年以来美国居民资产负债表的改善主要由资产价格贡献的现状，还是居民持有的金融资产占到整个居民资产70%的事实，都意味着货币政策如果实质性收紧，美国市场很有可能是会出问题的。
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