张坤一年狂赚120%，却有80%基民亏损！为何大量基民不赚钱？

春天来了，万物都生长出了绿色，年轻人的基金也不例外。年轻基民怀着暴富的梦想跑步入场，十个有七个成了被割的小韭菜。

过去的2020年，炒股不如买基金深入人心，吸引了不少新基民入场，春节过后，A股高估值赛道股经过了一轮大幅的杀跌，尤其是基金重仓股，不少“网红”基金近段时间跌幅高达20%以上，让新基民们都叫苦连天。

虽然这些基金即使经过了短期回调，单从去年以来算起收益率依旧可观，但新基民却不挣钱，

支付宝近期上线的功能可以看到基民亏损程度，揭开了基金挣钱基民亏钱的残酷真相。

支付宝上线新功能
基民亏损分布图曝光

近期，支付宝上线了一项跟基金相关的新功能，可以看到近一年来，基民的盈亏情况。

基金君找了几只顶流基金的情况，跟大家分享。

先来看看易方达张坤老师的蓝筹精选，作为过去一年中最受瞩目的基金，易方达蓝筹精选重仓贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒股，在白酒股持续上涨的行情中净值飙涨120%。

基金经理张坤备受投资者追捧，易方达蓝筹精选规模在2020年末达到677.01亿元，成为市场上规模最大的权益类基金。张坤管理的其他基金也被投资者热追，张坤成为公募基金历史上首位在管主动权益类规模超千亿的基金经理。

伴随着基金从大热到最近的大跌，“顶流”基金经理们的“待遇”可谓坐了趟过山车。易方达张坤从“世界上最好的坤坤”，到沦为“菜坤””“只会炒白酒”，不过两月之隔。

支付宝数据显示，在张坤的基金上挣了钱的基民有多少？不到20%！

其中超80%的持有人亏损，亏5%以上的持有占了65%。而挣了5%以上的持有人，占比不到10%！数据对比悬殊得可怕。

为什么半数以上的基民挣不到钱？支付宝的数据显示，有以下几种原因，排名第一的是放弃定投、而第二的原因是追涨杀跌，第三是持有时间段，第四是频繁买卖。

再来看看景顺长城刘彦春老师的新兴成长混合，其中有超过一半的持有人是亏损的。

然而，景顺长城新兴成长混合的近一年收益仍高达80%，说明大部分基民都是在近期高点买入的。

再来看看一只网红基金——诺安成长。近70%的持有人是亏损的。过去两年，蔡嵩松依靠全仓半导体股票让诺安成长以及他本人一举成为基金界“当红辣子鸡”

随着卡脖子事件持续发酵，芯片国产替代的呼声在2019年很快传导至资本市场。重仓半导体的蔡嵩松成为基金经理中最大的赢家，在管理基金的第一年把诺安成长的基金净值从0.72元干到了1.8元，交出了将近150%的回报。

然而近一年诺安成长的收益率仅有不到10%，2019年时诺安成长名不见经传，大部分的基民都是在2020年后入坑。其中2020年3季度申购人数最多，申购总数高达224亿份，这些基民的建仓成本大多在1.7-2.1元/份，按照目前的净值计算，少的亏了几个点，多的能亏掉20%。

再来看看当下网红白酒基金——招商中证白酒指数，去年三季度末该基金规模突破200亿元。截至今年1月8日，规模已飙升至568.47亿元。然而，也只是不到50%的持有挣了钱，其中赚10%以上的持有人占比仅仅25%。

医药基金代表——中欧医疗健康混合，同样是超过半数的持有人亏钱。

而事实上，基金君看了一下数据，大多数的热门基金虽然近期回撤超20%，但是拉长时间来看，近一年的收益超过50%的仍不在少数。那为什么基民就是不赚钱呢？

炒股不如买基金
为什么但基民却不赚钱

过去的几年是权益类公募基金发展的大年，大多数权益类基金取得了远超同期上证综指的优异业绩，规模也取得了长足的进步。然而，无论是基金业协会的统计，还是基金公司针对自家产品的数据分析都发现：市场仍然存在“基金赚钱、基民不赚钱”的现象。

A股的年化收益率是所有大类投资品种中最高的，但其波动率也远高于其他投资品种。30年来，上证综指年度最大涨幅是1992年的166%，最大跌幅是2008年的65%，大多数年份，A股的收益率水平，都远远偏离年化收益率。

巨大波动中，踏错一波节奏的操作，就可能让本来赚钱的投资变成巨大亏损。

基金君给大家列几个原因。

1、盲目追涨杀跌

投资者申购基金的热情与市场行情高度相关。当市场处于牛市时，投资者申购热情高涨，爆款基金频现，多日募集规模超百亿；当市场处于熊市时，投资者申购热情低迷，新发基金基本无人搭理，一个月募集规模也不足十亿。

2、持有周期较短

据统计，有16%比例的投资者持有单只基金平均时间少于6个月，仅有52%的投资者能坚持持有单只基金在1年以上。而事实上，不同持有期内，基金指数获得了稳定的正收益，且随着持有期的延长，获得正收益的值和概率也都是在逐步提升的，远高于股票指数。当持有周期超过8年，几乎百分之百可以获得较高的正收益。

3、喜欢低吸高抛

部分投资者以投机的心态买卖基金，往往并没有赚到钱。有超过三分之一的个人投资者会选择在大盘下跌的抄底买入基金。由于投资者的持有周期偏短，当出现短期盈利时便会选择赎回。

4、欢追逐热点

部分投资者喜欢追逐市场热点，依据市场热点买基金。事实上市场的热点总是快速转换的，当某个主题或行业成为热点的时候，相关股票价格已经处于高位，这时候投资者再买入无疑会出现回撤。

基民该如何树立正确的投资心态

银华基金此前有分析过，长期持有基金并不意味着“躺赢”，期间还会遇到许多“考验”。据中国银河证券基金研究中心统计，以偏股型基金为例，过去十五年 （20060101--20201231）累计涨幅高达1294.88%，年化收益率超过19%。不过，从下图走势可以看出，其上涨之路并非“一马平川”，而是不断震荡、高低起伏，可整体还是呈现上行趋势。但假如投资者在某一次回撤的过程中放弃了持有，或许就难以分享丰厚的胜利果实。

面对短期内震荡的市场走势，长期持有的道理或许投资者都懂，但具体该如何执行？对此，银华基金为投资者做出如下建议：

1、理性面对市场波动，正确认识权益市场的中长期价值

市场宽幅波动也孕育着投资机会，当前对市场中长期表现仍保持乐观。尤其估值与业绩相匹配、且业绩在经济恢复进程中具有良好弹性的板块将成为市场的新晋关注焦点，同时在经过充分的调整后，一些优秀的白马龙头长期看也可依靠业绩的成长逐渐消化掉前期的高估值。

2、做好资产配置，通过分散持仓和均衡配置来平滑波动

资产配置我们一直不陌生，在震荡的市场更能显示出它的意义。把资金分配如股票类、债券类、商品类等不同的大类资产上，形成自己的“投资组合”，也许可以走出相对平滑的收益曲线。也就是俗话说的不把“鸡蛋”放在一个篮子里。在基金投资中，尽量避免过度集中于某个行业或主题。

3、适当降低投资预期，构建适应风险偏好的投资组合

投资从来不是一蹴而就的事情。在经历了近两年的快速上涨后，权益市场可能趋向均值回归，波动加大或将成为2021年的常态与共识。在市场回调的过程中，部分个股的中长期投资价值也逐步显现。投资者应适当降低投资预期，做好风险预判与风险管理，克服“一朝暴富”的心态。

4、采用基金定投或分批买入的方式阶段性参与

市场波动加剧，基金定投也不失为一种较好的参与方式。通过时间来熨平短期波动，在市场波动加大的过程中通过分批、分散买入来达到摊薄成本、平抑波动的效果，相信坚持的力量。

来源：中国基金报

“税力量”助力煤炭小镇“蝶变”

在通往花水湾和西岭雪山的旅游公路上，新晋“网红打卡地”斜源镇静卧在斜江源头。这座绿水青山环绕中的古镇，曾因煤炭、中药材、青梅等特产远近闻名，也曾随时间的流逝而沉寂。如今，随着乡村振兴战略的深入推进，一个个生态秀美、产业兴旺、生活富裕的新农村正蓬勃兴起，斜源古镇也焕发出了“新生命”。

2019年，该镇成功创建国家卫生镇，荣膺成都十大网红社区，其晒药巷入选成都“最美街道”，游客流量达50万人次、旅游综合收入达1亿元。2020年，该镇荣获成都建设全面体现新发展理念的城市改革创新先进集体，其飞凤街入选2020秋季成都“最美街道”前三名。目前，已启动4A级景区的争创，“共享旅居”小镇成为成都旅游的新名片。

乡村面貌华丽“变身”

“靠山吃山，我们这里从清朝就开始挖煤，2008年左右就全面停止，也有种植中药材的历史，还有不少人种植青梅。”该镇太平社区副主任张艳群介绍，从2018年开始打造这座小镇时，大家就决定要顺应山水生态原色，将斜源特有的药佛文化、山居文化、煤炭文化融入空间营造，留住文脉乡愁，避免“千镇一面”。

经过两年多的打造，如今，青砖灰瓦白墙，川西小镇自成一幅天然画卷，优美的社区环境、宁静的乡居生活，幽深的巷子、街区特色文化墙、河边景观步道，随处可见一幅幅乡村振兴的生动图景。在小镇游客中心，居民过去养猪用的食槽被巧妙地错落堆起，水流潺潺、鱼儿游戏其间；街边随处可见的小品，是用村民家的老泡菜坛当花盆垒起的小花坛；老房子特有的雕花石墩，就嵌在转角处的墙角下；曾经运煤的轨道被保留下来，上面的运煤车里如今“装”满了花草......打造中，斜源还着力突出川西坝子的休闲生活和慢生活特质，打造大邑白瓷、抱佛银杏等20余处打卡点，“镇里完全变了样，游客越来越多，也越来越热闹。”

税惠“滴灌”助推振兴

斜源所在的䢺江镇平均海拔800-1000米，最适宜青梅生长，素有“青梅之乡”的美誉，至今仍有百年以上的老梅林。过去，村民喜欢把青梅晒干后卖，一斤也就十多块。随着游客越来越多，大家的想法也渐渐有了变化，“要走深加工，好东西能挣更多钱。”近年来，当地开发的斜源药蜜、斜源野茶、斜源果酒等特色农产品，以及“冰青”“煮酒论英雄”10余款青梅酒系列品牌产品，已实现年销售收入8000余万元。同时，该镇采用村集体以资源、农民以现金入股的方式组建了斜源乡村旅游专业合作社，短短2年间，左图右史书院、半亩心田音乐餐厅、一亩蓝蜡染等新消费场景和特色民宿一一呈现，让游客留得住、深体验。

产业扎根了，村民腰包鼓起了，税务部门减税降费的“大红包”也及时送到大家手中。在斜源镇，大邑县税务局积极开展“税援团”行动，为文旅企业、观光农业企业和餐饮民宿行业量身体制服务套餐，普及税收优惠政策，解答涉税疑问，派发服务手册，为小镇发展增添“税动力”。

“减税降费帮我们省了不少钱，我们就想着回馈家乡父老！”成都市叶语生态农业发展有限公司负责人杨廷勇面对上门来的“税援团”喜笑颜开。该企业主营业务为蔬果、苗木的种植销售。2020年，该企业享受了50.05万元自产农产品免征增值税和从事农、林、牧、渔业所得免征企业所得税减免。税收负担减轻后，企业有了更多让利多销和升级服务产品、拓展电商渠道的空间。

“我们一共规划了10个院子，每个小院的主题都不同。希望能给游客带来更多更丰富的体验。”镇上半山小院村宿聚落群的主人王迅，2018年来到这里寻找山野的宁静，依托老旧的院子，改造主题民宿。2020年疫情平稳以后，随着旅游业复苏升温，该民宿营业额也逐步提升。“收入提高了，本来还担心每月的税钱也跟着水涨船高，谁知道税务局的人来宣传政策，2020年生活服务业全行业免税，这可是实实在在的大红包！”王迅高兴地说。

从以往的矿场变身为以“共享旅居”为特色的小镇，税收“滴灌”和生态旅游业态的不断引入，让村民吃上了“生态饭”，一边享受青山绿水和鸟语花香，一边实现了安居乐业。（张力伟）
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【财报分析：商业银行的新晋佼佼者——宁波银行】1.1宁波银行简介      宁波银行成立于1997年，是一家具有独立法人资格的城市商业银行。宁波银行的三大经营战略是引进战略投资者、公开上市和跨区域经营。中诚信国际信用评级有限公司自2015年起对它的评级一直为AAA级。从它的战略中我们可以发现，宁波银行是一家小而精的、保持稳健发展又锐意进取、不断创新的、银行。1.2主营业务图1：宁波银行主营业务分布营收占比图 数据来源：宁波银行公司年报 表1：宁波银行主营业务分析表 数据来源：宁波银行公司年报     业务范围覆盖广，涉及公司、个人、资金和其他各个业务板块。由于宁波银行位于宁波这一国家级计划单列市，周边中小企业发达，这就为特别重视个人业务贡献，实施大零售战略奠定了基础。例如，2019年末个人业务收入124亿元，营收占比为35%，逼近公司业务占比38%，说明公司大零售战略成果的进一步展现。1.3国内银行业市场格局表2：国内各类银行类金融机构总资产总负债表 数据来源：国信证券经济研究所 a) 受国情影响，国有五家大型股份制商业银行，在我国银行体系中占据主导地位。 b) 在这样的环境下，宁波银行的脱颖而出与搭上了消费信贷进入发展黄金期的列车密切相关。其持续、高速发展的关键就在于做大、做强消费信贷业务。1.4宏观政策政策：        1.监管部门对于银行金融机构的监管日趋增强。       2.人民银行在密集释放流动性，增强市场对中小银行的信任。      3.大多数城市商业银行无须在“新三板”挂牌即可直接发行优先股 。 对应影响：    1.规范了银行表外业务，大量表外资产需要回表，在同业受限的情况下，考虑存款准备金和贷款拨备等因素，银行需要加大存款的揽储力度去对接表外资产。    2.保持市场合理的流动性，有助于增强市场对于中小银行的信任。    3.有利于增强中小银行资本补充的可持续性，保障信贷投放，进 一步提高其服务中小企业、服务地方经济、服务实体经济的能力，加大了上市与非上市城市商业银行之间的竞争。02财务状况分析2.101一个简单的序号标题贷款及垫款图2：宁波银行垫款贷款总计变化图 数据来源：宁波银行与北京银行公司年报         宁波银行的发放贷款及垫款量逐年增加，由2015年的2483.99亿上涨到5100.38亿，说明宁波银行的存贷款业务逐年增加。同时，在2015年3月和5月,由于利率管制基本放开，刺激了人们对于贷款存款的需求，使得整个银行业的贷款垫款发放量呈现上升趋势。2.2资本充足率表3：巴塞尔协议各级资本充足率监管要求信息表    通过巴塞尔协议III各层次资本充足率监管要求，可以发现宁波资本充足率不仅满足监管最低要求，而且维持在高水平，呈现上涨趋势，这说明宁波银行有着较为充足的资金来应对将会发生的风险。图3：宁波银行、北京银行、富国银行美国银行资本充足率对比图数据来源：宁波银行等相关企业企业年报      2019年末，宁波银行资本充足率为12.25%，比年初提高了0.71个百分点。同时，通过折线图可以看到：宁波银行的资本充足率高于北京银行，起初与美国的富国银行与美国银行仍有加大差距，但自2016年以来逐步缩小，并有所赶超。图4：宁波银行、北京银行资本充足率、核心资本充足率对比图 数据来源：宁波银行等相关企业企业年报图5：银行行业整体资本充足率、核心资本充足率变化图 数据来源：宁波银行等相关企业企业年报根据图表分析可得：       1.宁波银行各级资本充足率水平较高且逐步攀升，开始与国际接轨。    2.宁波银行的风险抵御能力提高，对单一的资产结构进行改善。    3.有利于宁波银行的信誉上升，吸收更多的优质存款，减少不良贷款的数量，从而以持续稳健的经营业绩和公司未来的成长价值获得市场认可。2.3不良贷款率图6：美国四大银行不良贷款率变化图 数据来源：国信证券经济研究所    由图六的数据可以发现美国银行和富国银行：不良贷款率分别为0.38%和0.60%，不良贷款率均处于较低水平。图7：2015-2019年宁波银行不良贷款率变化图数据来源：宁波银行企业年报  由图七数据可知：宁波银行2019年末不良贷款率为0.78%，与年初持平，连续十年不良率均低于1%，在行业中一直处于较低水平，资产质量比较优势明显。    因此通过对比发现：宁波银行同富国银行和美国银行相比，其信贷资产质量仍有提升空间。2.4拨备覆盖率图8：2015-2019年宁波银行拨备覆盖率变化图数据来源：宁波银行企业年报   宁波银行的拨备覆盖率先快速后平稳提升，2019年达522.45%。表4：拨备覆盖率及不良资产率同行业对比数据表数据来源：网易财经  在所有A股上市银行中，宁波银行的拨备覆盖率最高。同时，随着资产质量持续提升，良好的资产质量和坚实的风险抵御能力为公司轻装上阵服务实体经济、专注主业发展提供了有力支撑 。03负债与权益分析3.1负债图9:宁波银行、南京银行资产规模变化图数据来源：宁波银行、南京银行公司财报    从负债规模来看，宁波银行的负债规模同南京银行大致相当，其增长速率略快于南京银行。2019年末，公司负债总额12,169.81亿元，比年初增加1,817.87亿元，增长17.56%，主要是客户存款等负债有所增加。图10：宁波银行存款、发债、同业负债量变化图数据来源：中泰证券研究所  从宁波银行2019年至2020年第一季度负债结构来看，其存款优势维持，2020年第1季度实现开门红，环比增长21%(预计新开设分行也承接了部分政府类项目，带来部分财政存款)。由于核心负债的富余，第1季度主动负债规模有所下降，发债与同业负债分别环比下降20%和12%。       在2017-2019年间，宁波银行依托江浙一带众多中小企业，获得客户稳定的存款资源，存款增速达到48.5%，客户黏性强。3.2股权表5：宁波银行股东与占股比例数据表数据来源：东方财富Choice数据   通过表格中的各项数据，我们可以分析得出：宁波银行具有相对分散的股权结构，这赋予管理层宽松的经营管理空间，也避免了大股东之间的矛盾影响公司正常经营。最大股东为宁波开发投资集团有限公司，由市政府出资设立，抗风险能力强04营运能力分析4.1资产周转率图11：宁波银行、北京银行、南京银行总资产周转率变化图数据来源：宁波银行、北京银行、南京银行企业年报 宁波银行的总资产周转率相比其他城商行更高更平稳，说明宁波银行的资产周转速度较快，资产利用效率较高。      通过折线图可以发现，在2017年的时候，宁波银行的资产周转率出现转折点，总资产周转率由逐年下降回暖上升，经营状况改善。该变动可能与2017年全球经济持续复苏，我国市场利率有所上行，监管部门金融监管趋严等行业内环境有关。图12：宁波银行、北京银行、南京银行流动资产周转率变化图数据来源：宁波银行、北京银行、南京银行企业年报   由图可见，宁波银行的流动资产周转率也高于另外两家银行且领先较多，其流动资产的利用效率较高，且其流动资产周转率同总资产周转率趋势相似。4.2逾期贷款图13：宁波银行、北京银行、南京银行逾期1-90天（含）贷款变化图数据来源：宁波银行、北京银行、南京银行企业年报   通过图表可以发现，宁波银行逾期1-90天（含）贷款的数额普遍低，呈下降趋势，逾期贷款少，贷款回收及时。图14：宁波银行逾期90天以上贷款量变化图 数据来源：宁波银行企业企业年报    逾期贷款的规模与不良贷款的认定标准有关，而宁波银行的不良贷款率在行业内处于较低水平。    综上所述，宁波银行较好的资产周转状况和资源利用率，同时有利于及时计提相应拨备，降低企业风险，促进企业的良性发展。 $宁波银行(SZ002142)$   $中信银行(SH601998)$   $招商银行(SH600036)$