2022-5-24 华创证券分析师给出的数据
经济大数据，我们一般人想起来都知道是个天文数字，但这个数据到底是多少？还得有具体的分析，干这个事情的一般称为金融分析师，他们未必都署名的。我们现在社会最大的开支是什么？现在天天检测的核酸是个怎么样的产业规模？能称为新经济的增长点么？看看华创证券怎么说的。
媒体报道，截至4月中旬我国已完成约115亿人次核酸检测，其中大部分在今年完成——仅4月1日到16日就完成了23亿人次核酸。结合检测量和单价变化，华创证券测算，疫情至今，核酸费用约3000亿，其中2022年前4月已花近1500亿。其中政府支出2600亿。常态化核酸费用约80%由医保负担，各级财政仅需支付约20%。从深圳、青岛、宿迁等地的规定看，70%~95%由医保报销，财政负担仅约2成，指向年内财政负担没那么大。全国医保仍有3.6万亿“余粮”，足够全民2天一测3年半。
数字是枯燥而沉重的，我们只有新冠这一种病么？我们要直面病毒威胁，改进疫苗及测试手段，生产更多的有效药物，努力工作，恢复经济，正常生活。这是积极的心态，而不是足不出户，生产停滞，企业倒闭，学校停课，百业关门式的叫抗疫。
经济大数据，我们一般人想起来都知道是个天文数字，但这个数据到底是多少？还得有具体的分析，干这个事情的一般称为金融分析师，他们未必都署名的。我们现在社会最大的开支是什么？现在天天检测的核酸是个怎么样的产业规模？能称为新经济的增长点么？看看华创证券怎么说的。
媒体报道，截至4月中旬我国已完成约115亿人次核酸检测，其中大部分在今年完成——仅4月1日到16日就完成了23亿人次核酸。结合检测量和单价变化，华创证券测算，疫情至今，核酸费用约3000亿，其中2022年前4月已花近1500亿。其中政府支出2600亿。常态化核酸费用约80%由医保负担，各级财政仅需支付约20%。从深圳、青岛、宿迁等地的规定看，70%~95%由医保报销，财政负担仅约2成，指向年内财政负担没那么大。全国医保仍有3.6万亿“余粮”，足够全民2天一测3年半。
数字是枯燥而沉重的，我们只有新冠这一种病么？我们要直面病毒威胁，改进疫苗及测试手段，生产更多的有效药物，努力工作，恢复经济，正常生活。这是积极的心态，而不是足不出户，生产停滞，企业倒闭，学校停课，百业关门式的叫抗疫。
1888-1890
梵高的向日葵与鸢尾
无法忘记的向日葵
1888 年 4 月，35 岁的梵高厌倦了巴黎的都市生活，来到了阿尔勒这座法国南部小城，希望在明亮光线和鲜明色彩中进一步使自己的绘画方法更现代化。 8 月，在等待保罗·高更（Paul Gauguin）到来期间，梵高画下了《向日葵》系列。 《向日葵》系列作品是梵高举世公认的不朽杰作。据了解，梵高在阿尔勒一共创作了 11 幅有关向日葵的画作，有 10幅在他死后分散到荷、英、美、日、德等国。现藏于英国国家美术馆的《向日葵》创作于 1888 年，是该系列作品中最著名的一幅，描绘了向日葵花瓣逐渐凋零，色彩逐渐褪去的形态。梵高画中的向日葵色彩金黄，充满了生的欲望，好像在燃烧。感情笔触如此饱满有力，真正是天真充沛、生命旺盛的太阳之花。专家评估这幅画作的拍卖价格在 1 亿英镑左右梵高在写给弟弟提奥的信中多次谈到《向日葵》系列作品，其中说明有十二株和十四株向日葵的两种构图。他以 12 来表示基督十二门徒，他还将南方画室的成员定为 12 人，加上本人和弟弟提奥两人，一共 14 人。梵高爱用向日葵来布置他在阿尔勒的房间。他曾说过 ：“我想画上半打的《向日葵》来装饰我的画室，让纯净的铬黄，在各种不同的背景上，在各种程度的蓝色底子上，从最淡的维罗内塞的蓝色到最高级的蓝色，闪闪发光 ；我要给这些画配上最精致的涂成橙黄色的画框，就像哥特式教堂里的彩绘玻璃一样。”梵高确实做到了让阿尔勒八月阳光的色彩在画面上大放光芒，这些色彩炽热的阳光是发自内心虔诚的精神情感。梵高认为黄色代表太阳的颜色，阳光又象征爱情，因此具有特殊意义。
孤独与忧伤
1888 年 12 月，在和高更居住了两个月后，梵高将自己的左耳割了下来，包在报纸里送给了一个19岁的妓女。割耳事件后，二人分道扬镳。1889 年，梵高离开阿尔勒的黄房子，来到了他人生中最重要一站——圣·雷米医院。住院的费用是他弟弟提奥提供的，提奥还给这家医院提了个要求 ：允许文森特外出绘画，因为没有绘画，他无法忍受生命之重。初到精神病院的文森特心情大好，立刻就开始着手绘画，他在给弟弟提奥的信里写到 ：“当你收到我在花园里完成的画作时，你会发现我在此地并不太忧郁……这里花园充满生机，我并不是那么凄惨。”
在此期间，梵高热衷于鸢尾花，画风与在黄房子画的向日葵完全不同，画面宁静祥和，每一笔都精心雕琢。此时的他渴望平静来压抑住内心的狂躁，他不想再给弟弟和身边的人添麻烦。梵高最著名的这幅《鸢尾花》就是在入院不到一周创作的。画面色彩丰富，色调明快，可以感受到文森特当时的快乐心情，大地用了砖红作对比色，让近处的鸢尾花离我们更近。虽然伤痛和精神的折磨摧残着他的生命力，但他在画中赋予了鸢尾鲜亮、深邃的色彩，花茎和叶子充满了坚实感。我们可以感觉到，在他生命的最后时期，仍怀有炙热和细腻温柔的情感。后来，提奥将《鸢尾花》（Irises）提交给独立艺术家协会的展览。提奥在给哥哥的信中写道：“现在，我仍然要告诉您，独立纪念馆的展览已经开放，您的两张作品在那里，分别是《鸢尾花》和《星空》。后者展示的很差，因为房间很狭窄，观赏的人没有足够的距离看画，但是另一个表现得非常好，他们把它放在房间的狭窄墙壁上，使人眼前一亮。远远地。这是一幅充满气氛和生命的美丽作品。”——提奥·梵·高
画中有梵高的一切情感，他的画经常可以找到一些迷人的“特殊”之处。这幅画的左侧
有一朵白色的花非常跳脱，却让画面看起来更加赏心悦目，孤独的白色鸢尾不知道是不是代
表了梵高的孤傲呢？《黄背景衬托的花瓶里的鸢尾花》是梵高最后的作品，蓝色花朵与黄色背景强烈的对比显示出了画家内心的躁动不安，矛盾与希望交织……“特殊”之处在于右角，一枝折损的花倒了下来。两个月后，文森特离世。鸢尾和向日葵一样，原本都是很平凡的植
物，但梵高赋予它们精彩的形象、热烈的色彩以及永恒的生命力，是这位一生都在痛苦与挣扎中度过的画家对大自然的赞美，对美好生活的向往，仿佛是一位黑暗中孤独的舞者内心里
无语的倾诉，他画的鸢尾花鲜丽可爱，但又有点忧伤，有点孤独和不安，甚至有一种近乎挣
扎的姿态。1987 年，在梵高离世 97 年后，他的这幅《鸢尾花》以 5390 万美元售出，创下了当时全球拍卖成交价第一，被视为全世界最昂贵的十幅画之一。梵高为现代美术家的成功定下了新的标准。公众又一次面对着一幅不可捉摸的绘画作品 , 其价值的高低竟然靠拍卖时的中竞价大战来决定，其利润的获得者竟然是跟这件作品的创作毫不相干的人。
梵高的向日葵与鸢尾
无法忘记的向日葵
1888 年 4 月，35 岁的梵高厌倦了巴黎的都市生活，来到了阿尔勒这座法国南部小城，希望在明亮光线和鲜明色彩中进一步使自己的绘画方法更现代化。 8 月，在等待保罗·高更（Paul Gauguin）到来期间，梵高画下了《向日葵》系列。 《向日葵》系列作品是梵高举世公认的不朽杰作。据了解，梵高在阿尔勒一共创作了 11 幅有关向日葵的画作，有 10幅在他死后分散到荷、英、美、日、德等国。现藏于英国国家美术馆的《向日葵》创作于 1888 年，是该系列作品中最著名的一幅，描绘了向日葵花瓣逐渐凋零，色彩逐渐褪去的形态。梵高画中的向日葵色彩金黄，充满了生的欲望，好像在燃烧。感情笔触如此饱满有力，真正是天真充沛、生命旺盛的太阳之花。专家评估这幅画作的拍卖价格在 1 亿英镑左右梵高在写给弟弟提奥的信中多次谈到《向日葵》系列作品，其中说明有十二株和十四株向日葵的两种构图。他以 12 来表示基督十二门徒，他还将南方画室的成员定为 12 人，加上本人和弟弟提奥两人，一共 14 人。梵高爱用向日葵来布置他在阿尔勒的房间。他曾说过 ：“我想画上半打的《向日葵》来装饰我的画室，让纯净的铬黄，在各种不同的背景上，在各种程度的蓝色底子上，从最淡的维罗内塞的蓝色到最高级的蓝色，闪闪发光 ；我要给这些画配上最精致的涂成橙黄色的画框，就像哥特式教堂里的彩绘玻璃一样。”梵高确实做到了让阿尔勒八月阳光的色彩在画面上大放光芒，这些色彩炽热的阳光是发自内心虔诚的精神情感。梵高认为黄色代表太阳的颜色，阳光又象征爱情，因此具有特殊意义。
孤独与忧伤
1888 年 12 月，在和高更居住了两个月后，梵高将自己的左耳割了下来，包在报纸里送给了一个19岁的妓女。割耳事件后，二人分道扬镳。1889 年，梵高离开阿尔勒的黄房子，来到了他人生中最重要一站——圣·雷米医院。住院的费用是他弟弟提奥提供的，提奥还给这家医院提了个要求 ：允许文森特外出绘画，因为没有绘画，他无法忍受生命之重。初到精神病院的文森特心情大好，立刻就开始着手绘画，他在给弟弟提奥的信里写到 ：“当你收到我在花园里完成的画作时，你会发现我在此地并不太忧郁……这里花园充满生机，我并不是那么凄惨。”
在此期间，梵高热衷于鸢尾花，画风与在黄房子画的向日葵完全不同，画面宁静祥和，每一笔都精心雕琢。此时的他渴望平静来压抑住内心的狂躁，他不想再给弟弟和身边的人添麻烦。梵高最著名的这幅《鸢尾花》就是在入院不到一周创作的。画面色彩丰富，色调明快，可以感受到文森特当时的快乐心情，大地用了砖红作对比色，让近处的鸢尾花离我们更近。虽然伤痛和精神的折磨摧残着他的生命力，但他在画中赋予了鸢尾鲜亮、深邃的色彩，花茎和叶子充满了坚实感。我们可以感觉到，在他生命的最后时期，仍怀有炙热和细腻温柔的情感。后来，提奥将《鸢尾花》（Irises）提交给独立艺术家协会的展览。提奥在给哥哥的信中写道：“现在，我仍然要告诉您，独立纪念馆的展览已经开放，您的两张作品在那里，分别是《鸢尾花》和《星空》。后者展示的很差，因为房间很狭窄，观赏的人没有足够的距离看画，但是另一个表现得非常好，他们把它放在房间的狭窄墙壁上，使人眼前一亮。远远地。这是一幅充满气氛和生命的美丽作品。”——提奥·梵·高
画中有梵高的一切情感，他的画经常可以找到一些迷人的“特殊”之处。这幅画的左侧
有一朵白色的花非常跳脱，却让画面看起来更加赏心悦目，孤独的白色鸢尾不知道是不是代
表了梵高的孤傲呢？《黄背景衬托的花瓶里的鸢尾花》是梵高最后的作品，蓝色花朵与黄色背景强烈的对比显示出了画家内心的躁动不安，矛盾与希望交织……“特殊”之处在于右角，一枝折损的花倒了下来。两个月后，文森特离世。鸢尾和向日葵一样，原本都是很平凡的植
物，但梵高赋予它们精彩的形象、热烈的色彩以及永恒的生命力，是这位一生都在痛苦与挣扎中度过的画家对大自然的赞美，对美好生活的向往，仿佛是一位黑暗中孤独的舞者内心里
无语的倾诉，他画的鸢尾花鲜丽可爱，但又有点忧伤，有点孤独和不安，甚至有一种近乎挣
扎的姿态。1987 年，在梵高离世 97 年后，他的这幅《鸢尾花》以 5390 万美元售出，创下了当时全球拍卖成交价第一，被视为全世界最昂贵的十幅画之一。梵高为现代美术家的成功定下了新的标准。公众又一次面对着一幅不可捉摸的绘画作品 , 其价值的高低竟然靠拍卖时的中竞价大战来决定，其利润的获得者竟然是跟这件作品的创作毫不相干的人。
逃顶时机未到，美元创20年新高之后还会继续攀升
多月来的美元涨势仍在继续，美元再创20年新高！本周将公布美联储5月货币政策纪要，恐将美元指数推向一个小高潮。DXY美元指数受到欧元和日元再度走软的提振，因为投资者从低收益货币转向高收益货币，而避险资金的流入继续惠及美元。
最近美元为什么上升得这么快？
我们先来普及一下汇率定价的基础逻辑。短期来看，从短期来看，一国的汇率由对该国货币兑换外币的需求和供给所决定。笼统地说，就是由市场情绪与预期差来主导，说白了就是市场交易者交易出来的。
在中长期中，影响汇率的主要因素主要有：相对价格水平、关税和限额、对本国商品相对于外国商品的偏好以及生产率。简单来说，哪个国家相对于其他国家经济更牛，增长动能更强劲，那么该国货币就会倾向于升值。因为更好的经济增长，通常意味着更高的投资回报、更确定的市场环境以及更稳定的局势，这些都有助于吸引资金的流入。国外大量资金的流入，即形成了对本币的需求，最终会推升本币的价格，也即是本币升值。
去年5月，美国通胀从4月的4.2%飙升至5%，创下2008年8月以来的新高。6月的议息会议，美联储开始做出鹰派表态：如果进展继续，将在接下来的会议上考虑缩减规模的计划。汇率市场基本上从这时候开始反应美元流动性预期拐点的事情了。
原因一：美联储强劲鹰派
欧元区经济面临着巨大的供应挑战，但美国经济的需求将受到非常活跃的美联储的打压，以至于美国经济可能在2023年陷入衰退。市场目前预计美联储将在2022年进一步加息190个基点，2023年联邦基金利率将达到3.10%左右。一次比一次鹰派，一次比一次激进，美联储本轮开启的货币“急转弯”是过去数十年来都没有过的。相较于欧元区和日本，美联储的货币紧缩是无比激进的。
欧洲、日本，货币动作太慢了
5月18日，欧洲央行管委雷恩表示，首次加息可能会在夏季进行。这比欧央行之前的表态要鹰派一些。另外，据欧元区货币市场预计，欧洲央行7月份加息50个基点的可能性约为52%，而19日可能性为44%。
日本央行就更鸽派了。5月13日，日央行行长黑田东彦向众议院以及国内外形势调查委员会作演讲时再次表示，日银不会跟随美联储收紧货币政策。早在此前的4月18日和4月28日，黑田已连续两周重申了日银维持宽松货币政策的决心。
另外，英国基准利率回升至1%，高于疫情之前的0.75%，加拿大加息25个基点至0.5%，低于疫情前的1.75%。瑞典目前是零利率，疫情前是负利率，瑞士疫情前后利率均为-0.75%。
美元锚定的6大货币主权国家的加息动作以及幅度远不及美联储。这亦是美元大幅走强，其余货币走弱的重要逻辑。在接下来美联储实质性地继续大幅加息与缩表，美元指数上行的逻辑尚未改变。
原因二：对手经济表现太差
先来科普什么叫美元指数一揽子货币。一共有6个，分别为欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗、瑞士法郎，权重分别为57.6%、13.6%、11.9%、9.1%、4.2%、3.6%。
过去10余年，欧元区期间遭遇了严重的欧债危机，经济长年萎靡不振。在疫情之前的2019年，欧元区GDP仅仅增长1.2%（其中法国、意大利直接负增长），创下2013年欧债危机以来的六年最低。
另外，权重占比较大的欧元区，直面俄乌冲突前线，经济放缓，乃至衰退的迹象比美国要严重得多。IMF国际货币基金组织在2022年4月发布的《世界经济展望》中把欧元区的GDP增速预测值从2.7降到2..3.
从经济基本面的角度看，美国相较于欧元区还是强一些的，虽然接下来几个季度大概率都会陷入衰退。
美元不太可能下跌
今年，美联储已经实质性加息75个基点，实质性收紧了美元流动性。且接下来的动作越来越大，尤其是缩表，对美元流动性的冲击比加息要猛得多。按照美联储公布的计划，到年底可以缩表5200亿美元，如果加上美国国内以及海外美元市场的货币乘数，相当于海外美元流动性被至少缩减了5.2万亿美元（货币乘数至少10倍+）。
这会导致泛滥的美元流动性趋于干涸，对于美元指数也是一种强力支撑。一旦如此，对金融市场可不是什么好事（重大利空），意味着要维持庞大的金融资产规模，全球会出现到处抢美元的情况，诸如2019年、2020年3月的美元荒。
美联储会在货币紧缩路上一路狂奔。从目前看，不太可能因为接下来经济疲软，乃至衰退就放缓、停止加息与缩表。历史上多次，美联储会把加息降息当成“武器”，通过美元潮汐流动来实现收割全球财富的目的。收割不仅对外，还包括内部非华尔街资本的财富，比如美国散户。
综上货币政策以及经济基本面分析，JRFX金荣高级分析师 Leon认为美元仍有继续走强的逻辑基础。(upwaytrack.com/3d2c573b2f5)
多月来的美元涨势仍在继续，美元再创20年新高！本周将公布美联储5月货币政策纪要，恐将美元指数推向一个小高潮。DXY美元指数受到欧元和日元再度走软的提振，因为投资者从低收益货币转向高收益货币，而避险资金的流入继续惠及美元。
最近美元为什么上升得这么快？
我们先来普及一下汇率定价的基础逻辑。短期来看，从短期来看，一国的汇率由对该国货币兑换外币的需求和供给所决定。笼统地说，就是由市场情绪与预期差来主导，说白了就是市场交易者交易出来的。
在中长期中，影响汇率的主要因素主要有：相对价格水平、关税和限额、对本国商品相对于外国商品的偏好以及生产率。简单来说，哪个国家相对于其他国家经济更牛，增长动能更强劲，那么该国货币就会倾向于升值。因为更好的经济增长，通常意味着更高的投资回报、更确定的市场环境以及更稳定的局势，这些都有助于吸引资金的流入。国外大量资金的流入，即形成了对本币的需求，最终会推升本币的价格，也即是本币升值。
去年5月，美国通胀从4月的4.2%飙升至5%，创下2008年8月以来的新高。6月的议息会议，美联储开始做出鹰派表态：如果进展继续，将在接下来的会议上考虑缩减规模的计划。汇率市场基本上从这时候开始反应美元流动性预期拐点的事情了。
原因一：美联储强劲鹰派
欧元区经济面临着巨大的供应挑战，但美国经济的需求将受到非常活跃的美联储的打压，以至于美国经济可能在2023年陷入衰退。市场目前预计美联储将在2022年进一步加息190个基点，2023年联邦基金利率将达到3.10%左右。一次比一次鹰派，一次比一次激进，美联储本轮开启的货币“急转弯”是过去数十年来都没有过的。相较于欧元区和日本，美联储的货币紧缩是无比激进的。
欧洲、日本，货币动作太慢了
5月18日，欧洲央行管委雷恩表示，首次加息可能会在夏季进行。这比欧央行之前的表态要鹰派一些。另外，据欧元区货币市场预计，欧洲央行7月份加息50个基点的可能性约为52%，而19日可能性为44%。
日本央行就更鸽派了。5月13日，日央行行长黑田东彦向众议院以及国内外形势调查委员会作演讲时再次表示，日银不会跟随美联储收紧货币政策。早在此前的4月18日和4月28日，黑田已连续两周重申了日银维持宽松货币政策的决心。
另外，英国基准利率回升至1%，高于疫情之前的0.75%，加拿大加息25个基点至0.5%，低于疫情前的1.75%。瑞典目前是零利率，疫情前是负利率，瑞士疫情前后利率均为-0.75%。
美元锚定的6大货币主权国家的加息动作以及幅度远不及美联储。这亦是美元大幅走强，其余货币走弱的重要逻辑。在接下来美联储实质性地继续大幅加息与缩表，美元指数上行的逻辑尚未改变。
原因二：对手经济表现太差
先来科普什么叫美元指数一揽子货币。一共有6个，分别为欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗、瑞士法郎，权重分别为57.6%、13.6%、11.9%、9.1%、4.2%、3.6%。
过去10余年，欧元区期间遭遇了严重的欧债危机，经济长年萎靡不振。在疫情之前的2019年，欧元区GDP仅仅增长1.2%（其中法国、意大利直接负增长），创下2013年欧债危机以来的六年最低。
另外，权重占比较大的欧元区，直面俄乌冲突前线，经济放缓，乃至衰退的迹象比美国要严重得多。IMF国际货币基金组织在2022年4月发布的《世界经济展望》中把欧元区的GDP增速预测值从2.7降到2..3.
从经济基本面的角度看，美国相较于欧元区还是强一些的，虽然接下来几个季度大概率都会陷入衰退。
美元不太可能下跌
今年，美联储已经实质性加息75个基点，实质性收紧了美元流动性。且接下来的动作越来越大，尤其是缩表，对美元流动性的冲击比加息要猛得多。按照美联储公布的计划，到年底可以缩表5200亿美元，如果加上美国国内以及海外美元市场的货币乘数，相当于海外美元流动性被至少缩减了5.2万亿美元（货币乘数至少10倍+）。
这会导致泛滥的美元流动性趋于干涸，对于美元指数也是一种强力支撑。一旦如此，对金融市场可不是什么好事（重大利空），意味着要维持庞大的金融资产规模，全球会出现到处抢美元的情况，诸如2019年、2020年3月的美元荒。
美联储会在货币紧缩路上一路狂奔。从目前看，不太可能因为接下来经济疲软，乃至衰退就放缓、停止加息与缩表。历史上多次，美联储会把加息降息当成“武器”，通过美元潮汐流动来实现收割全球财富的目的。收割不仅对外，还包括内部非华尔街资本的财富，比如美国散户。
综上货币政策以及经济基本面分析，JRFX金荣高级分析师 Leon认为美元仍有继续走强的逻辑基础。(upwaytrack.com/3d2c573b2f5)
✋热门推荐