李宗光：疫情冲击的峰值或已过去
作者 李宗光，钟山（李宗光为华兴资本首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
来源：经济机器（ID：EconomicMachine）
经济周期动态追踪系列之㉟
本文原载于“经济机器”公众号（ID:EconomicMachine），转载请务必注明出处。
今天，统计局公布了4月宏观经济数据出炉。整体看，受疫情影响，经济如期降速。工业数据降幅相对较小，表现出较强的韧性；消费则受到疫情的直接冲击，放缓严重。我们认为，不应对4月份的下滑进行线性外推，夸大悲观情绪，4月数据是疫情等多种一次性不利因素叠加的结果。往前看，疫情的冲击高峰或已经过去，叠加稳增长力道的增强，经济基本面触底向好的趋势高度确定，我们对中国经济中长期前景无比乐观。
具体分析如下：
1）工业生产放缓，服务业下滑更为显著。4月，工业增加值同比下滑2.9%，增速较上月回落7.9个百分点；环比下滑7.08%，增速较上月回落7.6个百分点，均为2020年3月以来首次出现负增长。
图1、工业增加值：累计同比、当月同比、季调环比
从具体行业分项看，采矿业表现高度景气，制造业受冲击相对较大。4月采矿业工业增加值当月同比仍增长9.5%，整体十分强势。其中，石油天然气开采4月实现同比增长7.2%，增速仍较上月提升1.5个百分点；煤炭洗选行业同比增长13.2%。上游采矿业增加值较高，一方面反映了大宗商品价格暴涨下，上游开工积极性较高；另一方面，反映了国家能源保供增长的政策驱动。
制造业工业增加值同比下滑4.6%，增速较上月回落9个百分点，也是近年来首次转负。制造业对供应链要求较高，疫情升级下，供应链中断对制造业冲击尤为明显。
图2、工业增加值当月同比：按行业分
4月份，全国服务业生产指数同比下降6.1%，相对工业而言下滑幅度更为显著。但其中，现代服务业仍保持较好的增势。如信息传输、软件和信息技术服务业，金融业生产指数分别增长10.3%、5.5%。
2）固定资产投资表现相对平稳，好于预期。4月，固定资产投资累计同比增长6.8%，好于预期的6.5%，增速较上月下滑2.5个百分点；环比下滑0.82个百分点，增速较上月回落1.17个百分点。近年来首次转负，但较2020年最高20%的环比降幅而言，表现相对平稳。
图3、固定资产投资：环比季调增速
投资维持较高增速，主要受采矿业的支撑。从行业分项看，4月采矿业投资累计增速为18.8%，增速仅较上月回落0.2个百分点。采矿业投资基本没有受到影响。基建、制造业和房地产投资增速，分别为+6.5%、+12.2%和-2.7%，增速均较上月回落2、3.4和3.4个百分点。
图4、固定资产投资累计同比：按行业分
采矿业投资保持高位，体现了我国能源保供的坚强意志和高景气下企业投资积极性高涨。我国当前的能源转型，要立足长期以煤为主的能源结构，煤矿先进产能在积极释放中。同时，当前我们对石油的进口依赖程度高达70%，从经济安全和能源安全角度看，原油开采正进入新一轮景气周期。年初以来，煤炭、石油天然气开采等领域的投资力度大幅提升，前3月煤炭开采采选业投资累计同比超50%。我国煤炭资源丰富，也是世界第一大产煤国，用好国内煤炭资源可以很好的提升能源安全，为未来的能源转型提供坚实的保障。
图5、固定资产投资累计同比：煤炭和石油天然气开采
3）疫情冲击下，消费大幅下滑。受疫情影响最为严重的还是消费。4月社会消费品零售总额同比和实际同比下滑11.1%和14.2%，增速较上月扩大7.6和8个百分点，连续两个月下滑。
图6：社会消费品零售总额：名义同比、实际同比和季调环比
不过我们也能看到积极的一面，即4月环比下滑降幅为0.69%，较上月1.97%的降幅大幅收敛。这与4月以来，疫情整体上有所缓解，各地疫情封控程度也逐步缓解相关。
详情链接：https://t.cn/A6XxSyft
作者 李宗光，钟山（李宗光为华兴资本首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
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今天，统计局公布了4月宏观经济数据出炉。整体看，受疫情影响，经济如期降速。工业数据降幅相对较小，表现出较强的韧性；消费则受到疫情的直接冲击，放缓严重。我们认为，不应对4月份的下滑进行线性外推，夸大悲观情绪，4月数据是疫情等多种一次性不利因素叠加的结果。往前看，疫情的冲击高峰或已经过去，叠加稳增长力道的增强，经济基本面触底向好的趋势高度确定，我们对中国经济中长期前景无比乐观。
具体分析如下：
1）工业生产放缓，服务业下滑更为显著。4月，工业增加值同比下滑2.9%，增速较上月回落7.9个百分点；环比下滑7.08%，增速较上月回落7.6个百分点，均为2020年3月以来首次出现负增长。
图1、工业增加值：累计同比、当月同比、季调环比
从具体行业分项看，采矿业表现高度景气，制造业受冲击相对较大。4月采矿业工业增加值当月同比仍增长9.5%，整体十分强势。其中，石油天然气开采4月实现同比增长7.2%，增速仍较上月提升1.5个百分点；煤炭洗选行业同比增长13.2%。上游采矿业增加值较高，一方面反映了大宗商品价格暴涨下，上游开工积极性较高；另一方面，反映了国家能源保供增长的政策驱动。
制造业工业增加值同比下滑4.6%，增速较上月回落9个百分点，也是近年来首次转负。制造业对供应链要求较高，疫情升级下，供应链中断对制造业冲击尤为明显。
图2、工业增加值当月同比：按行业分
4月份，全国服务业生产指数同比下降6.1%，相对工业而言下滑幅度更为显著。但其中，现代服务业仍保持较好的增势。如信息传输、软件和信息技术服务业，金融业生产指数分别增长10.3%、5.5%。
2）固定资产投资表现相对平稳，好于预期。4月，固定资产投资累计同比增长6.8%，好于预期的6.5%，增速较上月下滑2.5个百分点；环比下滑0.82个百分点，增速较上月回落1.17个百分点。近年来首次转负，但较2020年最高20%的环比降幅而言，表现相对平稳。
图3、固定资产投资：环比季调增速
投资维持较高增速，主要受采矿业的支撑。从行业分项看，4月采矿业投资累计增速为18.8%，增速仅较上月回落0.2个百分点。采矿业投资基本没有受到影响。基建、制造业和房地产投资增速，分别为+6.5%、+12.2%和-2.7%，增速均较上月回落2、3.4和3.4个百分点。
图4、固定资产投资累计同比：按行业分
采矿业投资保持高位，体现了我国能源保供的坚强意志和高景气下企业投资积极性高涨。我国当前的能源转型，要立足长期以煤为主的能源结构，煤矿先进产能在积极释放中。同时，当前我们对石油的进口依赖程度高达70%，从经济安全和能源安全角度看，原油开采正进入新一轮景气周期。年初以来，煤炭、石油天然气开采等领域的投资力度大幅提升，前3月煤炭开采采选业投资累计同比超50%。我国煤炭资源丰富，也是世界第一大产煤国，用好国内煤炭资源可以很好的提升能源安全，为未来的能源转型提供坚实的保障。
图5、固定资产投资累计同比：煤炭和石油天然气开采
3）疫情冲击下，消费大幅下滑。受疫情影响最为严重的还是消费。4月社会消费品零售总额同比和实际同比下滑11.1%和14.2%，增速较上月扩大7.6和8个百分点，连续两个月下滑。
图6：社会消费品零售总额：名义同比、实际同比和季调环比
不过我们也能看到积极的一面，即4月环比下滑降幅为0.69%，较上月1.97%的降幅大幅收敛。这与4月以来，疫情整体上有所缓解，各地疫情封控程度也逐步缓解相关。
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#ig公告##fy加入iG# DOTA2在双方友好协商并尊重选手意愿的基础上，原Elephant电子竞技俱乐部DOTA2分部选手徐林森（ID：fy）以自由人身份加入iG.DOTA2分部，担任四号位。
iG.DOTA2成员名单：
教练：super 苏鹏
领队：YaKu1t 王昊
一号位：flyfly 金志意
二号位：Emo 周一
三号位：JT 郑竣文
四号位：fy 徐林森
Frisk 潘义
五号位：Oli~ 陈重健
iG.DOTA2成员名单：
教练：super 苏鹏
领队：YaKu1t 王昊
一号位：flyfly 金志意
二号位：Emo 周一
三号位：JT 郑竣文
四号位：fy 徐林森
Frisk 潘义
五号位：Oli~ 陈重健
#ig公告# #fy加入iG# 【DOTA2】在双方友好协商并尊重选手意愿的基础上，原Elephant电子竞技俱乐部DOTA2分部选手徐林森（ID：fy）以自由人身份加入iG.DOTA2分部，担任四号位。作为驰骋国际赛场多年的老将，fy一直以出色的操作与敏锐的意识闻名，希望fy的加入可以重整队伍的战术体系，与队友携手在赛季后半程发力，继续奋勇前行。
iG.DOTA2成员名单：
教练：super 苏鹏
领队：YaKu1t 王昊
一号位：flyfly 金志意
二号位：Emo 周一
三号位：JT 郑竣文
四号位：fy 徐林森
Frisk 潘义
五号位：Oli~ 陈重健
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教练：super 苏鹏
领队：YaKu1t 王昊
一号位：flyfly 金志意
二号位：Emo 周一
三号位：JT 郑竣文
四号位：fy 徐林森
Frisk 潘义
五号位：Oli~ 陈重健
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