事件：
据人民银行初步统计，2022年4月，社融新增9102亿元，同比少增9468亿元，截止2022年4月，社融存量326.46万亿元，累计同比+10.2%，前值+10.6%；2022年4月，新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元；2022年4月，M0、M1和M2分别同比+11.4%、+5.1%、+10.5%，较上月分别+1.5PCTS、+0.4PCTS和+0.8PCTS。
核心观点：
疫情致融资需求低迷，新增社融不及市场预期
2022年4月社融增量9102亿元，同比少增9468亿元，低于市场预期较多，社融存量累计同比再次下滑。4月社融同比少增，主要受新增人民币贷款（社融口径）同比少增拖累，其余项贡献较小。合并今年前4月数据看，仍然为2017年以来历年前4月的次高（仅低于2020年同期），前4月口径看今年社融增幅仍然较为可观（较去年同期同比增长7.2%）。
人民币贷款需求明显走弱
4月新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元。居民贷款减少2170亿元，住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩。企业贷款新增5784亿元，新增规模低于2020年和2021年，同比少增1768亿元，主要受中长期贷款同比少增3953亿元拖累。总体来看，4月新增人民贷款量上收缩，结构也不算好，居民房贷、经营贷和消费贷全面收缩，企业中长期贷款增速明显放缓（同比少增近4000亿元），仅票据融资同比多增2437亿元，为信贷同比提供了一定支撑。
疫情蔓延，消费、收入受到较大影响，居民贷款全面萎缩
4月居民住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩，主要原因为：1，疫情和偏紧的防控政策之下，居民消费场景缺失、收入受影响，消费贷和经营贷借贷意愿明显下滑。2，尽管年初以来各地购房刺激政策频出，但疫情之下居民收入受损，叠加房企频繁暴雷之下，居民购房意愿始终较低。
受疫情、原材料价格高位运行和房地产行业不景气影响，企业贷款总量走弱，结构不佳
4月企业短期贷款和票据融资分别同比多增199亿元和2437亿元，中长期贷款同比少增3953亿元，带动企业贷款总体少增1768亿元。企业贷款总量和结构双弱主要系：1，疫情严重影响物流，制造业企业需求和生产受到冲击，预期转弱，融资需求下滑。2，原材料价格高位运行，下游企业成本压力仍然很大，融资需求受到抑制。3，房地产行业持续不景气，地产对信贷的拉动仍然较弱。
除信贷外社融中的其他重要项：政府债发行短暂放缓，表外三项收缩
2022年4月，政府债券融资新增3912亿元，同比多增173亿元，多增额度较前3月明显减少（1、2和3月分别同比多增3589、1705和3943亿元）。根据媒体报道，财政部要求加快新增专项债发行进度，6月底前要完成大部分今年新增专项债的发行工作，并于三季度完成剩余额度发行扫尾工作，为后续政策实施留出空间。预计后续月份政府债发行有望继续加速：根据官方表态，6月底要完成大部分专项债发行工作，假设6月底前新增专项债发行完成度在70%到90%之间的情况下，5、6月平均每月发行专项债规模可能在0.60万亿元到0.97万亿元，再考虑中央政府国债和地方政府一般债，5月和6月政府债发行规模均有望超过1万亿元，对社融形成有力支撑。
2022年4月，委托贷款、信托贷款分别收缩2亿元和615亿元。这两项的收缩可能与地产风险持续暴露之下，地产类信托缩减规模有关。2022年4月，未贴现银行承兑汇票萎缩2557亿元，我们认为这主要与受疫情影响，企业活动降低之下开票需求下降以及银行为冲量，将大量表外票据转入表内有关。
M2增速提升，2021年3月以来首次重回10以上
4月M1同比+5.1%，较上月+0.4PCTS，M2同比+10.5%,较上月+0.8PCTS，M2增速自2021年3月以来首次重回10以上。M2增速的回升可能主要由于：1，各项退税减税降费政策加快实施，企业留存的资金增多。2，财政稳增长靠前发力，财政存款向企业存款转移。在M2增速高于M1增速的情况下，4月M1-M2的差较上月继续下降，货币活化程度再降低，反映了在预期不确定性增加的情况下，企业投产和扩张的动力相对不足。
展望：金融数据总量和结构双弱，人民银行后续可能会适度加大货币政策宽松力度
因为疫情冲击、原材料价格高企以及房地产持续不景气，4月居民和企业信用扩张需求均受到抑制，金融数据在总量上和结构上均较弱。这种情况下，政府必须承担财政加杠杆的责任，通过政府资产负债表扩张来稳住需求，货币政策层面要给予相应配合。对此，央行有关负责人在答记者问时，表示央行会将稳增长放在更加突出的位置，政策将聚焦于：稳定信贷总量、降低融资成本和强化对重点领域和薄弱环节支持力度三大方面。值得注意的是，在稳定信贷总量方面，人民银行近期首次提出“宏观杠杆率会有所上升，但保持在合理区间”，与此前《一季度货币政策执行报告中》表示的“保持宏观杠杆率基本稳定”形成对比。央行首提“宏观杠杆率会有所上升”，我们认为一方面是对今年财政显著加大力度之下，杠杆率会被一定程度继续推高的合理推断（2022年一季度实体经济部门杠杆率从2021年4季度的263.8%上升到268.2%），另一方面也预示着央行将在未来边际上加大货币宽松的力度。
未来，在总量上，不排除央行进一步适度降息降准的可能。在结构上，央行可能会持续推出更多的结构性货币工具，加强流动性对薄弱环节的定向支持。同时，我们也提请投资者注意，虽然从稳增长的需求上，央行存在货币进一步宽松的动机，但目前一来中美周期错配之下，我国货币宽松的空间受限，二来货币市场利率始终保持低位，宽信用的核心障碍并非货币成本，盲目宽松可能效果比较有限。因此，央行进一步加大宽松力度可能在疫情稳定，实体经济内在融资需求出现一定程度的复苏之后，短期内引导银行压缩利差下调LPR的概率或大于直接调降政策利率。并且央行在表示“宏观杠杆率会有所上升”的同时，也强调宏观杠杆率会“保持在合理区间”，这也体现央行在宽松程度上相对有限。#财经#
据人民银行初步统计，2022年4月，社融新增9102亿元，同比少增9468亿元，截止2022年4月，社融存量326.46万亿元，累计同比+10.2%，前值+10.6%；2022年4月，新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元；2022年4月，M0、M1和M2分别同比+11.4%、+5.1%、+10.5%，较上月分别+1.5PCTS、+0.4PCTS和+0.8PCTS。
核心观点：
疫情致融资需求低迷，新增社融不及市场预期
2022年4月社融增量9102亿元，同比少增9468亿元，低于市场预期较多，社融存量累计同比再次下滑。4月社融同比少增，主要受新增人民币贷款（社融口径）同比少增拖累，其余项贡献较小。合并今年前4月数据看，仍然为2017年以来历年前4月的次高（仅低于2020年同期），前4月口径看今年社融增幅仍然较为可观（较去年同期同比增长7.2%）。
人民币贷款需求明显走弱
4月新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元。居民贷款减少2170亿元，住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩。企业贷款新增5784亿元，新增规模低于2020年和2021年，同比少增1768亿元，主要受中长期贷款同比少增3953亿元拖累。总体来看，4月新增人民贷款量上收缩，结构也不算好，居民房贷、经营贷和消费贷全面收缩，企业中长期贷款增速明显放缓（同比少增近4000亿元），仅票据融资同比多增2437亿元，为信贷同比提供了一定支撑。
疫情蔓延，消费、收入受到较大影响，居民贷款全面萎缩
4月居民住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩，主要原因为：1，疫情和偏紧的防控政策之下，居民消费场景缺失、收入受影响，消费贷和经营贷借贷意愿明显下滑。2，尽管年初以来各地购房刺激政策频出，但疫情之下居民收入受损，叠加房企频繁暴雷之下，居民购房意愿始终较低。
受疫情、原材料价格高位运行和房地产行业不景气影响，企业贷款总量走弱，结构不佳
4月企业短期贷款和票据融资分别同比多增199亿元和2437亿元，中长期贷款同比少增3953亿元，带动企业贷款总体少增1768亿元。企业贷款总量和结构双弱主要系：1，疫情严重影响物流，制造业企业需求和生产受到冲击，预期转弱，融资需求下滑。2，原材料价格高位运行，下游企业成本压力仍然很大，融资需求受到抑制。3，房地产行业持续不景气，地产对信贷的拉动仍然较弱。
除信贷外社融中的其他重要项：政府债发行短暂放缓，表外三项收缩
2022年4月，政府债券融资新增3912亿元，同比多增173亿元，多增额度较前3月明显减少（1、2和3月分别同比多增3589、1705和3943亿元）。根据媒体报道，财政部要求加快新增专项债发行进度，6月底前要完成大部分今年新增专项债的发行工作，并于三季度完成剩余额度发行扫尾工作，为后续政策实施留出空间。预计后续月份政府债发行有望继续加速：根据官方表态，6月底要完成大部分专项债发行工作，假设6月底前新增专项债发行完成度在70%到90%之间的情况下，5、6月平均每月发行专项债规模可能在0.60万亿元到0.97万亿元，再考虑中央政府国债和地方政府一般债，5月和6月政府债发行规模均有望超过1万亿元，对社融形成有力支撑。
2022年4月，委托贷款、信托贷款分别收缩2亿元和615亿元。这两项的收缩可能与地产风险持续暴露之下，地产类信托缩减规模有关。2022年4月，未贴现银行承兑汇票萎缩2557亿元，我们认为这主要与受疫情影响，企业活动降低之下开票需求下降以及银行为冲量，将大量表外票据转入表内有关。
M2增速提升，2021年3月以来首次重回10以上
4月M1同比+5.1%，较上月+0.4PCTS，M2同比+10.5%,较上月+0.8PCTS，M2增速自2021年3月以来首次重回10以上。M2增速的回升可能主要由于：1，各项退税减税降费政策加快实施，企业留存的资金增多。2，财政稳增长靠前发力，财政存款向企业存款转移。在M2增速高于M1增速的情况下，4月M1-M2的差较上月继续下降，货币活化程度再降低，反映了在预期不确定性增加的情况下，企业投产和扩张的动力相对不足。
展望：金融数据总量和结构双弱，人民银行后续可能会适度加大货币政策宽松力度
因为疫情冲击、原材料价格高企以及房地产持续不景气，4月居民和企业信用扩张需求均受到抑制，金融数据在总量上和结构上均较弱。这种情况下，政府必须承担财政加杠杆的责任，通过政府资产负债表扩张来稳住需求，货币政策层面要给予相应配合。对此，央行有关负责人在答记者问时，表示央行会将稳增长放在更加突出的位置，政策将聚焦于：稳定信贷总量、降低融资成本和强化对重点领域和薄弱环节支持力度三大方面。值得注意的是，在稳定信贷总量方面，人民银行近期首次提出“宏观杠杆率会有所上升，但保持在合理区间”，与此前《一季度货币政策执行报告中》表示的“保持宏观杠杆率基本稳定”形成对比。央行首提“宏观杠杆率会有所上升”，我们认为一方面是对今年财政显著加大力度之下，杠杆率会被一定程度继续推高的合理推断（2022年一季度实体经济部门杠杆率从2021年4季度的263.8%上升到268.2%），另一方面也预示着央行将在未来边际上加大货币宽松的力度。
未来，在总量上，不排除央行进一步适度降息降准的可能。在结构上，央行可能会持续推出更多的结构性货币工具，加强流动性对薄弱环节的定向支持。同时，我们也提请投资者注意，虽然从稳增长的需求上，央行存在货币进一步宽松的动机，但目前一来中美周期错配之下，我国货币宽松的空间受限，二来货币市场利率始终保持低位，宽信用的核心障碍并非货币成本，盲目宽松可能效果比较有限。因此，央行进一步加大宽松力度可能在疫情稳定，实体经济内在融资需求出现一定程度的复苏之后，短期内引导银行压缩利差下调LPR的概率或大于直接调降政策利率。并且央行在表示“宏观杠杆率会有所上升”的同时，也强调宏观杠杆率会“保持在合理区间”，这也体现央行在宽松程度上相对有限。#财经#
【银保监会相关负责人：下半年我国通胀水平可以控制在比较好的水平上】银保监会相关部门负责人表示，下半年我国的通胀情况会受两个因素影响：一是发达国家货币投放和地缘政治引起大宗商品价格上涨，我国的PPI会受一些影响，有可能会传导到CPI；二是我国CPI中的猪肉价格比较低，如果猪肉价格回升，会带来通胀压力。但总体来看，通胀可以控制在比较好的水平上。该负责人的判断主要基于两点原因。一是从全球来看，我国通胀水平比较低，说明宏观管理比较成功。前期应对疫情和经济下行没有通过货币大放水，而是比较精准的货币政策，以及定向和有针对性的财政政策。货币总量、信贷总量、债务水平等都在合理增长范围，货币增量与GDP增速比较匹配。二是改革开放几十年，物质基础比较牢靠。制造业和产业链比较完整，制造业效率很高，所以中国在向全球提供很多价廉物美商品的同时，保证了我们国家供应端比较充足。比如农业，这几年技术进步很快，种子、化肥、机械等进步都很快，保证了农产品供应。20220514周六
【青浦一居委会私吞物资连夜转移？街道回应：为部分一线工作者慰问品和医疗物资】
5月11日晚有网友发布“城北居委会转移物资”“青浦城北居委工作人员每天大包小包的往回拉，待遇太好了”等相关言论，引发网友关注。对此，相关街道第一时间就视频反映事实开展调查，随后“美丽盈浦”官方发布消息，证实这两则消息不实，系谣言。
对于视频中反映发放来伊份物资一事，盈浦街道表示，这些物资是街道按照“专款专用”的原则，采购的来伊份礼包，定向慰问战斗在疫情防控第一线的基层工作人员。
关于街道文化活动中心一楼大厅堆放物资一事，盈浦街道表示，封控期间，街道逾13万居民需要每日做抗原或核酸筛查，这需要一个大型医疗物资存放点位。街道综合考量了地理位置、室内空间布局等，选定街道文化活动中心为核酸检测、抗原自测、中药防方等医疗物资存放的点位，便于基层各村居、相关单位前来领取。
大厅内堆放的物资大多是核酸检测、抗原试剂等物资，并非网络传言的居民生活物资。街道医疗物资发放组每次接到上级通知后，根据次日核酸安排发放相应物资，由于核酸检测和抗原试剂数量众多，有时候通知到达比较晚，确实会出现夜间甚至凌晨村居工作人员分批开车前来领取医疗物资的情况。（上海网络辟谣）
5月11日晚有网友发布“城北居委会转移物资”“青浦城北居委工作人员每天大包小包的往回拉，待遇太好了”等相关言论，引发网友关注。对此，相关街道第一时间就视频反映事实开展调查，随后“美丽盈浦”官方发布消息，证实这两则消息不实，系谣言。
对于视频中反映发放来伊份物资一事，盈浦街道表示，这些物资是街道按照“专款专用”的原则，采购的来伊份礼包，定向慰问战斗在疫情防控第一线的基层工作人员。
关于街道文化活动中心一楼大厅堆放物资一事，盈浦街道表示，封控期间，街道逾13万居民需要每日做抗原或核酸筛查，这需要一个大型医疗物资存放点位。街道综合考量了地理位置、室内空间布局等，选定街道文化活动中心为核酸检测、抗原自测、中药防方等医疗物资存放的点位，便于基层各村居、相关单位前来领取。
大厅内堆放的物资大多是核酸检测、抗原试剂等物资，并非网络传言的居民生活物资。街道医疗物资发放组每次接到上级通知后，根据次日核酸安排发放相应物资，由于核酸检测和抗原试剂数量众多，有时候通知到达比较晚，确实会出现夜间甚至凌晨村居工作人员分批开车前来领取医疗物资的情况。（上海网络辟谣）
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