【产业链深度研究:物管产业链的驱动力】在研究产业链之前前,我们先来看两家公司: $碧桂园(02007)$  ,年营业收⼊4866亿元,市值1912亿港元,PE-TTM为5.5倍; $碧桂园服务(06098)$  ,年营业收⼊96亿元,市值1625亿港元,PE-TTM为82倍;两家公司,分别为碧桂园、碧桂园服务,前者为地产⻰头,后者为物业管理⻰头。碧桂园持有碧桂园服务48.16%的股份。持股48.16%的物业公司的市值,已经快要逼近母公司的总市值。如果考虑到碧桂园账⾯还有2349亿的权益总额,这意味着,碧桂园⽬前的总值,其中有⼀部分资产,几乎像是白送⼀样。这就是资本市场的现状:对商业模式好的⾏业,可以捧到天上,给上百倍市盈率,而对受宏观、政策限制的⾏业,可以摔到地上,日久经年却无人问津。尽管,碧桂园物业,是有赖于⺟公司的地产业务基本盘和扩张速度,才收获如今的回报和增长。尽管地产公司商业模式不怎么样,并且受到宏观限制,但物业公司,却是消费品中,难得的好⽣意。其属于服务类消费品,并且属于消费升级产品,还属于消费品中难得具有“超强⽤户粘性极”的产品。作为客户,如果你想更换掉你所在小区的物业公司,是难度极⼤的⼀件事,因为你⼀个⼈说了不算,你得召集业委会,投票表决,才能做出更换决定。仔细想想,在消费品⾥⾯,替换竞品难度较⼤的品类中,莫过于此了。当⼀个商业模式⽤户粘性极强,其绝⼤多数老客户每年续费率极⾼的时候,这个⾏业就⾃然列⼊了“好⽣意”之列,因为,其要想获得每年稳定 的⾼回报率,只需要适当考虑新开发客户就⾏,⽽不用天天为⽼客户不续费、竞争对手低价抢地盘而担忧。⽽如果⼀个商业模式除了“⽤户粘性”之外,还能具备“⽹络效应”,那就能够“攻守兼备”,很可能会进⼊“超⼀流⽣意”的⾏列。因为在超强⽤户粘性之下,你不⽤担⼼⽼客户流失;⽽同时,如果这⻔⽣意还有⽹络效应优势,那么当⽹络节点超过⼀定数量,客户会依靠⽹络效应⽽⾃然增⻓,你会发现,开发新客户、获得增长也不是⼀件难事。同时具备超强⽤户粘性,并且具备⽹络效应的⻰头,我们可以思考⼀下都有谁:  $微软(MSFT)$  、奥多⽐、亚⻢逊、Facebook、⾕歌、Docusign、Slack、腾讯、阿⾥、美团、哔哩哔哩……这个清单,很多我们已经做 过研究,后续,还有⼀些其他案例可以补充。好,⾔归正传,今天,我们要研究的,是符合“⽤户粘性强”这⼀条的产 业链:物业管理。从产业链上来细拆:1) 上游,主要分为两类,⼀类为相关的材料供应商和服务供应商,另⼀类为房地产开发企业。物业服务企业向材料供应商采购保安⽤品、清洁⽤品、绿化⽤品和维修配件等材料。另外,部分服务外包给服务供应商,参与⼚商众多。物业管理⾏业的增量,主要来⾃房地产开发企业交付的物业,代表地产商有——碧桂 园、万科地产、中国恒⼤、融创中国、保利地产、绿地集团、中海地产、新城控股、华润 置地、⻰湖地产、世茂房地产、招商蛇⼝、⾦科集团、中国⾦茂、旭辉集团等。2) 中游,为物业管理企业,从结构来看,物业管理⼤致可分为住宅和⾮住宅两部分,住宅物业⼀般与开发商有较强的关联,代表公司有—— 碧桂园服务、绿城服务、恒⼤物业、雅⽣活服务、保利物业、中海物业、融创服务等。由于多数物业公司的业务⾼度依赖⺟公司房企,关联交易占⽐较⾼,因此⼤多选择在港市上市。3) 下游,为持有物业或使⽤物业的业主和住户。在分析之前,⼏个问题值得我们重点思考:1)物业管理⾏业,增⻓驱动来⾃哪⾥?这⻔⽣意的核⼼是什么?3)市场给予物业管理⾏业⾼估值,背后的逻辑是什么?⾸先,我们来看⼀下物业管理⾏业的基本情况。1) 从服务类型来分,物业管理服务,包括基础物业服务、增值服务。其中,增值服务按照服务对象,可以分为⾮业主增值服务、业主增值服务。其中:基础物业服务——主要提供综合管理、秩序维护、⼯程维护、环境保洁、绿化养护等服务。按照收费模式,分为包⼲制(全额法)和酬⾦制(净额法)。⾮业主增值服务——包括案场服务和顾问咨询服务,案场服务是为售楼处现场提供标准化与专业化的客服、礼宾、保洁等服务;顾问咨询服务主要是给开发商、承建商、物业服务企业提供与物业服务相关的专业咨询服务。(依托⺟公司关联交易)业主增值服务——是为住户提供个性化服务,如家政服务、私⼈绿化服务、室内维修服务、⼯程服务等。2) 从物业业态来分,国内物业服务⾏业,服务于包括住宅物业、商业物业、办公楼物业、公众物业、产业园区物业、学校物业、医院物业的多种业态。根据中国指数研究院的数据,2019年,物业服务百强企业按物业类型划分的在管建筑⾯积中,⼏⼤类型业态管理⾯积,占⽐分别为68.9%(住宅)、6.6%(商业)、8.4%(写字楼)、1.8%(公共物业)、6.4%(产业园)、2.9%(学校)、1.4%(医院)、3.6%(其他)。本案,我们挑选收⼊规模较⼤的10家物业管理公司,来做对⽐:碧桂园服务VS融创服务VS绿城服务VS雅⽣活服务VS保利物业VS招商积余VS中海物业VS永乐⽣活服务VS融创服务VS彩⽣活。从2020年中报收⼊规模来看,碧桂园服务›恒⼤物业›绿城服务›雅⽣活服务›招商积余›保利物业›中海物业›彩⽣活›融创服务›永乐⽣活服务。从收⼊结构来看:代表公司基本以基础物业管理业务为主,且基本盘主要在住宅领域。收⼊结构⽬前,各家近期纷纷通过外拓、合作、收并购等⽅式,加⼤在⾮住宅物业领域的布局。⽬前,⾮住宅物业占⽐较⾼的是招商积余、保利物业。在管⾯积总量及住宅在管⾯积占⽐我们先从2020年三季报数据,对⽐⼀下⼏家的增⻓情况。这张图需要仔细看⼀下。在管⾯积,是物业公司⽤来创造收⼊和利润的核⼼数据,⽽单位在管⾯积创造的效益,能够侧⾯反映其管理能⼒和经营效率。从单位在管⾯积带来的收⼊(单位⾯积创收能⼒)来看,碧桂园服务、绿城服务、招商积余较⾼。不过,但如果从单位在管⾯积带来的利润(单位⾯积创利能⼒)来看, 碧桂园服务、恒⼤物业、融创服务、雅⽣活服务较⾼。此外,还有⼀个特例需要说明⼀下,彩⽣活尽管在管⾯积排⻰头,但其单位⾯积带来的收⼊、利润都较低,因⽽我们后续不做重点研究。接着,我们来看增⻓层⾯:从中报业绩看,收⼊增速较快的有:永升⽣活服务(90%)›雅⽣活服务(78%)›碧桂园服务(78%)›融创服务(52%)›招商积余(50%),增速均在50%以上,其中:碧桂园服务——2020年中报增速78.33%,主要是并购加速,前7个⽉分别收购了溧阳中⽴电梯、⽂津国际(保险)、合富辉煌(房屋经纪)、城市纵横(⼴告)等。注意其布局,⽬前正在强化在社区⼴告、保险等⽅⾯的服务优势,增强增值服务竞争⼒。雅⽣活服务——2020年中报增速78.65%,主要是中⺠物业并表带来收⼊11.12亿元(中⺠在管⾯积近15890万⽅),剔除并表影响后,营业收⼊同⽐实现增⻓28.9%。招商积余——2020 年上半年, 收⼊增速50.57%, 主要是招商物业2019年12⽉起纳⼊并表范围、在管物业管理项⽬收⼊提升,以及新拓展物业管理项⽬增加所致。融创服务控股——2020年中报,收⼊增速52.84%,主要是收购了开元物业管理。永升⽣活服务——2020年中报,收⼊增速90.62%,主要是其先后收购了⻘岛雅园(商办)和⻘岛银盛泰物业(住宅),并表较⼤幅度的提升业绩。综上,⼏家收⼊增速驱动,主要来⾃并购。整体来看,彩⽣活、雅⽣活服务2018年保持较⾼增速,碧桂园服务、永升⽣活服务2019年增速较⾼;绿城服务、中海物业收⼊增速较稳定,其中:彩⽣活——2018年收⼊36.14亿元,同⽐增⻓121.9%,主要是万象美并表带来的收⼊增加约16.94亿元。雅⽣活服务——2018年,收⼊33.77亿元,同⽐增⻓91.8%,主要是当年收购南京紫⽵物业新增合约⾯积2750万平⽅⽶。2019年初,收购了⻘岛华仁、哈尔滨景阳,分别贡献610万平⽅⽶及1050万平⽅⽶合约⾯积。碧桂园服务——2019年,实现营业收⼊(含三供⼀业)96.45亿元,同⽐增⻓106.3%,⼀⽅⾯是接管碧桂园开发的项⽬;另⼀⽅⾯是并购港 联、嘉凯城等7家物业公司,合同⾯积约4000万平⽅⽶,占新增合同⾯积的22.3%。此外,2018年开始与中⽯油合作推进的“三供⼀业”(供⽔、供电、供 热和物业管理),2019年初步释放业绩15亿元。“三供⼀业”分离移交,国企不再为职⼯家属区承担⽔电、暖等费⽤,将上述职能转由第三⽅物业公司管理。永升⽣活服务——2019年,收⼊增速123%,增⻓源于:1)承接⼤股东旭辉集团的项⽬;2)是9⽉收购⻘岛雅园,完善⾼端商业及办公管理业态;3)通过投标、战略合作等形式,拓展第三⽅市场项⽬。综上,其实物业公司的历史增⻓驱动⼒,主要是母公司地产商新增物业,以及并购扩张。 #物业管理#   #物业股#   #物业百强#   #物业#   #物业管理企业#  

【香港回归——“一国两制”从伟大构想到生动现实(辉煌历程)】

1997年7月1日,零时零分零秒,一个永载史册的瞬间到来:伴随着雄壮的《义勇军进行曲》,鲜艳的中华人民共和国国旗和香港特别行政区区旗在香港会展中心冉冉升起……香港从此进入了“一国两制”、“港人治港”、高度自治的历史新纪元。

奠基

  “一国两制”——中华民族对人类政治文明的独特贡献

  香港的命运从来同祖国紧密相连。近代以后,由于封建统治腐败、国力衰弱,中华民族陷入深重苦难。19世纪40年代初,区区一万多英国远征军的入侵,竟然迫使有80万军队的清朝政府割地赔款、割让香港岛。鸦片战争之后,中国更是一次次被领土幅员和人口规模都远远不如自己的国家打败,九龙、“新界”也在那个时候被迫离开了祖国怀抱。

  中国共产党诞生后,领导中国人民经过艰苦卓绝的奋斗赢得民族独立和解放。1949年,中国人民解放军挥师南下,解放广州之后,基于战略考虑,并没有乘势解放香港。在新中国遭受西方国家封锁、禁运时,香港作为新中国发展海外关系和对外贸易的重要通道,发挥了重要作用。

  20世纪80年代初,在改革开放的历史条件和时代背景下,为实现国家和平统一,中国改革开放的总设计师、“一国两制”事业的奠基人邓小平创造性地提出了“一国两制”的科学构想,并首先用于解决香港问题。

  1982年9月24日,邓小平会见来访的英国首相撒切尔夫人,阐明了中国政府对香港问题的基本立场,指出主权问题不是一个可以讨论的问题,1997年中国将收回香港。在这个前提下,中英两国磋商解决香港如何过渡得好以及15年后香港怎么办的问题。中英关于香港问题的谈判拉开序幕;1984年12月19日,中英两国政府经过22轮外交谈判,正式签署《中英联合声明》。

  1982年12月4日,第五届全国人大第五次会议通过并公布施行的《中华人民共和国宪法》第三十一条规定:国家在必要时得设立特别行政区。在特别行政区内实行的制度按照具体情况由全国人民代表大会以法律规定。

  1985年4月10日,第六届全国人大第三次会议决定成立中华人民共和国香港特别行政区基本法起草委员会,负责起草香港基本法。香港基本法的起草过程高度民主、开放。在起草委员会59名委员中,来自香港各方面的人士有23名。起草委员会还委托香港委员在香港成立由180位各界人士组成的基本法咨询委员会,广泛收集香港社会各界的意见和建议。其中,仅香港人士就提出近8万份意见和建议。

  1990年4月4日,第七届全国人大第三次会议通过《中华人民共和国香港特别行政区基本法》。香港基本法颁布后,中国政府着手筹备成立香港特别行政区的工作。过渡期内中方“以我为主”,破解英方诸多干扰,“一国两制”从构想到现实走过了不平凡的岁月。

  启航

  我们已经等了150多年,1秒都不能再多等

  为了让五星红旗在7月1日零时零分零秒准时升起,中国外交官和英方进行了16轮艰难谈判。中方据理力争后,英方提出各让一秒,承诺英国国旗6月30日23时59分59秒降下。但升国旗同时要奏国歌,军乐队指挥的指挥棒抬起来一秒、落下去一秒,需要两秒钟。“我们已经等了150多年,1秒都不能再多等。”为了国家的尊严,为了民族的情感,中国外交官竭尽全力,赢得了“1秒钟之争”。

  国歌响起,正在执勤的警察以最快的速度除下带有殖民色彩的旧徽号徽章,换上藏在制服口袋里带紫荆花图案和中文“香港警察”字样的新徽号徽章,迎接新的时代。

  解放军接管英军总部的一幕至今令人难忘:“我代表中国人民解放军驻香港部队接管军营。你们可以下岗,我们上岗。祝你们一路平安。”两名中国人民解放军士兵肩扛步枪,迈着正步走向营房大门,上岗。1997年7月1日零时,当五星红旗在政权交接典礼会场上升起的同一时刻,中国人民解放军顶风冒雨,在中国香港特区从南到北的防务岗位上,担负起神圣责任。

  盛放的焰火、鸣响的汽笛、沸腾的人群,欢庆着“一国两制”顺利启航。从香港回归祖国的那一刻起,“一国两制”、“港人治港”、高度自治变成生动现实,香港人民与全国人民一道,共享作为中国人的尊严和荣耀,共创香港的美好未来。

  前行

  “一国两制”行得通、办得到、得人心

  回归后,香港在变与不变中稳步前行:香港中西合璧的风采浪漫依然,活力之都的魅力更胜往昔。夜幕下的跑马地,马场灯火通明,宝马良驹激战正酣;中环兰桂坊熙熙攘攘,肤色各异的年轻人手拿啤酒、开怀畅饮……

  历史在这里转折。回归后,香港同胞真正实现了当家作主,享有比历史上任何时候都更广泛的民主权利和自由。宪法和基本法从宪制层面确保了特别行政区居民的基本权利和自由。

  亚洲金融危机、非典疫情……香港特别行政区发展的每一个关键时刻,都有中央政府挺港的身影,都有国家作为强大的后盾。事实有力证明:“一国两制”是保持香港长期繁荣稳定的最佳制度安排;祖国不仅是香港抵御风浪、战胜挑战的最大底气所在,也是香港繁荣发展的巨大机遇所在。

  “一国两制”的伟大事业,没有现成的经验可循,前进的道路上不可避免地历经风雨和考验,面对挑战和冲击;不断应对和化解新情况、新问题、新挑战的过程,正是彰显“一国两制”强大生命力和制度韧性的过程。

  2020年和2021年,全国人民代表大会连续两年就香港议题作出重大决定,建立健全香港特别行政区维护国家安全的法律制度和执行机制,完善香港特别行政区选举制度。不忘初心、坚定信心,香港定能在融入国家发展大局的新征程中阔步前行、续写华章……
https://t.cn/A6czLkwh

【辽宁各市开学时间看这里】#开学时间#
沈阳

4月15日,普通高中高三年级学生全市同步返校。

4月20日,初中三年级、中职学校和聋人学校毕业年级参加高考的学生,全市同步返校。

中小学校(含中职学校)其他年级开学时间,视高三、初三年级开学推进情况及全市疫情防控情况分批跟进开学,具体时间和方案经市疫情防控指挥部批准,报省教育厅备案后实施。

疫情得到全面控制后,幼儿园及特殊教育学校开园复课。

市属高校、校外教育培训机构按省规定时间复课。

4月8日,普通高中相关教职员工上班。

4月13日,初中学校、中职学校、聋人学校相关教职员工上班。

大连

2020年4月15日全市普通高中高三年级开学。

4月20日全市初中三年级和中职学校毕业年级升学班市域内同步开学。

其他学校、年级按照教育部“疫情没有得到基本控制前不开学,学校基本防控条件不具备不开学,师生和校园公共卫生安全得不到切实保障不开学”的原则,压实属地责任,对照省、市疫情防控相关方案进行风险评估,积极稳妥做好开学前各项准备工作,确保师生身体健康和校园平安稳定。具体开学时间,视高三、初三年级开学推进情况及全市疫情防控情况,经市疫情防控指挥部批准,报省教育厅备案后另行通知。

4月8日,普通高中相关教职员工上班;4月13日,初中学校、中职学校相关教职员工上班。开学前后,各学校要继续安排好相应的线上教学工作。

鞍山

第一批次(高三年级)开学时间为2020年4月15日。

第二批次(初三年级)开学时间为2020年4月20日。

后续批次开学时间视疫情发展变化情况而定,具体时间开学前14天公布。

抚顺

4月15日,高三年级学生返校复学。

4月20日,初三年级学生返校复学。

4月22日,高一、高二年级学生,初一、初二年级学生,小学四年、五年、六年级,中职学校学生返校复学。

4月27日,小学一年、二年、三年级学生返校复学。

幼儿园、特殊教育学校及校外培训机构开学时间另行通知。

本溪

第一批,4月15日,高中三年级错时错峰返校。

第二批,4月20日,初中三年级错时错峰返校。

第三批,4月23日,高中一、二年级错时错峰返校。

第四批,4月27日,初中一、二年级以及小学四、五、六年级错时错峰返校。

本溪市小学一、二、三年级错时错峰返校时间结合其他年级开学复课情况另行通知。

中职学校开学复课时间暂没确定,原则上不晚于高校开学时间。

幼儿园和特殊教育学校待疫情得到全面控制后开学复课。

校外培训机构开放时间,待省疫情防控指挥部明确后另行通知。

丹东

丹东市计划分五个批次组织师生返校复学。

第一批,4月15日,高三年级学生实行省域内同步返校。

第二批,初三年级学生实行市域内同步返校。

第三批,安排高一高二年级、中等职业学校(含技工院校)以及义务教育阶段其他年级开学,市域内错时错峰返校。

第四批,高等学校按照教育部及省防指《春季开学总体工作方案》安排返校。

第五批,在疫情得到全面控制后安排幼儿园开学。

锦州

4月15日,全市普通高中三年级学生同步返校。

4月20日,全市初中三年级学生同步返校。

全市高初中其他年级、小学和中等职业学校视疫情防控情况分批次陆续开学,具体时间另行通知。

疫情得到全面控制后,幼儿园及特殊教育学校开园复课。

市属高校、校外教育培训机构按省规定时间复学。

营口

4月中旬,高中三年级、初中三年级同日分批错时错峰返校,具体时间待省教育厅通知后确定。

一周后,高中一、二年级,初中一、二年级和小学四、五、六年级错时错峰返校。

5月6日起,小学一、二、三年级错时错峰返校。

高等院校按照教育部、省教育厅确定的开学时间返校,中等职业学校与高等院校同步返校。各类幼儿园待疫情得到全面控制后开始复学。

阜新

普通高中高三年级将于4月15日开学。

从2月4日开始,阜新市教育系统即已实行全市师生外出情况及健康状况监测,做到底数清、情况明。为了进一步做好春季学期开学准备,阜新市教育局全面建立防控工作各项预案和详细工作制度,包括疫情防控联防联控工作方案、应急预案、中小学幼儿园疫情防控工作实施细则、各级各类学校疫情防控技术方案、防控应急物资储备方案及晨午检、消毒通风等。同时,按照“一校一策”要求,督促指导学校制定和完善防疫工作“三方案十二制度”。

学生返校复课,防疫物资储备不可或缺。对此,阜新市充分发挥学校的主体作用,积极做好口罩、消毒液、测温枪等储备工作。从3月11日至3月20日,全市各级各类学校全部在卫生防疫、卫生监督部门指导下,组织开展了一次校园疫情防控实战应急演练,涵盖师生在校生活一天的全部环节,整体提升了学校突发疫情应急处置能力。

高三年级开学前,各校均已提前实施校园环境大清扫,充分做好消毒通风。返校后,将严格执行学生体温检测、食堂错时就餐等有关规定,确保广大师生身体健康和校园平安稳定。

辽阳

4月15日,高三年级学生开学。

4月16日,初三、中职学校毕业年级学生开学。

4月17日,高中一、二年级,中职一、二年级,初中一、二年级,小学四、五、六年级学生开学。

小学其他年级学生和特殊教育学校开学时间由市教育部门另行通知。

各类幼儿园待疫情得到全面控制后开学。

高等院校按照教育部安排确定开学时间。

线下培训机构暂不开放,开放时间由市教育部门另行通知。

铁岭

4月15日,普通高中高三年级学生全市同步返校;

4月20日,初中三年级学生全市同步返校。

中小学校(含中职学校)其他年级开学时间,视高三、初三年级开学推进情况及全市疫情防控情况分批跟进开学,具体时间另行通知。

疫情得到全面控制后,幼儿园及特殊教育学校开园复课。

市属高校、校外教育培训机构按我省规定时间复课。

朝阳

4月15日,普通高中高三年级学生全市同步返校。

4月20日,初中三年级、中职学校毕业年级参加高考的学生,全市同步返校。

中小学校(含中职学校)其他年级开学时间,视高三、初三年级开学推进情况及全市疫情防控情况分批跟进开学,具体时间和方案经市疫情防控指挥部批准,报省教育厅备案后实施。

疫情得到全面控制后,幼儿园及特殊教育学校开园复课。市属高校、校外教育培训机构按省规定时间复课。

盘锦

4月15日,高中三年级学生开学。

4月20日,初中三年级学生开学。

4月27日,高中一年级、二年级,初中一年级、二年级学生开学。

5月6日,小学四年级、五年级、六年级学生,中等职业学校开学。

5月11日,小学一年级、二年级、三年级学生,特殊教育学校开学。

高等院校按照教育部安排确定开学时间。

各类幼儿园待疫情得到全面控制后方可复学。

校外培训机构开课时间待省疫情防控指挥部另行通知后确定。

葫芦岛

4月15日,普通高中高三年级学生按省规定时间,全市同步返校。

4月20日,初中三年级、中职学校毕业年级参加高考的学生,全市同步返校。

中小学校(含中职学校)其他年级开学时间,视高三、初三年级开学推进情况及全市疫情防控情况,分批跟进开学。具体时间和方案,经市防指批准,报省教育厅备案后实施。

疫情得到全面控制后,幼儿园、校外教育培训机构、特殊教育学校复课。

市属高校,按省规定时间复课。

普通高中相关教职员工按省规定时间上班;初中学校、中职学校相关教职员工,上班时间为4月13日。


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