618好物分享 之 油敏、干敏、翻车急救、抗/炎篇
【只看这一篇，手把手教你搭配，必学会】
我收集了从21年5月到22年5月底整整12个月之间所有的人向我私信提问过的关于【敏皮/抗yan/翻车急救】的问题。
然后我发现市场教育越深入，消费者越不知道买什么。因为大家现在把抗//炎这件事情想得非常复杂。退红、炎性色沉、止痒、保湿、急救舒缓、屏障修复、基底膜修护、处理痤疮/长痘、增厚角质层，总而言之，多数人要么直接购买套装，要么就在脸上叠8层产品并试图通过层层叠加一举转换成“健康皮”。
于是我意识到消费者的问题根本不是看不懂功课，而是不会搭配。
所以今天的功课不废话直接教学。包教包会。
【护肤重点】
1⃣️敏皮最重要的任务是抑制免疫激动，俗称抗/炎。
通常来说，需要处理：泛红、发痒、肿痛。
情况多发于皮炎。服药是第一治疗手段。
干敏往往源于：季节性湿疹、慢性湿疹、特应性皮炎、日光性皮炎、荨麻疹。
油敏往往源于：脂溢性皮炎、玫瑰痤疮。
但也不存在绝对性，比如干性脂溢性皮炎、长期湿疹错误用药后，过渡成激素依赖性皮炎，最终转化为玫瑰痤疮，等等。
总而言之，还是要根据皮脂腺的活跃度来做最终的区分。前面提到的那些是为了提醒你们记得遵医嘱。
2⃣️炎/性/反应都会带来干燥，保湿是护肤重点。
3⃣️刷酸刷a或过度护肤导致的翻车，导致又红又黑
也需要急救，但护理重点上略有不同，需要【明确抗/炎+屏障修护，是两个步骤】并重视屏障通路，包括通透屏障/物理屏障、微生物屏障。
4⃣️需要分为【突发急救期】和【维稳期】2个阶段。
→急救期：强化保湿、减少抗/炎成分过多叠加。
→维稳期：适当弱化保湿产品的质地，减轻封闭性，重点就是强韧皮肤。包括：增厚角质层、修护DEJ基底膜带、DNA修复/温和抗氧化。但依然要注意不过多叠加以避免刺激。
5⃣️【油敏的本质是油+干+敏】，需要在干敏护理的基础上重视两点：
→如何温和但高效控油
→如何避免厚重封闭保湿闷痘/诱发油脂堵塞发炎
6⃣️免疫力低下的人单纯靠护肤没用，需配合药物、运动、饮食、规律作息（后面都会写）。
【突发急救期】
1⃣️刷酸刷a翻车或过度护肤导致屏障受损：
→皮肤紧绷刺痛+逆光疹+局部起皮：出油则加强玻尿酸保湿/不出油可考虑仿皮脂膜保湿+温和洁面+出油需减少控油步骤、减轻控油刺激度
→泛红/黑红、热胀感：油橄榄叶/积雪草/七叶树提取物/GP4G浮游生物提取物/MPS稳定因子/黄岑、丹参根提取物/茶多酚egcg/卡瓦胡椒提取物/蓝铜胜肽
→屏障维护：脂质屏障（神胆脂=神经酰胺+胆固醇+脂肪酸）/微生态屏障（益生菌/抑菌肽）/基底膜带修护（芽孢杆菌发酵物/玻色因/褐藻发酵物）
搭配：
john jeff三代油橄榄/米蓓尔小蓝帽/皮宝小蓝瓶/惜玥B5积雪草蓝版（问题不严重的）-皮宝修护霜/瑷尔博士闪充/珀莱雅源力/米蓓尔修护霜/ropix srs-米蓓尔角质重构乳霜（分123号针对不同出油情况）/dms角质修护乳（针对不同出油情况自选）/瑷尔博士蓝铜胜肽升级版
【常见问题答疑】
1.为什么purid2别人用很好我用很痛？
答：促渗较强的产品对于角质层薄、红肿反应明显的人不适用。
2.为什么欧码橄榄凝胶别人用很好我用不舒服？
答：其主要目的是通过高浓度油橄榄叶提取物快速起效退红，并不是屏障修护产品，因此对于屏障相对完整的皮肤来说见效很快、对于过度护肤过度医美的屏障受损皮肤来说具备刺激性。
2⃣️干敏：强效厚重封闭保湿+退红、止痒、舒缓（这个词针对的是肿痛、刺痛感）
→皮炎患者：止痒选择口服抗组胺药枸地氯雷他定或左西替利嗪，退红多选择复方甘草酸苷。用药期，也需要遵医嘱使用钙调神经磷酸酶抑制剂，如他克莫司、吡美莫司乳膏。以便度过急性发作期。
【护肤选择】
→有渗出时的强效舒缓：硼酸洗液4-6层纱布湿敷面部后清水冲洗-贝德玛CICABIO/理肤泉B5/依泉CICA cream/氧化锌软膏/积雪苷霜/泰奥修护霜（透明质酸+RHA）/普丽兰三文鱼喷雾面霜组合（PDRN三文鱼提取物）/希睿达或薇诺娜透明质酸生物膜/蓝润壳聚糖生物膜膏剂/neova蓝铜胜肽霜
→如果过度痒：炉甘石洗剂-氧化锌软膏/dermasense氧化锌泡沫
3⃣️油敏：保湿+退红止痒舒缓+控油
→皮炎患者：按口服A酸抑制皮脂腺萎缩，轻微者可与医生讨论换成维胺酯或螺内酯联合丹参酮，或只服用维生素B6、甲硝唑b6片。伴生红疹脓疱严重者可能需要口服四环素如多西环素或米诺环素。外用可选择：遵医嘱使用钙调神经磷酸酶抑制剂，如他克莫司、吡美莫司乳膏。配合局部咪唑类治疗（抑制过度出油和发痒、脱皮，如甲硝唑凝胶）。以便度过急性发作期。
【急救产品】依泉绷带喷雾绷带水组合（强出油+强泛红+强刺痛使用）/ducray ds乳或贝德玛ds乳（脂溢性皮炎用）/贝德玛ar霜或noreva ar霜或优色林舒安霜清爽版（玫瑰痤疮用）
【护肤选择】：保湿（B5/玻尿酸/葡聚糖）+抗/炎（油橄榄叶/积雪草）+增强皮肤抵御力（依克多因/积雪草/蓝铜胜肽）+减少油脂分泌/微生态屏障修护（益生菌/抑菌肽）+控油（锌/蜂王浆控油/绣线菊提取物）
【搭配】：毕生之研五环air2.0/皮宝小蓝瓶修护霜组合/john jeff油橄榄3代b5积雪草组合/欧玛橄榄凝胶适量（长期屏障受损继发的脂溢性皮炎或玫瑰痤疮不推荐大面积使用这一款产品，可能刺激）/css油橄榄/topix三重/依泉CICA10.5%精华（玫瑰痤疮和脂溢性皮炎确诊患者可优先看这个）/dms egcg（脂皮很适合与前一个联合使用，先用egcg打底）
【维稳期】
1⃣️降低炎性反应/对抗黑红
GP4G浮游生物提取物/茶多酚egcg/油橄榄叶核心的色修类，一般分两种，一种带美白一种不带/氨甲环酸（玫瑰痤疮推荐）
欧玛橄榄phyto gel色修/css色修/诠润绿胖丁色修/purid 2号/皮宝小蓝瓶修护霜组合/topix cf/dms egcg（脂皮易复发强推）/acaderma绿洲精华（抑红强推）/dms cm葡聚糖（干敏适用）/仙瑟氨甲环酸（玫瑰痤疮推荐）
可配合LLLT/照光。
2⃣️屏障维护（通透、微生态、基底膜带联合维护）、强化保湿
直接看【突发急救期】-【翻车或屏障受损】-【屏障维护】
但对于某些干敏来说，会出现皮肤保湿力度不够的情况，推荐葡聚糖产品+nmf产品+仿皮脂膜/神胆脂组合（神经酰胺胆固醇脂肪酸）。
dms cm葡聚糖/瑷丝特兰舒缓精华水面霜套装/修丽可242
3⃣️远期美白/预防炎性色沉
rucinol/GP4G卤虫提取物/壳聚糖/苦参根提取物/七叶树籽提取物/茶多酚egcg/复合vc或酯化c类（不要高浓度原型c）/壬二酰胺（油敏强推）
noreva iklen+/皮宝修护霜/topix cf+vc组合，也可以vc+三重，或vc+srs，或三重+srs/科瑞肤提亮精华（仅适合油敏）/科瑞肤退红面霜（这个东西确实是远期预防色沉很明显，更适合油敏）/裴礼康酯化c（只适合油敏）
4⃣️油敏额外预防长痘
无酸控油（绣线菊、吸油因子、益生菌调理皮脂）/水杨酸核心溶油
topix cf/艾酸氏橄榄乳/上水和肌控油精华/惜玥控油乳/薇姿水杨酸益生菌精华乳（情况较稳定适合）/泊美清痘
5⃣️处理油敏的伴生性/继发性痤疮
丹参根/壬二酸/皮傲宁
皮宝清痘精华/希川科颜20%壬二酸/艾酸氏壬二酸
6⃣️洁面、化妆卸妆、防晒需注意事项
洁面：选择复配多表活洁面，配合增加保湿成分。有无泡沫只关乎你的心理体验，无关清洁能力。低泡洁面可以干手干脸上脸然后清水冲洗，起泡网毫无意义。
化妆：尽量选择矿物粉。
珍爱芮德/bare minerals/etvos/synergie
卸妆：尽量选MEL和游离脂肪酸较高的卸妆膏，卸妆油关注一下聚合度高保湿能力强的乳化剂。如果都搞不明白，记得避开损伤皮脂膜的产品，并且避开会轻度软化角质层的产品。非常敏感的看卸妆露。
推荐：orbis卸妆露/倩碧卸妆膏/兰臻米卸妆油/bobbibrown卸妆油
不建议：逐本卸妆油/farmacy卸妆膏/evelom卸妆膏
防晒：非常严重的皮炎建议硬防晒。非要选择的话纯物理防晒更适合。
md：ceuticals 3D纯物理防晒/skinmedica纯物理防晒/neova dna防晒/tizo2防晒（仅适合油敏）/nov防晒/934防晒（更适合干敏）/sun ozon防晒（日光性皮炎用）/dermasense rosamin玫瑰清润防晒（玫瑰痤疮用）
【饮食（原态食物+低温加工）】
1⃣️omega-3（深海鱼油/亚麻籽/亚麻籽油）
鱼油补剂计算方法：单粒omega-3含量/单粒胶囊内容物重量。或单粒（DHA+EPA）/单粒胶囊重量+6%（这个是dpa ala等的含量，最多6%）。一般来说高于50%即可。
2⃣️植物纤维（红绿黄蓝黑五类搭配）和菌类
番茄/绿色蔬菜如菠菜、西兰花/羽衣甘蓝/黄瓜/蓝莓树莓/胡萝卜、小萝卜/樱桃萝卜/苜蓿芽(alfalfa)/甜菜/葱姜蒜（蒜很重要）/牛油果/苹果/西柚（但易发痤疮的情况最好选中、低GI的水果）
各种菌类
3⃣️豆制品/大豆异黄酮（男性不用看）
4⃣️全谷类（非精加工）粗粮替换细粮主食
【只看这一篇，手把手教你搭配，必学会】
我收集了从21年5月到22年5月底整整12个月之间所有的人向我私信提问过的关于【敏皮/抗yan/翻车急救】的问题。
然后我发现市场教育越深入，消费者越不知道买什么。因为大家现在把抗//炎这件事情想得非常复杂。退红、炎性色沉、止痒、保湿、急救舒缓、屏障修复、基底膜修护、处理痤疮/长痘、增厚角质层，总而言之，多数人要么直接购买套装，要么就在脸上叠8层产品并试图通过层层叠加一举转换成“健康皮”。
于是我意识到消费者的问题根本不是看不懂功课，而是不会搭配。
所以今天的功课不废话直接教学。包教包会。
【护肤重点】
1⃣️敏皮最重要的任务是抑制免疫激动，俗称抗/炎。
通常来说，需要处理：泛红、发痒、肿痛。
情况多发于皮炎。服药是第一治疗手段。
干敏往往源于：季节性湿疹、慢性湿疹、特应性皮炎、日光性皮炎、荨麻疹。
油敏往往源于：脂溢性皮炎、玫瑰痤疮。
但也不存在绝对性，比如干性脂溢性皮炎、长期湿疹错误用药后，过渡成激素依赖性皮炎，最终转化为玫瑰痤疮，等等。
总而言之，还是要根据皮脂腺的活跃度来做最终的区分。前面提到的那些是为了提醒你们记得遵医嘱。
2⃣️炎/性/反应都会带来干燥，保湿是护肤重点。
3⃣️刷酸刷a或过度护肤导致的翻车，导致又红又黑
也需要急救，但护理重点上略有不同，需要【明确抗/炎+屏障修护，是两个步骤】并重视屏障通路，包括通透屏障/物理屏障、微生物屏障。
4⃣️需要分为【突发急救期】和【维稳期】2个阶段。
→急救期：强化保湿、减少抗/炎成分过多叠加。
→维稳期：适当弱化保湿产品的质地，减轻封闭性，重点就是强韧皮肤。包括：增厚角质层、修护DEJ基底膜带、DNA修复/温和抗氧化。但依然要注意不过多叠加以避免刺激。
5⃣️【油敏的本质是油+干+敏】，需要在干敏护理的基础上重视两点：
→如何温和但高效控油
→如何避免厚重封闭保湿闷痘/诱发油脂堵塞发炎
6⃣️免疫力低下的人单纯靠护肤没用，需配合药物、运动、饮食、规律作息（后面都会写）。
【突发急救期】
1⃣️刷酸刷a翻车或过度护肤导致屏障受损：
→皮肤紧绷刺痛+逆光疹+局部起皮：出油则加强玻尿酸保湿/不出油可考虑仿皮脂膜保湿+温和洁面+出油需减少控油步骤、减轻控油刺激度
→泛红/黑红、热胀感：油橄榄叶/积雪草/七叶树提取物/GP4G浮游生物提取物/MPS稳定因子/黄岑、丹参根提取物/茶多酚egcg/卡瓦胡椒提取物/蓝铜胜肽
→屏障维护：脂质屏障（神胆脂=神经酰胺+胆固醇+脂肪酸）/微生态屏障（益生菌/抑菌肽）/基底膜带修护（芽孢杆菌发酵物/玻色因/褐藻发酵物）
搭配：
john jeff三代油橄榄/米蓓尔小蓝帽/皮宝小蓝瓶/惜玥B5积雪草蓝版（问题不严重的）-皮宝修护霜/瑷尔博士闪充/珀莱雅源力/米蓓尔修护霜/ropix srs-米蓓尔角质重构乳霜（分123号针对不同出油情况）/dms角质修护乳（针对不同出油情况自选）/瑷尔博士蓝铜胜肽升级版
【常见问题答疑】
1.为什么purid2别人用很好我用很痛？
答：促渗较强的产品对于角质层薄、红肿反应明显的人不适用。
2.为什么欧码橄榄凝胶别人用很好我用不舒服？
答：其主要目的是通过高浓度油橄榄叶提取物快速起效退红，并不是屏障修护产品，因此对于屏障相对完整的皮肤来说见效很快、对于过度护肤过度医美的屏障受损皮肤来说具备刺激性。
2⃣️干敏：强效厚重封闭保湿+退红、止痒、舒缓（这个词针对的是肿痛、刺痛感）
→皮炎患者：止痒选择口服抗组胺药枸地氯雷他定或左西替利嗪，退红多选择复方甘草酸苷。用药期，也需要遵医嘱使用钙调神经磷酸酶抑制剂，如他克莫司、吡美莫司乳膏。以便度过急性发作期。
【护肤选择】
→有渗出时的强效舒缓：硼酸洗液4-6层纱布湿敷面部后清水冲洗-贝德玛CICABIO/理肤泉B5/依泉CICA cream/氧化锌软膏/积雪苷霜/泰奥修护霜（透明质酸+RHA）/普丽兰三文鱼喷雾面霜组合（PDRN三文鱼提取物）/希睿达或薇诺娜透明质酸生物膜/蓝润壳聚糖生物膜膏剂/neova蓝铜胜肽霜
→如果过度痒：炉甘石洗剂-氧化锌软膏/dermasense氧化锌泡沫
3⃣️油敏：保湿+退红止痒舒缓+控油
→皮炎患者：按口服A酸抑制皮脂腺萎缩，轻微者可与医生讨论换成维胺酯或螺内酯联合丹参酮，或只服用维生素B6、甲硝唑b6片。伴生红疹脓疱严重者可能需要口服四环素如多西环素或米诺环素。外用可选择：遵医嘱使用钙调神经磷酸酶抑制剂，如他克莫司、吡美莫司乳膏。配合局部咪唑类治疗（抑制过度出油和发痒、脱皮，如甲硝唑凝胶）。以便度过急性发作期。
【急救产品】依泉绷带喷雾绷带水组合（强出油+强泛红+强刺痛使用）/ducray ds乳或贝德玛ds乳（脂溢性皮炎用）/贝德玛ar霜或noreva ar霜或优色林舒安霜清爽版（玫瑰痤疮用）
【护肤选择】：保湿（B5/玻尿酸/葡聚糖）+抗/炎（油橄榄叶/积雪草）+增强皮肤抵御力（依克多因/积雪草/蓝铜胜肽）+减少油脂分泌/微生态屏障修护（益生菌/抑菌肽）+控油（锌/蜂王浆控油/绣线菊提取物）
【搭配】：毕生之研五环air2.0/皮宝小蓝瓶修护霜组合/john jeff油橄榄3代b5积雪草组合/欧玛橄榄凝胶适量（长期屏障受损继发的脂溢性皮炎或玫瑰痤疮不推荐大面积使用这一款产品，可能刺激）/css油橄榄/topix三重/依泉CICA10.5%精华（玫瑰痤疮和脂溢性皮炎确诊患者可优先看这个）/dms egcg（脂皮很适合与前一个联合使用，先用egcg打底）
【维稳期】
1⃣️降低炎性反应/对抗黑红
GP4G浮游生物提取物/茶多酚egcg/油橄榄叶核心的色修类，一般分两种，一种带美白一种不带/氨甲环酸（玫瑰痤疮推荐）
欧玛橄榄phyto gel色修/css色修/诠润绿胖丁色修/purid 2号/皮宝小蓝瓶修护霜组合/topix cf/dms egcg（脂皮易复发强推）/acaderma绿洲精华（抑红强推）/dms cm葡聚糖（干敏适用）/仙瑟氨甲环酸（玫瑰痤疮推荐）
可配合LLLT/照光。
2⃣️屏障维护（通透、微生态、基底膜带联合维护）、强化保湿
直接看【突发急救期】-【翻车或屏障受损】-【屏障维护】
但对于某些干敏来说，会出现皮肤保湿力度不够的情况，推荐葡聚糖产品+nmf产品+仿皮脂膜/神胆脂组合（神经酰胺胆固醇脂肪酸）。
dms cm葡聚糖/瑷丝特兰舒缓精华水面霜套装/修丽可242
3⃣️远期美白/预防炎性色沉
rucinol/GP4G卤虫提取物/壳聚糖/苦参根提取物/七叶树籽提取物/茶多酚egcg/复合vc或酯化c类（不要高浓度原型c）/壬二酰胺（油敏强推）
noreva iklen+/皮宝修护霜/topix cf+vc组合，也可以vc+三重，或vc+srs，或三重+srs/科瑞肤提亮精华（仅适合油敏）/科瑞肤退红面霜（这个东西确实是远期预防色沉很明显，更适合油敏）/裴礼康酯化c（只适合油敏）
4⃣️油敏额外预防长痘
无酸控油（绣线菊、吸油因子、益生菌调理皮脂）/水杨酸核心溶油
topix cf/艾酸氏橄榄乳/上水和肌控油精华/惜玥控油乳/薇姿水杨酸益生菌精华乳（情况较稳定适合）/泊美清痘
5⃣️处理油敏的伴生性/继发性痤疮
丹参根/壬二酸/皮傲宁
皮宝清痘精华/希川科颜20%壬二酸/艾酸氏壬二酸
6⃣️洁面、化妆卸妆、防晒需注意事项
洁面：选择复配多表活洁面，配合增加保湿成分。有无泡沫只关乎你的心理体验，无关清洁能力。低泡洁面可以干手干脸上脸然后清水冲洗，起泡网毫无意义。
化妆：尽量选择矿物粉。
珍爱芮德/bare minerals/etvos/synergie
卸妆：尽量选MEL和游离脂肪酸较高的卸妆膏，卸妆油关注一下聚合度高保湿能力强的乳化剂。如果都搞不明白，记得避开损伤皮脂膜的产品，并且避开会轻度软化角质层的产品。非常敏感的看卸妆露。
推荐：orbis卸妆露/倩碧卸妆膏/兰臻米卸妆油/bobbibrown卸妆油
不建议：逐本卸妆油/farmacy卸妆膏/evelom卸妆膏
防晒：非常严重的皮炎建议硬防晒。非要选择的话纯物理防晒更适合。
md：ceuticals 3D纯物理防晒/skinmedica纯物理防晒/neova dna防晒/tizo2防晒（仅适合油敏）/nov防晒/934防晒（更适合干敏）/sun ozon防晒（日光性皮炎用）/dermasense rosamin玫瑰清润防晒（玫瑰痤疮用）
【饮食（原态食物+低温加工）】
1⃣️omega-3（深海鱼油/亚麻籽/亚麻籽油）
鱼油补剂计算方法：单粒omega-3含量/单粒胶囊内容物重量。或单粒（DHA+EPA）/单粒胶囊重量+6%（这个是dpa ala等的含量，最多6%）。一般来说高于50%即可。
2⃣️植物纤维（红绿黄蓝黑五类搭配）和菌类
番茄/绿色蔬菜如菠菜、西兰花/羽衣甘蓝/黄瓜/蓝莓树莓/胡萝卜、小萝卜/樱桃萝卜/苜蓿芽(alfalfa)/甜菜/葱姜蒜（蒜很重要）/牛油果/苹果/西柚（但易发痤疮的情况最好选中、低GI的水果）
各种菌类
3⃣️豆制品/大豆异黄酮（男性不用看）
4⃣️全谷类（非精加工）粗粮替换细粮主食
這些年除了擔任Enya Fashion Queen雜誌5月號母親節封面人物外 也很榮幸能以「愛心大使」身分受邀參加這次的【Love is Love 最愛和平】露天慈善音樂會
一直以來Enya Fashion Queen以溫馨、愛與和平為主軸 長期關注慈善議題 偏鄉孩童以及弱勢族群 等等…
我們都不是完美的人 但能以愛為出發點 讓這世界增添更多溫暖的色彩 希望大家都盡一份微薄的力量 讓每個角落需要被幫助的小朋友們 可以得到更多的關愛與關懷 讓這世界可以更和平 更美好～
❤️小朋友們親自寫給我的卡片 麻麻我每一個都仔細讀了 真的謝謝你們 好感動
#LoveIsLove
#Charity
一直以來Enya Fashion Queen以溫馨、愛與和平為主軸 長期關注慈善議題 偏鄉孩童以及弱勢族群 等等…
我們都不是完美的人 但能以愛為出發點 讓這世界增添更多溫暖的色彩 希望大家都盡一份微薄的力量 讓每個角落需要被幫助的小朋友們 可以得到更多的關愛與關懷 讓這世界可以更和平 更美好～
❤️小朋友們親自寫給我的卡片 麻麻我每一個都仔細讀了 真的謝謝你們 好感動
#LoveIsLove
#Charity
【上交所投教】媒体视角 | 《上市公司投资者关系管理工作指引》有利传递企业价值，培育长期投资
现代投资者关系管理肇始于1953年通用公司设置投资者关系管理部门。此后的近七十年间，这一理念和实践逐步普及全球，成为上市公司在资本市场竞争的“软实力”。2005年7月，证监会发布《上市公司与投资者关系工作指引》（“旧版《指引》”），为我国上市公司开展投资者关系管理工作提供了基本行动指南。十余年来，投资者关系管理工作对推进上市公司规范运作、保护投资者合法权益发挥了积极作用。
2020年，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》对今后一个时期提高上市公司质量进行统筹规划，将“建立董事会与投资者的良好沟通机制”作为“提高上市公司治理水平”的一项具体举措。近日，证监会、国资委、全国工商联联合发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》，为增进价值回归、稳定投资者预期，提出“引导上市公司积极做好投资者关系管理”。
新版《指引》推出意义深远
此次证监会推出《上市公司投资者关系管理工作指引》（“新版《指引》”），在维持旧版《指引》四章架构的基础上，主要修订了三方面内容。第一，结合旧版《指引》实施以来的资本市场发展情况，丰富了投资者关系管理的内涵。第二，总结境内实践中的好做法，增加了投资者关系管理的内容及方式。第三，通过行政监管、自律监管和声誉机制强化落实。上述修订有助于提升信息披露质量与传播效率，提高公司治理水平，深化价值投资观念。出台新版《指引》是贯彻落实新《证券法》以及《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》的重要举措，是提高上市公司质量，保护投资者合法权益，形成尊重投资者、敬畏投资者和回报投资者文化的有效途径。
增强信息披露有效性
信息不对称是阻碍资本市场有效运转的典型问题。对此，证券法强调信息披露制度，促进投资者在知情的基础上做出投资决策。大量行为科学研究揭示出，人们的认知能力是有限的。一味追求披露更多的信息未必能让信息真正流动起来，为投资者所用。换言之，信息披露的质量不仅涉及信息输出的有效性，还需要考虑信息接收的有效性。
新《证券法》将“简明清晰，通俗易懂”擢升为与“真实、准确、完整”并列的信息披露原则，表明监管者已经关注到过于专业的年报和投资者的理解之间存在鸿沟以及可能的信息过载问题。除了增强法定信息披露的可读性外，投资者关系管理工作也是提升信息接收有效性的重要举措。例如，业绩说明会能够将财务数据等年报信息变得更加通俗、直观，帮助投资者快速准确地抓取信息披露重点，打破信息壁垒。新版《指引》在投资者关系管理的基本原则中加入主动性原则，将旧版《指引》上市公司可以就定期报告举行业绩说明会修改为“应当按照中国证监会、证券交易所的规定，及时召开业绩说明会”，并授权证券交易所就业绩说明会等投资者说明会的事前公告和事后披露制定具体规则，有助于提升信息披露有效性与传播效率。
提升公司治理水平
资本市场近年的诸多变化正在改变上市公司与投资者之间的关系。首先，机构投资者持股比例不断上升。机构投资者具有丰富的专业知识和投资经验，因持股较多，参与公司治理的动机也更强。其次，作为积极股东的投服中心的出现极大唤醒了普通投资者的股东意识。再次，新发展理念之下，投资者们沟通的话题不再局限于财务事项，而扩展到环境、社会、公司治理等非财务事项。随着投资者参与公司治理的意识不断增强，投资者关系管理工作和公司治理活动逐渐融合。
这种融合能够给公司治理活动带来积极改变。传统上，受到代理理论的影响，公司治理难免被理解为对抗关系。然而，公司治理绝非“零和游戏”，而是基于协作。倾听投资者合理化建议，并有效转化为董事会决策依据和关切重点，是上市公司实现自我规范、自我提高和自我完善的重要途径。投资者关系管理活动的双向性和互动性有助于促进这种协作关系的形成，强化公司治理内生动力。
新版《指引》完善投资者关系管理的内容和组织保障，顺应了这一趋势。第一，在上市公司与投资者沟通的内容方面增加“公司的环境保护、社会责任和公司治理信息”“股东权利行使的方式、途径和程序”以及“投资者诉求处理信息”。第二，在维持旧版《指引》确立的董事会秘书负责投资者关系管理工作的体制基础上，增加规定“上市公司控股股东、实际控制人以及董事、监事和高级管理人员应当为董事会秘书履行职责提供便利条件”。这些调整回应了实践中董事会秘书“低职高配”、权限较小的局限。
培育价值投资文化
金融经济学理论揭示了投资者群体的构成与企业价值之间的密切关系，即提升一家公司在投资者中的知名程度有助于降低公司的融资成本，提升企业价值。全面注册制推动市场扩容，构建“数量大、结构优、粘性强”的长期价值投资者群体成为实现上市公司高质量发展的“必修课”。投资者关系管理工作有助于上市公司将产品市场的品牌溢价同步到资本市场，主动引导市场预期，增加投资者对企业价值及经营理念的认同感，提振投资者信心，从而形成长期价值投资的文化。新版《指引》新增“投资文化”条款反映出对构建长期价值投资者群体的重视，有助于促使企业整体价值的提升。(北京大学法学院教授郭雳 北京大学法学院博士后李胡兴)
来源：上交所投教
现代投资者关系管理肇始于1953年通用公司设置投资者关系管理部门。此后的近七十年间，这一理念和实践逐步普及全球，成为上市公司在资本市场竞争的“软实力”。2005年7月，证监会发布《上市公司与投资者关系工作指引》（“旧版《指引》”），为我国上市公司开展投资者关系管理工作提供了基本行动指南。十余年来，投资者关系管理工作对推进上市公司规范运作、保护投资者合法权益发挥了积极作用。
2020年，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》对今后一个时期提高上市公司质量进行统筹规划，将“建立董事会与投资者的良好沟通机制”作为“提高上市公司治理水平”的一项具体举措。近日，证监会、国资委、全国工商联联合发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》，为增进价值回归、稳定投资者预期，提出“引导上市公司积极做好投资者关系管理”。
新版《指引》推出意义深远
此次证监会推出《上市公司投资者关系管理工作指引》（“新版《指引》”），在维持旧版《指引》四章架构的基础上，主要修订了三方面内容。第一，结合旧版《指引》实施以来的资本市场发展情况，丰富了投资者关系管理的内涵。第二，总结境内实践中的好做法，增加了投资者关系管理的内容及方式。第三，通过行政监管、自律监管和声誉机制强化落实。上述修订有助于提升信息披露质量与传播效率，提高公司治理水平，深化价值投资观念。出台新版《指引》是贯彻落实新《证券法》以及《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》的重要举措，是提高上市公司质量，保护投资者合法权益，形成尊重投资者、敬畏投资者和回报投资者文化的有效途径。
增强信息披露有效性
信息不对称是阻碍资本市场有效运转的典型问题。对此，证券法强调信息披露制度，促进投资者在知情的基础上做出投资决策。大量行为科学研究揭示出，人们的认知能力是有限的。一味追求披露更多的信息未必能让信息真正流动起来，为投资者所用。换言之，信息披露的质量不仅涉及信息输出的有效性，还需要考虑信息接收的有效性。
新《证券法》将“简明清晰，通俗易懂”擢升为与“真实、准确、完整”并列的信息披露原则，表明监管者已经关注到过于专业的年报和投资者的理解之间存在鸿沟以及可能的信息过载问题。除了增强法定信息披露的可读性外，投资者关系管理工作也是提升信息接收有效性的重要举措。例如，业绩说明会能够将财务数据等年报信息变得更加通俗、直观，帮助投资者快速准确地抓取信息披露重点，打破信息壁垒。新版《指引》在投资者关系管理的基本原则中加入主动性原则，将旧版《指引》上市公司可以就定期报告举行业绩说明会修改为“应当按照中国证监会、证券交易所的规定，及时召开业绩说明会”，并授权证券交易所就业绩说明会等投资者说明会的事前公告和事后披露制定具体规则，有助于提升信息披露有效性与传播效率。
提升公司治理水平
资本市场近年的诸多变化正在改变上市公司与投资者之间的关系。首先，机构投资者持股比例不断上升。机构投资者具有丰富的专业知识和投资经验，因持股较多，参与公司治理的动机也更强。其次，作为积极股东的投服中心的出现极大唤醒了普通投资者的股东意识。再次，新发展理念之下，投资者们沟通的话题不再局限于财务事项，而扩展到环境、社会、公司治理等非财务事项。随着投资者参与公司治理的意识不断增强，投资者关系管理工作和公司治理活动逐渐融合。
这种融合能够给公司治理活动带来积极改变。传统上，受到代理理论的影响，公司治理难免被理解为对抗关系。然而，公司治理绝非“零和游戏”，而是基于协作。倾听投资者合理化建议，并有效转化为董事会决策依据和关切重点，是上市公司实现自我规范、自我提高和自我完善的重要途径。投资者关系管理活动的双向性和互动性有助于促进这种协作关系的形成，强化公司治理内生动力。
新版《指引》完善投资者关系管理的内容和组织保障，顺应了这一趋势。第一，在上市公司与投资者沟通的内容方面增加“公司的环境保护、社会责任和公司治理信息”“股东权利行使的方式、途径和程序”以及“投资者诉求处理信息”。第二，在维持旧版《指引》确立的董事会秘书负责投资者关系管理工作的体制基础上，增加规定“上市公司控股股东、实际控制人以及董事、监事和高级管理人员应当为董事会秘书履行职责提供便利条件”。这些调整回应了实践中董事会秘书“低职高配”、权限较小的局限。
培育价值投资文化
金融经济学理论揭示了投资者群体的构成与企业价值之间的密切关系，即提升一家公司在投资者中的知名程度有助于降低公司的融资成本，提升企业价值。全面注册制推动市场扩容，构建“数量大、结构优、粘性强”的长期价值投资者群体成为实现上市公司高质量发展的“必修课”。投资者关系管理工作有助于上市公司将产品市场的品牌溢价同步到资本市场，主动引导市场预期，增加投资者对企业价值及经营理念的认同感，提振投资者信心，从而形成长期价值投资的文化。新版《指引》新增“投资文化”条款反映出对构建长期价值投资者群体的重视，有助于促使企业整体价值的提升。(北京大学法学院教授郭雳 北京大学法学院博士后李胡兴)
来源：上交所投教
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