其实一样的。大逻辑梳理。整个市场里，三大类基本资产，股票，债券和大宗商品。其中只有债券的payoff是非线性的。期权是非线性的。那么一级中就用期权和股票复制债券，二级中用债券复制期权。本质上一模一样，这是大逻辑。其二，对于二叉树定价，考虑的是到期时间节点的payoff(现金流)一样，两个资产价格就一样。一级中，先将最终的payoff相等，算出delta，然后根据无风险利率贴现（注.一级中的二叉树定价有两种，一个是一价定律不考虑概率，另一个是风险中性定价，考虑的风险中性概率）。而这里，债券的价格先已经做了贴现，然后再根据两个债券的比例（类似于delta）求价格。（这里理解的都是欧式，都是欧式！

碰到有很多人问在二级市场买表，怎么走徐步天。这个问题，其实他们家的官网有很明确的说明，附件图片，大家可以自己看。

二级市场，简单来说，就是非品牌官方渠道的，都算。

徐步天的话，再补充几个经验之谈。

1⃣️ 市面上很早之前就是有冒名顶替假的了，自己留神当心。

2⃣️ 徐步天干的活，是第三方鉴定，也就是说只是对手表本身的真伪和状态负责。并不是交易的担保人，交易过程中的是非，是指望不上的。

3⃣️ 如果你原本不知道怎么走徐步天，或者心里有疑惑，我的建议是直接专柜提表，能省心不少。

高瓴HHLR看好信息科技等行业

高瓴HHLR 2021年末美股持仓市值为64.72亿美元（约合439亿人民币），由于清仓和减持部分股票，2022年一季度末的持仓市值降至47.9亿美元（约合325亿人民币）。

今年一季度期间， HHLR清仓了16只股票，包括蔚来、小鹏等在美上市的造车新势力，以及互联网电商平台亚马逊、拼多多等，减持理想汽车等8只股票，同时新进滴滴等4只股票，增持京东、唯品会等8只股票。

整体来看， HHLR仍主要重仓持有医疗健康、非必需消费品、信息科技等领域相关股票，非必需消费品、信息科技相关股票持仓占比扩大，但医疗健康领域持仓占比有所减少，金融股持仓也有所减少。

具体持仓方面，HHLR在一季度增持了SEA、ACM（盛美半导体）、赛富时等科技方向的公司。其中，ACM（盛美半导体）主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，2021年末，盛美半导体子公司盛美上海在科创板成功上市，盛美半导体成为了首家在美国纳斯达克上市又分拆至科创板IPO的企业。

东南亚 "小腾讯" SEA和赛富时继续排在HHLR十大重仓股中。一季度期间，HHLR增持"小腾讯" SEA 17%持仓股份，增持后持仓市值为1.74亿美元，位列第九大重仓股。美国明星科技公司赛富时也是HHLR重仓持有股票，一季度期间，HHLR增持赛富时9%持仓股份，增持后持仓市值达4.5亿美元，位列第四大重仓股。

HHLR最新前十大重仓股为百济神州、京东、赛富时、传奇生物、On 昂跑、唯品会、爱奇艺、SEA、亿滋国际、DoorDash。

HHLR Advisors 是高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理平台，由独立的二级市场投资团队负责管理和运营。#投资##价值投资日志[超话]#