企业筹资梯队
第六章:债券股票价值评估
一、债券估值的基本模型
1.基本模型
利息的现值(付息部分)、本金现值(还本部分)
2.影响因素
票面利率(报价利率)X票面金额(本金)
折现率(当前等风险投资的市场利率)
***到期时间:剩余到期时间即当前日到到期日之间的剩余的时间间隔(不是整个存续期,已经过去的时间不算)
二、债券价值的计算
1.平息债券
1.1特点
****利息有年金的特点(即付息有时间间隔,不是连续的)
1.2计算
平息债券价值=利息X年金系数+本金X复利现值(利息与本金分开折现,两者折现期数相同)
2.零息债券
到期日前无现金流(即无利息),在到期日将本金(票面金额)折现即可
3.到期一次还本付息(单利或复利)
***利息的计算是整个存续期,但折现还是按剩余到期时间计算
4.永续债券
永续债券价值=利息/利率(没有到期日)
***学会计算n年后的价值(即折现期数减少即可)
三、多次计息的问题
1.相关概念
***题目中的票面利率是报价利率,题目中的折现率是有效年利率,在计算债券价值时要换算成计息期利率才能用
2.计算价值需要变动的地方
每期利息、折现率(计息期利率)、折现期数
四、非整数期计息问题
***根据时间轴来判断(向前找:可能后面还得求一个终值)
五、债券到期收益率
1.特点
起点是现在买入价、中间不卖出、持有至到期、内含报酬率(净现值=0)、有效率年利率、插值法
2.插值法(逐步测试法)的应用
第一步:列方程(设到期收益率为r)
第二步:粗算收益率=(每期利息收益+(本金-买入价)/期数)/买入价
第三步:两次测算(在粗算收益率的基础上取两边值测算)
第四步:差值求解(小数+短除长——与利率对应的第三步价值)
***要将计算出来的利率换算为有效年利率(多次付息的情形)
六、债券投资决策
到期收益率>必要报酬率,市场价格<市场价值,应当投资
七、债券影响因素(***高频考点)
1.票面利率
不管是折价、平价,还是溢价,都是正比
2.市场利率
都是反比
***随着到期日的缩短,市场利率对债券价值的影响降低(即债券价值对市场利率变动不再敏感)
***票面利率<市场利率,票面价值>市场价值,折价发行
***题目的年折现率(有效年利率)要换算成计息期利率才能比较是否折价
3.到期时间(缩短/延长)(***向票面金额进发?)
3.1折现率不变,连续付息
平滑曲线(随着到期时间的缩短,折价的上升,平价的不变,溢价的下降;到期时间的延长,溢价的更溢价,折价的更折价,即期限长的票面金额差别较大)
***利差扩大,价差都会扩大
***期限延长,平价价差不变,其他价差扩大
3.2折现率变化、连续付息
跳跃
3.3折现不变,间隔付息(流通债券、平息债券)
周期性波动
周期性:计息价值上升,割息价值下降(下降的幅度等于支付的利息)
趋势性:折价波动上升、平价波动持平、溢价波动下降
高低点:到期日都是等于面值,到期日前有区别(割息前高点、割息后低点)
4.付息周期
随着付息周期的缩短,价值都上升
八、股票价值
1.固定股利模型(零增长)
股票价值=股利/股权投资必要报酬率(永续年金)
2.固定增长模型
分子晚一期,分母折减增
***三率相等:股利增长率=股价增长率(计算未来股价)=资本利得率(计算期望报酬率)(条件:固定增长、永续增长、股票折现率不变、资本市场有效)(***计算资本成本时三率不一定相等,因为不满足条件)
***计算n年后债券、股票的价值
3.两阶段模型
***重点是确定详细预测期的终点(后续期的折现点)和后续期的折现点和起点
***投资回报率趋近于资本成本率,销售增长率趋近于宏观经济的名义增长率
(宏观经济增长率=世界预期经济增长率或宏观经济增长率=某国预期经济增长率)
***稳定增长状态:销售增长率=实体现金流量增长率=股权现金流量增长率
***向后看原则
九、股票期望报酬率
1.固定增长模型
股票期望报酬率=股利收益率+资本利得率=第一期股利/买价+增长率
2.两阶段模型
粗算的期望报酬率=第一期股利/买价+永续增长率,然后根据粗算的上下取整进行测算
十、混合工具
1.优先股(永续年金)
2.永续债(永续年金)
***计算资本成本时要注意多次付息和发行费用的影响,最后还要换算为有效年利率
第六章:债券股票价值评估
一、债券估值的基本模型
1.基本模型
利息的现值(付息部分)、本金现值(还本部分)
2.影响因素
票面利率(报价利率)X票面金额(本金)
折现率(当前等风险投资的市场利率)
***到期时间:剩余到期时间即当前日到到期日之间的剩余的时间间隔(不是整个存续期,已经过去的时间不算)
二、债券价值的计算
1.平息债券
1.1特点
****利息有年金的特点(即付息有时间间隔,不是连续的)
1.2计算
平息债券价值=利息X年金系数+本金X复利现值(利息与本金分开折现,两者折现期数相同)
2.零息债券
到期日前无现金流(即无利息),在到期日将本金(票面金额)折现即可
3.到期一次还本付息(单利或复利)
***利息的计算是整个存续期,但折现还是按剩余到期时间计算
4.永续债券
永续债券价值=利息/利率(没有到期日)
***学会计算n年后的价值(即折现期数减少即可)
三、多次计息的问题
1.相关概念
***题目中的票面利率是报价利率,题目中的折现率是有效年利率,在计算债券价值时要换算成计息期利率才能用
2.计算价值需要变动的地方
每期利息、折现率(计息期利率)、折现期数
四、非整数期计息问题
***根据时间轴来判断(向前找:可能后面还得求一个终值)
五、债券到期收益率
1.特点
起点是现在买入价、中间不卖出、持有至到期、内含报酬率(净现值=0)、有效率年利率、插值法
2.插值法(逐步测试法)的应用
第一步:列方程(设到期收益率为r)
第二步:粗算收益率=(每期利息收益+(本金-买入价)/期数)/买入价
第三步:两次测算(在粗算收益率的基础上取两边值测算)
第四步:差值求解(小数+短除长——与利率对应的第三步价值)
***要将计算出来的利率换算为有效年利率(多次付息的情形)
六、债券投资决策
到期收益率>必要报酬率,市场价格<市场价值,应当投资
七、债券影响因素(***高频考点)
1.票面利率
不管是折价、平价,还是溢价,都是正比
2.市场利率
都是反比
***随着到期日的缩短,市场利率对债券价值的影响降低(即债券价值对市场利率变动不再敏感)
***票面利率<市场利率,票面价值>市场价值,折价发行
***题目的年折现率(有效年利率)要换算成计息期利率才能比较是否折价
3.到期时间(缩短/延长)(***向票面金额进发?)
3.1折现率不变,连续付息
平滑曲线(随着到期时间的缩短,折价的上升,平价的不变,溢价的下降;到期时间的延长,溢价的更溢价,折价的更折价,即期限长的票面金额差别较大)
***利差扩大,价差都会扩大
***期限延长,平价价差不变,其他价差扩大
3.2折现率变化、连续付息
跳跃
3.3折现不变,间隔付息(流通债券、平息债券)
周期性波动
周期性:计息价值上升,割息价值下降(下降的幅度等于支付的利息)
趋势性:折价波动上升、平价波动持平、溢价波动下降
高低点:到期日都是等于面值,到期日前有区别(割息前高点、割息后低点)
4.付息周期
随着付息周期的缩短,价值都上升
八、股票价值
1.固定股利模型(零增长)
股票价值=股利/股权投资必要报酬率(永续年金)
2.固定增长模型
分子晚一期,分母折减增
***三率相等:股利增长率=股价增长率(计算未来股价)=资本利得率(计算期望报酬率)(条件:固定增长、永续增长、股票折现率不变、资本市场有效)(***计算资本成本时三率不一定相等,因为不满足条件)
***计算n年后债券、股票的价值
3.两阶段模型
***重点是确定详细预测期的终点(后续期的折现点)和后续期的折现点和起点
***投资回报率趋近于资本成本率,销售增长率趋近于宏观经济的名义增长率
(宏观经济增长率=世界预期经济增长率或宏观经济增长率=某国预期经济增长率)
***稳定增长状态:销售增长率=实体现金流量增长率=股权现金流量增长率
***向后看原则
九、股票期望报酬率
1.固定增长模型
股票期望报酬率=股利收益率+资本利得率=第一期股利/买价+增长率
2.两阶段模型
粗算的期望报酬率=第一期股利/买价+永续增长率,然后根据粗算的上下取整进行测算
十、混合工具
1.优先股(永续年金)
2.永续债(永续年金)
***计算资本成本时要注意多次付息和发行费用的影响,最后还要换算为有效年利率
很多股民喜欢低价股,自诩价值投资,殊不知已经踏入了陷阱,要知道有些股票,股价再便宜你也不该去买,牢记下面四点,远离价值陷阱。
价值股不等于低价股,它指的是相对于公司现在的业绩来说,股价被低估的股票。这类个股通常有着低市盈率、低市净率、低股价等特征。而不少股民会认为有了这些特征的股票就是价值股,觉得市盈率越低越好,这是一个很大的误区,牢记下面4点,远离此类陷阱:
1、公司的营收和利润率出现下降趋势或者增长开始放缓,此时虽然市盈率低,但是公司缺乏了后期上涨的动力,连营收和利润这些支持基本面的数据都上不去,股价也很难有所表现;
2、每股收益缩水或者波动较大,说明公司的利润不稳定,一个优秀的公司,稳定增长的利润必不可少;
3、股息增长快,但是公司的收益却为负增长,导致无法支持股息的付出,说明这家公司只是在通过提高派息率来增加股息,没有从经营方面下手,这样是不可持续的;
4、ROIC过低,这个指标是投入与回报之间的比例,用来看资源使用效率的,如果一家公司长期的ROIC低于10%,那么它大概率是价值陷阱的,要及时规避。
炒股中或多或少会存在误区,犯错不可怕,及时更正就行,牢记上面4点,远离低价陷阱。有问题的朋友可以在评论区留言,欢迎点赞转发,祝大家心想事成,财源滚滚!
价值股不等于低价股,它指的是相对于公司现在的业绩来说,股价被低估的股票。这类个股通常有着低市盈率、低市净率、低股价等特征。而不少股民会认为有了这些特征的股票就是价值股,觉得市盈率越低越好,这是一个很大的误区,牢记下面4点,远离此类陷阱:
1、公司的营收和利润率出现下降趋势或者增长开始放缓,此时虽然市盈率低,但是公司缺乏了后期上涨的动力,连营收和利润这些支持基本面的数据都上不去,股价也很难有所表现;
2、每股收益缩水或者波动较大,说明公司的利润不稳定,一个优秀的公司,稳定增长的利润必不可少;
3、股息增长快,但是公司的收益却为负增长,导致无法支持股息的付出,说明这家公司只是在通过提高派息率来增加股息,没有从经营方面下手,这样是不可持续的;
4、ROIC过低,这个指标是投入与回报之间的比例,用来看资源使用效率的,如果一家公司长期的ROIC低于10%,那么它大概率是价值陷阱的,要及时规避。
炒股中或多或少会存在误区,犯错不可怕,及时更正就行,牢记上面4点,远离低价陷阱。有问题的朋友可以在评论区留言,欢迎点赞转发,祝大家心想事成,财源滚滚!
很多股民喜欢低价股,自诩价值投资,殊不知已经踏入了陷阱,要知道有些股票,股价再便宜你也不该去买,牢记下面四点,远离价值陷阱。
价值股不等于低价股,它指的是相对于公司现在的业绩来说,股价被低估的股票。这类个股通常有着低市盈率、低市净率、低股价等特征。而不少股民会认为有了这些特征的股票就是价值股,觉得市盈率越低越好,这是一个很大的误区,牢记下面4点,远离此类陷阱:
1、公司的营收和利润率出现下降趋势或者增长开始放缓,此时虽然市盈率低,但是公司缺乏了后期上涨的动力,连营收和利润这些支持基本面的数据都上不去,股价也很难有所表现;
2、每股收益缩水或者波动较大,说明公司的利润不稳定,一个优秀的公司,稳定增长的利润必不可少;
3、股息增长快,但是公司的收益却为负增长,导致无法支持股息的付出,说明这家公司只是在通过提高派息率来增加股息,没有从经营方面下手,这样是不可持续的;
4、ROIC过低,这个指标是投入与回报之间的比例,用来看资源使用效率的,如果一家公司长期的ROIC低于10%,那么它大概率是价值陷阱的,要及时规避。
炒股中或多或少会存在误区,犯错不可怕,及时更正就行,牢记上面4点,远离低价陷阱。有问题的朋友可以在评论区留言
价值股不等于低价股,它指的是相对于公司现在的业绩来说,股价被低估的股票。这类个股通常有着低市盈率、低市净率、低股价等特征。而不少股民会认为有了这些特征的股票就是价值股,觉得市盈率越低越好,这是一个很大的误区,牢记下面4点,远离此类陷阱:
1、公司的营收和利润率出现下降趋势或者增长开始放缓,此时虽然市盈率低,但是公司缺乏了后期上涨的动力,连营收和利润这些支持基本面的数据都上不去,股价也很难有所表现;
2、每股收益缩水或者波动较大,说明公司的利润不稳定,一个优秀的公司,稳定增长的利润必不可少;
3、股息增长快,但是公司的收益却为负增长,导致无法支持股息的付出,说明这家公司只是在通过提高派息率来增加股息,没有从经营方面下手,这样是不可持续的;
4、ROIC过低,这个指标是投入与回报之间的比例,用来看资源使用效率的,如果一家公司长期的ROIC低于10%,那么它大概率是价值陷阱的,要及时规避。
炒股中或多或少会存在误区,犯错不可怕,及时更正就行,牢记上面4点,远离低价陷阱。有问题的朋友可以在评论区留言
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