2月24日，俄乌战争一触即发，错愕之余，一则小米国际市场部总监的微博冲上热搜，微博内容是"原计划今天在乌克兰举办Redme Note 11的本地发布会。"让人不知该是心疼，还是调侃……
然而，这也让中国手机品牌以出人意料的方式，回到大众视线。此前，很多人并不了解它们在海外的存在感，尤其是乌克兰这样曝光度不高的国家。
小米和荣耀近一半的营收额来自海外。而此次战争的另一方——俄罗斯，更是两大厂商的重要市场。"荣耀最主要的海外市场就是俄罗斯。"一名荣耀销售经理透露。
俄罗斯零售商M.Video-Eldorado集团的一项研究显示，2021年中国品牌的智能手机销售占俄罗斯市场的50%，最受欢迎品牌前五名包括小米、Realme和荣耀。MTS数据显示，2021年6月，小米更是成为了俄罗斯手机销量排名第一，市场占比达到了31.2%。
在如此亮眼的数据之下，人们不禁关心，战争会给整个市场带来什么变化？还能否正常经营？尤其是在卢布汇率断崖式下跌和西方经济制裁持续升级的情况下。
为此，志象网联系了在俄罗斯的某手机品牌负责人王天鸣（化名）、生活了二十年的华人Daniel，以及商务部前贸易官员、泰和泰律所顾问李国刚，试图了解俄罗斯目前的市场情况，以及未来可能的影响。
就短期来看，手机零售店都还正常经营。但最直接的影响是卢布的大比率贬值，品牌方不再交易新货，经销商都在卖存货。"目前大家还没有涨价。可能心里在想，但没有谁先动。"王天鸣说，"等半个月左右，大家库存都卖完之后，可能会有一系列比较明显的变化。"现在大家都在观望。
而最大的不确定性来自于美国的出口管制政策。它就像一把达摩克利斯之剑，悬在这些手机厂商的头顶，一旦落下，就是不能承受之重。
目前出口管制针对的是俄罗斯军事领域，"如果制裁扩大到所有高科技和电子消费品，用到了美国产品和技术的手机，都是不可以对俄罗斯出口的。不然就要负刑事责任。"李国刚说。
| 观望
在俄罗斯，国际厂商和中国厂商比本地厂商更受欢迎，非本土厂商市占率超过80%，主要是韩国的三星，美国的苹果，以及中国的小米、荣耀和Realme。
3月1日，美国苹果公司发表声明称，将暂停在俄罗斯销售苹果公司产品并限制苹果支付功能。当天，苹果俄罗斯官网无法访问。
王天鸣称，苹果手机占俄罗斯市场15%的份额，营收占比则高达35%左右。“苹果在俄罗斯还是挺受欢迎的。”
Strategy Analytics高级总监隋倩表示，苹果每年在俄罗斯平均销售 400 万部 iPhone，预计2022 年，苹果在俄罗斯的销量将减少 200 - 300 万。此外，三星是否会跟进并采取行动，还有待观察。
"短期来看，苹果停售对于中国手机品牌是个机会。"王天鸣表示。
但整个俄罗斯市场受到的经济震荡，对他们来说又危机四伏。
首当其冲的就是货币卢布的大幅贬值。“如果还按照以前的价格结算，那势必要亏损。但现在涨价又有很多不确定性，一是不知道该涨多少，二是如果只有你一家涨了，那你的货又很难卖出去。”王天鸣说。
据志象网了解，出于国际商贸资金安全的考虑，国内手机品牌销往海外大多在香港以美元结算，而在当地卖给经销商也是以美元结算。所以，之前的交易并不受卢布贬值的影响。但之后再交易就要考虑汇率、制裁等多重因素。
多家中国产商向志象网表示，已暂停向俄罗斯发货。本地零售商都在卖存货，不再进购新的货源。"我们的员工每天都会出去看看，现在商家基本正常营业，也还没涨价。可能心里在想，但没有谁先动。"王天鸣说，"但是等半个月左右，大家库存卖完之后，可能就会有一系列比较明显的变化。目前大家都在观望中。"
“目前吃的、日常用的都已经在不同幅度涨价了，平均涨了15%左右。”在俄罗斯生活了近二十年的华人Daniel说。
但卢布贬值不是最主要的问题，"大家最担心的是美国的出口管制措施，一旦相关的产品或技术进入出口管制清单，我们的手机就不能在俄罗斯卖了。"
据观察者网报道，虽然中国生产的手机、电视等电子产品对俄出口量很大，但其中普遍含有美国生产的芯片，或者包含美国技术成分。一旦美国适用“外国直接产品规则”打击俄企业，中国生产的大多数芯片及相关电子产品也将无法出口给俄罗斯，未来俄罗斯的制裁状况可能与伊朗相似。
李国刚建议，在暂时局势不明朗的情况下，先不要轻举妄动，如果能正常销售就销售。"我觉得大概率俄乌战争很快会有结果。"李国刚说。
| 难以割舍
俄罗斯一直是中国手机品牌的必争之地，荣耀、小米、Realme长期处于最受欢迎品牌前五名，中国智能手机占据俄罗斯手机市场半壁江山。
这次俄乌冲突受影响最大的可能就是荣耀了。
2019年，荣耀曾登顶俄罗斯市场智能手机销量第一，但进入2020年，华为突遭美国制裁，华为及其关联公司将不能使用美国的软件和技术设计芯片，缺芯的荣耀黯然退出俄罗斯市场的竞争，留下的市场空间被小米填补。
2021年，跟华为完成剥离的荣耀卷土重来，依靠强势的运营和牢固的根基重新杀回前五。2022年，荣耀本要重点发力俄罗斯市场。
一位行业人士告诉志象网，荣耀目前在俄罗斯销量的市占率大概是4%左右，即使没有战争，要达到荣耀2022年的销售目标，也没有那么容易。
这就是中国手机的困局，也是俄乌战争之后，以美国为首的国家对俄罗斯发起制裁之后，中国企业在俄罗斯的遭遇和处境，他们必须跟着政治形势的走向，不得已调整自己的选择，而对众多中国厂商的员工而已，变化多端的局势让他们感觉到，虽然没有身处炮火中心的乌克兰，但自己身处的是更为真实的，关乎自己接下来工作饭碗的一场无声贸易战的中心。
| 经济孤岛
在俄罗斯对乌克兰发动"特别军事行动"之后，西方对俄的经济制裁也是层层加码。
先是美国商务部宣布对俄罗斯进行一系列产品的出口管制，重点针对俄罗斯的国防、航空航天和海事部门，以“限制俄罗斯获得维持其军事能力所需的技术和其他物品。"
这一揽子出口管制措施系美国商务部通过下辖的工业和安全局（BIS）推出，除了美国生产的产品以及开发的技术会受到约束之外，其他国家企业使用美国的技术、图纸、软件等生产的产品或开发的技术，也在该项出口管制措施的约束范围之列。
前中国商务部贸易官员李国刚介绍，一旦出口管制升级，涉及到手机相关的高科技产品和技术，那么"所有用到了美国产品和技术的手机，都是不可以对俄罗斯出口的。"
据报道，美国执法和监管部门正筹划执行一系列新的出口管制规定和计划，以配合美国政府应对俄乌局势。
然后是美西方国家将部分俄罗斯银行排除在SWIFT（环球银行间金融通信协会系统）之外。SWIFT主要业务是在全球银行系统之间传递结算信息，承担国际支付清算体系的部分重要职能。此次被制裁的是10家俄国最大的金融机构，其资产占俄银行业总资产的近80%。这一制裁甚至被称为“金融核弹”。
虽然被踢出SWIFT系统并非意味着跨国经济往来就绝对没有办法进行，但在消息公布后，俄国资本市场风声鹤唳，卢布汇率应声大跌。
2月28日，卢布对美元成交价一度接近120卢布对1美元的关口，暴跌超30%。俄央行紧急加息1050个基点后，卢布汇率才反弹到109，但依然在历史低位。
王天鸣告诉志象网，这种制裁确实造成了一定的影响，但如果apple pay绑定的俄罗斯银行不在制裁名单内，就依然可以使用。而对于中国企业来说，依然可以通过工商银行跟国内进行汇率和货币的交换，只不过卢布汇率不稳定是一个很大的问题。
这两日，西方国家各大品牌商又纷纷宣布退出俄罗斯市场或暂停服务。包括美国苹果手机、耐克鞋、瑞典沃尔沃汽车、英国捷豹路虎以及德国戴姆勒的卡车……名单很长，还在不断增加中。
文章来源于志象网 ，作者刘清华
然而，这也让中国手机品牌以出人意料的方式，回到大众视线。此前，很多人并不了解它们在海外的存在感，尤其是乌克兰这样曝光度不高的国家。
小米和荣耀近一半的营收额来自海外。而此次战争的另一方——俄罗斯，更是两大厂商的重要市场。"荣耀最主要的海外市场就是俄罗斯。"一名荣耀销售经理透露。
俄罗斯零售商M.Video-Eldorado集团的一项研究显示，2021年中国品牌的智能手机销售占俄罗斯市场的50%，最受欢迎品牌前五名包括小米、Realme和荣耀。MTS数据显示，2021年6月，小米更是成为了俄罗斯手机销量排名第一，市场占比达到了31.2%。
在如此亮眼的数据之下，人们不禁关心，战争会给整个市场带来什么变化？还能否正常经营？尤其是在卢布汇率断崖式下跌和西方经济制裁持续升级的情况下。
为此，志象网联系了在俄罗斯的某手机品牌负责人王天鸣（化名）、生活了二十年的华人Daniel，以及商务部前贸易官员、泰和泰律所顾问李国刚，试图了解俄罗斯目前的市场情况，以及未来可能的影响。
就短期来看，手机零售店都还正常经营。但最直接的影响是卢布的大比率贬值，品牌方不再交易新货，经销商都在卖存货。"目前大家还没有涨价。可能心里在想，但没有谁先动。"王天鸣说，"等半个月左右，大家库存都卖完之后，可能会有一系列比较明显的变化。"现在大家都在观望。
而最大的不确定性来自于美国的出口管制政策。它就像一把达摩克利斯之剑，悬在这些手机厂商的头顶，一旦落下，就是不能承受之重。
目前出口管制针对的是俄罗斯军事领域，"如果制裁扩大到所有高科技和电子消费品，用到了美国产品和技术的手机，都是不可以对俄罗斯出口的。不然就要负刑事责任。"李国刚说。
| 观望
在俄罗斯，国际厂商和中国厂商比本地厂商更受欢迎，非本土厂商市占率超过80%，主要是韩国的三星，美国的苹果，以及中国的小米、荣耀和Realme。
3月1日，美国苹果公司发表声明称，将暂停在俄罗斯销售苹果公司产品并限制苹果支付功能。当天，苹果俄罗斯官网无法访问。
王天鸣称，苹果手机占俄罗斯市场15%的份额，营收占比则高达35%左右。“苹果在俄罗斯还是挺受欢迎的。”
Strategy Analytics高级总监隋倩表示，苹果每年在俄罗斯平均销售 400 万部 iPhone，预计2022 年，苹果在俄罗斯的销量将减少 200 - 300 万。此外，三星是否会跟进并采取行动，还有待观察。
"短期来看，苹果停售对于中国手机品牌是个机会。"王天鸣表示。
但整个俄罗斯市场受到的经济震荡，对他们来说又危机四伏。
首当其冲的就是货币卢布的大幅贬值。“如果还按照以前的价格结算，那势必要亏损。但现在涨价又有很多不确定性，一是不知道该涨多少，二是如果只有你一家涨了，那你的货又很难卖出去。”王天鸣说。
据志象网了解，出于国际商贸资金安全的考虑，国内手机品牌销往海外大多在香港以美元结算，而在当地卖给经销商也是以美元结算。所以，之前的交易并不受卢布贬值的影响。但之后再交易就要考虑汇率、制裁等多重因素。
多家中国产商向志象网表示，已暂停向俄罗斯发货。本地零售商都在卖存货，不再进购新的货源。"我们的员工每天都会出去看看，现在商家基本正常营业，也还没涨价。可能心里在想，但没有谁先动。"王天鸣说，"但是等半个月左右，大家库存卖完之后，可能就会有一系列比较明显的变化。目前大家都在观望中。"
“目前吃的、日常用的都已经在不同幅度涨价了，平均涨了15%左右。”在俄罗斯生活了近二十年的华人Daniel说。
但卢布贬值不是最主要的问题，"大家最担心的是美国的出口管制措施，一旦相关的产品或技术进入出口管制清单，我们的手机就不能在俄罗斯卖了。"
据观察者网报道，虽然中国生产的手机、电视等电子产品对俄出口量很大，但其中普遍含有美国生产的芯片，或者包含美国技术成分。一旦美国适用“外国直接产品规则”打击俄企业，中国生产的大多数芯片及相关电子产品也将无法出口给俄罗斯，未来俄罗斯的制裁状况可能与伊朗相似。
李国刚建议，在暂时局势不明朗的情况下，先不要轻举妄动，如果能正常销售就销售。"我觉得大概率俄乌战争很快会有结果。"李国刚说。
| 难以割舍
俄罗斯一直是中国手机品牌的必争之地，荣耀、小米、Realme长期处于最受欢迎品牌前五名，中国智能手机占据俄罗斯手机市场半壁江山。
这次俄乌冲突受影响最大的可能就是荣耀了。
2019年，荣耀曾登顶俄罗斯市场智能手机销量第一，但进入2020年，华为突遭美国制裁，华为及其关联公司将不能使用美国的软件和技术设计芯片，缺芯的荣耀黯然退出俄罗斯市场的竞争，留下的市场空间被小米填补。
2021年，跟华为完成剥离的荣耀卷土重来，依靠强势的运营和牢固的根基重新杀回前五。2022年，荣耀本要重点发力俄罗斯市场。
一位行业人士告诉志象网，荣耀目前在俄罗斯销量的市占率大概是4%左右，即使没有战争，要达到荣耀2022年的销售目标，也没有那么容易。
这就是中国手机的困局，也是俄乌战争之后，以美国为首的国家对俄罗斯发起制裁之后，中国企业在俄罗斯的遭遇和处境，他们必须跟着政治形势的走向，不得已调整自己的选择，而对众多中国厂商的员工而已，变化多端的局势让他们感觉到，虽然没有身处炮火中心的乌克兰，但自己身处的是更为真实的，关乎自己接下来工作饭碗的一场无声贸易战的中心。
| 经济孤岛
在俄罗斯对乌克兰发动"特别军事行动"之后，西方对俄的经济制裁也是层层加码。
先是美国商务部宣布对俄罗斯进行一系列产品的出口管制，重点针对俄罗斯的国防、航空航天和海事部门，以“限制俄罗斯获得维持其军事能力所需的技术和其他物品。"
这一揽子出口管制措施系美国商务部通过下辖的工业和安全局（BIS）推出，除了美国生产的产品以及开发的技术会受到约束之外，其他国家企业使用美国的技术、图纸、软件等生产的产品或开发的技术，也在该项出口管制措施的约束范围之列。
前中国商务部贸易官员李国刚介绍，一旦出口管制升级，涉及到手机相关的高科技产品和技术，那么"所有用到了美国产品和技术的手机，都是不可以对俄罗斯出口的。"
据报道，美国执法和监管部门正筹划执行一系列新的出口管制规定和计划，以配合美国政府应对俄乌局势。
然后是美西方国家将部分俄罗斯银行排除在SWIFT（环球银行间金融通信协会系统）之外。SWIFT主要业务是在全球银行系统之间传递结算信息，承担国际支付清算体系的部分重要职能。此次被制裁的是10家俄国最大的金融机构，其资产占俄银行业总资产的近80%。这一制裁甚至被称为“金融核弹”。
虽然被踢出SWIFT系统并非意味着跨国经济往来就绝对没有办法进行，但在消息公布后，俄国资本市场风声鹤唳，卢布汇率应声大跌。
2月28日，卢布对美元成交价一度接近120卢布对1美元的关口，暴跌超30%。俄央行紧急加息1050个基点后，卢布汇率才反弹到109，但依然在历史低位。
王天鸣告诉志象网，这种制裁确实造成了一定的影响，但如果apple pay绑定的俄罗斯银行不在制裁名单内，就依然可以使用。而对于中国企业来说，依然可以通过工商银行跟国内进行汇率和货币的交换，只不过卢布汇率不稳定是一个很大的问题。
这两日，西方国家各大品牌商又纷纷宣布退出俄罗斯市场或暂停服务。包括美国苹果手机、耐克鞋、瑞典沃尔沃汽车、英国捷豹路虎以及德国戴姆勒的卡车……名单很长，还在不断增加中。
文章来源于志象网 ，作者刘清华
#视频号：黑马旦 第37/100场直播
今天在直播间分享主题✨时间管理
“没觉察”先生的时间银行，出现负资产
1分钟=100元，你的时间银行
是资产 还是负债？？
案例故事~总结
1⃣️觉察时间，时间无形人无觉
2⃣️记录时间，安卓app爱今天，苹果atimelogger
3⃣️调整预估偏差，才能高效完成
最后还迎来了 会写歌的小蘑菇，和教唱歌的大丽老师[爱心][爱心][爱心] 哈哈哈哈 介绍你们认识[胜利]
#直播##时间管理#
今天在直播间分享主题✨时间管理
“没觉察”先生的时间银行，出现负资产
1分钟=100元，你的时间银行
是资产 还是负债？？
案例故事~总结
1⃣️觉察时间，时间无形人无觉
2⃣️记录时间，安卓app爱今天，苹果atimelogger
3⃣️调整预估偏差，才能高效完成
最后还迎来了 会写歌的小蘑菇，和教唱歌的大丽老师[爱心][爱心][爱心] 哈哈哈哈 介绍你们认识[胜利]
#直播##时间管理#
邓晓峰最新交流：2021年市场回顾
Q1 2021年的资本市场，分化和波动可以说是叙事的主旋律，岁末年初，请邓总简要回顾一下刚刚过去一年资本市场的表现？
高毅资产邓晓峰 2021年从全球范围来看，受益于经济复苏的大环境，亚洲新兴市场、北美以及欧洲的发达市场，权益资产都有比较好的表现；中国相关资产表现不及预期。其主要原因在于经济复苏节奏的差异：我国经济率先复苏，也率先开始调整；叠加了中美两个国家地缘政治的影响，对资本市场有一定的冲击。
大宗商品的表现同样与经济复苏高度相关：石油、有色金属等与经济活动相关的品种全年都有较高的涨幅。但与中国的基建、地产相关度较高的铁矿石等，则出现了较大幅度的调整。这是市场对不同国家、不同阶段的反应。
回到中国市场，从行业的维度观察，2021年是一个高度分化的年景：正回报的行业和负回报的行业大约各占50%。
表现较差的行业，一方面是受疫情影响的领域，例如旅游以及消费服务；
另一方面也有过去几年持续表现特别好的行业，像家电和医药。地产在经历了整个行业的周期拐点，从顶峰进入到了调整阶段，表现也较差。表现比较好的行业主要集中在两个维度：
一是与经济增长和复苏相关的周期性行业，例如有色、煤炭、钢铁和许多制造业。
二是结构性增长的新能源的相关领域，包括光伏、风电、电动车及电网相关的产业链。
与2016年以来的资本市场的发展相比，2021年的市场有非常大的差异。2016年至2020年，大市值的行业龙头公司表现突出。但2021年整体呈现出了越是市值偏小的公司表现更好，而大市值公司则相对落后。
通过“茅指数”、沪深300、中证500等指数与Wind全A指数的相对表现对比，根据市场表现，可以把全年的市场大致分为三个阶段：
第一个阶段是从年初到春节前，偏大市值的“茅指数”和沪深300指数表现领先于全市场；
第二个阶段是春节后市场开始调整至六月份，这个阶段所有类型指数的表现变得趋同；
第三阶段，六月至十二月，出现了明显的分化，以国证2000、中证1000和中证500指数为代表的中小市值资产获得了明显的超额收益，而“茅指数”和沪深300指数则持续落后于Wind全A指数代表的市场。
分析公募基金的持仓特点，从三季报公布的数据看，公募基金的持仓集中度仍然较高，少数几个行业处在超配的状态，例如新能源相关的电力设备、医药、食品饮料和电子。
其中新能源相关行业已经成为专业机构配置最集中的方向，配置的绝对体量已经超过了过去专业机构最为青睐的医药、食品饮料。除此之外，公募基金对其他行业的配置比例都不高。专业机构的投资方向整体依然呈现出了非常集中的特点。
Q2 基于刚才回顾的2021年的市场特征，请问您在投资上的得失，有哪些挑战，哪些可以更为精进的地方？
高毅资产邓晓峰 站在2021年初时点，基于疫情过后经济复苏叠加外需，会给大多数企业带来一轮强劲的盈利增长，我们总体上对2021年资本市场偏乐观。
但在结构方面，2020年的市场呈现出了极度分化的结构特征，以“茅指数”为代表的少数100多家公司因为估值水平的不断提高获得了超额的上涨，而其余的绝大部分公司都被资本市场所忽视。
中国的产业是丰富多元的，细分领域存在非常多的有特色的优质企业。这样的极端分化，与产业的发展以及企业的盈利增长都不匹配。
机构投资者偏好在少数共识度较高的公司，市场本身所展现的产业机会、公司成长及公司的盈利是一个更分散的结构，这两者之间存在较大的偏离。
基于这样的判断，我们在配置结构上与市场有较大的差异。更广泛地自下而上挖掘细分领域的优质公司，而不是集中在过去几年股价已经反映得较为充分的一些行业龙头公司上。
所以做得好的地方在于，年初我们认为过于拥挤的“茅指数”行业龙头潜在的风险比较大，尤其像食品饮料、医药等行业，年初降低了这类资产的配置，减少了损失。同时，年初的时候进行了分散投资，尤其是在一些市场没有关注到的细分领域的制造业龙头公司，如上游原材料、化工、汽车零部件等。
今年我做得不够好的地方，我觉得主要是以下两个方面：
一是新能源行业，我们早在多年前就开始对光伏、风电和电动车行业做了大量的早期研究和准备，但在2021年，行业爆发尤其是电池行业大发展的时候，还是低估了产业的爆发性及对产业链的广泛影响，非常遗憾地错失了许多机会。
这是值得我们去反思的地方——如何充分把握看到的产业机会，如何去抓住自己能够抓得住的机会。
二是对于一些好的行业、好的生意模式，当受到疫情、投资者偏好、周期、政策等外部因素影响的时候，我们往往会逆市投资，提前布局。
如2021年下半年逐步增持的互联网和运动服饰。我们逆势布局的节奏可能会有些过早和过快，这一点也是我们未来需要进一步反思调整、努力去改善的地方。#投资##价值投资日志[超话]#
Q1 2021年的资本市场，分化和波动可以说是叙事的主旋律，岁末年初，请邓总简要回顾一下刚刚过去一年资本市场的表现？
高毅资产邓晓峰 2021年从全球范围来看，受益于经济复苏的大环境，亚洲新兴市场、北美以及欧洲的发达市场，权益资产都有比较好的表现；中国相关资产表现不及预期。其主要原因在于经济复苏节奏的差异：我国经济率先复苏，也率先开始调整；叠加了中美两个国家地缘政治的影响，对资本市场有一定的冲击。
大宗商品的表现同样与经济复苏高度相关：石油、有色金属等与经济活动相关的品种全年都有较高的涨幅。但与中国的基建、地产相关度较高的铁矿石等，则出现了较大幅度的调整。这是市场对不同国家、不同阶段的反应。
回到中国市场，从行业的维度观察，2021年是一个高度分化的年景：正回报的行业和负回报的行业大约各占50%。
表现较差的行业，一方面是受疫情影响的领域，例如旅游以及消费服务；
另一方面也有过去几年持续表现特别好的行业，像家电和医药。地产在经历了整个行业的周期拐点，从顶峰进入到了调整阶段，表现也较差。表现比较好的行业主要集中在两个维度：
一是与经济增长和复苏相关的周期性行业，例如有色、煤炭、钢铁和许多制造业。
二是结构性增长的新能源的相关领域，包括光伏、风电、电动车及电网相关的产业链。
与2016年以来的资本市场的发展相比，2021年的市场有非常大的差异。2016年至2020年，大市值的行业龙头公司表现突出。但2021年整体呈现出了越是市值偏小的公司表现更好，而大市值公司则相对落后。
通过“茅指数”、沪深300、中证500等指数与Wind全A指数的相对表现对比，根据市场表现，可以把全年的市场大致分为三个阶段：
第一个阶段是从年初到春节前，偏大市值的“茅指数”和沪深300指数表现领先于全市场；
第二个阶段是春节后市场开始调整至六月份，这个阶段所有类型指数的表现变得趋同；
第三阶段，六月至十二月，出现了明显的分化，以国证2000、中证1000和中证500指数为代表的中小市值资产获得了明显的超额收益，而“茅指数”和沪深300指数则持续落后于Wind全A指数代表的市场。
分析公募基金的持仓特点，从三季报公布的数据看，公募基金的持仓集中度仍然较高，少数几个行业处在超配的状态，例如新能源相关的电力设备、医药、食品饮料和电子。
其中新能源相关行业已经成为专业机构配置最集中的方向，配置的绝对体量已经超过了过去专业机构最为青睐的医药、食品饮料。除此之外，公募基金对其他行业的配置比例都不高。专业机构的投资方向整体依然呈现出了非常集中的特点。
Q2 基于刚才回顾的2021年的市场特征，请问您在投资上的得失，有哪些挑战，哪些可以更为精进的地方？
高毅资产邓晓峰 站在2021年初时点，基于疫情过后经济复苏叠加外需，会给大多数企业带来一轮强劲的盈利增长，我们总体上对2021年资本市场偏乐观。
但在结构方面，2020年的市场呈现出了极度分化的结构特征，以“茅指数”为代表的少数100多家公司因为估值水平的不断提高获得了超额的上涨，而其余的绝大部分公司都被资本市场所忽视。
中国的产业是丰富多元的，细分领域存在非常多的有特色的优质企业。这样的极端分化，与产业的发展以及企业的盈利增长都不匹配。
机构投资者偏好在少数共识度较高的公司，市场本身所展现的产业机会、公司成长及公司的盈利是一个更分散的结构，这两者之间存在较大的偏离。
基于这样的判断，我们在配置结构上与市场有较大的差异。更广泛地自下而上挖掘细分领域的优质公司，而不是集中在过去几年股价已经反映得较为充分的一些行业龙头公司上。
所以做得好的地方在于，年初我们认为过于拥挤的“茅指数”行业龙头潜在的风险比较大，尤其像食品饮料、医药等行业，年初降低了这类资产的配置，减少了损失。同时，年初的时候进行了分散投资，尤其是在一些市场没有关注到的细分领域的制造业龙头公司，如上游原材料、化工、汽车零部件等。
今年我做得不够好的地方，我觉得主要是以下两个方面：
一是新能源行业，我们早在多年前就开始对光伏、风电和电动车行业做了大量的早期研究和准备，但在2021年，行业爆发尤其是电池行业大发展的时候，还是低估了产业的爆发性及对产业链的广泛影响，非常遗憾地错失了许多机会。
这是值得我们去反思的地方——如何充分把握看到的产业机会，如何去抓住自己能够抓得住的机会。
二是对于一些好的行业、好的生意模式，当受到疫情、投资者偏好、周期、政策等外部因素影响的时候，我们往往会逆市投资，提前布局。
如2021年下半年逐步增持的互联网和运动服饰。我们逆势布局的节奏可能会有些过早和过快，这一点也是我们未来需要进一步反思调整、努力去改善的地方。#投资##价值投资日志[超话]#
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