宏观杠杆率的分母是GDP,因此，还有一个重要的手段是抬高分母，这个有点像’反身性’用

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加杠杆吗？怎么加

整个上半年，国家在做的重要的一件事是熨平经济周期。
经济刺激的重点在增信心、扩信用、促消费、敢投资，拉动低迷的增长速度。那就是向未来借钱，来提振现在产出效益，也就是加杠杆了。

而杠杆涉及两个指标，一个是杠杆率，比如居民部门杠杆率是债务和GDP的比值，还有一个是偿债率，是当年还本付息负担与当年可支配收入的比值。从负债压力，或者说债务是否挤压消费的角度来说，一般是指后者。但平常我们却常常拿杠杆率来讨论。偿债率针更有具象性，比如利率、收入的变化，对于个人或者家庭，情况随时调整。而杠杆率是个更宏观的指标。

中国宏观杠杆率2019、2020、2021三年的值为：246.5%，270.1%，263.8%
总体上，货币表现上是谨慎、稳健的，尤其2021年是在降杠杆。
那么这个经济预期不及的节点，如果要加杠杆，又要怎么加，加哪里呢？这就回到杠杆率的结构分布上，因为总体数据上，263%已经不低了，所以在调杠杆的时候也需要有策略。

中国非金融企业债务、居民债务与政府债务各自占GDP的比率分别为154.8%、62.2%与47.2%。在政府债务中，中央政府债务与地方政府债务各自占GDP的比率分别为20.2%与26.6%。可见，国企债务是偏高的，而地方除了26.6%的债务，还有不少隐形债，所以地方政府能够加杠杆的空间也够呛。这次信用扩张，中央政府显然有空间，像发行国债，提高赤字率这些工具都还没有用，基建项目大块上干，在这次的经济护航上起了重要作用。

居民债务62.2%，基本与2020年平齐，我国的储蓄率仍然是偏高的，储蓄率在净财富分配上，居民那部分高达70%，政府部门30%。所以居民仍然是可以加杠杆的一个部门，但是注意了，招行有个数据，2%的VIP拥有80%的资产总量，这就说明财富集中在很少数的居民手上，如果要加杠杆，也只有2%这样的居民有实力去加。

宏观杠杆率的分母是GDP,因此，还有一个重要的手段是抬高分母，这个有点像’反身性’，用金融手段润滑经济要素流动起来，经济满满增长了，分母增大，居民的投资意愿自然也会加强，而。不管是经营性贷款，住房贷款还是消费贷款，都是与地产强相关的，比如购买了住房贷款，那么就会带动装修、家具等消费贷款。信用一旦扩张，就会自动流向各个领域。

还有一个重要的事情是疫情。疫情对于很多城市就如带着镣铐跳舞，对于疫情的不确定也是不及预期的一个因素。它会拖累经济，但不太能阻止上升的趋势。