房地产市场的缓慢复苏，还未对房价形成足够的支撑。
3月16日，国家统计局发布今年2月70个大中城市房价数据。其中，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比1月回落0.1个百分点；二线城市新房价格环比由上涨0.1%转为持平；三线城市新房价格环比下降0.3%，降幅扩大0.1个百分点。
与过去几个月的特征类似，一线城市房价涨幅仍然最高，体现出市场需求相对强劲，市场热度较高。二线城市房价持平，但分化明显。三线城市房价继续下降，说明这些区域市场仍然相对冷淡。
1月，70城新房价格曾出现“一二线城市止跌回升、三线城市降幅收窄”的情况，并一度引发市场的乐观预期。如今来看，这种房价回温的趋势并未确立。
房价涨势出现反复，与当前的市场变化密切相关。今年1月和2月，房地产交易规模维持高位，但由于行业流动性并未明显改善，房企仍然倾向于通过降价回笼资金，这也被市场认为是导致房价涨幅回落的主要原因。
房企继续以价换量
受去年下半年市场调整的影响，70个大中城市新房价格在去年9月出现由涨转跌的变化。由于市场交易较为低迷，房价总体下降的局面一直延续到去年12月。
进入2022年，随着各级监管部门出台楼市政策，一些合理需求得到释放，市场有所回暖，房价也出现回升。今年1月，70城新房价格一度出现“一二线城市止跌回升、三线城市降幅收窄”的情况。
到2月，市场交易维持在较高的水平，但房价并未继续回升。按照国家统计局的数据，一、二、三线城市房价分别出现“涨、平、跌”的局面。其中，一、二线城市的新房价格环比涨幅均有所收窄，三线城市房价继续下降，且降幅有所扩大。
二手房价格方面，一、二、三线城市同样是“涨、平、跌”的梯度分化局面。但一线城市二手房价格环比涨幅有所扩大，体现出这些市场更具韧性。
总体来看，市场回暖并未带动房价同步升温，这种情况有其特殊原因。贝壳研究院认为，市场的流动性不足，房企面临较大的偿债压力，有动力通过促销加速销售和回款。
根据国家统计局于3月15日发布的数据，今年1—2月份，房地产开发企业到位资金2.5万亿元，同比下降17.7%。而去年全年，该指标一直保持正增长。多家房企相关人士向21世纪经济报道记者透露，虽然各项融资渠道正在陆续打开，但“注资”缓慢。
在近期的房价变化中，一线城市一直保持着不错的“抗跌性”。最近8个月来，一线城市的新房价格环比大多保持上涨或持平状态，仅在去年12月有小幅下降；二手房价格已连续三个月正增长，且涨幅有所扩大。相比之下，三线城市的新房和二手房价格均已连续6个月环比下滑。
贝壳研究院首席市场分析师许小乐指出，根本原因是一线城市住房需求相对充足，信贷支持下市场预期修复较快；而三线城市购房需求相对不足，同时多数三线城市库存压力较大，市场预期修复较慢。
二线城市则出现了明显的分化态势。今年2月，西安以1.0%的环比涨幅成为70个大中城市新房价格的领涨者，南京、宁波、成都、乌鲁木齐同样涨幅居前，这也是当月新房价格涨幅最大的5个城市。但哈尔滨、西宁、合肥等城市出现了较大的跌幅。
易居研究院智库中心研究总监严跃进向21世纪经济报道记者表示，房地产市场的复苏程度一直冷热不一，这与不同城市的供需基本面、政策措施、疫情影响等因素都有关系。总体来看，长三角、粤港澳大湾区，以及中西部的部分区域中心城市恢复相对较快。
房价有望维持平稳
对于后续的房价走势，多数分析人士认为，将主要取决于政策支持力度和市场恢复程度。
据不完全统计，截至目前，今年已有超过50个城市出台了调控政策，内容涉及公积金贷款政策、商业贷款政策、人才人口政策、预售资金监管等方面。从市场变化来看，一些对合理需求支持较大的措施已陆续出现效果。
今年3月1日，郑州市发布《关于促进房地产业良性循环和健康发展的通知》，在支持合理住房需求、改善住房市场供给、加大信贷融资支持、推进安置房建设和转化、优化房地产市场环境等五个方面，提出19条稳定市场的细化措施。这也引发了市场极大关注。
贝壳研究院首席市场分析师许小乐表示，这些措施出台后，市场响应积极。3月郑州的周度成交和带看量已经恢复至去年5-6月的水平。与去年12月的周均（去年下半年成交高位）水平相比，3月前两周周均带看量提升38%，成交提高70%。
许小乐表示，在“支持合理住房需求”的政策主线下，郑州作为中原城市群核心城市，其政策和市场效果对其他城市具有借鉴意义。预计年内会有更多的城市因城施策，出台稳楼市的政策，这将是二三线城市市场修复的关键。
他还强调，央行发布的数据显示，2月新增居民中长期贷款转负，说明需求端的信心尚未完全恢复，加上3月以来部分城市散发疫情，因此，后续继续精准引导合理住房需求的释放至关重要。
严跃进则认为，从房价表现来看，市场的压力点主要存在于三四线城市。要警惕三四线城市行情急速降温，其很容易影响当地土地交易和市场预期。
综合上述因素，多数分析人士认为，房地产市场有继续复苏的动力，但房价能否同步升温，还要看政策的落实程度。
同时，即使市场能够快速恢复，但由于流动性压力很难快速缓解，房企涨价的动力也显得不足。因此，房价大概率会继续维持平稳走势。
据安信证券的统计，2022年全年共有6806.2亿元地产债到期，每个季度的到期规模分别为1741.2亿元、1785.3亿元、2037.3亿元、1242.4亿元，前三季度到期压力较大。#财经[超话]##财经#
3月16日，国家统计局发布今年2月70个大中城市房价数据。其中，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比1月回落0.1个百分点；二线城市新房价格环比由上涨0.1%转为持平；三线城市新房价格环比下降0.3%，降幅扩大0.1个百分点。
与过去几个月的特征类似，一线城市房价涨幅仍然最高，体现出市场需求相对强劲，市场热度较高。二线城市房价持平，但分化明显。三线城市房价继续下降，说明这些区域市场仍然相对冷淡。
1月，70城新房价格曾出现“一二线城市止跌回升、三线城市降幅收窄”的情况，并一度引发市场的乐观预期。如今来看，这种房价回温的趋势并未确立。
房价涨势出现反复，与当前的市场变化密切相关。今年1月和2月，房地产交易规模维持高位，但由于行业流动性并未明显改善，房企仍然倾向于通过降价回笼资金，这也被市场认为是导致房价涨幅回落的主要原因。
房企继续以价换量
受去年下半年市场调整的影响，70个大中城市新房价格在去年9月出现由涨转跌的变化。由于市场交易较为低迷，房价总体下降的局面一直延续到去年12月。
进入2022年，随着各级监管部门出台楼市政策，一些合理需求得到释放，市场有所回暖，房价也出现回升。今年1月，70城新房价格一度出现“一二线城市止跌回升、三线城市降幅收窄”的情况。
到2月，市场交易维持在较高的水平，但房价并未继续回升。按照国家统计局的数据，一、二、三线城市房价分别出现“涨、平、跌”的局面。其中，一、二线城市的新房价格环比涨幅均有所收窄，三线城市房价继续下降，且降幅有所扩大。
二手房价格方面，一、二、三线城市同样是“涨、平、跌”的梯度分化局面。但一线城市二手房价格环比涨幅有所扩大，体现出这些市场更具韧性。
总体来看，市场回暖并未带动房价同步升温，这种情况有其特殊原因。贝壳研究院认为，市场的流动性不足，房企面临较大的偿债压力，有动力通过促销加速销售和回款。
根据国家统计局于3月15日发布的数据，今年1—2月份，房地产开发企业到位资金2.5万亿元，同比下降17.7%。而去年全年，该指标一直保持正增长。多家房企相关人士向21世纪经济报道记者透露，虽然各项融资渠道正在陆续打开，但“注资”缓慢。
在近期的房价变化中，一线城市一直保持着不错的“抗跌性”。最近8个月来，一线城市的新房价格环比大多保持上涨或持平状态，仅在去年12月有小幅下降；二手房价格已连续三个月正增长，且涨幅有所扩大。相比之下，三线城市的新房和二手房价格均已连续6个月环比下滑。
贝壳研究院首席市场分析师许小乐指出，根本原因是一线城市住房需求相对充足，信贷支持下市场预期修复较快；而三线城市购房需求相对不足，同时多数三线城市库存压力较大，市场预期修复较慢。
二线城市则出现了明显的分化态势。今年2月，西安以1.0%的环比涨幅成为70个大中城市新房价格的领涨者，南京、宁波、成都、乌鲁木齐同样涨幅居前，这也是当月新房价格涨幅最大的5个城市。但哈尔滨、西宁、合肥等城市出现了较大的跌幅。
易居研究院智库中心研究总监严跃进向21世纪经济报道记者表示，房地产市场的复苏程度一直冷热不一，这与不同城市的供需基本面、政策措施、疫情影响等因素都有关系。总体来看，长三角、粤港澳大湾区，以及中西部的部分区域中心城市恢复相对较快。
房价有望维持平稳
对于后续的房价走势，多数分析人士认为，将主要取决于政策支持力度和市场恢复程度。
据不完全统计，截至目前，今年已有超过50个城市出台了调控政策，内容涉及公积金贷款政策、商业贷款政策、人才人口政策、预售资金监管等方面。从市场变化来看，一些对合理需求支持较大的措施已陆续出现效果。
今年3月1日，郑州市发布《关于促进房地产业良性循环和健康发展的通知》，在支持合理住房需求、改善住房市场供给、加大信贷融资支持、推进安置房建设和转化、优化房地产市场环境等五个方面，提出19条稳定市场的细化措施。这也引发了市场极大关注。
贝壳研究院首席市场分析师许小乐表示，这些措施出台后，市场响应积极。3月郑州的周度成交和带看量已经恢复至去年5-6月的水平。与去年12月的周均（去年下半年成交高位）水平相比，3月前两周周均带看量提升38%，成交提高70%。
许小乐表示，在“支持合理住房需求”的政策主线下，郑州作为中原城市群核心城市，其政策和市场效果对其他城市具有借鉴意义。预计年内会有更多的城市因城施策，出台稳楼市的政策，这将是二三线城市市场修复的关键。
他还强调，央行发布的数据显示，2月新增居民中长期贷款转负，说明需求端的信心尚未完全恢复，加上3月以来部分城市散发疫情，因此，后续继续精准引导合理住房需求的释放至关重要。
严跃进则认为，从房价表现来看，市场的压力点主要存在于三四线城市。要警惕三四线城市行情急速降温，其很容易影响当地土地交易和市场预期。
综合上述因素，多数分析人士认为，房地产市场有继续复苏的动力，但房价能否同步升温，还要看政策的落实程度。
同时，即使市场能够快速恢复，但由于流动性压力很难快速缓解，房企涨价的动力也显得不足。因此，房价大概率会继续维持平稳走势。
据安信证券的统计，2022年全年共有6806.2亿元地产债到期，每个季度的到期规模分别为1741.2亿元、1785.3亿元、2037.3亿元、1242.4亿元，前三季度到期压力较大。#财经[超话]##财经#
今天下午这波行情的背后是顶端多空实力的博弈。
相比于前天那波急跌拉升，今天的拉升几乎是缓释的，等渣券走出第一波时，大盘其实已经离日内低点拉起来1个多点了，拉证券的做法是为了加速引爆空头。
另一个有趣的是前天和今天拉升都始于13:45分左右，除了特定的国家级力量没人可以做到这种应对空头在这个时段定点抛售做空的精准。
北向资金在“神奇两点半”出现了大幅砸盘甩出30亿，指数依然顽强地承接了抛压，顽强收红走出了较好的V字。
#财经##股票##今日看盘#
相比于前天那波急跌拉升，今天的拉升几乎是缓释的，等渣券走出第一波时，大盘其实已经离日内低点拉起来1个多点了，拉证券的做法是为了加速引爆空头。
另一个有趣的是前天和今天拉升都始于13:45分左右，除了特定的国家级力量没人可以做到这种应对空头在这个时段定点抛售做空的精准。
北向资金在“神奇两点半”出现了大幅砸盘甩出30亿，指数依然顽强地承接了抛压，顽强收红走出了较好的V字。
#财经##股票##今日看盘#
赵伟：通胀，潜在的风险点？
以下文章来源于赵伟宏观探索
作者：赵伟 、杨飞 、马洁莹 （赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
报告要点
全球大通胀愈演愈烈，中国还能否“独善其身”，哪些驱动逻辑值得关注？
全球大通胀，为何中国“独善其身”？直接缘于构成不同，根源在供需差异
全球大通胀愈演愈烈，而中国CPI通胀保持低位，直接缘于构成的不同。疫后全球主要经济体通胀纷纷创新高，1月美国CPI抬升至7.5%、而中国CPI回落至0.9%。中美CPI通胀如此大反差，直接缘于两国CPI构成和主导因素变化趋势不同，能源相关和住房是美国CPI主要权重项、过去一年多涨幅居前；猪肉和服务价格是中国CPI主要拖累，住房在中国CPI中的权重虽不低、但波动非常小。
中美CPI通胀不同的根源在于，经济需求的“错位”和供给影响强弱差异。美国货币“大放水”、财政“撒钱”，使得居民收入不降反升、消费需求强劲；中国政策相对克制、优先保民生和生产，消费一定程度受到需求下降和场景缺失的双重抑制，尤其是线下活动相关消费。此外，不同于海外，中国在居民用电、天然气等民生资料采取严格限价，对CPI影响较大的猪价也显著受到大量供给的拖累。
迟来的通胀，还是低通胀常态？供给逻辑的反转或强化，可能推升通胀压力
伴随生猪供给出清，新一轮猪周期的重启，或加快“低通胀”的终结。非洲猪瘟后，生猪养殖成本的大幅攀升，及行业资本开支的大幅扩张，导致养殖企业亏损持续时间更长、亏损幅度更大；新冠疫情后原材料成本的大幅抬升和猪肉需求走弱，进一步加大了生猪出清的压力，意味着本轮猪周期出清会更加“惨烈”。然而一旦出清，存活的养殖户提价动力更强；若需求边际改善，猪价弹性或更大。
能源等成本持续居高不下，可能进一步强化成本端压力的显性化。前期原材料成本压力已在持续显性化，部分需求价格弹性相对偏低的耐用品已明显上涨，交通燃料、家用器具等CPI分项屡创新高。煤炭供需紧平衡下，各地陆续上调工商业电价、不少地区高峰时段上浮比例超过50%；同时，伴随海外疫情防控放开，原油需求增多、而供给弹性有限，或导致油价持续高位，进一步推升成本端压力。
2022年，通胀形势的演绎路径？CPI通胀超预期，可能是下半年潜在风险
伴随场景修复，消费需求对通胀的抑制或减弱，甚至成为通胀的重要“推手”。当前消费不足，不完全是居民收入和消费意愿的拖累，还与疫情反复下，消费场景缺失等紧密相关，尤其是对消费拖累较大的社会集团消费。伴随疫情防控日趋精准、微观主体应对更加从容，使得疫情反复对线下活动的干扰趋于减弱，消费场景正逐步修复；如果疫情防控全面放开，场景修复带动的需求改善或更明显。
展望未来，CPI通胀阶段性超预期，可能是下半年潜在风险。供需变化带来的“猪油共振”，成本端压力的加速显性化，及服务需求修复带动的“补偿式”涨价等，皆可能成为通胀超预期的重要“推手”。中性情景下，CPI通胀率，或从2月开始逐步回升、三季度抬升至2.5%以上，年内高点或接近3%；悲观情景下，CPI通胀率在年中可能抬升至3%以上，进而可能对货币政策产生一定掣肘。
风险提示：原材料供给不及预期，猪价大幅反弹。
报告正文
一、全球大通胀，为何中国“独善其身”？
（一）中美通胀不同，直接缘于构成不同
全球大通胀浪潮下，中国“独善其身”、CPI同比读数延续低迷。“疫后”海外经济体掀起通胀浪潮，1月美国CPI同比攀升至7.5%、刷新近40年来新高，欧元区CPI同比也创新高至5.1%；部分新兴市场国家，如俄罗斯CPI同比“V”型反弹至近年高点。深处全球大通胀浪潮中，中国CPI通胀却持续低迷，2021年的同比水平在-0.3%至2.3%间徘徊、1月环比回落至0.9%。
图片1-2
中国与美国等经济体CPI表现不一，直接缘于CPI构成和主导因素变化趋势不同。以美国为例，能源相关和住房是美国CPI主要权重项、过去一年多涨幅居前。与美国不同的是，中国CPI中与能源直接相关项目占比较小，权重最高的为食品烟酒、达28%，尤其是细分项中的猪肉，是CPI通胀率波动的主要贡献项；住房在中国CPI中的权重虽不低、但波动非常小。
图片3-6
中国猪肉、服务等价格回落，显著压低CPI通胀水平。CPI主要分项中，12月CPI猪肉同比-41.6%、处于历史极低水平，CPI通信服务、其他商品和服务同比均处于历史27%分位数以下，而CPI非食品细分项大多处于高位，尤其是与原材料涨价密切相关的交通工具、家用器具和交通燃料分项，均处于93%以上的历史分位数。
详情链接：https://t.cn/A6igskqQ
以下文章来源于赵伟宏观探索
作者：赵伟 、杨飞 、马洁莹 （赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
报告要点
全球大通胀愈演愈烈，中国还能否“独善其身”，哪些驱动逻辑值得关注？
全球大通胀，为何中国“独善其身”？直接缘于构成不同，根源在供需差异
全球大通胀愈演愈烈，而中国CPI通胀保持低位，直接缘于构成的不同。疫后全球主要经济体通胀纷纷创新高，1月美国CPI抬升至7.5%、而中国CPI回落至0.9%。中美CPI通胀如此大反差，直接缘于两国CPI构成和主导因素变化趋势不同，能源相关和住房是美国CPI主要权重项、过去一年多涨幅居前；猪肉和服务价格是中国CPI主要拖累，住房在中国CPI中的权重虽不低、但波动非常小。
中美CPI通胀不同的根源在于，经济需求的“错位”和供给影响强弱差异。美国货币“大放水”、财政“撒钱”，使得居民收入不降反升、消费需求强劲；中国政策相对克制、优先保民生和生产，消费一定程度受到需求下降和场景缺失的双重抑制，尤其是线下活动相关消费。此外，不同于海外，中国在居民用电、天然气等民生资料采取严格限价，对CPI影响较大的猪价也显著受到大量供给的拖累。
迟来的通胀，还是低通胀常态？供给逻辑的反转或强化，可能推升通胀压力
伴随生猪供给出清，新一轮猪周期的重启，或加快“低通胀”的终结。非洲猪瘟后，生猪养殖成本的大幅攀升，及行业资本开支的大幅扩张，导致养殖企业亏损持续时间更长、亏损幅度更大；新冠疫情后原材料成本的大幅抬升和猪肉需求走弱，进一步加大了生猪出清的压力，意味着本轮猪周期出清会更加“惨烈”。然而一旦出清，存活的养殖户提价动力更强；若需求边际改善，猪价弹性或更大。
能源等成本持续居高不下，可能进一步强化成本端压力的显性化。前期原材料成本压力已在持续显性化，部分需求价格弹性相对偏低的耐用品已明显上涨，交通燃料、家用器具等CPI分项屡创新高。煤炭供需紧平衡下，各地陆续上调工商业电价、不少地区高峰时段上浮比例超过50%；同时，伴随海外疫情防控放开，原油需求增多、而供给弹性有限，或导致油价持续高位，进一步推升成本端压力。
2022年，通胀形势的演绎路径？CPI通胀超预期，可能是下半年潜在风险
伴随场景修复，消费需求对通胀的抑制或减弱，甚至成为通胀的重要“推手”。当前消费不足，不完全是居民收入和消费意愿的拖累，还与疫情反复下，消费场景缺失等紧密相关，尤其是对消费拖累较大的社会集团消费。伴随疫情防控日趋精准、微观主体应对更加从容，使得疫情反复对线下活动的干扰趋于减弱，消费场景正逐步修复；如果疫情防控全面放开，场景修复带动的需求改善或更明显。
展望未来，CPI通胀阶段性超预期，可能是下半年潜在风险。供需变化带来的“猪油共振”，成本端压力的加速显性化，及服务需求修复带动的“补偿式”涨价等，皆可能成为通胀超预期的重要“推手”。中性情景下，CPI通胀率，或从2月开始逐步回升、三季度抬升至2.5%以上，年内高点或接近3%；悲观情景下，CPI通胀率在年中可能抬升至3%以上，进而可能对货币政策产生一定掣肘。
风险提示：原材料供给不及预期，猪价大幅反弹。
报告正文
一、全球大通胀，为何中国“独善其身”？
（一）中美通胀不同，直接缘于构成不同
全球大通胀浪潮下，中国“独善其身”、CPI同比读数延续低迷。“疫后”海外经济体掀起通胀浪潮，1月美国CPI同比攀升至7.5%、刷新近40年来新高，欧元区CPI同比也创新高至5.1%；部分新兴市场国家，如俄罗斯CPI同比“V”型反弹至近年高点。深处全球大通胀浪潮中，中国CPI通胀却持续低迷，2021年的同比水平在-0.3%至2.3%间徘徊、1月环比回落至0.9%。
图片1-2
中国与美国等经济体CPI表现不一，直接缘于CPI构成和主导因素变化趋势不同。以美国为例，能源相关和住房是美国CPI主要权重项、过去一年多涨幅居前。与美国不同的是，中国CPI中与能源直接相关项目占比较小，权重最高的为食品烟酒、达28%，尤其是细分项中的猪肉，是CPI通胀率波动的主要贡献项；住房在中国CPI中的权重虽不低、但波动非常小。
图片3-6
中国猪肉、服务等价格回落，显著压低CPI通胀水平。CPI主要分项中，12月CPI猪肉同比-41.6%、处于历史极低水平，CPI通信服务、其他商品和服务同比均处于历史27%分位数以下，而CPI非食品细分项大多处于高位，尤其是与原材料涨价密切相关的交通工具、家用器具和交通燃料分项，均处于93%以上的历史分位数。
详情链接：https://t.cn/A6igskqQ
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