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【脱水】慧选脱水研报【第400期】-兴业银行(601166)
●兴业银行(601166):公司业绩超预期开启龙抬头,防御性主线也能有60%估值修复空间,悲观预期可打消
摘要:

①1月10日晚,兴业银行发布了首份上市银行2021年业绩快报:全年实现归母净利润826.8亿元,同比增长24.1%(前三季度同比+23.45%);

②广发证券倪军认为此前部分行业经历风险暴露,市场对公司资产质量产生担忧,公司业绩快报可以打消市场担忧,继续维持高增速,悲观预期可打消,预计2021-22年EPS分别为3.77/4.41元/股,看好有望从估值折价逐步走向溢价;

③浙商证券邱冠华认为公司业绩超预期开启龙抬头,当前公司是性价比最高的优质银行股,看好公司股价有望迎来多重催化,预计公司2022-2023年归母净利润同比增长15.02%/15%,维持合理估值为33.5元/股,距现价空间近60%;

④风险因素:宏观经济失速、不良大幅暴露。

正文:

今年A股正在寻找新方向,被一致性看好的“高景气”赛道由于超预期难低预期易的情况,反而容易造成互相踩塌的风险,防御性上涨主线成为了主流选择,中药和基建板块就是最现成的例子。

昨晚,兴业银行发布了首份上市银行2021年业绩快报:全年实现归母净利润826.8亿元,同比增长24.1%(前三季度同比+23.45%)。

广发证券倪军:公司业绩继续高增速,悲观预期可打消

2021年四季度部分行业经历风险暴露,市场对公司资产质量产生担忧。

而快报显示公司资产质量持续改善,全年营收增速8.91%,较前三季度增速上升0.83个百分点,且归母利润增速较前三季度增速上升0.65个百分点,维持高速增长,超市场预期。

(1)资产增速回落,资产端贷款占比继续上升,存款增速稳定;

总资产增速8.96%,较三季度末增速下降2.56个百分点。

贷款总额增速11.66%,较三季度末增速持平。

存款增速6.63%,较三季度末提升0.43个百分点,存款增速稳定。

(2)不良率继续下降,拨备覆盖率上升,资产质量持续改善;

不良率1.10%,较三季度末继续下降0.02个百分点。

拨备覆盖率268.73%,较三季度末继续上升5.67个百分点。

综上,倪军认为公司业绩快报可以打消市场担忧,预计2021-22年EPS分别为3.77/4.41元/股,看好有望从估值折价逐步走向溢价,给予合理价值31.74元/股。

股价有望迎来多 重催化

当前兴业银行是性价比最高的优质银行股,且未来有望迎来多重催化剂。

(1)兴银国际再申请,商投行业务有望理顺。2021年10月28日,兴业银行公告,重启兴银国际牌照申请,若顺利获批,有望理顺“商行+投行”的战略机制,使得战略愿景从样板阶段走向全面推广阶段。

(2)高级法有望获批,可提升资本运用效率。兴业银行是前2档7家系统重要性银行中唯一一家没有实施高级法的银行,因此我们认为兴业银行高级法获批概率较大。以20A数据静态测算,高级法落地可提高ROE 1.2pc.

(3)地产风险将缓释,提振银行股投资情绪。2021年9月末以来,监管多次释放地产政策执行纠偏的信号。随着政策成效逐渐显现,有望催化银行行情。

兴业将是本轮银行龙头

天时:稳增长是2022年最确定主线。稳增长下,看好2022年银行板块的绝对收益,阶段性可能存在相对收益。DDM模型来看,分子端,宽信用下银行营收端以量补价,成本端不良压力缓解;分母端,经济预期改善带来风险评价改善。

地利:兴业是未来十年风口上的银行。未来十年银行业面临经营模式和资产投放的新老切换。模式上,兴业“商行+投行” 战略从样板到全面推广,有望成为对公综合化金融的领军者;资产上,兴业前瞻性布局绿色金融,把握未来十年的“城投地产”。截至最新22年PB仅0.64x,是性价比最高的优质银行股。

人和:管理层磨合有望超出市场预期。吕董事长明确表态战略不变、一张蓝图绘到底。同时,从2021年下半年兴业银行重大经营事项来看,兴银国际牌照重启申请、可转债发行等有序推进,管理层磨合成效超市场预期。

(1)兴银国际再申请,商投行业务有望理顺;

2021年10月28日,公司公告重启兴银国际牌照申请,若顺利获批,有望理顺“商行+投行”的战略机制,使得战略愿景从样板阶段走向全面推广阶段。

(2)高级法有望获批,可提升资本运用效率;

公司是前2档7家系统重要性银行中唯一一家没有实施高级法的银行,看好兴业银行高级法获批概率较大。

(3)地产风险将缓释,提振银行股投资情绪;

2021年9月末以来,监管多次释放地产政策执行纠偏的信号。随着政策成效逐渐显现,有望催化银行行情。

综上,邱冠华预计公司2022-2023年归母净利润同比增长15.02%/15%,对应BPS32.24/36.22元股,现价对应PB估值0.64/0.57倍,维持合理估值为33.5元/股,距现价空间近60%。

图片

来源:

广发证券-兴业银行(601166)-《业绩继续高增速,悲观预期可打消》。2022-1-11;

浙商证券-兴业银行(601166)-《2021年快报点评:龙抬头》。2022-1-10;
(每天10分钟,专业解读新财富脱水研报精华,分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要,关注“知识星球”)

安阳公布11名新增确诊病例活动轨迹#我们一起携手河南一定赢#

为提醒广大群众做好个人防护,落实新冠肺炎群防群控工作要求,现将我市部分病例经流调后的活动轨迹通报如下:

病例16:女,18岁,现居住地:汤阴县时尚小镇。系汤阴育才中学寄宿生。

2021年12月24日至https://t.cn/A6JGxQrx 。

2021年12月31日16时,由姥爷开车接回家,表妹高某某及表妹同学同行。晚上到县医院附近大爱城超市购物。

2022年1月1日9时多,姥爷开车带李某某、高某某1、高某某2、高某某3前往善应镇黄龙洞爬山。姥爷在汤阴鹤壁集交界处加油站加油,其余人员均未下车。12时30分左右在善应镇东两公里(水冶到鹤壁的路上)情人岛停车场下车吃东西,返家后未外出。

1月2日7时姥姥骑电动车送其上学。

1月2日至7日在学校未外出。

1月7日下午被送到集中隔离点管控。现已闭环转运至定点医院。

病例17:女,17岁,现居住地:安阳高新区许吴新村。系汤阴育才中学寄宿生。

2021年12月31日16时,父亲开车接回家中。

2022年1月1日中午去同小区的姥姥家,14时至17时和母亲去义乌商贸城1楼和2楼逛街,19时和弟弟骑车去安彩家园路西超市购物后返回家中。

1月2日上午舅舅开车送其返校。

1月2日至7日在学校未外出。

1月7日晚上由父母开车接其回家。回家后有点发热,前往大定龙村门诊,但医生未接诊,又返回家中。

1月8日送到集中隔离点。现已闭环转运至定点医院。

病例18:男,19岁,现居住地:汤阴县古贤镇大朱庄村。系天津中德应用技术大学物流管理专业大一学生。

2021年12月24日至26日在天津中德应用技术大学参加考试。

12月27日打车前往天津津南医院做核酸检测后,打车前往天津火车站候车。

12月28日凌晨3时左右乘坐T368次火车,9时30分左右到达安阳火车站,步行至安阳中心汽车站内买票后,乘坐安阳到汤阴公交车,到汤阴县汽车站下车。11时左右乘坐13路公交车到古贤镇下车,由父亲(病例8)骑电动三轮车接回家。14时左右到古贤镇阿霞布艺商行买布后回家。

12月29日至31日未外出。

2022年1月1日与父亲、姐姐(病例7)去古贤镇卫生院打新冠疫苗第三针,中午在上亿百草味火锅店就餐,14时左右到姑姑门市厨具日杂店,15时左右到大北街联想电脑店,后乘坐13路公交车返回古贤镇。

1月2日表哥(病例1)夫妻从郑州到家中做客聚餐。19时表哥夫妻开车返回郑州。

1月3日14时与父亲骑电动车去大南街汤阴惠普专卖店,又到大北街联想专卖店和华硕专卖店,于17时左右返回家中。

1月4日至5日未外出。

1月6日13时去古贤镇唯美理发店理发;15时25分左右到古贤镇圆通快递、移动营业厅快递点、富强超市快递点、红波超市快递点取快递后回家。

1月7日未外出。现已闭环转运至定点医院。

病例19:女,18岁,现居住地:汤阴县希望鑫城。系汤阴育才中学寄宿生。

2021年12月24日至31日,在学校未外出。

12月31日17时,母亲骑电动车接其回家,路上佩戴口罩,未接触他人。

2022年1月1日13时,同母亲到汤阴县政通路金阳光服装店购物(其他店名未记住),全程佩戴口罩。15时到欧多福东关店购物,在超市内停留约20分钟,全程佩戴口罩。

1月2日8时,母亲骑电动车送回学校,路上未接触他人,全程佩戴口罩。

1月3日至7日在校未外出,1月7日晚上,因身体不适,由爷爷骑车接回家中,未去就诊。

1月8日21时,在小区进行核酸检测。现已闭环转运至定点医院。

病例20:女,55岁,现居住地:汤阴县古贤镇大朱庄村。

2021年12月26日至2022年1月6日在家未外出。

2022年1月7日10时左右,到邻居刘某某家串门,交谈10多分钟,双方均无戴口罩。

2022年1月8日未外出。

2022年1月9日凌晨 1时,在村委会广场做核酸检测。现已闭环转运至定点医院。

病例21:65岁,现居住地:汤阴县古贤镇大朱庄村。

2021年12月31日中午到古贤镇古贤村薛某家,随后在汤阴县天下城小区步行街长垣饭店吃喜酒,下午到古贤镇一中接其孙女回家。

1月4日早上送孙女到古贤镇一中上学。

1月5日至6日上午在家未外出。

1月6日下午骑电动车到古贤镇集上朝鲜面店买面,现金支付8元。下午在家跟同村人员朱某1、朱某2、李某四人一起打麻将。

1月7日自述到古贤镇百惠超市购物,具体时间不详,全程佩戴口罩。

1月8日在家未外出。

1月9日凌晨 1时在村委会广场接受核酸检测。现已闭环转运至定点医院。

病例22:男,36岁,现居住地:汤阴县古贤镇大朱庄村。

2021年12月25日至2022年1月8日除周六、周日外,每天7时30分、11时30分、13时30分、16时30分从大朱庄家里到前路村四联小学接送孩子上下学,途中每天去前路村平价超市买烟,回到大朱庄村朱某某牌场看别人打牌。

12月31日16时左右去古贤镇红波家电取快递,17时一家四口开电动四轮去古贤四方浴池洗澡,19时10分去古贤索记羊汤就餐,约半个多小时后回家。

2022年1月1日至3日每天14时左右去大朱庄村朱某某牌场打牌。

1月7日17时一家四口开电动四轮去古贤四方浴池洗澡,19点10分去古贤索记羊汤吃饭,饭后到饭店旁烟酒店(店名未记住)买烟后回家。

1月8日上午到荣先超市取快递。 

1月9日凌晨1时在村委广场接受核酸采样。现已闭环转运至定点医院。

病例23:男,48岁,现居住地:汤阴县古贤镇大朱庄村。

2021年12月26日至2022年1月4日,往返于家中和大朱庄村村委会。

2022年1月5日12时左右去病例8家里,停留约5分钟。

1月6日14时左右和儿子去古贤镇桥南买方钢,范某在店里(佩戴口罩)。19时30分左右和朱某某1、朱某某2、病例24自驾车一起前往古贤镇胖哥饭店一楼包间就餐。

1月7日往返于家和大朱庄村村委会。

1月8日8时30分到村委会开会,会后到村路口工作。

1月9日,凌晨1时在村委会广场接受核酸采样。现已闭环转运至定点医院。

病例24:男,59岁,现居住地:汤阴县古贤镇大朱庄村。

2021年12月26日至2022年1月1日往返于家和村委会间。

1月2日上午在村委会,17时到病例8家,全程戴口罩。

1月3日至4日往返于家和村委会间。

1月5日在村口工作,20时左右到张某某家玩扑克,22时左右回到家中。

1月6日10时去古贤村老村委会新翻修的超市买面条,11时左右到古贤镇移动公司办理宽带业务,全程戴口罩。19时30分左右与朱某某1、朱某某2、病例23自驾车到古贤镇胖哥饭店一楼包间吃饭。

1月7日至8日在大朱庄村里工作。

1月9日凌晨1时在村委会广场接受核酸采样。现已闭环转运至定点医院。

病例25:女,73岁,现居住地:汤阴县古贤乡大朱庄村。2021年12月25日以来未出过村。1月9日凌晨1时在村委会广场接受核酸采样。现已闭环转运至定点医院。

病例26:女,58岁,现居住地: 汤阴县古贤镇大朱庄村。

2021年12月24日至2022年1月4日在家,有时到朱某2家看别人打牌。

2022年1月2日10时和同村人员朱某1、李某去白营粮油商店买面。 

2022年1月5日上午到古贤桥北超市买菜。

2022年1月6日18时左右去朱某2家看别人打牌。

2022年1月7日9时左右在古贤派出所对面商店、万家惠超市购物,全程佩戴口罩。

2022年1月8日晚上7时30分左右朱某3来家串门,邻居戴口罩,本人未带口罩。

1月9日凌晨1时在村委会广场接受核酸采样。现已闭环转运至定点医院。

#河南县域发布#


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