“钢企被四大矿山“卡脖子”？绝对议价权是不存在的 ”
铁矿石成本占到钢企税前成本的将近50%，是最重要的利润影响因子之一。其实没有跟踪钢铁企业之前，就一直听说我国钢企大而不强，各自为战，上游资源垄断在国外几个大矿山手里，我们对矿石没有定价权。
事实是不是这样呢？
1、铁矿石的供需格局
首先说明一点，我国钢产量占到全球的超过50%，而铁矿石的产量也并不少。2019年国内的铁矿石产量有8.44亿吨，而全球的产量大概是20亿吨，中国产量差不多也有接近42%的比例。
42%的矿石产量对50%的钢产量，看起来差不多，但我国一年还是要进口铁矿石达10亿吨，主要原因是国内的矿石质量太差，品位低。平均品位只有33.2。
从上图可以看出，我国基本是最低的那一档，低于25的就不能被工业利用了。像辽宁鞍山和本溪的大矿床，矿石储量达109亿吨，但平均品位只有20-40%，必须先经过精选才能炼钢。所以8.44亿吨的总产能，折算成精矿才2.2亿吨，当然不能满足我国10亿吨的钢产量需求了。我们的矿石含铁量少，开采成本还高，八成的原料只得依赖进口，这在可以预见的未来都是不可改变的事实。
我们来看看世界矿石的供给。
全球产能折算精矿大概16亿吨，其中四大矿山就占了10亿吨，其他一些中小产能的国家约5亿吨，业内称为“非主流矿山”，包括印度、南非的矿山。
四大矿山指巴西的淡水河谷（第一大），澳洲的必和必拓、力拓、FMG（分别排在二三四位）。我国进口量的90%都来自这四大矿山，所以说他们垄断了国内钢铁业的矿源，这种说法是有一定道理的。整体来说，四大矿山的生产成本都比较低，矿石品位高，通过海运的低成本方式到达我国港口，竞争力很足。
有人说四大矿山已经形成了事实上的托拉斯，即攻守同盟，钳制着我国钢铁业的发展，吃掉了产业链上大量的利润，我觉得这种说法有失偏颇。
各个矿山集团，背后的股东结构错综复杂，其最终目的是要给各自的股东挣钱的，有时候还会有利益冲突。以我了解的情况来看，淡水河谷的主要股东有巴西政府、日资三井财团、美国华尔街资本。必和必拓的股东有汇丰（25%）、JP摩根（14%）、黑石（8%）、花旗（5%），另外还有一点儿中资的成分。力拓的第一大股东是中国中铝和美铝联合成立的公司，占比12%，以及法资、澳资、华尔街资本。FGM的背后，中国华菱钢铁集团持有17.3%的股份，占比第一，另外是一些零星的小股东。
从这个股本结构上看，有国企，有私企，有华尔街，有各矿石进口国的大财团，还有中资的参与，澳洲和巴西本地的资本话语权都没有那么大。
这些资本各自有着不同的利益诉求，没有那么容易形成铁板一块的稳固联盟。而且即使像原油输出国组织（OPEC）那样的事实上的联合体，也经常因为生产配额的问题发生纠纷，所以对于四大矿山的垄断问题其实不需要太过担心。
在价格的层面，我们对国内铁矿石期货，和最常见的大宗商品上海20MM螺纹钢的价格，做一个关联度分析：
近4年来，从供给侧改革以后，螺纹钢价格的涨幅是102%，铁矿石的涨幅也是102%，巧了。如果四大矿山对于铁矿石价格的影响力真的有那么大，为什么这四年里涨幅并没有明显的强过螺纹钢？
而且从图中可以看到，这四年中，2017年1月到2019年1月的两年间，矿石价格的相对表现要差的多，这也是国内钢企日子过得最舒服的两年。后来矿价有一个明显的翘尾，其实是受到巴西VALE矿难这种突发事件的影响，后来又有澳洲飓风减少港口运量，使总供给出现了一个缺口，导致矿石在2019年中的一段时间内表现相对强势，这属于一次性事件的冲击，持续性不强。2020年因矿难关停的产能复产后，矿石的价格还会显著下行。
通过对矿石-钢材价格的关联度分析，也可以佐证我们之前的判断，即四大矿山仍然是基于各自逐利的目标来安排生产计划的。钢价不景气时，国内钢企降低产量，矿石的需求减少，矿价低迷，四大矿山会考虑关停部分矿场。钢价景气时反之，四大矿山会增加供给来创造更多的盈利。谁会和钱过不去呢？
还有一个重要的信息是，我国并不是国际铁矿石市场的唯一买方，从全球需求的角度来看：
（下图来自华泰期货研究所的统计）
全球生铁产量，近几年的增速很低且逐渐下滑，到2019年末几近负增长。其中中国的增速是正的贡献，但除中国外的需求到2019年末的时候已经是负增长了，所以全球铁矿石的需求是比较萎靡的，整体处在一种供过于求的状态，矿价不高，几大矿山正愁着怎么去做减产，此时中国客户的重要性反而更加突显出来。
当然我这里并不是否认四大矿山的盈利能力，相反，它们曾经长时间的处于产业链上的王者地位。除了少数年份比如2015年是亏损的，大部分年份可以依靠低成本开采的优势赚得盆满钵满，以前经常有报道四大矿山的盈利可以达到我国所有钢厂总利润之和。2016年，四大矿山的盈利是800多亿，国内钢企加起来只有400多亿。2017年借着供给侧改革的东风，我国钢企实现利润3400亿，四大矿山盈利1500亿，这是第一次我国钢企利润超越四大矿山。2018年钢企利润4700亿，利润继续大增39%，超过四大矿山也是妥妥的。不过2017-2018两年我国的钢铁业显得过度繁荣了，有打击地条钢、环保限产、严控新增产能等政策影响，在需求端又因基建和地产显得非常旺盛，使钢价保持在绝对高位。
通过这一系列分析我们可以发现，矿石企业对我国钢企的绝对议价权是不存在的，如果我们投资的又恰好是其中经营最出色，成本管控能力最优秀的钢企，就更不用担心上游的制约了。
这里不要纠结于矿山企业的相对优势地位，有些资源禀赋是别人娘胎里带来的。就像中东国家，地下刨一铲子就喷出来源源不断的优质原油，而我国就要打两三千米的油井去采油，赚一点儿辛苦钱。巴西、澳大利亚有巨大的富铁矿，很多还是露天的，载重400吨的巨无霸矿山车，一车一车往外拉：
一个轮胎就有一层楼高，这种效率你比得了吗？我国可没有这么好的条件，只能努力去发展中游的钢铁工业。
其实采掘业和冶炼工业并不冲突，日本和韩国完全不产铁矿石，钢铁的产量和质量却世界领先，冶炼技术甚至超越了西方发达国家，诞生了一大批像新日铁、浦项制铁、神户制铁、住友这样的世界知名钢企。
所以我国的钢铁工业要做大做强，完全可以靠自己的努力，去提高精细化和自动化管理水平，提高产品的质量标准，和有没有铁矿石的定价权关系不大。
这里要引申出一个小问题，就是巴西和澳洲为什么只出口铁矿石，而不自己冶炼钢铁，转而出口钢铁呢？其实这里面的门道也比较多，首先钢铁业在世界范围内都有地方保护主义的倾向，这么重要的金属，一些大国肯定要保证一定的自给能力的，不愿意把产能轻易的转移出去，确保能源安全。像澳洲、巴西这样的国家，钢铁内需不足，矿石产量却无比巨大，而且钢铁业是重污染、薄利的行业，发展的动力不足，哪有直接挖矿来的爽。钢价不景气的时候，高炉可不能随意停产，即使亏损也要继续干，而关闭一座矿山就简单多了，等矿价涨回来的时候复产就好了，矿石不多不少还在那里，整体风险要小的多。
但是话说回来，具有矿藏禀赋的国家就一定好吗？也不是吧，大家一定听说过“资源的诅咒”这个概念。
扯远了，扯远了，还是回到我们的正题上来。以上主要是通过一些分析，来讲清楚一个关键问题：
投资钢企可以关注矿价，但并不需要太在意上游矿山的垄断。钢企之间差异也很大的，我们可以优中选优，投资那些风险最低，盈利能力最强，性价比最好的钢企即可。
喜欢本文的朋友可以点点关注再看。
2、铁矿石价格走势研判
这里先回顾一下2019年全年的铁矿石价格走势，并对2020年做一个展望。
过去的一年，矿价表现出一个中间高两头低的状态。其中，一二月份钢厂吨钢利润高，生产积极，高炉开工率保持高位，矿石从495爬升到600附近。之后的三月，巴西淡水河谷（VALE）爆发了严重的矿难而部分停产，有34人死亡，250人失踪，恰逢澳洲飓风影响港口发运量，直接造成我国铁矿石供应1亿吨的缺口。从5月开始，澳洲和巴西的发运量保持在低位，供需关系开始恶化，矿石价格坐上火箭，一路蹿升到峰值910元每吨的水平，升至近四年的高点。8月开始，受矿难影响的VALE开始复产，叠加国内施加严厉环保政策的影响，限制了钢产能，也就打掉了一部分需求，使矿价的预期发生翻转，暴跌至580元每吨。10月开始，钢材库存基本去化，钢企生产的积极性又有所恢复。钢企对后市较为乐观，开始对矿石进行补库，使矿价重新攀升到年底的663元。
从这里开始是一个分水岭，2020年的1月，新冠肺炎的疫情开始逐渐展现出影响力，钢企生产，包括钢材的需求端受到严重的干扰，市场进入了一个非正常状态。这个时候按传统的分析框架，已经很难精准预测矿石的需求情况了。
现在市场对铁矿石非常的悲观，2月3日节后第一个交易日，国内期货品种普遍大跌，铁矿石主力合约直接跌停。在疫情影响下，钢企下游的制造业、建筑业复工受到明显的影响。但是对于钢企（高炉），由于行业的特性，必须保持持续的生产，钢铁库存出现了一些淤积。所以现在铁矿石方面的情况是，供给没有问题，需求受到重大冲击，短期的价格预测已经没有意义了。
但是站在中长期的角度，疫情总会控制住的，矿石的需求端会逐步恢复正常，而供给端也已经有了一定的保障，矿价会伴随钢价上下震荡。对于钢企来说，最差的情况也就是2019年6-8月的时候，即去年第三季度。而我们知道，在一次性利空因素的冲击下，2019Q3财报大量的钢企仍然可以保持不错的盈利，根本无需太多担心。
本部分到此告一段落，小结一下：
我国钢企原料依赖进口，上游是四大矿山，但在供给侧改革的背景下行业格局重塑，已经具有一定的议价权。2019Q3是钢价-矿价大幅背离的时期，钢企仍能保持可观的盈利能力。
（夏至1987）#兰格钢铁网#
https://t.cn/A64XIlpi
铁矿石成本占到钢企税前成本的将近50%，是最重要的利润影响因子之一。其实没有跟踪钢铁企业之前，就一直听说我国钢企大而不强，各自为战，上游资源垄断在国外几个大矿山手里，我们对矿石没有定价权。
事实是不是这样呢？
1、铁矿石的供需格局
首先说明一点，我国钢产量占到全球的超过50%，而铁矿石的产量也并不少。2019年国内的铁矿石产量有8.44亿吨，而全球的产量大概是20亿吨，中国产量差不多也有接近42%的比例。
42%的矿石产量对50%的钢产量，看起来差不多，但我国一年还是要进口铁矿石达10亿吨，主要原因是国内的矿石质量太差，品位低。平均品位只有33.2。
从上图可以看出，我国基本是最低的那一档，低于25的就不能被工业利用了。像辽宁鞍山和本溪的大矿床，矿石储量达109亿吨，但平均品位只有20-40%，必须先经过精选才能炼钢。所以8.44亿吨的总产能，折算成精矿才2.2亿吨，当然不能满足我国10亿吨的钢产量需求了。我们的矿石含铁量少，开采成本还高，八成的原料只得依赖进口，这在可以预见的未来都是不可改变的事实。
我们来看看世界矿石的供给。
全球产能折算精矿大概16亿吨，其中四大矿山就占了10亿吨，其他一些中小产能的国家约5亿吨，业内称为“非主流矿山”，包括印度、南非的矿山。
四大矿山指巴西的淡水河谷（第一大），澳洲的必和必拓、力拓、FMG（分别排在二三四位）。我国进口量的90%都来自这四大矿山，所以说他们垄断了国内钢铁业的矿源，这种说法是有一定道理的。整体来说，四大矿山的生产成本都比较低，矿石品位高，通过海运的低成本方式到达我国港口，竞争力很足。
有人说四大矿山已经形成了事实上的托拉斯，即攻守同盟，钳制着我国钢铁业的发展，吃掉了产业链上大量的利润，我觉得这种说法有失偏颇。
各个矿山集团，背后的股东结构错综复杂，其最终目的是要给各自的股东挣钱的，有时候还会有利益冲突。以我了解的情况来看，淡水河谷的主要股东有巴西政府、日资三井财团、美国华尔街资本。必和必拓的股东有汇丰（25%）、JP摩根（14%）、黑石（8%）、花旗（5%），另外还有一点儿中资的成分。力拓的第一大股东是中国中铝和美铝联合成立的公司，占比12%，以及法资、澳资、华尔街资本。FGM的背后，中国华菱钢铁集团持有17.3%的股份，占比第一，另外是一些零星的小股东。
从这个股本结构上看，有国企，有私企，有华尔街，有各矿石进口国的大财团，还有中资的参与，澳洲和巴西本地的资本话语权都没有那么大。
这些资本各自有着不同的利益诉求，没有那么容易形成铁板一块的稳固联盟。而且即使像原油输出国组织（OPEC）那样的事实上的联合体，也经常因为生产配额的问题发生纠纷，所以对于四大矿山的垄断问题其实不需要太过担心。
在价格的层面，我们对国内铁矿石期货，和最常见的大宗商品上海20MM螺纹钢的价格，做一个关联度分析：
近4年来，从供给侧改革以后，螺纹钢价格的涨幅是102%，铁矿石的涨幅也是102%，巧了。如果四大矿山对于铁矿石价格的影响力真的有那么大，为什么这四年里涨幅并没有明显的强过螺纹钢？
而且从图中可以看到，这四年中，2017年1月到2019年1月的两年间，矿石价格的相对表现要差的多，这也是国内钢企日子过得最舒服的两年。后来矿价有一个明显的翘尾，其实是受到巴西VALE矿难这种突发事件的影响，后来又有澳洲飓风减少港口运量，使总供给出现了一个缺口，导致矿石在2019年中的一段时间内表现相对强势，这属于一次性事件的冲击，持续性不强。2020年因矿难关停的产能复产后，矿石的价格还会显著下行。
通过对矿石-钢材价格的关联度分析，也可以佐证我们之前的判断，即四大矿山仍然是基于各自逐利的目标来安排生产计划的。钢价不景气时，国内钢企降低产量，矿石的需求减少，矿价低迷，四大矿山会考虑关停部分矿场。钢价景气时反之，四大矿山会增加供给来创造更多的盈利。谁会和钱过不去呢？
还有一个重要的信息是，我国并不是国际铁矿石市场的唯一买方，从全球需求的角度来看：
（下图来自华泰期货研究所的统计）
全球生铁产量，近几年的增速很低且逐渐下滑，到2019年末几近负增长。其中中国的增速是正的贡献，但除中国外的需求到2019年末的时候已经是负增长了，所以全球铁矿石的需求是比较萎靡的，整体处在一种供过于求的状态，矿价不高，几大矿山正愁着怎么去做减产，此时中国客户的重要性反而更加突显出来。
当然我这里并不是否认四大矿山的盈利能力，相反，它们曾经长时间的处于产业链上的王者地位。除了少数年份比如2015年是亏损的，大部分年份可以依靠低成本开采的优势赚得盆满钵满，以前经常有报道四大矿山的盈利可以达到我国所有钢厂总利润之和。2016年，四大矿山的盈利是800多亿，国内钢企加起来只有400多亿。2017年借着供给侧改革的东风，我国钢企实现利润3400亿，四大矿山盈利1500亿，这是第一次我国钢企利润超越四大矿山。2018年钢企利润4700亿，利润继续大增39%，超过四大矿山也是妥妥的。不过2017-2018两年我国的钢铁业显得过度繁荣了，有打击地条钢、环保限产、严控新增产能等政策影响，在需求端又因基建和地产显得非常旺盛，使钢价保持在绝对高位。
通过这一系列分析我们可以发现，矿石企业对我国钢企的绝对议价权是不存在的，如果我们投资的又恰好是其中经营最出色，成本管控能力最优秀的钢企，就更不用担心上游的制约了。
这里不要纠结于矿山企业的相对优势地位，有些资源禀赋是别人娘胎里带来的。就像中东国家，地下刨一铲子就喷出来源源不断的优质原油，而我国就要打两三千米的油井去采油，赚一点儿辛苦钱。巴西、澳大利亚有巨大的富铁矿，很多还是露天的，载重400吨的巨无霸矿山车，一车一车往外拉：
一个轮胎就有一层楼高，这种效率你比得了吗？我国可没有这么好的条件，只能努力去发展中游的钢铁工业。
其实采掘业和冶炼工业并不冲突，日本和韩国完全不产铁矿石，钢铁的产量和质量却世界领先，冶炼技术甚至超越了西方发达国家，诞生了一大批像新日铁、浦项制铁、神户制铁、住友这样的世界知名钢企。
所以我国的钢铁工业要做大做强，完全可以靠自己的努力，去提高精细化和自动化管理水平，提高产品的质量标准，和有没有铁矿石的定价权关系不大。
这里要引申出一个小问题，就是巴西和澳洲为什么只出口铁矿石，而不自己冶炼钢铁，转而出口钢铁呢？其实这里面的门道也比较多，首先钢铁业在世界范围内都有地方保护主义的倾向，这么重要的金属，一些大国肯定要保证一定的自给能力的，不愿意把产能轻易的转移出去，确保能源安全。像澳洲、巴西这样的国家，钢铁内需不足，矿石产量却无比巨大，而且钢铁业是重污染、薄利的行业，发展的动力不足，哪有直接挖矿来的爽。钢价不景气的时候，高炉可不能随意停产，即使亏损也要继续干，而关闭一座矿山就简单多了，等矿价涨回来的时候复产就好了，矿石不多不少还在那里，整体风险要小的多。
但是话说回来，具有矿藏禀赋的国家就一定好吗？也不是吧，大家一定听说过“资源的诅咒”这个概念。
扯远了，扯远了，还是回到我们的正题上来。以上主要是通过一些分析，来讲清楚一个关键问题：
投资钢企可以关注矿价，但并不需要太在意上游矿山的垄断。钢企之间差异也很大的，我们可以优中选优，投资那些风险最低，盈利能力最强，性价比最好的钢企即可。
喜欢本文的朋友可以点点关注再看。
2、铁矿石价格走势研判
这里先回顾一下2019年全年的铁矿石价格走势，并对2020年做一个展望。
过去的一年，矿价表现出一个中间高两头低的状态。其中，一二月份钢厂吨钢利润高，生产积极，高炉开工率保持高位，矿石从495爬升到600附近。之后的三月，巴西淡水河谷（VALE）爆发了严重的矿难而部分停产，有34人死亡，250人失踪，恰逢澳洲飓风影响港口发运量，直接造成我国铁矿石供应1亿吨的缺口。从5月开始，澳洲和巴西的发运量保持在低位，供需关系开始恶化，矿石价格坐上火箭，一路蹿升到峰值910元每吨的水平，升至近四年的高点。8月开始，受矿难影响的VALE开始复产，叠加国内施加严厉环保政策的影响，限制了钢产能，也就打掉了一部分需求，使矿价的预期发生翻转，暴跌至580元每吨。10月开始，钢材库存基本去化，钢企生产的积极性又有所恢复。钢企对后市较为乐观，开始对矿石进行补库，使矿价重新攀升到年底的663元。
从这里开始是一个分水岭，2020年的1月，新冠肺炎的疫情开始逐渐展现出影响力，钢企生产，包括钢材的需求端受到严重的干扰，市场进入了一个非正常状态。这个时候按传统的分析框架，已经很难精准预测矿石的需求情况了。
现在市场对铁矿石非常的悲观，2月3日节后第一个交易日，国内期货品种普遍大跌，铁矿石主力合约直接跌停。在疫情影响下，钢企下游的制造业、建筑业复工受到明显的影响。但是对于钢企（高炉），由于行业的特性，必须保持持续的生产，钢铁库存出现了一些淤积。所以现在铁矿石方面的情况是，供给没有问题，需求受到重大冲击，短期的价格预测已经没有意义了。
但是站在中长期的角度，疫情总会控制住的，矿石的需求端会逐步恢复正常，而供给端也已经有了一定的保障，矿价会伴随钢价上下震荡。对于钢企来说，最差的情况也就是2019年6-8月的时候，即去年第三季度。而我们知道，在一次性利空因素的冲击下，2019Q3财报大量的钢企仍然可以保持不错的盈利，根本无需太多担心。
本部分到此告一段落，小结一下：
我国钢企原料依赖进口，上游是四大矿山，但在供给侧改革的背景下行业格局重塑，已经具有一定的议价权。2019Q3是钢价-矿价大幅背离的时期，钢企仍能保持可观的盈利能力。
（夏至1987）#兰格钢铁网#
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《坏消息还是来了，欧洲27国高举制裁大棒，中欧贸易之火再度燃起》据俄罗斯卫星网报道，欧盟27国突然联合起来高举制裁大棒，同意对俄罗斯、中国涉嫌威胁欧盟以及成员国的网络攻击活动的个人和实体进行限制
道不同不相为谋。中美世纪之战，以美国的疯狂打压，中国的绝地反击，一个领域一个领域的全方位制裁与反制裁的针锋相对，展开了地毯式的人为对抗。美方集国家力量打压中国工农牧业，而不是中方提出来的共同繁荣。
一七七五年美国独立战争以前，受到英国竭力的遏制，殖民打压美国的赖以生存的海上经济。美国受到的打压从少年美国，到青年美国，英国从经贸制裁到军事行动，从来没手软过！
英国凭借产业技术革命的领头羊，摧毁了中国、印度、日本、澳洲、美州的文明。
三十年河东转河西。第二次产业革命时，德国美国实现了“弯道超车”，建立了强大的陆军和海军。阻击了英国的军事优事，消弱了海外的商贸经济。在一系列的对抗中，英国困于经济压力选择了与美国结盟
利尽则散。
美国打压法国，制裁德国。八十年代，美国又不择手段印打压日本产业……
中美之争，战场宽带而途远。做好思想准备！
道不同不相为谋。中美世纪之战，以美国的疯狂打压，中国的绝地反击，一个领域一个领域的全方位制裁与反制裁的针锋相对，展开了地毯式的人为对抗。美方集国家力量打压中国工农牧业，而不是中方提出来的共同繁荣。
一七七五年美国独立战争以前，受到英国竭力的遏制，殖民打压美国的赖以生存的海上经济。美国受到的打压从少年美国，到青年美国，英国从经贸制裁到军事行动，从来没手软过！
英国凭借产业技术革命的领头羊，摧毁了中国、印度、日本、澳洲、美州的文明。
三十年河东转河西。第二次产业革命时，德国美国实现了“弯道超车”，建立了强大的陆军和海军。阻击了英国的军事优事，消弱了海外的商贸经济。在一系列的对抗中，英国困于经济压力选择了与美国结盟
利尽则散。
美国打压法国，制裁德国。八十年代，美国又不择手段印打压日本产业……
中美之争，战场宽带而途远。做好思想准备！
#收盘点#评# 金信期货研究院
贵金属：贵金属震荡为主。6月就业数据虽好，但美国失业人口仍超1000万。美国疫情出现反弹迹象，复工复产速度边际下滑，预计美国经济复苏情况较为缓慢，通胀水平缓慢复苏。美联储不得不维持购债来压低利率，从而缓解赤字压力。因此，美债收益率曲线再次变得陡峭的可能性较小。目前十年美债收益率已跌破0.7%。在长期量化宽松的环境，以及美国经济复苏情况有边际下滑的情况之下，预计未来贵金属仍有上涨空间。预计贵金属短期内维持震荡上行。短期思路：贵金属短线回落，短期可考虑逢低做多（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
沪镍：今日上午开盘后价格一度窄幅震荡，十点十五分之后再度上行，一举突破105000元、106000元/吨平台，下午围绕106000元/吨区间展开整理，收于106440元/吨。印尼青山维达贝矿区居民抗议事件仍在继续，但是并未对矿山造成实质性的影响，不锈钢涨幅也弱于沪镍，后市涨势能否持续仍需观察。
下游需求受涨势抑制，气氛逐渐转弱，贸易商不停下调报价，但接货者依然较少。短期思路：镍：目前现货市场成交持续疲弱，价格提升难以出货，市场供应偏多。建议NI2008合约维持震荡思路。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
沪锌：开盘后维持窄幅震荡为主，最低跌至16615元/吨，下午跟随股票市场上涨，价格小幅回升，最后收于16820元/吨。冶炼厂正常出货，贸易商以出货为主，早市报价持稳于升水80元/吨左右，成交乏力报价下调至升水75元/吨左右持稳，小部分低报至升水70元/吨左右，很快成交消失，总体成交仍疲弱，下游维持按需采购，总体成交较上周大体持平。短期思路：海外矿端逐步恢复，但下游消费难以迅速回暖，近日海外contango结构扩大，显示伦锌供应端矛盾逐步加剧。建议ZN2008合约维持震荡看空思路。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
铁矿：铁矿受股市带动，午后冲高回落，大幅波动。巴西疫情继续发酵，但尚未对巴西发运造成更多干扰，反而近期巴西发运环比提升，主要源于港口检修减少以及天气情况良好。巴西发展、工业和外贸部(MDIC)发布最新的(巴西海关)数据显示，对中国的铁矿石出口量占巴西总出口的比例在6月份进一步上升至75.8%，比去年同期的56.7%提高了19.1个百分点，比5月份的69.5%提高了6.3个百分点。澳洲矿山财年冲量之后预计发运将有所回落，7-8月港口检修将会增加。到港方面近期国内压港船只大量增加，虽然港口库存仍然在低位徘徊，但压港的货物并未完全计算在内。同时唐山限产政策发布，实际执行情况还有待观察。整体看铁矿短期向上驱动不足，但贴水仍然较大，保有安全边际，预计仍将维持震荡的走势。建议关注2009合约短期支撑位725-730做多机会以及2101合约长线做多机会。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）。
螺纹：在唐山环保限产政策趋严的预期下，上周螺纹10合约再度增仓上行至3600上方，但随即陷入震荡减仓行情。目前空方主要着眼于当前螺纹产量高企、需求季节性回落形成库存二次累积的现实，而多头则关注近期限产预期及雨季过后的需求旺季预期，预计短期螺纹将延续震荡偏强走势，关注3570-3650区间。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
焦炭：现货市场，钢厂焦企博弈激烈，多家钢厂调低焦炭采购价，焦企试图再次提涨，港口贸易价格稳，准一报价1870。供应方面，除华东、华中地区焦企受环保限产影响生产外，其他地区焦企受高利润驱使多保持满负荷生产，出货积极，下游唐山钢厂出台限产政策执行有趋向严格的迹象，对焦炭消费有一定影响，库存向下游转移。技术上, 焦炭2009震荡走势，操作上，高抛低吸，区间1850-1890。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
甲醇：成交重心上移，维持反弹思路
今太仓甲醇现货弱稳，产区低端大幅上调。太仓低端1560（+10），内蒙1380（0），山东1530（+10），华南1630（+10），西北1400（0）。09合约持仓145万（+7万），09基差-255，9-1价差-146。近期原油偏强推升内化工品市场情绪，甲醇日内站上1800一线，技术形态继续偏强。基差走扩，关注后市现货是否跟涨。月差结构对期价支撑良好。远端新增产能及进口问题，中期甲醇偏空预期相对确定，技术大形态低位宽幅震荡1600-1850。价差修复，现货市场向好，维持近期震荡偏强思路，短期关注区间1780-1850，操作上保持低多思路。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
鸡蛋：期价宽幅震荡
今日期价低开高走全天宽幅震荡，周末全国现货普涨，今晨止涨趋稳，产区均价2.6元/斤，环比上周五涨0.05元/斤，生猪价格继续走高，基差07（-403）、09（-1380）、01(-1532)，09、01基差升水较高，现货在7月份有望开始季节性上涨，预计基差走强。
操作建议：近期盘面受整体农产品走势影响，09期价在大幅低于历史同期价格后盘面止跌反弹，7月份供需两端环比转好的情况下，期价或跟随现货有所反弹，但高度预期有限，激进投资者逢低做多10合约，谨慎投资者买08空09套利，关注淘汰鸡及毛鸡价格。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
玉米：现货偏强，仓单持续流出
今日期价近月偏强震荡，现货整体稳定，山东今晨到货有所增加，期价短期跟随现货偏强震荡，北港主流2100元/吨，基差09（22）、01（7），基差维稳。产区天气暂无隐忧，整体有利于作物生长。
操作建议：临储出库价格基本确定现货价格底部，临储拍卖高溢价、高成交就是不改，短期现货易涨难跌，且期价已经贴水现货，下方空间亦比较有限，谨慎投资者91反套入场，激进投资者长线逢低做多01。风险点：天气、进口政策。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）。
豆粕：维持强势
本周开市美豆和连粕均维持强势，中国各地基差稳健上涨，反映国内现货较期货更强。中国部分地区油厂豆粕胀库被迫停机，但油厂在豆粕胀库的情况下选择停机而未出现杀价寻求成交出货的行为，可能反映油厂对未来国内供应压力并不是非常悲观的预期。豆粕周度提货量达到159万吨，依然维持155万吨水平，连续7周处于往年同期高位。过去7周油厂豆粕出货量同比增加16%，但同时饲料厂物理库存依然维持历史地位水平，反映市场实际需求好于预期。近期价格连续上涨，今日豆粕成交可能放量，豆粕9月合约支撑位上调至2900元/吨，可作为入场参考尝试做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）。
白糖：冲高回落
外糖上周稳健上涨和中国宏观预期向好带动郑糖9月期货走强，价格目前处于前期压力位置。中国商务部发布公告，对配额外食糖进口实行进口报告管理，产业方面解读政策为利空，预计未来将冲击国内现货糖价。国产糖售现货价维持稳定，广西地区一级白糖报价5380元/吨左右（±0），昆明报价5340元/吨左右（±0）。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本4330元/吨左右，配额外进口利润接近17%，并未处于进口利润历史高位，对国内的利空作用有限。目前国内加工糖售价并未受到配额外关税调降的冲击，并且现货糖价维持5300元/吨以上的高位，但配额外进口成本较低对价格预期形成压制，重点关注5000元/吨整数点位支撑和5200元/吨前高压力，短期建议暂时观望为主。（个人观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）。
贵金属：贵金属震荡为主。6月就业数据虽好，但美国失业人口仍超1000万。美国疫情出现反弹迹象，复工复产速度边际下滑，预计美国经济复苏情况较为缓慢，通胀水平缓慢复苏。美联储不得不维持购债来压低利率，从而缓解赤字压力。因此，美债收益率曲线再次变得陡峭的可能性较小。目前十年美债收益率已跌破0.7%。在长期量化宽松的环境，以及美国经济复苏情况有边际下滑的情况之下，预计未来贵金属仍有上涨空间。预计贵金属短期内维持震荡上行。短期思路：贵金属短线回落，短期可考虑逢低做多（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
沪镍：今日上午开盘后价格一度窄幅震荡，十点十五分之后再度上行，一举突破105000元、106000元/吨平台，下午围绕106000元/吨区间展开整理，收于106440元/吨。印尼青山维达贝矿区居民抗议事件仍在继续，但是并未对矿山造成实质性的影响，不锈钢涨幅也弱于沪镍，后市涨势能否持续仍需观察。
下游需求受涨势抑制，气氛逐渐转弱，贸易商不停下调报价，但接货者依然较少。短期思路：镍：目前现货市场成交持续疲弱，价格提升难以出货，市场供应偏多。建议NI2008合约维持震荡思路。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
沪锌：开盘后维持窄幅震荡为主，最低跌至16615元/吨，下午跟随股票市场上涨，价格小幅回升，最后收于16820元/吨。冶炼厂正常出货，贸易商以出货为主，早市报价持稳于升水80元/吨左右，成交乏力报价下调至升水75元/吨左右持稳，小部分低报至升水70元/吨左右，很快成交消失，总体成交仍疲弱，下游维持按需采购，总体成交较上周大体持平。短期思路：海外矿端逐步恢复，但下游消费难以迅速回暖，近日海外contango结构扩大，显示伦锌供应端矛盾逐步加剧。建议ZN2008合约维持震荡看空思路。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
铁矿：铁矿受股市带动，午后冲高回落，大幅波动。巴西疫情继续发酵，但尚未对巴西发运造成更多干扰，反而近期巴西发运环比提升，主要源于港口检修减少以及天气情况良好。巴西发展、工业和外贸部(MDIC)发布最新的(巴西海关)数据显示，对中国的铁矿石出口量占巴西总出口的比例在6月份进一步上升至75.8%，比去年同期的56.7%提高了19.1个百分点，比5月份的69.5%提高了6.3个百分点。澳洲矿山财年冲量之后预计发运将有所回落，7-8月港口检修将会增加。到港方面近期国内压港船只大量增加，虽然港口库存仍然在低位徘徊，但压港的货物并未完全计算在内。同时唐山限产政策发布，实际执行情况还有待观察。整体看铁矿短期向上驱动不足，但贴水仍然较大，保有安全边际，预计仍将维持震荡的走势。建议关注2009合约短期支撑位725-730做多机会以及2101合约长线做多机会。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）。
螺纹：在唐山环保限产政策趋严的预期下，上周螺纹10合约再度增仓上行至3600上方，但随即陷入震荡减仓行情。目前空方主要着眼于当前螺纹产量高企、需求季节性回落形成库存二次累积的现实，而多头则关注近期限产预期及雨季过后的需求旺季预期，预计短期螺纹将延续震荡偏强走势，关注3570-3650区间。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
焦炭：现货市场，钢厂焦企博弈激烈，多家钢厂调低焦炭采购价，焦企试图再次提涨，港口贸易价格稳，准一报价1870。供应方面，除华东、华中地区焦企受环保限产影响生产外，其他地区焦企受高利润驱使多保持满负荷生产，出货积极，下游唐山钢厂出台限产政策执行有趋向严格的迹象，对焦炭消费有一定影响，库存向下游转移。技术上, 焦炭2009震荡走势，操作上，高抛低吸，区间1850-1890。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
甲醇：成交重心上移，维持反弹思路
今太仓甲醇现货弱稳，产区低端大幅上调。太仓低端1560（+10），内蒙1380（0），山东1530（+10），华南1630（+10），西北1400（0）。09合约持仓145万（+7万），09基差-255，9-1价差-146。近期原油偏强推升内化工品市场情绪，甲醇日内站上1800一线，技术形态继续偏强。基差走扩，关注后市现货是否跟涨。月差结构对期价支撑良好。远端新增产能及进口问题，中期甲醇偏空预期相对确定，技术大形态低位宽幅震荡1600-1850。价差修复，现货市场向好，维持近期震荡偏强思路，短期关注区间1780-1850，操作上保持低多思路。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
鸡蛋：期价宽幅震荡
今日期价低开高走全天宽幅震荡，周末全国现货普涨，今晨止涨趋稳，产区均价2.6元/斤，环比上周五涨0.05元/斤，生猪价格继续走高，基差07（-403）、09（-1380）、01(-1532)，09、01基差升水较高，现货在7月份有望开始季节性上涨，预计基差走强。
操作建议：近期盘面受整体农产品走势影响，09期价在大幅低于历史同期价格后盘面止跌反弹，7月份供需两端环比转好的情况下，期价或跟随现货有所反弹，但高度预期有限，激进投资者逢低做多10合约，谨慎投资者买08空09套利，关注淘汰鸡及毛鸡价格。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
玉米：现货偏强，仓单持续流出
今日期价近月偏强震荡，现货整体稳定，山东今晨到货有所增加，期价短期跟随现货偏强震荡，北港主流2100元/吨，基差09（22）、01（7），基差维稳。产区天气暂无隐忧，整体有利于作物生长。
操作建议：临储出库价格基本确定现货价格底部，临储拍卖高溢价、高成交就是不改，短期现货易涨难跌，且期价已经贴水现货，下方空间亦比较有限，谨慎投资者91反套入场，激进投资者长线逢低做多01。风险点：天气、进口政策。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）。
豆粕：维持强势
本周开市美豆和连粕均维持强势，中国各地基差稳健上涨，反映国内现货较期货更强。中国部分地区油厂豆粕胀库被迫停机，但油厂在豆粕胀库的情况下选择停机而未出现杀价寻求成交出货的行为，可能反映油厂对未来国内供应压力并不是非常悲观的预期。豆粕周度提货量达到159万吨，依然维持155万吨水平，连续7周处于往年同期高位。过去7周油厂豆粕出货量同比增加16%，但同时饲料厂物理库存依然维持历史地位水平，反映市场实际需求好于预期。近期价格连续上涨，今日豆粕成交可能放量，豆粕9月合约支撑位上调至2900元/吨，可作为入场参考尝试做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）。
白糖：冲高回落
外糖上周稳健上涨和中国宏观预期向好带动郑糖9月期货走强，价格目前处于前期压力位置。中国商务部发布公告，对配额外食糖进口实行进口报告管理，产业方面解读政策为利空，预计未来将冲击国内现货糖价。国产糖售现货价维持稳定，广西地区一级白糖报价5380元/吨左右（±0），昆明报价5340元/吨左右（±0）。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本4330元/吨左右，配额外进口利润接近17%，并未处于进口利润历史高位，对国内的利空作用有限。目前国内加工糖售价并未受到配额外关税调降的冲击，并且现货糖价维持5300元/吨以上的高位，但配额外进口成本较低对价格预期形成压制，重点关注5000元/吨整数点位支撑和5200元/吨前高压力，短期建议暂时观望为主。（个人观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）。
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