【清华专家再回应咸阳机场送风系统传播病毒争论：空调系统“不背锅”】 凤凰新闻客户端荣誉主笔唐驳虎12月26日发文称，此轮西安疫情的传播途径之一是西安咸阳国际机场(以下简称“咸阳机场”)的送风系统，但该说法随后遭到包括参与咸阳机场送风系统设计的清华大学多位专家否认。12月28日唐驳虎第二次发文表示，咸阳机场的送风系统是“次回风空调+部分补入新风系统的组合”，的确存在传播新冠病毒的可能，随后，清华大学建筑学院教授朱颖心等专家再次回应否认了这一说法。
双方争论焦点首先在于咸阳机场是否存在回风系统将风从国外区送到国内区，唐驳虎表示，咸阳机场的空调新风布置总图显示，风管系统内部存在多部简单处理的回风处理机。
对此，朱颖心对界面新闻记者回应称，咸阳机场的确有回风处理机，但其会在夏季雷雨天气发生时才会使用。“雷雨天气会导致航班大面积延误，大量乘客长时间滞留在航站楼会让超出地板辐射的供冷能力。”朱颖心进一步解释到。而冬季延误的航班少，人员滞留也只会降低供热负荷，并不需要使用回风处理机。
“夏季冷负荷尖峰时刻会有少量回风系统补冷，但都是在为本区域工作，没有跨区。目前是采暖季，无论是按照设计意图还是防控要求，这些回风系统都没有运行;自11月份供暖季以来，咸阳机场T3航站楼的办票大厅和候机厅都是按照新风加地板供暖运行的，没有回风。”朱颖心表示。
基于此，朱颖心称，咸阳机场的回风处理机是夏季备用的供冷回风机组，为冷负荷尖峰时刻服务，使用概率低于10%，使用时也仅在同一区域就地循环供冷，不会将风从国外区送到国内区。
并且，按照防疫要求，咸阳机场T3航站楼上部的窗户是打开状态。“咸阳机场T3航站楼国际区病毒传入国内区的锅，空调系统是背不了的。”朱颖心强调。
中国民航局印发的《运输机场疫情防控技术指南(第八版)》中指出，采用全空气空调系统的机场可视情况全新风运行，并开启排风系统。一位不愿透露姓名的暖通行业知名专家告诉界面新闻记者，在新冠疫情面前，虽然中国民航局没有强制要求机场全新风运行，可以进行回风处理，但为求稳妥几乎所有的机场也都采取了全新风运行系统。
朱颖心强调称，咸阳机场T3航站楼的主体部分(主楼和国内部分指廊)的设计就是地板辐射加新风系统，夏季约有10%的负荷尖峰时刻用纯回风系统补冷。而面积较小的国际指廊部分采用的是全空气一次回风系统。不存在唐驳虎所说的“实际上，西安机场T3航站楼的暖通总体设计，就是次回风空调+部分补入新风系统的组合”，业内也只有一次回风系统、二次回风系统的说法，不存在所谓的“次回风空调”。
此前唐驳虎曾称“国际北指廊一楼候车区域的病毒，被抽到了200多米外的二楼候机区域”的“中央空调、室内空气循环管道”。但朱颖心表示，唐驳虎仅展示了咸阳机场主楼的横剖面图(A-A断面)，却无法拿出能够直接证明其论断正确的纵剖面图(B-B断面)，而实际上“这条200多米的中央空调室内空气循环管道根本就不存在”。
她认为，以此足以否定唐驳虎上述空调回风管“气动投毒”的结论，并且200米外是值机大厅，而国际北指廊一楼候车区域到南一指廊候机区的距离实际上是1000多米。
此外，唐驳虎还在二次发文中提出，新风和回风都会与调湿溶液直接接触换热，新冠病毒理论上是可以在溶液里交换、短期存活，进而进入到新风管路里。
唐驳虎还表示，《中国疾控中心周报》于今年10月发表的文章中披露了一场深圳宝安机场的现场模拟实验，结果证明，如果入境旅客与国内旅客在同一航站楼，虽然机场通过隔板将入境人员活动区与国内旅客活动区物理隔离。但病毒气溶胶仍然可以通过中央空调系统的送风和回风进行远距离传播，从而带来机场疫情传播风险。
不过朱颖心对此回应称，即便是有回风系统也很难传播病毒。原因除上述所说回风仅在一定区域内传播外，还有一个原因是回风系统中的过滤系统可以杀灭病毒。此前，中国疾病预防控制中心病毒预防控制所曾对溶液除湿空调系统所使用的工具，既溴化锂和氯化锂混合溶液进行过检测，证明了过滤系统对SARS病毒有灭活作用。
病毒学专家常荣山告诉界面新闻记者，远距离传播是在理论上有可能，但现实层面上来看，新冠出现已有近两年，这样的案例非常罕见，即使能通过公用空调系统传播，病毒浓度也会大大稀释，不足以感染人，这也是在空旷地带不会发生感染的原因。城市大街上喷雾杀毒实际效果不如每家每户每天开窗两次通风。（界面新闻 原祎鸣）
双方争论焦点首先在于咸阳机场是否存在回风系统将风从国外区送到国内区，唐驳虎表示，咸阳机场的空调新风布置总图显示，风管系统内部存在多部简单处理的回风处理机。
对此，朱颖心对界面新闻记者回应称，咸阳机场的确有回风处理机，但其会在夏季雷雨天气发生时才会使用。“雷雨天气会导致航班大面积延误，大量乘客长时间滞留在航站楼会让超出地板辐射的供冷能力。”朱颖心进一步解释到。而冬季延误的航班少，人员滞留也只会降低供热负荷，并不需要使用回风处理机。
“夏季冷负荷尖峰时刻会有少量回风系统补冷，但都是在为本区域工作，没有跨区。目前是采暖季，无论是按照设计意图还是防控要求，这些回风系统都没有运行;自11月份供暖季以来，咸阳机场T3航站楼的办票大厅和候机厅都是按照新风加地板供暖运行的，没有回风。”朱颖心表示。
基于此，朱颖心称，咸阳机场的回风处理机是夏季备用的供冷回风机组，为冷负荷尖峰时刻服务，使用概率低于10%，使用时也仅在同一区域就地循环供冷，不会将风从国外区送到国内区。
并且，按照防疫要求，咸阳机场T3航站楼上部的窗户是打开状态。“咸阳机场T3航站楼国际区病毒传入国内区的锅，空调系统是背不了的。”朱颖心强调。
中国民航局印发的《运输机场疫情防控技术指南(第八版)》中指出，采用全空气空调系统的机场可视情况全新风运行，并开启排风系统。一位不愿透露姓名的暖通行业知名专家告诉界面新闻记者，在新冠疫情面前，虽然中国民航局没有强制要求机场全新风运行，可以进行回风处理，但为求稳妥几乎所有的机场也都采取了全新风运行系统。
朱颖心强调称，咸阳机场T3航站楼的主体部分(主楼和国内部分指廊)的设计就是地板辐射加新风系统，夏季约有10%的负荷尖峰时刻用纯回风系统补冷。而面积较小的国际指廊部分采用的是全空气一次回风系统。不存在唐驳虎所说的“实际上，西安机场T3航站楼的暖通总体设计，就是次回风空调+部分补入新风系统的组合”，业内也只有一次回风系统、二次回风系统的说法，不存在所谓的“次回风空调”。
此前唐驳虎曾称“国际北指廊一楼候车区域的病毒，被抽到了200多米外的二楼候机区域”的“中央空调、室内空气循环管道”。但朱颖心表示，唐驳虎仅展示了咸阳机场主楼的横剖面图(A-A断面)，却无法拿出能够直接证明其论断正确的纵剖面图(B-B断面)，而实际上“这条200多米的中央空调室内空气循环管道根本就不存在”。
她认为，以此足以否定唐驳虎上述空调回风管“气动投毒”的结论，并且200米外是值机大厅，而国际北指廊一楼候车区域到南一指廊候机区的距离实际上是1000多米。
此外，唐驳虎还在二次发文中提出，新风和回风都会与调湿溶液直接接触换热，新冠病毒理论上是可以在溶液里交换、短期存活，进而进入到新风管路里。
唐驳虎还表示，《中国疾控中心周报》于今年10月发表的文章中披露了一场深圳宝安机场的现场模拟实验，结果证明，如果入境旅客与国内旅客在同一航站楼，虽然机场通过隔板将入境人员活动区与国内旅客活动区物理隔离。但病毒气溶胶仍然可以通过中央空调系统的送风和回风进行远距离传播，从而带来机场疫情传播风险。
不过朱颖心对此回应称，即便是有回风系统也很难传播病毒。原因除上述所说回风仅在一定区域内传播外，还有一个原因是回风系统中的过滤系统可以杀灭病毒。此前，中国疾病预防控制中心病毒预防控制所曾对溶液除湿空调系统所使用的工具，既溴化锂和氯化锂混合溶液进行过检测，证明了过滤系统对SARS病毒有灭活作用。
病毒学专家常荣山告诉界面新闻记者，远距离传播是在理论上有可能，但现实层面上来看，新冠出现已有近两年，这样的案例非常罕见，即使能通过公用空调系统传播，病毒浓度也会大大稀释，不足以感染人，这也是在空旷地带不会发生感染的原因。城市大街上喷雾杀毒实际效果不如每家每户每天开窗两次通风。（界面新闻 原祎鸣）
原股东未认缴注册资本，新股东需要承担认缴责任吗？
2014年新《公司法》有一条划时代意义的条款：将实缴登记制改为认缴登记制。这也就是民间所说的0元可以开公司，这条法律促进了创业企业的的发展，新登记公司成倍增长，极大地激发了市场的活力。但是认缴制也带来了一系列的法律问题。
1 未实缴股东权利：有约定从约定，无约定按实缴
假设一公司注册资本1000万元，甲认缴500万元实缴0元，乙认缴500万元实缴500万元。甲一分钱未出就占有了公司50%的股份。公司经过长期运行发展良好，年终红利100万元，那这时候甲是否有权利分得50万元红利呢?
让我们记住民法的一条基本原则：法无禁止即为允许。只要甲乙约定，哪怕未出一分钱的甲分得100%的红利也是可以的，法律赋予了他们自主约定的权利。但是如果没约定的情况下呢?
股东按照实缴的出资比例分取红利;公司新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。但是，全体股东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。
另外需要注意的是：
1)公司没有外债，不想经营，想注销了不需要，公司没有外债时，不涉及补偿别人的损失。直接走正常的注销流程即可，不需要把钱补全后再注销。
2)公司有外债，不想经营了需要，需要把欠别人的钱还上。认缴只是不用现在一次性把钱交出来，但是承担的法律责任是在的。你需要按照你所占的股权比例，承担对应的债务责任。
总的来说，公司的认缴资金不到位能注销，但是前提必须要没有债务。一旦有债务风险，还是要进行实缴。
比如这家注册资本为100万的公司，你占70%股权，别人占30%的股权。
后来公司经营不善，欠了1000万的外债。那么你最多只需用70万的出资额来承担责任，超出的部分就和你没关系了。
只要股东完成了出资义务，那就不需要承担公司产生的债务，一旦企业宣布破产之后，就算企业清算所得不足以偿还债务，也不会涉及到个人财产的安全，个人资产仍然属于个人不会受到影响。除非你自己愿意以个人财产偿还公司的债务。
02 未实缴股权的转让
还是上面的案例，现甲作价700万元转让自己50%股权给丙。丙支付了700万元转让款给甲，并办理了工商变更登记手续。这个时候甲已经和公司没有任何联系，但是甲认缴的500万元自始至终没有缴纳。那这时候缴纳500万元的义务由谁来承担呢?
首先还是不违反法律自由约定的基本原则，甲丙当然可以约定由谁来实缴。但是如果甲丙对此未做约定，丙不知道甲未实缴，根据某省高院：《关于审理适用公司法案件若干问题的意见(试行)》第58条的规定：“订立合同时转让方隐瞒未足额出资或抽逃出资的事实的，受让方可以请求撤销合同。”则甲可以请求法院撤销股权转让合同。
如果丙知道或者应当知道甲未履行出资义务的，则和甲一起要承担连带责任。当然需要说明的是，出资最终义务人仍然是甲，如果丙承担出资义务后，有权利向甲追偿。
03 认缴和实缴的区别在哪儿
虽然实行“认缴制”后注册登记不需要验资报告，但是这两者之间还是有很大的差别的。
第一、认缴就是延长缴款的时间，不是不缴，就好比现在流行的贷款消费，先交首付，余款分期付款，到期之前，资金必须全部缴齐。
第二、注册资金与所承担的法律责任相当，注册资金越多你承担的法律责任就越大，反之注册资金越少责任也越小，因此，注册资金要选择适当，不是越多越好。
第三、值得注意的是，为了规避风险有些特殊行业仍然保持原来的实缴制，要求注册时资金要全部到位。
第四、注册资金与法律责任挂钩，当然也跟公司实力相当，注册资金越大表明公司实力越大，反之注册资金越少公司实力也不会很大。
第五、分期付款首先要遵守契约时间，如果注册资金不按时上缴的话，企业会被工商局拉入失信企业的黑名单。
第六、如果公司发生债务纠纷导致破产清算，股东(发起人)即使未缴足出资，也必须根据其认缴的出资数额承担连带责任。
认缴制一定程度上解决了中小企业的注册资金问题，但是注册门槛调低并不意味着可以为所欲为，企业仍要按其缴纳相应的注册资本。即使不需要验资注册，也不能随便填写注册资本，要根据公司的实际情况确定公司的注册资本。
04 认缴到期后未实缴出资有何风险?
如果认缴出资期限届满未出资，需要对在未出资或未全面出资的范围内对公司债务承担补充责任。对出资有约定的依照约定;无约定的，承担后可向原股东追偿。
详见公司法司法解释三第十八条 ：有限责任公司的股东未履行或者未全面履行出资义务即转让股权，受让人对此知道或者应当知道，公司请求该股东履行出资义务、受让人对此承担连带责任的，人民法院应予支持;公司债权人依照本规定第十三条第二款向该股东提起诉讼，同时请求前述受让人对此承担连带责任的，人民法院应予支持。
受让人根据前款规定承担责任后，向该未履行或者未全面履行出资义务的股东追偿的，人民法院应予支持。但是，当事人另有约定的除外。
05 支持使用无形资产来实缴公司注册资本
实缴公司注册资本是非常普遍的企业资本操作行为，公司法在2005年就已经支持无形资产出资，但是有比例限制，直到14年新修订的公司取消了比例限制，也就是说，无形资产可以百分之百进行出资实缴；企业增资也非常普遍，增资是提高公司注册资本，提高公司注册资本有很多好处，这里不提及。详情点击：企业发展的关键资本-无形资产
采取无形资产出资实缴的操作主要有六大好处：
一、摊销节税，无形资产出资的部分可以正常入账，分10年摊销，如果1000万的话就是每年可以为公司增加100万的管理成本，从而节约25万的企业所得税。同样，采取过桥垫资的实缴行为也会给公司带来巨大的财务风险和虚假出资的风险;
二、 风险赔偿的好处，后期如果企业涉及到债务纠纷，我们可以多一种赔偿方式的选择，我们可以选择知识产权进行赔付去承担相对应的社会责任。
三、实缴注册资本有助于企业在融资的过程中更加容易被筛选中从而得到资方的青睐。包括在部分项目合作竞争中，也会更加容易得到合作方的认可。
四、融资谈判的过程中，提前做好实缴和增资，可以充分的增加谈判筹码，避免股权被过渡的稀释从而影响对企业的控制权。
五、现在部分投标项目和银行对企业是有一定要求的，实缴公司注册资本，优化企业资产配置，可以提升企业投标和银行借贷能力。
六、减轻现金流压力，后期就不需要拿出现金来完成股东的实缴义务了，也提升企业对外形象和实力，同时可以美化财务报表，增加净资产，降低负债率。 七：无形资产评估作价完成实缴后，企业可向股东借款的方式作为企业发展资金，后期企业盈利后以归还借款的方式降低甚至减免企业所得税和个税！ 八：获取国家知识产权奖励、补助、优惠、减免、税收政策！也可以用来高新企业认定，提高企业形象，提高公司利润。 https://t.cn/Rt5qRxf
2014年新《公司法》有一条划时代意义的条款：将实缴登记制改为认缴登记制。这也就是民间所说的0元可以开公司，这条法律促进了创业企业的的发展，新登记公司成倍增长，极大地激发了市场的活力。但是认缴制也带来了一系列的法律问题。
1 未实缴股东权利：有约定从约定，无约定按实缴
假设一公司注册资本1000万元，甲认缴500万元实缴0元，乙认缴500万元实缴500万元。甲一分钱未出就占有了公司50%的股份。公司经过长期运行发展良好，年终红利100万元，那这时候甲是否有权利分得50万元红利呢?
让我们记住民法的一条基本原则：法无禁止即为允许。只要甲乙约定，哪怕未出一分钱的甲分得100%的红利也是可以的，法律赋予了他们自主约定的权利。但是如果没约定的情况下呢?
股东按照实缴的出资比例分取红利;公司新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。但是，全体股东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。
另外需要注意的是：
1)公司没有外债，不想经营，想注销了不需要，公司没有外债时，不涉及补偿别人的损失。直接走正常的注销流程即可，不需要把钱补全后再注销。
2)公司有外债，不想经营了需要，需要把欠别人的钱还上。认缴只是不用现在一次性把钱交出来，但是承担的法律责任是在的。你需要按照你所占的股权比例，承担对应的债务责任。
总的来说，公司的认缴资金不到位能注销，但是前提必须要没有债务。一旦有债务风险，还是要进行实缴。
比如这家注册资本为100万的公司，你占70%股权，别人占30%的股权。
后来公司经营不善，欠了1000万的外债。那么你最多只需用70万的出资额来承担责任，超出的部分就和你没关系了。
只要股东完成了出资义务，那就不需要承担公司产生的债务，一旦企业宣布破产之后，就算企业清算所得不足以偿还债务，也不会涉及到个人财产的安全，个人资产仍然属于个人不会受到影响。除非你自己愿意以个人财产偿还公司的债务。
02 未实缴股权的转让
还是上面的案例，现甲作价700万元转让自己50%股权给丙。丙支付了700万元转让款给甲，并办理了工商变更登记手续。这个时候甲已经和公司没有任何联系，但是甲认缴的500万元自始至终没有缴纳。那这时候缴纳500万元的义务由谁来承担呢?
首先还是不违反法律自由约定的基本原则，甲丙当然可以约定由谁来实缴。但是如果甲丙对此未做约定，丙不知道甲未实缴，根据某省高院：《关于审理适用公司法案件若干问题的意见(试行)》第58条的规定：“订立合同时转让方隐瞒未足额出资或抽逃出资的事实的，受让方可以请求撤销合同。”则甲可以请求法院撤销股权转让合同。
如果丙知道或者应当知道甲未履行出资义务的，则和甲一起要承担连带责任。当然需要说明的是，出资最终义务人仍然是甲，如果丙承担出资义务后，有权利向甲追偿。
03 认缴和实缴的区别在哪儿
虽然实行“认缴制”后注册登记不需要验资报告，但是这两者之间还是有很大的差别的。
第一、认缴就是延长缴款的时间，不是不缴，就好比现在流行的贷款消费，先交首付，余款分期付款，到期之前，资金必须全部缴齐。
第二、注册资金与所承担的法律责任相当，注册资金越多你承担的法律责任就越大，反之注册资金越少责任也越小，因此，注册资金要选择适当，不是越多越好。
第三、值得注意的是，为了规避风险有些特殊行业仍然保持原来的实缴制，要求注册时资金要全部到位。
第四、注册资金与法律责任挂钩，当然也跟公司实力相当，注册资金越大表明公司实力越大，反之注册资金越少公司实力也不会很大。
第五、分期付款首先要遵守契约时间，如果注册资金不按时上缴的话，企业会被工商局拉入失信企业的黑名单。
第六、如果公司发生债务纠纷导致破产清算，股东(发起人)即使未缴足出资，也必须根据其认缴的出资数额承担连带责任。
认缴制一定程度上解决了中小企业的注册资金问题，但是注册门槛调低并不意味着可以为所欲为，企业仍要按其缴纳相应的注册资本。即使不需要验资注册，也不能随便填写注册资本，要根据公司的实际情况确定公司的注册资本。
04 认缴到期后未实缴出资有何风险?
如果认缴出资期限届满未出资，需要对在未出资或未全面出资的范围内对公司债务承担补充责任。对出资有约定的依照约定;无约定的，承担后可向原股东追偿。
详见公司法司法解释三第十八条 ：有限责任公司的股东未履行或者未全面履行出资义务即转让股权，受让人对此知道或者应当知道，公司请求该股东履行出资义务、受让人对此承担连带责任的，人民法院应予支持;公司债权人依照本规定第十三条第二款向该股东提起诉讼，同时请求前述受让人对此承担连带责任的，人民法院应予支持。
受让人根据前款规定承担责任后，向该未履行或者未全面履行出资义务的股东追偿的，人民法院应予支持。但是，当事人另有约定的除外。
05 支持使用无形资产来实缴公司注册资本
实缴公司注册资本是非常普遍的企业资本操作行为，公司法在2005年就已经支持无形资产出资，但是有比例限制，直到14年新修订的公司取消了比例限制，也就是说，无形资产可以百分之百进行出资实缴；企业增资也非常普遍，增资是提高公司注册资本，提高公司注册资本有很多好处，这里不提及。详情点击：企业发展的关键资本-无形资产
采取无形资产出资实缴的操作主要有六大好处：
一、摊销节税，无形资产出资的部分可以正常入账，分10年摊销，如果1000万的话就是每年可以为公司增加100万的管理成本，从而节约25万的企业所得税。同样，采取过桥垫资的实缴行为也会给公司带来巨大的财务风险和虚假出资的风险;
二、 风险赔偿的好处，后期如果企业涉及到债务纠纷，我们可以多一种赔偿方式的选择，我们可以选择知识产权进行赔付去承担相对应的社会责任。
三、实缴注册资本有助于企业在融资的过程中更加容易被筛选中从而得到资方的青睐。包括在部分项目合作竞争中，也会更加容易得到合作方的认可。
四、融资谈判的过程中，提前做好实缴和增资，可以充分的增加谈判筹码，避免股权被过渡的稀释从而影响对企业的控制权。
五、现在部分投标项目和银行对企业是有一定要求的，实缴公司注册资本，优化企业资产配置，可以提升企业投标和银行借贷能力。
六、减轻现金流压力，后期就不需要拿出现金来完成股东的实缴义务了，也提升企业对外形象和实力，同时可以美化财务报表，增加净资产，降低负债率。 七：无形资产评估作价完成实缴后，企业可向股东借款的方式作为企业发展资金，后期企业盈利后以归还借款的方式降低甚至减免企业所得税和个税！ 八：获取国家知识产权奖励、补助、优惠、减免、税收政策！也可以用来高新企业认定，提高企业形象，提高公司利润。 https://t.cn/Rt5qRxf
【并购尽调中，几个财务指标迅速判断公司竞争力｜海辉投资】
在上一期的融资并购专题中，笔者简单讲述了如何在并购初期识别目标公司财务报表中的各种常见陷阱。在本期文章中，笔者会结合自身工作经验，与大家分享交流：在目标公司已提供真实报表数据的前提之下，我们可以通过哪些财务指标迅速判断该公司在市场中的竞争实力。
公司的财务报表主要有三：资产负债表、利润表和现金流量表。我们接下来逐一进行分析。
一、资产负债表
1.货币资金：货币资金排在资产负债表中的首行，其重要性自然毋庸置疑。通常来说，我们在拿到报表后，首先要看的指标就是货币资金。如果一家公司的 现金充裕，一般都会是不错的收购标的；但如果一家公司的货币资金短缺，甚至低于应付职工薪酬，那即使面对前景再好的公司，也要慎重考虑其持续经营能力。
2.应收账款、预付账款、应付账款、预收账款：这几个指标单独来看的意义并不大，需要结合行业特点和目标公司的营业规模来进行综合判断。在这里笔者提供一个自己常用的指标：
公司竞争力=（应付账款+预收账款-应收账款-预付账款）/营业收入
这一指标是用以综合衡量一家公司占用上下游资金的能力，该指标越高，表明该公司对上下游企业的话语权越强，即竞争力越强；反之，该指标越低，表明该公司产品同质化严重，对上下游企业的话语权不强，竞争力较弱。
3.存货：存货这个指标单独分析的意义也不大，同样需要结合公司营收规模和行业特点来进行综合判断。笔者一般会通过存货周转率来进行分析，其具体公式为：
存货周转率=销售成本/存货平均余额
通常情况下，存货周转率下降，表明目标公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长的速度，说明其产品竞争力在下降。
但是在分析这一指标时，还需要注意以下几点：
首先，如果存货在年中计提了跌价准备，那么在计算这个指标的时候，需要将计提的存货跌价准备补回后再进行计算，否则会得出相反的结论。举个例子来说：某工厂的原材料存货价值2000万，因为意外损失了一半，计提了1000万的减值准备。如果只是机械的使用这一公式，会得出存货周转率大幅提高的结论。可事实上，这家工厂的存货变现情况变得更加糟糕了。
其次，分析存货周转率的时候需要和销售利润率结合起来，如果公司存货周转率提高，但是销售利润率却同步下降了，那说明该公司正在进行打折促销。这种情况下，升高的存货周转率也无法表明企业产品的竞争力得到了提升。
最后，还需要结合具体的行业来进行分析。譬如对于白酒类企业，通常都是生产出来后放上几年再进行销售的，这类企业的存货周转率很大程度上取决于公司的内部战略。此时，应收账款周转率更加能够衡量这家公司的竞争力。也就是说，存货周转率这一指标适用于生产不易存放、容易迭代产品的公司。
二、利润表
1.毛利率：毛利率这一指标可以大致反映该公司的产品在行业中的竞争力，也是公司核心业务盈利能力的直接体现。毛利是公司最基本和最为稳定的利润来源，只有足够高的毛利率才能够覆盖公司运行的各种费用、税金和利息等，从而维系公司的正常经营。
2.净利润：净利润这一指标不仅能够衡量企业的盈利能力，更是体现企业综合管理能力的一项指标。公司的净利润来源无非2种途径，一是增加产品收入，二是减少各类费用。在相同产品、相同行业的企业里，如果毛利率差距不大，那么能降低三费，从而获得更多净利润的公司显然具有更强的企业管理能力和精益化运营能力，也就更加具有综合竞争力。
以上这两个指标都需要与同行业、同历史数据相比较才具有参考意义。下面笔者介绍一个自己常用的指标，该指标能够衡量任意行业的公司，具有广泛适用性。
3.净资产收益率：
净资产收益率=税后净利润/股东权益
这一指标作为杜邦分析的核心数据，能够有效地衡量企业的综合竞争力。正如查理·芒格所说，长期投资的复利收益率约等于公司的净资产收益率。不过这个指标需要参考公司过去5-10年的数据，短期的一两年没有什么太大的意义。
三、现金流量表
1.经营性现金流：现金流量表中最值得一看的数据就是经营性现金流净额了。如果一家公司的利润很高，却都是纸面财富，没有真金白银来背书，也很难说是一家优秀的公司。相反，如果一家公司拥有正向的经营性现金流搭配足够的净利润，那么绝大多数情况下，这都是一家竞争力较为不错的公司。
2.自由现金流：
自由现金流=（税后净营业利润+折旧与摊销）-（资本支出+营运资本增加）
这也是笔者常用来分析的指标之一。一家企业如果有正自由现金流，说明其拥有可以提取且不至于损害核心业务的资金。如果一家企业的自由现金流达到营收的5%，则可以认为这是一家很有竞争力的公司。但是，如果一家企业的自由现金流常年为负数，未来将被迫采取发行债券或发股票来进行增资，那么将大大增加经营风险以及股权稀释风险。
以上这些指标可以初步判断目标公司的市场竞争实力，希望对正在进行融资并购的各位有所帮助。
在上一期的融资并购专题中，笔者简单讲述了如何在并购初期识别目标公司财务报表中的各种常见陷阱。在本期文章中，笔者会结合自身工作经验，与大家分享交流：在目标公司已提供真实报表数据的前提之下，我们可以通过哪些财务指标迅速判断该公司在市场中的竞争实力。
公司的财务报表主要有三：资产负债表、利润表和现金流量表。我们接下来逐一进行分析。
一、资产负债表
1.货币资金：货币资金排在资产负债表中的首行，其重要性自然毋庸置疑。通常来说，我们在拿到报表后，首先要看的指标就是货币资金。如果一家公司的 现金充裕，一般都会是不错的收购标的；但如果一家公司的货币资金短缺，甚至低于应付职工薪酬，那即使面对前景再好的公司，也要慎重考虑其持续经营能力。
2.应收账款、预付账款、应付账款、预收账款：这几个指标单独来看的意义并不大，需要结合行业特点和目标公司的营业规模来进行综合判断。在这里笔者提供一个自己常用的指标：
公司竞争力=（应付账款+预收账款-应收账款-预付账款）/营业收入
这一指标是用以综合衡量一家公司占用上下游资金的能力，该指标越高，表明该公司对上下游企业的话语权越强，即竞争力越强；反之，该指标越低，表明该公司产品同质化严重，对上下游企业的话语权不强，竞争力较弱。
3.存货：存货这个指标单独分析的意义也不大，同样需要结合公司营收规模和行业特点来进行综合判断。笔者一般会通过存货周转率来进行分析，其具体公式为：
存货周转率=销售成本/存货平均余额
通常情况下，存货周转率下降，表明目标公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长的速度，说明其产品竞争力在下降。
但是在分析这一指标时，还需要注意以下几点：
首先，如果存货在年中计提了跌价准备，那么在计算这个指标的时候，需要将计提的存货跌价准备补回后再进行计算，否则会得出相反的结论。举个例子来说：某工厂的原材料存货价值2000万，因为意外损失了一半，计提了1000万的减值准备。如果只是机械的使用这一公式，会得出存货周转率大幅提高的结论。可事实上，这家工厂的存货变现情况变得更加糟糕了。
其次，分析存货周转率的时候需要和销售利润率结合起来，如果公司存货周转率提高，但是销售利润率却同步下降了，那说明该公司正在进行打折促销。这种情况下，升高的存货周转率也无法表明企业产品的竞争力得到了提升。
最后，还需要结合具体的行业来进行分析。譬如对于白酒类企业，通常都是生产出来后放上几年再进行销售的，这类企业的存货周转率很大程度上取决于公司的内部战略。此时，应收账款周转率更加能够衡量这家公司的竞争力。也就是说，存货周转率这一指标适用于生产不易存放、容易迭代产品的公司。
二、利润表
1.毛利率：毛利率这一指标可以大致反映该公司的产品在行业中的竞争力，也是公司核心业务盈利能力的直接体现。毛利是公司最基本和最为稳定的利润来源，只有足够高的毛利率才能够覆盖公司运行的各种费用、税金和利息等，从而维系公司的正常经营。
2.净利润：净利润这一指标不仅能够衡量企业的盈利能力，更是体现企业综合管理能力的一项指标。公司的净利润来源无非2种途径，一是增加产品收入，二是减少各类费用。在相同产品、相同行业的企业里，如果毛利率差距不大，那么能降低三费，从而获得更多净利润的公司显然具有更强的企业管理能力和精益化运营能力，也就更加具有综合竞争力。
以上这两个指标都需要与同行业、同历史数据相比较才具有参考意义。下面笔者介绍一个自己常用的指标，该指标能够衡量任意行业的公司，具有广泛适用性。
3.净资产收益率：
净资产收益率=税后净利润/股东权益
这一指标作为杜邦分析的核心数据，能够有效地衡量企业的综合竞争力。正如查理·芒格所说，长期投资的复利收益率约等于公司的净资产收益率。不过这个指标需要参考公司过去5-10年的数据，短期的一两年没有什么太大的意义。
三、现金流量表
1.经营性现金流：现金流量表中最值得一看的数据就是经营性现金流净额了。如果一家公司的利润很高，却都是纸面财富，没有真金白银来背书，也很难说是一家优秀的公司。相反，如果一家公司拥有正向的经营性现金流搭配足够的净利润，那么绝大多数情况下，这都是一家竞争力较为不错的公司。
2.自由现金流：
自由现金流=（税后净营业利润+折旧与摊销）-（资本支出+营运资本增加）
这也是笔者常用来分析的指标之一。一家企业如果有正自由现金流，说明其拥有可以提取且不至于损害核心业务的资金。如果一家企业的自由现金流达到营收的5%，则可以认为这是一家很有竞争力的公司。但是，如果一家企业的自由现金流常年为负数，未来将被迫采取发行债券或发股票来进行增资，那么将大大增加经营风险以及股权稀释风险。
以上这些指标可以初步判断目标公司的市场竞争实力，希望对正在进行融资并购的各位有所帮助。
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