乌克兰“火线入盟”，可能没有那么容易
作者：张冬方
www.ft中文.com/story/001096347?full=y&ccode=2G222004
2月28日，俄罗斯入侵乌克兰的四天后，乌克兰总统泽连斯基提交了加入欧盟的正式申请。燃烧在乌克兰土地上的不仅有战火，还有乌克兰人的情感：在这场战争中，我们不仅仅在捍卫自己的领土完整，还在捍卫欧盟的价值。特殊时期之下，乌克兰迅速成了法国总统马克龙和欧盟委员会主席冯德莱恩口中的“欧盟的一份子”、“欧洲大家庭中的一员”。冯德莱恩还释放了最乐观的信号，她宣布欧盟委员会在6月会就此问题表态，以最快的速度让乌克兰迈进入盟的第一步。处于战争中的乌克兰是否会因特殊问题得到特殊对待？乌克兰入盟是否会进入快速通道？
入盟不是乌克兰从天而降的意愿和举动。2019年，乌克兰甚至将加入欧盟写入宪法，将入盟定为国家的基本方针之一。在处于战争中的乌克兰方看来，接受乌克兰入盟是欧盟对乌克兰的认可和尊重，对乌克兰靠拢欧盟的选择的认可，是在非常时期给予乌克兰道德上的支持，快速入盟可以结束战争。泽连斯基也曾表示，入盟的希望对前线士兵的士气也很重要。乌克兰方还称，入盟只许成功，任何的犹豫都是虚弱的表现，拒绝意味着侮辱，意味着俄罗斯的某种胜利。总之，这份申请和申请背后的渴望相当沉重。
欧盟该如何回应这份渴望？显然口头表达“我们与你同在”是不够的。俄罗斯入侵乌克兰以来，欧盟众志成城一致对俄，但在乌克兰入盟一事上态度不一。总的来说，冯德莱恩积极推进乌克兰入盟进程，波兰等东欧国家表达支持，德国、法国、荷兰等国等持质疑态度，当然，断然拒绝这个选项是不存在的。在战争时期，反对乌克兰入盟必定会面临一种道德压力。问题讨论的角度不是要不要接纳，而是要不要为乌克兰开通入盟快速通道。在今年3月的欧盟领导人非正式峰会上，大部分成员国不赞成让尚处于战争时期的国家进入入盟快速通道，虽然乌克兰已经成为措辞上和情感语境里的“欧盟的一分子”，但是，正如马克龙所表达的，“情感上的倾向和实际意义上的身份是有很大差距的”，马克龙认为，乌克兰入盟之路可能会经历“几年“，甚至”极有可能几十年”。 他提出了“一个欧洲政治共同体”的概念，相当于入盟前的过渡阶段。可是在过去的几十年，乌克兰和欧盟尝试了各种关系和相处模式。1994年，乌克兰和欧盟签署了《合作与伙伴关系协议》，2009年成为欧盟东部伙伴关系计划中的伙伴国，2017年和欧盟签订《联合协议》，该协议是欧盟成员国和非成员国之间在各领域一体化的协议，且为后者加入前者铺平道路。而到了今天，乌克兰认定了自己和欧盟已经穷尽了除入盟之外的任何可能性，入盟是唯一的的结局。
那欧盟何不爽快地接纳乌克兰呢？按规定，凡是认同和遵循《欧洲联盟条约》基本价值的任何欧洲国家都可以加入欧盟，但入盟从来不是一个短期工程。从上世纪50年代最初的6个原始成员国到今天的27个成员国，欧盟经历了几次扩大：上世纪70年代的丹麦、爱尔兰和英国， 80年代的希腊、西班牙和葡萄牙，90年代的奥地利、芬兰和瑞典，2000年后的匈牙利、波兰、罗马利亚、克罗地亚等。要想成为欧盟的一员，申请国必须满足“哥本哈根标准”中的三大标准：稳定的民主、有效的市场经济、对成员国义务的履行。而且，申请国在申请之后必须经历获得候选国身份、谈判和最终获得批准三个阶段，至于这三个阶段的时间跨度，因申请国而异，短至芬兰的三年时间，长至土耳其的不知何年马月。土耳其于1987年正式申请加入，1999年获得候选国身份，2005年启动谈判，至今仍以候选国的身份徘徊在欧盟的大门之外。
再者，紧跟乌克兰，摩尔多瓦和格鲁吉亚这次也提交了入盟申请。欧盟如果快速给予乌克兰候选国身份，那么是不是需要“买一送二”呢？如果优先对待乌克兰，会让西巴尔干国家作何感想呢？如何面对那些常年坐在候座席上的北马其顿共和国和阿尔巴尼亚等5个候选国，以及科索沃和波黑这两个潜在候选国呢？如何向他们交代为何不能“先来后到”？如何解释一等座和二等座的存在和区别呢？更何况，欧盟因为接纳乌克兰会在多大程度上卷入战争和冲突呢？
欧盟的扩大原本被当作一个成功的故事版本。然而，随着2004年加入的十个新成员，2007年加入的保加利亚和罗马利亚，2013年加入的克罗地亚，让欧盟的格局发生了变化，它成为了一个集德国等富裕国和罗马尼亚等贫困国之间的联盟，“扩大疲劳”作为问题出现了。老成员国担心，因为欧盟的劳动力自由流动原则，随着欧盟的扩大会带来移民问题，而从经济发展的角度来看，扩大会导致工厂、企业转移到更低成本的国家。而且，富裕国家的纳税人们担心自己得补贴那些穷国，他们认为自己在欧盟扩大问题上没有直接选择权，决定谁入盟的是欧盟机构里的那些政治精英们。正是这些疑虑和疲劳感中，欧盟重新审视自己的扩大战略。欧盟睦邻政策（ENP）也正是在这一大背景下推出。该政策的目的之一就是给邻国提供援助，以实现对方的政治、经济和社会改革，从而实现欧盟周边的稳定和繁荣，却无需通过扩大成员数目的方式。
再者，越来越庞大的成员国队伍让欧盟机构运行更无效率也是担忧之一。以2004年加入欧盟、班级中的“问题生”匈牙利为例。姑且不说匈牙利国内的反欧盟和脱欧的声音，欧盟最近出台对俄罗斯的第六轮制裁方案有点磕磕绊绊和匈牙利就有关系。在石油禁运上，先是德国和意大利等极度依赖俄罗斯能源的迟疑到松口，再到匈牙利的自始至终的反对，该方案一直未能得到顺利通过，最后只能以匈牙利等国获得豁免的妥协方式得到落实。按照规定，欧盟的重要外交政策须全体成员一致通过才能出台。乌克兰的加入，一定不会给欧盟带来更安定的因素，也不会让欧盟机构运行得更有效。
即使扩大疲劳，即使自身面临改革，欧盟面临着向战争中的乌克兰传递积极信号。假如正如冯德莱恩所说的那样，欧盟委员会迅速做出评估并建议给予乌克兰候选国身份，乌克兰成为候选国还需得到欧盟所有成员国的通过。即使假如都通过了，这只是标志着入盟万里长征的开始，乌克兰还面临着复杂的经济和政治改革。无论如何，乌克兰入盟因为战争显得悲壮，接下来的道路阻且长。
作者：张冬方
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2月28日，俄罗斯入侵乌克兰的四天后，乌克兰总统泽连斯基提交了加入欧盟的正式申请。燃烧在乌克兰土地上的不仅有战火，还有乌克兰人的情感：在这场战争中，我们不仅仅在捍卫自己的领土完整，还在捍卫欧盟的价值。特殊时期之下，乌克兰迅速成了法国总统马克龙和欧盟委员会主席冯德莱恩口中的“欧盟的一份子”、“欧洲大家庭中的一员”。冯德莱恩还释放了最乐观的信号，她宣布欧盟委员会在6月会就此问题表态，以最快的速度让乌克兰迈进入盟的第一步。处于战争中的乌克兰是否会因特殊问题得到特殊对待？乌克兰入盟是否会进入快速通道？
入盟不是乌克兰从天而降的意愿和举动。2019年，乌克兰甚至将加入欧盟写入宪法，将入盟定为国家的基本方针之一。在处于战争中的乌克兰方看来，接受乌克兰入盟是欧盟对乌克兰的认可和尊重，对乌克兰靠拢欧盟的选择的认可，是在非常时期给予乌克兰道德上的支持，快速入盟可以结束战争。泽连斯基也曾表示，入盟的希望对前线士兵的士气也很重要。乌克兰方还称，入盟只许成功，任何的犹豫都是虚弱的表现，拒绝意味着侮辱，意味着俄罗斯的某种胜利。总之，这份申请和申请背后的渴望相当沉重。
欧盟该如何回应这份渴望？显然口头表达“我们与你同在”是不够的。俄罗斯入侵乌克兰以来，欧盟众志成城一致对俄，但在乌克兰入盟一事上态度不一。总的来说，冯德莱恩积极推进乌克兰入盟进程，波兰等东欧国家表达支持，德国、法国、荷兰等国等持质疑态度，当然，断然拒绝这个选项是不存在的。在战争时期，反对乌克兰入盟必定会面临一种道德压力。问题讨论的角度不是要不要接纳，而是要不要为乌克兰开通入盟快速通道。在今年3月的欧盟领导人非正式峰会上，大部分成员国不赞成让尚处于战争时期的国家进入入盟快速通道，虽然乌克兰已经成为措辞上和情感语境里的“欧盟的一分子”，但是，正如马克龙所表达的，“情感上的倾向和实际意义上的身份是有很大差距的”，马克龙认为，乌克兰入盟之路可能会经历“几年“，甚至”极有可能几十年”。 他提出了“一个欧洲政治共同体”的概念，相当于入盟前的过渡阶段。可是在过去的几十年，乌克兰和欧盟尝试了各种关系和相处模式。1994年，乌克兰和欧盟签署了《合作与伙伴关系协议》，2009年成为欧盟东部伙伴关系计划中的伙伴国，2017年和欧盟签订《联合协议》，该协议是欧盟成员国和非成员国之间在各领域一体化的协议，且为后者加入前者铺平道路。而到了今天，乌克兰认定了自己和欧盟已经穷尽了除入盟之外的任何可能性，入盟是唯一的的结局。
那欧盟何不爽快地接纳乌克兰呢？按规定，凡是认同和遵循《欧洲联盟条约》基本价值的任何欧洲国家都可以加入欧盟，但入盟从来不是一个短期工程。从上世纪50年代最初的6个原始成员国到今天的27个成员国，欧盟经历了几次扩大：上世纪70年代的丹麦、爱尔兰和英国， 80年代的希腊、西班牙和葡萄牙，90年代的奥地利、芬兰和瑞典，2000年后的匈牙利、波兰、罗马利亚、克罗地亚等。要想成为欧盟的一员，申请国必须满足“哥本哈根标准”中的三大标准：稳定的民主、有效的市场经济、对成员国义务的履行。而且，申请国在申请之后必须经历获得候选国身份、谈判和最终获得批准三个阶段，至于这三个阶段的时间跨度，因申请国而异，短至芬兰的三年时间，长至土耳其的不知何年马月。土耳其于1987年正式申请加入，1999年获得候选国身份，2005年启动谈判，至今仍以候选国的身份徘徊在欧盟的大门之外。
再者，紧跟乌克兰，摩尔多瓦和格鲁吉亚这次也提交了入盟申请。欧盟如果快速给予乌克兰候选国身份，那么是不是需要“买一送二”呢？如果优先对待乌克兰，会让西巴尔干国家作何感想呢？如何面对那些常年坐在候座席上的北马其顿共和国和阿尔巴尼亚等5个候选国，以及科索沃和波黑这两个潜在候选国呢？如何向他们交代为何不能“先来后到”？如何解释一等座和二等座的存在和区别呢？更何况，欧盟因为接纳乌克兰会在多大程度上卷入战争和冲突呢？
欧盟的扩大原本被当作一个成功的故事版本。然而，随着2004年加入的十个新成员，2007年加入的保加利亚和罗马利亚，2013年加入的克罗地亚，让欧盟的格局发生了变化，它成为了一个集德国等富裕国和罗马尼亚等贫困国之间的联盟，“扩大疲劳”作为问题出现了。老成员国担心，因为欧盟的劳动力自由流动原则，随着欧盟的扩大会带来移民问题，而从经济发展的角度来看，扩大会导致工厂、企业转移到更低成本的国家。而且，富裕国家的纳税人们担心自己得补贴那些穷国，他们认为自己在欧盟扩大问题上没有直接选择权，决定谁入盟的是欧盟机构里的那些政治精英们。正是这些疑虑和疲劳感中，欧盟重新审视自己的扩大战略。欧盟睦邻政策（ENP）也正是在这一大背景下推出。该政策的目的之一就是给邻国提供援助，以实现对方的政治、经济和社会改革，从而实现欧盟周边的稳定和繁荣，却无需通过扩大成员数目的方式。
再者，越来越庞大的成员国队伍让欧盟机构运行更无效率也是担忧之一。以2004年加入欧盟、班级中的“问题生”匈牙利为例。姑且不说匈牙利国内的反欧盟和脱欧的声音，欧盟最近出台对俄罗斯的第六轮制裁方案有点磕磕绊绊和匈牙利就有关系。在石油禁运上，先是德国和意大利等极度依赖俄罗斯能源的迟疑到松口，再到匈牙利的自始至终的反对，该方案一直未能得到顺利通过，最后只能以匈牙利等国获得豁免的妥协方式得到落实。按照规定，欧盟的重要外交政策须全体成员一致通过才能出台。乌克兰的加入，一定不会给欧盟带来更安定的因素，也不会让欧盟机构运行得更有效。
即使扩大疲劳，即使自身面临改革，欧盟面临着向战争中的乌克兰传递积极信号。假如正如冯德莱恩所说的那样，欧盟委员会迅速做出评估并建议给予乌克兰候选国身份，乌克兰成为候选国还需得到欧盟所有成员国的通过。即使假如都通过了，这只是标志着入盟万里长征的开始，乌克兰还面临着复杂的经济和政治改革。无论如何，乌克兰入盟因为战争显得悲壮，接下来的道路阻且长。
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【机构资金跑步入场 寻觅下半年“反弹先锋”】
4月27日以来，A股市场开启了一轮反弹行情。一些重仓新能源车产业链个股的基金最为受益，其中8只基金净值反弹超50%。基金经理李博、方建、施成等在本轮反弹中脱颖而出。
随着新能源车渗透率不断提升，市场担忧与日俱增：新能源估值“天花板”是否已出现?这轮反弹能持续多久?在多位基金经理看来，目前新能源车市场正处于一个供给创造需求的阶段，核心逻辑在于新能源车的迭代升级速度以及是否可以满足消费者需求。
近期不少机构资金陆续进场，基金经理的仓位也有明显提升。基金经理认为，基本面已处于反转过程中，下半年消费、医药、新能源及电子板块或轮番表现。
8只基金净值反弹超50%
“我的一只基金这段时间上涨50%，马上就要翻红了。”一位2021年12月买入一只新能源基金的基民兴奋地告诉中国证券报记者。
2022年开年，A股三大股指掉头向下，上证综指从3640点一路下跌至4月26日收盘的2886点，创业板指也从3323点下跌至4月26日收盘的2151点。不过，从4月27日开始，A股开启了一轮明显反弹，上证综指从2886点反弹至6月10日收盘的3285点，创业板指也反弹至2556点。
在本轮反弹过程中，不少基金表现突出，净值大幅上涨。Wind数据显示，截至6月10日，主动偏股型开放式基金中，自4月27日以来净值反弹超50%的基金有8只(A、C份额合并计算)，反弹超40%的基金有116只(A、C份额分开计算)，反弹超30%的基金达到624只(A、C份额分开计算)。
具体来看，净值反弹达53.73%的信澳新能源精选，成立于2021年5月25日，由信达澳亚基金李博管理。公开资料显示，李博是清华大学电气工程及其自动化专业硕士，2014年12月加入信达澳银基金(现已更名为信达澳亚基金)，这只基金是他担任基金经理后管理的第一只基金。截至一季度末，该基金规模为35.11亿元。基金一季报显示，该基金前十大重仓股分别为比亚迪、天齐锂业、盐湖股份、江特电机、融捷股份、科沃斯、中矿资源、赣锋锂业、永兴材料、藏格矿业。除科沃斯外，其余重仓股均为新能源车产业链相关个股，且上游资源股占据半壁江山。
由银华基金方建管理的两只基金——银华智荟内在价值和银华乐享，净值反弹幅度均超过51%。方建是清华大学材料学博士，在加入银华基金之前，先后在南方基金、北京神农投资任职。2018年6月起，方建开始管理银华智荟内在价值;2021年6月起，方建开始管理银华乐享。“未来5年到10年，成长领域里最好的两个投资方向非常清楚：一个是新能源方向，另一个是突破关键核心技术的科技创新方向。”方建在接受记者采访时表示。从一季报持仓中也可以看出，赣锋锂业、宁德时代、西藏矿业、中矿资源、隆基股份、融捷股份、盐湖股份、川能动力成为这两只基金共同的重仓股，除光伏股隆基股份外，其余均为新能源车产业链个股，且上游资源股持仓较多。
在反弹超50%的8只基金中，有4只是国投瑞银旗下基金，且该4只基金均由基金经理施成管理。公开资料显示，施成2017年3月加入国投瑞银基金，此前曾在中国建银投资证券、招商基金、深圳睿泉毅信投资任职。本轮反弹超51%的国投瑞银新能源是他管理规模最大的一只基金，截至一季度末规模为203.4亿元;反弹50.99%的国投瑞银先进制造是他管理时间最长的一只基金;另外，施成管理的国投瑞银进宝和国投瑞银产业趋势在本轮反弹中也均收获超过50%的涨幅。上述4只基金截至一季度末的前十大重仓股中均出现了天齐锂业、江特电机、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、北方稀土、藏格矿业等新能源车产业链个股。
新能源向上逻辑不改
不难看出，持有新能源个股成为本轮基金业绩反弹的制胜法宝。有市场人士认为，国内新能源车的渗透率今年将达到25%左右，随着渗透率的提高，新能源产业链增速将逐步下降。因此，本轮反弹很可能是新能源的最后一波较大的行情。
“新能源车产业链最大的问题还是在渗透率上。”仁桥资产投资总监夏俊杰坦言，理论上来说，一个新产业渗透率超过30%以后往往就走过了增长最快的阶段，尽管后面还在增长，但增速必然会下降。而随着渗透率的进一步提升，行业的规模、成熟度、竞争格局等都会发生明显的变化。当前，随着新能源车的渗透率逐渐靠近30%，这一问题大概率会显现出来，估值的天花板很可能已经出现。
那么，本轮反弹究竟是不是新能源板块的最后一波较大反弹?这轮反弹能持续多久?中国证券报记者走访调研了多位知名基金经理。
“我个人对新能源板块还是非常乐观的。”建信基金权益投资部执行总经理、建信新能源的基金经理陶灿认为，新能源车板块的核心逻辑还是新能源车企业的迭代升级是否够快、推出的产品能否满足消费者的需求，而不单单看渗透率的数据。对于汽油车，可能也不仅是渗透率降低的概念，而是逐步被替代。
“目前是一个供给创造需求的阶段，特别是在电动化叠加智能化之后，我们观察企业的核心是它的供给是否有亮点、有特色，能否激发消费者的需求，这很重要。”陶灿强调，“即使从渗透率来看，虽然中国的渗透率比较高，但是从全球来看，平均渗透率只有10%，还处于一个快速爬坡的阶段，因此整个行业的增速依然是比较高的。”
就估值而言，陶灿认为，今年以来整个行业平均下跌超过20%，但业绩增长还是比较快的，这实际上是在消化估值。
从中国经济发展的整个大背景来看，产业升级是中国经济未来的大方向。“未来几年，产业升级是一个核心的投资机会，不会因为短期的波动发生改变。”陶灿笃定地说。
“虽然今年新能源板块可能难以达到去年的高度，但是从全部A股行业来看，景气度依然是比较占优的，新能源车、光伏、储能的需求依然是比较高的。”在泰达宏利基金经理王鹏看来，“今年前4个月，新能源车销量同比增速依然较高。随着复工复产、生活消费的恢复，叠加政策的刺激，相信同比增速后续还会有所提升，整体需求依然是非常强劲的。”不过，短期来看，在今年整体经济增长压力比较大、扰动因素比较多的环境下，震荡行情可能会反复出现，反弹或不会一蹴而就。
基金仓位明显提升
“机构已经开始抄底，我们今年下半年的重点工作也在机构业务上。”一家基金公司渠道业务负责人透露，到目前为止，今年的零售市场还没有体现出赚钱效应。因此，零售市场还没有转动起来，但机构已经陆续有钱进来。
“5月份我们把股票仓位提上来了，在此之前，仓位一直保持在80%-85%，目前我们的仓位已经接近95%。”一位基金经理透露。此外，对于今年新发的基金，“之前一直保持比较低的仓位，目前已经提高到60%左右。”一只今年新发基金的基金经理表示。
不过，不少在前期追高买入“明星”基金的基民发出了灵魂拷问：“今年基金还有望回本吗?”
事实上，“明星”基金大多重仓了消费、医药、电子和新能源等赛道。一家大型基金公司的基金经理表示，今年下半年，偏成长的行业包括食品、医药、电子和新能源四个板块可能会轮番表现。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，4月以来，A股反弹的主要动力是稳增长的政策底部已经出现，并且在防疫与增长之间寻求了平衡。同时，美股从通胀交易向衰退交易的预期进一步提升了中国资产的性价比。因此可以判断，之前制约市场的系统性风险开始消除，市场反弹将会持续。
他表示，产业布局的主导逻辑由供需矛盾到外部冲击，再到疫情扰动生产需求，再到超跌反弹，后续将转向经济修复叠加成本改善，这是基本面转好的逻辑。展望后市，受益于投资改善，可以看到光伏、新基建等行业高景气延续;随着疫情冲击缓解，受益于促消费政策，消费板块价值开始回归。另外，供需矛盾改善，成本压力缓解，钢、铝、煤炭等价格将会率先下降。
诺德基金基金经理顾钰认为，市场的基本面已经在反转过程中。他表示，春节后这一轮疫情的影响逐渐消退，深圳、上海、北京等一线城市的消费先后触底反弹，线下消费陆续放开，随着物流的通畅，线上消费也持续复苏。随着复工复产的推进，困扰制造业的供应链问题也逐步缓解。因此，经济的复苏、市场基本面的反转都是可以预期、可持续的。
顾钰表示，受疫情影响的可选消费行业会更早反转，原因是其受疫情影响更直接，也将更受益于疫情的缓和。这些行业包括餐饮、酒店、旅游等。
【机构资金跑步入场 寻觅下半年“反弹先锋”】
4月27日以来，A股市场开启了一轮反弹行情。一些重仓新能源车产业链个股的基金最为受益，其中8只基金净值反弹超50%。基金经理李博、方建、施成等在本轮反弹中脱颖而出。
随着新能源车渗透率不断提升，市场担忧与日俱增：新能源估值“天花板”是否已出现?这轮反弹能持续多久?在多位基金经理看来，目前新能源车市场正处于一个供给创造需求的阶段，核心逻辑在于新能源车的迭代升级速度以及是否可以满足消费者需求。
近期不少机构资金陆续进场，基金经理的仓位也有明显提升。基金经理认为，基本面已处于反转过程中，下半年消费、医药、新能源及电子板块或轮番表现。
8只基金净值反弹超50%
“我的一只基金这段时间上涨50%，马上就要翻红了。”一位2021年12月买入一只新能源基金的基民兴奋地告诉中国证券报记者。
2022年开年，A股三大股指掉头向下，上证综指从3640点一路下跌至4月26日收盘的2886点，创业板指也从3323点下跌至4月26日收盘的2151点。不过，从4月27日开始，A股开启了一轮明显反弹，上证综指从2886点反弹至6月10日收盘的3285点，创业板指也反弹至2556点。
在本轮反弹过程中，不少基金表现突出，净值大幅上涨。Wind数据显示，截至6月10日，主动偏股型开放式基金中，自4月27日以来净值反弹超50%的基金有8只(A、C份额合并计算)，反弹超40%的基金有116只(A、C份额分开计算)，反弹超30%的基金达到624只(A、C份额分开计算)。
具体来看，净值反弹达53.73%的信澳新能源精选，成立于2021年5月25日，由信达澳亚基金李博管理。公开资料显示，李博是清华大学电气工程及其自动化专业硕士，2014年12月加入信达澳银基金(现已更名为信达澳亚基金)，这只基金是他担任基金经理后管理的第一只基金。截至一季度末，该基金规模为35.11亿元。基金一季报显示，该基金前十大重仓股分别为比亚迪、天齐锂业、盐湖股份、江特电机、融捷股份、科沃斯、中矿资源、赣锋锂业、永兴材料、藏格矿业。除科沃斯外，其余重仓股均为新能源车产业链相关个股，且上游资源股占据半壁江山。
由银华基金方建管理的两只基金——银华智荟内在价值和银华乐享，净值反弹幅度均超过51%。方建是清华大学材料学博士，在加入银华基金之前，先后在南方基金、北京神农投资任职。2018年6月起，方建开始管理银华智荟内在价值;2021年6月起，方建开始管理银华乐享。“未来5年到10年，成长领域里最好的两个投资方向非常清楚：一个是新能源方向，另一个是突破关键核心技术的科技创新方向。”方建在接受记者采访时表示。从一季报持仓中也可以看出，赣锋锂业、宁德时代、西藏矿业、中矿资源、隆基股份、融捷股份、盐湖股份、川能动力成为这两只基金共同的重仓股，除光伏股隆基股份外，其余均为新能源车产业链个股，且上游资源股持仓较多。
在反弹超50%的8只基金中，有4只是国投瑞银旗下基金，且该4只基金均由基金经理施成管理。公开资料显示，施成2017年3月加入国投瑞银基金，此前曾在中国建银投资证券、招商基金、深圳睿泉毅信投资任职。本轮反弹超51%的国投瑞银新能源是他管理规模最大的一只基金，截至一季度末规模为203.4亿元;反弹50.99%的国投瑞银先进制造是他管理时间最长的一只基金;另外，施成管理的国投瑞银进宝和国投瑞银产业趋势在本轮反弹中也均收获超过50%的涨幅。上述4只基金截至一季度末的前十大重仓股中均出现了天齐锂业、江特电机、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、北方稀土、藏格矿业等新能源车产业链个股。
新能源向上逻辑不改
不难看出，持有新能源个股成为本轮基金业绩反弹的制胜法宝。有市场人士认为，国内新能源车的渗透率今年将达到25%左右，随着渗透率的提高，新能源产业链增速将逐步下降。因此，本轮反弹很可能是新能源的最后一波较大的行情。
“新能源车产业链最大的问题还是在渗透率上。”仁桥资产投资总监夏俊杰坦言，理论上来说，一个新产业渗透率超过30%以后往往就走过了增长最快的阶段，尽管后面还在增长，但增速必然会下降。而随着渗透率的进一步提升，行业的规模、成熟度、竞争格局等都会发生明显的变化。当前，随着新能源车的渗透率逐渐靠近30%，这一问题大概率会显现出来，估值的天花板很可能已经出现。
那么，本轮反弹究竟是不是新能源板块的最后一波较大反弹?这轮反弹能持续多久?中国证券报记者走访调研了多位知名基金经理。
“我个人对新能源板块还是非常乐观的。”建信基金权益投资部执行总经理、建信新能源的基金经理陶灿认为，新能源车板块的核心逻辑还是新能源车企业的迭代升级是否够快、推出的产品能否满足消费者的需求，而不单单看渗透率的数据。对于汽油车，可能也不仅是渗透率降低的概念，而是逐步被替代。
“目前是一个供给创造需求的阶段，特别是在电动化叠加智能化之后，我们观察企业的核心是它的供给是否有亮点、有特色，能否激发消费者的需求，这很重要。”陶灿强调，“即使从渗透率来看，虽然中国的渗透率比较高，但是从全球来看，平均渗透率只有10%，还处于一个快速爬坡的阶段，因此整个行业的增速依然是比较高的。”
就估值而言，陶灿认为，今年以来整个行业平均下跌超过20%，但业绩增长还是比较快的，这实际上是在消化估值。
从中国经济发展的整个大背景来看，产业升级是中国经济未来的大方向。“未来几年，产业升级是一个核心的投资机会，不会因为短期的波动发生改变。”陶灿笃定地说。
“虽然今年新能源板块可能难以达到去年的高度，但是从全部A股行业来看，景气度依然是比较占优的，新能源车、光伏、储能的需求依然是比较高的。”在泰达宏利基金经理王鹏看来，“今年前4个月，新能源车销量同比增速依然较高。随着复工复产、生活消费的恢复，叠加政策的刺激，相信同比增速后续还会有所提升，整体需求依然是非常强劲的。”不过，短期来看，在今年整体经济增长压力比较大、扰动因素比较多的环境下，震荡行情可能会反复出现，反弹或不会一蹴而就。
基金仓位明显提升
“机构已经开始抄底，我们今年下半年的重点工作也在机构业务上。”一家基金公司渠道业务负责人透露，到目前为止，今年的零售市场还没有体现出赚钱效应。因此，零售市场还没有转动起来，但机构已经陆续有钱进来。
“5月份我们把股票仓位提上来了，在此之前，仓位一直保持在80%-85%，目前我们的仓位已经接近95%。”一位基金经理透露。此外，对于今年新发的基金，“之前一直保持比较低的仓位，目前已经提高到60%左右。”一只今年新发基金的基金经理表示。
不过，不少在前期追高买入“明星”基金的基民发出了灵魂拷问：“今年基金还有望回本吗?”
事实上，“明星”基金大多重仓了消费、医药、电子和新能源等赛道。一家大型基金公司的基金经理表示，今年下半年，偏成长的行业包括食品、医药、电子和新能源四个板块可能会轮番表现。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，4月以来，A股反弹的主要动力是稳增长的政策底部已经出现，并且在防疫与增长之间寻求了平衡。同时，美股从通胀交易向衰退交易的预期进一步提升了中国资产的性价比。因此可以判断，之前制约市场的系统性风险开始消除，市场反弹将会持续。
他表示，产业布局的主导逻辑由供需矛盾到外部冲击，再到疫情扰动生产需求，再到超跌反弹，后续将转向经济修复叠加成本改善，这是基本面转好的逻辑。展望后市，受益于投资改善，可以看到光伏、新基建等行业高景气延续;随着疫情冲击缓解，受益于促消费政策，消费板块价值开始回归。另外，供需矛盾改善，成本压力缓解，钢、铝、煤炭等价格将会率先下降。
诺德基金基金经理顾钰认为，市场的基本面已经在反转过程中。他表示，春节后这一轮疫情的影响逐渐消退，深圳、上海、北京等一线城市的消费先后触底反弹，线下消费陆续放开，随着物流的通畅，线上消费也持续复苏。随着复工复产的推进，困扰制造业的供应链问题也逐步缓解。因此，经济的复苏、市场基本面的反转都是可以预期、可持续的。
顾钰表示，受疫情影响的可选消费行业会更早反转，原因是其受疫情影响更直接，也将更受益于疫情的缓和。这些行业包括餐饮、酒店、旅游等。
#榜样#【盛学锋：做人与自然和谐共生的守护者】“保护野生动物就是保护我们人类自己”——这是南陵县野生动物保护志愿者盛学锋的信条。盛学锋自小在湖边长大。在他看来，一草一木、湖鱼飞鸟都是大自然的恩赐，需要被关心爱护。
作为南陵县政协常务委员，盛学锋一直关注野生动物保护和生态环境保护。曾经一段时间，“电捕鱼”行为屡见不鲜。“电捕鱼不仅电死了鱼，这种疯狂行为灭掉了水里的一切。”盛学锋在县政协常委会上提出打击“电捕鱼”议题，这一议题引起高度重视，多部门联合探讨打击电捕鱼工作方案。2016年11月，该县印发《关于严厉打击电捕鱼违法行为的通告》，开展为期一年的专项行动，通过联合检查、突击检查、夜查等方式，针对电捕鱼违法行为发现一起处罚一起。专项行动有效遏制电捕鱼对生态环境破坏和生物群伤害，保护了渔业资源和水域生态环境。
从这以后，盛学锋更坚定了他投身环境保护的决心。他于2018年筹备组建“南陵县野生动物保护协会”，协会积极协助相关部门严厉打击电捕鱼、网捕鸟等盗猎野生动物的违法行为，拆除捕鸟网476张8732米，拆毁各种捕兽夹、捕兽套207只，解救受伤的野生动物57条。
“今天是小黄麂被紧急救助的第四天，经过三天输液消炎和补充营养液，小黄麂终于吃了一些白菜、红薯。”这是一段摘自盛学锋保护野生动物救助日记的内容。2021年12月19日晚，南陵县城东派出所接到报案，山林里发现一只被捕兽夹伤到的动物，民警立刻联系盛学锋一起赶到现场。经仔细查看，受伤动物是国家重点保护野生动物——黄麂。这是一只受重伤的小公麂，6公斤重，一条腿被捕兽夹夹断了，不能行动，十分消瘦。盛学锋当即决定将小黄麂拉回协会救治，同时联系兽医手术。经过一夜抢救，小黄麂的性命保住了。术后恢复期里，为防止伤口感染，需要配合定时消炎、输营养液，盛学锋就吃住在小黄麂旁边，四天四夜后，小黄麂终于好转。这次救助，让参与的人都深受感动，意识到人与自然和谐共生的可贵。
多年来，为践行“绿水青山就是金山银山”理念，盛学锋致力于组织系列生态文明宣传活动，提高群众珍爱自然环境、保护野生动物意识：传播自然生态公益宣传片，引发群众共鸣与反思；开展生态文明主题宣传进校园、野生动植物标本展览等活动，推动“尊重自然、顺应自然、保护自然”理念宣传……
作为南陵县野生动物保护协会负责人，盛学锋献身投入野生动物生态保护已7000多个小时，协会成功救助并放生大量的国家重点保护野生动物。其中包括国家一级保护野生动物穿山甲2条、中华鲟2条、鹰嘴龟1只、扬子鳄1条；国家二级保护野生动物107条，包括白鹇鸟23只、凤头苍鹰11只、黄麂13只、猴面鹰7只等，以及大量国家“三有”野生动物。今年“六五环境日”国家主场活动现场，他获得“2022年百名最美生态环境志愿者”称号。
作为南陵县政协常务委员，盛学锋一直关注野生动物保护和生态环境保护。曾经一段时间，“电捕鱼”行为屡见不鲜。“电捕鱼不仅电死了鱼，这种疯狂行为灭掉了水里的一切。”盛学锋在县政协常委会上提出打击“电捕鱼”议题，这一议题引起高度重视，多部门联合探讨打击电捕鱼工作方案。2016年11月，该县印发《关于严厉打击电捕鱼违法行为的通告》，开展为期一年的专项行动，通过联合检查、突击检查、夜查等方式，针对电捕鱼违法行为发现一起处罚一起。专项行动有效遏制电捕鱼对生态环境破坏和生物群伤害，保护了渔业资源和水域生态环境。
从这以后，盛学锋更坚定了他投身环境保护的决心。他于2018年筹备组建“南陵县野生动物保护协会”，协会积极协助相关部门严厉打击电捕鱼、网捕鸟等盗猎野生动物的违法行为，拆除捕鸟网476张8732米，拆毁各种捕兽夹、捕兽套207只，解救受伤的野生动物57条。
“今天是小黄麂被紧急救助的第四天，经过三天输液消炎和补充营养液，小黄麂终于吃了一些白菜、红薯。”这是一段摘自盛学锋保护野生动物救助日记的内容。2021年12月19日晚，南陵县城东派出所接到报案，山林里发现一只被捕兽夹伤到的动物，民警立刻联系盛学锋一起赶到现场。经仔细查看，受伤动物是国家重点保护野生动物——黄麂。这是一只受重伤的小公麂，6公斤重，一条腿被捕兽夹夹断了，不能行动，十分消瘦。盛学锋当即决定将小黄麂拉回协会救治，同时联系兽医手术。经过一夜抢救，小黄麂的性命保住了。术后恢复期里，为防止伤口感染，需要配合定时消炎、输营养液，盛学锋就吃住在小黄麂旁边，四天四夜后，小黄麂终于好转。这次救助，让参与的人都深受感动，意识到人与自然和谐共生的可贵。
多年来，为践行“绿水青山就是金山银山”理念，盛学锋致力于组织系列生态文明宣传活动，提高群众珍爱自然环境、保护野生动物意识：传播自然生态公益宣传片，引发群众共鸣与反思；开展生态文明主题宣传进校园、野生动植物标本展览等活动，推动“尊重自然、顺应自然、保护自然”理念宣传……
作为南陵县野生动物保护协会负责人，盛学锋献身投入野生动物生态保护已7000多个小时，协会成功救助并放生大量的国家重点保护野生动物。其中包括国家一级保护野生动物穿山甲2条、中华鲟2条、鹰嘴龟1只、扬子鳄1条；国家二级保护野生动物107条，包括白鹇鸟23只、凤头苍鹰11只、黄麂13只、猴面鹰7只等，以及大量国家“三有”野生动物。今年“六五环境日”国家主场活动现场，他获得“2022年百名最美生态环境志愿者”称号。
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