更高水平开放 更多制度创新
深耕试验田，勇闯开放路。
广西自贸试验区钦州港片区自2019年8月30日挂牌以来，强化制度创新，承担广西自贸试验区总体方案120项改革试点任务中的94项，截至今年上半年，已累计完成89项，累计完成率94.7%，在广西自贸试验区3个片区中位列第一，多项成果独具钦州特色并属全国首创，改革创新成果近百余，交出了亮丽的创新答卷。
大胆试——更多“首单”落地
“大胆试、大胆闯、自主改”，钦州港片区全力完成改革试点任务，大力开展自主改革创新，以创新驱动“一港两区”加快建设，助推片区经济平 稳快速发展。两年来，该片区累计总结提炼形成 78项制度创新成果，其中，19项纳入广西自贸试验区首批制度创新成果清单在全区复制推广，多项成果独具“钦州特色”并属全国首创。在建设国际陆海贸易新通道门户港、向海经济集聚区和中国—东盟合作示范区方面，取得“改革试点任务完成率排名第一“”自主创新成果排名第一”两项全广西第一的好成绩，实现以制度创新促进经 济发展提效破局。
今年4月，广西北部湾联合国际船舶代理有限公司通过广西国际贸易“单一窗口”升级版北部湾港无纸化(智慧湾)项目舱单协同系统，向海关申报一票出口到印度的货物信息，不到两分钟就显示海关回执“申报成功”，随后企业快速完成了报关出口、查验货物放行等事项。据悉，单一窗口在升级改革后，船代公司在舱单协同系统中一次性就能提交所有申报信息，无须重复录入数据，通过智慧湾平台的信息整合，实现了联检单位的信息共享，对于企业业务做到了减环节、省时间、减材料、少跑腿。
通过集成改革，钦州港海铁联运班列持续大幅增长，西部陆海新通道海铁联运班列已覆盖 西部10省(自治区、直辖市)，经36 市，达71站。今年1月—7月，西部陆海新通道班列完成3440 列，到发171650标箱，同比增长63%，其中区内完成460列，23006标箱，增长369%。海铁联运班列的快速发展，同时带动了港口吞吐量迅速增 长。今年1月—7月，钦州港累计完成港口货物吞吐量9328.8万吨，同比增长21.5%，集装箱完成238.5万标箱，同比增长22.1%，增长幅度均位 列全国前茅。
钦州港片区制度创新局协理局长吴华军用了三个“突出”介绍成效“:片区特别突出西部陆 海新通道发展战略，着力打造一个高水平的国际门户港;突出中马‘两国双园’最大特色和优势， 打造中国—东盟合作示范区以及突出围绕着新业态，新动能去创新建设片区高水平的向海经济集群。随着钦州港片区不断深化改革，进口和出 口的综合成本分别下降了40%和30%左右。综合物流成本也下降了，比2019年下降了20%左右，接近全国的一流水平。在多方部门支持下，通关、进口等整体时间方面，比2019年整天时间 再压缩了19%，钦州港片区已从原来全国沿海口岸的倒数，提升到先进一流水平。
大胆闯——走出特色自贸路
制度创新是自由贸易试验区建设的核心任务，两年来，钦州港片区开展更多差异化、特 色化的探索和实践，以建设制度创新、政策创 新“齐头并进”“双轮驱动”为目标，充分发挥自贸试验区全面深化改革和扩大开放的“试验田”作用，努力走出一条独具特色的“钦州自贸之路”。
目前，该区梳理了全国自贸试验区已形成的278项可复制推广经验或案例，截至目前已复制推广落地207项;广西首批44项在全区复制推广的创新成果已全面落地实施。
时下，广西自贸试验区宝畅联达新材料有限公司生产车间内一 片繁忙，工人们正认真安装调试生产设备。据悉，该项目投资 2.6 个亿，年产20万吨应力钢绞线，预计年产值可以达到10个亿左右，年 税收在4000万元，可以带动当地就业200人。该公司总经理徐毅军告诉记者，目前项目三大主体已全部完工，现在场内进行设备初步调试，调试产能初步达到年产5万吨应力钢绞线。
“钦州速度”有多快？徐毅军给记者算了一下时间节点：2020 年 6 月宝畅联达新材料有限公司到钦州港片区考察，7 月签订投资协议，11月份就快速地推进项目，到今年4月份项目主体基本竣工。徐毅军表示，效率快、服务好，在项目签约、落点、开竣工中，钦州港片区为项目提供很多的便利，让企业享受到了先建后验的政策，有专门对接服务企业的部门，相关文件审批非常便捷，企业提出需求，相关部门上门服务，大大缩短流程，减少企 业来回跑的过程。选择落户钦州港片区之前，徐毅军考察过很多地方，都是从拿地到开工建设至少需 要半年以上或者一年以上。
图片钦州港片区政务服务中心
“今年以来，开工建设项目17个，在建项目76个，计划总投资 929亿元，目前，竣工项目21个，完成投资45亿元”，钦州港片区产 业服务中心协理主任朱自云表示，“片区在服务企业和项目过程 中，创新提出了企业全生命周期 服务‘12345’模式。1个专员，企业签约后，为每个企业、项目指派1位全生命周期服务专员，负责全方位、全过程跟踪服务企业和项目；2个计划，项目落地后，结合企业、项目的具体情况，组成专业团队，为企业制定项目推进计划和企业发展成长计划；3个清单，问题清单、履约清单、档案清单；4个跟踪，项目审批方面，土地(厂房) 交付方面，施工要素(水电路)保障方面，工程进度方面；5个机制，分别是综合协调机制、帮办代办机制、跟踪督办机制、评价考核机制和投诉问责机制。”
自主改——“跑”出新速度
深化“放管服”。钦州港片区对自治区、钦州市有关部门下放的301项行政权力事项做好承接落实，配合梳理出不予授权或委托实施的自治区级管理权限目录清单119 项，出台行政权力事项承接运行总体方案和项目审批、工程建设、交通运输等领域的行政审批协作方案，创建规范化、集成化审批模式，构建协作审批、协同监管、联动执法的工作机制，确保各项权力事项承接运行顺畅，加快了“一枚印章管审批”和“片 区事片区办”进程“。片区以‘放管服’ 改革为抓手，以优化营商环境为目标，主动向上级部门争取事权下放。”钦州港片区行政审批局协理局长陆崇山表示。
如今，正在如火如荼开工建设的华谊氯碱项目享受着钦州港片区诸多便利政策，广西华谊氯碱化工有限公司总经理李臣阳表示，该项目是华谊钦州一体化基地二期的一个子项目，投资45亿元，主要建设30万吨/年的烧碱(项目)、40 万吨/年的聚氯乙烯(项目)，计划在2022年的9月底交付，2022年的4季度试生产。项目在立项过程中得到了钦州港片区全力支持，在项目审批、项目施工许可等过程中，片区行政审批局主动服务，对项目采取承诺审批制度，大大节约建设时间。项目从签约、落地、开工，到投产整个建设周期压缩了9个月，既减少了项目投资建设成本，也能够实现项目快速建成 ，快速实现项目产值。
深耕试验田，勇闯开放路。
广西自贸试验区钦州港片区自2019年8月30日挂牌以来，强化制度创新，承担广西自贸试验区总体方案120项改革试点任务中的94项，截至今年上半年，已累计完成89项，累计完成率94.7%，在广西自贸试验区3个片区中位列第一，多项成果独具钦州特色并属全国首创，改革创新成果近百余，交出了亮丽的创新答卷。
大胆试——更多“首单”落地
“大胆试、大胆闯、自主改”，钦州港片区全力完成改革试点任务，大力开展自主改革创新，以创新驱动“一港两区”加快建设，助推片区经济平 稳快速发展。两年来，该片区累计总结提炼形成 78项制度创新成果，其中，19项纳入广西自贸试验区首批制度创新成果清单在全区复制推广，多项成果独具“钦州特色”并属全国首创。在建设国际陆海贸易新通道门户港、向海经济集聚区和中国—东盟合作示范区方面，取得“改革试点任务完成率排名第一“”自主创新成果排名第一”两项全广西第一的好成绩，实现以制度创新促进经 济发展提效破局。
今年4月，广西北部湾联合国际船舶代理有限公司通过广西国际贸易“单一窗口”升级版北部湾港无纸化(智慧湾)项目舱单协同系统，向海关申报一票出口到印度的货物信息，不到两分钟就显示海关回执“申报成功”，随后企业快速完成了报关出口、查验货物放行等事项。据悉，单一窗口在升级改革后，船代公司在舱单协同系统中一次性就能提交所有申报信息，无须重复录入数据，通过智慧湾平台的信息整合，实现了联检单位的信息共享，对于企业业务做到了减环节、省时间、减材料、少跑腿。
通过集成改革，钦州港海铁联运班列持续大幅增长，西部陆海新通道海铁联运班列已覆盖 西部10省(自治区、直辖市)，经36 市，达71站。今年1月—7月，西部陆海新通道班列完成3440 列，到发171650标箱，同比增长63%，其中区内完成460列，23006标箱，增长369%。海铁联运班列的快速发展，同时带动了港口吞吐量迅速增 长。今年1月—7月，钦州港累计完成港口货物吞吐量9328.8万吨，同比增长21.5%，集装箱完成238.5万标箱，同比增长22.1%，增长幅度均位 列全国前茅。
钦州港片区制度创新局协理局长吴华军用了三个“突出”介绍成效“:片区特别突出西部陆 海新通道发展战略，着力打造一个高水平的国际门户港;突出中马‘两国双园’最大特色和优势， 打造中国—东盟合作示范区以及突出围绕着新业态，新动能去创新建设片区高水平的向海经济集群。随着钦州港片区不断深化改革，进口和出 口的综合成本分别下降了40%和30%左右。综合物流成本也下降了，比2019年下降了20%左右，接近全国的一流水平。在多方部门支持下，通关、进口等整体时间方面，比2019年整天时间 再压缩了19%，钦州港片区已从原来全国沿海口岸的倒数，提升到先进一流水平。
大胆闯——走出特色自贸路
制度创新是自由贸易试验区建设的核心任务，两年来，钦州港片区开展更多差异化、特 色化的探索和实践，以建设制度创新、政策创 新“齐头并进”“双轮驱动”为目标，充分发挥自贸试验区全面深化改革和扩大开放的“试验田”作用，努力走出一条独具特色的“钦州自贸之路”。
目前，该区梳理了全国自贸试验区已形成的278项可复制推广经验或案例，截至目前已复制推广落地207项;广西首批44项在全区复制推广的创新成果已全面落地实施。
时下，广西自贸试验区宝畅联达新材料有限公司生产车间内一 片繁忙，工人们正认真安装调试生产设备。据悉，该项目投资 2.6 个亿，年产20万吨应力钢绞线，预计年产值可以达到10个亿左右，年 税收在4000万元，可以带动当地就业200人。该公司总经理徐毅军告诉记者，目前项目三大主体已全部完工，现在场内进行设备初步调试，调试产能初步达到年产5万吨应力钢绞线。
“钦州速度”有多快？徐毅军给记者算了一下时间节点：2020 年 6 月宝畅联达新材料有限公司到钦州港片区考察，7 月签订投资协议，11月份就快速地推进项目，到今年4月份项目主体基本竣工。徐毅军表示，效率快、服务好，在项目签约、落点、开竣工中，钦州港片区为项目提供很多的便利，让企业享受到了先建后验的政策，有专门对接服务企业的部门，相关文件审批非常便捷，企业提出需求，相关部门上门服务，大大缩短流程，减少企 业来回跑的过程。选择落户钦州港片区之前，徐毅军考察过很多地方，都是从拿地到开工建设至少需 要半年以上或者一年以上。
图片钦州港片区政务服务中心
“今年以来，开工建设项目17个，在建项目76个，计划总投资 929亿元，目前，竣工项目21个，完成投资45亿元”，钦州港片区产 业服务中心协理主任朱自云表示，“片区在服务企业和项目过程 中，创新提出了企业全生命周期 服务‘12345’模式。1个专员，企业签约后，为每个企业、项目指派1位全生命周期服务专员，负责全方位、全过程跟踪服务企业和项目；2个计划，项目落地后，结合企业、项目的具体情况，组成专业团队，为企业制定项目推进计划和企业发展成长计划；3个清单，问题清单、履约清单、档案清单；4个跟踪，项目审批方面，土地(厂房) 交付方面，施工要素(水电路)保障方面，工程进度方面；5个机制，分别是综合协调机制、帮办代办机制、跟踪督办机制、评价考核机制和投诉问责机制。”
自主改——“跑”出新速度
深化“放管服”。钦州港片区对自治区、钦州市有关部门下放的301项行政权力事项做好承接落实，配合梳理出不予授权或委托实施的自治区级管理权限目录清单119 项，出台行政权力事项承接运行总体方案和项目审批、工程建设、交通运输等领域的行政审批协作方案，创建规范化、集成化审批模式，构建协作审批、协同监管、联动执法的工作机制，确保各项权力事项承接运行顺畅，加快了“一枚印章管审批”和“片 区事片区办”进程“。片区以‘放管服’ 改革为抓手，以优化营商环境为目标，主动向上级部门争取事权下放。”钦州港片区行政审批局协理局长陆崇山表示。
如今，正在如火如荼开工建设的华谊氯碱项目享受着钦州港片区诸多便利政策，广西华谊氯碱化工有限公司总经理李臣阳表示，该项目是华谊钦州一体化基地二期的一个子项目，投资45亿元，主要建设30万吨/年的烧碱(项目)、40 万吨/年的聚氯乙烯(项目)，计划在2022年的9月底交付，2022年的4季度试生产。项目在立项过程中得到了钦州港片区全力支持，在项目审批、项目施工许可等过程中，片区行政审批局主动服务，对项目采取承诺审批制度，大大节约建设时间。项目从签约、落地、开工，到投产整个建设周期压缩了9个月，既减少了项目投资建设成本，也能够实现项目快速建成 ，快速实现项目产值。
奇安信招股说明书摘要
(一)报告期内连续亏损，2020 年上半年扣非后净利润大幅下滑，且未来一段时期可能持续亏损的风险
公司持续亏损的主要原因是选择了高研发投入且人员快速扩张的发展模式， 与同行业公司有所区别，为建设四大研发平台、布局“新赛道”产品、提升攻防 竞争力、建立全国应急响应中心而进行了大量投入。
(二)公司系自三六零集团分立出来，报告期内双方存在商标、技术互相无偿
授权许可使用等业务安排，未来双方存在竞争关系的风险
公司前身奇安信有限成立于 2014 年 6 月，原系三六零集团所控制公司。2015 年 12 月，齐向东与周鸿祎及相关方签订了《关于 360 企业安全业务之框架协议》 (以下简称“框架协议”)，就企业安全业务从三六零集团中拆分的事宜进行了 框架性约定。根据《框架协议》，2016 年 9 月，齐向东及其控制的安源创志完 成对奇安信有限增资，齐向东变更为奇安信有限的实际控制人。报告期内，根据 《关于 360 企业安全业务之框架协议的执行协议》约定，双方存在商标、技术互 相无偿授权、许可使用等业务安排。
(三)销售费用占营业收入比重较高的风险
报告期各期，公司销售费用分别为 43,096.71 万元、80,019.86 万元和 111,804.88 万元，销售费用占营业收入占比分别为 52.48%、44.05%和 35.45%， 高于同行业水平，销售费用规模呈现不断扩大但占比减少的趋势。此外，报告期 内，公司营销体系人数快速上升，销售人员的平均人数分别为 449 人、716 人及 976 人，技术支持与安全服务人员的平均人数分别为 575 人、1,185 人及 2,065 人。
(四)研发投入占营业收入比重较高，持续资金需求较大的风险
2017 年、2018 年及 2019 年，公司研发费用分别为 54,083.45 万元、81,834.51 万元和 104,710.40 万元，研发费用占营业收入的比例分别为 65.86%、45.04%和 33.20%，高于同行业水平，研发费用规模呈现不断扩大但占比减少的趋势。
一方面，公司以“数据驱动安全”为技术理念，重点建设了四大研发平台， 聚焦核心技术能力的平台化输出，为安全产品提供共性核心能力，包括网络操作 平台、大数据操作平台、可视化操作平台以及云控操作平台，将安全产品需要的 通用且核心的网络流量智能解析与调度、安全大数据存储与分析、安全可视化分 析与展示及云端安全管控能力平台化、模块化，避免了新产品研发过程中核心能 力的重复研发，将极大降低未来新产品的研发成本及研发周期。但是上述四大研 发平台的建设具有周期较长、投入较高的特性，需要公司投入大量的时间及资金 进行开发、整合及完善，导致公司报告期内研发支出较高;另一方面，公司核心 产品主要为网络安全领域的“新赛道”产品，如泛终端、新边界、大数据和云计 算等安全防护产品，开发这些产品要采用大量新技术，对研发人员能力要求高， 增加了公司的研发投入。
目前，公司正在持续将安全产品围绕四大研发平台进行模块化改造，仍然有 一定规模的研发投入需求;此外，网络安全行业与国际形势、技术发展、威胁变 化均有较强的关联性，当攻防角色、模式或技术出现重大变化时，仍然需要进行 较大的研发投入，客观上公司选择的发展模式仍然存在盈利周期较长的风险。
(五)毛利率下降的风险
2017 年度、2018 年度及 2019 年度，公司主营业务毛利率分别为 74.39%、 55.15%及 56.69%，呈下降趋势，主要由于公司毛利率较低的硬件及其他业务收 入在 2018 年和 2019 年的增长幅度相对较高，导致该期间公司主营业务毛利率水 平有所下降。
2017 年、2018 年及 2019 年，公司硬件及其他业务收入分别为 2,148.34 万元、 38,986.07 万元和 68,742.13 万元，占主营业务收入的比例分别为 2.67%、21.72% 和 21.83%，年均复合增长率为 465.67%。2017 年、2018 年及 2019 年，公司硬 件及其他业务毛利率分别为 4.92%、1.36%和 3.18%，硬件及其他业务的成本主 要来自公司在系统集成性质的网络安全项目中向第三方采购的硬件，由于该等第 三方硬件的市场较为成熟、价格相对透明，因此硬件及其他业务毛利率相对较低， 使得该等业务收入的增长对发行人净利润贡献度较低。
此外，由于集成类项目最终客户多为政企单位，受其预算管理和集中采购制 度等因素影响，付款周期较长，对公司形成营运资金占用，并使得公司应收账款 增加。未来，在政企单位信息化改造以及新基建建设过程中，公司仍可能承接系 统集成性质的网络安全项目，使得公司主营业务毛利率存在下降的风险。
(六)应收账款金额较大的风险
报告期内，公司收入主要集中于四季度，存在较为明显的季节性特征。随着 公司营业收入持续快速增长，收入季节性特征及客户付款审批流程较长、部分付 款进度滞后于合同约定等因素使得报告期各期末公司应收账款及应收票据余额 较大，2017 年末、2018 年末及 2019 年末，公司应收账款及应收票据账面价值合 计分别为 25,992.39 万元、61,945.84 万元和 130,776.96 万元，合计占各期末总资 产的比例分别为 4.93%、9.13%和 18.28%。公司已按照应收账款及应收票据坏账 计提政策足额计提坏账准备。
(七)商誉减值的风险
截止 2019 年末，公司合并资产负债表中商誉的账面价值为 120,930.24 万元， 主要系非同一控制下控股合并网神股份、网康科技等企业所致。
(八)收入季节性波动的风险
报告期内，公司终端客户主要来自于政府、公检法司、能源、金融、教育、 医疗卫生、军队军工、运营商等领域，受上述终端客户预算管理和集中采购制度 等因素影响，2017 年、2018 年及 2019 年，公司四季度收入占全年主营业务收入 的比例分别为 52.04%、60.92%和 54.51%，收入主要集中于四季度，存在较为明 显的季节性特征。
(十四)经营规模的扩大使得渠道管理难度加大，可能给公司品牌和产品销售
带来不利影响
由于网络安全行业最终用户相对分散、用户具体需求各有差异，报告期内， 公司的产品销售采用直接销售和渠道销售相结合的方式。2017 年、2018 年和 2019 年，公司渠道销售占主营业务收入的比重分别为 71.61%、53.85%和 68.54%。公 司产品的客户地域及行业分布广，在渠道销售模式下公司可借助渠道合作伙伴的 销售网络，实现在不同行业和地区的客户覆盖，提升公司产品的市场占有率。随 着公司经营规模的不断扩大，渠道管理的难度也相应加大。一方面，如果个别经 销商在销售公司产品过程中违反了有关法律法规，或在销售价格及售后服务等方 面未按公司规定执行，可能会给公司的品牌及声誉带来负面影响;另一方面，如 果经销商综合能力下滑，可能导致其市场份额下降，导致其向公司采购金额下滑， 存在公司渠道销售收入下滑的风险。因此，若公司不能及时提高渠道管理能力， 可能对公司品牌和产品销售造成一定影响。
二、公司采取了差异化的发展目标和布局，通过高投入率先构筑 强大的技术壁垒和竞争优势，未来实现盈利高速增长可期，体现了公 司的核心投资价值
(一)网络安全行业的形势和技术发生了颠覆性变化，需要新的安全技术和应对方法，取得先发优势并建立技术壁垒的网络安全企业将更可能成为未来网络安全市场的最大受益者
(二)面对网络安全行业的新形势，公司采取了差异化的发展目标和布局， 通过高投入打造了协同联动的安全防护产品能力、产品体系，打造了应急响应 团队及安全服务体系，率先构筑了强大的技术壁垒和竞争优势，未来实现盈利 高速增长可期，体现了公司的核心投资价值
公司的核心投资价值要素概况如下:
1、公司通过高投入迅速打造了协同联动的安全防护产品能力、产品体系， 有效的转化为公司强大的技术壁垒，并已逐步转化为经济效益
公司为了打造面向网络安全新形势的体系化、协同联动的产品体系，需要将 公司网络安全产品所需的共性核心能力平台化、统一化。为此，公司重点建设了 四大研发平台，聚焦核心技术能力的平台化输出，避免新产品研发过程中核心能 力的重复研发，将极大降低未来新产品的研发成本及研发周期。
上述四大研发平台的建设具有周期较长、投入较高的特性，但建设完成后， 当网络安全新兴领域或―新赛道‖出现安全需求需要研发新产品时，公司四大研发 平台可以直接提供核心安全能力，使得公司可以在较短的时间内快速发布新产品， 以取得新兴领域或―新赛道‖的先发优势，预期将进一步快速提升公司的市场占有 率及收入份额。
网络安全新兴领域或―新赛道‖快速发展，市场规模快速扩大。公司核心产品 主要为网络安全领域的―新赛道‖产品，如泛终端、新边界、大数据和云计算等安 全防护产品，对研发人员能力要求高，故投入高于传统网络安全公司的研发投入。
三、公司与 360 的商标、技术关系及后续处理 公司前身奇安信有限成立于 2014 年 6 月，原系三六零集团所控制公司。
(一)报告期内连续亏损，2020 年上半年扣非后净利润大幅下滑，且未来一段时期可能持续亏损的风险
公司持续亏损的主要原因是选择了高研发投入且人员快速扩张的发展模式， 与同行业公司有所区别，为建设四大研发平台、布局“新赛道”产品、提升攻防 竞争力、建立全国应急响应中心而进行了大量投入。
(二)公司系自三六零集团分立出来，报告期内双方存在商标、技术互相无偿
授权许可使用等业务安排，未来双方存在竞争关系的风险
公司前身奇安信有限成立于 2014 年 6 月，原系三六零集团所控制公司。2015 年 12 月，齐向东与周鸿祎及相关方签订了《关于 360 企业安全业务之框架协议》 (以下简称“框架协议”)，就企业安全业务从三六零集团中拆分的事宜进行了 框架性约定。根据《框架协议》，2016 年 9 月，齐向东及其控制的安源创志完 成对奇安信有限增资，齐向东变更为奇安信有限的实际控制人。报告期内，根据 《关于 360 企业安全业务之框架协议的执行协议》约定，双方存在商标、技术互 相无偿授权、许可使用等业务安排。
(三)销售费用占营业收入比重较高的风险
报告期各期，公司销售费用分别为 43,096.71 万元、80,019.86 万元和 111,804.88 万元，销售费用占营业收入占比分别为 52.48%、44.05%和 35.45%， 高于同行业水平，销售费用规模呈现不断扩大但占比减少的趋势。此外，报告期 内，公司营销体系人数快速上升，销售人员的平均人数分别为 449 人、716 人及 976 人，技术支持与安全服务人员的平均人数分别为 575 人、1,185 人及 2,065 人。
(四)研发投入占营业收入比重较高，持续资金需求较大的风险
2017 年、2018 年及 2019 年，公司研发费用分别为 54,083.45 万元、81,834.51 万元和 104,710.40 万元，研发费用占营业收入的比例分别为 65.86%、45.04%和 33.20%，高于同行业水平，研发费用规模呈现不断扩大但占比减少的趋势。
一方面，公司以“数据驱动安全”为技术理念，重点建设了四大研发平台， 聚焦核心技术能力的平台化输出，为安全产品提供共性核心能力，包括网络操作 平台、大数据操作平台、可视化操作平台以及云控操作平台，将安全产品需要的 通用且核心的网络流量智能解析与调度、安全大数据存储与分析、安全可视化分 析与展示及云端安全管控能力平台化、模块化，避免了新产品研发过程中核心能 力的重复研发，将极大降低未来新产品的研发成本及研发周期。但是上述四大研 发平台的建设具有周期较长、投入较高的特性，需要公司投入大量的时间及资金 进行开发、整合及完善，导致公司报告期内研发支出较高;另一方面，公司核心 产品主要为网络安全领域的“新赛道”产品，如泛终端、新边界、大数据和云计 算等安全防护产品，开发这些产品要采用大量新技术，对研发人员能力要求高， 增加了公司的研发投入。
目前，公司正在持续将安全产品围绕四大研发平台进行模块化改造，仍然有 一定规模的研发投入需求;此外，网络安全行业与国际形势、技术发展、威胁变 化均有较强的关联性，当攻防角色、模式或技术出现重大变化时，仍然需要进行 较大的研发投入，客观上公司选择的发展模式仍然存在盈利周期较长的风险。
(五)毛利率下降的风险
2017 年度、2018 年度及 2019 年度，公司主营业务毛利率分别为 74.39%、 55.15%及 56.69%，呈下降趋势，主要由于公司毛利率较低的硬件及其他业务收 入在 2018 年和 2019 年的增长幅度相对较高，导致该期间公司主营业务毛利率水 平有所下降。
2017 年、2018 年及 2019 年，公司硬件及其他业务收入分别为 2,148.34 万元、 38,986.07 万元和 68,742.13 万元，占主营业务收入的比例分别为 2.67%、21.72% 和 21.83%，年均复合增长率为 465.67%。2017 年、2018 年及 2019 年，公司硬 件及其他业务毛利率分别为 4.92%、1.36%和 3.18%，硬件及其他业务的成本主 要来自公司在系统集成性质的网络安全项目中向第三方采购的硬件，由于该等第 三方硬件的市场较为成熟、价格相对透明，因此硬件及其他业务毛利率相对较低， 使得该等业务收入的增长对发行人净利润贡献度较低。
此外，由于集成类项目最终客户多为政企单位，受其预算管理和集中采购制 度等因素影响，付款周期较长，对公司形成营运资金占用，并使得公司应收账款 增加。未来，在政企单位信息化改造以及新基建建设过程中，公司仍可能承接系 统集成性质的网络安全项目，使得公司主营业务毛利率存在下降的风险。
(六)应收账款金额较大的风险
报告期内，公司收入主要集中于四季度，存在较为明显的季节性特征。随着 公司营业收入持续快速增长，收入季节性特征及客户付款审批流程较长、部分付 款进度滞后于合同约定等因素使得报告期各期末公司应收账款及应收票据余额 较大，2017 年末、2018 年末及 2019 年末，公司应收账款及应收票据账面价值合 计分别为 25,992.39 万元、61,945.84 万元和 130,776.96 万元，合计占各期末总资 产的比例分别为 4.93%、9.13%和 18.28%。公司已按照应收账款及应收票据坏账 计提政策足额计提坏账准备。
(七)商誉减值的风险
截止 2019 年末，公司合并资产负债表中商誉的账面价值为 120,930.24 万元， 主要系非同一控制下控股合并网神股份、网康科技等企业所致。
(八)收入季节性波动的风险
报告期内，公司终端客户主要来自于政府、公检法司、能源、金融、教育、 医疗卫生、军队军工、运营商等领域，受上述终端客户预算管理和集中采购制度 等因素影响，2017 年、2018 年及 2019 年，公司四季度收入占全年主营业务收入 的比例分别为 52.04%、60.92%和 54.51%，收入主要集中于四季度，存在较为明 显的季节性特征。
(十四)经营规模的扩大使得渠道管理难度加大，可能给公司品牌和产品销售
带来不利影响
由于网络安全行业最终用户相对分散、用户具体需求各有差异，报告期内， 公司的产品销售采用直接销售和渠道销售相结合的方式。2017 年、2018 年和 2019 年，公司渠道销售占主营业务收入的比重分别为 71.61%、53.85%和 68.54%。公 司产品的客户地域及行业分布广，在渠道销售模式下公司可借助渠道合作伙伴的 销售网络，实现在不同行业和地区的客户覆盖，提升公司产品的市场占有率。随 着公司经营规模的不断扩大，渠道管理的难度也相应加大。一方面，如果个别经 销商在销售公司产品过程中违反了有关法律法规，或在销售价格及售后服务等方 面未按公司规定执行，可能会给公司的品牌及声誉带来负面影响;另一方面，如 果经销商综合能力下滑，可能导致其市场份额下降，导致其向公司采购金额下滑， 存在公司渠道销售收入下滑的风险。因此，若公司不能及时提高渠道管理能力， 可能对公司品牌和产品销售造成一定影响。
二、公司采取了差异化的发展目标和布局，通过高投入率先构筑 强大的技术壁垒和竞争优势，未来实现盈利高速增长可期，体现了公 司的核心投资价值
(一)网络安全行业的形势和技术发生了颠覆性变化，需要新的安全技术和应对方法，取得先发优势并建立技术壁垒的网络安全企业将更可能成为未来网络安全市场的最大受益者
(二)面对网络安全行业的新形势，公司采取了差异化的发展目标和布局， 通过高投入打造了协同联动的安全防护产品能力、产品体系，打造了应急响应 团队及安全服务体系，率先构筑了强大的技术壁垒和竞争优势，未来实现盈利 高速增长可期，体现了公司的核心投资价值
公司的核心投资价值要素概况如下:
1、公司通过高投入迅速打造了协同联动的安全防护产品能力、产品体系， 有效的转化为公司强大的技术壁垒，并已逐步转化为经济效益
公司为了打造面向网络安全新形势的体系化、协同联动的产品体系，需要将 公司网络安全产品所需的共性核心能力平台化、统一化。为此，公司重点建设了 四大研发平台，聚焦核心技术能力的平台化输出，避免新产品研发过程中核心能 力的重复研发，将极大降低未来新产品的研发成本及研发周期。
上述四大研发平台的建设具有周期较长、投入较高的特性，但建设完成后， 当网络安全新兴领域或―新赛道‖出现安全需求需要研发新产品时，公司四大研发 平台可以直接提供核心安全能力，使得公司可以在较短的时间内快速发布新产品， 以取得新兴领域或―新赛道‖的先发优势，预期将进一步快速提升公司的市场占有 率及收入份额。
网络安全新兴领域或―新赛道‖快速发展，市场规模快速扩大。公司核心产品 主要为网络安全领域的―新赛道‖产品，如泛终端、新边界、大数据和云计算等安 全防护产品，对研发人员能力要求高，故投入高于传统网络安全公司的研发投入。
三、公司与 360 的商标、技术关系及后续处理 公司前身奇安信有限成立于 2014 年 6 月，原系三六零集团所控制公司。
【天津：科技创新，未来重点在哪里？】
坚持创新驱动，加快创新发展，始终是天津发力的重点。市领导近期先后到市农科院现代农业科技创新基地、天津鲲鹏信息技术有限公司、凯莱英医药集团（天津）股份有限公司等地调研，就加大科技自主创新、推动产学研用融合、培育做强产业链等听取意见，了解企业需求，向相关部门提出工作要求。
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在位于滨海高新区的天津鲲鹏信息技术有限公司，市领导再次强调，大力实施制造业立市战略，聚焦人工智能、信创等战略性新兴产业发展，推进自主创新和原始创新，加速科技成果向现实生产力转化，着力打造更具竞争力的产业集群。
同在这一周，《天津市科技创新“十四五”规划》（以下简称《规划》）对外发布。两万六千多字，全面描绘未来五年天津科技创新蓝图。
“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。”进入新发展阶段，国家“十四五”规划对科技创新给予空前重视，首次专章部署科技创新，并摆在各项规划任务首位。
对于天津来说，科技创新更是关系到城市发展命运。天津资源禀赋决定，未来要靠实体经济、靠制造业立市。制造业的兴衰成败，很大程度上要靠科技创新。没有科技创新，或者科技创新活力不足，产业转型升级便难以实现，未来新的城市竞争力便难以形成，“全国先进制造研发基地”等目标便会难以企及。
《规划》充分体现了近年来天津找准自身定位、加快推进科技创新的决策部署。“津报观察”选取三个角度，带您一窥天津“十四五”科技创新的发力方向和重要抓手。
——围绕产业链部署创新链。
作为传统的老工业城市，天津工业产业门类齐全，把技术创新“图纸”转化为现实的工业制成品，是天津的优势。在京津产业协作中，天津作为“成果转化基地”的特点，近年来表现得尤为明显。发挥传统优势，进一步做强实业，做强工业，是天津发力方向。
国家赋予天津的“全国先进制造研发基地”功能定位，也使得天津必须在工业制造方面发挥优势，锻造长板，打造若干优势产业。《规划》突出强调科技创新与产业发展紧密融合，强调“以用立业”。用一句天津经常说的话讲，即是围绕产业链部署创新链，产业链、创新链“双链融合”。
比如，《规划》提出，天津着力推动的关键核心技术攻关领域，包括新一代信息技术、生物技术与现代医药、装备制造、新能源、新能源汽车及智能网联车、新材料、航空航天、现代服务业等8个大类。如果对照《天津市制造业高质量发展“十四五”规划》中天津重点构建的现代工业产业体系，除不属于制造业的现代服务业，其他领域是存在广泛对应关系的。制造业重点发展哪些方面，科技创新就在哪些方面重点推进。
产业的发展，说到底需要依靠企业的力量。《规划》提出，强化企业创新主体地位，推动企业成为技术创新决策、研发投入、科研组织和成果转化的主体。支持科技领军企业牵头组建创新联合体，承担重大科研项目。
科技创新成果，如果只是束之高阁，那便是巨大的浪费。《规划》提出推进科技成果转化及支撑体系建设，加强大学科技园、产业技术研究院、科技成果转移转化示范区等成果转化产业化载体建设，加速科技成果向现实生产力转化；完善成果转移转化服务体系，打通成果转化中的堵点难点，推动技术要素市场化流动等。
这些努力，正是要尽可能推动创新成果转化为现实生产力，服务天津实体经济发展。可以说，务实、求效是天津推进科技创新的鲜明特点。
——加大基础研究投入。
天津强调“以用立业”，不代表对基础研究和原始创新不重视。相反，随着产业科技含量的提升，“卡脖子”问题凸显，基础研究的重要性已成共识。天津也一再强调，打造自主创新重要源头和原始创新主要策源地。在围绕产业链推进技术创新的同时，也在积极部署重点领域基础研究和前沿技术研究，实现“从0到1”的突破。
《规划》指出，强化科技前沿基础研究布局，优化基础研究发展机制和环境，支持开展基础性、前瞻性的科学问题和前沿技术研究。鼓励高校、科研院所聚焦基础研究的优势学科、优势领域、优势团队，自主布局基础研究。围绕本市重点产业技术创新的基础需求，加快推动信息技术、生命科学等应用基础研究和前沿技术研发，为产业技术进步提供源动力。鼓励以企业为主体开展面向产业需求的应用基础研究。
提升创新策源能力，尤其需要发挥高水平科技创新平台的引擎带动作用。实践表明，高水平科技创新平台，是高科技人才的引力场，科学发现和技术突破的策源地，也是新兴产业的摇篮。
《规划》强调，促进基础研究与应用研究融通，实现基础研究和应用研究相互促进，突破“卡脖子”技术的源头和底层理论。全面提升自主创新能力。发挥重大创新平台“筑巢引凤”作用，聚集培养一批科技领军人才和团队。
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（由天津大学牵头建设的我国地震工程领域首个国家重大科技基础设施——大型地震工程模拟研究设施，建成后将成为世界最大、功能最强的重大工程抗震模拟研究设施，吸引全球优秀科学家和工程技术专家来这里共同工作。）
目前，天津正在建设大型地震工程模拟研究设施、新一代超级计算机、组分中药国家重点实验室、国家应用数学中心等平台。积极争取创建合成生物、新能源转化与存储、功能晶体材料与器件等国家重点实验室和手性科学中心。加快建设国家合成生物技术创新中心、国家先进计算产业创新中心，推进创建国家先进操作系统制造业创新中心，积极共建京津冀国家技术创新中心，推进国家海水淡化与综合利用示范基地建设等。
《规划》中，关于筹划已久的重头戏——海河实验室，发展方向更加清晰：“高标准筹建海河实验室，培育战略科技力量。”“对标国家实验室建设海河实验室，并根据国家实验室布局情况和实际工作进行推动。”
根据《规划》，筹建中的海河实验室，研究方向包括物质绿色创造与制造、自主可控信息系统〔先进计算与关键软件（信创）〕、合成生物学、现代中医药、细胞生态等5个重点领域，可以说集结了天津科技创新的优势，也与天津未来产业发展的重点方向高度一致。
天津对建设海河实验室一直很重视。今年6月，市政府曾召开专题会议研究该实验室筹备工作。要求成立工作专班，统筹推进各项工作，广泛征求意见建议，进一步完善政策文件和建设方案，全力推动实验室建设。会上，中国科学院天津工业生物技术研究所、中国医学科学院血液学研究所、国家超级计算天津中心、南开大学、天津大学、天津中医药大学和市政府相关部门负责同志等都作了发言。
——积极融入京津冀科技创新体系。
在京津冀协同发展重大国家战略下，天津推进科技创新，需要充分利用三地科技、人才、资本、产业等优势资源，在区域分工协作的大系统中去谋划。
《规划》强调，深入推进京津冀协同创新共同体建设，融入京津冀科技创新体系，推动建设区域创新网络，推动区域创新链和产业链深度融合。
融入京津冀科技创新体系，具体包括积极融入北京国际科技创新中心建设和雄安新区创新发展，共建国家创新基础设施和国家级科技创新基地。共建一批产业技术联盟、产业技术创新平台和公共服务平台，承接北京基础研究和原创成果在本市应用转化。推动京津冀高校院所、创新型领军企业优化整合创新资源，围绕重点产业领域强化创新链产业链融合，共建创新型产业集群等。
推动建设区域创新网络，具体包括与北京市、河北省技术转移机构实现互联互通，吸引国家级大院大所高水平成果来津转化，推动技术要素跨区域融通合作。积极融入京津冀国家技术创新中心建设，带动产学研用各类创新主体的跨区域跨领域协作攻关。
《规划》也强调，推动区域创新链和产业链深度融合，围绕“津城”、“滨城”双城发展，推动从北京中关村到天津滨海沿线各区形成布局合理、要素密集、环境卓越、活力强劲的科技创新发展带，加快高校和科技园等重要节点的创新发展，建设京津协同创新中心，支持东丽、津南、北辰、静海等区打造京津微创新中心。深化“通武廊”科技合作。推动北京、天津国家新一代人工智能创新发展试验区联动发展。
《规划》中明确的我市“京津冀协同创新中心”，包括滨海—中关村科技园、宝坻京津中关村科技城、京津冀特色“细胞谷”、北辰京津医药谷。
《规划》也明确，天津“十四五”要打造一批有主题有灵魂的创新标志区，包括中国信创谷、生物制造谷、北方声谷、氢能小镇、中医药谷、先进计算大数据创新集聚区、智慧城市国家级标杆区、海洋科技创新集聚区、设计之都、国家农业科技园区。这些创新标志区，也为京津冀协同创新发展提供了丰富多样的载体空间。
整体来看，“十四五”天津科技创新将紧密结合天津实际，围绕天津产业发展战略进行布局，有针对性地推动基础应用研究，强调开放协同，以期为经济社会发展提供更多高质量的科技供给，塑造城市发展新优势。
来源：津云·津报观察工作室
坚持创新驱动，加快创新发展，始终是天津发力的重点。市领导近期先后到市农科院现代农业科技创新基地、天津鲲鹏信息技术有限公司、凯莱英医药集团（天津）股份有限公司等地调研，就加大科技自主创新、推动产学研用融合、培育做强产业链等听取意见，了解企业需求，向相关部门提出工作要求。
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在位于滨海高新区的天津鲲鹏信息技术有限公司，市领导再次强调，大力实施制造业立市战略，聚焦人工智能、信创等战略性新兴产业发展，推进自主创新和原始创新，加速科技成果向现实生产力转化，着力打造更具竞争力的产业集群。
同在这一周，《天津市科技创新“十四五”规划》（以下简称《规划》）对外发布。两万六千多字，全面描绘未来五年天津科技创新蓝图。
“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。”进入新发展阶段，国家“十四五”规划对科技创新给予空前重视，首次专章部署科技创新，并摆在各项规划任务首位。
对于天津来说，科技创新更是关系到城市发展命运。天津资源禀赋决定，未来要靠实体经济、靠制造业立市。制造业的兴衰成败，很大程度上要靠科技创新。没有科技创新，或者科技创新活力不足，产业转型升级便难以实现，未来新的城市竞争力便难以形成，“全国先进制造研发基地”等目标便会难以企及。
《规划》充分体现了近年来天津找准自身定位、加快推进科技创新的决策部署。“津报观察”选取三个角度，带您一窥天津“十四五”科技创新的发力方向和重要抓手。
——围绕产业链部署创新链。
作为传统的老工业城市，天津工业产业门类齐全，把技术创新“图纸”转化为现实的工业制成品，是天津的优势。在京津产业协作中，天津作为“成果转化基地”的特点，近年来表现得尤为明显。发挥传统优势，进一步做强实业，做强工业，是天津发力方向。
国家赋予天津的“全国先进制造研发基地”功能定位，也使得天津必须在工业制造方面发挥优势，锻造长板，打造若干优势产业。《规划》突出强调科技创新与产业发展紧密融合，强调“以用立业”。用一句天津经常说的话讲，即是围绕产业链部署创新链，产业链、创新链“双链融合”。
比如，《规划》提出，天津着力推动的关键核心技术攻关领域，包括新一代信息技术、生物技术与现代医药、装备制造、新能源、新能源汽车及智能网联车、新材料、航空航天、现代服务业等8个大类。如果对照《天津市制造业高质量发展“十四五”规划》中天津重点构建的现代工业产业体系，除不属于制造业的现代服务业，其他领域是存在广泛对应关系的。制造业重点发展哪些方面，科技创新就在哪些方面重点推进。
产业的发展，说到底需要依靠企业的力量。《规划》提出，强化企业创新主体地位，推动企业成为技术创新决策、研发投入、科研组织和成果转化的主体。支持科技领军企业牵头组建创新联合体，承担重大科研项目。
科技创新成果，如果只是束之高阁，那便是巨大的浪费。《规划》提出推进科技成果转化及支撑体系建设，加强大学科技园、产业技术研究院、科技成果转移转化示范区等成果转化产业化载体建设，加速科技成果向现实生产力转化；完善成果转移转化服务体系，打通成果转化中的堵点难点，推动技术要素市场化流动等。
这些努力，正是要尽可能推动创新成果转化为现实生产力，服务天津实体经济发展。可以说，务实、求效是天津推进科技创新的鲜明特点。
——加大基础研究投入。
天津强调“以用立业”，不代表对基础研究和原始创新不重视。相反，随着产业科技含量的提升，“卡脖子”问题凸显，基础研究的重要性已成共识。天津也一再强调，打造自主创新重要源头和原始创新主要策源地。在围绕产业链推进技术创新的同时，也在积极部署重点领域基础研究和前沿技术研究，实现“从0到1”的突破。
《规划》指出，强化科技前沿基础研究布局，优化基础研究发展机制和环境，支持开展基础性、前瞻性的科学问题和前沿技术研究。鼓励高校、科研院所聚焦基础研究的优势学科、优势领域、优势团队，自主布局基础研究。围绕本市重点产业技术创新的基础需求，加快推动信息技术、生命科学等应用基础研究和前沿技术研发，为产业技术进步提供源动力。鼓励以企业为主体开展面向产业需求的应用基础研究。
提升创新策源能力，尤其需要发挥高水平科技创新平台的引擎带动作用。实践表明，高水平科技创新平台，是高科技人才的引力场，科学发现和技术突破的策源地，也是新兴产业的摇篮。
《规划》强调，促进基础研究与应用研究融通，实现基础研究和应用研究相互促进，突破“卡脖子”技术的源头和底层理论。全面提升自主创新能力。发挥重大创新平台“筑巢引凤”作用，聚集培养一批科技领军人才和团队。
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（由天津大学牵头建设的我国地震工程领域首个国家重大科技基础设施——大型地震工程模拟研究设施，建成后将成为世界最大、功能最强的重大工程抗震模拟研究设施，吸引全球优秀科学家和工程技术专家来这里共同工作。）
目前，天津正在建设大型地震工程模拟研究设施、新一代超级计算机、组分中药国家重点实验室、国家应用数学中心等平台。积极争取创建合成生物、新能源转化与存储、功能晶体材料与器件等国家重点实验室和手性科学中心。加快建设国家合成生物技术创新中心、国家先进计算产业创新中心，推进创建国家先进操作系统制造业创新中心，积极共建京津冀国家技术创新中心，推进国家海水淡化与综合利用示范基地建设等。
《规划》中，关于筹划已久的重头戏——海河实验室，发展方向更加清晰：“高标准筹建海河实验室，培育战略科技力量。”“对标国家实验室建设海河实验室，并根据国家实验室布局情况和实际工作进行推动。”
根据《规划》，筹建中的海河实验室，研究方向包括物质绿色创造与制造、自主可控信息系统〔先进计算与关键软件（信创）〕、合成生物学、现代中医药、细胞生态等5个重点领域，可以说集结了天津科技创新的优势，也与天津未来产业发展的重点方向高度一致。
天津对建设海河实验室一直很重视。今年6月，市政府曾召开专题会议研究该实验室筹备工作。要求成立工作专班，统筹推进各项工作，广泛征求意见建议，进一步完善政策文件和建设方案，全力推动实验室建设。会上，中国科学院天津工业生物技术研究所、中国医学科学院血液学研究所、国家超级计算天津中心、南开大学、天津大学、天津中医药大学和市政府相关部门负责同志等都作了发言。
——积极融入京津冀科技创新体系。
在京津冀协同发展重大国家战略下，天津推进科技创新，需要充分利用三地科技、人才、资本、产业等优势资源，在区域分工协作的大系统中去谋划。
《规划》强调，深入推进京津冀协同创新共同体建设，融入京津冀科技创新体系，推动建设区域创新网络，推动区域创新链和产业链深度融合。
融入京津冀科技创新体系，具体包括积极融入北京国际科技创新中心建设和雄安新区创新发展，共建国家创新基础设施和国家级科技创新基地。共建一批产业技术联盟、产业技术创新平台和公共服务平台，承接北京基础研究和原创成果在本市应用转化。推动京津冀高校院所、创新型领军企业优化整合创新资源，围绕重点产业领域强化创新链产业链融合，共建创新型产业集群等。
推动建设区域创新网络，具体包括与北京市、河北省技术转移机构实现互联互通，吸引国家级大院大所高水平成果来津转化，推动技术要素跨区域融通合作。积极融入京津冀国家技术创新中心建设，带动产学研用各类创新主体的跨区域跨领域协作攻关。
《规划》也强调，推动区域创新链和产业链深度融合，围绕“津城”、“滨城”双城发展，推动从北京中关村到天津滨海沿线各区形成布局合理、要素密集、环境卓越、活力强劲的科技创新发展带，加快高校和科技园等重要节点的创新发展，建设京津协同创新中心，支持东丽、津南、北辰、静海等区打造京津微创新中心。深化“通武廊”科技合作。推动北京、天津国家新一代人工智能创新发展试验区联动发展。
《规划》中明确的我市“京津冀协同创新中心”，包括滨海—中关村科技园、宝坻京津中关村科技城、京津冀特色“细胞谷”、北辰京津医药谷。
《规划》也明确，天津“十四五”要打造一批有主题有灵魂的创新标志区，包括中国信创谷、生物制造谷、北方声谷、氢能小镇、中医药谷、先进计算大数据创新集聚区、智慧城市国家级标杆区、海洋科技创新集聚区、设计之都、国家农业科技园区。这些创新标志区，也为京津冀协同创新发展提供了丰富多样的载体空间。
整体来看，“十四五”天津科技创新将紧密结合天津实际，围绕天津产业发展战略进行布局，有针对性地推动基础应用研究，强调开放协同，以期为经济社会发展提供更多高质量的科技供给，塑造城市发展新优势。
来源：津云·津报观察工作室
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