#伸出圆手#受委屈几乎是一个人成长最快的途径了,
吃下去的是委屈,消化掉得到的是格局。 ​​
【你若爱,生活哪里都可爱】
我们都曾有过不如意,甚至有时忍不住想放弃。
人生总免不了经历一些突如其来的苦,
但也总有很多恰到好处的甜。
低谷过去了,必是新的幸福。
那些打不倒你的,都在使你变得更加勇敢。

盈利增长是股价原动力,为什么会有这么一个结论?我们都知道,投资实际上是为了获取回报。那么回报率的高低实际上就决定了这项投资的价值高低。我们在第一讲当中,就跟大家讲了关于投资的本质,实际上就是一个购买资产的过程。这个资产能给你带来多少回报,就决定了资产应该值多少钱。如果说这项资产能够给你带来每年十万的盈利,而你的投资回报预期至少是百分之十。那么这项资产就是值一百万。如果说这项资产的开价低于一百万,它的回报率就会超出你的预期,那么就是相当于有吸引力,如果高于一百万对你来讲就价格没有吸引力,可见一家公司值多少,实际上取决于他能为你赚多少钱。赚钱能力越大的这种公司越值钱。为什么要看这个盈利?因为盈利是决定股价的核心要素,盈利的持续增长,那么股价相应来讲也会增长。

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但是增长看什么?都知道年报一公布都会说,今年的业绩是多少,净利润比去年增长了多少?这个成长有意义吗?不能说没有意义,但更为重要的是未来还能不能这样增长,以及未来的增长率有多高。我们买股票实际上是买公司的未来。买一项资产的目的是为了以后能够给你带来回报,而不是说以前带曾带来了多少回报。曾经带来的回报,在当前的价格上肯定已经反映。所以更重要的是未来的增长。在前几期当中也讲到了市场预期决定股价。这个预期是指什么?就是指对未来盈利增长的一个预期,过去的增长为什么也重要?因为可以有参考价值。过去增长就很好的公司,未来增长继续好的概率就比较大。如果说过去就一直都不好,突然好了,那就意味着你现在刚好是在拐点上。刚好在拐点上的公司其实并不多。这个跟整个宏观经济以及行业特点,以及公司有没有进行一些资本运作都有关系。当然如果是刚好在拐点上,就是最好的买入时机,往往是可遇不可求的。价格反映的并不是公司过去的盈利,而是反映它未来可能会有多少的盈利,过去固然重要,但是不如未来重要。因为买股票就是买未来,因为你买股票是为了未来能赚钱,而不是买股票为了过去赚钱。

然后我们再来看一下关于增长率和市盈率的话题。关于增长率和市盈率有一个指标。这个指标我们在前期课程当中曾经提到过,但是没有展开讲。就是peg。peg我们认为是成长股估值的一个核心指标,对于成长性的公司,最好的估值指标是peg,而不是pe市盈率了。peg是什么?peg就是市盈率的增长系数,或者叫市盈率相对于增长率的比例有多大。它的计算方法就是用pe除以g,pe就是市盈率,g就是增长率。举个例子来讲,如果说这家公司的市盈率目前是三十倍,市场预期它未来的盈利增长率能保持百分之三十的增长。那么用三十除以三十,它的peg就等于1。这个peg等于1是什么概念?在普遍观点里当中,认为peg等于1是一个相对合理的估值。如果说小于1的话。那意味着可能会被低估,或者说有投资机会,而peg大于1认为这个估值可能就偏高。还是刚才的例子,如果说这家公司的pe就是市盈率有三十倍。但市场预期它未来的增长率可能只有百分之十五。那用三十除以十五就等于二。也就是说这家公司的市盈率已经是增长率的两倍。这个时候,可能就认为是高估了,如果盈利增长率达到百分之六十,估值就偏低,有可能会得到市场的这个追捧。这就是关于peg对于成长股进行估值的指标,反映了这个市场对它的这个盈利的增长预期的情况。它的核心实际上是包含了市盈率和增长率之间的一个关系。

股价它到底是由什么决定的?首先我们看这个简单的定价公式。p=eps*pe。p就是股价,eps是每股盈利,pe是市盈率。实际含义就是说股价用每股盈利去乘以它的估值水平得到的。业绩公司每年每个季度都会公布,但这个pe是一个动态的,变数可能比较大,一家公司有时候会有十倍的市盈率,有时候会有三十倍的市盈率。市盈率我们刚才讲取决于什么呢?取决于这个盈利的预期。

既然决定股价的两个因素是每股盈利和市盈率,那么市盈率是由什么决定的呢?它主要是有三个因素来影响的,盈利预期、行业特点和商业模式,其中盈利预期最为关键的。盈利预期已经跟大家讲过了,那么关于这个行业特点是什么意思?有的行业比如说周期性之类,业绩波动大。比如说像钢铁市盈率始终都不高,因为它的业绩的波动性非常大,景气时候,它的业绩增速是非常高的,但是在不景气的时候,它有可能就一下子就从绩优股变成亏损。过去这些年已经有非常多次这样起起落落表现的公司。其他的周期行业,像汽车一些有色金属啊等等,都会是这样。当需求出现变化的时候,公司的盈利变化非常的大,这属于一个行业特点。但是我们看到行业特点,最终还是关于盈利的这个预期变化的问题,行业的特点最终影响到的是盈利预期。关于最后一个:商业模式,简单来讲就是他靠什么赚钱,在一个商业链条里面,从哪个环节赚钱?这些都属于商业模式的范畴。有些公司商业模式能够保证有比较好的稳定盈利,或者说比较高的回报率。那么这种商业模式好的公司,可能它的估值水平也会比较高。另外有些公司的商业模式有独到之处。比如有一些这个稀缺的资源,一些特许经营权等垄断性的资源,或者一些独占性的品牌等等等等。这些都属于商业模式的问题。为什么有一些品牌的消费品的估值比较高?是因为这些品牌的价值相当大,比如说茅台,品牌的价值就决定了它可以比较高的这个毛利率去销售,在适当的时候还可以自主的进行提价,消费者还得接受。他有很高的定价权,这都属于商业模式的范畴。好的商业模式能够带来比较好的估值,但是商业模式最终的影响的还是盈利,最终还是落脚的这个盈利预期上。

由此来看的话,这个盈利预期是影响市盈率的最关键的一个因素。我们下面来讲一下关于盈利的增长预期。他实际上是一把双刃剑,在这个美国的戴维斯家族,他们运用了关于市盈率和盈利这两者之间的变化进行投资盈利的这种策略,叫戴维斯双击,非常有名。我们来看一下戴维斯双击,它的含义是什么?举一个例子,假设当前有家公司他的eps是一块钱。那么当前他的pe是十倍,那它的股价现在就是十块钱。但公司进入了成长期,或者可能是整个市场进入牛市,三年以后它的业绩每股增长到了两块钱,且市场情绪高涨,公司的市盈率也从十倍变成了二十倍。这个时候股价是多少?股价就变成了四十元。盈利增长只增长了一倍,但是股价是原来股价的四倍,增长了百分之三百。如果说整个市场的市盈率都很高,公司的市盈率变成三十倍,每股盈利还是两块。这个时候股价是多少呢?就是六十元。我们看下它的盈利增长,三年增长了一倍,股价三年之后却是六倍,这个就叫做戴维斯双击,它的含义是什么?实际上就是利用市盈率受这个市场情绪的变化,以及受增长率的两个因素影响,股价也会发生变化。而股价本身就是由于这两者相乘得出来的。这两者都在涨,相应来讲的话价格就会呈现几何级的上涨。不是一个简单的相加,而是相乘得出来的,这就是戴维斯双击策略。

戴维斯策略的关键就是盈利和估值的双重驱动。如果你在一个相对估值比较低或者是在熊市的这个末期的时候,预见公司的未来的业绩会有一个增长的话,那么就会享受到戴维斯双击带来的这种超高利润回报。盈利的拐点是带动p上升的一个催化剂,如果说看到了公司未来盈利会上升,那么整个行业估值比较低的时候买进。就有机会享受到这个戴维斯双击带来的丰厚利润。这种投资策略,关键是要找到什么?找到一个首先是在一个低市盈率情况下的未来会有成长的公司股票。

戴维斯双击理解了,再来看一下这个戴维斯双杀。它是反过来的,还是刚才那家公司,假如最后一种情况,eps两块,市盈率到三十倍,股价是六十块。而到这个时候,公司的成长性消失了,经过了三年的成长以后,无法再保持这么高的增长率,一年以后它的业绩仍然是两块,pe重新降到十倍。大家注意看, pe又回到它原来eps是一元时候的市盈率,这时候股价则是二十元。二十元相对于他之前的六十元的话,股价下跌了百分之六十七,而业绩可是并没有下降,如果说业绩也下降了,比如说业绩也降到了这个一块五。这个时候它的股价就会变成十五块,降幅就更大。当一个成长股的成长性消失的时候,你就要承受它的业绩下降和估值下降带来的双重风险,这就是戴维斯双杀。大家要注意成长的是一把双刃剑。戴维斯双杀的关键的问题就在于估值水平是随着市场情绪而进行调节的。这个市场情绪可能是来自于本身大盘的牛熊,也可能是来自于对公司成长性的预期判断。
我们经常说这个股价距离合理估值有多远,其实合理估值本身就是变数是很大的。

备注:内容整理源自今日投资2010年《三眼投资法》

世上最好的养生,就一个字!
光明网V观察
养好身体,修好德行,放下烦恼。

人活于世,半生庸碌,却难得半日闲。

上了年纪的人,才会渐渐明白,“少则得,多则惑”,轻松舒坦才是最好的活法。

《养性延命录》中有言:“少思、少念、少欲、少事、少语、少笑、少愁、少乐、少喜、少怒、少好、少恶,行此十二少,养生之都契也。”

人到中年,想要健康长寿,“少”才是最高级的养生。

1

少食者,少疾

《黄帝内经》中说:“饮食自倍,肠胃乃伤。”

就是说吃得过量,超过了自己的消化能力,肠胃的功能就会受到损伤。

有不少人认为能吃是福,就常常暴饮暴食,不加节制,可没人知道这句话还有后半句:善吃是智。

饮食合理,适当的为身体减负,才是真正的养生之道。

元世祖忽必烈,在继位前曾是一个中等身材、骁勇善战的勇士,连年征战使他的身体强健,行动敏捷。

可在他继位之后,就开始享受奢华的生活,加之妻子和嫡长子一一离去,忽必烈变得不加节制,整日暴饮暴食。

因为喜爱吃涮羊肉,他的饮食多以肉食为主,少见蔬菜,长此以往,忽必烈的身型愈发肥胖。

后来,过度的肥胖给他带来了病痛的烦恼,各地的名医和巫师前来诊治,都没能治好忽必烈的顽疾。

晚年的忽必烈也因肥胖而行动不便,常常避人不见、闭门不出,最终在大都病逝。

可见,人要管得住自己的嘴,再美味的食物,都要学会克制。

常说心宽体胖之人有福气,然而过胖也会带来疾病的风险,甚至会影响到寿命。

《博物志》就曾提到饮食多少和寿命长短的关系:“所食愈少,心愈开,年愈益。所食众多,心愈塞,年愈损焉。”

饭吃七分饱,常存三分饥,养好胃口,方能延年益寿。

2

少言者,少祸

老话说:“病从口入,祸从口出。”

嘴是福祸之门,一个人说话要懂得分场合,不妄言,少说话,否则就会给自己招来祸患。

汉武帝时期,权臣汲黯生性耿直,不能容人之过。

一次朝堂议政,汉武帝说到要推行儒家的仁义之政,为民办事。

汲黯就急忙说道:“陛下心中本就有贪欲,表面上却还要装成仁义的样子,这又是何苦呢?”

一句话说的汉武帝无地自容,脸色大变,匆匆宣布了退朝。

从那之后,汲黯再也没有得到汉武帝的提拔,而和他一同入朝的官员却步步高升。

“舌上有龙泉,杀人不见血。”

不禁思量的话说出口,就要为此而付出代价。

东汉之时,刘备伐吴,一次关兴、张苞立了功,刘备便感慨道:“以前同我并肩作战的将领,都年迈无用了,只有二位侄儿骁勇善战,我还用担心孙权吗!”

没有想到的是,老将黄忠听到了这句话,因而心生不悦。

虽然刘备本无此意,只是为了激励关兴和张苞,却伤到了黄忠的心。

第二日,黄忠为了求得全胜,孤军奋战,不幸被冷箭射中,最终战死沙场。

刘备得知黄忠的死讯,后悔不已,只能独自哀叹:“伤人之语,如水覆地,难以挽回”。

都说言多必失,语多伤人,其实,常常是言者无心,而听者有意。

因而,话出口前先三思,可言否,得体否,伤人否?

好言出于心,废话止于口,少言慎行,才能免于祸患远离灾难。

3

少思者,自在

世上本无事,庸人自扰之。

养生最重要的一堂课,就是学会少思。

一个人心里装的东西越多,就越容易陷入情绪的旋涡,心不静,则事不顺。

从前,有个商人整日忧虑不已,心中烦闷,于是向寺里的高僧请教。

高僧一言不发,只是让他背起了竹篓,一边走,一边捡起路旁的石头放入竹篓中。

一个时辰后,商人的竹篓里满是石头,累得无法前行。

他向高僧问道:“师傅,我能把石头扔了吗,不然我走不动了。”

高僧说道:“那你就一块一块地扔掉石头吧。”

没一会儿,商人就扔完了竹篓里的石头,瞬间轻松了不少。

高僧见他心中坦然,又说道:“忧思本无根,不捡自然无,困惑本无源,少思自轻松。”

商人恍然大悟,从此不再胡思乱想,平静地看待一切。

人不多虑才会心安,不多思才会心静,放空自己的情绪,才能心情畅快。

这世上,想得越多的人心越累。

曾看到一则新闻。

说有一个人在29岁就因心脏过劳而去世了。

细看他生前的录像,才发现他在所有的聚会中都始终面无表情,对周围的一切都提不起兴趣。

原来他的心里总是在想事情,担心工作,发愁生活。因为精神长期处于一种紧绷的状态,所以才导致了心脏过劳而早逝。

《黄帝内经》中有一言:“百病由心生,怒伤肝,思伤脾,忧伤肺,恐伤肾。”

过度的思虑,就是严重的精神内耗,不仅耗去了我们的精力,还会拖垮我们的身体。

无论什么年纪,把心放宽了,烦恼就少了,少思少虑,日子就简单了。

只有养好自己的心性,活出乐观的心态,才能得一处自在,享一世安宁。



俗话说:物以稀为贵。

凡事以少为贵,物是如此,养生之道更是如此。

少食者,饮食规律,疾病不缠身,身心自然安;少言者,话前多思,积福又修德,事事皆顺意;少思者,放空情绪,心无一处烦,万般皆自在。

愿我们都能从“少即是多”的智慧中,养好身体,修好德行,放下烦恼,把每一天都过得健康如意!


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