清晨,我们驱车去机场,远眺沿途一片迷茫,这是因为今年冬季首日中度雾霾污染所致。
时隔三年,CC和SS回国补办了所有过期证照,在我们的精心准备下,顺利地办完了婚礼活动。期间他们与同学及好友相聚,还两次受邀参加直播粉丝的见面会餐,我们一起度过了一段天伦之乐。
一晃时间已经过了四个月,他们又将踏上异国他乡之路,开始他们新的生活,祝愿他们美满幸福!
时隔三年,CC和SS回国补办了所有过期证照,在我们的精心准备下,顺利地办完了婚礼活动。期间他们与同学及好友相聚,还两次受邀参加直播粉丝的见面会餐,我们一起度过了一段天伦之乐。
一晃时间已经过了四个月,他们又将踏上异国他乡之路,开始他们新的生活,祝愿他们美满幸福!
对服装人来说或许一两点只是一个小熬夜
半夜的时候我醒了一次听到了室友小宝贝的鼠标敲打声,我以为要起床上课了,结果发现才凌晨4点多
早上没听见闹铃在响,还是隔壁室友使劲砸门把我们叫醒的。
今天的我是没有吃早饭踩点进教室差点被记迟到的我,哦不,是我们。
希望服卓的朋友们能健康顺利的度过期末周。
半夜的时候我醒了一次听到了室友小宝贝的鼠标敲打声,我以为要起床上课了,结果发现才凌晨4点多
早上没听见闹铃在响,还是隔壁室友使劲砸门把我们叫醒的。
今天的我是没有吃早饭踩点进教室差点被记迟到的我,哦不,是我们。
希望服卓的朋友们能健康顺利的度过期末周。
(上接第五讲内容:资产负债表分析——质量分析)
存货质量分析
l 存货:为进一步加工或出售而持有的商品,是企业盈利的物质载体,包括原材料,燃料,在产品,产成品等
l 存货及其管理要达到的预期效果:
a. 保障正常生产经营周转
b. 顺利实现销售获取利润
c. 降低宏观环境变化带来的波动风险
l 存货:会带来持有成本(机会成本:存货占用了资金,存储成本),持有风险(过期风险,降价风险)
l 存货分析核心:盈利性,变现性,周转性
l 一般制造业企业业务环节包括:进(采购原材料),产(制造),销(销售),存(存货)
l 上述环节构成一个闭环系统,存货(产成品)是一个关键回馈信号
l 第一条线:生产到销售的过程(固定资产-存货-营业收入/营业成本-营业利润-经营活动现金流量净额)
a. 存货的结构和规模应当和固定资产的结构和规模有联系
b. 存货不是为了存,而是为了卖,卖了之后实现收入,转作营业成本
c. 存货销售相应产生营业利润和经营活动现金流量
案例:科龙
a. 固定资产和存货规模发生反向变化(固定资产没有发生作用,使用效率不高)
b. 存货周转率(=营业成本/平均存货)=7次多,没带来营业利润(产品结构有问题)
c. 营业利润和经营活动现金流量差距很大
d.
案例:(见下文图)
康佳:
平均固定资产4.5亿平均存货36亿
Ø 企业存货规模相对于企业固定资产太大——小马拉大车
可能原因:固定资产利用效率很高,加班加点;生产简单,没有技术含量;生产外包
Ø 存货周转速度太慢
Ø 营业利润还行但现金流显著不足:少结转存货,少结转成本,多记利润——利润泡沫化
上汽:
Ø 固定资产利用效率不是很高
Ø 存货周转速度很快,销售能力很强
Ø 现金流大于利润,没有泡沫化
Ø 毛利率达到百分之五十(不符合现在汽车行业的水平)——当时市场竞争不是很强
l 第二条线:存货采购的资金安排(预付账款-存货-应付账款,应付票据-营业利润-经营活动现金流量净额)
(见下文图)
康佳:
应付票据推出:赊销采购原材料(靠信用)
应收票据(有票面利息):银行票据——信用程度不高 商业票据——信用好
存货资金支持来源=应付票据+应付账款+未付账款+经营活动的现金流量净额
【判断存货资金是否能支撑存货再生产,不能则及时扩大融资】
海尔:
预付账款多——谈判能力差/关联资金占用
l 第三条线:存货成本的决定机制:
决策因素:由董事会决定,固定资产会折旧,增加成本
管理因素:如:年副产品,边角料的管理入账,会降低存货成本;轮岗制,废品率增加,资产管理效率低
会计核算因素:生产和非生产费用,各期间的费用,各种产品之间的费用,产成品和在产品间分摊,产品销售是先于成本计算发生的
l 存货成本结算方法:先进先出法(永远默认先买的原材料先被消耗掉),加权平均法(把库存当成整体进行平均)
(政策执行要有一贯性,一般情况下,一旦决定一种方法就不能改 ,除非显著影响企业成本计算)
l 存货质量分析
a. 毛利率:1)纵向横向比较;2)分别产品分析
b. 存货周转率:速度的趋势
c. 毛利率和存货周转率的主动改变和被动改变
d. 存货结构:1)品种结构;(是会升值还是贬值)2)时效性(保质期,内容,技术等)
e. 存货低价准备:1)计提是否合理;2)对后续利润的影响方式和程度
l 流动参禅整体质量分析——案例(钢铁行业为代表)
l 表现在盈利上
l 流动资产应该对流动负债有一定的保障能力
l 分析流动资产时应注意的问题:
Ø 剔除流动资产的不良部分,防止虚胖
Ø 注意存货的增值与周转
Ø 有没有不恰当的会计处理
Ø 经营资产的盈利能力,变现能力与流动比率之间的关系
l 固定资产质量分析
Ø 固定资产:企业生存发展的物质载体(存货是营业的物质载体)
Ø 主要看原值:代表了企业初始获得的技术装备水平,规模,竞争实力(原值越高,竞争实力越强)(净值涉及折旧问题)
Ø 警惕一次性增加过多的固定资产(有资本开支-有加杠杆的能力-有成长性)
Ø 固定资产折旧方法变化对利润产生的影响(直线化折旧法,加速折旧法,双倍余额递减法;不同的折旧方法对当年产生的折旧费用不一样,对利润也不一样)
Ø 与其他资产组合的增值性(其他资产包括:技术,无形资产,管理层,合作方)
Ø 固定资产的盈利性:盈利是否因之增加而变化,或者存在潜在变化
a. 先进程度要与企业的行业选择和行业定位相适应
b. 生产能力要与企业存活的市场份额所需生产能力相匹配(产能过剩不过剩问题)
c. 工艺水平要达到产品满足市场需求的程度
d. 使用效率适当,闲置率不高
e. 方法:1)利用率:考察产品生产规模(存货+成本)与固定资产的关系;
2)利润贡献度:销售成本与固定资产的比值(都是平均值)
l 无形资产质量分析
Ø 无形资产是企业在一定时期可以利用但没有实物形态的资产,比如商标权,专利权,版权,专有技术,土地使用权等
Ø 计量难点:1)自创成本难以确定;(自创无形资产不让入账:计量难度太大,成本难以测定)2)受益期不确定;(取决于竞争对手)3)商誉的不可分割性(依赖于企业)
Ø 计量:1)研究支出费用化,开发支出资本化;2)研发费用高,评估时适当溢价
Ø 无形资产的价值实现
a. 转让
b. 对外投资(技术入股)
c. 抵押 (自我保值:配方,企业商标,个人信用)
l 无形资产质量分析——商誉
Ø 商誉:因企业有超额盈利能力而获得的额外价值。这种超额盈利能力是不能离开具体企业而独立存在的,所以商誉不能单独计量价值
Ø 企业全部股权的价值减去净资产的公允价值就是商誉,即表面资源的整体价值
Ø 商誉:是商业的大胆和会计谨慎之间的一个鸿沟
Ø 对于卖方来讲,商誉是机会和利润,对于买方来讲,商誉是风险和代价
Ø 股权价值评估——案例
a) 重置成本法——(资产评估价值-负债评估价值)——表外资源,管理价值?
b) 收益现值法——未来股利折现——主观估计过多?
Ø 案例
a) 股权价值4000万元
b) 股权评估价值4500万元
c) 每年利润1000万元
d) 出售51%股权,价值几何?——上市公司,非上市公司,商誉?
存货质量分析
l 存货:为进一步加工或出售而持有的商品,是企业盈利的物质载体,包括原材料,燃料,在产品,产成品等
l 存货及其管理要达到的预期效果:
a. 保障正常生产经营周转
b. 顺利实现销售获取利润
c. 降低宏观环境变化带来的波动风险
l 存货:会带来持有成本(机会成本:存货占用了资金,存储成本),持有风险(过期风险,降价风险)
l 存货分析核心:盈利性,变现性,周转性
l 一般制造业企业业务环节包括:进(采购原材料),产(制造),销(销售),存(存货)
l 上述环节构成一个闭环系统,存货(产成品)是一个关键回馈信号
l 第一条线:生产到销售的过程(固定资产-存货-营业收入/营业成本-营业利润-经营活动现金流量净额)
a. 存货的结构和规模应当和固定资产的结构和规模有联系
b. 存货不是为了存,而是为了卖,卖了之后实现收入,转作营业成本
c. 存货销售相应产生营业利润和经营活动现金流量
案例:科龙
a. 固定资产和存货规模发生反向变化(固定资产没有发生作用,使用效率不高)
b. 存货周转率(=营业成本/平均存货)=7次多,没带来营业利润(产品结构有问题)
c. 营业利润和经营活动现金流量差距很大
d.
案例:(见下文图)
康佳:
平均固定资产4.5亿平均存货36亿
Ø 企业存货规模相对于企业固定资产太大——小马拉大车
可能原因:固定资产利用效率很高,加班加点;生产简单,没有技术含量;生产外包
Ø 存货周转速度太慢
Ø 营业利润还行但现金流显著不足:少结转存货,少结转成本,多记利润——利润泡沫化
上汽:
Ø 固定资产利用效率不是很高
Ø 存货周转速度很快,销售能力很强
Ø 现金流大于利润,没有泡沫化
Ø 毛利率达到百分之五十(不符合现在汽车行业的水平)——当时市场竞争不是很强
l 第二条线:存货采购的资金安排(预付账款-存货-应付账款,应付票据-营业利润-经营活动现金流量净额)
(见下文图)
康佳:
应付票据推出:赊销采购原材料(靠信用)
应收票据(有票面利息):银行票据——信用程度不高 商业票据——信用好
存货资金支持来源=应付票据+应付账款+未付账款+经营活动的现金流量净额
【判断存货资金是否能支撑存货再生产,不能则及时扩大融资】
海尔:
预付账款多——谈判能力差/关联资金占用
l 第三条线:存货成本的决定机制:
决策因素:由董事会决定,固定资产会折旧,增加成本
管理因素:如:年副产品,边角料的管理入账,会降低存货成本;轮岗制,废品率增加,资产管理效率低
会计核算因素:生产和非生产费用,各期间的费用,各种产品之间的费用,产成品和在产品间分摊,产品销售是先于成本计算发生的
l 存货成本结算方法:先进先出法(永远默认先买的原材料先被消耗掉),加权平均法(把库存当成整体进行平均)
(政策执行要有一贯性,一般情况下,一旦决定一种方法就不能改 ,除非显著影响企业成本计算)
l 存货质量分析
a. 毛利率:1)纵向横向比较;2)分别产品分析
b. 存货周转率:速度的趋势
c. 毛利率和存货周转率的主动改变和被动改变
d. 存货结构:1)品种结构;(是会升值还是贬值)2)时效性(保质期,内容,技术等)
e. 存货低价准备:1)计提是否合理;2)对后续利润的影响方式和程度
l 流动参禅整体质量分析——案例(钢铁行业为代表)
l 表现在盈利上
l 流动资产应该对流动负债有一定的保障能力
l 分析流动资产时应注意的问题:
Ø 剔除流动资产的不良部分,防止虚胖
Ø 注意存货的增值与周转
Ø 有没有不恰当的会计处理
Ø 经营资产的盈利能力,变现能力与流动比率之间的关系
l 固定资产质量分析
Ø 固定资产:企业生存发展的物质载体(存货是营业的物质载体)
Ø 主要看原值:代表了企业初始获得的技术装备水平,规模,竞争实力(原值越高,竞争实力越强)(净值涉及折旧问题)
Ø 警惕一次性增加过多的固定资产(有资本开支-有加杠杆的能力-有成长性)
Ø 固定资产折旧方法变化对利润产生的影响(直线化折旧法,加速折旧法,双倍余额递减法;不同的折旧方法对当年产生的折旧费用不一样,对利润也不一样)
Ø 与其他资产组合的增值性(其他资产包括:技术,无形资产,管理层,合作方)
Ø 固定资产的盈利性:盈利是否因之增加而变化,或者存在潜在变化
a. 先进程度要与企业的行业选择和行业定位相适应
b. 生产能力要与企业存活的市场份额所需生产能力相匹配(产能过剩不过剩问题)
c. 工艺水平要达到产品满足市场需求的程度
d. 使用效率适当,闲置率不高
e. 方法:1)利用率:考察产品生产规模(存货+成本)与固定资产的关系;
2)利润贡献度:销售成本与固定资产的比值(都是平均值)
l 无形资产质量分析
Ø 无形资产是企业在一定时期可以利用但没有实物形态的资产,比如商标权,专利权,版权,专有技术,土地使用权等
Ø 计量难点:1)自创成本难以确定;(自创无形资产不让入账:计量难度太大,成本难以测定)2)受益期不确定;(取决于竞争对手)3)商誉的不可分割性(依赖于企业)
Ø 计量:1)研究支出费用化,开发支出资本化;2)研发费用高,评估时适当溢价
Ø 无形资产的价值实现
a. 转让
b. 对外投资(技术入股)
c. 抵押 (自我保值:配方,企业商标,个人信用)
l 无形资产质量分析——商誉
Ø 商誉:因企业有超额盈利能力而获得的额外价值。这种超额盈利能力是不能离开具体企业而独立存在的,所以商誉不能单独计量价值
Ø 企业全部股权的价值减去净资产的公允价值就是商誉,即表面资源的整体价值
Ø 商誉:是商业的大胆和会计谨慎之间的一个鸿沟
Ø 对于卖方来讲,商誉是机会和利润,对于买方来讲,商誉是风险和代价
Ø 股权价值评估——案例
a) 重置成本法——(资产评估价值-负债评估价值)——表外资源,管理价值?
b) 收益现值法——未来股利折现——主观估计过多?
Ø 案例
a) 股权价值4000万元
b) 股权评估价值4500万元
c) 每年利润1000万元
d) 出售51%股权,价值几何?——上市公司,非上市公司,商誉?
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