#韩娱拉娘[超话]#
【13711】
我爱上了巷口戴蓝色针织帽的小孩。
我被母亲赶着去见古板的相亲对象，新买的白色小礼服像凋谢的百合瘫在床边。最后我还是穿上了火红的吊带和肥大的牛仔裤，面对那个西装革履的男人尴尬的表情，我知道我又赢了。
背后仿佛生出翅膀，我奔跑着举着老相机录下摇晃的像素点。老城区对我来说太陌生，相机里模糊的景象把我引入老旧的巷子。那顶蓝色针织帽是最明亮的颜色，少女靠在墙沿，白衬衫从一侧肩膀滑落，雪白的臂膀撑着滑板。
那顶蓝色针织帽就这样闯进我的取景框。
就像她横冲直撞地在我平平无奇的生活里燃起一把大火。
后来，她的老相机里也留下许多我的影子，我们穿着第一次相遇的衣服去拍写真。酷夏里汗水打湿发梢，我靠在她的肩头，好像这就可以是永远。
她在夏天里戴蓝色针织帽，我问过她你不热么。她只是笑着告诉我因为我喜欢。我们间短暂的火花就像夏天里戴针织帽一样荒诞。
她走之前把那顶蓝色针织帽寄给我，盒子里还有一卷胶卷。我没有把它们洗出来，好像只要这样，就会接到一通电话。
“姐姐，我们一起去把那卷胶卷洗出来吧。”
“就是我戴着蓝色针织帽的那卷。”
“我没忘呀，你那天穿了红色的吊带。”
【13711】
我爱上了巷口戴蓝色针织帽的小孩。
我被母亲赶着去见古板的相亲对象，新买的白色小礼服像凋谢的百合瘫在床边。最后我还是穿上了火红的吊带和肥大的牛仔裤，面对那个西装革履的男人尴尬的表情，我知道我又赢了。
背后仿佛生出翅膀，我奔跑着举着老相机录下摇晃的像素点。老城区对我来说太陌生，相机里模糊的景象把我引入老旧的巷子。那顶蓝色针织帽是最明亮的颜色，少女靠在墙沿，白衬衫从一侧肩膀滑落，雪白的臂膀撑着滑板。
那顶蓝色针织帽就这样闯进我的取景框。
就像她横冲直撞地在我平平无奇的生活里燃起一把大火。
后来，她的老相机里也留下许多我的影子，我们穿着第一次相遇的衣服去拍写真。酷夏里汗水打湿发梢，我靠在她的肩头，好像这就可以是永远。
她在夏天里戴蓝色针织帽，我问过她你不热么。她只是笑着告诉我因为我喜欢。我们间短暂的火花就像夏天里戴针织帽一样荒诞。
她走之前把那顶蓝色针织帽寄给我，盒子里还有一卷胶卷。我没有把它们洗出来，好像只要这样，就会接到一通电话。
“姐姐，我们一起去把那卷胶卷洗出来吧。”
“就是我戴着蓝色针织帽的那卷。”
“我没忘呀，你那天穿了红色的吊带。”
市场底部，你在逆向买入吗？
投资中有句名言，“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”。意思是指，要在市场冷清时买入布局，当市场热度较高时卖出离场，买在低点、卖在高点，确保买卖价差的最大化。
当前市场已进入底部，冷冷清清，明星基金不再霸占热搜，账户收益更是从之前的每日秀晒变成不敢触碰的伤疤，两市日成交也一度跌破了7000亿。在这个无人问津的时候，作为投资者的你还在逆向买入吗？
不敢逆向，投资者在怕什么？
就当前的市场环境来说，无论是指数板块还是个股基金，都比过去的一两年更便宜。面对越来越低的价格，很多投资者之所以不敢下手，背后的心理既有恐惧，也有贪婪。恐惧的一面是担心买入之后还会下跌，加重账面浮亏；贪婪的一面则是期待在更低的价格入手，买得更便宜。
客观来说，这种恐惧和贪婪都是合理的，属人之常情，但站在投资的视角，这两种心理又都是不理性的表现，是投资进阶的障碍和绊脚石。
先说第一个担心，担心买入之后还会下跌。这种担心的潜台词是，我想买入之后立马能够赚钱，至少不能亏钱。事实上，只有银行存款、货币基金、中低风险银行理财才能满足投资者的这种需求，无论是股票还是权益性基金（股票型基金、混合型基金），都是高度波动性资产，不可能给投资者提供这样的保障。
换言之，如果担心会出现账面浮亏，投资者就不适合股票和基金投资，要么彻底远离市场，要么说服自己放弃这种不切实际的想法。
再说第二个期待，期待以更低的价格买入。这种期待的潜台词是，我能预判市场未来走势，我认为股价尚未见底，还有得跌。这也是一种不切实际的想法，试想，投资者若有这种本事，之前的账面浮亏哪里来的？总不能说，亏损之后才具备了预测市场的本事吧。
在极端市场中等待更低的价格，属于典型的误区。一则，最低的价格只能事后知道，事前没有人能够预知，投资者应把底部视作一个区间，而非单一的价格点；二则，一旦市场走过最恐慌阶段开始反转，反转的速度往往很快，投资者可能无法买到足够的数量。因此，若总抱着“买在更低点”的期待，只会错过底部布局的窗口期。
除了上述两种心理之外，还有部分投资者在等待市场右侧出现，或者说在等待压制市场表现的因素出现拐点性缓和。比如说国内疫情出现拐点性变化，最好是疫情彻底从人类社会清除；比如说美联储加息步入尾声，最好是开启降息通道；比如俄乌冲突有一个清晰的结局等等。
有一定经验的投资者多半会有类似期待，这些期待看似合理，但低估了市场的复杂性。市场受多重因素影响，有太多的不确定，即便是疫情、美联储加息、俄乌冲突等扰动项成为过去，还是会有新的不确定性冒出来。真到了某一刻，天空中一片乌云也没有，市场的热度也早已临近鼎沸之时，反而到了离场之际。
作为投资者，不能和市场比精明，投资者的小聪明放到市场这个混沌系统中，压根不值一提，只会因自作聪明而错失机遇；相反，应始终敬畏市场，承认市场的不可知，用中长期的确定性对抗短期的波动性，放弃“买入即赚钱”、“买在更低点”等不切实际的期待。
市场虽不可预测，却有牛熊周期。底部区域逆向买入，耐心持有至顶部区域，才是投资者能做的最理性的事。
丈量市场水温
对于投资者而言，当市场走向极端的时候，要敢于独立判断，做勇敢的逆行者。换言之，其他人都狂热兴奋的时候，我们应当恐惧害怕；其他人都恐惧害怕的时候，我们应当积极乐观。正是这种特质，构成了优秀投资者重要的超额收益来源。
在实践层面，如何判断市场是否已到底部位置呢？投资者可以观察市场估值在历史中所处的位置，同时评估投资人的交易情绪。通常情况下，市场估值分位和投资者情绪可以互为印证，估值顶部对应高涨的情绪，估值底部对应悲观情绪。橡树资本的霍华德·马克斯甚至认为，估值水平是投资人心理产生的结果，也是投资人心理失常的症状和指示器。
1、估值指标
截至2022年5月9日，万得全A收于4558点，指数市盈率16.08倍，处于近十年32.55%分位；市净率1.54倍，处于近十年6.82%分位。具体来看，几大指数出现了一定的分化：中证500和科创50的估值处于极端低点，分位值处于5%以内；深证成指和创业板指虽处于低点，但距离历史极端估值仍有一定的距离。
另外，从股债溢价指标（市盈率的倒数-十年期国债收益率，反映股票相比债券的溢价水平，数值越高，股票越有吸引力）看，截至5月9日，万得全A股债溢价指数为3.38%，处于2015年以来的相对高位，意味着当前的股票市场在长期来看具有较高的吸引力。
2、情绪指标
一般用交易数据来衡量市场情绪，高涨的市场情绪通常对着应天量成交，同样，低迷成交也是低迷情绪的写照。2022年4月，沪深两市月日均成交额8822亿元，较2021年9月日均成交高点13711亿元下跌35.7%。近日，沪深两市单日成交额更是一度跌破7000亿元。
以融资买入额/两市成交额指标来看，近期A股融资买入成交占比也已进入2018年以来的低点位置，反映了投资者融资买入意愿的下降。
从基金交易数据来看，2022年1季度，全市场新发基金份额2608亿份，同比大跌75%，表明基民的投基热情不再。
站在理性的视角，越是市场底部，新发基金应该更受追捧才对，事实却是，很少有人愿意买在无人问津处。这也表明，绝大多数投资者都在做顺人性投资，亏钱了卖、赚钱了买，追涨杀跌。而正确的投资应该是逆人性的，如果不能克服市场底部的恐惧心理，投资者很难真正靠投资实现财富保值增值。
市场底部，应该买什么？
就市场底部的布局，主流的建议是短期买防守、长期买成长。即着眼于短期，买稳增长（地产、新旧基建等）、抗通胀（能源、有色、贵金属、农产品等）和困境反转（航空、旅游、酒店、餐饮等疫后复苏以及猪周期等）等板块有望获得超额收益；着眼于中长期，则数字经济、先进制造、新能源等成长板块更具备长期持有价值。
其实，对于普通投资者来说，在市场底部定投指数基金可能是更优的选择。相比于单个板块和个股，指数基金短期波动性更小、长期确定性更高，兼顾短期防守和长期成长。同时，辅以定投买入方式，持有体验更好，更容易克服人性弱点，确保拿得住、拿得久。
结合当前市场来看，沪深300、中证500等主流宽基指数和恒生指数、科创50等高关注度超跌指数，均已具备较好的中长期布局价值。
【注：市场有风险，投资需谨慎】
投资中有句名言，“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”。意思是指，要在市场冷清时买入布局，当市场热度较高时卖出离场，买在低点、卖在高点，确保买卖价差的最大化。
当前市场已进入底部，冷冷清清，明星基金不再霸占热搜，账户收益更是从之前的每日秀晒变成不敢触碰的伤疤，两市日成交也一度跌破了7000亿。在这个无人问津的时候，作为投资者的你还在逆向买入吗？
不敢逆向，投资者在怕什么？
就当前的市场环境来说，无论是指数板块还是个股基金，都比过去的一两年更便宜。面对越来越低的价格，很多投资者之所以不敢下手，背后的心理既有恐惧，也有贪婪。恐惧的一面是担心买入之后还会下跌，加重账面浮亏；贪婪的一面则是期待在更低的价格入手，买得更便宜。
客观来说，这种恐惧和贪婪都是合理的，属人之常情，但站在投资的视角，这两种心理又都是不理性的表现，是投资进阶的障碍和绊脚石。
先说第一个担心，担心买入之后还会下跌。这种担心的潜台词是，我想买入之后立马能够赚钱，至少不能亏钱。事实上，只有银行存款、货币基金、中低风险银行理财才能满足投资者的这种需求，无论是股票还是权益性基金（股票型基金、混合型基金），都是高度波动性资产，不可能给投资者提供这样的保障。
换言之，如果担心会出现账面浮亏，投资者就不适合股票和基金投资，要么彻底远离市场，要么说服自己放弃这种不切实际的想法。
再说第二个期待，期待以更低的价格买入。这种期待的潜台词是，我能预判市场未来走势，我认为股价尚未见底，还有得跌。这也是一种不切实际的想法，试想，投资者若有这种本事，之前的账面浮亏哪里来的？总不能说，亏损之后才具备了预测市场的本事吧。
在极端市场中等待更低的价格，属于典型的误区。一则，最低的价格只能事后知道，事前没有人能够预知，投资者应把底部视作一个区间，而非单一的价格点；二则，一旦市场走过最恐慌阶段开始反转，反转的速度往往很快，投资者可能无法买到足够的数量。因此，若总抱着“买在更低点”的期待，只会错过底部布局的窗口期。
除了上述两种心理之外，还有部分投资者在等待市场右侧出现，或者说在等待压制市场表现的因素出现拐点性缓和。比如说国内疫情出现拐点性变化，最好是疫情彻底从人类社会清除；比如说美联储加息步入尾声，最好是开启降息通道；比如俄乌冲突有一个清晰的结局等等。
有一定经验的投资者多半会有类似期待，这些期待看似合理，但低估了市场的复杂性。市场受多重因素影响，有太多的不确定，即便是疫情、美联储加息、俄乌冲突等扰动项成为过去，还是会有新的不确定性冒出来。真到了某一刻，天空中一片乌云也没有，市场的热度也早已临近鼎沸之时，反而到了离场之际。
作为投资者，不能和市场比精明，投资者的小聪明放到市场这个混沌系统中，压根不值一提，只会因自作聪明而错失机遇；相反，应始终敬畏市场，承认市场的不可知，用中长期的确定性对抗短期的波动性，放弃“买入即赚钱”、“买在更低点”等不切实际的期待。
市场虽不可预测，却有牛熊周期。底部区域逆向买入，耐心持有至顶部区域，才是投资者能做的最理性的事。
丈量市场水温
对于投资者而言，当市场走向极端的时候，要敢于独立判断，做勇敢的逆行者。换言之，其他人都狂热兴奋的时候，我们应当恐惧害怕；其他人都恐惧害怕的时候，我们应当积极乐观。正是这种特质，构成了优秀投资者重要的超额收益来源。
在实践层面，如何判断市场是否已到底部位置呢？投资者可以观察市场估值在历史中所处的位置，同时评估投资人的交易情绪。通常情况下，市场估值分位和投资者情绪可以互为印证，估值顶部对应高涨的情绪，估值底部对应悲观情绪。橡树资本的霍华德·马克斯甚至认为，估值水平是投资人心理产生的结果，也是投资人心理失常的症状和指示器。
1、估值指标
截至2022年5月9日，万得全A收于4558点，指数市盈率16.08倍，处于近十年32.55%分位；市净率1.54倍，处于近十年6.82%分位。具体来看，几大指数出现了一定的分化：中证500和科创50的估值处于极端低点，分位值处于5%以内；深证成指和创业板指虽处于低点，但距离历史极端估值仍有一定的距离。
另外，从股债溢价指标（市盈率的倒数-十年期国债收益率，反映股票相比债券的溢价水平，数值越高，股票越有吸引力）看，截至5月9日，万得全A股债溢价指数为3.38%，处于2015年以来的相对高位，意味着当前的股票市场在长期来看具有较高的吸引力。
2、情绪指标
一般用交易数据来衡量市场情绪，高涨的市场情绪通常对着应天量成交，同样，低迷成交也是低迷情绪的写照。2022年4月，沪深两市月日均成交额8822亿元，较2021年9月日均成交高点13711亿元下跌35.7%。近日，沪深两市单日成交额更是一度跌破7000亿元。
以融资买入额/两市成交额指标来看，近期A股融资买入成交占比也已进入2018年以来的低点位置，反映了投资者融资买入意愿的下降。
从基金交易数据来看，2022年1季度，全市场新发基金份额2608亿份，同比大跌75%，表明基民的投基热情不再。
站在理性的视角，越是市场底部，新发基金应该更受追捧才对，事实却是，很少有人愿意买在无人问津处。这也表明，绝大多数投资者都在做顺人性投资，亏钱了卖、赚钱了买，追涨杀跌。而正确的投资应该是逆人性的，如果不能克服市场底部的恐惧心理，投资者很难真正靠投资实现财富保值增值。
市场底部，应该买什么？
就市场底部的布局，主流的建议是短期买防守、长期买成长。即着眼于短期，买稳增长（地产、新旧基建等）、抗通胀（能源、有色、贵金属、农产品等）和困境反转（航空、旅游、酒店、餐饮等疫后复苏以及猪周期等）等板块有望获得超额收益；着眼于中长期，则数字经济、先进制造、新能源等成长板块更具备长期持有价值。
其实，对于普通投资者来说，在市场底部定投指数基金可能是更优的选择。相比于单个板块和个股，指数基金短期波动性更小、长期确定性更高，兼顾短期防守和长期成长。同时，辅以定投买入方式，持有体验更好，更容易克服人性弱点，确保拿得住、拿得久。
结合当前市场来看，沪深300、中证500等主流宽基指数和恒生指数、科创50等高关注度超跌指数，均已具备较好的中长期布局价值。
【注：市场有风险，投资需谨慎】
巨大的投入之下，寺库不但没有成为奢侈品行业中的权威，也因货源的信任问题陷入摇摇欲坠的存活危机之中。
从去年开始，寺库负面问题不断，微博、贴吧、抖音都可见有消费者投诉假货、既不发货也不退款、售后停滞等问题。截至4月27日，黑猫投诉平台上，关于寺库的投诉已经累计13711条，绝大部分投诉内容都是寺库长时间不发货也不退款这一问题，拖欠退款的时间少则一两个月，多则半年以上。
有供应商爆料，所在供应商寺库维权群就有100多家，大部分供应商被拖欠货款已超过1年，不管是线上催款，还是线下交涉甚至报警，基本上没有供应商能拿到有效解决方案。
企查查显示，寺库目前涉及法律诉讼案件高达380起，开庭日期甚至排到了11月份，累计被冻结1.53亿所持股权。
据中国高端生活方式研究和顾问机构要客研究院4月14日发布的《2021中国奢侈品数字化报告》，中国奢侈品行业线上销售额在2021年达到了247亿美元，增速高达75%，线上消费占奢侈品中国市场销售额的比例达到了26%
也就是说，不是中国人不爱购买奢侈品了，也不是不爱在线上买奢侈品，仅仅是不爱在寺库上买了。
从已披露的数据来看，疫情前寺库的活跃用户增速就在不断放缓。2019年四个季度，寺库活跃用户增幅分别为89.6%、67.7%、58.7%和50.9%
2020年增幅更是严重减缓，三个季度的用户增幅分别为11.5%、9.2%和7.5%。2021年活跃用户数量不增反减，上半年活跃用户数量仅为56.89万，同比下滑13.6%
中国线上线下奢侈品消费正处于高速增长的红利期，但号称“中国奢侈品电商第一股”的行业领头羊，业务基本面、经营状况、用户量、股价都在大幅下滑，与行业趋势严重背离，就算加大营销也挽救不了颓势
从去年开始，寺库负面问题不断，微博、贴吧、抖音都可见有消费者投诉假货、既不发货也不退款、售后停滞等问题。截至4月27日，黑猫投诉平台上，关于寺库的投诉已经累计13711条，绝大部分投诉内容都是寺库长时间不发货也不退款这一问题，拖欠退款的时间少则一两个月，多则半年以上。
有供应商爆料，所在供应商寺库维权群就有100多家，大部分供应商被拖欠货款已超过1年，不管是线上催款，还是线下交涉甚至报警，基本上没有供应商能拿到有效解决方案。
企查查显示，寺库目前涉及法律诉讼案件高达380起，开庭日期甚至排到了11月份，累计被冻结1.53亿所持股权。
据中国高端生活方式研究和顾问机构要客研究院4月14日发布的《2021中国奢侈品数字化报告》，中国奢侈品行业线上销售额在2021年达到了247亿美元，增速高达75%，线上消费占奢侈品中国市场销售额的比例达到了26%
也就是说，不是中国人不爱购买奢侈品了，也不是不爱在线上买奢侈品，仅仅是不爱在寺库上买了。
从已披露的数据来看，疫情前寺库的活跃用户增速就在不断放缓。2019年四个季度，寺库活跃用户增幅分别为89.6%、67.7%、58.7%和50.9%
2020年增幅更是严重减缓，三个季度的用户增幅分别为11.5%、9.2%和7.5%。2021年活跃用户数量不增反减，上半年活跃用户数量仅为56.89万，同比下滑13.6%
中国线上线下奢侈品消费正处于高速增长的红利期，但号称“中国奢侈品电商第一股”的行业领头羊，业务基本面、经营状况、用户量、股价都在大幅下滑，与行业趋势严重背离，就算加大营销也挽救不了颓势
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