通达动力电话会议交流纪要
Q1：电机行业有什么样的变化？市场有什么样的变化？
A1：近几年国家对电机的能效要求高，这块通达还是走在前列。
通达动力风电、新能源为主；而我们竞争对手的结构比较单一；通达之前有150多家客户，这些年做了一些删选，现在只有40多家客户，成长性巨大；目前我们订单量和交付量都是增加的，对我们的利润也是有保障的。另外，我们也和我们的供应商也有一些深度合作，硅钢片这块，我们和宝武钢合作，我们也是宝武钢的大客户。
Q2：工业电机和风电、新能源的技术难度和利润差异大吗？
A2：风电 对我们的加工精度要求是比较高的，对我们的 设备投入也是比较高的，对原材料的要求也是比较高的；—这块是通达的技术核心，我们做了十几年的风电电机。
新能源 要求更高了，汽车电机的要求更高，包括我们的一些检测设备。
风电和新能源是我们的核心竞争优势。
这是有一些难度的，制造工艺要求比较高。
Q3：我们在风电市场的市占率？
A3：今年我们风电订单下滑45%，但是即使下滑这么多，我们风电订单占比我们的收入占比20%(之前是30%)；以往风电领域全球我们的市场份额占比30%；
Q4：海外客户的风电客户？
A4：GE、维斯塔斯、Gemeisa；主要是这三家。
Q5：风电的产品，还有我们做不了的产品吗？
A5：新的产品出来，首台都是找我们研发的；GE的海上风电这块就是找的我们。
Q6：新能源车我们的客户？
A6：比亚迪、吉利等，还有一些客户在拓展，比如蔚来；还有一些商用车的客户，比如安凯。
Q7：新能源车占我们收入比例？
A7：产量占比30%，收入不好说。
Q8：如果展望明年，订单将是什么样的增长呢？
A8：国内新能源销售规模：今年180、229、303、401、530万辆；占比最大的就是比亚迪的，我们占了比亚迪的50%份额。
Q9：原材料涨价对我们的影响？
A9：几大客户都是来料加工，占我们35%的比例；另外，我们和宝武集团是战略合作伙伴的关系，所以原材料对我们的影响不大。
Q10：未来的产能规划？
A10：产能除了新能源有瓶颈，其它的产能是足够的。新能源我们有10台设备，后期我们还要投入2台进口，3台国产的设备。我们的新能源产能要扩产50%以上。
风电这块也是有产能，风电这块的设备和我们的高压设备基本是通用的，再加上今年自动化的投入，我们的产能是绝对有保障的。
Q11：公司激励方面怎么样？大股东搞房地产出身，也不懂管理啊。
A11：我们公司以前的大股东—江总，并不是现在做房地产的那一位—魏总，当然那个老板目前也是我们其中的一个老板。之前的股权激励啥的都没有变，只是大股东变啦。
Q12：我们今年增速比较快的原因？
A12：新能源车+工业电机(国内订单下滑，但是国外订单增加30%)。
Q13：盈利能力，新能源汽车和工业电机是不是差很远？
A13：是差比较大。
Q14：在比亚迪我们的竞争对手？
A14：比亚迪有一半是我们的(我们直接给比亚迪供货，然后电机是比亚迪自己做的)，另一半是范斯特(上市公司—震裕科技)和其它。
Q15：未来的产能排产是怎样的增长？
A15：比亚迪需求每月需求在2万台，2018-2015需求在2万台，DM 4.0每年需求在420万套；我们和范斯特每个月需求在3.6万台左右，我们的产能不够；以后每个月要满足10万台/月；
另外还有扁线的产品。
未来的需求很快的。
Q16：一辆车我们提供什么产品？价值量？
A16：1个定子，1个转子；这两个拼凑成一个电机；但是一辆车有几个电机，我不清楚。定子+转子一套至少在1000元以上；
Q17：能够做新能源定子和转子的竞争对手多吗？
A17：能做的也不多，毕竟还是很难的。
Q18：风电我们国内的客户？
A18：上海电气、湘潭电机、佳木斯电机、东方电气；通过电机厂供给风机整机。
Q19：扩产的难度？
A19：一个是设备的模具投入，一个是考虑产能利用率。
Q20：5台设备大概什么时候能到？
A20：国外的设备以前交货期是半年，现在是9个月；
国产的设备比较短，大概在3-5个月；
全部预计明年上半年都能到货，只用调试1周就行。
Q21：还有什么领域增速比较快？
A21：水能发电可能以后也是一个增长点。
Q22：公司发展比较好，流动性怎么样？激励怎么样？
A22：80%本地员工，待的时间都非常长，流动性很小；福利也是按照劳动法的，该有的都有，做的相对而言，在南通做得还是比较好的。
最开始一起创业的都有股权激励；
Q23：海上风电和陆上风电的转子和定子差异？
A23：海上风电设计的槽型与陆上风电不一样；加工方法都相似的。我们评估差异主要看用什么材料和加工的难易程度。#股票##价值投资日志[超话]#
Q1：电机行业有什么样的变化？市场有什么样的变化？
A1：近几年国家对电机的能效要求高，这块通达还是走在前列。
通达动力风电、新能源为主；而我们竞争对手的结构比较单一；通达之前有150多家客户，这些年做了一些删选，现在只有40多家客户，成长性巨大；目前我们订单量和交付量都是增加的，对我们的利润也是有保障的。另外，我们也和我们的供应商也有一些深度合作，硅钢片这块，我们和宝武钢合作，我们也是宝武钢的大客户。
Q2：工业电机和风电、新能源的技术难度和利润差异大吗？
A2：风电 对我们的加工精度要求是比较高的，对我们的 设备投入也是比较高的，对原材料的要求也是比较高的；—这块是通达的技术核心，我们做了十几年的风电电机。
新能源 要求更高了，汽车电机的要求更高，包括我们的一些检测设备。
风电和新能源是我们的核心竞争优势。
这是有一些难度的，制造工艺要求比较高。
Q3：我们在风电市场的市占率？
A3：今年我们风电订单下滑45%，但是即使下滑这么多，我们风电订单占比我们的收入占比20%(之前是30%)；以往风电领域全球我们的市场份额占比30%；
Q4：海外客户的风电客户？
A4：GE、维斯塔斯、Gemeisa；主要是这三家。
Q5：风电的产品，还有我们做不了的产品吗？
A5：新的产品出来，首台都是找我们研发的；GE的海上风电这块就是找的我们。
Q6：新能源车我们的客户？
A6：比亚迪、吉利等，还有一些客户在拓展，比如蔚来；还有一些商用车的客户，比如安凯。
Q7：新能源车占我们收入比例？
A7：产量占比30%，收入不好说。
Q8：如果展望明年，订单将是什么样的增长呢？
A8：国内新能源销售规模：今年180、229、303、401、530万辆；占比最大的就是比亚迪的，我们占了比亚迪的50%份额。
Q9：原材料涨价对我们的影响？
A9：几大客户都是来料加工，占我们35%的比例；另外，我们和宝武集团是战略合作伙伴的关系，所以原材料对我们的影响不大。
Q10：未来的产能规划？
A10：产能除了新能源有瓶颈，其它的产能是足够的。新能源我们有10台设备，后期我们还要投入2台进口，3台国产的设备。我们的新能源产能要扩产50%以上。
风电这块也是有产能，风电这块的设备和我们的高压设备基本是通用的，再加上今年自动化的投入，我们的产能是绝对有保障的。
Q11：公司激励方面怎么样？大股东搞房地产出身，也不懂管理啊。
A11：我们公司以前的大股东—江总，并不是现在做房地产的那一位—魏总，当然那个老板目前也是我们其中的一个老板。之前的股权激励啥的都没有变，只是大股东变啦。
Q12：我们今年增速比较快的原因？
A12：新能源车+工业电机(国内订单下滑，但是国外订单增加30%)。
Q13：盈利能力，新能源汽车和工业电机是不是差很远？
A13：是差比较大。
Q14：在比亚迪我们的竞争对手？
A14：比亚迪有一半是我们的(我们直接给比亚迪供货，然后电机是比亚迪自己做的)，另一半是范斯特(上市公司—震裕科技)和其它。
Q15：未来的产能排产是怎样的增长？
A15：比亚迪需求每月需求在2万台，2018-2015需求在2万台，DM 4.0每年需求在420万套；我们和范斯特每个月需求在3.6万台左右，我们的产能不够；以后每个月要满足10万台/月；
另外还有扁线的产品。
未来的需求很快的。
Q16：一辆车我们提供什么产品？价值量？
A16：1个定子，1个转子；这两个拼凑成一个电机；但是一辆车有几个电机，我不清楚。定子+转子一套至少在1000元以上；
Q17：能够做新能源定子和转子的竞争对手多吗？
A17：能做的也不多，毕竟还是很难的。
Q18：风电我们国内的客户？
A18：上海电气、湘潭电机、佳木斯电机、东方电气；通过电机厂供给风机整机。
Q19：扩产的难度？
A19：一个是设备的模具投入，一个是考虑产能利用率。
Q20：5台设备大概什么时候能到？
A20：国外的设备以前交货期是半年，现在是9个月；
国产的设备比较短，大概在3-5个月；
全部预计明年上半年都能到货，只用调试1周就行。
Q21：还有什么领域增速比较快？
A21：水能发电可能以后也是一个增长点。
Q22：公司发展比较好，流动性怎么样？激励怎么样？
A22：80%本地员工，待的时间都非常长，流动性很小；福利也是按照劳动法的，该有的都有，做的相对而言，在南通做得还是比较好的。
最开始一起创业的都有股权激励；
Q23：海上风电和陆上风电的转子和定子差异？
A23：海上风电设计的槽型与陆上风电不一样；加工方法都相似的。我们评估差异主要看用什么材料和加工的难易程度。#股票##价值投资日志[超话]#
【纪要】云海金属(002182)交流纪要20210810
Q1：镁合金和铝合金作为可以互相替代的材料，虽然镁合金质量更轻，不过焊合性的难度也更高，希望您能介绍一下情况？
A：铝合金的密度约为2.7g/cm3，镁合金是1.7 g/cm3。镁是比较轻的，他们所有的性能如延展性、强度在STM标准里也相近。不过镁在压铸上的成型率比铝要好。由于镁的流动性比较好，许多大型结构件的铸造中可以一次性成型，若采用钢构件的话则需要多多个零件进行焊接、牟接等处理。在大件方面铝的成型相比镁较差。由于镁是单晶体在挤压锻造方面难以成行，所以铝在挤压锻造领域比镁发展的快，比如挤压板、汽车轮毂等领域，挤压锻造领域铝的发展快于镁。目前铝锻造轮毂也在逐步代替铝压铸轮毂，锻压机一次成型可以保证产品强度高，性能较好。铝锻造轮毂重量约为20公斤左右，镁锻造轮毂约为14公斤左右。市场上镁轮毂龙头数量有限，德威股份主要在做汽车的改装市场，汽车轮毂一级市场中未来通用将于7月份在美国推出搭载镁合金轮毂的新车型。镁轮毂已经进入汽车的一级市场，目前可以根据客户需求选择铝轮毂或镁轮毂。目前已经有合适的合金品种来解决镁合金在挤压和锻造上的不利之处，技术成熟也需要时间。目前锻造铝轮毂价格为600元一只，没轮毂为1200元一只，目前成本端仍有差别。钢轮毂虽然价格为200-300元一只，不过铝的替代速度还是相对较快的，目前针对超重的监管比较严格，铝轮毂相比钢轮毂更耐用、性价比更高。
Q2：钢轮毂的重量可以做到30左右，这是重量？
A：这是指特种合金钢轮毂的重量，而且目前处于减产阶段。一些卡车以及部分特种车所用轮毂更多。目前已经有一些汽车展中的概念车采用镁合金轮毂，目前行业仍处于发展阶段，预估发展成熟仍需要4-5年时间，主要取决于能把成本降下来的时间。
Q3：铝轮毂的占比在5%左右吗？
A：其实不止这个数字，铝轮毂最开始在卡车以及大巴车上进行替代，中信戴卡、万丰奥威、江苏铂然、浙江红星等在铝轮毂上均有布局。
Q4：日上有相关的铝轮毂产品吗？
A：我们曾经去参观过，日上在福建有产能布局。一条线大概做到30万只，铂然生产线目前有四条，可以做到100万只产能。
Q5:镁、钢、铝在价格上如何比较，有没有替代关系？
A:钢的密度是7.9 g/cm3，铝是2.7 g/cm3，镁是1.7 g/cm3，根据密度确定是否有替代关系。
Q6:钢的产量远大于镁是由于镁价较贵吗？
A：不是，镁的价格目前低于铝，镁、铝价格比约为1.1。去年因为疫情，国外汽车停产，镁铝价格比为0.8-0.9之间。
Q7:我们在资源端是一体化的吗？生产端从白云石矿到氧化镁的过程中加工和矿哪个更值钱？
A：越靠近资源越赚钱，原镁毛利率为30%。目前采矿权价格低于10元/吨，委托开采的价格30元/吨，尾矿出售给相关产业价格为60-100元/吨。目前公司与宝钢在池州合作项目总量达到12亿吨矿石，每年开采3000万吨，其中300万吨用来生产镁，可生产30万吨。余下2700万吨用来做骨料。
Q8:公司矿石产量约为多少？
A：目前是20万吨一个月，一年240万吨，其中50万吨自用，其余外销。
Q9：与宝钢合作的的3000万吨项目开始开采了吗？
A：目前项目刚刚立项，已经处于审批阶段。
Q10:该矿公司权益是100%吗？投资大概为多少？
A：45%。投资为100亿，因为项目规模较大，分为30万吨原镁、30万吨合金以及15万吨深加工产能。此外还要修建相关的运输配套设施。
Q11:硅铁设施也要在项目内建设吗？
A：硅铁电耗为8000度电/吨，电耗较大，要去其他地方建设。目前来看审批比较困难，公司可以与煤场合资进而降低电价成本，尽量找资源。硅铁的未来和电解铝形式很像。受土地问题，能耗控制项目仍未投产。
Q12:预计什么时候投产?
A：计划2022年第一批15万吨原镁以及15万吨合金会投产。
Q13:2022年开矿量约为多少？
A：需根据当年情况确定。
Q14:2700万吨骨料中大概一吨骨料多少钱？利润为多少？
A：150元/吨以上，成本约为50元/吨。
Q15:从矿石到原镁中间成本是怎么样的？
A：硅铁吨耗约为1：1，硅铁目前7800元/吨，矿石成本30元一吨，加工加运输60元一吨，人力成本500元/吨，附加其他费用总成本约为14000元。煤炭涨价也提高了硅铁成本，公司一吨硅铁大概消耗煤炭3吨煤。行业综合成本在14000-15000之间。
Q16:目前国家对原镁生产有限制吗？
A：目前已经有行业规范，5万吨以下产能一般不会通过审批，通过行业认证的也只有云海等三家企业。
Q17:硅铁公司计划是30万吨以上吗？
A：目前为外购为主，计划在50万吨以上。
Q18：公司的技术优势主要集中于原镁的下游还是原镁？
A：原镁的技术也很重好，如果成本端不能得到好的控制将没办法长期供货。目前我们的能耗行业最低，生产一吨原镁的煤消耗量仅为3吨。由于公司自动化推进较快人工成本方面也较低，可以自动出轧。公司采取真空方式铸造，虹吸密闭铸造可以降低氧化。国外汽车以及3C客户对1000PPM以下缺陷以及含渣量、浮渣量要求较高。目前我们的压缩技术国内前三，全球前五。
Q19:公司未来发展思路？
A：公司目前305-40%收入在于深加工，上游体量相对较大。其余头部公司深加工占比可达到70%，公司争取未来深加工占比将达到50%。
Q20:镁合金以及镁压铸的收益情况？
A：原镁到镁合金毛利率为10%以上，比铝高一些。镁合金到深加工阶段大概30%的毛利率，10%的净利率。微通道扁管毛利率进而达到40%。公司去年报表毛利率大概23%，受产品成熟周期影响一些产品10年后盈利能力将有所下降。今年30%毛利率，10%净利率没有问题。镁目前产品毛利率21%，净利率8%。铝的毛利率有所拖累，未来铝产品通过气化膜等技术盈利能力也将有所提高。目前毛利率下降是因为销售费用等加入成本有关。公司原镁价格和硅铁差价有望维持在10000元/吨。
Q21:公司矿石开采是与下游同步开始还是一半一半的进行？
A：公司打算同步开采，因为开矿收益有益于建设其他产线。
Q22:公司目前在建项目在哪？
A：安徽青阳。
Q23：矿石全球分布情况如何？
A：虽然全球分布广泛，不过对矿石含量以及活性度有要求。其中氧化镁需要大于19%甚至21%，对活性度、二氧化硅含量、氧化铁含量也有要求。上海镁镁曾经因为矿石选择不当导致成本较高。
Q24:相当于公司矿在池州，之后购买硅铁进行加工？
A：是的，硅铁通过铁路专线运至池州。
Q25:除了池州，华东一带哪里还有矿石资源？
A：山西一代，我们已经把控住太钢的资源。
Q26:我们的扩张对行业冲击大吗？
A：我们要争取公司内部通过仪表盘中控支架等产品消耗产能，单个仪表盘支架重量约为15千克，预计三年之内市占率可达50%，体量较大；此外建筑模板业务公司也在进行开展，镁模板具有易成型、重量轻以及不占水泥等优点。
Q27:公司目前税率多少？
A：公司项目开工两年后申请高新产业，15%税率。
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
Q1：镁合金和铝合金作为可以互相替代的材料，虽然镁合金质量更轻，不过焊合性的难度也更高，希望您能介绍一下情况？
A：铝合金的密度约为2.7g/cm3，镁合金是1.7 g/cm3。镁是比较轻的，他们所有的性能如延展性、强度在STM标准里也相近。不过镁在压铸上的成型率比铝要好。由于镁的流动性比较好，许多大型结构件的铸造中可以一次性成型，若采用钢构件的话则需要多多个零件进行焊接、牟接等处理。在大件方面铝的成型相比镁较差。由于镁是单晶体在挤压锻造方面难以成行，所以铝在挤压锻造领域比镁发展的快，比如挤压板、汽车轮毂等领域，挤压锻造领域铝的发展快于镁。目前铝锻造轮毂也在逐步代替铝压铸轮毂，锻压机一次成型可以保证产品强度高，性能较好。铝锻造轮毂重量约为20公斤左右，镁锻造轮毂约为14公斤左右。市场上镁轮毂龙头数量有限，德威股份主要在做汽车的改装市场，汽车轮毂一级市场中未来通用将于7月份在美国推出搭载镁合金轮毂的新车型。镁轮毂已经进入汽车的一级市场，目前可以根据客户需求选择铝轮毂或镁轮毂。目前已经有合适的合金品种来解决镁合金在挤压和锻造上的不利之处，技术成熟也需要时间。目前锻造铝轮毂价格为600元一只，没轮毂为1200元一只，目前成本端仍有差别。钢轮毂虽然价格为200-300元一只，不过铝的替代速度还是相对较快的，目前针对超重的监管比较严格，铝轮毂相比钢轮毂更耐用、性价比更高。
Q2：钢轮毂的重量可以做到30左右，这是重量？
A：这是指特种合金钢轮毂的重量，而且目前处于减产阶段。一些卡车以及部分特种车所用轮毂更多。目前已经有一些汽车展中的概念车采用镁合金轮毂，目前行业仍处于发展阶段，预估发展成熟仍需要4-5年时间，主要取决于能把成本降下来的时间。
Q3：铝轮毂的占比在5%左右吗？
A：其实不止这个数字，铝轮毂最开始在卡车以及大巴车上进行替代，中信戴卡、万丰奥威、江苏铂然、浙江红星等在铝轮毂上均有布局。
Q4：日上有相关的铝轮毂产品吗？
A：我们曾经去参观过，日上在福建有产能布局。一条线大概做到30万只，铂然生产线目前有四条，可以做到100万只产能。
Q5:镁、钢、铝在价格上如何比较，有没有替代关系？
A:钢的密度是7.9 g/cm3，铝是2.7 g/cm3，镁是1.7 g/cm3，根据密度确定是否有替代关系。
Q6:钢的产量远大于镁是由于镁价较贵吗？
A：不是，镁的价格目前低于铝，镁、铝价格比约为1.1。去年因为疫情，国外汽车停产，镁铝价格比为0.8-0.9之间。
Q7:我们在资源端是一体化的吗？生产端从白云石矿到氧化镁的过程中加工和矿哪个更值钱？
A：越靠近资源越赚钱，原镁毛利率为30%。目前采矿权价格低于10元/吨，委托开采的价格30元/吨，尾矿出售给相关产业价格为60-100元/吨。目前公司与宝钢在池州合作项目总量达到12亿吨矿石，每年开采3000万吨，其中300万吨用来生产镁，可生产30万吨。余下2700万吨用来做骨料。
Q8:公司矿石产量约为多少？
A：目前是20万吨一个月，一年240万吨，其中50万吨自用，其余外销。
Q9：与宝钢合作的的3000万吨项目开始开采了吗？
A：目前项目刚刚立项，已经处于审批阶段。
Q10:该矿公司权益是100%吗？投资大概为多少？
A：45%。投资为100亿，因为项目规模较大，分为30万吨原镁、30万吨合金以及15万吨深加工产能。此外还要修建相关的运输配套设施。
Q11:硅铁设施也要在项目内建设吗？
A：硅铁电耗为8000度电/吨，电耗较大，要去其他地方建设。目前来看审批比较困难，公司可以与煤场合资进而降低电价成本，尽量找资源。硅铁的未来和电解铝形式很像。受土地问题，能耗控制项目仍未投产。
Q12:预计什么时候投产?
A：计划2022年第一批15万吨原镁以及15万吨合金会投产。
Q13:2022年开矿量约为多少？
A：需根据当年情况确定。
Q14:2700万吨骨料中大概一吨骨料多少钱？利润为多少？
A：150元/吨以上，成本约为50元/吨。
Q15:从矿石到原镁中间成本是怎么样的？
A：硅铁吨耗约为1：1，硅铁目前7800元/吨，矿石成本30元一吨，加工加运输60元一吨，人力成本500元/吨，附加其他费用总成本约为14000元。煤炭涨价也提高了硅铁成本，公司一吨硅铁大概消耗煤炭3吨煤。行业综合成本在14000-15000之间。
Q16:目前国家对原镁生产有限制吗？
A：目前已经有行业规范，5万吨以下产能一般不会通过审批，通过行业认证的也只有云海等三家企业。
Q17:硅铁公司计划是30万吨以上吗？
A：目前为外购为主，计划在50万吨以上。
Q18：公司的技术优势主要集中于原镁的下游还是原镁？
A：原镁的技术也很重好，如果成本端不能得到好的控制将没办法长期供货。目前我们的能耗行业最低，生产一吨原镁的煤消耗量仅为3吨。由于公司自动化推进较快人工成本方面也较低，可以自动出轧。公司采取真空方式铸造，虹吸密闭铸造可以降低氧化。国外汽车以及3C客户对1000PPM以下缺陷以及含渣量、浮渣量要求较高。目前我们的压缩技术国内前三，全球前五。
Q19:公司未来发展思路？
A：公司目前305-40%收入在于深加工，上游体量相对较大。其余头部公司深加工占比可达到70%，公司争取未来深加工占比将达到50%。
Q20:镁合金以及镁压铸的收益情况？
A：原镁到镁合金毛利率为10%以上，比铝高一些。镁合金到深加工阶段大概30%的毛利率，10%的净利率。微通道扁管毛利率进而达到40%。公司去年报表毛利率大概23%，受产品成熟周期影响一些产品10年后盈利能力将有所下降。今年30%毛利率，10%净利率没有问题。镁目前产品毛利率21%，净利率8%。铝的毛利率有所拖累，未来铝产品通过气化膜等技术盈利能力也将有所提高。目前毛利率下降是因为销售费用等加入成本有关。公司原镁价格和硅铁差价有望维持在10000元/吨。
Q21:公司矿石开采是与下游同步开始还是一半一半的进行？
A：公司打算同步开采，因为开矿收益有益于建设其他产线。
Q22:公司目前在建项目在哪？
A：安徽青阳。
Q23：矿石全球分布情况如何？
A：虽然全球分布广泛，不过对矿石含量以及活性度有要求。其中氧化镁需要大于19%甚至21%，对活性度、二氧化硅含量、氧化铁含量也有要求。上海镁镁曾经因为矿石选择不当导致成本较高。
Q24:相当于公司矿在池州，之后购买硅铁进行加工？
A：是的，硅铁通过铁路专线运至池州。
Q25:除了池州，华东一带哪里还有矿石资源？
A：山西一代，我们已经把控住太钢的资源。
Q26:我们的扩张对行业冲击大吗？
A：我们要争取公司内部通过仪表盘中控支架等产品消耗产能，单个仪表盘支架重量约为15千克，预计三年之内市占率可达50%，体量较大；此外建筑模板业务公司也在进行开展，镁模板具有易成型、重量轻以及不占水泥等优点。
Q27:公司目前税率多少？
A：公司项目开工两年后申请高新产业，15%税率。
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
先导智能2020业绩交流 20210426
基本情况：
2020年公司战略更加清晰，过去几年在业务布局上做了很多工作，直接工作成果在财务报表上还看不到，有时看上去还增加了成本和费用，公司未来的竞争力在不断加强，这些布局都是在做未来5-10年的事情。公司已经完成平台型公司的布局，为未来高速发展打下基础。
2020年锂电业务收入有所下滑的情况下，整体收入水平保持了25%以上的增长，这就是平台型公司的优势。公司8大事业部完成布局以后，品类和客户在不断增加，目前公司业务有很大突破，如和CATL的战略合作。
先导在宁德时代的份额进一步提升。公司不断突破整车客户，锂电业务拿下了丰田、标致等整厂终试线，宝马pack线，并和一汽、上汽、北汽等海内外整车客户达成战略和业务合作。
公司光伏设备业务往topcon方向发展。公司布局属于新能源和汽车行业，这些都是市场空间无比巨大的行业，2020年不含税订单超过110亿元，同比增长100%以上，2021年继续保持，21Q1新签订单超过38亿元，从2020年底8200人到3月底的1.2万人，增加主要增加生产人员，公司新租20万平米的厂房。
Q&A：
Q1：Topcon这块的布局情况？
A：光伏事业部业务增长非常迅猛，光伏方面主要以自动化为主，现在我们也有整线的能力，特别是topcon，目前来说，topcon是目前最适合当前的电池技术，异质结可能是为了几年以后的储备，目前异质结很不划算，成本非常高，topcon技术目前完全可以达到转换效率，先导在topcon方面的技术，国内没有第二家。我们和尚德签了两条topcon整线，技术非常领先。
Q2：平台化战略，各个业务之间如何协同？
A：我们有8个事业部，但是他们之间是协同作战的，有的方面事业部之间也是有协同的，不同行业的设备而已，对于设备来讲，软件、经验等都是相通的。比如激光事业部解决锂电事业部激光焊接和切割的问题，汽车事业部更加偏向于模组和pack方面，汽车模组pack整车厂自己做的比较多，我们锂电和整车厂交往不是很多，通过几年努力，现在业务开展非常好，成功进入宝马、戴姆勒、大众奥迪的供应商的系统，直接进入德国总部供应商系统，已经接到了几条线并且已经在做。
Q3：目前下游情况非常好，今年后续产值攀爬的情况？
A：公司虽然有1.2万人，仍然在高速增长中，未来几年的业务增长还是非常有信心的。现在外资企业投资占比达到了28%左右，投tesla的基金也投了我们，他们比我们国内更加看好新能源汽车未来，他们认为到2030年电池市场达到5000GWh，对于设备公司要增长多大的业务，目前电动车渗透率仅为5%，未来到70%-80%，量是巨大的，以后业务的增长也是巨大的。
Q4：市场上做非标件的企业非常少，核心竞争力是什么？
A：非标行业可以做到1万人规模，全球都罕见，每个公司要求都不一样，种类有几千种，ERP种类编号达到了180万种。西门子为了和我们合作，他们自动化总成6次到我们这里和我们谈合作。先导是真正从0开始的，20年的时间，好的管理经验。
Q5：泰坦去年业务滑坡，今年可以恢复？
A：泰坦2020年的确亏损，手缩回去再打出来会更有利。2021年会给投资者交出非常漂亮的答卷。泰坦今年至少20-30亿，正在研发新的化成技术，技术成功以后，未来竞争力很强，目前正在加强管理，21年财务指标会比较好。
Q6：锂电设备和海外客户的合作情况？
A：目前海外业务增长非常快，前期的几条线都调试运行了，正在准备后续的订单，后面的订单都是翻倍的，比如去年8个GWH，现在提高到16GWH。大众未来做240GWh，这也是非常大的增量。去年公司在德国成立了分公司，为服务整个欧洲，我们在海外布局应该也是非常大的，我们也在努力打造国际化的团队来适应海外不断增长的订单。
Q7：今年宁德单线1.5GWH产能，LG在波兰投的单线产能到3-4GWh，为啥单线产能差距那么大是什么原因？
A：一条产线做1GWh也好，2、3也好，这只是设计不同而已，只要给钱，我们给你设计10GWH的单条产线。并不是技术层面的突破，在局部的话利用率会更加高，大部分地方单台机器的数量的叠加。本质就是产线布局不一样。整线效率一直在不断提升的，每个行业都是这样，每一代产线都在迭代升级。
Q8：海外收入占比的规划？
A：如果欧洲市场全部释放的话，未来达到50%都是可以的，因为几大车厂都在欧洲。有的整车厂甚至叫我们汽车事业部来做我们汽车上的产线。
Q9：每一代设备效率不断提升，锂电和模组设备的更换周期？
A：按照设备寿命来说，用10-15年都可以用，但事实上技术寿命只有3-4年左右，正因为锂电池没有完全成熟，还在不断升级，可能3年前买的锂电设备以内规格不同就没法继续用，所以技术的生命周期只有3年左右。
Q10：Topcon这块设备有无拆分计划？
A：光伏没有拆出来的计划。
Q11：公司人员规划情况？
A：最好一个人能干好所有的活，人肯定越少越好，所以我们按照业务来。
Q12：其他业务占比非常快，达到16%，拆分情况？
A：锂电、光伏、3C、电容器是单独披露的，其他没有达到10%披露标准合一起披露。智能物流去年5个多亿收入，汽车、燃料电池增速非常快，但是占比不大。公司不会对每块业务受限。我们设立这些事业部的目的都是做到行业中的第一，这些新的事业部成立2-3年的时间，我们就做到行业中的第一了，燃料电池事业部没有完全起来，相当于10年前的锂电池，市场是巨大的，我们也是行业中第一的，电堆组装和测试都有，未来发展机会是巨大的。
Q13：如何去管理8大事业部和激励？
A：管理是比较高深的学问，我们想把效率做到最高，成本做到极致，这个是管理上追求的目标。
Q14：解释下泰坦2020年业绩大幅亏损的原因？
A：泰坦在开发新的产品，研发投入比较大，新品来不及投入市场，今年这些产品在年初的时候投放市场，目前泰坦订单都是爆满的，目前20-30亿订单量，利润方面我们也会做得比较好。1）2019年锂电淡季，锂电订单没有增加很多 2）人员变动和研发有一些影响的，目前这些因素已消除。
Q15：泰坦今年毛利率恢复到什么水平？
A：监管机构也非常关注，今年初做了商誉减持测试模型，毛利率预计30%以上，这是非常保守的估计。
Q16：公司对异质结技术储备？
A：topcon最高转换效率已经做到25.7%，最高甚至比异质结高。异质结都是被你们炒出来的，目前哪有异质结转换效率高的，投入和产出不成比例，未来的方向也不一定是异质结。现在topcon的技术最高效率已经超过异质结，目前成本是topcon的两倍，转换效率还没topcon高，为啥要异质结呢。目前topcon最适合市场的发展，而且转换效率理论上也是非常高的，未来完全有信心topcron效率能够超过异质结。我们先导在新的工艺方面做整线开发，我们和尚德的这条线技术含量非常高，我们也加上了工业物联网的思维，在提高他们良品率方面、优化工艺方面非常好，这条线未来是样板线。未来是topcon的时代。
Q17：我们研发支出1.5个亿资本化拆分？
A：费用资本化有一个大背景，公司近几年布局新业务，发展非常快，这块研发起了很大的作用，这次一共5个项目，包括3C、智能物流等，这几个项目是在2019年底和2020年上半年立项的，20Q3开始进入开发阶段，这些计入了开发支持，研发资本化是这么一个情况。
Q18：威导和我们定位不同？
A：威导主要做偏化学的设备，先导主要做自动化类的。
Q19：锂电和光伏设备国产化率情况？整线降本空间？
A：国产化我们也在努力做，国产基础的东西比较薄弱，目前也在开发新的供应商。降本压力比较大，目前原材料都在涨价，我们从技术上降本，从效率上降本，公司也在不断强化管理，从管理上降本，降本是公司主要的奋斗目标。
Q20：政府补助未来变化？
A：确实是记录不同客户，符合要求我们都会去申报和争取。
Q21：20Q4信用减值约1个亿，未来展望？
A：行业经过2018年洗牌现在客户都是非常优质的。和同行比，我们减值是非常保守的。对应收账款比较高，也要看预收款，合同一个客户既有应收也有预收，如果看经营活动现金流非常好。
Q22：杭可或者宁德时代订单，如何看待后端的竞争优势？
A：别人的订单，不影响我们自己的业务，我们现金流很好，目前也没有银行贷款，资金非常充足。我们先导到现在都是做得行业头部企业，我们客户群还是非常优质的，财务方面不用担心，我们发展非常健康。
Q23：如何看待卷绕的技术进步，以及和叠片的比较？
A：可能是5年前大家的观念先导只会做卷绕，目前先导的叠片机国内也是第一，目前出货量也很大，在中国没有哪个公司在叠片上超过先导，蜂巢等叠片都是用的先导。蜂巢去韩国人哪里买了和我们比较，发展还是我们好，后来都买我们的。AESC、中航都是用的我们的叠片机。叠片的工艺投资比较大，但是他的效率只有卷绕机的1/5，效率没有卷绕高，每个厂家的工艺路线不同，各有优缺点。目前卷绕和叠片方面都在开发下一代产品。我们的涂布、辊压都很有竞争力。辊压机去年也出了100多台，我们的注液机全国80%-90%的占有率，现在是客户求着我们做，我们也不想做，我们做着做着也做成了第一。我们整线每个设备拿出来都是第一。
Q24：基于1.2万人体量，我们极限一年做多少产值？
A：人均产值，这是我们管理的重要指标，提高公司运行效率，极限应该没有极限，这是永无止境的。
Q25：三星匈牙利方形叠片的订单，我们有否在接触？
A：韩国客户比较封闭，匈牙利我们那个叠片机确实没接触。
Q26：全球供应商召集令，比较缺机加工件，会否阶段性限制我们产能释放？
A：现在业务扩张速度太快，短期内也出现了供应链方面的紧张，长期来看没问题。我们现在也在扩展我们的机加工和零部件供应链资源，供应链不是翻倍的增长，都是翻3-4倍的增长，长期供应链方面会做得更好，先导一直在突破自己的瓶颈。#股票##价值投资日志[超话]#
基本情况：
2020年公司战略更加清晰，过去几年在业务布局上做了很多工作，直接工作成果在财务报表上还看不到，有时看上去还增加了成本和费用，公司未来的竞争力在不断加强，这些布局都是在做未来5-10年的事情。公司已经完成平台型公司的布局，为未来高速发展打下基础。
2020年锂电业务收入有所下滑的情况下，整体收入水平保持了25%以上的增长，这就是平台型公司的优势。公司8大事业部完成布局以后，品类和客户在不断增加，目前公司业务有很大突破，如和CATL的战略合作。
先导在宁德时代的份额进一步提升。公司不断突破整车客户，锂电业务拿下了丰田、标致等整厂终试线，宝马pack线，并和一汽、上汽、北汽等海内外整车客户达成战略和业务合作。
公司光伏设备业务往topcon方向发展。公司布局属于新能源和汽车行业，这些都是市场空间无比巨大的行业，2020年不含税订单超过110亿元，同比增长100%以上，2021年继续保持，21Q1新签订单超过38亿元，从2020年底8200人到3月底的1.2万人，增加主要增加生产人员，公司新租20万平米的厂房。
Q&A：
Q1：Topcon这块的布局情况？
A：光伏事业部业务增长非常迅猛，光伏方面主要以自动化为主，现在我们也有整线的能力，特别是topcon，目前来说，topcon是目前最适合当前的电池技术，异质结可能是为了几年以后的储备，目前异质结很不划算，成本非常高，topcon技术目前完全可以达到转换效率，先导在topcon方面的技术，国内没有第二家。我们和尚德签了两条topcon整线，技术非常领先。
Q2：平台化战略，各个业务之间如何协同？
A：我们有8个事业部，但是他们之间是协同作战的，有的方面事业部之间也是有协同的，不同行业的设备而已，对于设备来讲，软件、经验等都是相通的。比如激光事业部解决锂电事业部激光焊接和切割的问题，汽车事业部更加偏向于模组和pack方面，汽车模组pack整车厂自己做的比较多，我们锂电和整车厂交往不是很多，通过几年努力，现在业务开展非常好，成功进入宝马、戴姆勒、大众奥迪的供应商的系统，直接进入德国总部供应商系统，已经接到了几条线并且已经在做。
Q3：目前下游情况非常好，今年后续产值攀爬的情况？
A：公司虽然有1.2万人，仍然在高速增长中，未来几年的业务增长还是非常有信心的。现在外资企业投资占比达到了28%左右，投tesla的基金也投了我们，他们比我们国内更加看好新能源汽车未来，他们认为到2030年电池市场达到5000GWh，对于设备公司要增长多大的业务，目前电动车渗透率仅为5%，未来到70%-80%，量是巨大的，以后业务的增长也是巨大的。
Q4：市场上做非标件的企业非常少，核心竞争力是什么？
A：非标行业可以做到1万人规模，全球都罕见，每个公司要求都不一样，种类有几千种，ERP种类编号达到了180万种。西门子为了和我们合作，他们自动化总成6次到我们这里和我们谈合作。先导是真正从0开始的，20年的时间，好的管理经验。
Q5：泰坦去年业务滑坡，今年可以恢复？
A：泰坦2020年的确亏损，手缩回去再打出来会更有利。2021年会给投资者交出非常漂亮的答卷。泰坦今年至少20-30亿，正在研发新的化成技术，技术成功以后，未来竞争力很强，目前正在加强管理，21年财务指标会比较好。
Q6：锂电设备和海外客户的合作情况？
A：目前海外业务增长非常快，前期的几条线都调试运行了，正在准备后续的订单，后面的订单都是翻倍的，比如去年8个GWH，现在提高到16GWH。大众未来做240GWh，这也是非常大的增量。去年公司在德国成立了分公司，为服务整个欧洲，我们在海外布局应该也是非常大的，我们也在努力打造国际化的团队来适应海外不断增长的订单。
Q7：今年宁德单线1.5GWH产能，LG在波兰投的单线产能到3-4GWh，为啥单线产能差距那么大是什么原因？
A：一条产线做1GWh也好，2、3也好，这只是设计不同而已，只要给钱，我们给你设计10GWH的单条产线。并不是技术层面的突破，在局部的话利用率会更加高，大部分地方单台机器的数量的叠加。本质就是产线布局不一样。整线效率一直在不断提升的，每个行业都是这样，每一代产线都在迭代升级。
Q8：海外收入占比的规划？
A：如果欧洲市场全部释放的话，未来达到50%都是可以的，因为几大车厂都在欧洲。有的整车厂甚至叫我们汽车事业部来做我们汽车上的产线。
Q9：每一代设备效率不断提升，锂电和模组设备的更换周期？
A：按照设备寿命来说，用10-15年都可以用，但事实上技术寿命只有3-4年左右，正因为锂电池没有完全成熟，还在不断升级，可能3年前买的锂电设备以内规格不同就没法继续用，所以技术的生命周期只有3年左右。
Q10：Topcon这块设备有无拆分计划？
A：光伏没有拆出来的计划。
Q11：公司人员规划情况？
A：最好一个人能干好所有的活，人肯定越少越好，所以我们按照业务来。
Q12：其他业务占比非常快，达到16%，拆分情况？
A：锂电、光伏、3C、电容器是单独披露的，其他没有达到10%披露标准合一起披露。智能物流去年5个多亿收入，汽车、燃料电池增速非常快，但是占比不大。公司不会对每块业务受限。我们设立这些事业部的目的都是做到行业中的第一，这些新的事业部成立2-3年的时间，我们就做到行业中的第一了，燃料电池事业部没有完全起来，相当于10年前的锂电池，市场是巨大的，我们也是行业中第一的，电堆组装和测试都有，未来发展机会是巨大的。
Q13：如何去管理8大事业部和激励？
A：管理是比较高深的学问，我们想把效率做到最高，成本做到极致，这个是管理上追求的目标。
Q14：解释下泰坦2020年业绩大幅亏损的原因？
A：泰坦在开发新的产品，研发投入比较大，新品来不及投入市场，今年这些产品在年初的时候投放市场，目前泰坦订单都是爆满的，目前20-30亿订单量，利润方面我们也会做得比较好。1）2019年锂电淡季，锂电订单没有增加很多 2）人员变动和研发有一些影响的，目前这些因素已消除。
Q15：泰坦今年毛利率恢复到什么水平？
A：监管机构也非常关注，今年初做了商誉减持测试模型，毛利率预计30%以上，这是非常保守的估计。
Q16：公司对异质结技术储备？
A：topcon最高转换效率已经做到25.7%，最高甚至比异质结高。异质结都是被你们炒出来的，目前哪有异质结转换效率高的，投入和产出不成比例，未来的方向也不一定是异质结。现在topcon的技术最高效率已经超过异质结，目前成本是topcon的两倍，转换效率还没topcon高，为啥要异质结呢。目前topcon最适合市场的发展，而且转换效率理论上也是非常高的，未来完全有信心topcron效率能够超过异质结。我们先导在新的工艺方面做整线开发，我们和尚德的这条线技术含量非常高，我们也加上了工业物联网的思维，在提高他们良品率方面、优化工艺方面非常好，这条线未来是样板线。未来是topcon的时代。
Q17：我们研发支出1.5个亿资本化拆分？
A：费用资本化有一个大背景，公司近几年布局新业务，发展非常快，这块研发起了很大的作用，这次一共5个项目，包括3C、智能物流等，这几个项目是在2019年底和2020年上半年立项的，20Q3开始进入开发阶段，这些计入了开发支持，研发资本化是这么一个情况。
Q18：威导和我们定位不同？
A：威导主要做偏化学的设备，先导主要做自动化类的。
Q19：锂电和光伏设备国产化率情况？整线降本空间？
A：国产化我们也在努力做，国产基础的东西比较薄弱，目前也在开发新的供应商。降本压力比较大，目前原材料都在涨价，我们从技术上降本，从效率上降本，公司也在不断强化管理，从管理上降本，降本是公司主要的奋斗目标。
Q20：政府补助未来变化？
A：确实是记录不同客户，符合要求我们都会去申报和争取。
Q21：20Q4信用减值约1个亿，未来展望？
A：行业经过2018年洗牌现在客户都是非常优质的。和同行比，我们减值是非常保守的。对应收账款比较高，也要看预收款，合同一个客户既有应收也有预收，如果看经营活动现金流非常好。
Q22：杭可或者宁德时代订单，如何看待后端的竞争优势？
A：别人的订单，不影响我们自己的业务，我们现金流很好，目前也没有银行贷款，资金非常充足。我们先导到现在都是做得行业头部企业，我们客户群还是非常优质的，财务方面不用担心，我们发展非常健康。
Q23：如何看待卷绕的技术进步，以及和叠片的比较？
A：可能是5年前大家的观念先导只会做卷绕，目前先导的叠片机国内也是第一，目前出货量也很大，在中国没有哪个公司在叠片上超过先导，蜂巢等叠片都是用的先导。蜂巢去韩国人哪里买了和我们比较，发展还是我们好，后来都买我们的。AESC、中航都是用的我们的叠片机。叠片的工艺投资比较大，但是他的效率只有卷绕机的1/5，效率没有卷绕高，每个厂家的工艺路线不同，各有优缺点。目前卷绕和叠片方面都在开发下一代产品。我们的涂布、辊压都很有竞争力。辊压机去年也出了100多台，我们的注液机全国80%-90%的占有率，现在是客户求着我们做，我们也不想做，我们做着做着也做成了第一。我们整线每个设备拿出来都是第一。
Q24：基于1.2万人体量，我们极限一年做多少产值？
A：人均产值，这是我们管理的重要指标，提高公司运行效率，极限应该没有极限，这是永无止境的。
Q25：三星匈牙利方形叠片的订单，我们有否在接触？
A：韩国客户比较封闭，匈牙利我们那个叠片机确实没接触。
Q26：全球供应商召集令，比较缺机加工件，会否阶段性限制我们产能释放？
A：现在业务扩张速度太快，短期内也出现了供应链方面的紧张，长期来看没问题。我们现在也在扩展我们的机加工和零部件供应链资源，供应链不是翻倍的增长，都是翻3-4倍的增长，长期供应链方面会做得更好，先导一直在突破自己的瓶颈。#股票##价值投资日志[超话]#
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