【“三道红线”下房企多次递表仍难IPO 负债过高盈利不稳成症结】当杠杆运用到极致时，高负债就是房企难以治愈的“心病”。诸葛找房统计数据显示，100家上市房企踩中“三道红线”（剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍）的占比高达86%，当然，剩下的14%亦不能完全“安枕”。

贝壳研究院向提供的监测数据显示，截至11月24日，今年以来成功赴港上市的房企有5家，仍在排队赴港上市的房企尚有8家（含招股书已过期），其中有多家企业都是经过二次递表尚未完成IPO。

二次递表延迟上市现象频发

负债高盈利不稳是症结

“今年成功上市的5家房企中仅祥生控股是一次递表通过，正在排队上市的房企多数都经历‘递表-到期-再次递表’的循环，未来这种情况可能会延续。”贝壳研究院高级分析师潘浩向记者表示，一方面“三道红线”是行业规则改变的重大信号，不仅会影响房企上市之路，也同样会影响整个行业未来发展方向，再叠加疫情影响，港交所对递表房企审核更加严格；另一方面随着头部房企陆续完成上市动作，剩余房企多为中小规模，存在一定的经营问题，包括资产负债率过高、土地储备结构单一、布局局限性强，融资成本高等问题，都会被港交所认定为高风险或低于上市标准。

今年上半年，受疫情影响，仅去年年底通过聆讯的汇景控股完成赴港上市。下半年，房企上市进程相对加快。截至目前，下半年以来共有港龙中国、金辉控股、上坤地产和祥生控股4家房企完成IPO。

除了数量上不占优势外，今年上市房企中多数存在招股书失效、二次递表等情况，例如上坤地产、港龙中国等都是在提交两次招股书后才成功上市。正在排队上市的领地控股、三巽控股等房企也出现了二次递表的现象。

“这背后的原因主要是企业业绩不够好、负债水平过高。”中国指数研究院企业研究副总监刘水向记者表示。

“一些小型企业因为盈利能力不稳定、规模不大、负债率较高等情况，未能通过材料审核。”同策研究院资深分析师肖云祥向记者表示，2018年以来内地赴港上市房企多是中小型房企，主流商业模式依赖高周转、高负债。但实际上，通过此前已上市的房企来看，高负债的企业已经受到限制。即便如此，在“三道红线”融资限制下，这些房企上市意愿仍旧很强，主要是想获得融资渠道，缓解资金紧张局面。

不得不说，资金输血、品牌信用背书和降低融资成本，历来是房企争相IPO的重要动力。刘水表示，2019年至今，规模较小房企受疫情影响业绩增长承压，监管部门融资政策未见明显放松，“三道红线”的监管新规又迫在眉睫，这种多方承压的背景下，房企选择赴港寻求融资机会。

IPO新秀市值均低于150亿元

估值和股价表现承压

即便如愿登陆资本市场，赴港上市的“内房股”估值和股价也明显承压，甚至部分企业出现认购不足和破发现象。

“在今年已上市的5家房企中，截至目前，港龙中国相比上市首日总市值增长了11.7%，汇景控股和祥生控股基本持平，上坤地产下降1.3%。”刘水表示，从2019年销售额来看，5家上市房企中的祥生控股属于千亿元以上阵营，金辉控股属于500亿元-1000亿元阵营，上坤地产在300亿元-500亿元阵营，港龙中国和汇景控股均属于百亿元以下阵营。

“新上市房企市值均低于150亿元，在83家样本房企的市值排序中处于中等水平。”肖云祥表示，与物业板块相比，开发型企业的估值都普遍较低。

刘水表示，这是因为物业服务是典型的轻资产模式，资产负债率相对较低，且目前来看物业服务对大多数业主来说也属于刚需，因此物业服务企业拥有持续稳定的现金流，又极具增长潜力，更受资本市场追捧。

“部分上市房企出现认购不足和破发现象主要是自身价值未能获得较高的投资预期，在资本市场遇冷，不能吸引足够的资本流入。”潘浩表示，资本市场对中小规模房企更为苛责，这背后是行业集中度的加剧，越在行业艰难的时候，企业之间的分化特征越明显。同时，出现这种现象也向行业证明，上市对于企业来说不是金钟罩，只是个敲门砖。前期有破发的危机，后期也会存在融资成本高企的可能。

降低资金成本纵然是房企上市的主要诉求之一，但就当前局势来看，若房企不改变“触红”的情况，融资仍然受限。众所周知，根据“三道红线”触线情况不同，将房地产企业分为“红、橙、黄、绿”四档。如果“三道红线”全部踩中，开发商的有息负债将不能再增加；踩中两道，有息负债规模年增速不得超过5%；踩中一道，增速不得超过10%；一道未中，不得超过15%。

“上市之后，力争在年底之前让公司升至绿档，这是最重要的财务目标。”日前，今年刚刚上市的某房企管理层向记者表示，完成这一目标后，公司的融资成本会降低，利润率才能进入上行通道。

“若上市前是绿档房企，自身负债可控，在‘三道红线’新规以内，企业就可以拿融资来扩规模。”刘水表示，但如果企业已经踩线三道，上市后则会增加直接融资，降低负债，优化负债率，争取变身绿档企业。

“新上市房企募集资金后的用途，要结合房企自身的财务结构与发展战略而定。”潘浩直言，从第三季度财报数据上看，部分房企主动“降档”已经开始，如首开、电建等房企“红转橙”、建发股份与招商蛇口分别实现“橙转黄”与“黄转绿”等，“降档”将成为行业趋势。

在潘浩看来，“三道红线”对房企融资端的影响主要是结构上的，中小规模型房企融资难度升级明显。在融资新规下，除债券融资外，信托、银行贷款等多渠道也呈收紧趋势，接下来，头部房企优势持续强化，行业集中度进一步加剧。

对此，刘水也认为，未来房地产金融监管将持续强化，防止房地产市场过度金融化，在重点房地产企业资金监测和融资管理规则下，部分企业资金压力或明显提升。

​来源：证券日报

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#抗击疫情 洛阳在行动#党旗飘扬在一线 党员先锋冲在前
——伊川县广大党员干部在疫情防控阻击战中彰显责任担当

“现在疫情防控形势严峻，从电视上看到县里成立党员突击队到防控一线。俺年龄大了，不能冲在一线，但俺可以尽一点心意捐款，给他们做后方支援。”近日，在伊川县城关街道办事处北府店社区院内，有着50年党龄、72岁的老党员王现立在捐款时这么说。连日来，该社区158名党员和爱心居民分批次到捐款处进行特殊捐款，捐款累计达20万元。与北府店的党员一样，鸦岭镇的预备党员王月轻将500箱凉白开饮用水，捐赠给了伊川县境内4个高速出口卡点等防控一线的工作人员。

一面面迎风飘扬的党旗，一名名争当先锋的党员，就是一个个坚强的战斗堡垒。在防控疫情战场上，无论是从面到线、从线到点，或是防控阻击战，伊川县广大党员干部始终坚持站在最前列、冲在第一线，同时间赛跑、与疫情较量，谱写了一曲党和人民休戚与共、心手相牵的壮美赞歌。

一声动员，党员干部齐响应

“众志成城、上下一心，主动作为，攻坚克难。”河南省启动重大突发公共卫生事件一级应急响应后，伊川县及时发出行动令，动员全县各级党组织、广大党员干部坚决打赢疫情防控阻击战；号召全县各级党组织充分发挥战斗堡垒作用，党员干部发挥先锋模范作用，以扎实举措坚决打赢疫情防控阻击战。

“当那一天真的来临，放心吧祖国，放心吧亲人，为了胜利我要勇敢前进……”2月9日，6位援鄂医护人员在途中唱起了《当那一天真的来临》。当日一大早，县中医院接到上级关于援助湖北抗击新冠肺炎疫情工作的通知后，立即动员，全院医护人员积极响应，踊跃报名，不足一个小时，主动请战的医护人员就有40余人。“我请战”“我报名”……在一封封沉甸甸的“请战书”中，党员冲锋在前的声音最为响亮。最终，该院派出由优秀共产党员、主治医师温文斌等6名医护人员组成的医疗队伍，奔赴湖北抗击新冠肺炎疫情工作一线。

战“疫”打响，全县各医院的医护人员同样肩负使命“逆向”而行，他们中有资深的医生，有业务熟练的护士……“我身为一名医务工作者，更是一名党员干部，现在正是祖国需要我和考验我的时候，我要冲到疫情防控一线，更要不负重托、不辱使命，在上级党委、政府和院两委的领导下共同打赢这场疫情防控阻击战。”洛阳仁大医院门诊党支部书记康兴飞这样说。

“小区是关键，一定要控制好！”县委书记李新红多次强调居民小区是县城区疫情防控的重点，并多次对城关街道的几个小区进行突击检查。在社区、街区及农村街口，一支支党员突击队，一面面鲜艳的党旗，为群众战胜疫情树立了信心。

特殊时期，国企党员亮出责任与担当

特殊时期，什么最重要？“手中有粮，心中不慌”，说的就是咱老百姓的“面袋子”“菜篮子”。老百姓的粮油米面从超市采购，而超市的粮油米面从哪儿来呢？特殊时期，作为管理着伊川县数十家国有企业财务经营的伊川国志信资产管理有限公司，春节期间就安排下属的洛阳伊粮面业有限公司党员带动员工，切实保障好老百姓的“面袋子”。

“国企担当，价格不涨；特殊时期，党员叫响。”洛阳伊粮面业有限公司是伊川县国志信粮油贸易有限公司下属的国有粮食加工企业。作为有社会担当的国有企业，在2020年春节放假之前，为保障应急供应及居民生活，该公司库存面粉330吨，其中洛阳市应急储备面粉150吨，市场供应面粉180吨。疫情发生后，该公司领导班子及党员在春节期间迅速开展疫情防控和面粉市场供应工作，及时联系各乡镇村和社区了解居民面粉需求，积极开展面粉供应配送工作。春节期间，该公司“不涨价”配送面粉80余吨，涉及城关、葛寨、高山、平等、鸦岭等乡镇（街道）面粉供应网点。按照县疫情防控要求，在做好防控工作的前提下，该公司于2月12日全面复工复产，日加工小麦能力可达120吨，并开展代农储存供应及市场供应，为确保全县居民生活需求发挥了主渠道作用。

特殊时期，面对来势汹汹的新冠肺炎疫情，伊川县国有企业的党员们充分发挥自身优势，不讲条件、不计代价，在严格落实疫情防控措施、保证安全生产前提下，带头以复工复产保防控、保市场、保供给、保运行，亮出了国有企业的责任与担当。

哪里有需要，哪里就有共产党员的身影

“我年纪大咋了？眼不花、耳不聋，有啥不会干的？”今年87岁的李莲英，是江左镇武寨村村民，也是一名有着60年党龄的老党员。在疫情防控之初，她就找到村党支部主动请缨要去卡点值班，她说作为一名党员，在关键时刻就该为村里尽一份力。但由于她年龄太大，村党支部委婉地拒绝了她的请求。随后几天，“不听话”的李莲英，老在村里的主干道上走动，她劝阻村民不要聚众聊天，出门记得戴口罩。尤其是近几天，她经常到村口卡点处值班，一坐就是一上午，村干部劝她回家，她说这是自己应该做的。

和李莲英同样主动作为的老党员，还有白沙镇白沙村66岁的张顺义。张顺义退休之前是一名人民教师，曾多次荣获市县镇优秀教师、优秀共产党员等称号。本可以在家含饴弄孙的他，在得知疫情紧急后，主动请缨，站在了防控一线。儿女的几番劝说也没能改变他的想法，老人的身影依旧如同一面旗帜，矗立在村口的卡点上。

27岁的王国洪是下天院村疫情防控中最年轻的工作者。疫情消息传来时，村民们更多是宅在家里不敢出门。为了严控疫情的蔓延，村党支部组织党员成立了防控小队，挨家挨户排查情况、宣传防控知识。当时，家人并不同意王国洪参与进来。“你只是个入党积极分子，瞎掺和什么？”王国洪却回答：“入党积极分子咋了？这正是考验我的时候。”就这样，他也加入了村里的防控小队。“防控无小事”，进入防控小队的他，真正体会到这句话的含义。对群众的不理解，他耐心解释。

全县369个行政村（社区），全县各个小区，哪里有需要，哪里就有共产党员的身影。党员干部走在前列、冲锋在前，百姓群众看在眼里，暖在心里。

不忘初心，“关键时刻站得出来”

“看咱县有的女医生都去武汉了，我们在家能干啥？做点口罩行不行？”近日，针对村里很多群众防护用品不足的情况，伊川县城关街道古城寨村党支部副书记林灵香做了一件实实在在的事，她组织村里几个姐妹，从家里拿来棉纱布等材料，紧急赶制出防护口罩1000多个，免费送给村里的群众。

事实上，在伊川县新冠肺炎疫情防控战场上，像林灵香这样风风火火、细心有为的女党员大有人在，她们有的是妇女干部，有的是党员志愿者。高山镇草场村女大学生党员郭沂蒙与李文秀从小在一个村里长大，目前分别在江西科技师范大学与洛阳师范学院就读。寒假里，她们一直在家关注着与疫情有关的新闻报道，总想做一些有意义的事情。2月3日，郭沂蒙与李文秀主动找到村干部，要求参与村里的疫情防控值班。

说到女党员，县中医院心内科护士长程兵兵的身后则是一个强大的党员之家。2月9日，她响应号召第一时间递交申请书，现在已经在湖北抗击新冠肺炎疫情一线工作。妯娌安笑笑也是一名党员，原本在伊川县眼科医院上班，疫情发生后，她自告奋勇到县城关医院发热门诊一线支援。而她们56岁的婆婆杨爱婷，是酒后镇罗庄村村医，虽然现在还只是一名预备党员，但其行动诠释着一名合格党员的作风，她每天早早地把家里收拾妥当，就风风火火到村里返乡隔离人员家中进行一系列检查，测体温，量血压，登记上报，并随时关注隔离家庭的生活需要……

疫情面前，他们有一个共同的名字——“共产党员”。一个个感人故事，一桩桩鲜活事例，诠释了共产党员“平常时候看得出来、关键时刻站得出来、危急关头豁得出来”的优良作风，他们以实际行动践行着初心使命，诠释着党员本色。（来源：《洛阳日报》2020年2月18日 06版）