拐点在哪？饲料成本居高不下，奶牛养殖承压…
来自饲料成本的压力让原奶行业再次受到关注。自2021年以来，国内的饲料价格就不断上涨，今年以来豆粕、玉米等价格的上涨进一步加大了上游牧场的养殖成本。甚至出现收割青麦做饲料的事件，尽管是小范围的，也在一定程度上反映出养殖端的问题。
在饲料短缺，价格高企之下，牧业公司如何应对，持续上涨的价格何时能够缓解等，都是业内颇为关注的话题。
饲料存缺口？
前不久，多个收割青麦用作青贮饲料的视频火了起来，引起了行业内外的关注。据中国奶业协会的调查发现，是在黄淮海地区的少数奶牛养殖场有用小麦作青贮饲料的现象，主要是青贮玉米等存在一定缺口，特别是受去年北方严重秋汛影响，青贮玉米收储量不足，青贮饲料缺口增加，只能临时用小麦青贮来应急。其中大多数是养殖场在配套饲草料地上轮作倒茬种小麦。但也有个别养殖场就地就近收储了一些小麦，但不是大规模的、面积很小。并且事情很快平息，农业农村部及河南省农业农村厅均下发通知，要求不得将小麦青贮，并排查此类情况。
据了解，2021年9月起，北方多个省份出现连续强降雨，不少青贮玉米地发生水涝导致大型收割机械无法下地作业，而连续降雨也使得青贮地收割时间被迫延后，不仅影响了青贮玉米的质量和产量，也导致了一些养殖户的饲料储备不足。
据当时中国农业科学院农业信息研究所基于农业农村信息速调平台的信息显示，通过对河南、河北、山东、内蒙古等省份的472个青贮农户（牧场）进行了定向调查。调查发现，近八成农户青贮玉米收割时间推迟7天及以上，最长收割时间推迟55天，平均推迟12.1天，前期降雨过多导致的洪涝是影响青贮玉米收割推迟最主要的原因。
饲料压力致利润下降
饲料成本压力是上游养殖端普遍面临的问题。受饲料成本的上涨，上游企业的毛利受到挤压，一些中小型养殖场面临入不敷出的状况。
现代牧业在2021年财报中提到，公斤奶饲料成本为2.67元，同比增加0.38元，其中，公斤奶直接饲料成本为2.11元，同比增加0.34元。
中国圣牧2021年财报也显示，公斤奶饲料成本为2.6元，同比上涨23.2%，导致毛利率下降。
5月26日，庄园牧场在回答投资者问题时指出，2021年以来，国内饲料成本已经出现了大幅上涨，如奶牛养殖所需的粗饲料（如青贮、苜蓿、燕麦草）涨幅较大。2022年以来，豆粕、玉米、棉籽等价格上涨仍在持续。
在3月份举行的现代牧业业绩发布会上，现代牧业CFO朱晓辉在回答投资者提问时表示，目前饲料成本无论与历史同期比，还是从成本占比来看，都出现了大幅上涨。
而对于中小型牧场而言，在上涨的饲料成本之下，奶价却没有上涨，甚至隐隐出现下行的势头，有些牧场已经出现亏损。山东一牧业公司负责人此前告诉《乳业财经》，2月份到现在奶价在3.6-4.1元之间，并且3月份奶价还在下降，而今年的原料基本都是处于高位时买的，导致养殖成本达到了4.3左右。
不论是大型牧业公司、千头牧场还是中小型牧场，自2021年以来都面临饲料成本带来的压力。
如何应对？
持续上涨的饲料成本给上游养殖端带来了压力，不过企业也在通过各种方式缓解。比如现代牧业通过提升牛只健康、优化饲料配方、借助统一采购平台等措施，适度平抑了部分饲料成本上涨所带来的影响。
中国圣牧则通过在天津建立的供应链中心进口饲料产品，降低中间采购成本，同时开展“奶肉联动”，通过有机牧场、DHA奶牧场改善盈利结构。
庄园牧场通过加强牧场管理效能，提升单产和优化牛群结构来化解部分成本上升带来的压力。
此外，除了降本增效外，部分企业还通过投资更上游成立饲料企业来解决。现代牧业布局了饲料业务，与中粮饲料合资成立现代饲料（天津）有限公司，希望实现“牧饲奶”一体化产业链闭合的目标。不过，现代牧业原本就有饲料业务，只不过占比较小，据其2021年年报显示，饲料销售金额仅为0.73亿元，占比为1%。
而2021年10月，中国圣牧拟通过子公司联合现代牧业等公司共同出资1亿元，在牡丹江市经济技术开发区保税物流园区建设一座年产能百万吨的饲料加工基地，即中俄跨境农业产业百万吨俄粮加工项目，可以满足公司饲料需求降低饲料成本。
除了企业端的动作，一些饲料原料的主产区也在鼓励加大种植，以应对市场变化。比如黑龙江是中国优质大豆生产和供给基地，常年大豆种植面积占全国40%以上，商品率达80%以上。今年，黑龙江省把新增1000万亩大豆作为重要任务，今年全省大豆种植面积力争达到6850万亩，以减少对外依赖。
持续上涨的饲料价格
据了解，饲料成本约占奶牛养殖成本的70%左右，而豆粕是奶牛饲料中的重要蛋白质饲料来源，豆粕和玉米的价格持续走高驱动牛奶生产成本的上涨。尽管近日豆粕价格有所下降，但价格仍然比往年同期高出不少。
据国家农业农村部公布的2022年5月份第2周畜产品和饲料集贸市场价格情况显示，全国玉米平均价格2.97元/公斤，比前一周上涨0.3%，同比持平；全国豆粕平均价格4.54元/公斤，比前一周下降1.5%，同比上涨22.0%。
1、豆粕价格仍高于往年
据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2022年4月豆粕均价4477.79元/吨，环比下跌8.92%。
据Mysteel农产品数据显示，2022年豆粕市场价格冲高回落，但价格重心明显上移，多数时间全国43%豆粕均价在4000元/吨上方运行。截止6月1日，全国43%豆粕均价4264元/吨，同比去年上涨676元/吨，涨幅18.84%。
豆粕价格从最高每吨5000多元降到现在每吨4000多元，对牧场的成本压力有所减少，但从下图表不难看出，今年豆粕价格仍然显著高于往年。
来源：Mysteel农产品数据
2、玉米价格同样处于高位
自 2020 年以来，国内玉米价格上涨超过 50%，2021年12月达到2600元/吨左右。据Mysteel农产品数据显示，2022年玉米市场价格延续高位小幅偏强运行，价格波动频率较为频繁，但变化幅度一直不大。截至5月底，我国玉米市场价格在2845元/吨，较去年同比下跌1.56%。
来源：Mysteel农产品数据
3、苜蓿草、燕麦草价格同比均上涨
2021年以来，苜蓿草价格上涨了30%，目前，进口苜蓿草的到岸价格已经超过450美元/吨，燕麦草的价格同样也在上涨。
据海关统计，2022年1-4月，我国进口苜蓿干草累计53.16万吨，同比增长27.4%，平均到岸价449.50美元/吨，同比上涨26.2%。
1-4月，进口燕麦干草累计4.94万吨，同比下降56.2%，平均到岸价401.62美元/吨，同比上涨22.9%。
来源：中商产业研究院
4、奶牛养殖效益持续低迷
随着养殖成本的增加，奶牛养殖效益也开始降低。作为奶业大省之一的山东省，具有一定代表性。据山东省畜牧兽医局发布的第21周（5月23日-5月29日）山东省畜产品市场行情分析显示，截至第21周末我省生乳为4.12元/公斤，同比降低3.96%，环比降低1.20%。在监测的26个县中，剔除无效数据后，最高价为4.76元/公斤，最低价格为3.60元/公斤。
受奶价低迷影响，奶牛养殖效益持续低迷。本周奶粮比价为1.42:1，同比下降2.69%，环比下降1.20%。截至5月底，奶牛每日饲养成本（按奶牛日均单产30公斤），折合公斤奶平均成本为3.90元。
来源：山东省畜牧兽医局
拐点在哪？
在2022年初举办的一次网络研讨会上，国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利提出，2022年我国奶业饲料价格仍处高位，青贮和长干草类的粗饲料价格将上涨15％-20％，将带动奶牛粗饲料成本占比上涨，将从2021年的占总成本的33％升至2022年的38％。
那么，今年的豆粕、玉米价格走势如何？预计何时能够迎来拐点？
上海钢联农产品事业部豆粕分析师李红超告诉《乳业财经》，目前国内豆粕现货供给处于相对宽松时期，令近2个月豆粕现货价格呈现出整体下行的趋势。主要原因在于4-5月国内进口大豆到港量陆续回升，油厂大豆供给充足，开机率得到保证，因此豆粕产出增加明显，导致豆粕库存不断上升。受制于下游饲料对豆粕的需求量不及豆粕供应量，同时伴随着豆粕高价下，一定程度上抑制终端养殖豆粕消费能力，未来豆粕库存仍有可能进一步攀升，届时豆粕将出现阶段性的底部。
而对于玉米的走势，上海钢联农产品事业部玉米分析师邹洪林分析称，目前产区基层粮源基本出完，玉米集中在流通环境。深加工企业和饲料企业维持相对较高的库存，近期控制采购节奏。长期看，影响玉米市场价格走势的主要因素依然为供需。预计玉米市场重要拐点将在9月底新季玉米集中上市的阶段出现。在新玉米集中上市之前，供需难有明显变化，价格延续高位运行。
上述分析师认为，2022年以来国内饲料企业经历多轮价格上调，主要原因在于原材料价格同比上年度增加明显。饲料原料中的玉米、豆粕等主要原材料价格短时期暂不具备大幅下跌的基础，饲料企业价格高企的解决办法或在企业内部，在此背景下，加大研发力度，例如低蛋白日粮，动物营养进一步科学精准化，或是解决饲料价格高企的较好选择。
认知&浅评：短时间内，豆粕、玉米等饲料的价格仍然比较高，成本压力仍然会继续影响养殖端，大型牧业公司通过供应链优势等还能平抑一部分压力，尚能支撑，但一些中小牧场面临的压力比较大，甚至已经出现亏损的情况。在上一轮奶业周期中，已经有不少中小牧场退出，此次会不会进一步促使中大型养殖场成为主流养殖方式，值得关注。
来自饲料成本的压力让原奶行业再次受到关注。自2021年以来，国内的饲料价格就不断上涨，今年以来豆粕、玉米等价格的上涨进一步加大了上游牧场的养殖成本。甚至出现收割青麦做饲料的事件，尽管是小范围的，也在一定程度上反映出养殖端的问题。
在饲料短缺，价格高企之下，牧业公司如何应对，持续上涨的价格何时能够缓解等，都是业内颇为关注的话题。
饲料存缺口？
前不久，多个收割青麦用作青贮饲料的视频火了起来，引起了行业内外的关注。据中国奶业协会的调查发现，是在黄淮海地区的少数奶牛养殖场有用小麦作青贮饲料的现象，主要是青贮玉米等存在一定缺口，特别是受去年北方严重秋汛影响，青贮玉米收储量不足，青贮饲料缺口增加，只能临时用小麦青贮来应急。其中大多数是养殖场在配套饲草料地上轮作倒茬种小麦。但也有个别养殖场就地就近收储了一些小麦，但不是大规模的、面积很小。并且事情很快平息，农业农村部及河南省农业农村厅均下发通知，要求不得将小麦青贮，并排查此类情况。
据了解，2021年9月起，北方多个省份出现连续强降雨，不少青贮玉米地发生水涝导致大型收割机械无法下地作业，而连续降雨也使得青贮地收割时间被迫延后，不仅影响了青贮玉米的质量和产量，也导致了一些养殖户的饲料储备不足。
据当时中国农业科学院农业信息研究所基于农业农村信息速调平台的信息显示，通过对河南、河北、山东、内蒙古等省份的472个青贮农户（牧场）进行了定向调查。调查发现，近八成农户青贮玉米收割时间推迟7天及以上，最长收割时间推迟55天，平均推迟12.1天，前期降雨过多导致的洪涝是影响青贮玉米收割推迟最主要的原因。
饲料压力致利润下降
饲料成本压力是上游养殖端普遍面临的问题。受饲料成本的上涨，上游企业的毛利受到挤压，一些中小型养殖场面临入不敷出的状况。
现代牧业在2021年财报中提到，公斤奶饲料成本为2.67元，同比增加0.38元，其中，公斤奶直接饲料成本为2.11元，同比增加0.34元。
中国圣牧2021年财报也显示，公斤奶饲料成本为2.6元，同比上涨23.2%，导致毛利率下降。
5月26日，庄园牧场在回答投资者问题时指出，2021年以来，国内饲料成本已经出现了大幅上涨，如奶牛养殖所需的粗饲料（如青贮、苜蓿、燕麦草）涨幅较大。2022年以来，豆粕、玉米、棉籽等价格上涨仍在持续。
在3月份举行的现代牧业业绩发布会上，现代牧业CFO朱晓辉在回答投资者提问时表示，目前饲料成本无论与历史同期比，还是从成本占比来看，都出现了大幅上涨。
而对于中小型牧场而言，在上涨的饲料成本之下，奶价却没有上涨，甚至隐隐出现下行的势头，有些牧场已经出现亏损。山东一牧业公司负责人此前告诉《乳业财经》，2月份到现在奶价在3.6-4.1元之间，并且3月份奶价还在下降，而今年的原料基本都是处于高位时买的，导致养殖成本达到了4.3左右。
不论是大型牧业公司、千头牧场还是中小型牧场，自2021年以来都面临饲料成本带来的压力。
如何应对？
持续上涨的饲料成本给上游养殖端带来了压力，不过企业也在通过各种方式缓解。比如现代牧业通过提升牛只健康、优化饲料配方、借助统一采购平台等措施，适度平抑了部分饲料成本上涨所带来的影响。
中国圣牧则通过在天津建立的供应链中心进口饲料产品，降低中间采购成本，同时开展“奶肉联动”，通过有机牧场、DHA奶牧场改善盈利结构。
庄园牧场通过加强牧场管理效能，提升单产和优化牛群结构来化解部分成本上升带来的压力。
此外，除了降本增效外，部分企业还通过投资更上游成立饲料企业来解决。现代牧业布局了饲料业务，与中粮饲料合资成立现代饲料（天津）有限公司，希望实现“牧饲奶”一体化产业链闭合的目标。不过，现代牧业原本就有饲料业务，只不过占比较小，据其2021年年报显示，饲料销售金额仅为0.73亿元，占比为1%。
而2021年10月，中国圣牧拟通过子公司联合现代牧业等公司共同出资1亿元，在牡丹江市经济技术开发区保税物流园区建设一座年产能百万吨的饲料加工基地，即中俄跨境农业产业百万吨俄粮加工项目，可以满足公司饲料需求降低饲料成本。
除了企业端的动作，一些饲料原料的主产区也在鼓励加大种植，以应对市场变化。比如黑龙江是中国优质大豆生产和供给基地，常年大豆种植面积占全国40%以上，商品率达80%以上。今年，黑龙江省把新增1000万亩大豆作为重要任务，今年全省大豆种植面积力争达到6850万亩，以减少对外依赖。
持续上涨的饲料价格
据了解，饲料成本约占奶牛养殖成本的70%左右，而豆粕是奶牛饲料中的重要蛋白质饲料来源，豆粕和玉米的价格持续走高驱动牛奶生产成本的上涨。尽管近日豆粕价格有所下降，但价格仍然比往年同期高出不少。
据国家农业农村部公布的2022年5月份第2周畜产品和饲料集贸市场价格情况显示，全国玉米平均价格2.97元/公斤，比前一周上涨0.3%，同比持平；全国豆粕平均价格4.54元/公斤，比前一周下降1.5%，同比上涨22.0%。
1、豆粕价格仍高于往年
据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2022年4月豆粕均价4477.79元/吨，环比下跌8.92%。
据Mysteel农产品数据显示，2022年豆粕市场价格冲高回落，但价格重心明显上移，多数时间全国43%豆粕均价在4000元/吨上方运行。截止6月1日，全国43%豆粕均价4264元/吨，同比去年上涨676元/吨，涨幅18.84%。
豆粕价格从最高每吨5000多元降到现在每吨4000多元，对牧场的成本压力有所减少，但从下图表不难看出，今年豆粕价格仍然显著高于往年。
来源：Mysteel农产品数据
2、玉米价格同样处于高位
自 2020 年以来，国内玉米价格上涨超过 50%，2021年12月达到2600元/吨左右。据Mysteel农产品数据显示，2022年玉米市场价格延续高位小幅偏强运行，价格波动频率较为频繁，但变化幅度一直不大。截至5月底，我国玉米市场价格在2845元/吨，较去年同比下跌1.56%。
来源：Mysteel农产品数据
3、苜蓿草、燕麦草价格同比均上涨
2021年以来，苜蓿草价格上涨了30%，目前，进口苜蓿草的到岸价格已经超过450美元/吨，燕麦草的价格同样也在上涨。
据海关统计，2022年1-4月，我国进口苜蓿干草累计53.16万吨，同比增长27.4%，平均到岸价449.50美元/吨，同比上涨26.2%。
1-4月，进口燕麦干草累计4.94万吨，同比下降56.2%，平均到岸价401.62美元/吨，同比上涨22.9%。
来源：中商产业研究院
4、奶牛养殖效益持续低迷
随着养殖成本的增加，奶牛养殖效益也开始降低。作为奶业大省之一的山东省，具有一定代表性。据山东省畜牧兽医局发布的第21周（5月23日-5月29日）山东省畜产品市场行情分析显示，截至第21周末我省生乳为4.12元/公斤，同比降低3.96%，环比降低1.20%。在监测的26个县中，剔除无效数据后，最高价为4.76元/公斤，最低价格为3.60元/公斤。
受奶价低迷影响，奶牛养殖效益持续低迷。本周奶粮比价为1.42:1，同比下降2.69%，环比下降1.20%。截至5月底，奶牛每日饲养成本（按奶牛日均单产30公斤），折合公斤奶平均成本为3.90元。
来源：山东省畜牧兽医局
拐点在哪？
在2022年初举办的一次网络研讨会上，国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利提出，2022年我国奶业饲料价格仍处高位，青贮和长干草类的粗饲料价格将上涨15％-20％，将带动奶牛粗饲料成本占比上涨，将从2021年的占总成本的33％升至2022年的38％。
那么，今年的豆粕、玉米价格走势如何？预计何时能够迎来拐点？
上海钢联农产品事业部豆粕分析师李红超告诉《乳业财经》，目前国内豆粕现货供给处于相对宽松时期，令近2个月豆粕现货价格呈现出整体下行的趋势。主要原因在于4-5月国内进口大豆到港量陆续回升，油厂大豆供给充足，开机率得到保证，因此豆粕产出增加明显，导致豆粕库存不断上升。受制于下游饲料对豆粕的需求量不及豆粕供应量，同时伴随着豆粕高价下，一定程度上抑制终端养殖豆粕消费能力，未来豆粕库存仍有可能进一步攀升，届时豆粕将出现阶段性的底部。
而对于玉米的走势，上海钢联农产品事业部玉米分析师邹洪林分析称，目前产区基层粮源基本出完，玉米集中在流通环境。深加工企业和饲料企业维持相对较高的库存，近期控制采购节奏。长期看，影响玉米市场价格走势的主要因素依然为供需。预计玉米市场重要拐点将在9月底新季玉米集中上市的阶段出现。在新玉米集中上市之前，供需难有明显变化，价格延续高位运行。
上述分析师认为，2022年以来国内饲料企业经历多轮价格上调，主要原因在于原材料价格同比上年度增加明显。饲料原料中的玉米、豆粕等主要原材料价格短时期暂不具备大幅下跌的基础，饲料企业价格高企的解决办法或在企业内部，在此背景下，加大研发力度，例如低蛋白日粮，动物营养进一步科学精准化，或是解决饲料价格高企的较好选择。
认知&浅评：短时间内，豆粕、玉米等饲料的价格仍然比较高，成本压力仍然会继续影响养殖端，大型牧业公司通过供应链优势等还能平抑一部分压力，尚能支撑，但一些中小牧场面临的压力比较大，甚至已经出现亏损的情况。在上一轮奶业周期中，已经有不少中小牧场退出，此次会不会进一步促使中大型养殖场成为主流养殖方式，值得关注。
中间人追偿投资款遇项目方百般抵赖，律师准确抓住焦点助当事人摆脱困境。
承办律师 江苏道多律师事务所律师 周晓菲
【导读】 丙丁通过甲向乙转账用于投资，因项目未启动丙丁起诉甲退还该款，经法院调解甲退款后向乙追偿，乙先不承认是投资款后以投资失败为由拒绝。周晓菲律师认为生效文书已认定甲付给乙投资款的事实，现乙无法举证已实际用于投资应退还该款。最终法院判决乙向甲还款。
【成功案例入选理由】 办案思路清晰，逻辑缜密，准确锁定涉案的争议焦点，熟练运用证据规则，针锋相对地驳斥对方的狡辩，依法维护当事人合法权益。
【基本案情】 甲与乙二人是同学关系。AAAA年AA月，乙想要投资菜鸟驿站快递项目，甲介绍自己的朋友丙、丁和乙认识。后，丙、丁分别向乙出资了E万元，合计FF万元，用于开拓菜鸟驿站业务。此款通过甲的微信分两次支付给了乙。
此后，由于乙迟迟未启动前述菜鸟驿站项目，丙、丁二人逐渐对该项目失去了信心，遂要求甲退还丙、丁二人支付的FF万元。甲认为自己仅仅是该FF万元的传递人，表示自己不能向丙、丁二人返还该FF万元。丙、丁二人以甲为被告向法院起诉（以下简称：“他案”）。经法院主持调解，法院出具调解书，甲向丙、丁二人返还了该FF万元。
甲向丙、丁二人返还该FF万元后，向乙追偿这FF万元，乙以自己从来没有收到过丙、丁二人的FF万元为由，拒绝向甲支付该FF万元。甲向法院起诉。
诉讼过程中，乙和乙的代理律师辩称，乙虽然收到过甲通过微信转来的FF万元，但是，因为甲和乙之前合伙成立过A网络公司与B装饰公司，为此，甲、乙之间存在转账往来是很正常的。所以，甲的微信转账凭证中记载的这FF万元，是甲、乙二人之前合伙成立公司遗留下来的经营往来。在甲、乙二人合作纠纷存在的情况下，甲不能根据微信转账凭证要求乙归还该FF万元。
审理本案的主审法官根据乙的辩解也认为，因为甲与乙之前合伙成立过A网络公司与B装饰公司，因此，甲、乙二人之间存在转账往来是很正常的。所以，甲仅仅根据微信转账凭证要求乙归还该FF万元，是有困难的。建议甲先撤诉。另案处理好甲、乙二人之前合伙成立公司遗留下来的合作纠纷以后，再具体处理与本案有关的问题。
甲向其他律师事务所的律师咨询，其他律师事务所的律师认为，乙和乙代理律师的辩称以及本案主审法官的观点，是有一定道理的。因为，在丙、丁二人以甲为被告向法院起诉的“他案”的审理过程中，审理“他案”的法院没有将乙作为债务人追加为“他案”的共同被告，而是将该FF万元的传递人甲错误的认定成了债务人，所以，“他案”的处理结果显然是错误的。甲可以向审理本案的法院申请撤诉，然后转向审理“他案”的法院申请该院重新审理“他案”。甲可以在审理“他案”的法院撤销了“他案”的处理结果以后，申请执行回转，要求丙、丁二人将该FF万元返还给甲。丙、丁二人可作为债权人直接要求乙返还该FF万元。
甲觉得自己掉进了云里雾里，又向我们的律师进行咨询。
【我们对本案的分析意见及工作方法】 我们认为，因为审理“他案”的法院没有将乙作为债务人追加为“他案”的共同被告，而是将该FF万元的传递人甲认定成了债务人，所以，“他案”处理结果的正确性是值得商榷的。但是，如果甲转向审理“他案”的法院申请该院重新审理“他案”，然后再在审理“他案”的法院撤销了“他案”的处理结果以后，申请执行回转，要求丙、丁二人将该FF万元返还给甲，这对甲来说，是一件十分麻烦的事情。
仔细分析本案主审法官的观点，我们会发现，乙和乙的代理律师的辩称，事实上是将甲同时依据①“他案”的处理结果和②微信转账记录，这二个事实向乙进行追偿的，异化成了甲仅仅依据②微信转账记录向乙进行追偿。这样，乙和乙的代理律师之辩称就成功地将本来是一个二点一线的问题，异化成了一个一点可以向任意方向平移的问题。即：乙和乙的代理律师之辩称不自觉地将本案主审法官的思维方向，从一因（“他案”的处理结果）一果（甲可以依据“他案”的处理结果向乙追偿），误导到了一果（微信转账记录）多因（微信转账记录未必就一定是甲通过微信分两次将丙、丁二人支付的FF万元转给了乙）的思维逻辑误区当中去了。
因此，要帮助甲从目前形势上不利的法律困境中摆脱出来，获得相应的法律优势，我们需要做好以下二个方面的工作：
第一，在涉案的事实方面，我们要向本案主审法官说明，甲是同时依据①“他案”的处理结果和②微信转账记录，这二个事实向乙进行追偿的，而不是仅仅依据②微信转账记录向乙进行追偿的。我们要让本案主审法官的思维逻辑从一果多因回归到一果一因的正确轨道上来。
第二，在涉案的法律关系问题方面，我们应该让本案主审法官理解，在甲是同时依据①“他案”的处理结果和②微信转账记录向乙进行追偿的情况下，甲向乙追偿的核心依据是“他案”的处理结果，而不仅仅是②微信转账记录。在“他案”的处理结果（审理“他案”法院出具的调解书）是生效法律文书的条件下，尊重已生效法律文书是民事审判工作的基本原则之一。依据生效的法律文书，即“他案”的处理结果，甲向乙追偿，应当得到法律的支持。
甲听取了我们的法律分析意见以后，茅塞顿开，委托我们的律师帮助其依法处理本案。
具体承办本案的周晓菲律师向审理本案的主审法官提出，因为在“他案”的处理结果即审理“他案”法院出具的调解书中，法院认定的事实是“丙、丁分别向乙出资了E万元，合计FF万元，用于开拓菜鸟驿站业务。此款通过甲的微信分两次支付给了乙”。所以，如果乙认为审理“他案”的法院认定事实错误，乙应该向审理“他案”的法院申诉。否则，审理“他案”法院出具的调解书作为生效法律文书，就不可动摇的决定了甲对乙所具有的追偿权。因此，甲依据审理“他案”法院出具的调解书，向乙追偿该FF万元，应当得到法律的支持。
周晓菲律师的意见，改变了本案主审法官对本案事实和法律关系的理解。本案主审的法官认同：在“他案”的处理结果作为生效法律文书的情况下，尊重已生效法律文书是民事审判工作的基本原则之一。
乙和乙的代理律师见本案的主审法官改变了思维方向后，又提出，即使“他案”的处理结果作为生效法律文书已经认定，甲已将丙、丁二人的FF万元的投资款转给了乙，但是，因为该FF万元是丙、丁二人的投资款，所以现在投资失败了，丙、丁二人不能无视投资风险，要求乙无条件返还该FF万元投资款。另外，丙、丁二人还应该对投资菜鸟驿站快递项目产生的债务，承担连带清偿责任。
对此，周晓菲律师对法庭提出：
乙是否收到了甲通过微信转给乙的FF万元投资款和投资失败，应该是二个问题。所以，现在乙必须对法庭回答的第一个问题，应该是乙是否收到了甲通过微信转给乙的FF万元投资款。如果乙连这个问题都不承认，那么就谈不到投资失败的问题。因此，法庭应该首先要求乙回答这个问题。
在法庭的追问以及“他案”的处理结果面前，乙承认收到了甲通过微信转给乙的FF万元投资款，开始转向关于投资失败、投资风险应该由乙、丙、丁三人共同承担问题的阐述。
据此，周晓菲律师继续对法庭提出：
因为乙已经承认收到了甲通过微信转给乙的FF万元投资款，因此，虽然我们在法理上承认投资有可能失败甚至产生债务的观点，但是，法庭应该注意这样二个问题：
第一，审理“他案”的法院是因为认定甲在通过微信转给乙的FF万元投资款以后，没有继续关注FF万元投资款是否真实用于投资，才做出甲应该向丙、丁二人返还FF万元之处理结果的。
第二，如果我们不去纠结审理“他案”的法院在认定FF万元投资款是否真实用于投资方面存在的法律瑕疵之情形下，关于乙是否将丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目，乙在本案中，也是有举证责任的。所以，乙举证证明其是否将丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目，应该是乙在本案中不可推卸的举证责任。
由于虽经法庭追问，乙始终不能提供证据证明自己确实将丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目。乙和乙的代理律师又提出了这样一个问题，即：在丙、丁起诉甲，甲、丙、丁三人绕开乙单独处理涉案的投资款FF万元之情形下，甲不去向审理“他案”的法院申请再审“他案”，而要求乙去该法院申请再审“他案”，这对乙来说是不公平的。如果审理本案的法院发现“他案”的处理结果存在严重法律缺陷，审理本案的法院应该将此情况通报审理“他案”的法院。审理本案的法院应该先中止本案的审理，然后再根据审理“他案”法院重审“他案”的结果，恢复对本案的审理。
对此，周晓菲律师反驳：
如果乙有证据证明丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目，甚至该投资项目确实发生了亏损，乙的这一要求可以说具备相对的合理性。但是，因为乙不能提供证据证明自己确实将丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目，所以，乙再缠诉这个问题，是对法院审判资源的严重浪费。这种严重浪费法院审判资源的缠诉，是不能得到满足的。
本案的主审法官认同周晓菲律师的意见，认为在乙不能提供证据证明自己确实将丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目的情况下，法院没有向审理“他案”的法院通报本案审理情况的必要。
【案件处理结果】 法院判决乙支付甲FF万元。#法律##法律咨询##投资##投资[超话]##中间人#
承办律师 江苏道多律师事务所律师 周晓菲
【导读】 丙丁通过甲向乙转账用于投资，因项目未启动丙丁起诉甲退还该款，经法院调解甲退款后向乙追偿，乙先不承认是投资款后以投资失败为由拒绝。周晓菲律师认为生效文书已认定甲付给乙投资款的事实，现乙无法举证已实际用于投资应退还该款。最终法院判决乙向甲还款。
【成功案例入选理由】 办案思路清晰，逻辑缜密，准确锁定涉案的争议焦点，熟练运用证据规则，针锋相对地驳斥对方的狡辩，依法维护当事人合法权益。
【基本案情】 甲与乙二人是同学关系。AAAA年AA月，乙想要投资菜鸟驿站快递项目，甲介绍自己的朋友丙、丁和乙认识。后，丙、丁分别向乙出资了E万元，合计FF万元，用于开拓菜鸟驿站业务。此款通过甲的微信分两次支付给了乙。
此后，由于乙迟迟未启动前述菜鸟驿站项目，丙、丁二人逐渐对该项目失去了信心，遂要求甲退还丙、丁二人支付的FF万元。甲认为自己仅仅是该FF万元的传递人，表示自己不能向丙、丁二人返还该FF万元。丙、丁二人以甲为被告向法院起诉（以下简称：“他案”）。经法院主持调解，法院出具调解书，甲向丙、丁二人返还了该FF万元。
甲向丙、丁二人返还该FF万元后，向乙追偿这FF万元，乙以自己从来没有收到过丙、丁二人的FF万元为由，拒绝向甲支付该FF万元。甲向法院起诉。
诉讼过程中，乙和乙的代理律师辩称，乙虽然收到过甲通过微信转来的FF万元，但是，因为甲和乙之前合伙成立过A网络公司与B装饰公司，为此，甲、乙之间存在转账往来是很正常的。所以，甲的微信转账凭证中记载的这FF万元，是甲、乙二人之前合伙成立公司遗留下来的经营往来。在甲、乙二人合作纠纷存在的情况下，甲不能根据微信转账凭证要求乙归还该FF万元。
审理本案的主审法官根据乙的辩解也认为，因为甲与乙之前合伙成立过A网络公司与B装饰公司，因此，甲、乙二人之间存在转账往来是很正常的。所以，甲仅仅根据微信转账凭证要求乙归还该FF万元，是有困难的。建议甲先撤诉。另案处理好甲、乙二人之前合伙成立公司遗留下来的合作纠纷以后，再具体处理与本案有关的问题。
甲向其他律师事务所的律师咨询，其他律师事务所的律师认为，乙和乙代理律师的辩称以及本案主审法官的观点，是有一定道理的。因为，在丙、丁二人以甲为被告向法院起诉的“他案”的审理过程中，审理“他案”的法院没有将乙作为债务人追加为“他案”的共同被告，而是将该FF万元的传递人甲错误的认定成了债务人，所以，“他案”的处理结果显然是错误的。甲可以向审理本案的法院申请撤诉，然后转向审理“他案”的法院申请该院重新审理“他案”。甲可以在审理“他案”的法院撤销了“他案”的处理结果以后，申请执行回转，要求丙、丁二人将该FF万元返还给甲。丙、丁二人可作为债权人直接要求乙返还该FF万元。
甲觉得自己掉进了云里雾里，又向我们的律师进行咨询。
【我们对本案的分析意见及工作方法】 我们认为，因为审理“他案”的法院没有将乙作为债务人追加为“他案”的共同被告，而是将该FF万元的传递人甲认定成了债务人，所以，“他案”处理结果的正确性是值得商榷的。但是，如果甲转向审理“他案”的法院申请该院重新审理“他案”，然后再在审理“他案”的法院撤销了“他案”的处理结果以后，申请执行回转，要求丙、丁二人将该FF万元返还给甲，这对甲来说，是一件十分麻烦的事情。
仔细分析本案主审法官的观点，我们会发现，乙和乙的代理律师的辩称，事实上是将甲同时依据①“他案”的处理结果和②微信转账记录，这二个事实向乙进行追偿的，异化成了甲仅仅依据②微信转账记录向乙进行追偿。这样，乙和乙的代理律师之辩称就成功地将本来是一个二点一线的问题，异化成了一个一点可以向任意方向平移的问题。即：乙和乙的代理律师之辩称不自觉地将本案主审法官的思维方向，从一因（“他案”的处理结果）一果（甲可以依据“他案”的处理结果向乙追偿），误导到了一果（微信转账记录）多因（微信转账记录未必就一定是甲通过微信分两次将丙、丁二人支付的FF万元转给了乙）的思维逻辑误区当中去了。
因此，要帮助甲从目前形势上不利的法律困境中摆脱出来，获得相应的法律优势，我们需要做好以下二个方面的工作：
第一，在涉案的事实方面，我们要向本案主审法官说明，甲是同时依据①“他案”的处理结果和②微信转账记录，这二个事实向乙进行追偿的，而不是仅仅依据②微信转账记录向乙进行追偿的。我们要让本案主审法官的思维逻辑从一果多因回归到一果一因的正确轨道上来。
第二，在涉案的法律关系问题方面，我们应该让本案主审法官理解，在甲是同时依据①“他案”的处理结果和②微信转账记录向乙进行追偿的情况下，甲向乙追偿的核心依据是“他案”的处理结果，而不仅仅是②微信转账记录。在“他案”的处理结果（审理“他案”法院出具的调解书）是生效法律文书的条件下，尊重已生效法律文书是民事审判工作的基本原则之一。依据生效的法律文书，即“他案”的处理结果，甲向乙追偿，应当得到法律的支持。
甲听取了我们的法律分析意见以后，茅塞顿开，委托我们的律师帮助其依法处理本案。
具体承办本案的周晓菲律师向审理本案的主审法官提出，因为在“他案”的处理结果即审理“他案”法院出具的调解书中，法院认定的事实是“丙、丁分别向乙出资了E万元，合计FF万元，用于开拓菜鸟驿站业务。此款通过甲的微信分两次支付给了乙”。所以，如果乙认为审理“他案”的法院认定事实错误，乙应该向审理“他案”的法院申诉。否则，审理“他案”法院出具的调解书作为生效法律文书，就不可动摇的决定了甲对乙所具有的追偿权。因此，甲依据审理“他案”法院出具的调解书，向乙追偿该FF万元，应当得到法律的支持。
周晓菲律师的意见，改变了本案主审法官对本案事实和法律关系的理解。本案主审的法官认同：在“他案”的处理结果作为生效法律文书的情况下，尊重已生效法律文书是民事审判工作的基本原则之一。
乙和乙的代理律师见本案的主审法官改变了思维方向后，又提出，即使“他案”的处理结果作为生效法律文书已经认定，甲已将丙、丁二人的FF万元的投资款转给了乙，但是，因为该FF万元是丙、丁二人的投资款，所以现在投资失败了，丙、丁二人不能无视投资风险，要求乙无条件返还该FF万元投资款。另外，丙、丁二人还应该对投资菜鸟驿站快递项目产生的债务，承担连带清偿责任。
对此，周晓菲律师对法庭提出：
乙是否收到了甲通过微信转给乙的FF万元投资款和投资失败，应该是二个问题。所以，现在乙必须对法庭回答的第一个问题，应该是乙是否收到了甲通过微信转给乙的FF万元投资款。如果乙连这个问题都不承认，那么就谈不到投资失败的问题。因此，法庭应该首先要求乙回答这个问题。
在法庭的追问以及“他案”的处理结果面前，乙承认收到了甲通过微信转给乙的FF万元投资款，开始转向关于投资失败、投资风险应该由乙、丙、丁三人共同承担问题的阐述。
据此，周晓菲律师继续对法庭提出：
因为乙已经承认收到了甲通过微信转给乙的FF万元投资款，因此，虽然我们在法理上承认投资有可能失败甚至产生债务的观点，但是，法庭应该注意这样二个问题：
第一，审理“他案”的法院是因为认定甲在通过微信转给乙的FF万元投资款以后，没有继续关注FF万元投资款是否真实用于投资，才做出甲应该向丙、丁二人返还FF万元之处理结果的。
第二，如果我们不去纠结审理“他案”的法院在认定FF万元投资款是否真实用于投资方面存在的法律瑕疵之情形下，关于乙是否将丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目，乙在本案中，也是有举证责任的。所以，乙举证证明其是否将丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目，应该是乙在本案中不可推卸的举证责任。
由于虽经法庭追问，乙始终不能提供证据证明自己确实将丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目。乙和乙的代理律师又提出了这样一个问题，即：在丙、丁起诉甲，甲、丙、丁三人绕开乙单独处理涉案的投资款FF万元之情形下，甲不去向审理“他案”的法院申请再审“他案”，而要求乙去该法院申请再审“他案”，这对乙来说是不公平的。如果审理本案的法院发现“他案”的处理结果存在严重法律缺陷，审理本案的法院应该将此情况通报审理“他案”的法院。审理本案的法院应该先中止本案的审理，然后再根据审理“他案”法院重审“他案”的结果，恢复对本案的审理。
对此，周晓菲律师反驳：
如果乙有证据证明丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目，甚至该投资项目确实发生了亏损，乙的这一要求可以说具备相对的合理性。但是，因为乙不能提供证据证明自己确实将丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目，所以，乙再缠诉这个问题，是对法院审判资源的严重浪费。这种严重浪费法院审判资源的缠诉，是不能得到满足的。
本案的主审法官认同周晓菲律师的意见，认为在乙不能提供证据证明自己确实将丙、丁二人的投资款FF万元真实用于乙、丙、丁三人约定的投资项目的情况下，法院没有向审理“他案”的法院通报本案审理情况的必要。
【案件处理结果】 法院判决乙支付甲FF万元。#法律##法律咨询##投资##投资[超话]##中间人#
【黄金分析-美黄金】
日线结构上，上周四、五虽有回弹，但并未能冲破10、60日线1920压力，且最终回落至5日线附近，并未能使得日线结构重心上移太多，也就未能改变日线级别整体偏空的状态。本周上方继续关注10日线1916附近压力，因今日开盘后即出现回修，所以周初市场情绪可能会延续偏空一些，回弹动能也就不会很强，结合小时图状态，1910-12也可视作为周初短线的回弹压力位。周初下方则继续重点关注1890争夺，一旦此位失守，则上周四、五的回弹带来的作用将失效，行情黄金再度转弱，下方继续可关注日线级别区间下沿1875-70一带争夺，但从日线级别，以及此前下跌波段的预期来看，下方1855-50甚至200日线1835-30或将可能成为未来调整回落的主要目标区域。
鉴于本周美联储利率决定公布在即，市场预期加息步伐加大，因此黄金当前所处环境是非常不利的，故本周操作思路上，激进还是先以择高短空为宜。但因美指目前严重居高，随时还是可能出现技术性回修的，给黄金带来一定的回弹动能，故黄金在回撤下方关键支撑附近时，亦可考虑短多，但仅限于超短线参与，毕竟在美联储利率决定前，多单风险是远大于空单的。
黄金操作思路：
①周初黄金可在回弹1900附近即先尝试再短空，至1903附近轻仓补空，统一带止损1906，目标下看1890附近先减仓改保本止损，剩余持单留有再看1883-80，甚至前低1873-70回撤预期。
②日内下方首次回撤至1880附近时，激进可极轻仓尝试一次短多，带止损1875下方，目标仅看1890附近回弹即先减仓改保本止损，剩余持单再看1895、1900附近测压减离。
③如果周初行情跌至1873-70附近，亦可再根据实际止跌情况考虑能否短多，具体策略有待实盘实时调整。
【白银分析-现货白银】
日线级别，从26.2连跌至22.87，空头打压总是来的急速干脆，而多头酝酿上涨总是慢速墨迹，并伴随着诛心最后一剑的诱空概率；不过，长期维持多头格局，震荡上涨的延续性会相对好，利于把握；支撑22.55一线逢低看反弹，阻力23.21-23.67，其次是24.25日线10均线。
【原油分析-美原油】
原油日线布林道开始收口，本周暂时仍看在日布林道的上下轨区间内震荡，上周五的高点即是上轨的阻力，目前轻微受阻，看向下轨回落。4小时短线多头放量之后形成冲高回落，十字K线配合大阴K线收低，单从上周五的形态收盘来看，短线承压，但节奏上还是震荡，本周周初先看承压回落。4小时形态上受阻。反弹看空即可。
(1)反弹104.8-105附近先空见105.60-105.70补空防守107.0目标103.0-100.30.
【关注我每天一个投资小知识】
现货黄金和黄金期货有相同的地方，保证金，有杠杆比例。但是有几方面不同，这几乎决定了投资者的利润和风险。
一、交割时间期限的不同。期货是指有交割时间期限限制的标准合约，所以叫期货。而伦敦金交收业务没有交割时间期限的限制。
二、做市商和交易所的不同。期货交易一般都需要在期货交易所里进行集中撮合交易，而交易所必须是会员才能交易，一般客户必须通过会员代理才能做交易。目前黄金期货在全球范围内主要在美国和日本，而他们的黄金期货就是在商品期货交易所里集中撮合交易。国际现货黄金又叫伦敦金，因最早起源于伦敦而得名，伦敦金通常被称为欧式黄金交易。以伦敦黄金交易市场和苏黎世黄金市场为代表。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不必进行实物金的提取，这样就省去了黄金的运输、保管、检验、鉴定等步骤，其买入价与卖出价之间的差额要小于实金买卖的差价。国际黄金市场上市场交易量和市场交易规模最大的伦敦黄金交易市场并不存在集中撮合交易的交易所，而是由五大黄金做市商（伦敦五大金商：罗富齐、金宝利、万达基、万加达、美思太平洋）和下一级的大量金商组成的黄金做市商网络提供现货黄金交收模式，由苏黎士的三大著名国际银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行为客户代为买卖并负责结帐清算。伦敦的五大金商和苏黎士的三大银行等在国际上享有良好声誉，交易者的信心也就建立于此。
三、价格形成机制不同。伦敦金交易的价格是由黄金做市商报出买卖价格，依据做市商的报价，客户决定是否与做市商交易。期货交易的价格形成机制是在交易所里所有交易者集中竞价形成的价格。
四、交易对象是否是特定。“交易对象之间是否特定”是期货与现货模式的最大区别所在，投资者参与期货交易所的期货交易时，他的交易对象是不特定的，在交易所里任何一个做反向交易报单的投资者都可能是他的交易对象，交易所是这些非特定交易者之间进行撮合交易的中介保证环节。这一点期货和股票市场是完全类似的，它们都是非特定交易对象的交易所模式。
（注：以上文章由李鑫豪团队撰写，转载请说明出处。温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。文章具有滞后性，因各平台点位差异，也因网络发布的延时性，以上分析不做具体进场点位，操作建议仅供参考，请自行做好风险控制。）#现货黄金#
日线结构上，上周四、五虽有回弹，但并未能冲破10、60日线1920压力，且最终回落至5日线附近，并未能使得日线结构重心上移太多，也就未能改变日线级别整体偏空的状态。本周上方继续关注10日线1916附近压力，因今日开盘后即出现回修，所以周初市场情绪可能会延续偏空一些，回弹动能也就不会很强，结合小时图状态，1910-12也可视作为周初短线的回弹压力位。周初下方则继续重点关注1890争夺，一旦此位失守，则上周四、五的回弹带来的作用将失效，行情黄金再度转弱，下方继续可关注日线级别区间下沿1875-70一带争夺，但从日线级别，以及此前下跌波段的预期来看，下方1855-50甚至200日线1835-30或将可能成为未来调整回落的主要目标区域。
鉴于本周美联储利率决定公布在即，市场预期加息步伐加大，因此黄金当前所处环境是非常不利的，故本周操作思路上，激进还是先以择高短空为宜。但因美指目前严重居高，随时还是可能出现技术性回修的，给黄金带来一定的回弹动能，故黄金在回撤下方关键支撑附近时，亦可考虑短多，但仅限于超短线参与，毕竟在美联储利率决定前，多单风险是远大于空单的。
黄金操作思路：
①周初黄金可在回弹1900附近即先尝试再短空，至1903附近轻仓补空，统一带止损1906，目标下看1890附近先减仓改保本止损，剩余持单留有再看1883-80，甚至前低1873-70回撤预期。
②日内下方首次回撤至1880附近时，激进可极轻仓尝试一次短多，带止损1875下方，目标仅看1890附近回弹即先减仓改保本止损，剩余持单再看1895、1900附近测压减离。
③如果周初行情跌至1873-70附近，亦可再根据实际止跌情况考虑能否短多，具体策略有待实盘实时调整。
【白银分析-现货白银】
日线级别，从26.2连跌至22.87，空头打压总是来的急速干脆，而多头酝酿上涨总是慢速墨迹，并伴随着诛心最后一剑的诱空概率；不过，长期维持多头格局，震荡上涨的延续性会相对好，利于把握；支撑22.55一线逢低看反弹，阻力23.21-23.67，其次是24.25日线10均线。
【原油分析-美原油】
原油日线布林道开始收口，本周暂时仍看在日布林道的上下轨区间内震荡，上周五的高点即是上轨的阻力，目前轻微受阻，看向下轨回落。4小时短线多头放量之后形成冲高回落，十字K线配合大阴K线收低，单从上周五的形态收盘来看，短线承压，但节奏上还是震荡，本周周初先看承压回落。4小时形态上受阻。反弹看空即可。
(1)反弹104.8-105附近先空见105.60-105.70补空防守107.0目标103.0-100.30.
【关注我每天一个投资小知识】
现货黄金和黄金期货有相同的地方，保证金，有杠杆比例。但是有几方面不同，这几乎决定了投资者的利润和风险。
一、交割时间期限的不同。期货是指有交割时间期限限制的标准合约，所以叫期货。而伦敦金交收业务没有交割时间期限的限制。
二、做市商和交易所的不同。期货交易一般都需要在期货交易所里进行集中撮合交易，而交易所必须是会员才能交易，一般客户必须通过会员代理才能做交易。目前黄金期货在全球范围内主要在美国和日本，而他们的黄金期货就是在商品期货交易所里集中撮合交易。国际现货黄金又叫伦敦金，因最早起源于伦敦而得名，伦敦金通常被称为欧式黄金交易。以伦敦黄金交易市场和苏黎世黄金市场为代表。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不必进行实物金的提取，这样就省去了黄金的运输、保管、检验、鉴定等步骤，其买入价与卖出价之间的差额要小于实金买卖的差价。国际黄金市场上市场交易量和市场交易规模最大的伦敦黄金交易市场并不存在集中撮合交易的交易所，而是由五大黄金做市商（伦敦五大金商：罗富齐、金宝利、万达基、万加达、美思太平洋）和下一级的大量金商组成的黄金做市商网络提供现货黄金交收模式，由苏黎士的三大著名国际银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行为客户代为买卖并负责结帐清算。伦敦的五大金商和苏黎士的三大银行等在国际上享有良好声誉，交易者的信心也就建立于此。
三、价格形成机制不同。伦敦金交易的价格是由黄金做市商报出买卖价格，依据做市商的报价，客户决定是否与做市商交易。期货交易的价格形成机制是在交易所里所有交易者集中竞价形成的价格。
四、交易对象是否是特定。“交易对象之间是否特定”是期货与现货模式的最大区别所在，投资者参与期货交易所的期货交易时，他的交易对象是不特定的，在交易所里任何一个做反向交易报单的投资者都可能是他的交易对象，交易所是这些非特定交易者之间进行撮合交易的中介保证环节。这一点期货和股票市场是完全类似的，它们都是非特定交易对象的交易所模式。
（注：以上文章由李鑫豪团队撰写，转载请说明出处。温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。文章具有滞后性，因各平台点位差异，也因网络发布的延时性，以上分析不做具体进场点位，操作建议仅供参考，请自行做好风险控制。）#现货黄金#
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