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《海外|港股周报（2022.6.13 - 2022.6.17）：价值回归趋势仍存，短期关注618电商表现》
5月托管数据有哪些需要关注？5月境外机构继续减持，减持行为并不影响债市方向。自2022年2月至5月，境外机构已连续4月减持，分别减持788亿、1039亿、1031亿、999亿，在外部环境变化下，境外机构确实受到影响，呈现资金外流的特征，但是从5月债市观察，境外机构行为并不影响方向。
近期中国互联网板块跑赢恒指与纳斯达克，监管预期修复下，反弹具备较强韧性。我们认为当前板块基本面预期已处于底部区间，后续有望逐季修复；政策环境预期或已较明显改善，平台经济治理或进入相对偏温和的阶段；虽然不排除外围环境短期扰动，预计“优质互联网资产”价值回归趋势或可延续。后续持续关注中美审计监管沟通、国内局部疫情情况、平台经济治理支持措施落地及线下消费恢复情况。短期重点关注电商平台618购物节表现及分化，如最新数据显示京东平台“618”累计下单金额达3793亿元，天猫平台的县域农产品成交商品数量同比增长近50%。
家电品牌在今年拼多多618的战绩再创新高，全品类销售规模同比增长103%，实现翻倍增长，日化品类同比增长翻倍。美妆全品类销量同比增长122% 同时根据百观科技的《2022年618天猫、抖音平台大促预热期销售分析》报告显示618期间，天猫仍为电商大促主阵地，但热度同比降低，参与预售商品数、品牌数、店铺数等均有不同程度降幅；而抖音电商同比高增，预热期商品总销量近3.4亿件，同比增长183%，商品数、店铺数也有超100%的增长。数据显示，仅快手616大促前三日（5月20日-22日），品牌商家GMV就同比增长592%。其中，美妆行业5月20日当天更是创2021年以来GMV峰值。
建议关注局部疫情减弱后基本面有望较快修复的平台：如美团、京东、拼多多、BOSS直聘；游戏行业供给低基数下有所改善，关注腾讯、心动网络、网易；线上广告行业期待三季度需求改善提速，关注可能产生结构性市场份额增长或降本增效显著的平台，如快手、哔哩哔哩等；受益于国内稳增长与地产政策放松，基本面有望持续改善的平台，如贝壳等；动态估值较历史水平折让明显/降本增效显著，如阿里巴巴、百度。
风险提示：国内经济增长放缓；政策刺激效果不足；局部疫情影响本地生活、电商及广告行业；美国处于加息周期。
完整观点及风险提示请见链接https://t.cn/A6aApn7n
《海外|港股周报（2022.6.13 - 2022.6.17）：价值回归趋势仍存，短期关注618电商表现》
5月托管数据有哪些需要关注？5月境外机构继续减持，减持行为并不影响债市方向。自2022年2月至5月，境外机构已连续4月减持，分别减持788亿、1039亿、1031亿、999亿，在外部环境变化下，境外机构确实受到影响，呈现资金外流的特征，但是从5月债市观察，境外机构行为并不影响方向。
近期中国互联网板块跑赢恒指与纳斯达克，监管预期修复下，反弹具备较强韧性。我们认为当前板块基本面预期已处于底部区间，后续有望逐季修复；政策环境预期或已较明显改善，平台经济治理或进入相对偏温和的阶段；虽然不排除外围环境短期扰动，预计“优质互联网资产”价值回归趋势或可延续。后续持续关注中美审计监管沟通、国内局部疫情情况、平台经济治理支持措施落地及线下消费恢复情况。短期重点关注电商平台618购物节表现及分化，如最新数据显示京东平台“618”累计下单金额达3793亿元，天猫平台的县域农产品成交商品数量同比增长近50%。
家电品牌在今年拼多多618的战绩再创新高，全品类销售规模同比增长103%，实现翻倍增长，日化品类同比增长翻倍。美妆全品类销量同比增长122% 同时根据百观科技的《2022年618天猫、抖音平台大促预热期销售分析》报告显示618期间，天猫仍为电商大促主阵地，但热度同比降低，参与预售商品数、品牌数、店铺数等均有不同程度降幅；而抖音电商同比高增，预热期商品总销量近3.4亿件，同比增长183%，商品数、店铺数也有超100%的增长。数据显示，仅快手616大促前三日（5月20日-22日），品牌商家GMV就同比增长592%。其中，美妆行业5月20日当天更是创2021年以来GMV峰值。
建议关注局部疫情减弱后基本面有望较快修复的平台：如美团、京东、拼多多、BOSS直聘；游戏行业供给低基数下有所改善，关注腾讯、心动网络、网易；线上广告行业期待三季度需求改善提速，关注可能产生结构性市场份额增长或降本增效显著的平台，如快手、哔哩哔哩等；受益于国内稳增长与地产政策放松，基本面有望持续改善的平台，如贝壳等；动态估值较历史水平折让明显/降本增效显著，如阿里巴巴、百度。
风险提示：国内经济增长放缓；政策刺激效果不足；局部疫情影响本地生活、电商及广告行业；美国处于加息周期。
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【未来24小时#贵州地质灾害9县区呈橙色预警#】记者从省自然资源厅获悉，综合我省地质灾害易发分区、气象数据、地质灾害防治指挥平台实时监测预警等信息，采用统计回归模型综合研判，未来24小时，从今天（6月20日）下午4点到明天（6月21日）下午4点，地质灾害橙色预警区域有榕江县，从江县大部，水城区，六枝特区，荔波县，三都县，丹寨县，雷山县以及黎平县局部。据了解，这些县区其他部分区域也同样呈现黄色预警。除此之外，黄色预警区域还有镇宁县，盘州市，关岭县，紫云县，普定县，纳雍县，威宁县，长顺县，独山县，镇远县，普安县，晴隆县，兴仁市，兴义市局部。 #动静原创# https://t.cn/A6aAyrIy
#做到两统筹 夺取双胜利# 山东5月份数据“亮眼”，释放稳增长积极信号
“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求”。
最近一段时间，大江南北，一度受疫情冲击的多地经济，正在稳步“回归”。
相关数据显示，5月份以来，山东省有效遏制主要经济指标下滑，经济运行总体好于全国。其中，全省规模以上工业增加值同比增长5.1%，高于全国4.4个百分点，比4月提高5.5个百分点；全省固定资产投资增长5.5%，比4月提高0.1个百分点；全省社会消费品零售总额同比下降5.0%，降幅比4月收窄7.4个百分点等。
在5月份全国主要指标边际改善、国民经济呈恢复势头的大背景下，山东省交出的这份“经济答卷”不简单，很抢眼。数字背后，是山东全省上下深入贯彻全国稳住经济大盘电视电话会议精神、密集出台助企纾困政策、持续释放政策红利的主动作为和不懈努力，也再一次雄辩地表明，作为传统的经济大省和工业强省，山东有着极为深厚的发展势能。
值得注意的是，鉴于山东省纾困政策多集中出台于5月中下旬，故5月数据并未充分反映出政策效果。这也意味着，市场和社会层面的真实情形，会好于、且越来越好于这份明显“滞后”的经济运行数据。随着一系列政策组合拳散枝开叶，持续释放红利，接下来的经济运行会更加平稳，相关数据也会越来越趋好。
具体而言，这首先得益于当地高效统筹疫情防控和经济社会发展，解放思想，创新为先。近年来，山东人以开阔的视野、笃实的精神、创新的意识，敢想亦敢干，干就要干成，不断闯出经济社会发展的新天地。
今年年初，山东省更是提出要重点抓好科技研发创新、人才引育创新、营商环境创新、数字变革创新、产业生态创新、要素保障创新、民生改善创新、风险防控创新、文化宣传创新、落实手段创新等“十大创新”。这些涵盖了经济社会发展方方面面的“十大创新”，已构成了一个以科技创新为核心、以经济发展为目的的综合创新体系。
有了这样的创新思维，山东的发展环境当然会持续向好。以制造业为例，今年以来，山东先后出台《“稳中求进”促进高质量发展政策清单》《山东省关于加快培育发展制造业优质企业的实施意见》等政策措施，制造业投资今年持续保持两位数快速增长。1～5月，全省制造业投资增长21.0%，同比提高0.8个百分点，高于全部投资增速13.2个百分点。
再以外贸为例，今年以来，山东全面实施外贸固稳提质行动，出口保持快速增长良好态势。5月份，全省规模以上工业出口交货值同比增长21.8%，较4月份大幅加快10.4个百分点，创今年以来月度新高，拉动规模以上工业产值增长1.8个百分点。
此外，这也与当地加快新旧动能转换着力推动经济高质量发展密不可分。近年来，山东强力实施新旧动能转换战略，将其作为深化供给侧结构性改革、实现高质量发展的关键举措。2021年11月，“山东省加快新旧动能转换着力推动经济高质量发展”还被国务院作为第八次大督查发现的典型经验做法予以通报表扬。
今年1～5月山东经济整体好转，5月份经济运行总体好于全国，无疑与山东经济体量大、底盘稳、产业基础扎实有关，这也是近些年来新旧动能转换、产业升级卓有成效的体现。毕竟，抗击风险、应对危机的能级，很大程度上来自于自身的“体质”状况。
这也是自上而下的政策措施与自下而上的民意期待良性互动的结果。一个地方经济的持续繁荣，发展的强劲动力，说到底，不会仅仅是单向、线性、偶发的现象，而一定是各种作用力的综合效应。来自政策层面的各项政策措施，固然会激励、催化市场和社会形成动能，但如果能够产生交互，必将释放最大效果。
比如，民间本来就蕴藏着财富涌流的热切期待，只要政府治理能够敏锐感应到市场诉求，并积极回应这种期待，出台各项以“松绑”为导向的政策，尊重不同层面的创新和创造，着力解决他们遇到的行政堵点和卡点，引导、规范民众参与经济活动，就会极大刺激民众创造财富的积极性。
又如，贯彻落实政策必须保持刚性，但收集政策反馈、适时调整步骤则需要弹性。这就需要各地政府在稳增长的过程中，注意保持克制与理性，避免出现好心办坏事的情形。任何“为你好”的政策都必须接受市场和社会的检验，而不是一插到底、不容置喙。经历了多年的疫情折磨，很多地方的经济已经变得十分脆弱敏感，即便是强刺激，也要考虑到承受能力，以及民众信心能否如愿恢复。
星光不问赶路人，时代不负奋斗者。山东5月经济运行“总体好于全国”，也是全国的一个缩影，释放出稳增长的积极信号。随着高效统筹疫情防控和经济社会发展的推进，宏观政策调节力度的持续加大，以及稳增长一揽子政策措施的次第落地见效，在稳住经济大盘的同时，市场和民众的信心也会迅速恢复，如此，则中国经济全面企稳恢复指日可待。
“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求”。
最近一段时间，大江南北，一度受疫情冲击的多地经济，正在稳步“回归”。
相关数据显示，5月份以来，山东省有效遏制主要经济指标下滑，经济运行总体好于全国。其中，全省规模以上工业增加值同比增长5.1%，高于全国4.4个百分点，比4月提高5.5个百分点；全省固定资产投资增长5.5%，比4月提高0.1个百分点；全省社会消费品零售总额同比下降5.0%，降幅比4月收窄7.4个百分点等。
在5月份全国主要指标边际改善、国民经济呈恢复势头的大背景下，山东省交出的这份“经济答卷”不简单，很抢眼。数字背后，是山东全省上下深入贯彻全国稳住经济大盘电视电话会议精神、密集出台助企纾困政策、持续释放政策红利的主动作为和不懈努力，也再一次雄辩地表明，作为传统的经济大省和工业强省，山东有着极为深厚的发展势能。
值得注意的是，鉴于山东省纾困政策多集中出台于5月中下旬，故5月数据并未充分反映出政策效果。这也意味着，市场和社会层面的真实情形，会好于、且越来越好于这份明显“滞后”的经济运行数据。随着一系列政策组合拳散枝开叶，持续释放红利，接下来的经济运行会更加平稳，相关数据也会越来越趋好。
具体而言，这首先得益于当地高效统筹疫情防控和经济社会发展，解放思想，创新为先。近年来，山东人以开阔的视野、笃实的精神、创新的意识，敢想亦敢干，干就要干成，不断闯出经济社会发展的新天地。
今年年初，山东省更是提出要重点抓好科技研发创新、人才引育创新、营商环境创新、数字变革创新、产业生态创新、要素保障创新、民生改善创新、风险防控创新、文化宣传创新、落实手段创新等“十大创新”。这些涵盖了经济社会发展方方面面的“十大创新”，已构成了一个以科技创新为核心、以经济发展为目的的综合创新体系。
有了这样的创新思维，山东的发展环境当然会持续向好。以制造业为例，今年以来，山东先后出台《“稳中求进”促进高质量发展政策清单》《山东省关于加快培育发展制造业优质企业的实施意见》等政策措施，制造业投资今年持续保持两位数快速增长。1～5月，全省制造业投资增长21.0%，同比提高0.8个百分点，高于全部投资增速13.2个百分点。
再以外贸为例，今年以来，山东全面实施外贸固稳提质行动，出口保持快速增长良好态势。5月份，全省规模以上工业出口交货值同比增长21.8%，较4月份大幅加快10.4个百分点，创今年以来月度新高，拉动规模以上工业产值增长1.8个百分点。
此外，这也与当地加快新旧动能转换着力推动经济高质量发展密不可分。近年来，山东强力实施新旧动能转换战略，将其作为深化供给侧结构性改革、实现高质量发展的关键举措。2021年11月，“山东省加快新旧动能转换着力推动经济高质量发展”还被国务院作为第八次大督查发现的典型经验做法予以通报表扬。
今年1～5月山东经济整体好转，5月份经济运行总体好于全国，无疑与山东经济体量大、底盘稳、产业基础扎实有关，这也是近些年来新旧动能转换、产业升级卓有成效的体现。毕竟，抗击风险、应对危机的能级，很大程度上来自于自身的“体质”状况。
这也是自上而下的政策措施与自下而上的民意期待良性互动的结果。一个地方经济的持续繁荣，发展的强劲动力，说到底，不会仅仅是单向、线性、偶发的现象，而一定是各种作用力的综合效应。来自政策层面的各项政策措施，固然会激励、催化市场和社会形成动能，但如果能够产生交互，必将释放最大效果。
比如，民间本来就蕴藏着财富涌流的热切期待，只要政府治理能够敏锐感应到市场诉求，并积极回应这种期待，出台各项以“松绑”为导向的政策，尊重不同层面的创新和创造，着力解决他们遇到的行政堵点和卡点，引导、规范民众参与经济活动，就会极大刺激民众创造财富的积极性。
又如，贯彻落实政策必须保持刚性，但收集政策反馈、适时调整步骤则需要弹性。这就需要各地政府在稳增长的过程中，注意保持克制与理性，避免出现好心办坏事的情形。任何“为你好”的政策都必须接受市场和社会的检验，而不是一插到底、不容置喙。经历了多年的疫情折磨，很多地方的经济已经变得十分脆弱敏感，即便是强刺激，也要考虑到承受能力，以及民众信心能否如愿恢复。
星光不问赶路人，时代不负奋斗者。山东5月经济运行“总体好于全国”，也是全国的一个缩影，释放出稳增长的积极信号。随着高效统筹疫情防控和经济社会发展的推进，宏观政策调节力度的持续加大，以及稳增长一揽子政策措施的次第落地见效，在稳住经济大盘的同时，市场和民众的信心也会迅速恢复，如此，则中国经济全面企稳恢复指日可待。
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