惠理基金余小波：复利=重复找到创造高价值的企业
朱昂：能否谈谈Value Partners的投资框架和投资流程？
余小波 回答这个问题，我们要回归到投资的根源目标。作为资产管理人，我们的目标是要给客户带来长期持续的资产价值增长。长期增长表现为复利特征。大家买股票也是希望买有复利特征的股票，这种股票的走势是长期斜率不断向上的。
复利这个词分为两个部分：一个是“利”，另一个是“复”。我们在投资框架上，也围绕复利分为两个部分：第一部分是找到“利”，也就是通过研究找到能创造价值的企业；第二个部分是实现“复”，把第一部分这个动作能重复做；作为二级市场的专业投资者，我们固然高度关注“利”，但更关注的是“复”，建立能够“复”的投资框架体系，这个体系有很强的可持续性，并且能够伴随着时间不断做优化。
我们的投资体系概括为一个公式就是：深度企业研究+风险量化定价=长线超额收益。
投资的根本是找到社会的价值所在。真正的社会价值是企业创造的，在二级市场金融投资人员更多的是发现价值，并且去做定价。对于社会财富的根源我们要想得很清楚，所以我们不会去赚博弈的钱。
那么深度企业的研究怎么做？我用调研这个视角来和大家分享。我们公司有70多名研究员，每年调研的次数加起来有6500多次。我们的调研不仅仅是去上市公司，还包括产业链调研、上下游的经销商和供应商调研。我们的调研基本上都是一对一的，不太参加一对多的集体调研。并且我们的调研会多做几步，包括每一次调研结束，我们都会把调研信息量化到公司的财务模型中。
#股票##投资##价值投资日志[超话]#
朱昂：能否谈谈Value Partners的投资框架和投资流程？
余小波 回答这个问题，我们要回归到投资的根源目标。作为资产管理人，我们的目标是要给客户带来长期持续的资产价值增长。长期增长表现为复利特征。大家买股票也是希望买有复利特征的股票，这种股票的走势是长期斜率不断向上的。
复利这个词分为两个部分：一个是“利”，另一个是“复”。我们在投资框架上，也围绕复利分为两个部分：第一部分是找到“利”，也就是通过研究找到能创造价值的企业；第二个部分是实现“复”，把第一部分这个动作能重复做；作为二级市场的专业投资者，我们固然高度关注“利”，但更关注的是“复”，建立能够“复”的投资框架体系，这个体系有很强的可持续性，并且能够伴随着时间不断做优化。
我们的投资体系概括为一个公式就是：深度企业研究+风险量化定价=长线超额收益。
投资的根本是找到社会的价值所在。真正的社会价值是企业创造的，在二级市场金融投资人员更多的是发现价值，并且去做定价。对于社会财富的根源我们要想得很清楚，所以我们不会去赚博弈的钱。
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如果说塔勒布认为人类行为是随机的，都是小概率事件，是不可以预测的；那么全球复杂网络巴拉巴西则认为，人类行为93%是可以预测的。研究是在人类生活数字化的大数据时代基础上进行的，移动电话、网络以及电子邮件使人类行为变得更加容易量化，将我们的社会变成了一个巨大的数据库。他认为，人类正处在一个聚合点上，在这里数据、科学以及技术都联合起来共同对抗那个谜题——我们的未来。 https://t.cn/RDUmpFL
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【#问政青岛#国家给的电价“红包”咋被侵吞了】让所有问题得到真解决。11月18日晚,《问政青岛》关注市场监管工作,青岛市市场监督管理局局长张杰带领该局主要领导接受问政。在当晚的问政中,食品安全、药品安全的漏洞“触目惊心”；伪科学大肆横行；国家给经营商户的电价“红包”被偷……从管理到治理,社会的不满意背后隐藏着对于社会治理更深层次的思考。
外卖制作脏乱差,谁埋单?
外卖食物是否安全一直是市民心里一个大大的问号,原本是科技改变生活的便利方式却让人又爱又恨,问题到底出在哪里?
有市民投诉,名为“养生鼎·鲍汁捞饭”的外卖店存在严重环境卫生问题。当记者前往这家位于黑龙江中路的外卖店调查时,有人正从店里走出来,手里竟然拿着刚从这里捕获的老鼠。走进这处名为“七号外卖”的地方,几家外卖店在这里“集中营业”,环境卫生让人颇感不适,油污满地、苍蝇乱飞、排水沟裸露,有些商户的生产区看不到任何消毒设施,刚送走的外卖,盘子里甚至有蟑螂。而被市民投诉的那家外卖店,食物里落上了苍蝇。
正是这样一家外卖店,平台上的评分达到4.6分,到底还能相信什么标准去点单?在其他店铺,存在网上照片与实际相去甚远的情况,环境脏乱差也不在少数。而就是在这样的环境中,一份份外卖制作出来,并送到数以万计的消费者手中。
一边是庞大的需求,一边是脏乱的加工环境,外卖什么时候才能让市民安心?青岛市市场监管局餐饮处处长顾天舒表示,对外卖店的监督为日常巡查模式,根据实体店量化等级进行一年1～3次的检查。针对外卖食品安全,市场监管部门曾经连续多年开展相关查处行动,但如今仍然发现这么多问题,值得深思。顾天舒表示,这说明监管存在不到位的问题。他说,日常监管和双随机检查应该结合起来,网络订餐的实体店应该作为增加监管频次的重点监管对象。
提升外卖后厨的透明度是否有办法?顾天舒表示,平台提供了相关措施,但限于各种条件进展缓慢。
张杰表示:“食品安全无小事。要加大监管力度,食安问题零容忍。还要强调监管的力度,特别是查处违法案件的力度上要加强,决不能让他们危害群众利益。第三方平台同样要负起监管的责任。通过多方共治,逐步把问题减少,让放心度提升。”线上观察员、中国人民大学法治与治理研究中心特约研究员杰文津表示,要加强技术在监管中的作用。
处方药随便买,谁来保障?
用药安全同样值得警醒。在调查中,位于漳州二路的一家药房内,工作人员让嗓子不舒服的记者称患有“咽炎”,开出处方药罗红霉素。这种情况并不是个案,随后记者在多家买出处方药。如此买药方便了,但用药安全谁来保证?
去年,青岛发生过16岁少年违规买到处方药并服药中毒身亡的悲剧。对于这个“老生常谈”的问题,青岛市市场监管局二级巡视员柏建超表示,这是一项顽疾,其中一方面是主体责任压得不实,另一方面监管责任心不够。
由于药师不够,青岛采取十家药店配备一名药师的措施,运用互联网的措施开方抓药,这也让不少药店钻了空子。张杰表示,现在青岛有4800家药店,管理模式上主要是属地化、网格化管理,有些情况不错,但也确实存在问题。下一步要加强网格化管理,监管人员要走到、查到,责任到位、监管到位。还要压实企业主体责任,要采取一系列措施起到震慑作用,也欢迎社会监管。
对此,问政团给出10人不满意、1人满意的投票结果。
中国城市经济学会常务理事陈维民表示,对于市场监管的顽疾,大家都是不满意的,市场监管部门做了大量工作,但却有大量的顽疾没有解决:“一定要从管理转向治理,要实现现代化。这就要政府主导、依法合规、社会参与、多元共治。当下在谈到问题解决时,我们更多听到的是严管严查,但这是以前的老套路,用这种一杆子插到底、运动式执法拉网式检查的老办法,已经解决不了当下的难题。要采取智能化、可视化等措施,还要依靠行业协会的力量来加强行业自律。”
伪科学横行,以罚代管?
一个水杯售价高达685元,这是青岛宇宙水灵子生态环境科技有限公司销售的一款“神奇”水杯,“能让黑发变白”“杯底有高能芯(片),普通水用水灵子杯喝瞬间变成能量水不再感染新冠肺炎”,诸如此类的宣传口号从销售人员和其网站上散播着,更多的“神乎其神”的原理和功效充斥其中。这一产品的购买者以老年人居多。有消费者说,他家在总水龙头安装这一技术的产品,“该喝水锈还是喝水锈”,但他爸爸还是不觉得被骗了。
记者将买来的水灵子水杯带到第三方机构检测,结果显示自来水倒入水杯后,水质并没有明显变化。
今年三月,有关部门已经认定该公司为虚假宣传,责令其停止违法,并处以罚款十万元。更有意思的是,在其宣传中强调的发明专利,目前还处在实质审查阶段,未获专利授权。不仅如此,其销售模式同样可疑:通过介绍购买等模式迅速发展到百万人的庞大销售规模。
对此张杰表示,这是典型的虚假宣传,这种模式还涉嫌传销。要加大办案力度,充分调查收集证据,市区两级联动,坚决迅速查处。
对于这个问题,问政团成员给出了4位满意、7位不满意的投票。对此杰文津表示,这样一个“非常可笑”的伪高科技产品不可能一日之间规模变成这么大,一定有很多消费者投诉,可能是投诉到不同层级的平台。这些投诉为什么石沉大海值得追究；执法人员以罚代管的模式,也是一种懒政行为,这特别值得注意；不光是市场监管人员的执法,社区工作人员有接触中老年人的渠道,需要多方加强合作。
陈维民表示:“让市民面对伪科学去识别、判断是很难的,这就显得监管部门责任重大。我们对这个问题的处理失之过宽过软。从案例看,还涉及价格欺诈、非法注资等,联合执法肯定能查出问题。这种行为一定要零容忍,它可能带来系统性风险,各级政府都要认真对待,防止这种‘毒瘤’危害社会。”
电价优惠被侵吞,归谁管?
国家出台各种降电价红包没到手里,是市北区樱花苑商户们的共同感受,这里按1.2元/度的价格交了好几年。小区商铺都使用物业转供电,电费直接交给物业公司。过去三年间,国家三次下调工商业电价,然而这里商户交的电费,价格始终没变——正常收费六毛多一度,却多交了几乎一倍。
发现这一情况,商户向相关部门投诉,随后电费进行“调整”:电价变成0.65元/度,但“人工及管理费”这一项却涨上来了。算下来还是1.2元/度,这让商户们哭笑不得,直呼“换汤不换药”。对此,物业公司工作人员表示:“六毛五谁给你伺候,谁给你去管理”,“这还有讲价的余地吗?”
《电力法》明确规定,禁止任何单位和个人在电费中加收其他费用。对此,记者投诉到市北区市场监督管理局浮山新区市场监督管理所,结果工作人员表示投诉不能以电子版形式,而是要纸质签字,还以“我们的工作很忙很忙”为由不去现场查看。而这也不是个案,接诉工作人员推诿、不了解情况的都存在,还有工作人员甚至不清楚电价在自己的业务范围内。
陈维民表示:“这些年为了激发市场活力,国家出台一系列政策,青岛整体落实较好,但应该看到我们仍然存在不足、存在灯下黑。我们对国家政策的落实,一丝一毫差距都不能存在。有问题不可怕,可怕的是解决不了,也就是投诉难、维权成本高。”对此他建议,要加强队伍的业务能力、思想作风建设,真正做到想人民之所想,急群众之所急。
张杰在总结发言时表示,这次问政青岛还是很有感触:“真是坐不住、脸红、出汗,看到我们有这么多问题。下一步,市场监管系统要直面问题一直在路上,就是要聚焦问题、解决问题,以问题为导向来改进我们的工作；要加强监管一直在路上,针对这些问题加强监管,不为问题找理由,要为解决问题想办法。”他说,现在看核心还是作风问题,要持续地改进作风,不断地提高监管效能,切切实实把各项工作做好,真正让人民群众吃得放心、用得放心、买得放心。（半岛全媒体记者 李晓哲）
外卖制作脏乱差,谁埋单?
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