【卖方研报】时临金秋，弹性为王20210907
根据近期调研反馈，次高端赛道动销在各价位中仍处领先，下半年次高端仍存基数效应、宽信用支撑延续，继续看好次高端赛道相对业绩弹性，重点关注酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒业！
Q：为什么次高端赛道仍有很好的相对业绩弹性？
A：主要系次高端赛道同时受益三大要素：信用扩张、基数效应、消费升级趋势
酒鬼酒：战略方向不变，酒鬼、内参继续奔驰
维持“增持”评级，维持目标价318元，预计公司21-23年对应净利润9.5亿（+93%）、14.2亿（+49%）、20.1亿（+42%）。
1）战略方向不变，高端化更加坚定。
根据公告，股份公司总经理由郑总兼任，本次调整并无新增高管人员，且郑总对酒鬼及内参业务熟悉，我们认为酒鬼高端化战略不变，且股份公司将继续得到集团层面资源支持，高端化措施将更坚定。
2）蓄水池厚、库存低位，内参、酒鬼即将发力。
根据我们近期草根调研，酒鬼及内参截止目前仍保持行业领先回款进度，预收款处于高位，库存已回归低位，逐步进入放量期。我们结合当下库存水平及疫情进展判断，疫情对公司中秋放量暂不构成显著负面压制，公司预收款维持高位，若出货顺利，我们预估公司2021年收入大概率实现突破30亿，其中 2021Q3收入、净利润仍将实现高双位数增幅。
酒鬼酒中秋基本面更新
战略方向不变，高端化更加坚定。根据公告，股份公司总经理由郑总兼任，本次调整并无新增高管人员，且郑总对酒鬼及内参业务熟悉，我们认为酒鬼高端化战略不变，且股份公司将继续得到集团层面资源支持，高端化措施将更坚定。
销售进度保持领先，酒鬼、内参放量开启。
1）回款保持高速：根据草根调研，省内内参已基本完成21年回款任务，酒鬼系列预计9.10前完成21年回款任务；华东（上海、浙江）上周已完成Q3回款任务，目前回款额1.1亿（相当于2020全年体量翻倍），山东、河南预计9月下旬完成21年回款任务，目前大商回款额相当于2020体量翻倍以上；
2）中秋放量开启：渠道反馈全国已进入中秋放量阶段，我们估测Q3末销售端有望完成25亿收入（内参+酒鬼+湘泉等）；
2）酒鬼：中秋仍维持高费用投放，计入返利后渠道毛利仍在15%以上，酒鬼红坛18省内批价300，终端价340，紫坛批价390，终端价350，省内库存1个月，上海红坛20批价480，终端价520元
3）内参：目前出货仍是老版本内参（按940开票价出货），内参批价830-850元，库存2-3周，新品将于四季度投放市场，开票价或进一步上调
核心市场疫情干扰逐步弱化，乐观期待公司Q3表现。目前湖南地区疫情基本得到控制（除张家界），长沙宴席逐步放开，我们结合当下库存水平及疫情进展判断，疫情对公司中秋放量暂不构成显著负面压制，公司预收款维持高位（酒鬼+内参合计预收款在10亿以上），若出货顺利，我们预估公司2021年收入大概率突破30亿，其中 2021Q3收入、净利润仍将实现高双位数增幅。
山西汾酒：势能持续，高端化加速
维持“增持”评级，维持目标价390元，预计21-23年净利润+89%、+43%、+38%。
1）销售势能持续，配额制、结构优化延续。
省内核心一批商已接近完成全年回款任务，河南、山东地区完成全年回款近80%，预计有望在10月上旬完成2021年回款任务，较往年提前一个月；针对玻汾及青花系列，山西、山东及河南依旧采取配额制，销售计划份区域分时间拆解，下半年将继续调结构，控玻汾占比，推进青花占比提升；滴灌式发货下，公司7-8月收入仍延续高双位数增速。
2）高端化、国际化逐步迈进，品牌调性逐步提升。
下半年汾酒依旧以高端化为核心，青花40已经以省为单位构建平台商模式；针对青花30以上，公司21年拟支出近5亿元进行核心终端建设及核心消费者培育。
山西汾酒中秋基本面更新
1）整体进度：省内核心一批商已接近完成全年回款任务，河南、山东地区完成全年计划70-80%，9月下旬全国范围完成2021年回款任务；
2）发货：玻汾及青花配额制延续，下半年销售计划份区域分时间拆解，按月回款、按月销售，8月下旬公司开启核心放量，我们预计7月收入增速30%以上，8月收入增速60%以上，9月或将环比加速
3）省外区域表现：根据目前表现估测，2021北京大区销售额8亿以上，上海大区4.5亿左右，江苏大区4亿以上，河南大区20亿以上，山东大区15亿以上，我们估测上述区域2021年销售额较2020年均实现翻倍
舍得酒业：景气延续，改善持续
给予“增持”评级，目标价280元。预计2021-23年净利润13亿（+129%）、19亿（+41%）、25亿（+34%）
1）川冀鲁豫全线发力，新招商逐步贡献。
上半年品味舍得系列高周转、价盘回暖驱动渠道备货积极，四川（成都、遂宁、西南）收入同增150%以上，山东、河北增速100%以上，河南地区收入增速在70%以上。公司在上述区域加大新招商力度，我们估测新招商贡献当期收入在3成左右，环比一季度继续提升。根据草根调研反馈，原有经销商回款及新招商进度均维持快速推进，7-8月上述地区依旧保持高增势头，我们预计Q3仍有望实现高双位数到三位数收入增幅。
管理改善逐步落实。
复星入主舍得后正落实内控体系建设并推动激励机制建立，管理改善、强激励下舍得高增速有望维系。
免责声明：本文不作为投资依据。
根据近期调研反馈，次高端赛道动销在各价位中仍处领先，下半年次高端仍存基数效应、宽信用支撑延续，继续看好次高端赛道相对业绩弹性，重点关注酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒业！
Q：为什么次高端赛道仍有很好的相对业绩弹性？
A：主要系次高端赛道同时受益三大要素：信用扩张、基数效应、消费升级趋势
酒鬼酒：战略方向不变，酒鬼、内参继续奔驰
维持“增持”评级，维持目标价318元，预计公司21-23年对应净利润9.5亿（+93%）、14.2亿（+49%）、20.1亿（+42%）。
1）战略方向不变，高端化更加坚定。
根据公告，股份公司总经理由郑总兼任，本次调整并无新增高管人员，且郑总对酒鬼及内参业务熟悉，我们认为酒鬼高端化战略不变，且股份公司将继续得到集团层面资源支持，高端化措施将更坚定。
2）蓄水池厚、库存低位，内参、酒鬼即将发力。
根据我们近期草根调研，酒鬼及内参截止目前仍保持行业领先回款进度，预收款处于高位，库存已回归低位，逐步进入放量期。我们结合当下库存水平及疫情进展判断，疫情对公司中秋放量暂不构成显著负面压制，公司预收款维持高位，若出货顺利，我们预估公司2021年收入大概率实现突破30亿，其中 2021Q3收入、净利润仍将实现高双位数增幅。
酒鬼酒中秋基本面更新
战略方向不变，高端化更加坚定。根据公告，股份公司总经理由郑总兼任，本次调整并无新增高管人员，且郑总对酒鬼及内参业务熟悉，我们认为酒鬼高端化战略不变，且股份公司将继续得到集团层面资源支持，高端化措施将更坚定。
销售进度保持领先，酒鬼、内参放量开启。
1）回款保持高速：根据草根调研，省内内参已基本完成21年回款任务，酒鬼系列预计9.10前完成21年回款任务；华东（上海、浙江）上周已完成Q3回款任务，目前回款额1.1亿（相当于2020全年体量翻倍），山东、河南预计9月下旬完成21年回款任务，目前大商回款额相当于2020体量翻倍以上；
2）中秋放量开启：渠道反馈全国已进入中秋放量阶段，我们估测Q3末销售端有望完成25亿收入（内参+酒鬼+湘泉等）；
2）酒鬼：中秋仍维持高费用投放，计入返利后渠道毛利仍在15%以上，酒鬼红坛18省内批价300，终端价340，紫坛批价390，终端价350，省内库存1个月，上海红坛20批价480，终端价520元
3）内参：目前出货仍是老版本内参（按940开票价出货），内参批价830-850元，库存2-3周，新品将于四季度投放市场，开票价或进一步上调
核心市场疫情干扰逐步弱化，乐观期待公司Q3表现。目前湖南地区疫情基本得到控制（除张家界），长沙宴席逐步放开，我们结合当下库存水平及疫情进展判断，疫情对公司中秋放量暂不构成显著负面压制，公司预收款维持高位（酒鬼+内参合计预收款在10亿以上），若出货顺利，我们预估公司2021年收入大概率突破30亿，其中 2021Q3收入、净利润仍将实现高双位数增幅。
山西汾酒：势能持续，高端化加速
维持“增持”评级，维持目标价390元，预计21-23年净利润+89%、+43%、+38%。
1）销售势能持续，配额制、结构优化延续。
省内核心一批商已接近完成全年回款任务，河南、山东地区完成全年回款近80%，预计有望在10月上旬完成2021年回款任务，较往年提前一个月；针对玻汾及青花系列，山西、山东及河南依旧采取配额制，销售计划份区域分时间拆解，下半年将继续调结构，控玻汾占比，推进青花占比提升；滴灌式发货下，公司7-8月收入仍延续高双位数增速。
2）高端化、国际化逐步迈进，品牌调性逐步提升。
下半年汾酒依旧以高端化为核心，青花40已经以省为单位构建平台商模式；针对青花30以上，公司21年拟支出近5亿元进行核心终端建设及核心消费者培育。
山西汾酒中秋基本面更新
1）整体进度：省内核心一批商已接近完成全年回款任务，河南、山东地区完成全年计划70-80%，9月下旬全国范围完成2021年回款任务；
2）发货：玻汾及青花配额制延续，下半年销售计划份区域分时间拆解，按月回款、按月销售，8月下旬公司开启核心放量，我们预计7月收入增速30%以上，8月收入增速60%以上，9月或将环比加速
3）省外区域表现：根据目前表现估测，2021北京大区销售额8亿以上，上海大区4.5亿左右，江苏大区4亿以上，河南大区20亿以上，山东大区15亿以上，我们估测上述区域2021年销售额较2020年均实现翻倍
舍得酒业：景气延续，改善持续
给予“增持”评级，目标价280元。预计2021-23年净利润13亿（+129%）、19亿（+41%）、25亿（+34%）
1）川冀鲁豫全线发力，新招商逐步贡献。
上半年品味舍得系列高周转、价盘回暖驱动渠道备货积极，四川（成都、遂宁、西南）收入同增150%以上，山东、河北增速100%以上，河南地区收入增速在70%以上。公司在上述区域加大新招商力度，我们估测新招商贡献当期收入在3成左右，环比一季度继续提升。根据草根调研反馈，原有经销商回款及新招商进度均维持快速推进，7-8月上述地区依旧保持高增势头，我们预计Q3仍有望实现高双位数到三位数收入增幅。
管理改善逐步落实。
复星入主舍得后正落实内控体系建设并推动激励机制建立，管理改善、强激励下舍得高增速有望维系。
免责声明：本文不作为投资依据。
【#南京疫情关联病例已累计报告262例#】国家卫生健康委疾控局一级巡视员贺青华31日在国务院联防联控机制发布会上介绍，自7月20日南京报告发生本土病例以来，到30日24时，江苏南京这次疫情相关联的病例已累计报告了262例，#短期内南京疫情仍有扩散风险#。这次疫情特点有三：一是由德尔塔变异株输入引发；二是正值盛夏暑假期间，旅游度假景区人员聚集；三是发生的地方是人口密集、流通相对很大的国际机场。由于这三个特点，现在这个疫情已经向省内其他地市或省外扩散，短期内还会有继续向其他地区扩散的风险。（记者彭韵佳、沐铁城）
【酒鬼酒百亿小目标迈出第一步，谁是“业绩担当”？】
7月8日，酒鬼酒发布《酒鬼酒股份有限公司2021年半年度业绩预告》（以下简称《预告》）显示，2021年上半年，归属于上市公司股东的净利润5亿元～5.2亿元，上年同期为1.84亿元。结合净利润实现同比增长170.96%～181.79%的数据，安信证券分析得出“全年销售任务完成无虞”。
数据显示，2020年上半年，酒鬼酒实现营收7.22亿元，根据《预告》中提到的“预计营业收入较上年同期增长137%左右”计算，2021年上半年，酒鬼酒预计营业收入约17.11亿元。
2020年，酒鬼酒实现营收18.26亿元；2021年上半年，酒鬼酒预计营收约17.11亿元；2020年，酒鬼酒实现归属于上市公司股东净利润4.92亿元；2021上半年，酒鬼酒归属于上市公司股东净利润5亿元～5.2亿元。对比数据可见，今年上半年，酒鬼酒净利润超过了2020年全年，2021半年营收与2020年全年业绩仅有1.16亿元之差。
1、利用中粮渠道，发挥协同作业
酒鬼酒微信公众号最新消息，记录了6月20～31日酒鬼酒“名酒进名企”的行程，内参酒与紫金矿业、福建元力活性炭、新辉集团东南区域公司等达成战略合作，在6月28日的内参酒专卖店湖南沅陵新店开业现场，长青实业、向华电子厂等团购单位到场，承诺今后会加大合作力度。
早在2019年9月10日，在“酒鬼酒-2019年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日”上，酒鬼酒董事会秘书李文生就曾回应投资者称，“酒鬼酒将充分利用中粮集团的渠道资源，发挥协同作用。”
今天的内参酒团队进名企，是在发挥中粮渠道资源的同时，拓展团购客户，践行酒鬼酒2020年度股东大会上提出的“逐步提高内参销售占比”的战略意图。当时，酒鬼酒方面提出，“过去内参收入占比从10%+提到30%+，未来内参占比可能提到40%，酒鬼系列占比50%，湘泉占比控制在10%以内。”
为扩大市占率，今年二季度，酒鬼酒开启6场内参价值研讨会，走进南京、厦门、石家庄、济南、郑州、成都，签约江苏苏糖、丰德酒业、山东泰山名饮、四川鸿骏等大商，成为内参酒战略平台合作商，业界认为，“预计对内参酒的销售增长起到重要保障”。
从2018年酒鬼酒公司成立内参酒销售公司，构建了厂商价值一体化营销模式，通过吸收高端酒经销商共同入股，确保厂商利益高度一致；到利用中粮集团渠道资源，打出“名企”+大商的组合拳，内参酒布局全国市场的决心肉眼可见。
结合新鲜出炉的业绩预告，酒鬼酒认为，“本报告期业绩上升主要系销售收入增长所致”，占比不断增加的内参酒，堪称“业绩担当”。
2、内参酒全面发力
2016年，中粮入主酒鬼酒，对原有产品体系进行了优化、升级，2018年，酒鬼酒公司以“品内参、知大事”为文化诉求，开启内参酒全国化进程，立志将内参酒打造成中国最具品质、最具价值的四大高端白酒品牌之一。
也是在2018年，酒鬼酒股份有限公司党委书记、董事长王浩提出了酒鬼酒百亿征程三步走的目标：短期目标达到30亿元，中期目标为50亿元，长期目标则为100亿元。2019年，酒鬼酒营业收入为15亿元，较短期目标30亿元走完了一半，顺势下半年销售旺季，酒鬼酒有望延续业绩增长态势。国海证券给成了“预计公司2021年全年收入有望超30亿元，利润10亿元左右”的预判，百亿小目标的第一步将在2021年实现。
5月17日，在“酒鬼酒2020年度网上业绩说明会”上，酒鬼酒董事、副总经理兼财务总监程军给出了“随着公司产品结构优化，公司盈利能力会有持续提升空间”的解读，主营内参酒、酒鬼酒、湘泉酒三大品类的酒鬼酒公司，而内参酒比重提升与高端化全国化战略的推进，成为当今酒鬼酒业绩“同向上升”的关键要素。
在今年6月29日中国高端文化白酒·内参酒价值研讨会上，酒鬼酒股份有限公司销售管理中心总经理王哲表示，内参酒经销商数量从2018年的20个、30个增到今天的300多个，专卖店数量目前已有200多家。
在品牌打造上，酒鬼酒致力于打造成“中国文化白酒第一品牌”，将“内参酒”打造成中国四大高端白酒品牌之一。正如盛初集团董事长王朝成提出的：“从白酒香型把贵州茅台（酱香）、五粮液（浓香）、山西汾酒（清香）以及酒鬼酒（馥郁香）定义成中国四大高端白酒的代表，一个香型有一个强有力的品牌。”
随着消费升级及高净值人群数量稳步增长，白酒高端赛道前景乐观，不少机构提出，预计在未来数年内高端酒将保持高速增长。今年，酒鬼酒馥郁香型已位列国家十一大国标香型，定位品质高端的内参酒，契合当下品质化的消费潮流。
中国酒类流通协会会长助理吴勇也提出，消费升级已经成为趋势性现象，消费者对高品质、高品位好酒的需求还在放量。当下的酱酒热并非单一的香型热，透过现象看本质，酱酒热在一定程度上反映了对好酒的需求热。内参酒顺应这一趋势，敢于发力，做品质传播与品牌提升，值得关注。
3、增长可期
2016年，中粮入主酒鬼酒，酒鬼酒的业绩逐年稳增。2016年～2020年，酒鬼酒的营业收入分别为6.55亿元、8.78亿元，11.87亿元、15.12亿元、18.26亿元，营收的增幅分别为8.92%、34.13%、35.13%、27.38%、20.79%。
2021年一季度，酒鬼酒实现营收9.08亿元，同比增长190.36%；净利润2.68亿元，同比增长178.85%，2021年上半年，酒鬼酒净利润预计同比增长170.96%～181.79%。近两年来，在19家白酒上市公司中，酒鬼酒的利润增长率位列前茅。
在产能上，酒鬼酒公司2020年成品酒产量为：内参系列448吨，酒鬼系列3632吨，湘泉系列4051吨，其他系列1266吨。目前，公司生产三区一期工程在建，完工后能提升3000吨产能。
对于主力产品——内参酒的未来发展，国海证券分析认为，“内参省外持续扩张，今年有望五五开。
公司今年内参目标新增100个经销商，酒鬼系列新增300个经销商，省外扩张持续推进。目前省外主推内参系列，不仅仅是52度内参，还包括54度、58度内参等文创产品，意图打造内参消费氛围，发挥价格标杆引导作用。公司今年希望内参省内外营收比重五五开，我们认为公司完成概率较大。”
7月8日，酒鬼酒发布《酒鬼酒股份有限公司2021年半年度业绩预告》（以下简称《预告》）显示，2021年上半年，归属于上市公司股东的净利润5亿元～5.2亿元，上年同期为1.84亿元。结合净利润实现同比增长170.96%～181.79%的数据，安信证券分析得出“全年销售任务完成无虞”。
数据显示，2020年上半年，酒鬼酒实现营收7.22亿元，根据《预告》中提到的“预计营业收入较上年同期增长137%左右”计算，2021年上半年，酒鬼酒预计营业收入约17.11亿元。
2020年，酒鬼酒实现营收18.26亿元；2021年上半年，酒鬼酒预计营收约17.11亿元；2020年，酒鬼酒实现归属于上市公司股东净利润4.92亿元；2021上半年，酒鬼酒归属于上市公司股东净利润5亿元～5.2亿元。对比数据可见，今年上半年，酒鬼酒净利润超过了2020年全年，2021半年营收与2020年全年业绩仅有1.16亿元之差。
1、利用中粮渠道，发挥协同作业
酒鬼酒微信公众号最新消息，记录了6月20～31日酒鬼酒“名酒进名企”的行程，内参酒与紫金矿业、福建元力活性炭、新辉集团东南区域公司等达成战略合作，在6月28日的内参酒专卖店湖南沅陵新店开业现场，长青实业、向华电子厂等团购单位到场，承诺今后会加大合作力度。
早在2019年9月10日，在“酒鬼酒-2019年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日”上，酒鬼酒董事会秘书李文生就曾回应投资者称，“酒鬼酒将充分利用中粮集团的渠道资源，发挥协同作用。”
今天的内参酒团队进名企，是在发挥中粮渠道资源的同时，拓展团购客户，践行酒鬼酒2020年度股东大会上提出的“逐步提高内参销售占比”的战略意图。当时，酒鬼酒方面提出，“过去内参收入占比从10%+提到30%+，未来内参占比可能提到40%，酒鬼系列占比50%，湘泉占比控制在10%以内。”
为扩大市占率，今年二季度，酒鬼酒开启6场内参价值研讨会，走进南京、厦门、石家庄、济南、郑州、成都，签约江苏苏糖、丰德酒业、山东泰山名饮、四川鸿骏等大商，成为内参酒战略平台合作商，业界认为，“预计对内参酒的销售增长起到重要保障”。
从2018年酒鬼酒公司成立内参酒销售公司，构建了厂商价值一体化营销模式，通过吸收高端酒经销商共同入股，确保厂商利益高度一致；到利用中粮集团渠道资源，打出“名企”+大商的组合拳，内参酒布局全国市场的决心肉眼可见。
结合新鲜出炉的业绩预告，酒鬼酒认为，“本报告期业绩上升主要系销售收入增长所致”，占比不断增加的内参酒，堪称“业绩担当”。
2、内参酒全面发力
2016年，中粮入主酒鬼酒，对原有产品体系进行了优化、升级，2018年，酒鬼酒公司以“品内参、知大事”为文化诉求，开启内参酒全国化进程，立志将内参酒打造成中国最具品质、最具价值的四大高端白酒品牌之一。
也是在2018年，酒鬼酒股份有限公司党委书记、董事长王浩提出了酒鬼酒百亿征程三步走的目标：短期目标达到30亿元，中期目标为50亿元，长期目标则为100亿元。2019年，酒鬼酒营业收入为15亿元，较短期目标30亿元走完了一半，顺势下半年销售旺季，酒鬼酒有望延续业绩增长态势。国海证券给成了“预计公司2021年全年收入有望超30亿元，利润10亿元左右”的预判，百亿小目标的第一步将在2021年实现。
5月17日，在“酒鬼酒2020年度网上业绩说明会”上，酒鬼酒董事、副总经理兼财务总监程军给出了“随着公司产品结构优化，公司盈利能力会有持续提升空间”的解读，主营内参酒、酒鬼酒、湘泉酒三大品类的酒鬼酒公司，而内参酒比重提升与高端化全国化战略的推进，成为当今酒鬼酒业绩“同向上升”的关键要素。
在今年6月29日中国高端文化白酒·内参酒价值研讨会上，酒鬼酒股份有限公司销售管理中心总经理王哲表示，内参酒经销商数量从2018年的20个、30个增到今天的300多个，专卖店数量目前已有200多家。
在品牌打造上，酒鬼酒致力于打造成“中国文化白酒第一品牌”，将“内参酒”打造成中国四大高端白酒品牌之一。正如盛初集团董事长王朝成提出的：“从白酒香型把贵州茅台（酱香）、五粮液（浓香）、山西汾酒（清香）以及酒鬼酒（馥郁香）定义成中国四大高端白酒的代表，一个香型有一个强有力的品牌。”
随着消费升级及高净值人群数量稳步增长，白酒高端赛道前景乐观，不少机构提出，预计在未来数年内高端酒将保持高速增长。今年，酒鬼酒馥郁香型已位列国家十一大国标香型，定位品质高端的内参酒，契合当下品质化的消费潮流。
中国酒类流通协会会长助理吴勇也提出，消费升级已经成为趋势性现象，消费者对高品质、高品位好酒的需求还在放量。当下的酱酒热并非单一的香型热，透过现象看本质，酱酒热在一定程度上反映了对好酒的需求热。内参酒顺应这一趋势，敢于发力，做品质传播与品牌提升，值得关注。
3、增长可期
2016年，中粮入主酒鬼酒，酒鬼酒的业绩逐年稳增。2016年～2020年，酒鬼酒的营业收入分别为6.55亿元、8.78亿元，11.87亿元、15.12亿元、18.26亿元，营收的增幅分别为8.92%、34.13%、35.13%、27.38%、20.79%。
2021年一季度，酒鬼酒实现营收9.08亿元，同比增长190.36%；净利润2.68亿元，同比增长178.85%，2021年上半年，酒鬼酒净利润预计同比增长170.96%～181.79%。近两年来，在19家白酒上市公司中，酒鬼酒的利润增长率位列前茅。
在产能上，酒鬼酒公司2020年成品酒产量为：内参系列448吨，酒鬼系列3632吨，湘泉系列4051吨，其他系列1266吨。目前，公司生产三区一期工程在建，完工后能提升3000吨产能。
对于主力产品——内参酒的未来发展，国海证券分析认为，“内参省外持续扩张，今年有望五五开。
公司今年内参目标新增100个经销商，酒鬼系列新增300个经销商，省外扩张持续推进。目前省外主推内参系列，不仅仅是52度内参，还包括54度、58度内参等文创产品，意图打造内参消费氛围，发挥价格标杆引导作用。公司今年希望内参省内外营收比重五五开，我们认为公司完成概率较大。”
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