两个大板块同业竞争，复大医药和天安，这两个有前后顺序，复大医药明确提出今年年底明年初

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博雅生物电话会议纪要20211101
参与人：总裁梁小明；董秘涂言实。国金证券袁维；广发证券医药组。
一、经营情况介绍
关于财务数据，三季度营收7.12亿，同比12%，2021年1-9月累计20.11亿，同比8.3%。单独说一下血制品，三季度营收3.5亿，同比83%，前三季度累计收入9.42亿，同比43%。单季度归母净利润1.25亿，同比100%，前三季度累计利润3.23亿，同比44%。血制品营收占前三季度公司整体营收比重的46.8%，血制品利润2.75亿，同比101%，占前三季度公司整体利润的比重为85%，主要原因一是主要产品特别是纤原销售量增长，二是白蛋白价格同比增长，三是丹霞归还血浆款之后博雅把资金用于归还贷款和购买理财等，财务费用大幅下降。白蛋白收入2.65亿，占血制品收入28%，同比12%；静丙收入2.88亿，占比31%，同比35%；纤原3.26亿，占比35%，同比137%；其他小产品6300万，占比6%。
关于采浆情况，1-9月实现采浆307.69吨，完成年度计划430吨的72%，投江计划456吨，目前在按全年计划投江。
关于非血制品业务，主要有天安的糖尿病业务、新百药业的生化药物、博雅欣和的化药业务、复大医药的药品经销业务。天安药业，1-9月受集采政策影响收入1.74亿，同比下降28%，净利润2705万，同比-29%。新百，1-9月，主力产品XX由于技术升级，升级材料还在国家局的审批中所以今年停产，收入3.79亿，同比-19.5%，净利润2983万，同比-41%。博雅欣和化药药物，营收2123万，同比33%，亏损2499万，比上年同期减亏8%，目前还未实现规模化生产，毛利不能完全消化固定资产投资的折旧。复大医药经营平稳，营收5.1亿，同比7%，净利润2185万，同比-9%，主要是公司代理的产品基立福白蛋白在总代更换过程中价格略有上升，造成成本有所上涨。
二、Q&A
1、定向增发已经获得批复，华润入主也已经有一段时间，公司的管理体制有什么调整？
纠正一下你的说法，定增工作目前还没有正式完成，华润还没正式入主，但华润医药作为控股股东积极参与，包括经营规划、管理要求的衔接，博雅积极拥抱进入华润的体系。华润医药的主要领导在博雅的会议当中，和在香港华润医药的各种场合表示过，未来华润会以博雅生物为唯一的血制品平台来打造集团的血制品业务。
2、单吨血浆的盈利有比较明显改善，跟去年临床试验的组分消耗有关，今年吨浆利润能到什么水平？
吨浆利润在业内稳居前列，因为一是我们的产品结构相对均衡，我们是黄金比例；二是收得率在业内稳居前列，特别是因子类和纤原类产品；三是营销工作做得好，目前公司销售的所有产品都处于比较紧缺的状态，去年下半年开始纤原就比较偏紧，目前静丙也呈现了偏紧的状态，总的采浆、研发、生产、销售，整体处于紧平衡状态。
3、复大医药剩余股权要过户给华润，还有些其他业务跟华润有同业竞争，后面怎么规划？
两个大板块同业竞争，复大医药和天安，这两个有前后顺序，复大医药明确提出今年年底明年初完成股权交割，目前在做现场审计工作，天安未来两三年内解决，解决的前提是保持健康发展。
4、八因子等产品未来一年的临床进展、获批进度有没有比较重要的时间节点？
重点讲一下血制品，华润收购我们之后最重大的要点就是聚焦主业，相关业务陆续做一些剥离，战略方向有非常明确的定位。第二是加大对产品的研发，目前在研品种的管线在现有的各占三分之一的情况下，后续可能会出现凝血因子占比越来越大，白蛋白相对占比下降的局面。得益于管线布局，我们的血管性血友病因子已经获批临床，目前在做一些伦理工作，临床花两年左右，预计2024年左右投入市场。同时也在开发第四代静丙，今年年底或者明年年初应该会获批临床。第三还在布局微量蛋白类产品，国际市场血制品分类里面其实有四大类，其他类里面有一个微量蛋白类，国外主要是XX蛋白酶和XX酶抑制剂，工艺研究阶段基本上完成了，未来销售可能会出现第四大类产品。
关于产品规划，正在做一些血液制品的创新类布局，比如白蛋白紫杉醇类制品，血液制品企业在这方面有先天优势，目前国内只批了白蛋白作为载体平台，我们认为血制品里有很多类似蛋白可以作为优于白蛋白的载体平台，这是我们未来重点关注的方向之一。
5、三季度公司净利率提升很快，销售费用率下降，成本优化主要在什么方面？未来两年的净利率空间怎么样？
销售费用同比下降6700万，同比-10.7%，从结构来看，血液制品的销售费用从1.5亿增长到1.9亿，同比27%。减少的主要是天安从1.34亿减少到8496万，新百从3.1亿减少到2.43亿，所以整体销售费用下降。
6、丹霞续证的进展？
据我们了解，所有的浆站续证都已经启动，有些启动比较早的已经到了省级卫健委，有十几个目前完成了县级卫健委的检查工作，未来应该都会恢复采浆。
7、新产能的投建情况，预计什么时候可以确认开工？
新产能半年报做过详细介绍，目前前期工作已经基本结束，产能规划和设计工作都完成了，等待华润医药正式入主后在新一届董事会对方案进行批准，之后就会正式启动建设。最新的董事会的时间，我们10月26号拿到证监会注册审批，然后需要两到三周发行结束，预计十一月中下旬发行完成，十月底十二月初华润入主董事会。
8、采浆工作和营销工作跟以前相比做了改革，今年采浆量也还可以，献浆人口的年龄结构怎么样？
55岁的年龄限制略有放宽，现在可以到60岁，结构逐步年轻化，55岁以上的比例很低，不到3%，主要集中在40-50岁之间。
9、存浆还剩多少？这个可能决定了明年的投浆，明年的投浆预期怎么样？
我们有检疫期90天的浆量，100来吨左右，严格意义来说我们是没有存量浆的，因为检疫期不能算是投浆了，不过随着采浆的提升，未来存量也会提升，目前我们还是比较偏紧。
10、如何看血制品集采的影响？
广东联盟的集采大家可以看到分成了A和B类，A就是独立的血液制品，这个我们是去做过一些沟通的，为什么这么分？主要是考虑到可及性的因素。
本次集采对血液制品的影响不会太大，原来集采方案的讨论稿规定一个集团企业只能中标一家，这个可能会对大一点的集团企业有影响，但考虑到可及性，正式方案就没有这么写。这个对当期影响是比较小的，但下次可能有影响，这次集采的中标价格就是下次的最低价格。
11、三季度库存相对往年略有下降，能不能拆分一下库存的构成？
目前血制品库存的数量是正常的，包括检疫期的浆量、等待批签发的商品等，可卖的库存商品很少，天安和新百的库存可能有些变化，但我们总体原则都是以销定产，所以变化不大。
12、复大医药转让给华润以后的定位，以及和公司的协同效应？
复大医药转让之后就仅仅是我们的一个经销商，其实没有收购之前我们内部也只是定位为一个经销商，但未来跟华润医商的合作肯定是毋庸置疑的。
13、公司明后两年的采浆规划？血浆增量来源是什么？
明年500吨、后年600吨，这个年初的时候三年规划就做过交流，这是在目前十三个浆站基础上的规划。
14、血液制品在药店的销售政策会有变化吗？
应该是问血液制品能否在院外销售的问题，这个六、七月份就在坊间流传，我们目前还没有得到能否在药店销售的确切信息，但无论能不能销售，都不会对我们的销售有太大影响，这个只是我们的渠道之一。
15、关于价格，今年以来血液制品销售价格的变化趋势怎么样？
要分院内院外来看，院外未来一到两年白蛋白仍会处于高位，白蛋白价格从去年下半年开始一直呈现逐步提升的状态，我们跟市场沟通的状态也是这个结论。广东联盟集采对血制品的影响，短期心理压力会超过实际压力；中长期的话，随着降量的提升和浆站的开放，应该会在量价之间取得一个平衡。
16、白蛋白院外销售的占比？
很难找到统计数据，不同厂家结构不一样，我们应该在40%左右。
17、新浆站的拓展情况？
一直以来都在积极推进，特别是华润成为第一大股东之后在明显推进，但这个是政府的审批事项，这个场合不能给到具体的时间和进度，但十四五期间浆站的数量上不会少于一倍增长，10-15个浆站是大概率事件，而且每个五年规划的头一两年都是新浆站开设的高峰期，所以今明两年可能能看到陆续的落地。10-15个浆站是最低目标，这也是华润领导给的最低要求。
18、下游血制品需求呈现一个固定的、稳定的增长，会不会短期开很多浆站，产能爬坡是个比较缓慢的过程？
血制品的产量目前远远无法满足市场需求，白蛋白目前国产占比40%多，进口替代空间很大。另外还有学术推广，以博雅为代表的厂家也能打开空间，这个以前基数是很低的，未来有很大提升空间。静丙国内人均用量远远低于欧美人均用量，目前需求主要受到医保控费的限制，未来随着药物经济学的进展，静丙的用途相信会放开。估计未来5-10年内血制品的供需还很难达到平衡，我们可能会用价格来换一些市场空间，但数量远远达不到市场需求。
19、集采价格会不会传导到生产企业？
整个利益链条都需要做出让步，包括经销商、推广商、生产商。
20、院内价格受到集采压制，院外价格会受影响吗？
院外价格跟院内价格有联动关系但不是那么强，院外销售主要是白蛋白，价格主要跟国外进口白蛋白的价格和入关速度有关系，跟院内销售价格关系不明显；因子类产品几乎没有院外，静丙也很少，绝大部分销售在白蛋白。
三、总结和展望
未来最重要的一点是战略聚焦主业，我们会把相应的资源向血制品这个主业倾斜。第二是我们会在浆站拓展方面投入巨大力量，血制品行业的规模、产品、市场、基础能力因素，基础能力里面首先就是浆站的拓展，刚刚也说到十四五浆站翻番，浆量翻番。第三我们的产品每年都会有新产品上市，十四五最少会有三到四个面世，产品结构会发生比较大的变化，十四五的末期到十五五中期（2025年末-2026年初）会推出一个新大类——微量蛋白产品。我们的重点是向终端倾斜，很多人好奇为什么行业没有重大增量，刚刚说到企业行为是很重要，企业是最了解产品的，所以会加大学术推广，由企业把产品认知传导给临床专家。大家都看到国内静丙用量跟国外的巨大差距，我们把欧美临床使用的指导原则翻译引进，变成口袋书，在改变医生认知方面做一个专业推广，市场已经意识到了数量开拓最大的瓶颈在哪里。刚刚大家担心院外销售的问题，这个担心短期内正常，中长期看不必担心，这是个可及性的问题，一是规模发力，浆站拓展和产品扩充；二是产品线和补充；三是市场角度，我们觉得没有太大问题。华润做的一个重要工作是人才梯队的构建，我们要做成头部企业，很重要的是我们的组织和团队有没有准备好，这也是我们未来几年的重点工作。#股票##价值投资日志[超话]#

“531”产业体系强基 “5333”双创模式驱动一流营商环境聚能江岸区高质量发展动能澎湃

9月26日，中国长江三峡集团有限公司总部搬迁武汉大会召开，标志着中国长江三峡集团总部从北京回迁到湖北，搬迁至武汉市江岸区。
三峡集团总部“相中”江岸区，绝非偶然，这背后是江岸区高质量发展的厚积薄发。
江岸区先后入选全国主城区竞争力百强区、全国营商环境百强区、全国最具投资潜力区域百强榜，国家“双创”示范基地。今年上半年，江岸区地区生产总值完成704.4亿元，同比增长24.3%。1月至8月，固定资产投资总额完成309.92亿元，同比增长64%，增幅居武汉市中心城区第一；招商引资实际到位资金538.9亿元，排名中心城区第一；规上工业增加值同比增长32.6%，排名中心城区第一。

一切过往皆为序章，站在新起点，江岸区高位求进。今年以来，江岸区扎实落实湖北省、武汉市相关决策部署，紧紧围绕“汉口之心、美好江岸”总体定位，坚持稳中求进工作总基调，明确“三中心一基地”（汉口历史文化中心、武汉现代商贸中心、中部金融保险中心和国家双创示范基地）发展定位，着力构建以金融保险、创意设计、商贸物流、文化旅游、生态环保五大产业为主导，生命健康、数字经济、人工智能三大战略性新兴产业为引领，楼宇经济、总部经济为支撑的“531”产业体系，奋力开创高质量发展新篇章。

“531”产业体系壮大发展“源动力”

在江岸区布局的“531”产业体系中，生态环保产业是五大主导产业之一。近年来，江岸区集中优势资源，开展精准布局、精准招商、精准服务。下一步，该区将抢抓长江经济带绿色发展和三峡集团回迁的战略机遇，加快引进生态环保产业上下游企业，打造具有重要影响力的生态环保产业集群。

生态环保产业迸发出的强劲动力，是江岸区构建“531”产业体系的缩影。

眼下，江岸区正以优势金融板块为主导、新型金融业态为特色，构筑金融保险产业链；做大做强以工程设计为核心，工业设计、测绘地理、时尚创意设计等多元发展的创意设计产业集群；打造全国新品名品首发地、时尚消费目的地、潮流品牌集聚地、线上消费结算地，强化商贸物流业辐射功能，形成商贸物流产业链；依托滨江优势、优秀历史建筑资源和商贸基础，精心开发“五色”旅游线路，打造文化旅游产业链。

生命健康、数字经济、人工智能三大战略性新兴产业，也展现出突破性发展势头。江岸区大力发展医疗服务、健康管理、健康养老、健康金融、医疗器械等产业，打造大健康产业新高地；壮大数字创意、数字金融、数字商贸、数字教育、数字医疗等业态，积极打造线上经济平台；加速发展智能制造，推动激光应用、高铁装备、无人船等优势领域做大做强。

以产业体系为“根脉”，江岸区打造“四区一带”战略空间布局，大力“建链、稳链、补链、强链”，引导资本、人才和技术向重点产业领域聚焦、向重点区域集聚。

目前，汉口滨江国际商务区一至五期供地完成，滨江国际金融中心、中信泰富滨江金融城等一批重点产业项目落地。汉口历史文化风貌区保护利用进度加快，成功升级改造黎黄陂路、兰陵路、中山大道、江汉路步行街，积极推动华发外滩荟、平和坊等项目建设和巴公房子等一批历史建筑保护修缮。长江新城起步区落址谌家矶片，“两路一厂”等项目启动实施，大健康、大消费等新兴产业加速集聚。建设大道金融产业带加速拓展，华润万象城等项目推进顺利，一个未来的金融企业总部集群呼之欲出。

“总部经济”跃升产业“引领力”

数据显示，目前，在江岸区落户的总部企业（或区域性总部）逾百家，辖区内的纳税亿元以上楼宇达17栋。
总部企业的加速集聚，楼宇经济的蓬勃发展，助力江岸区不断刷新产业链“天际线”，产业高端化进程明显加快。
江岸区大力实施“招商引资头部企业招引三年行动计划”，坚持招大引强带动产业链集群，重点围绕重大项目、产业链关键环节、核心技术等，引入世界500强、中国500强、民营500强企业和行业领军企业，推动全区实现产业基础高级化和产业链现代化。
为此，江岸区提升楼宇“3568”服务体系，梳理整合全区地块、楼宇、园区等载体资源，拓展高质量发展空间，重点打造“三位一体”楼宇经济信息服务平台。加快推进楚商大厦、武汉天地A1、中信泰富滨江金融城、华讯科技金融城、泰康在线总部大厦、华润置地大厦、设计之心等重点项目进展。实施智慧楼宇、生态楼宇、节能楼宇建设，满足入驻总部企业的各方面需求。

与此同时，江岸区筛选业态模式新、发展潜力好的成长型企业，建立总部企业储备库，加大在库企业培育力度。引导辖区内外金融机构加大对总部企业的信贷投放，鼓励金融机构开展产品和服务创新。鼓励符合条件的总部企业发起设立产业投资基金。

目前，江岸区形成了武汉天地国际商务集群、建设大道金融产业带集群、汉口历史文化风貌区文创集群、长江左岸创意设计集群、汉口滨江商务区国际总部集群等五大特色楼宇集群。
江岸区多个部门正联合重点街道，加强对25栋纳税4000万元以上重点楼宇的走访联系，进一步孵育楼宇经济“后备梯队”。

“5333”双创模式迸发创新“驱动力”

9月27日，江岸区透露，今年底，该区预计将实现高新技术产业增加值225亿元。
创新，是实现高质量发展的基础，也是产业发展的动力之源。江岸区入选第二批“国家区域双创示范基地”后，探索出独具特色的“5333”双创模式（即探索5种双创模式，搭建3类服务平台，提供3种财政支持，培育引进3类双创主体），入选《全国双创示范基地创新创业百佳案例》。
在优化提升双创平台方面，江岸区完善“老街区+双创”“城中村改造+双创”“社区+双创”“院校+双创”“楼宇+双创”等模式，新建、改造一批创新楼宇、创新园区、创新街区。鼓励行业领军企业、创投机构和社会力量参与双创建设，打造一大批低成本、便利化、全要素、开放式的众创空间。推进岱家山科创城、黄浦创立方、工科院孵化器、平和坊等平台向专业化、精细化升级发展。加强与国内外高校、大型企业集团合作，发展“四不像”新型研发机构。

与此同时，培育壮大双创主体。江岸区设立10亿元战略性新兴产业发展引导基金，完善企业全生命周期培育链条，培育一批掌握关键核心技术、引领行业发展的龙头企业，以及高成长的“瞪羚企业”“独角兽企业”，催生一批后劲足的小微企业。支持有条件的大中型企业建设院士（博士）工作站、重点实验室、研发中心等，鼓励企业与高校院所合作建立技术研发中心、产业研究院、中试基地等。

“热带雨林式”创新生态正在江岸区形成。“政产学研金服用”协同创新体系加速构建，全链条、全区域、全社会创新的氛围愈发浓郁。目前，江岸区成功创建了一个国家级孵化器，全区科技企业孵化器面积达65万平方米，岱家山科技创业城成为全省首家知识产权特色小镇。

一流营商环境聚合服务“助推力”

产业高度的攀升，发展质效的跃升，离不开优良营商环境的保驾护航。
江岸区坚持以市场评价为第一评价，企业感受为第一感受，成立区优化营商环境工作领导小组，定期开展专题调度，搭建多部门联动服务平台。
在新村街道，江岸区成立了武汉市首个街道重大项目帮办中心。这里地处汉口滨江国际商务区核心区，聚集着泰康在线总部大厦、武建光彩国际城、中诚信征信大厦等一批重大项目。街道重大项目帮办中心专设4名工作人员，为企业提供全程帮办代办、政策咨询等服务。
服务的形式各具特色，服务的意识始终不变。
江岸区持续开展领导干部联系服务企业活动，对重点企业采取“1+1”包保服务方式主动介入项目立项、规划、环评等前期环节，建立“绿色通道”协调办理各类前期手续。对全区纳税超过100万元的企业，实现走访全覆盖，着力帮助企业解决发展难题。深化行政审批流程再造，推行容缺审批、并联审批，加快推进“一网通办、一窗通办、一事联办”。落实开办企业“210”标准，深化证照分离改革，推进“照后减证”，探索“一业一证”。
江岸区还拿出真金白银助力企业发展。先后出台留商招商奖励办法及实施细则、促进楼宇经济发展奖励办法、新民营经济“钻石12条”，近年来，累计减税72.84亿元，兑现企业扶持资金4.48亿元，举办“融商会”银企对接系列活动。
优质服务催生“江岸速度”。
今年以来，江岸区17个市级重大项目稳步推进，市级重大项目华润二七南片建设项目，从土地摘牌到开工，仅用时不到4个月。