#投教活动# 【安信证券2019年四季度投资策略会圆满落幕】
10月20日下午，由安信证券安徽分公司、国投安信期货、中国建设银行、安信证券投资者教育基地联合主办的2019年度四季度投资策略会在合肥香格里拉大酒店酒店召开，逾200名投资者参加本次策略会，现场气氛热烈。
此次会议，我们邀请了安信证券首席策略分析师陈果和国投安信期货高级研究员龚萍分析中国经济的宏观形势，交流韬略，畅叙友谊，带领现场的投资者把握行情脉搏，分享四季度金股组合。
安信证券投教基地在现场进行防范“伪私募”的宣传，让所有到场投资者了解“伪私募”的危害，自觉远离非法私募投资。
下午两点整，活动准时开始，安信证券安徽分公司负责人胡勇致开幕词。胡总首先向出席本次活动的各位领导各位来宾表示了热烈的欢迎，随后，2018年金牛奖中国最具价值分析师陈果老师登台分享。
陈果老师认为，已经到来的第四季度，“牛市未终结，阶段性休整”，并且从当前市场状态、历史的启示、过渡期策略三个方面展开了本次的演讲。从A股投资、优选公募基金，到定投低估值行业基金，再到港股、美股投资，全方位、多视角地分享了本轮春季投资的策略。陈果老师在专业领域内独到的见解吸引着全场嘉宾的眼球。
随后，陈果老师对现场观众提问进行了重点答疑，来参加会议的客户朋友纷纷表示启发良多，以后会多参与这样的活动。
短暂的茶歇之后，国投安信期货高级研究员龚萍又用精彩讲解为大家大家分享了2019年四季度股指期货行情分析及展望。
除了深刻的讲解股指期货市场动向，龚萍老师还推荐了许多可以重点关注的行业，现场观众热情高涨、反响热烈，策略会在一片轻松愉快的氛围中结束。
通过参加此次投资策略会，客户对资本市场有了进一步认识了解，加深了对安信证券的了解和印象，提升了安信证券在安徽辖区市场品牌影响力。安信证券安徽分公司将不断努力，充分整合资源，发挥自身优势，履行投资者教育社会责任，共同为客户提供更好服务，为客户创造更多价值
10月20日下午，由安信证券安徽分公司、国投安信期货、中国建设银行、安信证券投资者教育基地联合主办的2019年度四季度投资策略会在合肥香格里拉大酒店酒店召开，逾200名投资者参加本次策略会，现场气氛热烈。
此次会议，我们邀请了安信证券首席策略分析师陈果和国投安信期货高级研究员龚萍分析中国经济的宏观形势，交流韬略，畅叙友谊，带领现场的投资者把握行情脉搏，分享四季度金股组合。
安信证券投教基地在现场进行防范“伪私募”的宣传，让所有到场投资者了解“伪私募”的危害，自觉远离非法私募投资。
下午两点整，活动准时开始，安信证券安徽分公司负责人胡勇致开幕词。胡总首先向出席本次活动的各位领导各位来宾表示了热烈的欢迎，随后，2018年金牛奖中国最具价值分析师陈果老师登台分享。
陈果老师认为，已经到来的第四季度，“牛市未终结，阶段性休整”，并且从当前市场状态、历史的启示、过渡期策略三个方面展开了本次的演讲。从A股投资、优选公募基金，到定投低估值行业基金，再到港股、美股投资，全方位、多视角地分享了本轮春季投资的策略。陈果老师在专业领域内独到的见解吸引着全场嘉宾的眼球。
随后，陈果老师对现场观众提问进行了重点答疑，来参加会议的客户朋友纷纷表示启发良多，以后会多参与这样的活动。
短暂的茶歇之后，国投安信期货高级研究员龚萍又用精彩讲解为大家大家分享了2019年四季度股指期货行情分析及展望。
除了深刻的讲解股指期货市场动向，龚萍老师还推荐了许多可以重点关注的行业，现场观众热情高涨、反响热烈，策略会在一片轻松愉快的氛围中结束。
通过参加此次投资策略会，客户对资本市场有了进一步认识了解，加深了对安信证券的了解和印象，提升了安信证券在安徽辖区市场品牌影响力。安信证券安徽分公司将不断努力，充分整合资源，发挥自身优势，履行投资者教育社会责任，共同为客户提供更好服务，为客户创造更多价值
科创板开市倒计时！首批25家上市公司大扫描
7月22日，首批25家公司将开启科创板上市之旅。
从宣布到正式开市，历时260天，作为资本市场的头等大事，科创板注册制试点推进速度之快、效率之高，前所未有。
对于首批25家企业来说，企业估值、募资金额、盈利能力、科创成色、机构参与详情等问题受到投资者关注，基于此，经济观察报记者从上述几个维度梳理，以飨投资者。
市盈率高 超募普遍
从发行市盈率来看，首批25家上市公司发行市盈率区间在 18.80-170.75倍，均值53.40倍。30倍以下的公司只有中国通号一家（18.80倍）；30-50倍的有15家，数量占比60%；50-80倍的有8家，数量占比32%；80倍以上的只有中微公司（170.75倍）一家。
此外，除中国通号、天宜上佳、航天宏图三家公司之外，其余22家科创板公司估值均较所属行业PE高。其中，10家公司的发行市盈率超过所属行业市盈率20倍以上。其中，中微公司首发市盈率最高，为170.75倍，且超过所属行业市盈率（137倍）。
对此，兴业证券表示，这主要是因为科创板不同于中小板和创业板，IPO采用市场化定价机制，不限制发行价和发行规模，加上首批科创板公司科技含量普遍较高，同时具有一定稀缺性和话题性，因而市场给出了较高的发行定价。科创板公司因其所处发展阶段和业务模式的特点，成长潜力和盈利能力尚未充分得到体现，因而现阶段PE估值较高具有一定的合理性。此外，发行过程中超募与弃购现象并存，说明科创板市场化机制充分发挥作用。
超募成为科创板IPO的普遍现象。Wind数据统计显示，25家科创板公司拟融资规模310亿元，实际募资总额约为370亿元，超募约60亿元，平均每家企业超募2.37亿，平均超募比例达到35%，整体超募比例约20%。
具体来看，21家企业出现超募现象，其中，杭可科技、睿创微纳超募超过一倍。杭可科技原计划募资5.47亿元，实际募资11.25亿元；睿创微纳原计划募资4.5亿元，实际募资12亿元。
对于超募现象，德邦基金首席市场分析师吴煊认为，在情理之中。尽管科创板目前实行注册制，但目前仍是有条件地注册。所以在一定阶段，(科创板上市企业)还比较稀缺，再加上具有一定的门槛，科创板现在仍是机构投资者博弈的主战场。而机构的追捧必然会引起超募。
打新热 平均中签率0.31%
科创板“打新”成为当下市场热议的话题。截至目前，首批科创板25家公司均已披露了网下配售的明细。
Wind数据统计显示，首批25家企业的A（包括公募产品、社保基金、养老金、保险资金和企业年金）、B（QFII）、C（其他配售对象）类投资者配售对象的网下中签率多在0.2%至0.4%之间，平均中签率为0.3094%，是网上打新平均中签率的5倍多(0.0592%)。
其中，中国通号网下中签率最高，A、B、C类投资者配售对象的网下中签率分别为0.77%、0.75%和0.42%。西部超导A类投资者配售对象的网下中签率最低，为0.23%。杭可科技B和C类投资者配售对象的网下中签率最低，分别为0.21%和0.11%。
从获得配售的明细来看，Wind数据统计显示，共有109家公募基金出现在首批25家科创板公司网下投资者初步配售明细表中，且各家机构旗下普遍存在多只产品参与申购的情况。公募基金合计获配的总市值超过134亿。
按获配市值计算，至少有42家基金获配市值过亿元。其中，富国基金、鹏华基金、国泰基金获配市值规模居前，分别达6.97亿元、6.81亿元、6.36亿元。此外，南方基金、嘉实基金、博时基金获配市值均在4亿元以上。
数量方面，南方基金、鹏华基金、华夏基金获配基金数量居前，分别达73只、59只、58只。此外，国泰基金、富国基金、嘉实基金、广发基金获配基金数量均突破50只（含）。
此外，科创板全面推广战略配售制度。Wind数据显示，首批25家公司主承销商跟投总金额为13.34亿元，每家公司获主承销商跟投金额平均为5335.23万元。
从跟投比例来看，主承销商的跟投比例区间为2%至8%，跟投比例平均数为4.29%。其中，23家公司获得主承销商的跟投比例为3%至5%，占比达92%。虹软科技主承销商的跟投比例最高，为8%。其招股说明书显示，中信建投证券和华泰联合证券跟投比例均为4%。
安信证券策略团队认为，大型战略配售可以显著拉低询价结果下限。战略配售由于存在1年以上的锁定期，因此战略投资者对新股的定价更为敏感，更难以接受高价发行。战略配售比例越高、参与者越多，越可能拉低询价结果下限。特别是澜起科技和虹软科技，报价低于询价下限而剔除的比例仅为0.05%和4.75%。
业绩、研发成分几何
在上市前夕，首批科创板公司陆续披露今年上半年业绩，其中，15家公司的业绩增速超过20%，占比达6成。不过也有部分公司业绩下滑以及持续亏损。
财务数据显示，中微公司、嘉元科技、瀚川智能等公司上半年净利润增幅较大。其中，中微公司预告今年上半年净利润约2500万元-3000万元，增速为289%-326%；嘉元科技预告净利润约1.6亿元-1.95亿元，增速为219%-289%。
此外，新光光电、铂力特及航天宏图上半年净利润大幅下滑或持续亏损。其中，新光光电净利润为442万元，降幅达83%；铂力特预亏256万元，降幅达573%。
从研发支出金额来看，科创板首批25家公司中，中国通号2018年研发费用支出最高，为13.80亿元。不过，其研发费用支出占营收的比重却较低。新光光电2018年的研发费用支出最少，仅为1225万元。
研发费用支出占营收的比重方面，2018年，虹软科技、中微公司、安集科技、心脉科技4家公司研发费用支出占营收的比重较高，且均超过20%。而瀚川智能、容百科技、嘉元科技及中国通号4家公司研发费用支出占营收的比重均低于5%。
研发人员占比亦是科创属性的量化呈现。Wind数据显示，截至2018年末，澜起科技、虹软科技及乐鑫科技的研发人员占比均超过60%,而福光股份和嘉元科技的研发人员占比未超过10%。
除了盈利能力以及科创能力之外，上市后的股价走势亦是投资者较为关心的问题。
对于科创板公司的预期走势，联讯证券认为，25家企业中大多数企业首发市盈率高于预估情况，与创业板首批、A股目前对比，预计科创板首批企业上市初期有一定上涨空间。从中长期来看，科创板投资终将回归理性。无论是创业板还是科创板抑或是任何资本市场，其股价都与企业的基本面有着直接的关系，短期的炒作只是一时，长期的理性投资才是根本。值得注意的是，科创板首批网下打新抽签10%的锁定期同样与“年报季”时间点重合，“年报季”或将成为股价分化的分水岭。
作者：经济观察报
7月22日，首批25家公司将开启科创板上市之旅。
从宣布到正式开市，历时260天，作为资本市场的头等大事，科创板注册制试点推进速度之快、效率之高，前所未有。
对于首批25家企业来说，企业估值、募资金额、盈利能力、科创成色、机构参与详情等问题受到投资者关注，基于此，经济观察报记者从上述几个维度梳理，以飨投资者。
市盈率高 超募普遍
从发行市盈率来看，首批25家上市公司发行市盈率区间在 18.80-170.75倍，均值53.40倍。30倍以下的公司只有中国通号一家（18.80倍）；30-50倍的有15家，数量占比60%；50-80倍的有8家，数量占比32%；80倍以上的只有中微公司（170.75倍）一家。
此外，除中国通号、天宜上佳、航天宏图三家公司之外，其余22家科创板公司估值均较所属行业PE高。其中，10家公司的发行市盈率超过所属行业市盈率20倍以上。其中，中微公司首发市盈率最高，为170.75倍，且超过所属行业市盈率（137倍）。
对此，兴业证券表示，这主要是因为科创板不同于中小板和创业板，IPO采用市场化定价机制，不限制发行价和发行规模，加上首批科创板公司科技含量普遍较高，同时具有一定稀缺性和话题性，因而市场给出了较高的发行定价。科创板公司因其所处发展阶段和业务模式的特点，成长潜力和盈利能力尚未充分得到体现，因而现阶段PE估值较高具有一定的合理性。此外，发行过程中超募与弃购现象并存，说明科创板市场化机制充分发挥作用。
超募成为科创板IPO的普遍现象。Wind数据统计显示，25家科创板公司拟融资规模310亿元，实际募资总额约为370亿元，超募约60亿元，平均每家企业超募2.37亿，平均超募比例达到35%，整体超募比例约20%。
具体来看，21家企业出现超募现象，其中，杭可科技、睿创微纳超募超过一倍。杭可科技原计划募资5.47亿元，实际募资11.25亿元；睿创微纳原计划募资4.5亿元，实际募资12亿元。
对于超募现象，德邦基金首席市场分析师吴煊认为，在情理之中。尽管科创板目前实行注册制，但目前仍是有条件地注册。所以在一定阶段，(科创板上市企业)还比较稀缺，再加上具有一定的门槛，科创板现在仍是机构投资者博弈的主战场。而机构的追捧必然会引起超募。
打新热 平均中签率0.31%
科创板“打新”成为当下市场热议的话题。截至目前，首批科创板25家公司均已披露了网下配售的明细。
Wind数据统计显示，首批25家企业的A（包括公募产品、社保基金、养老金、保险资金和企业年金）、B（QFII）、C（其他配售对象）类投资者配售对象的网下中签率多在0.2%至0.4%之间，平均中签率为0.3094%，是网上打新平均中签率的5倍多(0.0592%)。
其中，中国通号网下中签率最高，A、B、C类投资者配售对象的网下中签率分别为0.77%、0.75%和0.42%。西部超导A类投资者配售对象的网下中签率最低，为0.23%。杭可科技B和C类投资者配售对象的网下中签率最低，分别为0.21%和0.11%。
从获得配售的明细来看，Wind数据统计显示，共有109家公募基金出现在首批25家科创板公司网下投资者初步配售明细表中，且各家机构旗下普遍存在多只产品参与申购的情况。公募基金合计获配的总市值超过134亿。
按获配市值计算，至少有42家基金获配市值过亿元。其中，富国基金、鹏华基金、国泰基金获配市值规模居前，分别达6.97亿元、6.81亿元、6.36亿元。此外，南方基金、嘉实基金、博时基金获配市值均在4亿元以上。
数量方面，南方基金、鹏华基金、华夏基金获配基金数量居前，分别达73只、59只、58只。此外，国泰基金、富国基金、嘉实基金、广发基金获配基金数量均突破50只（含）。
此外，科创板全面推广战略配售制度。Wind数据显示，首批25家公司主承销商跟投总金额为13.34亿元，每家公司获主承销商跟投金额平均为5335.23万元。
从跟投比例来看，主承销商的跟投比例区间为2%至8%，跟投比例平均数为4.29%。其中，23家公司获得主承销商的跟投比例为3%至5%，占比达92%。虹软科技主承销商的跟投比例最高，为8%。其招股说明书显示，中信建投证券和华泰联合证券跟投比例均为4%。
安信证券策略团队认为，大型战略配售可以显著拉低询价结果下限。战略配售由于存在1年以上的锁定期，因此战略投资者对新股的定价更为敏感，更难以接受高价发行。战略配售比例越高、参与者越多，越可能拉低询价结果下限。特别是澜起科技和虹软科技，报价低于询价下限而剔除的比例仅为0.05%和4.75%。
业绩、研发成分几何
在上市前夕，首批科创板公司陆续披露今年上半年业绩，其中，15家公司的业绩增速超过20%，占比达6成。不过也有部分公司业绩下滑以及持续亏损。
财务数据显示，中微公司、嘉元科技、瀚川智能等公司上半年净利润增幅较大。其中，中微公司预告今年上半年净利润约2500万元-3000万元，增速为289%-326%；嘉元科技预告净利润约1.6亿元-1.95亿元，增速为219%-289%。
此外，新光光电、铂力特及航天宏图上半年净利润大幅下滑或持续亏损。其中，新光光电净利润为442万元，降幅达83%；铂力特预亏256万元，降幅达573%。
从研发支出金额来看，科创板首批25家公司中，中国通号2018年研发费用支出最高，为13.80亿元。不过，其研发费用支出占营收的比重却较低。新光光电2018年的研发费用支出最少，仅为1225万元。
研发费用支出占营收的比重方面，2018年，虹软科技、中微公司、安集科技、心脉科技4家公司研发费用支出占营收的比重较高，且均超过20%。而瀚川智能、容百科技、嘉元科技及中国通号4家公司研发费用支出占营收的比重均低于5%。
研发人员占比亦是科创属性的量化呈现。Wind数据显示，截至2018年末，澜起科技、虹软科技及乐鑫科技的研发人员占比均超过60%,而福光股份和嘉元科技的研发人员占比未超过10%。
除了盈利能力以及科创能力之外，上市后的股价走势亦是投资者较为关心的问题。
对于科创板公司的预期走势，联讯证券认为，25家企业中大多数企业首发市盈率高于预估情况，与创业板首批、A股目前对比，预计科创板首批企业上市初期有一定上涨空间。从中长期来看，科创板投资终将回归理性。无论是创业板还是科创板抑或是任何资本市场，其股价都与企业的基本面有着直接的关系，短期的炒作只是一时，长期的理性投资才是根本。值得注意的是，科创板首批网下打新抽签10%的锁定期同样与“年报季”时间点重合，“年报季”或将成为股价分化的分水岭。
作者：经济观察报
今天虽然天气骤然降温❄️，风雨交加️，但未能降低客户对资本市场的热情[机智]❤️！安信证券四季度策略报告会南海站如期召开！总公司首席投顾傅昊老师正在热情演绎4季度策略和爆量卖出法。期待稍后成立仅十个月，已经分红到账11.8万的安赢量化一号陈总闪亮登场！[机智] https://t.cn/z8A4MTi
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