【早知道·#财讯热搜榜TOP10#（11月23日）】戳
1、国办：进一步加大对中小企业纾困帮扶力度
近日，国务院办公厅印发《关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》（以下简称《通知》）。
《通知》明确，要加大纾困资金支持力度，鼓励地方安排中小企业纾困资金，落实创业担保贷款贴息及奖补政策，用好小微企业融资担保降费奖补资金。进一步推进减税降费，制造业中小微企业按规定延缓缴纳2021年第四季度部分税费，研究适时出台部分惠企政策到期后的接续政策，持续清理规范涉企收费。灵活精准运用多种金融政策工具，用好新增3000亿元支小再贷款额度，加大信用贷款投放，对于受新冠肺炎疫情、洪涝灾害及原材料价格上涨等影响严重的小微企业，加强流动资金贷款支持。
《通知》强调，要推动缓解成本上涨压力，加强大宗商品监测预警，严厉打击囤积居奇、哄抬价格等违法行为，推动期货公司为中小企业提供风险管理服务，稳定班轮公司在中国主要出口航线的运力供给，鼓励班轮公司推出中小企业专线服务。加强用电保障，科学实施有序用电，合理安排错峰用电，保障产业链关键环节中小企业用电需求，鼓励有条件的地方对小微企业用电实行阶段性优惠。
2、LPR连续19个月持平
11月22日，最新一期LPR（贷款市场报价利率）报价出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。截至本次报价，LPR已连续第19个月维持不变。
虽然LPR已连续19个月原地踏步，但LPR改革红利的释放却未停滞。
一方面是推动金融机构充分运用贷款市场报价利率定价，增强小微企业信贷市场竞争力，推动实际贷款利率继续稳中有降。
另一方面是落实优化存款利率监管措施，维护存款市场竞争秩序，将存款利率自律上限改为在存款基准利率上加点确定，引导中长期存款利率下行，优化存款期限结构，降低银行负债成本，推动金融系统向实体经济让利。
3、境外机构连续35个月增持中国债券
中央结算公司11月22日发布2021年10月债券市场分析报告称，10月末境外机构在中央结算公司的托管量为3.52万亿元，同比增长31.09%，环比增持226亿元，为境外机构连续35个月增持。
具体来看，境外机构通过“全球通”持债占比73.83%，通过“债券通”持债占比26.17%。境外机构持有前三大券种分别是国债、政策性银行债和商业银行债券。
报告还显示，10月，中央结算公司登记发行债券2.01万亿元，发行量前三大券种分别是地方政府债、国债和政策性银行债。
4、国家发改委：本月底电厂存煤有望突破1.5亿吨
记者11月22日从国家发展改革委获悉，按目前供煤水平测算，11月底全国电厂存煤有望突破1.5亿吨，远超往年水平，与去年同期水平基本一致，良好的煤炭供需形势将进一步巩固，冬季煤炭供应保障能力显著提升。
国家发展改革委表示，产运需各方共同发力增加市场供应，进入11月份，煤炭供应水平进一步提升，电厂和港口煤炭库存快速增加。11月份以来，全国统调电厂日均供煤达到810万吨，较去年同期增加超过30%，近期连续数日突破900万吨，最高达到943万吨历史峰值。电厂供煤大于耗煤日均超过170万吨，最高达到293万吨，存煤水平进一步提升。11月20日电厂存煤达到1.43亿吨，比10月底增加超过3500万吨，可用23天，超过常年水平，今冬明春发电供暖用煤得到有力保障。
5、明年15省份将开展老年医疗护理服务试点
日前，国家卫生健康委办公厅发布关于开展老年医疗护理服务试点工作的通知。通知提到，为贯彻落实党中央、国务院关于全面推进健康中国建设，实施积极应对人口老龄化国家战略的重大决策部署，加快推动各地落实《关于促进护理服务业改革与发展的指导意见》《关于加强老年护理服务工作的通知》《关于加强老年人居家医疗服务工作的通知》等要求，切实增加老年人医疗护理服务供给，精准对接老年人多样化医疗护理服务需求。经研究，确定北京市、天津市、山西省、吉林省、上海市、江苏省、浙江省、安徽省、山东省、湖北省、广东省、广西壮族自治区、海南省、四川省、陕西省等15省市作为老年医疗护理服务试点地区。
通知强调，将经过1年的试点，探索形成可复制可推广的老年医疗护理服务的地方经验和典型做法。到2023年，试点经验向全国推广，发展老年医疗护理服务的机制体制不断完善，多元化老年医疗护理服务模式日益成熟，差异性和多层次的老年医疗护理服务供给显著增加，有利于发展老年医疗护理服务的政策措施逐步健全。试点时间为2022年1月至12月。
6、生猪价格6周涨六成
猪肉正迎来一波又一波涨价潮。统计数据显示，全国22省市生猪出厂价已连续6周上涨，相比10月低点，涨幅超过63%。
根据农业农村部监测，2021年第45周(11月8日-11月14日)，猪肉批发市场周均价每公斤24.02元，环比涨3.8%，为连续5周上涨，累计涨幅34.9%。另有统计显示，截至上周末(11月19日)，全国22省市生猪出厂价为17.62元/公斤，连续6周上涨，累计涨幅超63%。
伴随着生猪价格的攀升，生猪养殖户已开始盈利。统计数据显示，截至11月19日，猪粮比价为6.38∶1。
猪粮比价被认为是反映生猪盈利空间的重要指标。猪粮比价在 6:1 以上，是猪价逃离过度下跌区间的指标之一。
7、年内A股并购重组资金规模近万亿元
作为上市公司资本运作的重要手段，A股并购重组表现一直活跃。《证券日报》据同花顺iFinD整理数据显示，今年以来截至11月21日，A股市场共发生2154起并购重组事件，涉及资金规模超9745.94亿元，与2020年同期相比，分别增长15.68%、10.94%。
2154起并购重组事件中，有699起涉及国有控股上市公司，占比约32.45%。具体来看，涉及央企国资控股上市公司的有185起，涉及省属国资控股上市公司的有286起，涉及地市国资控股上市公司的有880起，还有8起涉及其他国有上市公司。其中，215起已完成，484起正在进行中。
8、险企永续债“开闸”在即 资本补充将添新渠道
中国人民银行会同银保监会近日发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知（征求意见稿）》，明确了保险公司无固定期限资本债券（永续债）的发行细则。这意味着，保险公司即将迎来永续债“开闸”发行，中小险企“补血”将添新渠道。
偿付能力压力下，保险公司“补血”需求迫切。继今年6月发行第一期资本补充债券后，昨日，招商仁和人寿公告发行第二期资本补充债券，发行规模10亿元。
据统计，截至目前，今年共有14家保险公司发行资本补充债券共计389亿元。与往年发债主体主要为大型险企不同，今年的发债主体均为中小型险企。相较而言，中小险企的发债规模较小，建信人寿的60亿元是最高规模，规模最小的为同方全球人寿发行的5亿元。
9、两网红被追缴税款等近亿元
新华社记者11月22日从浙江省杭州市税务部门了解到，网络主播朱宸慧、林珊珊因偷逃税款，将被依法追缴税款、加收滞纳金并处罚款分别计6555.31万元和2767.25万元。
此前，浙江省杭州市税务部门通过税收大数据分析，发现朱宸慧、林珊珊两名网络主播涉嫌偷逃税款，在相关税务机关协作配合下，对其依法开展了全面深入税务稽查。经查，朱宸慧、林珊珊在2019年至2020年期间，通过在上海、广西、江西等地设立个人独资企业，虚构业务将其取得的个人工资薪金和劳务报酬所得转变为个人独资企业的经营所得，偷逃个人所得税。两人的上述行为违反了相关税收法律法规，扰乱了税收征管秩序。
10、美股三大指数涨跌互现
纽约股市三大股指22日涨跌不一。
截至当天收盘，道琼斯工业平均指数上涨17.27点，收于35619.25点，涨幅为0.05%；标准普尔500种股票指数下跌15.02点，收于4682.94点，跌幅为0.32%；纳斯达克综合指数下跌202.68点，收于15854.76点，跌幅为1.26%。
1、国办：进一步加大对中小企业纾困帮扶力度
近日，国务院办公厅印发《关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》（以下简称《通知》）。
《通知》明确，要加大纾困资金支持力度，鼓励地方安排中小企业纾困资金，落实创业担保贷款贴息及奖补政策，用好小微企业融资担保降费奖补资金。进一步推进减税降费，制造业中小微企业按规定延缓缴纳2021年第四季度部分税费，研究适时出台部分惠企政策到期后的接续政策，持续清理规范涉企收费。灵活精准运用多种金融政策工具，用好新增3000亿元支小再贷款额度，加大信用贷款投放，对于受新冠肺炎疫情、洪涝灾害及原材料价格上涨等影响严重的小微企业，加强流动资金贷款支持。
《通知》强调，要推动缓解成本上涨压力，加强大宗商品监测预警，严厉打击囤积居奇、哄抬价格等违法行为，推动期货公司为中小企业提供风险管理服务，稳定班轮公司在中国主要出口航线的运力供给，鼓励班轮公司推出中小企业专线服务。加强用电保障，科学实施有序用电，合理安排错峰用电，保障产业链关键环节中小企业用电需求，鼓励有条件的地方对小微企业用电实行阶段性优惠。
2、LPR连续19个月持平
11月22日，最新一期LPR（贷款市场报价利率）报价出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。截至本次报价，LPR已连续第19个月维持不变。
虽然LPR已连续19个月原地踏步，但LPR改革红利的释放却未停滞。
一方面是推动金融机构充分运用贷款市场报价利率定价，增强小微企业信贷市场竞争力，推动实际贷款利率继续稳中有降。
另一方面是落实优化存款利率监管措施，维护存款市场竞争秩序，将存款利率自律上限改为在存款基准利率上加点确定，引导中长期存款利率下行，优化存款期限结构，降低银行负债成本，推动金融系统向实体经济让利。
3、境外机构连续35个月增持中国债券
中央结算公司11月22日发布2021年10月债券市场分析报告称，10月末境外机构在中央结算公司的托管量为3.52万亿元，同比增长31.09%，环比增持226亿元，为境外机构连续35个月增持。
具体来看，境外机构通过“全球通”持债占比73.83%，通过“债券通”持债占比26.17%。境外机构持有前三大券种分别是国债、政策性银行债和商业银行债券。
报告还显示，10月，中央结算公司登记发行债券2.01万亿元，发行量前三大券种分别是地方政府债、国债和政策性银行债。
4、国家发改委：本月底电厂存煤有望突破1.5亿吨
记者11月22日从国家发展改革委获悉，按目前供煤水平测算，11月底全国电厂存煤有望突破1.5亿吨，远超往年水平，与去年同期水平基本一致，良好的煤炭供需形势将进一步巩固，冬季煤炭供应保障能力显著提升。
国家发展改革委表示，产运需各方共同发力增加市场供应，进入11月份，煤炭供应水平进一步提升，电厂和港口煤炭库存快速增加。11月份以来，全国统调电厂日均供煤达到810万吨，较去年同期增加超过30%，近期连续数日突破900万吨，最高达到943万吨历史峰值。电厂供煤大于耗煤日均超过170万吨，最高达到293万吨，存煤水平进一步提升。11月20日电厂存煤达到1.43亿吨，比10月底增加超过3500万吨，可用23天，超过常年水平，今冬明春发电供暖用煤得到有力保障。
5、明年15省份将开展老年医疗护理服务试点
日前，国家卫生健康委办公厅发布关于开展老年医疗护理服务试点工作的通知。通知提到，为贯彻落实党中央、国务院关于全面推进健康中国建设，实施积极应对人口老龄化国家战略的重大决策部署，加快推动各地落实《关于促进护理服务业改革与发展的指导意见》《关于加强老年护理服务工作的通知》《关于加强老年人居家医疗服务工作的通知》等要求，切实增加老年人医疗护理服务供给，精准对接老年人多样化医疗护理服务需求。经研究，确定北京市、天津市、山西省、吉林省、上海市、江苏省、浙江省、安徽省、山东省、湖北省、广东省、广西壮族自治区、海南省、四川省、陕西省等15省市作为老年医疗护理服务试点地区。
通知强调，将经过1年的试点，探索形成可复制可推广的老年医疗护理服务的地方经验和典型做法。到2023年，试点经验向全国推广，发展老年医疗护理服务的机制体制不断完善，多元化老年医疗护理服务模式日益成熟，差异性和多层次的老年医疗护理服务供给显著增加，有利于发展老年医疗护理服务的政策措施逐步健全。试点时间为2022年1月至12月。
6、生猪价格6周涨六成
猪肉正迎来一波又一波涨价潮。统计数据显示，全国22省市生猪出厂价已连续6周上涨，相比10月低点，涨幅超过63%。
根据农业农村部监测，2021年第45周(11月8日-11月14日)，猪肉批发市场周均价每公斤24.02元，环比涨3.8%，为连续5周上涨，累计涨幅34.9%。另有统计显示，截至上周末(11月19日)，全国22省市生猪出厂价为17.62元/公斤，连续6周上涨，累计涨幅超63%。
伴随着生猪价格的攀升，生猪养殖户已开始盈利。统计数据显示，截至11月19日，猪粮比价为6.38∶1。
猪粮比价被认为是反映生猪盈利空间的重要指标。猪粮比价在 6:1 以上，是猪价逃离过度下跌区间的指标之一。
7、年内A股并购重组资金规模近万亿元
作为上市公司资本运作的重要手段，A股并购重组表现一直活跃。《证券日报》据同花顺iFinD整理数据显示，今年以来截至11月21日，A股市场共发生2154起并购重组事件，涉及资金规模超9745.94亿元，与2020年同期相比，分别增长15.68%、10.94%。
2154起并购重组事件中，有699起涉及国有控股上市公司，占比约32.45%。具体来看，涉及央企国资控股上市公司的有185起，涉及省属国资控股上市公司的有286起，涉及地市国资控股上市公司的有880起，还有8起涉及其他国有上市公司。其中，215起已完成，484起正在进行中。
8、险企永续债“开闸”在即 资本补充将添新渠道
中国人民银行会同银保监会近日发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知（征求意见稿）》，明确了保险公司无固定期限资本债券（永续债）的发行细则。这意味着，保险公司即将迎来永续债“开闸”发行，中小险企“补血”将添新渠道。
偿付能力压力下，保险公司“补血”需求迫切。继今年6月发行第一期资本补充债券后，昨日，招商仁和人寿公告发行第二期资本补充债券，发行规模10亿元。
据统计，截至目前，今年共有14家保险公司发行资本补充债券共计389亿元。与往年发债主体主要为大型险企不同，今年的发债主体均为中小型险企。相较而言，中小险企的发债规模较小，建信人寿的60亿元是最高规模，规模最小的为同方全球人寿发行的5亿元。
9、两网红被追缴税款等近亿元
新华社记者11月22日从浙江省杭州市税务部门了解到，网络主播朱宸慧、林珊珊因偷逃税款，将被依法追缴税款、加收滞纳金并处罚款分别计6555.31万元和2767.25万元。
此前，浙江省杭州市税务部门通过税收大数据分析，发现朱宸慧、林珊珊两名网络主播涉嫌偷逃税款，在相关税务机关协作配合下，对其依法开展了全面深入税务稽查。经查，朱宸慧、林珊珊在2019年至2020年期间，通过在上海、广西、江西等地设立个人独资企业，虚构业务将其取得的个人工资薪金和劳务报酬所得转变为个人独资企业的经营所得，偷逃个人所得税。两人的上述行为违反了相关税收法律法规，扰乱了税收征管秩序。
10、美股三大指数涨跌互现
纽约股市三大股指22日涨跌不一。
截至当天收盘，道琼斯工业平均指数上涨17.27点，收于35619.25点，涨幅为0.05%；标准普尔500种股票指数下跌15.02点，收于4682.94点，跌幅为0.32%；纳斯达克综合指数下跌202.68点，收于15854.76点，跌幅为1.26%。
$比亚迪股份(01211)$，《2020年上汽集团年报分析》转自雪球pajyyy（上汽集团软件工程师）
业绩之前已经预告过了：预告净利润200亿，归母净利润173亿；
实际：净利润204.3亿，归母净利润177.4亿。
利润
这是上汽四个季度的报告，去年一年，净利润204.3亿，国内已经发布年报的我大概看了一眼各大车企的净利润。
广汽集团：2020全年净利润59.66亿；
吉利汽车：2020年全年53.97亿；
长安集团：2020年前三季度34.86亿；
比亚迪：2020年前三季度34.14亿；
长城汽车：2020年前三季度25.87亿；
北京汽车：2020年全年19.17亿；
东风汽车：2020年前三季度4.90亿；
江淮汽车：2020年前三季度0.42亿；
还有奇瑞，三傻、一汽等未统计在内的，一目了然，净利润超过200亿的，全国就上汽一家，超过100亿的，还是只有上汽一家。说上汽是中国最赚钱的车企，各位上汽粉及上汽黑应该没什么意见，在赚钱能力方面，不吹不黑，上汽是有绝对的话语权的。在此声明，个人不是上汽粉丝，对上汽的车也没太多看法，只是重仓上汽股票。
下跌
第一季度受疫情影响，属于正常表现，二季度反弹还不错，中报亮眼，中报发布后，股价也给出了相应的反应，但是四季度营收经历下滑明显，因此，业绩公布后，股价一直走跌，萎靡不振，这和大众批发销量同比大跌是分不开的。
之前说过，上汽的利润一大半来自于上汽大众及上汽通用，下边针对这两者找找去年业绩下滑的主要原因。
2019年，上汽大众销量200.18万辆，归母净利润200.2亿；上汽通用销量160.0万辆，归母净利润109.5亿。
2020年，上汽大众销量150.6万辆，归母净利润154.9亿；上汽通用销量146.7万辆，归母净利润40.0亿。
2020年，大众销量同比下滑了-24.79%，利润端下滑了22.65%；通用销量同比下滑了-8.29%，利润端同比下滑了62.5%。
不难看到，毛利最高的车型是大众，其他品牌不用统计，上乘几乎不赚钱，五菱赚个辛苦费，大通、红岩等其他子品牌赚钱可以忽略不计。毛利最高的品牌销量下滑最明显：
大众销量：-24.79%；
通用销量：-8.29%；
上乘销量：-2.29%；
五菱销量：-3.61；
其他所有子品牌均为增长。
除了大众和通用的销量，其他品牌表现还算比较满意，甚至包括通用销量，考虑到疫情影响，也不算差。但是前边说过，最赚钱的就是大众和通用，单车利润最高的品牌，销量下滑最严重，尤其是大众。本来期望通用四季度的逆势增长可以挽回一局，结果四季度通用虽然销量上去了，看一眼利润端，同比下滑一半还多，怎么解释？打折促销。
这么一对比，上汽集团去年业绩不好看也就正常了。
分析
首先，上汽四季度业绩是低于本人预期的，这个在业绩报告刚出来的时候就分析过，股价走势也是这样。但是走到现在，该卖的也卖完了，看业绩买卖的应该不至于等到今天了，下面就报告里反应利润及营收之外的东西，谈谈个人看法：
1）库存：上汽集团旗下所有主流品牌库存大比例下降，大众：-64.81%；通用：-95.21%；上乘：-91.57%；五菱：-71.64%；大通：-34.42%……这说明了什么，买车企股票的各位应该心里都清楚吧。
2）目标：2021年，报告里预计全国整车销量同比增长3.1%，而乘联会及中汽协等机构普遍认为2021年全国整车销量同比增长在6%附近，上汽经营计划2021年集团目标为617万辆，同比增长10.2%，营业收入8300亿，同比增长14.8%。换句话说，上汽集团2021年增量目标为全面超越行业平均水平。
3）资金：上汽账面资金近2000亿，有息负债不到1000亿，偿还所有有息负债后，上汽还有超过1000亿的账面可用资金，且这部分资金逐年增加，说明上汽不缺钱，加上国资背景，常年稳定分红，可排除财务风险。另外，看应收款和应付款，上汽长期占用上下游资金，这块应该不止上汽一个，汽车行业产业链大环境导致在主机厂面前，上游零部件下游经销商均处于弱势地位，上汽体量大，话语权更强一点而已。
4）分红：今年分红的数额及比例均向下调整，其实在这种环境下，如果管理层更注重市值管理，账面资金充足，且业绩下滑，预期向好的情况下，不说提升分红，至少分红比例保持不变才行，虽然大多数人也不指望这点持股吃息，但是态度还是要有的，在这点，上汽做的确实有点不厚道，考虑到近一两年市场环境不稳定，留着钱应对风险还算是说的过去吧，不过针对分红这点，该扣分还是要扣的。
5）销量：大众销量下滑，竟然没有降低单车毛利，这点有点意外，叠加连续两年去库存的情况，大众预期向好应该是大概率事件，愈加感觉这两个月大众批发销量大跌有点类似于股价走势最后一跌的味道了。但是通用却让人担心，虽然同样是去库存，通用这个利润真的是往腿折了去打折，这种情况下，这样的销量也是不可持续的，扣分项。
总之，库存大幅降低，账面现金稳健，新能源持续放量，各种新能与智驾方面的专项投资及合作，预期向上；大众销量下滑，通用利润下降，一方面受去库存影响，一方面为新车型铺路，阵痛在所难免，基本面明确拐点尚未转化为纸面数据，静待花开。
补充说明：
1. 大家关心的现金分红下降问题，是由于去年回购占用了利润的10%，现金分红35%，一共45%了，前几年分红都是40%。
2.上汽集团：2020年度净利润约204.31亿元，市值2331亿。而恒大汽车2020年投入474亿，亏损77.6亿，市值高达5214亿，如果在A股上市恒大汽车怎么可能从2020年到现在股价上涨7.5倍[跳水][跳水]。对比分析可知上汽集团估值偏低。
3.沪股通大幅加仓1.077亿股，增长27.59%，成为第二大股东，这么大的动作，显然超级机构看好上汽集团未来潜力。
4.上汽集团清理库存，回收资金果断决绝。为转型新能源汽车，智能汽车行动及时，执行成功。
5 .长线投资者对上汽集团的对利、弊都很清楚，剩下的交给时间，一季度报就是上汽集团凤凰涅槃，王者归来的时间节点！
业绩之前已经预告过了：预告净利润200亿，归母净利润173亿；
实际：净利润204.3亿，归母净利润177.4亿。
利润
这是上汽四个季度的报告，去年一年，净利润204.3亿，国内已经发布年报的我大概看了一眼各大车企的净利润。
广汽集团：2020全年净利润59.66亿；
吉利汽车：2020年全年53.97亿；
长安集团：2020年前三季度34.86亿；
比亚迪：2020年前三季度34.14亿；
长城汽车：2020年前三季度25.87亿；
北京汽车：2020年全年19.17亿；
东风汽车：2020年前三季度4.90亿；
江淮汽车：2020年前三季度0.42亿；
还有奇瑞，三傻、一汽等未统计在内的，一目了然，净利润超过200亿的，全国就上汽一家，超过100亿的，还是只有上汽一家。说上汽是中国最赚钱的车企，各位上汽粉及上汽黑应该没什么意见，在赚钱能力方面，不吹不黑，上汽是有绝对的话语权的。在此声明，个人不是上汽粉丝，对上汽的车也没太多看法，只是重仓上汽股票。
下跌
第一季度受疫情影响，属于正常表现，二季度反弹还不错，中报亮眼，中报发布后，股价也给出了相应的反应，但是四季度营收经历下滑明显，因此，业绩公布后，股价一直走跌，萎靡不振，这和大众批发销量同比大跌是分不开的。
之前说过，上汽的利润一大半来自于上汽大众及上汽通用，下边针对这两者找找去年业绩下滑的主要原因。
2019年，上汽大众销量200.18万辆，归母净利润200.2亿；上汽通用销量160.0万辆，归母净利润109.5亿。
2020年，上汽大众销量150.6万辆，归母净利润154.9亿；上汽通用销量146.7万辆，归母净利润40.0亿。
2020年，大众销量同比下滑了-24.79%，利润端下滑了22.65%；通用销量同比下滑了-8.29%，利润端同比下滑了62.5%。
不难看到，毛利最高的车型是大众，其他品牌不用统计，上乘几乎不赚钱，五菱赚个辛苦费，大通、红岩等其他子品牌赚钱可以忽略不计。毛利最高的品牌销量下滑最明显：
大众销量：-24.79%；
通用销量：-8.29%；
上乘销量：-2.29%；
五菱销量：-3.61；
其他所有子品牌均为增长。
除了大众和通用的销量，其他品牌表现还算比较满意，甚至包括通用销量，考虑到疫情影响，也不算差。但是前边说过，最赚钱的就是大众和通用，单车利润最高的品牌，销量下滑最严重，尤其是大众。本来期望通用四季度的逆势增长可以挽回一局，结果四季度通用虽然销量上去了，看一眼利润端，同比下滑一半还多，怎么解释？打折促销。
这么一对比，上汽集团去年业绩不好看也就正常了。
分析
首先，上汽四季度业绩是低于本人预期的，这个在业绩报告刚出来的时候就分析过，股价走势也是这样。但是走到现在，该卖的也卖完了，看业绩买卖的应该不至于等到今天了，下面就报告里反应利润及营收之外的东西，谈谈个人看法：
1）库存：上汽集团旗下所有主流品牌库存大比例下降，大众：-64.81%；通用：-95.21%；上乘：-91.57%；五菱：-71.64%；大通：-34.42%……这说明了什么，买车企股票的各位应该心里都清楚吧。
2）目标：2021年，报告里预计全国整车销量同比增长3.1%，而乘联会及中汽协等机构普遍认为2021年全国整车销量同比增长在6%附近，上汽经营计划2021年集团目标为617万辆，同比增长10.2%，营业收入8300亿，同比增长14.8%。换句话说，上汽集团2021年增量目标为全面超越行业平均水平。
3）资金：上汽账面资金近2000亿，有息负债不到1000亿，偿还所有有息负债后，上汽还有超过1000亿的账面可用资金，且这部分资金逐年增加，说明上汽不缺钱，加上国资背景，常年稳定分红，可排除财务风险。另外，看应收款和应付款，上汽长期占用上下游资金，这块应该不止上汽一个，汽车行业产业链大环境导致在主机厂面前，上游零部件下游经销商均处于弱势地位，上汽体量大，话语权更强一点而已。
4）分红：今年分红的数额及比例均向下调整，其实在这种环境下，如果管理层更注重市值管理，账面资金充足，且业绩下滑，预期向好的情况下，不说提升分红，至少分红比例保持不变才行，虽然大多数人也不指望这点持股吃息，但是态度还是要有的，在这点，上汽做的确实有点不厚道，考虑到近一两年市场环境不稳定，留着钱应对风险还算是说的过去吧，不过针对分红这点，该扣分还是要扣的。
5）销量：大众销量下滑，竟然没有降低单车毛利，这点有点意外，叠加连续两年去库存的情况，大众预期向好应该是大概率事件，愈加感觉这两个月大众批发销量大跌有点类似于股价走势最后一跌的味道了。但是通用却让人担心，虽然同样是去库存，通用这个利润真的是往腿折了去打折，这种情况下，这样的销量也是不可持续的，扣分项。
总之，库存大幅降低，账面现金稳健，新能源持续放量，各种新能与智驾方面的专项投资及合作，预期向上；大众销量下滑，通用利润下降，一方面受去库存影响，一方面为新车型铺路，阵痛在所难免，基本面明确拐点尚未转化为纸面数据，静待花开。
补充说明：
1. 大家关心的现金分红下降问题，是由于去年回购占用了利润的10%，现金分红35%，一共45%了，前几年分红都是40%。
2.上汽集团：2020年度净利润约204.31亿元，市值2331亿。而恒大汽车2020年投入474亿，亏损77.6亿，市值高达5214亿，如果在A股上市恒大汽车怎么可能从2020年到现在股价上涨7.5倍[跳水][跳水]。对比分析可知上汽集团估值偏低。
3.沪股通大幅加仓1.077亿股，增长27.59%，成为第二大股东，这么大的动作，显然超级机构看好上汽集团未来潜力。
4.上汽集团清理库存，回收资金果断决绝。为转型新能源汽车，智能汽车行动及时，执行成功。
5 .长线投资者对上汽集团的对利、弊都很清楚，剩下的交给时间，一季度报就是上汽集团凤凰涅槃，王者归来的时间节点！
#上汽集团 sh600104[股票]#，《2020年上汽集团年报分析》转自雪球pajyyy（上汽集团软件工程师）
业绩之前已经预告过了：预告净利润200亿，归母净利润173亿；
实际：净利润204.3亿，归母净利润177.4亿。
利润
这是上汽四个季度的报告，去年一年，净利润204.3亿，国内已经发布年报的我大概看了一眼各大车企的净利润。
广汽集团：2020全年净利润59.66亿；
吉利汽车：2020年全年53.97亿；
长安集团：2020年前三季度34.86亿；
比亚迪：2020年前三季度34.14亿；
长城汽车：2020年前三季度25.87亿；
北京汽车：2020年全年19.17亿；
东风汽车：2020年前三季度4.90亿；
江淮汽车：2020年前三季度0.42亿；
还有奇瑞，三傻、一汽等未统计在内的，一目了然，净利润超过200亿的，全国就上汽一家，超过100亿的，还是只有上汽一家。说上汽是中国最赚钱的车企，各位上汽粉及上汽黑应该没什么意见，在赚钱能力方面，不吹不黑，上汽是有绝对的话语权的。在此声明，个人不是上汽粉丝，对上汽的车也没太多看法，只是重仓上汽股票。
下跌
第一季度受疫情影响，属于正常表现，二季度反弹还不错，中报亮眼，中报发布后，股价也给出了相应的反应，但是四季度营收经历下滑明显，因此，业绩公布后，股价一直走跌，萎靡不振，这和大众批发销量同比大跌是分不开的。
之前说过，上汽的利润一大半来自于上汽大众及上汽通用，下边针对这两者找找去年业绩下滑的主要原因。
2019年，上汽大众销量200.18万辆，归母净利润200.2亿；上汽通用销量160.0万辆，归母净利润109.5亿。
2020年，上汽大众销量150.6万辆，归母净利润154.9亿；上汽通用销量146.7万辆，归母净利润40.0亿。
2020年，大众销量同比下滑了-24.79%，利润端下滑了22.65%；通用销量同比下滑了-8.29%，利润端同比下滑了62.5%。
不难看到，毛利最高的车型是大众，其他品牌不用统计，上乘几乎不赚钱，五菱赚个辛苦费，大通、红岩等其他子品牌赚钱可以忽略不计。毛利最高的品牌销量下滑最明显：
大众销量：-24.79%；
通用销量：-8.29%；
上乘销量：-2.29%；
五菱销量：-3.61；
其他所有子品牌均为增长。
除了大众和通用的销量，其他品牌表现还算比较满意，甚至包括通用销量，考虑到疫情影响，也不算差。但是前边说过，最赚钱的就是大众和通用，单车利润最高的品牌，销量下滑最严重，尤其是大众。本来期望通用四季度的逆势增长可以挽回一局，结果四季度通用虽然销量上去了，看一眼利润端，同比下滑一半还多，怎么解释？打折促销。
这么一对比，上汽集团去年业绩不好看也就正常了。
分析
首先，上汽四季度业绩是低于本人预期的，这个在业绩报告刚出来的时候就分析过，股价走势也是这样。但是走到现在，该卖的也卖完了，看业绩买卖的应该不至于等到今天了，下面就报告里反应利润及营收之外的东西，谈谈个人看法：
1）库存：上汽集团旗下所有主流品牌库存大比例下降，大众：-64.81%；通用：-95.21%；上乘：-91.57%；五菱：-71.64%；大通：-34.42%……这说明了什么，买车企股票的各位应该心里都清楚吧。
2）目标：2021年，报告里预计全国整车销量同比增长3.1%，而乘联会及中汽协等机构普遍认为2021年全国整车销量同比增长在6%附近，上汽经营计划2021年集团目标为617万辆，同比增长10.2%，营业收入8300亿，同比增长14.8%。换句话说，上汽集团2021年增量目标为全面超越行业平均水平。
3）资金：上汽账面资金近2000亿，有息负债不到1000亿，偿还所有有息负债后，上汽还有超过1000亿的账面可用资金，且这部分资金逐年增加，说明上汽不缺钱，加上国资背景，常年稳定分红，可排除财务风险。另外，看应收款和应付款，上汽长期占用上下游资金，这块应该不止上汽一个，汽车行业产业链大环境导致在主机厂面前，上游零部件下游经销商均处于弱势地位，上汽体量大，话语权更强一点而已。
4）分红：今年分红的数额及比例均向下调整，其实在这种环境下，如果管理层更注重市值管理，账面资金充足，且业绩下滑，预期向好的情况下，不说提升分红，至少分红比例保持不变才行，虽然大多数人也不指望这点持股吃息，但是态度还是要有的，在这点，上汽做的确实有点不厚道，考虑到近一两年市场环境不稳定，留着钱应对风险还算是说的过去吧，不过针对分红这点，该扣分还是要扣的。
5）销量：大众销量下滑，竟然没有降低单车毛利，这点有点意外，叠加连续两年去库存的情况，大众预期向好应该是大概率事件，愈加感觉这两个月大众批发销量大跌有点类似于股价走势最后一跌的味道了。但是通用却让人担心，虽然同样是去库存，通用这个利润真的是往腿折了去打折，这种情况下，这样的销量也是不可持续的，扣分项。
总之，库存大幅降低，账面现金稳健，新能源持续放量，各种新能与智驾方面的专项投资及合作，预期向上；大众销量下滑，通用利润下降，一方面受去库存影响，一方面为新车型铺路，阵痛在所难免，基本面明确拐点尚未转化为纸面数据，静待花开。
补充说明：
1. 大家关心的现金分红下降问题，是由于去年回购占用了利润的10%，现金分红35%，一共45%了，前几年分红都是40%。
2.上汽集团：2020年度净利润约204.31亿元，市值2331亿。而恒大汽车2020年投入474亿，亏损77.6亿，市值高达5214亿，如果在A股上市恒大汽车怎么可能从2020年到现在股价上涨7.5倍[疑问][疑问]。对比分析可知上汽集团估值偏低。
3.沪股通大幅加仓1.077亿股，增长27.59%，成为第二大股东，这么大的动作，显然超级机构看好上汽集团未来潜力。
4.上汽集团清理库存，回收资金果断决绝。为转型新能源汽车，智能汽车行动及时，执行成功。
5 .长线投资者对上汽集团的对利、弊都很清楚，剩下的交给时间，一季度报就是上汽集团凤凰涅槃，王者归来的时间节点[给力][给力]
业绩之前已经预告过了：预告净利润200亿，归母净利润173亿；
实际：净利润204.3亿，归母净利润177.4亿。
利润
这是上汽四个季度的报告，去年一年，净利润204.3亿，国内已经发布年报的我大概看了一眼各大车企的净利润。
广汽集团：2020全年净利润59.66亿；
吉利汽车：2020年全年53.97亿；
长安集团：2020年前三季度34.86亿；
比亚迪：2020年前三季度34.14亿；
长城汽车：2020年前三季度25.87亿；
北京汽车：2020年全年19.17亿；
东风汽车：2020年前三季度4.90亿；
江淮汽车：2020年前三季度0.42亿；
还有奇瑞，三傻、一汽等未统计在内的，一目了然，净利润超过200亿的，全国就上汽一家，超过100亿的，还是只有上汽一家。说上汽是中国最赚钱的车企，各位上汽粉及上汽黑应该没什么意见，在赚钱能力方面，不吹不黑，上汽是有绝对的话语权的。在此声明，个人不是上汽粉丝，对上汽的车也没太多看法，只是重仓上汽股票。
下跌
第一季度受疫情影响，属于正常表现，二季度反弹还不错，中报亮眼，中报发布后，股价也给出了相应的反应，但是四季度营收经历下滑明显，因此，业绩公布后，股价一直走跌，萎靡不振，这和大众批发销量同比大跌是分不开的。
之前说过，上汽的利润一大半来自于上汽大众及上汽通用，下边针对这两者找找去年业绩下滑的主要原因。
2019年，上汽大众销量200.18万辆，归母净利润200.2亿；上汽通用销量160.0万辆，归母净利润109.5亿。
2020年，上汽大众销量150.6万辆，归母净利润154.9亿；上汽通用销量146.7万辆，归母净利润40.0亿。
2020年，大众销量同比下滑了-24.79%，利润端下滑了22.65%；通用销量同比下滑了-8.29%，利润端同比下滑了62.5%。
不难看到，毛利最高的车型是大众，其他品牌不用统计，上乘几乎不赚钱，五菱赚个辛苦费，大通、红岩等其他子品牌赚钱可以忽略不计。毛利最高的品牌销量下滑最明显：
大众销量：-24.79%；
通用销量：-8.29%；
上乘销量：-2.29%；
五菱销量：-3.61；
其他所有子品牌均为增长。
除了大众和通用的销量，其他品牌表现还算比较满意，甚至包括通用销量，考虑到疫情影响，也不算差。但是前边说过，最赚钱的就是大众和通用，单车利润最高的品牌，销量下滑最严重，尤其是大众。本来期望通用四季度的逆势增长可以挽回一局，结果四季度通用虽然销量上去了，看一眼利润端，同比下滑一半还多，怎么解释？打折促销。
这么一对比，上汽集团去年业绩不好看也就正常了。
分析
首先，上汽四季度业绩是低于本人预期的，这个在业绩报告刚出来的时候就分析过，股价走势也是这样。但是走到现在，该卖的也卖完了，看业绩买卖的应该不至于等到今天了，下面就报告里反应利润及营收之外的东西，谈谈个人看法：
1）库存：上汽集团旗下所有主流品牌库存大比例下降，大众：-64.81%；通用：-95.21%；上乘：-91.57%；五菱：-71.64%；大通：-34.42%……这说明了什么，买车企股票的各位应该心里都清楚吧。
2）目标：2021年，报告里预计全国整车销量同比增长3.1%，而乘联会及中汽协等机构普遍认为2021年全国整车销量同比增长在6%附近，上汽经营计划2021年集团目标为617万辆，同比增长10.2%，营业收入8300亿，同比增长14.8%。换句话说，上汽集团2021年增量目标为全面超越行业平均水平。
3）资金：上汽账面资金近2000亿，有息负债不到1000亿，偿还所有有息负债后，上汽还有超过1000亿的账面可用资金，且这部分资金逐年增加，说明上汽不缺钱，加上国资背景，常年稳定分红，可排除财务风险。另外，看应收款和应付款，上汽长期占用上下游资金，这块应该不止上汽一个，汽车行业产业链大环境导致在主机厂面前，上游零部件下游经销商均处于弱势地位，上汽体量大，话语权更强一点而已。
4）分红：今年分红的数额及比例均向下调整，其实在这种环境下，如果管理层更注重市值管理，账面资金充足，且业绩下滑，预期向好的情况下，不说提升分红，至少分红比例保持不变才行，虽然大多数人也不指望这点持股吃息，但是态度还是要有的，在这点，上汽做的确实有点不厚道，考虑到近一两年市场环境不稳定，留着钱应对风险还算是说的过去吧，不过针对分红这点，该扣分还是要扣的。
5）销量：大众销量下滑，竟然没有降低单车毛利，这点有点意外，叠加连续两年去库存的情况，大众预期向好应该是大概率事件，愈加感觉这两个月大众批发销量大跌有点类似于股价走势最后一跌的味道了。但是通用却让人担心，虽然同样是去库存，通用这个利润真的是往腿折了去打折，这种情况下，这样的销量也是不可持续的，扣分项。
总之，库存大幅降低，账面现金稳健，新能源持续放量，各种新能与智驾方面的专项投资及合作，预期向上；大众销量下滑，通用利润下降，一方面受去库存影响，一方面为新车型铺路，阵痛在所难免，基本面明确拐点尚未转化为纸面数据，静待花开。
补充说明：
1. 大家关心的现金分红下降问题，是由于去年回购占用了利润的10%，现金分红35%，一共45%了，前几年分红都是40%。
2.上汽集团：2020年度净利润约204.31亿元，市值2331亿。而恒大汽车2020年投入474亿，亏损77.6亿，市值高达5214亿，如果在A股上市恒大汽车怎么可能从2020年到现在股价上涨7.5倍[疑问][疑问]。对比分析可知上汽集团估值偏低。
3.沪股通大幅加仓1.077亿股，增长27.59%，成为第二大股东，这么大的动作，显然超级机构看好上汽集团未来潜力。
4.上汽集团清理库存，回收资金果断决绝。为转型新能源汽车，智能汽车行动及时，执行成功。
5 .长线投资者对上汽集团的对利、弊都很清楚，剩下的交给时间，一季度报就是上汽集团凤凰涅槃，王者归来的时间节点[给力][给力]
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