这类基金快速降温！高点回落14个百分点
随着近期各家基金管理人密集发布交易风险提示，最近一周，公募REITs高溢价明显降温。截至最新收盘，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的高点回落近14个百分点，溢价率回落最大的产品超24个百分点。
多位投资机构和人士表示，受交易风险提示、与资产端价值偏离较大、国际政治等因素影响，公募REITs产品价格正逐步回归价值中枢，市场回归理性也是大势所趋。他们也提醒投资者，应充分了解公募REITs的产品特性和收益来源，从价值投资角度出发做好投资，不可盲目跟风交易，避免短期投机行为蕴含的较大投资风险。
平均溢价率回落14个百分点
多因素促使公募REITs价格回归理性
数据显示，截至2022年2月25日，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的1月15日高点回落了接近14个百分点，但溢价率仍然处于高位。
其中，富国首创水务REIT目前溢价率最高，达到77.54%，位居行业首位；红土创新盐田港仓储物流REIT、建信中关村产业园REIT等同期的溢价率也在60%上下。
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但这些高溢价品种，相比2月中旬多只公募REITs创下的成立以来最高溢价率水平，都回落了超过10个百分点，富国首创水务REIT、博时招商蛇口产业园REIT两只产品溢价率回落超过20个百分点。
谈及近期公募REITs高溢价回落的现象，华夏越秀高速REIT基金经理林伟鑫表示，近期，多只公募REITs产品发布临时停牌及风险提示公告，提示因二级市场交易价格升高导致的产品净现金流分派率下降所带来的投资风险。目前，出现全行业公募REITs产品溢价率整体回落或是市场的正常调整，也是市场逐步回归理性的表现。
中航基金不动产投资部总经理宋鑫也认为，从资产属性上看，REITs的内在价值在于底层资产稳定的现金流，目前二级市场强势价格与底层资产现金情况出现偏离，产品价格逐步回归价值中枢，会导致二级市场价格回落。二是俄乌紧张局势牵动金融市场，政治因素导致投资者对股票、REITs等金融市场热情有所削弱。三是监管持续关注公募REITs二级市场走势并采取相应措施，引导做市商发挥市场买卖桥梁作用，减少市场波动、降低投资者交易成本，鼓励投资者科学、理性参与公募REITs市场。
建信基金也表示，主要原因可能是此前公募REITs二级市场价格受产品端情绪影响，涨幅水平较高，与资产端价值的偏离度较大；随着部分基金管理人发布交易风险提示公告、加强投资者教育，公募REITs产品价格正在逐步回归理性。
在建信基金看来，近期公募REITs的溢价率有所回落，是价格回归基本面“价值”的表现，投资者无需过度惊慌，不必受短期交易情绪左右，始终以底层资产的质量、对未来现金流的合理预测作为投资公募REITs价值判断的衡量。
新华基金REITs投资部和另一家基金公司也分析，全行业公募REITs产品溢价率出现整体回落的原因有3个方面：首先是交易行为层面，最根本原因是前期整体涨幅过高，长期看二级市场价格将向内在价值回归是大趋势；其次，市场宏观层面，近期国内外权益市场相对疲软，需求预期的减弱也导致市场对REITs产品底层资产的经营绩效的担忧，从而产生避险情绪；最后，近期多家基金公司发布公募REITs风险提示并在盘中实施停牌，以提醒投资者注意投资风险，基金公司的风险提示有助于投资者注意风险，平抑情绪。
谈及后续公募REITs产品的溢价率走向，多位业内人士表示，长期而言REITs产品的二级市场价格应该围绕底层资产的价值波动，短期可能受市场情绪和交易行为影响发生较大的波动，产品总体仍然遵循均值回归的规律。
华夏基金林伟鑫认为，从长期看，公募REITs的风险和收益特征将回归介于股和债之间的特征，二级市场价格将锚定底层资产的盈利水平及内在价值。此外，首批发行的公募REITs产品中非原始权益人持有的战略配售部分将于6月下旬解禁，对二级市场的价格影响值得投资人关注和考虑。
在中航基金宋鑫看来，近两周公募REITs市场出现明显跌幅，产品平均跌幅约为5%，从长远看价格会向内在价值回归，保持在合理水平：一方面，从产品历史走势来看，公募REITs市场前期呈现强势上涨趋势，若市场因素导致REITs市场继续升温，公募REITs市场价格存在回调空间；另一方面，随着监管部门审核速度加快，将有更多公募REITs产品问世，市场供需有望得到缓解，市场价格也有可能回落。
新华基金REITs投资部和另一家基金公司也认为，公募REITs二级市场价格明显偏离了资产内在价值，再加上首批9只产品部分份额2022年6月份将迎来解禁期，因此未来这种溢价率回落将是大概率事件，也会促使二级市场价格回归理性。
扩大市场容量、加强投资者教育
引导公募REITs市场回归理性投资
从“不为人熟知”到“全民追捧”，在当下火热的公募REITs市场，如何降低市场的短期“炒作”现象，让市场回归理性投资，是各方关注的焦点。
华夏基金林伟鑫表示，从目前整体看，公募REITs仍处于行业发展初期，整体规模(特别是流通盘规模)较小。在“钱多货少”和流通盘较小的状态下，可能出现少量资金“炒作”造成二级市场价格出现大幅波动的情况。他认为，增加公募REITs产品的供应，增大市场规模，随着可投资标的的不断丰富，有助于减少公募REITs市场短期“炒作”现象，让市场回归理性。
建信基金从三个维度给出了建议，首先，要持续加强投资者教育，使投资者深入了解公募REITs二级市场价格变动的因素以及收益来源，警惕与投资逻辑不符的交易价格非理性上涨，避免高溢价买入相关份额而造成投资损失；其次，建议继续完善公募REITs估值体系，例如在适当的时机推出公募REITs指数等，为投资者提供判断公募REITs价格水平的标准和依据；最后，随着后续公募REITs的不断上市、可比项目的不断增加，投资者对不同类型、不同区域的公募REITs项目会形成更加完善的投资判断标准，届时市场自然会趋于理性。
新华基金REITs投资部也建议，首先需要加强投资者教育，对于部分涨幅过高的产品继续通过风险提示等方式提醒投资者防范风险；其次是加快后续产品的审批发行效率，做大公募REITs产品的整体规模，避免大量资金涌入集中炒作少数产品；最后是调整现金分红的方法，例如可通过按季度不等额分红的方式，避免投资者为了博取大额分红收益预期，造成公募REITs短期交投活跃度放大的结果。
中航基金宋鑫也认为，公募REITs市场可以从三方面进行引导：一是监管、基金管理人、媒体等加大REITs投教工作，持续做好信息披露工作；二是逐步实现项目审核标准化，加快推进REITs项目落地，改善市场供需关系；三是引导投资者加深对REITs产品的认识，理性参与公募REITs市场投资。
在一家基金公司人士看来，REITs产品作为国内市场的一个新品种，在引发市场关注的同时也体现出了一定的稀缺性，从而可能引发短期“炒作”现象。
该人士称，“我们认为可以从三个方面进行规范和引导，促进REITs市场的健康发展：一是加大产品供给，扩大市场容量。二是继续加强投资者教育和REITs基本知识宣传，促使投资人更全面的了解REITs产品的运作模式、内在价值和风险收益特征。三是按照REITs产品大类底层资产的特征逐步建立REITs产品估值的通行指标，构建相对直观的价格和价值参照体系，便于投资人理性决策。”
平均溢价率超37%
短期投机交易蕴含较大风险
数据显示，截至最新收盘日，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的2月15日回落了接近14个百分点，但溢价率仍然处于高位。多只公募REITs近期也纷纷对外发布停牌公告并提示投资者溢价交易风险。
据华夏基金林伟鑫介绍，公募REITs具有高票息、抗通胀、长期回报率高、分散风险等投资价值。从长期维度来看，公募REITs是一种适合长期持有的配置型资产，并不适合交易性资金过度炒作。
他建议公募REITs投资人以长期持有为目的，而不是以短期交易为目的。投资者需仔细研究公募REITs项目的基础资产质量，对于基础资产的区位、历史经营情况、现金流预测情况、资产评估价值的合理性等因素有一个综合判断，再根据二级市场的价格是否偏离公募REITs基本面做出投资判断。
中航基金宋鑫建议，投资者首先需要充分了解产品特性，仔细研读公开披露文件和行业研究报告。在REITs产品上市之初，《招募说明书》对底层资产的运营管理情况、现金流分派情况等信息进行审慎预测，并定期发布季度报告、年度报告充分披露运营状况。此外，投资者需要持续关注二级市场走势，理性参与市场投资。若二级市场价格处于高位，可以选择暂缓入市。
建信基金也表示，公募REITs收益来源分为两个部分，即每年的强制派息分红及二级市场价格的资本利得。公募REITs综合收益中派息分红部分的价值，在长期持有的前提下才能得到充分彰显，发挥增益效果；如果过于关注公募REITs短期内的“股票特征”，容易偏离公募REITs产品的本质，导致盲目追涨杀跌。同时，当公募REITs在二级市场涨幅过大后，产品的现金流分派率也会显著降低，价格的预期波动幅度也会提高。
“因此，投资者有必要深入了解公募REITs的底层资产及收益情况，在短期内关注二级市场涨幅的同时，从长期持有的角度看，也要留意对应分派率的降低，综合考虑两部分收益来源，坚持价值投资理念，理性看待公募REITs产品的投资价值。”建信基金相关人士称。
一家基金公司人士则认为，投资者规避风险最有效的方法还是从价值投资的角度出发，不跟风，不盲从，短期的投机交易蕴含了较大的风险。此外，REITs产品底层资产类型多样，交易结构相对复杂，委托专业机构进行REITs产品的投资也是一种较好的选择。
文章来源：中国基金报
随着近期各家基金管理人密集发布交易风险提示，最近一周，公募REITs高溢价明显降温。截至最新收盘，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的高点回落近14个百分点，溢价率回落最大的产品超24个百分点。
多位投资机构和人士表示，受交易风险提示、与资产端价值偏离较大、国际政治等因素影响，公募REITs产品价格正逐步回归价值中枢，市场回归理性也是大势所趋。他们也提醒投资者，应充分了解公募REITs的产品特性和收益来源，从价值投资角度出发做好投资，不可盲目跟风交易，避免短期投机行为蕴含的较大投资风险。
平均溢价率回落14个百分点
多因素促使公募REITs价格回归理性
数据显示，截至2022年2月25日，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的1月15日高点回落了接近14个百分点，但溢价率仍然处于高位。
其中，富国首创水务REIT目前溢价率最高，达到77.54%，位居行业首位；红土创新盐田港仓储物流REIT、建信中关村产业园REIT等同期的溢价率也在60%上下。
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但这些高溢价品种，相比2月中旬多只公募REITs创下的成立以来最高溢价率水平，都回落了超过10个百分点，富国首创水务REIT、博时招商蛇口产业园REIT两只产品溢价率回落超过20个百分点。
谈及近期公募REITs高溢价回落的现象，华夏越秀高速REIT基金经理林伟鑫表示，近期，多只公募REITs产品发布临时停牌及风险提示公告，提示因二级市场交易价格升高导致的产品净现金流分派率下降所带来的投资风险。目前，出现全行业公募REITs产品溢价率整体回落或是市场的正常调整，也是市场逐步回归理性的表现。
中航基金不动产投资部总经理宋鑫也认为，从资产属性上看，REITs的内在价值在于底层资产稳定的现金流，目前二级市场强势价格与底层资产现金情况出现偏离，产品价格逐步回归价值中枢，会导致二级市场价格回落。二是俄乌紧张局势牵动金融市场，政治因素导致投资者对股票、REITs等金融市场热情有所削弱。三是监管持续关注公募REITs二级市场走势并采取相应措施，引导做市商发挥市场买卖桥梁作用，减少市场波动、降低投资者交易成本，鼓励投资者科学、理性参与公募REITs市场。
建信基金也表示，主要原因可能是此前公募REITs二级市场价格受产品端情绪影响，涨幅水平较高，与资产端价值的偏离度较大；随着部分基金管理人发布交易风险提示公告、加强投资者教育，公募REITs产品价格正在逐步回归理性。
在建信基金看来，近期公募REITs的溢价率有所回落，是价格回归基本面“价值”的表现，投资者无需过度惊慌，不必受短期交易情绪左右，始终以底层资产的质量、对未来现金流的合理预测作为投资公募REITs价值判断的衡量。
新华基金REITs投资部和另一家基金公司也分析，全行业公募REITs产品溢价率出现整体回落的原因有3个方面：首先是交易行为层面，最根本原因是前期整体涨幅过高，长期看二级市场价格将向内在价值回归是大趋势；其次，市场宏观层面，近期国内外权益市场相对疲软，需求预期的减弱也导致市场对REITs产品底层资产的经营绩效的担忧，从而产生避险情绪；最后，近期多家基金公司发布公募REITs风险提示并在盘中实施停牌，以提醒投资者注意投资风险，基金公司的风险提示有助于投资者注意风险，平抑情绪。
谈及后续公募REITs产品的溢价率走向，多位业内人士表示，长期而言REITs产品的二级市场价格应该围绕底层资产的价值波动，短期可能受市场情绪和交易行为影响发生较大的波动，产品总体仍然遵循均值回归的规律。
华夏基金林伟鑫认为，从长期看，公募REITs的风险和收益特征将回归介于股和债之间的特征，二级市场价格将锚定底层资产的盈利水平及内在价值。此外，首批发行的公募REITs产品中非原始权益人持有的战略配售部分将于6月下旬解禁，对二级市场的价格影响值得投资人关注和考虑。
在中航基金宋鑫看来，近两周公募REITs市场出现明显跌幅，产品平均跌幅约为5%，从长远看价格会向内在价值回归，保持在合理水平：一方面，从产品历史走势来看，公募REITs市场前期呈现强势上涨趋势，若市场因素导致REITs市场继续升温，公募REITs市场价格存在回调空间；另一方面，随着监管部门审核速度加快，将有更多公募REITs产品问世，市场供需有望得到缓解，市场价格也有可能回落。
新华基金REITs投资部和另一家基金公司也认为，公募REITs二级市场价格明显偏离了资产内在价值，再加上首批9只产品部分份额2022年6月份将迎来解禁期，因此未来这种溢价率回落将是大概率事件，也会促使二级市场价格回归理性。
扩大市场容量、加强投资者教育
引导公募REITs市场回归理性投资
从“不为人熟知”到“全民追捧”，在当下火热的公募REITs市场，如何降低市场的短期“炒作”现象，让市场回归理性投资，是各方关注的焦点。
华夏基金林伟鑫表示，从目前整体看，公募REITs仍处于行业发展初期，整体规模(特别是流通盘规模)较小。在“钱多货少”和流通盘较小的状态下，可能出现少量资金“炒作”造成二级市场价格出现大幅波动的情况。他认为，增加公募REITs产品的供应，增大市场规模，随着可投资标的的不断丰富，有助于减少公募REITs市场短期“炒作”现象，让市场回归理性。
建信基金从三个维度给出了建议，首先，要持续加强投资者教育，使投资者深入了解公募REITs二级市场价格变动的因素以及收益来源，警惕与投资逻辑不符的交易价格非理性上涨，避免高溢价买入相关份额而造成投资损失；其次，建议继续完善公募REITs估值体系，例如在适当的时机推出公募REITs指数等，为投资者提供判断公募REITs价格水平的标准和依据；最后，随着后续公募REITs的不断上市、可比项目的不断增加，投资者对不同类型、不同区域的公募REITs项目会形成更加完善的投资判断标准，届时市场自然会趋于理性。
新华基金REITs投资部也建议，首先需要加强投资者教育，对于部分涨幅过高的产品继续通过风险提示等方式提醒投资者防范风险；其次是加快后续产品的审批发行效率，做大公募REITs产品的整体规模，避免大量资金涌入集中炒作少数产品；最后是调整现金分红的方法，例如可通过按季度不等额分红的方式，避免投资者为了博取大额分红收益预期，造成公募REITs短期交投活跃度放大的结果。
中航基金宋鑫也认为，公募REITs市场可以从三方面进行引导：一是监管、基金管理人、媒体等加大REITs投教工作，持续做好信息披露工作；二是逐步实现项目审核标准化，加快推进REITs项目落地，改善市场供需关系；三是引导投资者加深对REITs产品的认识，理性参与公募REITs市场投资。
在一家基金公司人士看来，REITs产品作为国内市场的一个新品种，在引发市场关注的同时也体现出了一定的稀缺性，从而可能引发短期“炒作”现象。
该人士称，“我们认为可以从三个方面进行规范和引导，促进REITs市场的健康发展：一是加大产品供给，扩大市场容量。二是继续加强投资者教育和REITs基本知识宣传，促使投资人更全面的了解REITs产品的运作模式、内在价值和风险收益特征。三是按照REITs产品大类底层资产的特征逐步建立REITs产品估值的通行指标，构建相对直观的价格和价值参照体系，便于投资人理性决策。”
平均溢价率超37%
短期投机交易蕴含较大风险
数据显示，截至最新收盘日，11只公募REITs产品平均溢价率为37.55%，比一周前的2月15日回落了接近14个百分点，但溢价率仍然处于高位。多只公募REITs近期也纷纷对外发布停牌公告并提示投资者溢价交易风险。
据华夏基金林伟鑫介绍，公募REITs具有高票息、抗通胀、长期回报率高、分散风险等投资价值。从长期维度来看，公募REITs是一种适合长期持有的配置型资产，并不适合交易性资金过度炒作。
他建议公募REITs投资人以长期持有为目的，而不是以短期交易为目的。投资者需仔细研究公募REITs项目的基础资产质量，对于基础资产的区位、历史经营情况、现金流预测情况、资产评估价值的合理性等因素有一个综合判断，再根据二级市场的价格是否偏离公募REITs基本面做出投资判断。
中航基金宋鑫建议，投资者首先需要充分了解产品特性，仔细研读公开披露文件和行业研究报告。在REITs产品上市之初，《招募说明书》对底层资产的运营管理情况、现金流分派情况等信息进行审慎预测，并定期发布季度报告、年度报告充分披露运营状况。此外，投资者需要持续关注二级市场走势，理性参与市场投资。若二级市场价格处于高位，可以选择暂缓入市。
建信基金也表示，公募REITs收益来源分为两个部分，即每年的强制派息分红及二级市场价格的资本利得。公募REITs综合收益中派息分红部分的价值，在长期持有的前提下才能得到充分彰显，发挥增益效果；如果过于关注公募REITs短期内的“股票特征”，容易偏离公募REITs产品的本质，导致盲目追涨杀跌。同时，当公募REITs在二级市场涨幅过大后，产品的现金流分派率也会显著降低，价格的预期波动幅度也会提高。
“因此，投资者有必要深入了解公募REITs的底层资产及收益情况，在短期内关注二级市场涨幅的同时，从长期持有的角度看，也要留意对应分派率的降低，综合考虑两部分收益来源，坚持价值投资理念，理性看待公募REITs产品的投资价值。”建信基金相关人士称。
一家基金公司人士则认为，投资者规避风险最有效的方法还是从价值投资的角度出发，不跟风，不盲从，短期的投机交易蕴含了较大的风险。此外，REITs产品底层资产类型多样，交易结构相对复杂，委托专业机构进行REITs产品的投资也是一种较好的选择。
文章来源：中国基金报
【新能源行业日报：外部冲突不改行业景气逻辑，新能源多股完成反包】
近日新能源板块走势较为强劲。昨日收到“俄乌”局势的影响，近日多数个股都已开启修复，较为强势的个股甚至反包昨日的阴线。而光伏板块则是最近的领涨板块，盘中涨幅超过2%，并且有多股涨停。
这是因为近日硅料价格仍然维持在相对高位，在上游供给加大的情况下，价格仍然强势，这说明了整个行业的景气度超高。而锂电池下游近日也表现强势，宁德时代（300750）盘中大涨5%，欣旺达（300207）一度涨超10%。
从整个产业链来看，锂电产业链上游价格涨势仍然不减，对应的是相关企业的低库存以及中下游企业的高需求，这是本轮锂电上游价格上涨的核心因素，以需求带动价格。而非单纯的供需错配导致。
核心观点
前期光伏受到产业链价格博弈较为严重的问题，回调较为明显。但是今年光伏增速的高增长是毋庸置疑的，目前来看调整的时间以及空间以及到位。风电中海风格局最好，虽然总体增速不如光伏。但是估值较低，普遍在20倍左右的估值。
锂电中，上游的确定性被加强。而下游则可以通过技术更新和迭代来降本增效。中游受到的上下压力较大。但目前整体锂电的估值对应今年与明年的业绩增速也已基本合理。并且从技术面来看，整体新能源各板块在9月，10月前后见顶，从调整的时间和空间都已具备完成一轮大级别反弹的预期。
部分新能源上游价格：
锂电
据上海钢联（300226）发布数据显示，部分锂电材料报价今日继续上涨，金属锂涨7万元/吨；碳酸锂涨2500-5000元/吨；氢氧化锂涨5000元/吨；电解钴(≥99.8%)涨1500元/吨；三元材料涨2万元-3万元/吨。
光伏
光伏硅料指数较2月中旬的低点后再度上涨，又回到2月初的点位。
『行业动态』
1.关于长城欧拉A0级车型停产
据悉，在发表声明之前，欧拉停止接单的消息已发酵9天。2月14日，欧拉品牌向终端传递黑猫、白猫停止接单的通知，并引发用户对停产的质疑。当问到是何种原因导致这件事情发生时，相关人员表示：一是因为国家新能源汽车补贴退坡，黑白猫本身售价不高，意义不大。二是因为相关零部件供应链短缺，另外就是产能方面，顶不上来。
这则新闻大家的观点讨论非常激烈，有说是因为上游原材料涨幅过大导致的反噬，也有说这是长城的正常销售策略。
而机构对此的解答是这样的，黑白猫订单排产将持续3-4个月，锂、铝等价格持续上行、芯片、电池产量有限的情况下，公司选择优先满足Q1-Q2上市的芭蕾猫和闪电猫产能和订单。
22年车企对小车增长本身给予了增长极小的预期，市场主力车型五菱mini，奔奔，小蚂蚁等车型全年本身预期几乎不增长。国内新能源车销量565万辆已充分考虑锂价上行对小车的抑制。而了解长城汽车（601633）一贯作风的也清楚。造更好卖的车型、造利润更高的车型，这是长城一贯擅长的动作，是一贯迅速的操作。
解读：新能源汽车从低端到高端为主的两级消费变为中高端为主的橄榄型的消费是大势所趋，并且在1-5线城市不同程度的发展，而不是像多年前的只在限牌城市发展是大势所趋。
2.A股锂矿股龙头路演的一些信息
从市场知情人士获悉，近日A股锂资源龙头公司举行了路演，并且得到一些相关的行业信息：关于实际产能与产量关系，某些厂商会比较保守，有多少产能可以释放便披露多少产能，而有一些则是名义产能2万吨，实际只能产出3000-5000吨，远远小于其披露的产量。而对于碳酸锂价格预期，业内甚至有人喊出将来会达到90万/吨。
安信证券表示，当前锂价表现强势，仍在不断破历史新高，尽管市场正不断增加资本开支，但由于不同项目受资源禀赋、基础设施、宏观环境等影响，产能建设投放需要较长时间，同时产线也需一定调试及爬坡周期后，产能才能充分释放，因此短期仍没有足量的供应投放至市场中。1)锂辉石矿山建设周期多为2年，且存在较长的爬坡过程。
2)盐湖新项目建设周期一般在3年左右(含前端盐田)。3)目前原料和渠道受限，回收尚未形成大规模的供给。4)提锂资本开支较高，矿端成规模扩产或需要景气锂价的持续性支撑。展望未来，供给曲线趋于陡峭，产业链一体化趋势逐渐明朗。
国内资源开发进展有望加速：从资源端交易对价来看，国内资源及优质锂矿单吨资源量对价较高，或主要系国内社会及经济环境较为稳定，项目开发的确定性较高。
开发资源种类多样化：随着本轮盐湖及云母提锂工艺趋于成熟，且产品均得到主流供应链认可，如永兴材料（002756）目前长单客户包括厦钨新能、湖南裕能、德方纳米（300769）等龙头动力电池材料企业，资源开发种类呈多样化趋势。此外，黏土等资源有望逐步跻身主流供给。
解读：对于锂价的顶点不妄加判断，但是从供需来看，目前的格局暂无法破解，锂在高价的逻辑仍然成立。
3.欣旺达动力电池公司获多家车企投资
2月24日，欣旺达发布公告称，其子公司欣旺达电动汽车电池有限公司(下称“欣旺达电池公司”)获得19家公司和机构共计24.3亿元人民币的增资，本次增资对应的欣旺达电池公司合计股权比例为19.5495%。
增资完成后，欣旺达电池公司的注册资本将由约50.887亿人民币增至 63.252亿人民币。值得注意的是，在本次增资中，江苏车和家汽车有限公司出资4亿元领投，该公司是理想汽车关联企业，法定代表人为理想汽车联合创始人沈亚楠。
除此之外，参与此次增资的Sky Top LLC、苏州蔚瑞创投、上汽金石、广祺欣电、信之风/东风交银据悉分别是小鹏汽车、上汽集团（600104）、广汽集团（601238）和东风汽车（600006）的关联公司。
当下，动力电池企业和整车厂的合作方式愈加多元化。早前宁德时代曾和国内多家整车厂成立合资公司，生产相应公司所需的动力电池产品；此外，宁德时代还投资了造车新势力哪吒汽车；和长安汽车（000625）合资成立阿维塔汽车。
大众汽车则直接控股国轩高科（002074），蔚来汽车投资固态电池供应商卫蓝科技。有业内人士分析，当下新能源汽车正面临着“缺芯少电”的情况，和动力电池的企业的合作有助于整车厂的动力电池供应得以保障。
近日新能源板块走势较为强劲。昨日收到“俄乌”局势的影响，近日多数个股都已开启修复，较为强势的个股甚至反包昨日的阴线。而光伏板块则是最近的领涨板块，盘中涨幅超过2%，并且有多股涨停。
这是因为近日硅料价格仍然维持在相对高位，在上游供给加大的情况下，价格仍然强势，这说明了整个行业的景气度超高。而锂电池下游近日也表现强势，宁德时代（300750）盘中大涨5%，欣旺达（300207）一度涨超10%。
从整个产业链来看，锂电产业链上游价格涨势仍然不减，对应的是相关企业的低库存以及中下游企业的高需求，这是本轮锂电上游价格上涨的核心因素，以需求带动价格。而非单纯的供需错配导致。
核心观点
前期光伏受到产业链价格博弈较为严重的问题，回调较为明显。但是今年光伏增速的高增长是毋庸置疑的，目前来看调整的时间以及空间以及到位。风电中海风格局最好，虽然总体增速不如光伏。但是估值较低，普遍在20倍左右的估值。
锂电中，上游的确定性被加强。而下游则可以通过技术更新和迭代来降本增效。中游受到的上下压力较大。但目前整体锂电的估值对应今年与明年的业绩增速也已基本合理。并且从技术面来看，整体新能源各板块在9月，10月前后见顶，从调整的时间和空间都已具备完成一轮大级别反弹的预期。
部分新能源上游价格：
锂电
据上海钢联（300226）发布数据显示，部分锂电材料报价今日继续上涨，金属锂涨7万元/吨；碳酸锂涨2500-5000元/吨；氢氧化锂涨5000元/吨；电解钴(≥99.8%)涨1500元/吨；三元材料涨2万元-3万元/吨。
光伏
光伏硅料指数较2月中旬的低点后再度上涨，又回到2月初的点位。
『行业动态』
1.关于长城欧拉A0级车型停产
据悉，在发表声明之前，欧拉停止接单的消息已发酵9天。2月14日，欧拉品牌向终端传递黑猫、白猫停止接单的通知，并引发用户对停产的质疑。当问到是何种原因导致这件事情发生时，相关人员表示：一是因为国家新能源汽车补贴退坡，黑白猫本身售价不高，意义不大。二是因为相关零部件供应链短缺，另外就是产能方面，顶不上来。
这则新闻大家的观点讨论非常激烈，有说是因为上游原材料涨幅过大导致的反噬，也有说这是长城的正常销售策略。
而机构对此的解答是这样的，黑白猫订单排产将持续3-4个月，锂、铝等价格持续上行、芯片、电池产量有限的情况下，公司选择优先满足Q1-Q2上市的芭蕾猫和闪电猫产能和订单。
22年车企对小车增长本身给予了增长极小的预期，市场主力车型五菱mini，奔奔，小蚂蚁等车型全年本身预期几乎不增长。国内新能源车销量565万辆已充分考虑锂价上行对小车的抑制。而了解长城汽车（601633）一贯作风的也清楚。造更好卖的车型、造利润更高的车型，这是长城一贯擅长的动作，是一贯迅速的操作。
解读：新能源汽车从低端到高端为主的两级消费变为中高端为主的橄榄型的消费是大势所趋，并且在1-5线城市不同程度的发展，而不是像多年前的只在限牌城市发展是大势所趋。
2.A股锂矿股龙头路演的一些信息
从市场知情人士获悉，近日A股锂资源龙头公司举行了路演，并且得到一些相关的行业信息：关于实际产能与产量关系，某些厂商会比较保守，有多少产能可以释放便披露多少产能，而有一些则是名义产能2万吨，实际只能产出3000-5000吨，远远小于其披露的产量。而对于碳酸锂价格预期，业内甚至有人喊出将来会达到90万/吨。
安信证券表示，当前锂价表现强势，仍在不断破历史新高，尽管市场正不断增加资本开支，但由于不同项目受资源禀赋、基础设施、宏观环境等影响，产能建设投放需要较长时间，同时产线也需一定调试及爬坡周期后，产能才能充分释放，因此短期仍没有足量的供应投放至市场中。1)锂辉石矿山建设周期多为2年，且存在较长的爬坡过程。
2)盐湖新项目建设周期一般在3年左右(含前端盐田)。3)目前原料和渠道受限，回收尚未形成大规模的供给。4)提锂资本开支较高，矿端成规模扩产或需要景气锂价的持续性支撑。展望未来，供给曲线趋于陡峭，产业链一体化趋势逐渐明朗。
国内资源开发进展有望加速：从资源端交易对价来看，国内资源及优质锂矿单吨资源量对价较高，或主要系国内社会及经济环境较为稳定，项目开发的确定性较高。
开发资源种类多样化：随着本轮盐湖及云母提锂工艺趋于成熟，且产品均得到主流供应链认可，如永兴材料（002756）目前长单客户包括厦钨新能、湖南裕能、德方纳米（300769）等龙头动力电池材料企业，资源开发种类呈多样化趋势。此外，黏土等资源有望逐步跻身主流供给。
解读：对于锂价的顶点不妄加判断，但是从供需来看，目前的格局暂无法破解，锂在高价的逻辑仍然成立。
3.欣旺达动力电池公司获多家车企投资
2月24日，欣旺达发布公告称，其子公司欣旺达电动汽车电池有限公司(下称“欣旺达电池公司”)获得19家公司和机构共计24.3亿元人民币的增资，本次增资对应的欣旺达电池公司合计股权比例为19.5495%。
增资完成后，欣旺达电池公司的注册资本将由约50.887亿人民币增至 63.252亿人民币。值得注意的是，在本次增资中，江苏车和家汽车有限公司出资4亿元领投，该公司是理想汽车关联企业，法定代表人为理想汽车联合创始人沈亚楠。
除此之外，参与此次增资的Sky Top LLC、苏州蔚瑞创投、上汽金石、广祺欣电、信之风/东风交银据悉分别是小鹏汽车、上汽集团（600104）、广汽集团（601238）和东风汽车（600006）的关联公司。
当下，动力电池企业和整车厂的合作方式愈加多元化。早前宁德时代曾和国内多家整车厂成立合资公司，生产相应公司所需的动力电池产品；此外，宁德时代还投资了造车新势力哪吒汽车；和长安汽车（000625）合资成立阿维塔汽车。
大众汽车则直接控股国轩高科（002074），蔚来汽车投资固态电池供应商卫蓝科技。有业内人士分析，当下新能源汽车正面临着“缺芯少电”的情况，和动力电池的企业的合作有助于整车厂的动力电池供应得以保障。
上海邦成油脂现货市场跟踪2022.2.16
国内油脂供需紧平衡，豆棕菜都进入刚性消费结构，需求替代影响减弱，各品种走出自身成本定价的分化行情，品种间价差弹性增加。
棕榈油：
1、国内棕榈油库存连降七周。截止到2月11日，全国主要港口地区棕榈油库存共39.12万吨（包含工棕），较1月28日减少1.66万吨，其中华北9.5增加0.6万吨；山东0.2减少0.5万吨；华东12.57减少1.52万吨；广东12.35略增0.01万吨；广西4.3减少0.2万吨；福建0.2减少0.05万吨。总体环比上月降26.19%，同比去年下滑44.46%。
2、进口倒挂持续扩大，国内CNF市场无人问津。预计2月份全国24度到港量不足15万吨。
3、套盘利润大幅恶化。2月16日，3月船期24度进口成本（￥11625）对p2205为-1577元/吨，4月船期进口成本（￥11227）对p2205为-1179元/吨，5月船期进口成本（￥10865）对p2205为-817元/吨。
4、棕榈油现货报价进一步走强，基差高位持坚。2月16日天津工厂24度p2205+1550，贸易商11730涨510；日照p2205+1600左右；华东p2205+1520~+1580；广东地区集中于11270-11480或p2205+1250~+1350、3月船期p2205+880。
5、豆棕现货价差仍为负值。2月16日，天津地区一级豆油与24度棕榈油价差每吨-1120元，较9日减少400元/吨，华东-880减少360元/吨，华南-290减少170元/吨。
6、豆棕FOB价差明显走扩。2月16日，3月豆棕FOB价差22美元/吨，较9日增加33美元/吨，4月120.5增加65.5美元/吨，5月51.5增加31.5美元/吨，6月51.5增加27.5美元/吨，7月179增加65美元/吨。
大豆类：
1、油厂大豆库存大幅增加。截止2月11日，国内主要地区油厂大豆库存317.5万，较前一周增加59.3万吨。广西略降外，其余各地区均有小幅增加，东北华东增幅较大。去年同期库存365.8万吨。3月到港预估下调至550-580万吨，暂预计4月大豆到港逾850万吨，5月在1000万吨以上。
2、油厂开机开机恢复不及预期，豆粕库存维持低位。截止2月11日，国内主要地区油厂豆粕库存29.4万吨，较前一周略增0.5万吨。去年同期库存44.8万吨。华南地区供应紧缺，华北山东库存有所增加。周度消费量推算在51万吨，上月同期159万，去年同期60万吨。
3、豆粕未执行合同量大幅增加。截止2月11日，国内主要地区豆粕未执行合同量360.2万吨，较前一周增加125.8万吨，各地区均有明显增加，华东华北增幅较大。去年同期未执行合同385.8万吨。
4、油厂开机率低于预期。2.4-2.11该周油厂大豆实际压榨66万吨，前一周仅10万吨左右。2.12-2.18该周油厂大豆压榨量预计升至175万吨附近。2月全月大豆压榨量目前预计在510万吨左右。
5、大豆进口成本跟盘小幅下跌，套盘压榨利润依旧不佳。15日巴西4月船期成本4939（上周5020），对2205合约榨利-293（-371）；巴西5月船期成本4954，对09合约榨利-357；美湾10月成本4926（4750），对01合约榨利-513（-304）元/吨。上周油厂采购保持清淡，以美国新作为主。截止目前，3月船期采购接近完成，4月船期采购约300万吨，进度仍偏慢，5-7月已采购较少。
6、豆粕现货小涨，基差仍维持偏强态势，华南坚挺上扬。15日天津4000较上周二稳/m2205+300跌10/2-3月m2205+290，山东4010涨30/m2205+310涨20；江苏4000涨10/m2205+300/3月m2205+320/4月m2205+120/4-5月m2205+80/6-9月m2209+80，广东4300涨50/m2205+600涨40/4-5月m2205+80元/吨。
7、豆油库存基本稳定。截止2月11日，主要地区豆油库存74.6万吨，较节前一周基本持平，华东增加，其余地区小幅下降。上月库存70.5万，去年同期68万吨。
8、豆油未执行合同继续增加。截止2月11日，主要地区豆油未执行合同100万吨，较前一周增加4万，山东华东增加广西增加，其余地区略降。
9、豆油现货价格跟盘上扬，基差小幅走强。2月16日，天津10610较9日涨110/基差y2205+670涨30/2-3月y2205+680/4-5月y2205+550，日照10720涨130/y2205+780涨50/2-3月y2205+820/3-5月y2205+740，江苏10820涨100/基差y2205+890涨30/3月y2205+900，广东11190涨260/基差y2205+1250涨150/3月y2205+1100，广西（3-5月）y2205+780涨100。
10、阿根廷豆油基差明显走强，进口成本大涨，进口倒挂大幅恶化。15日阿根廷2月船期进口成本12154（上周二11704），对y2205利润-2204（-1774）；3月船期进口成本12170（上周11719），对y2205利润-2220（-1789）元/吨。
菜籽类：
1、沿海菜油库存小幅增加。2月11日，华东、华南菜油总库存31万吨，较节前一周增加0.61万吨。上月同期库存32.86万吨，去年同期库存17.6万吨。其中华东地区库存较前一周增0.59万至23.45万吨；华南库存（含海南地区）较前一周略增0.02万至7.55万吨。
2、菜籽库存小幅下降。截止2月11日，两广、福建及海南地区菜籽库存25.5万，较节前一周减少3.5万，去年同期26.4万吨。广西海南地区下降，广东福建地区不变。
3、开机率低，菜粕库存继续下降。2月11日，华南及海南地区菜粕库存较前一周减少0.4万至3.7万吨，去年同期4.2万吨。华东颗粒粕库存约18万吨，广东地区进口葵花粕库存约24万吨。
4、欧洲菜油CIF报价继续走低。15日鹿特丹港口CIF报价2月船期1450较前一周跌70欧元/吨；3-4月船期1450跌40欧元/吨。
5、菜籽CNF报价略降，进口成本小幅下跌，菜油盘面走低，套盘压榨利润有所转差。15日，加拿大2月船期菜籽CNF946较上周二跌40美元/吨，完税价格7253跌31元/吨，对05合约利润-313跌111元/吨。
6、菜油现货跟盘下跌，基差稳定为主。15日，华东加一号毛菜2月OI2205+550/迪拜毛菜OI2205+500/非转毛菜OI2205+600，厦门四菜2月OI2205+450元/吨。
7、菜粕现货跟盘上涨，基差报价小幅走强，油厂库存下降，有挺价意愿，华南豆粕紧缺基差坚挺提振菜粕现货价格。15日，东莞3570较上周二涨60/基差Rm2205+150涨30，福建Rm2205+20；广西Rm2205+60元/吨，南通颗粒粕Rm2205+10。
8、菜豆油现货价差继续跟盘回落。15日华东毛豆油现货10630，四级菜油12580，菜豆油现货价差1950，较上周二跌390元/吨。
9、豆粕基差大幅攀升，豆菜粕现货价差处于较高水平。15日广东豆粕4320，菜粕3570，豆菜粕现货价差750，较上周二涨10元/吨。
总结：
2月后马来复产进程预期加快，放缓价格上涨节奏，但出口预期改善仍支撑价格。印尼出口政策限制短期缩减可出口量，国际棕榈哟现货价格仍维持强势。中国24度棕榈油套盘倒挂进一步扩大，到港和订船大幅减少导致港口库存低位水平继续下降。货权集中和可售量低，令工厂、贸易商多挺价惜售，现货基差大幅走强。高价下市场心态普遍谨慎，下游刚需采购为主。近月供应紧张矛盾突出，并推升p35、p59强正套格局。目前棕榈油与原油走势的关联性强，宏观面利空对棕榈油下跌影响更大，棕榈油期现回归和正套变化更多体现在资金情绪和对盘面接货的态度。
南美减产推升美豆盘面，USDA报告后多头部分阶段性获利了结，南美降雨预报影响市场情绪，地缘政治风险降低谷物下跌，美豆出口需求好转支撑盘面，市场等待南美明确的减产数据。短期高位震荡等待新驱动，一季度仍以南美大豆减产和美豆出口需求为主，二季度转向美豆种植面积和后期天气影响。
连盘豆粕单边仍跟随美豆成本端驱动，油厂压榨利润不佳，但榨利修复动力也不强。2月大豆到港量不足，短期大豆豆粕供应依旧偏紧，大豆压榨量下调支撑近月基差及m3-5、m5-9正套。随着时间推移，国内更多关注大豆到港增加及生猪养殖需求下降对豆粕供需的改变，储备大豆轮换缓解大豆供应不足的预期，m3-5、m5-9月间差在大幅上涨后出现钝化。生猪养殖利润不佳，养殖企业现金流持续紧张，出栏同比继续增加，出栏体重环比下降，整体不利于后期豆粕需求，看弱豆粕基差预期升温。现货市场重点关注大豆到港压榨节奏及下游采购需求变化。
长假结束油厂陆续恢复开机，受缺豆影响整体压榨量不高，预计2月仅510万吨左右。豆油库存仍在偏低水平，可售现货很少，提货普遍紧张，工厂以报价远月为主，基差小幅走强。采购需求好于预期，成交时有放量，部分集团企业收货提振市场人气，贸易商多对锁滚仓，终端维持随用随采。目前豆油主要矛盾还是在供应端，阶段性油粕强弱转换和轮储传闻影响豆油价格，但豆棕价差走低也未带来豆油替代需求增加，关注未来大豆供应情况与压榨开机率变化。
虽然油脂在棕榈油引领下振荡走高，但菜油市场缺乏产量端题材驱动，情绪受轮储及个别买船传言影响，菜油盘面持续震荡走低，整体走势在三大油脂中相对偏弱，菜豆、菜棕价差持续缩小，OI5-9月间差亦震荡走低。菜油市场仍面临弱现实强预期格局，需求疲软，国内沿海菜油去库存缓慢，基差持稳运行，远月菜籽菜油到港减少、供需偏紧预期不变，关注去库存节奏。菜粕高位震荡，跟随豆粕走势为主，波动幅度小于豆粕，可交割标的少支撑近月菜粕盘面，5月豆菜粕价差维持低位运行，Rm5-9延续正套。工厂开机率低，菜粕持续去库存，预计后期菜籽少有买船到港，供应趋紧趋势难改。
【声明】
本报告由上海邦成粮油在线制作，所有权归上海邦成信息科技有限公司，未经授权不得翻录、复制。内容代表个人观点，仅供参考。在任何情况下，本公司不对任何人因为使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任，投资者需自行承担风险。
国内油脂供需紧平衡，豆棕菜都进入刚性消费结构，需求替代影响减弱，各品种走出自身成本定价的分化行情，品种间价差弹性增加。
棕榈油：
1、国内棕榈油库存连降七周。截止到2月11日，全国主要港口地区棕榈油库存共39.12万吨（包含工棕），较1月28日减少1.66万吨，其中华北9.5增加0.6万吨；山东0.2减少0.5万吨；华东12.57减少1.52万吨；广东12.35略增0.01万吨；广西4.3减少0.2万吨；福建0.2减少0.05万吨。总体环比上月降26.19%，同比去年下滑44.46%。
2、进口倒挂持续扩大，国内CNF市场无人问津。预计2月份全国24度到港量不足15万吨。
3、套盘利润大幅恶化。2月16日，3月船期24度进口成本（￥11625）对p2205为-1577元/吨，4月船期进口成本（￥11227）对p2205为-1179元/吨，5月船期进口成本（￥10865）对p2205为-817元/吨。
4、棕榈油现货报价进一步走强，基差高位持坚。2月16日天津工厂24度p2205+1550，贸易商11730涨510；日照p2205+1600左右；华东p2205+1520~+1580；广东地区集中于11270-11480或p2205+1250~+1350、3月船期p2205+880。
5、豆棕现货价差仍为负值。2月16日，天津地区一级豆油与24度棕榈油价差每吨-1120元，较9日减少400元/吨，华东-880减少360元/吨，华南-290减少170元/吨。
6、豆棕FOB价差明显走扩。2月16日，3月豆棕FOB价差22美元/吨，较9日增加33美元/吨，4月120.5增加65.5美元/吨，5月51.5增加31.5美元/吨，6月51.5增加27.5美元/吨，7月179增加65美元/吨。
大豆类：
1、油厂大豆库存大幅增加。截止2月11日，国内主要地区油厂大豆库存317.5万，较前一周增加59.3万吨。广西略降外，其余各地区均有小幅增加，东北华东增幅较大。去年同期库存365.8万吨。3月到港预估下调至550-580万吨，暂预计4月大豆到港逾850万吨，5月在1000万吨以上。
2、油厂开机开机恢复不及预期，豆粕库存维持低位。截止2月11日，国内主要地区油厂豆粕库存29.4万吨，较前一周略增0.5万吨。去年同期库存44.8万吨。华南地区供应紧缺，华北山东库存有所增加。周度消费量推算在51万吨，上月同期159万，去年同期60万吨。
3、豆粕未执行合同量大幅增加。截止2月11日，国内主要地区豆粕未执行合同量360.2万吨，较前一周增加125.8万吨，各地区均有明显增加，华东华北增幅较大。去年同期未执行合同385.8万吨。
4、油厂开机率低于预期。2.4-2.11该周油厂大豆实际压榨66万吨，前一周仅10万吨左右。2.12-2.18该周油厂大豆压榨量预计升至175万吨附近。2月全月大豆压榨量目前预计在510万吨左右。
5、大豆进口成本跟盘小幅下跌，套盘压榨利润依旧不佳。15日巴西4月船期成本4939（上周5020），对2205合约榨利-293（-371）；巴西5月船期成本4954，对09合约榨利-357；美湾10月成本4926（4750），对01合约榨利-513（-304）元/吨。上周油厂采购保持清淡，以美国新作为主。截止目前，3月船期采购接近完成，4月船期采购约300万吨，进度仍偏慢，5-7月已采购较少。
6、豆粕现货小涨，基差仍维持偏强态势，华南坚挺上扬。15日天津4000较上周二稳/m2205+300跌10/2-3月m2205+290，山东4010涨30/m2205+310涨20；江苏4000涨10/m2205+300/3月m2205+320/4月m2205+120/4-5月m2205+80/6-9月m2209+80，广东4300涨50/m2205+600涨40/4-5月m2205+80元/吨。
7、豆油库存基本稳定。截止2月11日，主要地区豆油库存74.6万吨，较节前一周基本持平，华东增加，其余地区小幅下降。上月库存70.5万，去年同期68万吨。
8、豆油未执行合同继续增加。截止2月11日，主要地区豆油未执行合同100万吨，较前一周增加4万，山东华东增加广西增加，其余地区略降。
9、豆油现货价格跟盘上扬，基差小幅走强。2月16日，天津10610较9日涨110/基差y2205+670涨30/2-3月y2205+680/4-5月y2205+550，日照10720涨130/y2205+780涨50/2-3月y2205+820/3-5月y2205+740，江苏10820涨100/基差y2205+890涨30/3月y2205+900，广东11190涨260/基差y2205+1250涨150/3月y2205+1100，广西（3-5月）y2205+780涨100。
10、阿根廷豆油基差明显走强，进口成本大涨，进口倒挂大幅恶化。15日阿根廷2月船期进口成本12154（上周二11704），对y2205利润-2204（-1774）；3月船期进口成本12170（上周11719），对y2205利润-2220（-1789）元/吨。
菜籽类：
1、沿海菜油库存小幅增加。2月11日，华东、华南菜油总库存31万吨，较节前一周增加0.61万吨。上月同期库存32.86万吨，去年同期库存17.6万吨。其中华东地区库存较前一周增0.59万至23.45万吨；华南库存（含海南地区）较前一周略增0.02万至7.55万吨。
2、菜籽库存小幅下降。截止2月11日，两广、福建及海南地区菜籽库存25.5万，较节前一周减少3.5万，去年同期26.4万吨。广西海南地区下降，广东福建地区不变。
3、开机率低，菜粕库存继续下降。2月11日，华南及海南地区菜粕库存较前一周减少0.4万至3.7万吨，去年同期4.2万吨。华东颗粒粕库存约18万吨，广东地区进口葵花粕库存约24万吨。
4、欧洲菜油CIF报价继续走低。15日鹿特丹港口CIF报价2月船期1450较前一周跌70欧元/吨；3-4月船期1450跌40欧元/吨。
5、菜籽CNF报价略降，进口成本小幅下跌，菜油盘面走低，套盘压榨利润有所转差。15日，加拿大2月船期菜籽CNF946较上周二跌40美元/吨，完税价格7253跌31元/吨，对05合约利润-313跌111元/吨。
6、菜油现货跟盘下跌，基差稳定为主。15日，华东加一号毛菜2月OI2205+550/迪拜毛菜OI2205+500/非转毛菜OI2205+600，厦门四菜2月OI2205+450元/吨。
7、菜粕现货跟盘上涨，基差报价小幅走强，油厂库存下降，有挺价意愿，华南豆粕紧缺基差坚挺提振菜粕现货价格。15日，东莞3570较上周二涨60/基差Rm2205+150涨30，福建Rm2205+20；广西Rm2205+60元/吨，南通颗粒粕Rm2205+10。
8、菜豆油现货价差继续跟盘回落。15日华东毛豆油现货10630，四级菜油12580，菜豆油现货价差1950，较上周二跌390元/吨。
9、豆粕基差大幅攀升，豆菜粕现货价差处于较高水平。15日广东豆粕4320，菜粕3570，豆菜粕现货价差750，较上周二涨10元/吨。
总结：
2月后马来复产进程预期加快，放缓价格上涨节奏，但出口预期改善仍支撑价格。印尼出口政策限制短期缩减可出口量，国际棕榈哟现货价格仍维持强势。中国24度棕榈油套盘倒挂进一步扩大，到港和订船大幅减少导致港口库存低位水平继续下降。货权集中和可售量低，令工厂、贸易商多挺价惜售，现货基差大幅走强。高价下市场心态普遍谨慎，下游刚需采购为主。近月供应紧张矛盾突出，并推升p35、p59强正套格局。目前棕榈油与原油走势的关联性强，宏观面利空对棕榈油下跌影响更大，棕榈油期现回归和正套变化更多体现在资金情绪和对盘面接货的态度。
南美减产推升美豆盘面，USDA报告后多头部分阶段性获利了结，南美降雨预报影响市场情绪，地缘政治风险降低谷物下跌，美豆出口需求好转支撑盘面，市场等待南美明确的减产数据。短期高位震荡等待新驱动，一季度仍以南美大豆减产和美豆出口需求为主，二季度转向美豆种植面积和后期天气影响。
连盘豆粕单边仍跟随美豆成本端驱动，油厂压榨利润不佳，但榨利修复动力也不强。2月大豆到港量不足，短期大豆豆粕供应依旧偏紧，大豆压榨量下调支撑近月基差及m3-5、m5-9正套。随着时间推移，国内更多关注大豆到港增加及生猪养殖需求下降对豆粕供需的改变，储备大豆轮换缓解大豆供应不足的预期，m3-5、m5-9月间差在大幅上涨后出现钝化。生猪养殖利润不佳，养殖企业现金流持续紧张，出栏同比继续增加，出栏体重环比下降，整体不利于后期豆粕需求，看弱豆粕基差预期升温。现货市场重点关注大豆到港压榨节奏及下游采购需求变化。
长假结束油厂陆续恢复开机，受缺豆影响整体压榨量不高，预计2月仅510万吨左右。豆油库存仍在偏低水平，可售现货很少，提货普遍紧张，工厂以报价远月为主，基差小幅走强。采购需求好于预期，成交时有放量，部分集团企业收货提振市场人气，贸易商多对锁滚仓，终端维持随用随采。目前豆油主要矛盾还是在供应端，阶段性油粕强弱转换和轮储传闻影响豆油价格，但豆棕价差走低也未带来豆油替代需求增加，关注未来大豆供应情况与压榨开机率变化。
虽然油脂在棕榈油引领下振荡走高，但菜油市场缺乏产量端题材驱动，情绪受轮储及个别买船传言影响，菜油盘面持续震荡走低，整体走势在三大油脂中相对偏弱，菜豆、菜棕价差持续缩小，OI5-9月间差亦震荡走低。菜油市场仍面临弱现实强预期格局，需求疲软，国内沿海菜油去库存缓慢，基差持稳运行，远月菜籽菜油到港减少、供需偏紧预期不变，关注去库存节奏。菜粕高位震荡，跟随豆粕走势为主，波动幅度小于豆粕，可交割标的少支撑近月菜粕盘面，5月豆菜粕价差维持低位运行，Rm5-9延续正套。工厂开机率低，菜粕持续去库存，预计后期菜籽少有买船到港，供应趋紧趋势难改。
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